2025年传媒互联网行业4月行业月报：AI技术加速追赶，关注互联网头部公司Q1业绩

市场行情回顾

(一)市场动态月监测

2025年 4月传媒行业指数下跌2.23%,报收656.08,同期沪深 300 指数下跌 3.00%，报收3770.57;创业板指下跌7.40%，报收 1948.03:上证综指下跌1.70%，报收 3279.03。

从各个一级行业来看,4月传媒板块下跌2.23%,在31个SW一级子行业中涨跌幅排名第 14。分子行业来看,本月传媒行业子行业整体呈下跌态势:出版板块上涨 0.37%,游戏板块下跌 0.29%,广告营销板块下跌 2.48%,影视院线板块下跌 4.73%，电视广播板块下跌 4.87%，数字媒体版块下跌 6.79%。

(二)行业估值水平

传媒板块绝对估值目前处于低位:截至4月30日，传媒行业滚动市盈率为25.92倍(TTM整体法，剔除负值)，全部A股13.93倍，分别较2013年以来的历史均值低23.73%和低7.60%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低41.20pct。(当前值为86.07%,历史均值为127.27%)

重点子行业数据跟踪

(一)影视行业:4月大盘有所下降,《哪吒 2》仍具有长尾效应

1.4月大盘有所下降，《哪吒2》仍具有长尾效应

2025年4月，全国电影大盘有所下跌:根据灯塔专业版数据，全国4月电影票房11.98亿元(含服务费)，同比下降46.49%，环比下降37.77%。其中《哪吒2》贡献了 2.1亿票房，票房占比19.8%，仍具有长尾效应。但清明档(4月4日-4月6日)票房仅3.78亿元，未能承接热度，大盘整体有所下跌。

需求端，4月单月需求端数据表现疲软:4月电影上座率、观影人次、放映场次均同比下降。据灯塔专业版数据,4月放映场次1133.6万场,同比下降0.95%,环比下降 2.22%;上座率 2.1%,同比下降 47.5%，环比下降 36.36%;观影人次 0.28亿，同比下降 50.00%，环比下降 39.13%，观众观影意愿显著下滑。

供给端，影片数量调整幅度较小:据灯塔专业版数据，4月上映影片数41部，影片数同比减少4.65%，环比下降5.13%。截至2025年5月6日，预计5月共将上映43部新片。

放映端，万达稳居龙头，格局稳定，头部效应显著。据灯塔专业版，横琴万达、中影电影、中影南方分居院线分账票房前三;万达、横店、CGV分居影投分账票房前三，其中万达以1.59亿元的分账票房较大幅度领先。

2.网剧指数同涨环跌，电视剧指数同涨环跌

网络剧:2025年4月Top1网络剧艺恩月播映指数Top1为83.4，同比上升9.02%，环比下降 2.11%。2025年4月12日上线的《无忧渡》艺恩播映指数为83.3、播放市占率19.4%，4月28日上线的《淮水竹亭》播映指数83.7、播放市占率1.8%，2025年3月18日上线的《雁回时》播映指数79.2，播放市占率8.8%，三者为4月网剧播放量指数前三。在4月播放量指数Top10中腾讯、爱奇艺、优酷分别占据5/4/0 部的独播权。

电视剧:2025年4月,电视剧 Top1月度播映指数为82.7,同比上升 1.47%,环比下降 1.31%。2025年4月17日上线的《蛮好的人生》艺恩播映指数82.7、播放市占率13.3%，2025年3月30日上线的《我的后半生》播映指数 80.6、播放市占率14.2%，2025年3月25日上线的《棋士》播映指数80.5，播放市占率12.5%，三者为4月电视剧播放量指数前三。在4月播放量指数 Top10中，腾讯、爱奇艺、优酷、芒果 TV分别占据2/3/2/2部的独播权。

综艺节目:2025年4月，艺恩综艺月播映指数Top1为81.4，同比上涨6.96%、环比下降0.49%。2025年3月29日上线的《无限超越班第三季》播映指数74.3，2025年3月21日上线的《乘风 2025》播映指数80.9,2025年2月28日上线的《盒子里的猫第二季》播映指数 75.9，三者分列4月艺恩综艺月播放量指数前三位。

(二)游戏行业:市场持续增长，端游增速明显

1.游戏市场销售收入环比小幅回落，同比增长强劲

据伽马数据:2025年3月，中国游戏市场实际销售收入266.92亿元，环比下降4.45%，同比增长13.99%。受春节后活动热度减退，环比有小幅下降，但同比增长显示市场行业仍在增长。

从细分市场来看，移动端游戏方面，单月移动游戏市场规模为198.14亿元，环比下降4.93%.同比增长 16.88%，头部产品《王者荣耀》《和平精英》等产品通过 IP联名、新皮肤等运营活动仍维持流水。客户端游戏方面,2025年3月,中国客户端游戏市场规模为55.89亿元,环比减少1.24%,同比增长 1.09%。

海外市场方面，2025年3月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.25亿美元，环比增长 7.97%，同比增长13.88%。面对全球游戏市场增速放缓、竞争日趋激烈的国际环境，国内游戏企业积极应对，表现依然出色。

据Sensor Tower,2025年3月共36个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金 20亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入36.9%。腾讯仍稳居中国手游发行商全球收入冠军;得益于多款策略手游的突破性增长，点点互动3月收入提升16%,稳居中国手游发行商收入榜第2名。3月初《WhiteoutSurvival》迎来2周年庆典，并推出“Dawn Feast 黎明盛宴”活动，该活动包含“飨宴的前奏”“庆典烟火”等一系列丰富的内容和奖励，使“时光剪影”得游戏3月全球收入达历史新高，首次问鼎全球手游收入榜冠军。

2.版号发放保持稳定，供给端积极向好

4月21日，国家新闻出版署公布了2025年第四批国产游戏审批信息，共118款游戏获批。其中，有110款游戏获得了移动端版号，4款游戏获得了移动端-客户端双端版号，2款游戏获得了客户端版号，2款游戏获得了移动端、客户端、网页端三端版号。从数量上来看，本次通过审批的国产游戏版号数量基本延续了2024年以来的平均水平。我们认为，监管层持续对行业持续释放积极信号:2024年全年版号发放数量为1306款，对比去年同期的978款增长超过34%，2025年版号发放数量趋势延续，将推动行业供给端持续保持稳健。

此外，4月18日，2025年内第四批进口游戏版号公布，共9款游戏获批。

从产品归属方面来看，腾讯旗下《命运扳机》、网易和浙版传媒旗下的《极限战场》获批。其他重点公司方面:完美世界旗下《迷失》、世纪华通旗下《玛法传奇》、恺英网络旗下《烟雨龙城》、哔哩畔哩旗下《明日纵队》等游戏获批。

(三)营销行业:大盘表现平稳，细分渠道波动调整

1.行业大盘点评:3月同比小幅上涨，表现稳定

据CTR媒介智讯数据:2025年3月广告市场同比上涨1.5%。从行业(大类)的广告花费变化看，2024年全年，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、邮电通讯和个人用品增投显著，刊例花费同比分别上涨82.4%、17.7%、18.9%和 18.8%。

2.三大细分渠道:处于波动调整阶段

电视广告:2024年，电视广告市场呈现出一定的分化和调整态势，这与行业发展的阶段性特征以及市场激烈的竞争格局密切相关。根据CTR媒介智讯，在电视广告的整体头部行业中，商业及服务性行业、娱乐及休闲、个人用品、邮电通讯行业的广告刊例花费实现提升，同比分别增加 4.4%、12.0%、9.5%和 7.2%。药品、食品、饮料、酒精类饮品四个行业在电视渠道的投放量持续位居前列，但同比有所下降。其中，饮料行业广告投放量同比减少超过 25%，而药品、食品、酒精类饮品行业的广告刊例花费同比降幅均保持在个位数。

(2024年2月起数据披露口径有调整,本节内部分同环比数据为根据历史数据和新口径数据测算得到)

广播广告:2024年，广播广告市场整体呈现出一定的波动和分化态势。据CTR媒介智讯，头部行业中，商业及服务性行业和活动类的广告投放刊例花费同比分别上涨6.2%和25.2%。与此同时，食品、金融业、邮电通讯和饮料行业的广播广告花费跌幅较去年有所收窄，而家居用品、药品、娱乐及休闲、酒精类饮品四个行业的广告刊例花费则呈现两位数的同比减少。

户外:户外市场独特的场景优势，持续有效满足广告主在曝光度、联动效应及转化率等方面的实际需求，据CTR媒介智讯，2024年电梯LCD和电梯海报广告刊例花费保持了两位数的同比增长;火车/高铁站和影院视频广告的刊例花费同比分别增长了1.6%和7.4%;而街道设施、地铁和机场广告的花费则呈现了个位数的同比缩减。

(四)人工智能行业:GPT-4.1上线，编程能力大幅提升

4月15日凌晨，OpenAI发布了专为开发者推出的三款全新模型:GPT-4.1、GPT-4.1mini和 GPT-4.1nano。三款模型均拥有最高 100万 Token的超大上下文窗口，在代码、指令跟随等核心能力上全面超越 GPT-40及 GPT-40 mini，并且知识截止日期也已更新至 2024年6月。此外，GPT-4.1系列将仅通过API提供，并已向所有开发者开放。

GPT-4.1nano是OpenAI首个nano模型，也是OpenAI目前可用模型中最快、最便宜的一款模型:MMLU得分80.1%,GPOA得分50.3%,Aider多语言编码基准9.8%,完胜 GPT-4o mini。

GPT-4.1mini在多项基准测试超越GPT-40,速度快一倍的同时成本下降83%,效率提升明显。

GPT-4,1是本系列的旗舰模型:编码能力方面，GPT-4.1在SWE-bench Verified 上的得分为 54.6%，比 GPT-40 提高了 21.4%，比 GPT-4.5 提高了 26.6%;指令跟随方面在 Scale 的 Multichallenge上，GPT-4.1的得分为 38.3%，比 GPT-40 提高了 10.5%;长上下文能力方面:在 Vide0-MME上，GPT-4.1取得了新的 SOTA--在长视频、无字幕类别中得分72.0%，比GPT-40提高了6.7%。

编辑：火腿肠