2025年宜明昂科研究报告：CD47融合蛋白安全性及疗效优秀，市场空间广阔

1. 公司基本概况

1.1 公司简介

宜明昂科于 2015 年 6 月在中国成立，是一家以科研为导向的生物技术公司，致 力于开发肿瘤免疫疗法。宜明昂科也是全球少数能够对先天性免疫和适应性免 疫进行系统性利用的生物技术公司之一。宜明昂科利用先天和适应性免疫系统 能够克服当前基于 T 细胞的免疫疗法的局限性，具有 IgG1 Fc 的 IMM01 能够通 过双重作用机制充分激活巨噬细胞，解决癌症及自免患者大量未被满足的医疗 需求。从国家药监局和美国食药监局获得 30 项 IND 批件，11 项正在进行的临 床研究项目。宜明昂科曾获“第二届生物科技创新 50 企业榜单”、“药物创新 济世奖”、“2021 中国医药创新种子企业 100 强”、“2020 年度浦东新区创新 创业 20 强”、“2019 中国生物医药最具创新力 50 强企业”等荣誉称号。

1.2 股权结构

公司创始人田博士直接持有公司股本总额的 17.23%；通过员工持股平台嘉兴昶 咸、嘉兴昶宇及 Halo Biomedical Investment II 持有公司股本总额的 11.22%。于 晓勇先生本人及通过上海张科领医企业管理中心持有公司股本总额的 9.21%。 张科领弋升帆占公司股本总额的 5.13%。公司的股权结构比较合理，管理层持 股较多，激励机制完善。

1.3 公司业务概要

核心产品 IMM01 是创新靶向 CD47 的分子。该款产品是中国首个进入临床阶 段的 SIRPα-Fc 融合蛋白。具有 IgG1 Fc 的 IMM01 能够通过双重作用机制充 分激活巨噬细胞 ，同时通过干扰 CD47/SIRPα相互作用阻断「别吃我」信 号，并通过激活巨噬细胞的 Fcγ受体传递「吃我」信号。IMM01 的 CD47 结 合结构域经过特别改造能够避免与人体红细胞(RBC)结合。凭借差异化的分子 设计，IMM01 表现出良好的安全性并证实其激活巨噬细胞的能力。 因为公司在 CD47 方面研发突出，于 2024 年 IMM01 的三个 II 期研究成果分别 在 ASCO 年会和 ESMO 年会上作口头报告。于 2023 年 6 月，已完成 IMM01 联合阿扎胞苷作为较高危骨髓增生异常综合征(MDS)一线治疗的 II 期临床试验 的患者招募。在 51 例可评估的患者中，总体缓解率(ORR)为 64.7%(33/51)，完 全缓解率(CRR)为 33.3% (17/51)。在已治疗≥4 个月的患者中，ORR 达 85.3% (29/34)，CRR 达 50.0% (17/34)。在已治疗≥6 个月的患者中，ORR 达 89.7% (26/29)，CRR 达 58.6% (17/29)，表明随着治疗持续时间延长，疗效不断增 强。而在 IMM01 联合阿扎胞苷一线治疗慢性粒细胞单核细胞白血病 （CMML）的 II 期试验中，22 例可评估患者 ORR 为 72.7%（16/22），CR 为 27,3%（6/22）， 其中治疗时间超过 6 个月的患者中，ORR 为 84.6% （11/13）及 CR 为 46.2%（6/13）。于 2023 年 12 月，公司已完成 IMM01 与 替雷利珠单抗联用治疗 PD-1 抑制剂治疗后复发或病情有所进展的复发性或难 治性(R/R)经典霍奇金淋巴瘤(cHL)患者的 II 期临床试验的患者招募。8 例达到 完全缓解(CR)，15 例达到部分缓解(PR)，ORR 为 69.7%（23/33），CRR 为 24.2%（8/33）。公司已于 2024 年内获得上述三个适应症的 III 期临床批件,并 已启动 MDS 和 CMML 适应症的 III 期入组工作。

公司于 2024 年 8 月与 Instil Bio 签订授权及合作协议，授予其在大中华地区以 外独家研究、开发及商业化 IMM2510 和 IMM27M 的权利，而宜明昂科保留大 中华地区的相关权利。公司将获得最高达 50 百万美元的首付款和潜在近期付 款，以及最高达 21 亿美元的里程碑付款，包括长期开发及监管里程碑付款和商 业里程碑付款。此外，公司还将获得按全球销售净额的个位至低两位数比例计算的特许权使用费。

1.4 公司基本财务概述

2024 年收入达到 7415 万元人民币，收入来源于公司与 Instil Bio 合作的项目 取得的首付款，今年有望收到 2000-3000 万美元的付款，随着研发管线的不断 推进，里程碑付款将会持续取得，IMM0306 在自免领域特别是在 SLE 的临床试 验不断推进，今年年中将有数据读出，有大 BD 的预期，公司的收入将不断增 长。

2.行业概况-创新药政策支持力度加大

2.1 国家政策助力创新药行业发展

2025 年 1 月 17 日，国家医保局召开医保部门“保障人民健康 赋能经济发展” 主题新闻发布会，国家医保局有关负责人表示，2025 年内将发布第一版医保 丙类目录。丙类目录作为基本医保药品目录的有效补充，聚焦因超出“保基 本”功能定位暂时无法纳入医保目录但创新程度很高、具有显著临床应用价 值、患者获益显著的药品。国家医保局将采取多种激励措施，积极引导支持 惠民型商业健康保险产品将丙类目录药品纳入保障范围。也将打通丙类目录 与基本医保目录间的通道，做好衔接。

丙类目录与国家基本医保药品目录调整同步开展，计划于 2025 年内发布第一 版。制定过程中充分调动保险公司、保险行业专家等参与积极性，丙类目录 的商保结算价格由国家医保局组织商业保险公司与医药企业协商确定，探索 更严格的价格保密措施。丙类目录药品可不计入医疗机构基本医保自费率指 标，将大大促进创新药的临床使用。2023 年中国医保的药品支出约 1.2-1.5 万 亿，目前创新药的医保支出在 5-10%，国内创新药的占比提升空间广阔。

2.2 中国创新药出海竞争优势明显，前景广阔

药品关税是否征收存在不确定，即使征收对港股医药行业来说，影响很小， 医药公司仅有些原料药及少量仿制药在美国销售，即使征收对医药行业仅是 扰动，实质性影响很小。药品关税对创新药完全没影响。创新药出海最佳方 式是 BD，BD 是一种服务合约，不受商品关税的影响。目前美国服务业是顺 差，不太可能制定服务业的关税；BD 对大药企有利，可以以非常有吸引力的 价格购买中国创新药企业的商业化权益，中国创新药产业链经过多年的发展， 形成了临床前的优秀高效工程师、临床环节的众多患者资源和优秀三甲医院 及临床医生，创新药企业整合了这些优质资源，产生的成果得到了 MNC 的 认同，今年前 3 个月，中国药企的 BD 占全球的近 50%。关税方面，即使考 虑最差的情景假设，美国对 BD 进行征税，中国企业还有很多欧洲及亚洲药 企可以选择，据《制药经理人》公布 2024 年度《全球制药企业 50 强》，欧 洲有罗氏、诺华、阿斯利康、诺和诺德等 19 家企业，占比为 38%，亚洲企业 占 26%，美国企业占 44%，对于优质的创新药品，可以选择合作的大药企肯 定不止一家，所以不受美国方面的影响。而且大的跨国药企一般在美国都有 生产基地，后续的创新药销售也不受关税影响，中国创新药企业是收取销售 分成，对其业绩没影响。2023 年全年，中国创新药对外授权数量为 96 个，总 金额达到 856 亿美元，创历史新高。

3.公司核心产品管线

是全球少数能够系统性利用先天性和适应性免疫系统的生物技术公司之一。通 过严格的“Drug-by-Design”理念和研发平台，公司设计了一个丰富的管线组合， 包括超过十款创新候选药物和 11 个正在进行的临床项目。从国家药监局和美国 食药监局获得 30 项 IND 批件。

3.1 IMM01（CD47 融合蛋白）

核心产品：IMM01 是中国首个进入临床阶段的 SIRPα-Fc 融合蛋白，具有 IgG1 Fc，能够通过双重机制充分激活巨噬细胞。具有 IgG1 Fc 的 IMM01 能够通过双重作用机制充分激活巨噬细胞 ，同时通过干扰 CD47/SIRPα相互作用 阻断「别吃我」信号，并通过激活巨噬细胞的 Fcγ受体传递「吃我」信号。 目前三个适应症均进入三期临床试验：于 2024 年 4 月，获得国家药监局对 IMM01 与替雷利珠单抗联用治疗 PD(L)-1 单抗难治性 cHL 进行 III 期临床试验 方案的批准，并于 2024 年 7 月对首例患者进行给药。2024 年 6 月，自国家药 监局获得 IMM01 联合阿扎胞苷作为慢性粒-单核细胞白血病(CMML)一线治疗 的 III 期临床试验的 IND 批件，2024 年 11 月首例患者给药。2024 年 5 月， IMM01（替达派西普）联合阿扎胞苷治疗新诊断较高危 MDS 患者的随机、对 照、双盲、多中心 III 期已获国家药监局批准。 安全性良好：因为 CD47 在红细胞、血小板上广泛分布，之前的吉利德等公司 的 CD47 单抗因为安全性问题，停止了临床试验。而公司的 IMM01 的 CD47 结合结构域经过特别改造能够避免与人体红细胞(RBC)结合，其亲和力只有单 抗的千分之一，可以避免溶血等不良反应。凭借差异化的分子设计，IMM01 表现出良好的安全性并证实其激活巨噬细胞的能力。剂量方面，IMM01 的用 量是 2mg/KG，而吉利德 CD47 单抗 magrolimab 用量是 30mg/KG，剂量差距 15 倍，不良事件的差距也显而易见了。目前投资者过于担心安全性问题，其 实从融合蛋白的结构以及剂量这两方面来看，公司的新药与吉利德的 CD47 单 抗差异非常大，安全性结果预计差异也将很大。从病例数为 29 单药一期临床 的安全性数据，可以看出：3 级或以上治疗相关不良事件主要包括白细胞减少 症、血小板减少症、贫血、中性粒细胞减少症，发生率最高为 14%，没有溶血 等 4 级以上的不良事件，安全性良好。目前公司的 CD47 融合蛋白总共做了超 过 300 例患者的临床试验，没有观察到严重的安全性风险。

从 IMM01 联合阿扎胞苷治疗 MDS，安全性数据也是非常良好，与单独使用阿 扎胞苷的试验相比（历史数据，非头对头），在公司的 II 期试验中观察到 IMM01 和阿扎胞苷联用的 TRAE 发生率相似。IMM01 联合阿扎胞苷共 57 例，贫血、中性粒细胞减少症、血小板减少症均较单独使用阿扎胞苷的不良事 件相近，说明联用该药并不会增加安全性风险，亦证明该药安全性良好。而 Magrolimab 联用阿扎胞苷在 MDS 适应症中的 TRAE 显著高于阿扎胞苷单药 （非头对头数据）。

临床疗效

1. IMM01 联合替雷利珠单抗治疗 PD-1 抑制剂难治性经典霍奇金淋巴瘤 （cHL）： II 期临床试验已完成患者招募，33 例可评估患者中，8 例达到 CR，15 例达到 部分缓解（PR），ORR 为 69.7%，CR 为 24.2%。CR 远高于其他两组联合用 药，IMM01 在保证安全性的基础上，疗效也是非常优异的。III 期临床试验方 案已获得国家药监局批准，于 2024 年 7 月对首例患者进行给药。

2. 联合阿扎胞苷治疗慢性粒-单核细胞白血病（CMML）： 在根据历史数据的阿扎胞苷用于治疗慢性粒-单核细胞白血病的主要临床试验 中，ORR 及 CR 率分别为 37%-54%及 8%-18%。 IMM01 与阿扎胞苷联用进行 II 期试验，在 13 例疗效可评估一线慢性粒-单核 细胞白血病患者中（治疗 6 个月以上），6 例达到完全缓解（6 例 CR），4 例 达到骨髓完全缓解，其中 2 例还有血液学改善 (2 例 mCRs + HI 及 2 例仅 mCRs ），1 例达到血液学改善（1 例 HI），总体缓解率(ORR)为 84.6%及完 全缓解率为 46.2%。远远超过阿扎胞苷的疗效。III 期临床试验已获得国家药监 局批准，于 2024 年 11 月对首例患者进行给药。

3. 联合阿扎胞苷治疗较高危骨髓增生异常综合症（MDS）： II 期临床试验已完成，随访中位时间为 26.0 个月，N=51, 总缓解率（ORR） 为 64.7%，包括 33.3%完全缓解（CR）、15.7%骨髓完全缓解及血液学改善 （mCR+HI）、3.9% HI 及 11.8% mCR。其中 29 例治疗超过 6 个月，ORR 为 89.7%，CR 达到 58.6%，疗效十分优异。III 期临床试验已获得国家药监局批 准。

3.2 IMM0306 (CD47×CD20)自免领域前景广阔

全球有两款 CD47×CD20 双特异性抗体/融合蛋白正在开发中，其中，IMM0306 是全球首款进入临床试验阶段的 CD47 和 CD20 双靶向双特异性药物。研究表 明，浆母细胞和记忆 B 细胞和自身免疫疾病的复发有关，但 CD20 在浆母细胞 不表达，在巨噬细胞上表达。因此 CD20 单抗治疗系统性红斑狼疮一段时间后 易复发，而 IMM0306 因为同时靶向 CD20 和 CD47，预计对 B 细胞的耗竭更彻 底，对自免疾病有望起到非常积极的疗效。IMM0306 与来那度胺联用治疗 FL 疗效数据突出：一期的 11 例患者数据显示，ORR 为 90.9%，CR 为 27.3%。

IMM0306 治疗自身免疫性疾病临床试验目前进行 Ib 期爬坡试验，目前 SLE 的 试验正在进行第二个剂量组入组，目前入组了 6 例患者，应答情况较好。今年 年中有望读出数据，目前全球治疗自身免疫性疾病的生物药物紧缺，有望受到 MNC 青睐，今年有望实现大金额 BD。SLE 下半年有望启动二期临床。

3.3 IMM2510(VEGF×PD-L1)以及 IMM27M ：

2510 是一款靶向 VEGF 及 PD-L1 的双特异性抗体分子，采用单克隆抗体-受体 重组蛋白结构。VEGF 受体 trap 结合包括 VEGF-A 在内的更广泛的 VEGF 受 体配体，因而有更广泛的抗血管生成活性。表达 PD-L1 的肿瘤细胞可通过与 T 细胞表面的 PD-1 结合来逃避 T 细胞的攻击，而 2510 可以抑制这种机制，启动 T 细胞杀伤肿瘤细胞。IgG1 Fc 可以激活 ADCC， ADCC 增强型抗体旨在诱导 免疫抑制的 PD-L1+肿瘤细胞的直接杀伤。虽然 VEGF/ PD-（L）1 双抗竞争较 为激烈，但公司的结构设计优势明显，有望取得更优异的疗效。 临床进展：联合化疗一线治疗 NSCLC 患者的中国 Ib/II 期试验于 2024 年 12 月 完成首例患者给药，目前临床试验在加速入组中。今年下半年联合化疗一线治 疗 NSCLC 患者的中国 Ib 期初步数据读出。今年下半年联合化疗一线治疗 NSCLC 的美国 Ib/II 期试验有望启动。

公司于 2024 年 8 月与 Instil Bio 签订授权及合作协议，授予其在大中华地区以 外独家研究、开发及商业化 IMM2510 和 IMM27M 的权利，而宜明昂科保留大 中华地区的相关权利。公司将获得最高达 50 百万美元的首付款和潜在近期付 款，以及最高达 21 亿美元的里程碑付款，包括长期开发及监管里程碑付款和商 业里程碑付款。此外，公司还将获得按全球销售净额的个位至低两位数比例计 算的特许权使用费。IMM27M 是一款 CTLA-4 ADCC 增强型单克隆抗体，阻断CTLA-4 与 CD80/CD86 之间的相互作用，从而增强 T 细胞对肿瘤抗原的免疫反 应。

3.4 其他有竞争力产品：

1. IMC-010 (IMM7220)

IMM7220 是通过双重阻断 GLP-1 和 Activin A/ActRIIs 信号通路，有望为代谢 降低提供更优治疗方案，目前正处于体内药效研究阶段。IMM7220 对 Activin A/ActRIIs 通路的阻断活性比 IMM72（ActRIIA 融合蛋白）强 5 倍，靶向 GLP-1 和 ActRIIA 的双特异性分子具有全球同类首创的潜力。 ActRII 在减少脂肪量的同时保持肌肉量，其作用机制是：通过 ActRII 受体的 激活素信号直接促进脂质储存，是内脏脂肪堆积和肥胖的关键驱动因素。通过 阻断脂肪细胞中的 ActRII 信号传导，可以动员和代谢脂肪。肌肉组织中的 ActRII 生物学，通过 ActRII 受体的信号传导抑制肌肉生长并促进萎缩。阻断 骨骼肌中的激活素信号可抑制这种萎缩，并可促进肌肉量的增加，帮助肥胖患 者在减脂的同时改善身体成分和新陈代谢。这是目前全新的作用机制，在市场 容量很大的减肥增肌的领域有望获得较大的份额。肥胖症治疗市场在 2023 年 的估值为 1403 亿美元，预计到 2033 年将增长至 3518 亿美元。

2. IMM72/IMC-003 (ActRIIA 融合蛋白)

研发阶段：IMM72/IMC-003 是一种通过基因改造的新一代 ActRIIA 融合蛋 白。动物实验：已完成 PAH （肺动脉高压）小鼠模型的试验疗效研究。IND 申请：25 年 4 月初，国家药监局已受理 IMC-003/IMM72 治疗肺动脉高压的临 床试验申请。预期于 2025 年年中获得 IND 批件。全球 PAH 市场规模 2022 年为 73 亿美元，2032 年预期达到 121.8 亿美元。默克的 Sotatercept 于 2024 年 3 月 26 日获 FDA 批准上市，2024 年销售强劲，达 4.19 亿美金。与 sotatercept 相比, IMC-003 有更强的结合活性及信号阻断活性。

4. 公司以研发为根本，创新药竞争格局好

宜明昂科是一家以科研为导向的生物技术公司，是全球少数能够对先天性免疫 和适应性免疫进行系统性利用的生物技术公司之一。使用剂量，核心产品 IMM01 是创新靶向 CD47 的分子。该款产品是中国首个进入临床阶段的 SIRP α-Fc 融合蛋白。具有 IgG1 Fc 的 IMM01 能够通过双重作用机制充分激活巨噬 细胞 ，同时通过干扰 CD47/SIRPα相互作用阻断「别吃我」信号，并通过激活 巨噬细胞的 Fcγ受体传递「吃我」信号。IMM01 的 CD47 结合结构域经过特别 改造能够避免与人体红细胞(RBC)结合。凭借差异化的分子设计，IMM01 表现出良好的安全性并证实其激活巨噬细胞的能力。 因为公司在 CD47 方面研发突出，于 2024 年分别在 ASCO 和 ESMO 年会上作 口头报告。竞争格局良好，目前只有宜明昂科及康方生物进行 CD47 靶点的研 究。宜明昂科的创新药竞争格局特别好，一旦上市之后，CD47 作为激活巨噬细 胞等先天性免疫细胞通路，市场需求非常大，各种肿瘤以及自免疾病都需要单 独使用或者联合用药。公司研发支出从 2020 年的 0.76 亿元人民币，增长到 2024 年的 3.23 亿元人民币。

5. 公司管理团队行业经验丰富

田文志博士，于 2015 年 6 月创立公司并始终担任董事。彼自 2015 年 12 月 15 日起一直担任本公司董事长兼首席执行官，并自 2018 年 6 月 18 日起一直担任 公司首席科学官。田博士负责本公司的整体战略规划、业务管理及研发活动。 自成立以来，田博士一直是我们创新的关键驱动力，并监督我们以科研为导向 的研发工作，涉及从发现、靶点选择与验证、CMC 开发到临床研究。田博士在 生物医学行业拥有逾 30 年经验。在创办本公司前，田博士在康奈尔大学医学院 研究克隆参与 B 细胞功能的 c-Rel 调节基因多年。随后于 2006 年 1 月至 2011 年 4 月在 ImClone Systems Inc(.一家主要从事抗肿瘤抗体药物研发的公司)担任 首席研究员，负责研究针对新型肿瘤靶点的单克隆抗体药物。田博士曾共同创立华博生物医药技术(上海)有限公司，一家主要从事肿瘤及自身免疫性疾病生 物新药研发的公司，并于 2011 年 6 月至 2015 年 4 月担任该公司总经理。 李松先生，于 2015 年 12 月加入公司，自此一直担任董事。李先生于 2019 年 1 月至 2023 年 1 月担任公司高级研发总监，并自 2023 年 1 月起担任公司研发副 总裁。彼于 2022 年 6 月 14 日被任命为执行董事。李先生负责领导公司的临床 前研发工作。李先生于生物制药及生物科学行业拥有逾 10 年经验。在加入公司 前，李先生于 2012 年 4 月至 2015 年 12 月在华博生物医药技术担任研发部经 理，负责抗体和融合蛋白的体外研究、稳定细胞株的构建及其他与分子生物学 相关事宜。

何为海博士，为本公司的首席业务官，自 2025 年 5 月 5 日起生效。何博士驻于 美国，直接向田文志博士汇报工作。何博士为经验丰富的生命科学高管，在业 务开发、策略性营销、产品管理、财务及药物研发方面具备深厚专业知识。于 加盟本公司前，何博士自 2021 年至 2025 年 5 月担任比尔及梅琳达·盖茨基金 会的业务发展及许可副主任，领导总统优先项目的业务发展及许可工作，以开 发高影响力的干预技术，解决发展中国家致死及致残的主要原因。2021 年，何 博士于美国旧金山担任 Evive Biotech 高级副总裁及全球业务发展及商业化主 管，领导全球业务发展团队进行许可授出及许可引入事宜，并为全球产品推出 制定商业策略。自 2019 年至 2021 年，何博士于默克公司(FRA：MRK)担任高 级总监及业务发展主管，负责业务发展及联盟管理。彼自 2007 年至 2019 年于 加利福尼亚州旧金山的基因泰克公司任职，担任过多项职务。此前，何博士于 2003 年至 2005 年在加利福尼亚州弗里蒙特的生物科技公司 Panomics,Inc.(前称 为 Genospectra Inc.)担任产品研发资深科学家；自 2001 年至 2003 年，彼于 Tularik Inc.(一家其后被安进(纳斯达克：AMGN)收购的生物科技公司)担任药物发现博 士后科学家，带领团队为药物靶点找出天然配体。

熊梓锴博士，于 2022 年 3 月获委任为公司高级副总裁，并负责公司的业务发 展。熊博士在生物医学及制药行业的业务发展及其他重要职能方面拥有逾 14 年 的工作经验。熊博士曾于 2009 年 6 月至 2011 年 6 月担任罗兰贝格国际管理咨 询(上海)有限公司的顾问。于 2011 年 6 月至 2013 年 12 月担任拜耳医药保健有 限公司的战略经理，期间彼负责制定企业战略、业务发展和销售绩效管理。熊 博士亦于 2013 年 12 月至 2016 年 3 月担任由于纳斯达克全球市场上市的精准 肿瘤公司 Genetron 何 alth,Inc(.股份代号：GTH)控制的中国运营实体北京泛生 子生物科技有限公司及北京泛生子基因科技有限公司的产品及营销总监。于 2016 年 4 月联合创办北京开数科技有限公司(一家探索大数据应用的公司)。熊 博士于 2018 年 3 月至 2019 年 3 月担任真奕生物科技(上海)有限公司(VeritasGenetics Inc.控制的中国运营实体)的业务发展执行董事，负责整体业务发展。彼 亦于 2019 年 11 月至 2021 年 6 月担任上海仑胜医药科技有限公司(一家主要在 中国从事创新生物医药研发的公司)业务联盟高级总监，负责整体业务发展。熊 博士于 2021 年 8 月至 2022 年 2 月担任上海迪诺医药科技有限公司(一家主要从 事癌症患者小分子药物发现和发展的公司)业务发展与投资副总裁，负责整体业 务发展、营销及投资活动。

6.财务情况

随着公司创新药研发的不断推进，BD 合作取得了成果，2024 年收入达到 7415 万元人民币，收入来源于公司与 Instil Bio 合作的项目取得的首付款，今年有望 收到 2000-3000 万美元的付款，随着研发管线的不断推进，里程碑付款将会持 续取得，IMM0306 在自免领域特别是在 SLE 的临床试验不断推进，今年年中 将有数据读出，有大 BD 的预期，公司的收入将不断增长。公司的资金情况也 将进一步改善。截至 2024 年底，公司的账上现金等价物有 7.52 亿元。足够公 司 2 年左右的研发，加上今年 Instil Bio 的付款，以及今年 BD 方面的合作有望 取得大的进展，公司的资金无忧。

编辑：火腿肠