2025年资管行业季度跟踪（2025年1季度）：资金流分化与固收+回暖

一、公募基金季度跟踪

2025Q1 公募市场如何演绎？ 总量角度，新发回落，规模环比小幅下滑。 根据同花顺统计数据，以主代码基金计，剔除 ETF 联接基金来 看，2025Q1 公募发行总规模 2401.32 亿元，相较去年同期-22.2%，基金规模 317606.04 亿元，相较去年同期 +10.1%，相较前期-1.7%。 细分来看，2025Q1 固收+基金表现亮眼，新发环比回升、规模回暖，资金亦呈现净流入态势。 根据同花顺 统计数据，以偏债混合及混合债券型基金合计计算固收+基金规模来看，2025Q1 固收+基金新发规模 339 亿元， 较前期增长 65%，份额 16780.29 亿份，相较去年同期+2.0%，净申购份额 503.74 亿份，资金呈净流入趋势，规 模 19957.27 亿元，相较去年同期+5.5%，各项指标均出现好转。 分机构来看，一季度汇添富、景顺长城、华夏、中欧、中银、永赢等基金公司纷纷发力固收+产品。一季度 固收+基金总量回暖，但细分来看各机构表现分化。排名靠前基金公司中，汇添富、景顺长城、华夏、中欧、中 银、永赢等机构固收+基金规模增长明显，如汇添富基金规模 840.40 亿元，相较去年同期+21.8%；景顺长城基 金规模 799.63 亿元，相较去年同期+71.5%；华夏基金规模 751.17 亿元，相较去年同期+55.4%；中欧基金规模 455.60 亿元，相较去年同期+145.5%；中银基金规模 423.41 亿元，相较去年同期+74.6%等。新发维度中银、中 欧一季度固收+基金新发规模分别达 53 亿、49 亿，发行规模领先行业；净申购角度景顺长城、中欧、永赢、中 银净申购分别达 109 亿份、91 亿份、78 亿份、63 亿份等，资金流入领先行业。但同时亦有不少基金公司固收+ 基金规模相对保持稳定或出现下滑，如招商基金固收+规模 1109.76 亿元，相较去年同期-14.4%；广发基金规模 737.26 亿元，相较去年同期-13.9%等等。

其他类型基金方面，2025Q1 纯债基金规模环比下降，资金流出明显，主要受一季度债市调整影响；主动权 益规模环比回升但资金流出，延续此前发展趋势；股票 ETF规模持续增长，新发领先行业，但资金净流出，或 源于市场过热下的调整。 规模角度，2025Q1，纯债基金规模 70226.15 亿元，相较去年同期+1.2%，较前期-7%； 股票 ETF 基金规模 30916.42 亿元，相较去年同期+65.0%，较前期+2%；主动权益基金规模 25930.54 亿元，相 较去年同期-1.8%，较前期+3%；固收+基金规模 19957.27 亿元，相较去年同期+5.5%，较前期+7%。净申购角度， 固收+基金净申购份额 503.74 亿份，资金呈净流入趋势，而股票 ETF 基金净申购份额-135.99 亿份，主动权益基 金净申购份额-788.40 亿份， 纯债基金净申购份额-2848.65 亿份，资金呈净流出态势。发行市场方面，2025Q1， 股票 ETF 基金发行规模 555.55 亿元，相较去年同期+100.3%；纯债基金发行规模 424.62 亿元，相较去年同期61.7%；固收+基金发行规模 339.07 亿元，相较去年同期-43.0%。 展望后市，固收+基金可承接非标转标下，投资者稳健保值增值需求，但行业的健康发展仍需做好预期管理 和买方转型。正如我们在《复盘大资管行业的过去五年》中所分析，资管新规之前，无论是个人投资者还是机 构投资者，从账户侧的总资产来看，占比较高的是“非标产品”，而净值化产品占比相对较低，而两者恰好对于 两者截然不同的投资者需求：前者对应稳健保值增值的需求，而后者对应追求弹性回报的需求。前者过去更多 是由银行资管产品满足，而后者主要是公募、私募等净值化产品来实现。更直接而言，前者更多服务于投资者 的 BETA 需求，而后者对应投资者的 ALPHA 需求。

而伴随非标转标，投资者寻求非标替代和财富稳健保值增值下资金流入固收+基金，带来 2018 年-2021 年间 固收+基金规模的迅速增长，但其背后隐藏着资管行业转型期的深层矛盾：非标资产压缩形成的替代需求，与普 通投资者认知中的“稳健理财”存在结构性错配。固收+产品虽以低波动特征吸引资金，但其底层资产已转向标 准资产的组合投资，收益实现路径为风险溢价补偿而非确定性收益。但这一特征在卖方销售导向下并未向投资者充分传达，导致 C 端投资者仍以“保本刚兑”的认知框架看待净值化产品，加以渠道重首发下的高点新发， 使得当市场回调时产品回撤自然超出客户心理账户的承受阈值，“固收+”变“固收-”，2021 年至 2024 年间固收 +基金规模的持续下降和资金流出，其核心原因在于负债端资金刚兑而渠道未能做好预期管理。展望后市，行业 的健康发展仍需推动财富管理由产品销售向买方投顾转型，实现资金属性与产品风险收益特征的精准匹配。

1.1 发行市场

2025Q1 公募基金发行规模总体下滑。其中，股票 ETF新发规模增长明显，纯债、固收+、主动权益基金新 发则出现下滑。根据同花顺统计数据，以主代码基金计，剔除 ETF 联接基金来看，2025Q1 公募发行总规模 2401.32 亿元，相较去年同期-22.2%。 产品结构角度，新发基金以股票型基金为主。债券型基金发行规模 1131.18 亿元，相较去年同期-52. 8% ；占 全部基金比 47.1%，相较去年同期-30.5%。股票型基金发行规模 831.35 亿元，相较去年同期+166.6%；占全部基 金比34.6%，相较去年同期+24.5%。混合型基金发行规模 156.01 亿元，相较去年同期-24.1%；占全部基金比6.5%， 相较去年同期-0.2%。

细分来看，2025Q1 新发基金集中于被动指数股票型基金。按同花顺基金二级投资类型划分来看，2025Q1， 被动指数型股票基金发行规模 663.42 亿元，相较去年同期+131.1%；占全部基金比 27.6%，相较去年同期+18.3%。 中长期纯债券型基金发行规模 424.62 亿元，相较去年同期-61.7%；占全部基金比 17.7%，相较去年同期-18.2%。 被动指数型债券基金发行规模 380.89 亿元，相较去年同期-46.6%；占全部基金比 15.9%，相较去年同期-7. 3% 。 混合债券型基金(二级)发行规模 252.10 亿元，相较去年同期-36.4%；占全部基金比 10.5%，相较去年同期-2.3%。 增强指数型股票基金发行规模 163.10 亿元，相较去年同期+961.1%；占全部基金比 6.8%，相较去年同期+6.3%。

而倘若以普通股票型和偏股混合型基金合计计算主动权益类产品，以偏债混合及混合债券型基金合计计算 固收+产品，以短期纯债及中长期纯债基金合计计算纯债类产品计算来看，2025Q1，股票 ETF 基金发行规模 555.55 亿元，相较去年同期+100.3%；占全部基金比 23.1%，相较去年同期+14.1%。纯债基金发行规模 424. 62 亿 元，相较去年同期-61.7%；占全部基金比 17.7%，相较去年同期-18.2%。固收+基金发行规模 339.07 亿元，相较 去年同期-43.0%；占全部基金比 14.1%，相较去年同期-5.1%。股票指数（非 ETF）基金发行规模 270.97 亿元， 相较去年同期+976.1%；占全部基金比 11.3%，相较去年同期+10.5%。主动权益基金发行规模 138.89 亿元，相 较去年同期-25.0%；占全部基金比 5.8%，相较去年同期-0.2%。

风险等级角度，2025Q1 新发产品以 R-2 中低风险及 R3-中风险居多。2025Q1，R2-中低风险发行规模 1070.89 亿元，相较去年同期-54.5%；占全部基金比 44.6%，相较去年同期-31.7%。R3-中风险发行规模 774.83 亿元，相 较去年同期+38.2%；占全部基金比 32.3%，相较去年同期+14.1%。R4-中高风险发行规模 450.91 亿元，相较去 年同期+295.1%；占全部基金比 18.8%，相较去年同期+15.1%。R1-低风险发行规模 104.68 亿元，相较去年同期 +81.6%；占全部基金比 4.4%，相较去年同期+2.5%。

1.2 持有行为

剔除净值影响，仅以基金份额角度观察 2025Q1 公募投资者持有行为来看： 2025Q1 公募基金份额同比增加，主要产品类别中，货基、固收+基金资金流入，纯债资金大幅流出，主动 权益、股票 ETF资金亦呈现流出态势。根据同花顺统计数据，2025Q1，基金份额 294425.26 亿份，相较去年同 期+5.2%；单季度总申购份额 270378.54 亿份，相较去年同期+6.5%；单季度总赎回份额 274284.83 亿份，相较去 年同期+10.3%；单季度净申购份额-3906.29 亿份，资金呈净流出态势。 货基方面资金持续流入，货基份额 137534.51 亿份，相较去年同期+6.1%；占全部基金比 46.7%，相较去年 同期+0.4%；总申购份额 247568.93 亿份，相较去年同期+7.3%；占全部基金比 91.6%，相较去年同期+0. 7% ；总 赎回份额 246310.78 亿份，相较去年同期+9.6%；占全部基金比 89.8%，相较去年同期-0.6%；净申购份额 1258.15 亿份，资金呈净流入态势。 而剔除货基来看，2025Q1，非货份额 156890.76 亿份，相较去年同期+4.5%；占全部基金比 53.3%，相较去 年同期-0.4%；总申购份额 22809.61 亿份，相较去年同期-1.3%；占全部基金比 8.4%，相较去年同期-0.7%；总赎 回份额 27974.05 亿份，相较去年同期+17.3%；占全部基金比 10.2%，相较去年同期+0.6%；净申购份额-5164.44 亿份，资金呈净流出态势。

产品结构角度，股票型基金份额持续提升，货基、债券型基金份额同比增长但环比下滑，混合型基金份额 下降；资金流入方面，货基资金呈现净流入态势，而股票型、债券型及混合型基金资金净流出。根据同花顺统 计数据，截至 2025Q1，货币市场型基金份额 137534.51 亿份，相较去年同期+6.1%；占全部基金比 46.7%，相较 去年同期+0.4%；债券型基金份额 90243.04 亿份，相较去年同期+5.8%；占全部基金比 30.7%，相较去年同期 +0.2%；股票型基金份额 31000.10 亿份，相较去年同期+23.9%；占全部基金比 10.5%，相较去年同期+1. 6% ；混 合型基金份额 28185.50 亿份，相较去年同期-13.5%；占全部基金比 9.6%，相较去年同期-2.1%。净申购方面， 2025Q1，货币市场型基金净申购份额 1258.15 亿份，资金净流入；而股票型基金净申购份额-428.17 亿份，混合 型基金净申购份额-944.83 亿份，债券型基金净申购份额-3449.02 亿份，资金净流出。

细分产品类型来看，2025Q1 股票 ETF基金份额同比增长明显，货基、固收+、纯债基金份额亦同比实现小 幅增长；资金流入角度，2025Q1 货币、固收+净申购为正，而主动权益、纯债、股票 ETF基金净申购为负。以普通股票型和偏股混合型基金合计计算主动权益类产品，以偏债混合及混合债券型基金合计计算固收+产品，以 短期纯债及中长期纯债基金合计计算纯债类产品计算来看，2025Q1，纯债基金份额 65705.34 亿份，相较去年同 期+0.6%；占全部基金比 22.3%，相较去年同期-1.0%；主动权益基金份额 23640.73 亿份，相较去年同期-10.7%； 占全部基金比 8.0%，相较去年同期-1.4%；股票 ETF 基金份额 22129.51 亿份，相较去年同期+39.4%；占全部基 金比 7.5%，相较去年同期+1.8%；固收+基金份额 16780.29 亿份，相较去年同期+2.0%；占全部基金比 5. 7% ，相 较去年同期-0.2%。净申购角度来看，货币市场基金净申购份额 1221.01 亿份，固收+基金净申购份额 503. 74 亿 份，资金呈净流入趋势，而股票 ETF 基金净申购份额-135.99 亿份，主动权益基金净申购份额-788.40 亿份， 纯 债基金净申购份额-2848.65 亿份，资金呈净流出态势。

风险等级角度，2025Q1，R1 风险等级基金净申购为正，而 R2~R4 风险等级基金净申购为负。份额维度， 2025Q1，R1-低风险份额 140308.36 亿份，相较去年同期+6.1%；占全部基金比 47.7%，相较去年同期+0.4%；R2- 中低风险份额 87787.14 亿份，相较去年同期+5.3%；R3-中风险份额 42560.62 亿份，相较去年同期+2.6%；R4-中 高风险份额 23718.66 亿份，相较去年同期+4.6%。净申购角度，2025Q1，R1-低风险净申购份额 793.35 亿份， 资金净流入；而 R4-中高风险净申购份额-314.97 亿份，R3-中风险净申购份额-1392.64 亿份，R2-中低风险净申 购份额-2992.29 亿份，资金净流出。

1.3 存量规模

2025Q1 公募基金规模同比增加，环比回落。根据同花顺统计数据，主代码口径下，剔除 ETF 联接基金， 截至 2025Q1，基金规模 317606.04 亿元，相较去年同期+10.1%，相较前期-1.7%。 产品结构方面，2025Q1 股票 ETF规模同比增长明显，环比亦小幅增长；主动权益、固收+基金规模环比回 升，而货基、纯债规模则环比下滑。 按投资类型划分来看，2025Q1，货币市场型基金规模 133267.69 亿元，相较去年同期+6.7%；占全部基金比 42.0%，相较去年同期-1.4%。债券型基金规模 100584.88 亿元，相较去年同期+8.3%；占全部基金比 31. 7% ，相 较去年同期-0.5%。股票型基金规模 41479.80 亿元，相较去年同期+43.8%；占全部基金比 13.1%，相较去年同期 +3.1%。混合型基金规模 32250.60 亿元，相较去年同期-6.5%；占全部基金比 10.2%，相较去年同期-1.8%。

按同花顺基金二级投资类型划分来看，2025Q1，货基、中长期纯债、被动指数股票型及被动指数债券型基 金规模的同比增长是行业基金规模同比增加背后的主要驱动因素。2025Q1，中长期纯债券型基金规模 61218.10 亿元，相较去年同期+6.6%；占全部基金比 19.3%，相较去年同期-0.6%。被动指数型股票基金规模 34116. 42 亿 元，相较去年同期+58.0%；占全部基金比 10.7%，相较去年同期+3.3%。被动指数型债券基金规模 11925. 77 亿 元，相较去年同期+63.3%；占全部基金比 3.8%，相较去年同期+1.2%。

而倘若以普通股票型和偏股混合型基金合计计算主动权益类产品，以偏债混合及混合债券型基金合计计算固收+产品，以短期纯债及中长期纯债基金合计计算纯债类产品，股票 ETF增长尤为迅速，货基、固收+、纯债 规模亦同比增加，而主动权益规模则持续下滑。2025Q1，纯债基金规模 70226.15 亿元，相较去年同期+1. 2% ； 占全部基金比 22.1%，相较去年同期-1.9%。股票 ETF 基金规模 30916.42 亿元，相较去年同期+65.0% ；占全部 基金比 9.7%，相较去年同期+3.2%。主动权益基金规模 25930.54 亿元，相较去年同期-1.8%；占全部基金比 8.2%， 相较去年同期-1.0%。固收+基金规模 19957.27 亿元，相较去年同期+5.5%；占全部基金比 6.3%，相较去年同期 -0.3%。

风险等级方面，据同花顺统计数据，2025Q1，R1-低风险规模 136328.76 亿元，相较去年同期+6.8%；占全 部基金比 42.9%，相较去年同期-1.4%。R2-中低风险规模 97474.13 亿元，相较去年同期+7.4%；占全部基金比 30.7%，相较去年同期-0.8%。R3-中风险规模 59196.98 亿元，相较去年同期+18.1%；占全部基金比 18.6%，相较 去年同期+1.3%。R4-中高风险规模 24565.61 亿元，相较去年同期+24.4%；占全部基金比 7.7%，相较去年同期 +0.9%。

1.4 资产配置

2025Q1 公募基金配置债券及股票规模占比提升，配置银行存款规模占比下降。根据同花顺统计数据，截至 2025Q1，配置债券规模 196910.63 亿元，相较去年同期+16.7%；占全部资产比 57.9%，相较去年同期+5. 0% 。配 置股票规模 69186.50 亿元，相较去年同期+18.7%；占全部资产比 20.4%，相较去年同期+2.1%。配置银行存款 规模 35442.60 亿元，相较去年同期-39.3%；占全部资产比 10.4%，相较去年同期-7.9%。

细分产品类型来看，以普通股票型和偏股混合型基金合计计算主动权益类产品，以偏债混合及混合债券型 基金合计计算固收+产品，以短期纯债及中长期纯债基金合计计算纯债类产品计： 货基配置债券规模占比同比提升，配置银行存款规模占比同比下降。根据同花顺统计数据，2025Q1，货币 市场基金配置债券资产规模 75455.44 亿元，相较去年同期+44.3%；占全部基金资产比 22.2%，相较去年同期+5.8%；占同类基金资产比 56.4%，相较去年同期+16.2%。配置买入返售金融资产资产规模 29131.46 亿元，相 较去年同期+11.3%；占全部基金资产比 8.6%，相较去年同期+0.4%；占同类基金资产比 21.8%，相较去年同期 +1.7%。配置银行存款资产规模 28847.72 亿元，相较去年同期-43.7%；占全部基金资产比 8.5%，相较去年同期 -7.6%；占同类基金资产比 21.6%，相较去年同期-17.8%。

纯债基金资产配置结构基本不变。2025Q1，纯债基金配置债券资产规模 82146.76 亿元，相较去年同期-1.1% ； 占全部基金资产比 24.2%，相较去年同期-1.9%；占同类基金资产比 97.4%，相较去年同期+0.2%。配置买入返售 金融资产资产规模 1062.03 亿元，相较去年同期+3.2%；占全部基金资产比 0.3%，相较去年同期基本不变；占同 类基金资产比 1.3%，相较去年同期+0.1%。配置银行存款资产规模 871.68 亿元，相较去年同期-12.3% ；占全部 基金资产比 0.3%，相较去年同期-0.1%；占同类基金资产比 1.0%，相较去年同期-0.1%。

全部 ETF 基金配置股票资产规模占比提升，配置存款规模占比下降，源于股票型 ETF 规模的迅速增长。 2025Q1，ETF 基金配置股票资产规模 32230.51 亿元，相较去年同期+58.9%；占全部基金资产比 9.5% ，相较去年同期+3.1%；占同类基金资产比 75.2%，相较去年同期+2.5%。配置债券资产规模 5268.96 亿元，相较去年同 期+46.3%；占全部基金资产比 1.6%，相较去年同期+0.4%；占同类基金资产比 12.3%，相较去年同期-0. 6%。配 置银行存款资产规模 1434.12 亿元，相较去年同期-28.0%；占全部基金资产比 0.4%，相较去年同期-0.2%；占同 类基金资产比 3.3%，相较去年同期-3.8%。

主动权益基金资产配置结构基本不变。2025Q1，主动权益基金配置股票资产规模 22802.27 亿元，相较去年 同期-2.0%；占全部基金资产比 6.7%，相较去年同期-0.6%；占同类基金资产比 87.4%，相较去年同期-0. 4% 。基 金配置银行存款资产规模 2478.54 亿元，相较去年同期+6.1%；占全部基金资产比 0.7%，相较去年同期基本不 变；占同类基金资产比 9.5%，相较去年同期+0.7%。配置债券资产规模 446.00 亿元，相较去年同期-13. 4% ；占 全部基金资产比 0.1%，相较去年同期基本不变；占同类基金资产比 1.7%，相较去年同期-0.2%。

固收+基金配置债券规模占比小幅提升，配置股票规模占比小幅下降。2025Q1，固收+基金配置债券资产规 模 20129.42 亿元，相较去年同期-0.4%；占全部基金资产比 5.9%，相较去年同期-0.4%；占同类基金资产比 89.3%， 相较去年同期+0.3%。配置股票资产规模 1596.69 亿元，相较去年同期-9.9%；占全部基金资产比 0.5% ，相较去 年同期-0.1%；占同类基金资产比 7.1%，相较去年同期-0.7%。配置买入返售金融资产资产规模 346.24 亿元，相 较去年同期+63.6%；占全部基金资产比 0.1%，相较去年同期基本不变；占同类基金资产比 1.5%，相较去年同期 +0.6%。配置银行存款资产规模 299.53 亿元，相较去年同期-18.0%；占全部基金资产比 0.1%，相较去年同期基 本不变；占同类基金资产比 1.3%，相较去年同期-0.3%。

1.5 市场格局

分机构来看，以同花顺主代码基金计，剔除 ETF 联接基金，2025Q1，公募行业排名前五管理人分别为易 方达、华夏、广发、南方及天弘基金。截至 2025Q1，易方达基金规模 19865.61 亿元，相较去年同期+9. 7%；占 全部基金比 6.3%，相较去年同期基本不变。华夏基金规模 18499.29 亿元，相较去年同期+26.9%；占全部基金比 5.8%，相较去年同期+0.8%。广发基金规模 14013.70 亿元，相较去年同期+8.6%；占全部基金比 4.4% ，相较去 年同期-0.1%。南方基金规模 12707.27 亿元，相较去年同期+10.1%；占全部基金比 4.0%，相较去年同期基本不 变。天弘基金规模 12277.36 亿元，相较去年同期+8.8%；占全部基金比 3.9%，相较去年同期基本不变。 非货口径来看，2025Q1，公募行业排名前五管理人则分别为易方达、华夏、广发、富国及嘉实基金。截至 2025Q1，非货基金中，易方达基金规模 13534.23 亿元，相较去年同期+23.9%；占全部基金比 4.3%，相较去年 同期+0.5%；占同类基金比 7.3%，相较去年同期+0.7%。华夏基金规模 11384.53 亿元，相较去年同期+22.8%； 占全部基金比 3.6%，相较去年同期+0.4%；占同类基金比 6.2%，相较去年同期+0.5%。广发基金规模 7930. 97 亿 元，相较去年同期+19.9%；占全部基金比 2.5%，相较去年同期+0.2%；占同类基金比 4.3%，相较去年同期+0.3%。 富国基金规模 7044.21 亿元，相较去年同期+24.4%；占全部基金比 2.2%，相较去年同期+0.3%；占同类基金比 3.8%，相较去年同期+0.4%。嘉实基金规模 6824.12 亿元，相较去年同期+8.8%；占全部基金比 2.1%，相较去年 同期基本不变；占同类基金比 3.7%，相较去年同期-0.1%。 发行市场方面，2025Q1，公募行业非货基金发行排名前五管理人分别为建信、富国、宏利、大成及南方基 金。2025Q1，非货基金中，建信基金发行规模 183.05 亿元，相较去年同期+898.2%；占全部基金比 7.6% ，相较 去年同期+7.0%；占同类基金比 7.6%，相较去年同期+7.0%。非货基金中，富国基金发行规模 126.46 亿元，相 较去年同期-11.8%；占全部基金比 5.3%，相较去年同期+0.6%；占同类基金比 5.3%，相较去年同期+0.6%。非货 基金中，宏利基金发行规模 116.35 亿元，相较去年同期+1986.0%；占全部基金比 4.8%，相较去年同期+4. 7% ； 占同类基金比 4.8%，相较去年同期+4.7%。非货基金中，大成基金发行规模 111.42 亿元，相较去年同期-25.9%； 占全部基金比 4.6%，相较去年同期-0.2%；占同类基金比 4.6%，相较去年同期-0.2%。非货基金中，南方基金发 行规模 110.69 亿元，相较去年同期+197.4%；占全部基金比 4.6%，相较去年同期+3.4%；占同类基金比 4.6%， 相较去年同期+3.4%。

产品分布角度来看，货基规模以天弘基金、建信基金及华夏基金领先。截至 2025Q1，货币市场基金中，天 弘基金规模 8596.30 亿元，相较去年同期+4.3%；占全部基金比 2.7%，相较去年同期-0.2%；占同类基金比 6.7%， 相较去年同期-0.2%。建信基金规模 7020.16 亿元，相较去年同期+31.9%；占全部基金比 2.2%，相较去年同期 +0.4%；占同类基金比 5.5%，相较去年同期+1.0%。华夏基金规模 6991.45 亿元，相较去年同期+35.0% ；占全部 基金比 2.2%，相较去年同期+0.4%；占同类基金比 5.4%，相较去年同期+1.1%。 纯债基金则以博时基金、招商基金、广发基金规模领先。截至 2025Q1，纯债基金中，博时基金规模 2875.63 亿元，相较去年同期-11.7%；占全部基金比 0.9%，相较去年同期-0.2%；占同类基金比 4.1%，相较去年同期-0.6%。 招商基金规模 2452.53 亿元，相较去年同期-3.9%；占全部基金比 0.8%，相较去年同期-0.1%；占同类基金比 3.5%， 相较去年同期-0.2%。广发基金规模 2363.10 亿元，相较去年同期+37.7%；占全部基金比 0.7%，相较去年同期 +0.1%；占同类基金比 3.4%，相较去年同期+0.9%。 股票 ETF以华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金规模领先。截至 2025Q1，股票 ETF 基金中，华夏基金 规模 5694.86 亿元，相较去年同期+40.3%；占全部基金比 1.8%，相较去年同期+0.4%；占同类基金比 18.4%，相 较去年同期-3.2%。易方达基金规模 5370.18 亿元，相较去年同期+66.9%；占全部基金比 1.7%，相较去年同期 +0.6%；占同类基金比 17.4%，相较去年同期+0.2%。华泰柏瑞基金规模 4220.25 亿元，相较去年同期+72.5%；占全部基金比 1.3%，相较去年同期+0.5%；占同类基金比 13.7%，相较去年同期+0.6%。

主动权益以易方达基金、富国基金及中欧基金规模领先。截至 2025Q1，主动权益基金中，易方达基金规模 1904.76 亿元，相较去年同期-7.1%；占全部基金比 0.6%，相较去年同期-0.1%；占同类基金比 7.3%，相较去年 同期-0.4%。富国基金规模 1404.12 亿元，相较去年同期+4.5%；占全部基金比 0.4%，相较去年同期基本不变； 占同类基金比5.4%，相较去年同期+0.3%。中欧基金规模 1369.51亿元，相较去年同期-2.8%；占全部基金比0.4%， 相较去年同期-0.1%；占同类基金比 5.3%，相较去年同期-0.1%。 固收+以易方达基金、招商基金、汇添富基金规模领先。截至 2025Q1，固收+基金中，易方达基金规模 1905.22 亿元，相较去年同期+4.1%；占全部基金比 0.6%，相较去年同期基本不变；占同类基金比 9.5%，相较去年同期 -0.1%。招商基金规模 1109.76 亿元，相较去年同期-14.4%；占全部基金比 0.3%，相较去年同期-0.1%；占同类基 金比 5.6%，相较去年同期-1.3%。汇添富基金规模 840.40 亿元，相较去年同期+21.8%；占全部基金比 0. 3% ，相 较去年同期基本不变；占同类基金比 4.2%，相较去年同期+0.6%。

二、银行理财季度跟踪

对于银行理财，如此前在《复盘大资管行业的过去五年》中所分析，现阶段国内银行理财面临的核心痛点 在于，如果负债端资金不能接受波动，那么理财只能为客户配置货币类资产，因而在 2021 年末资管新规过渡期 正式结束、估值方法从“摊余成本法”向“市值法”切换下，股市和债市的分别调整带来理财 2022 年 3 月和 11 月的两轮破净，投资者风险偏好一降再降下，银行理财以产品端和资产端改革进行应对，如提升固收类产品占 比、增配货币类资产、增加封闭式产品募集规模占比等。

2.1 发行市场

2025Q1 银行理财发行规模基本不变。根据普益标准统计数据，2025Q1，银行理财实际募集规模 16794.71 亿元，同比-1.7%，环比+0.3%。 产品结构角度，新发理财产品以固定收益类为主。2025Q1，固定收益类产品实际募集规模 16351.73 亿元， 同比-3.4%，环比+0.9%；占全部理财产品比 97.4%，占比相较去年同期-1.7%，相较前一期+0.6%。混合类产品 实际募集规模 329.77 亿元，同比+269.4%，环比-26.7%；占全部理财产品比 2.0%，占比相较去年同期+1. 4% ，相 较前一期-0.7%。商品及金融衍生品类产品实际募集规模 89.38 亿元，同比+772.5%，环比+80.4%；占全部理财 产品比 0.5%，占比相较去年同期+0.5%，相较前一期+0.2%。权益类产品实际募集规模 23.83 亿元，同比-55.1%， 环比-36.0%；占全部理财产品比 0.1%，占比相较去年同期-0.2%，相较前一期-0.1%。

募集方式角度，新发产品以公募为主。2025Q1，理财公募产品实际募集规模 13903.37 亿元，同比-3. 4%， 环比+1.9%；占全部理财产品比 82.8%，占比相较去年同期-1.5%，相较前一期+1.3%。私募产品实际募集规模 2891.34 亿元，同比+7.4%，环比-6.6%；占全部理财产品比 17.2%，占比相较去年同期+1.5%，相较前一期-1.3%。

产品开放类型角度，新发产品以封闭式为主。2025Q1，封闭式产品实际募集规模 15787.80 亿元，同比-4. 0%， 环比+2.5%；占全部理财产品比 94.2%，占比相较去年同期-2.5%，相较前一期+1.7%。半开放（最小持有期）产品实际募集规模 589.45 亿元，同比+206.7%，环比-16.5%；占全部理财产品比 3.5%，占比相较去年同期+2.4%， 相较前一期-0.7%。半开放（定开型，申赎同期）产品实际募集规模 142.49 亿元，同比-11.5%，环比-18. 5% ；占 全部理财产品比 0.9%，占比相较去年同期-0.1%，相较前一期-0.2%。全开放（每日开放）产品实际募集规模 108.54 亿元，同比+18.6%，环比-53.0%；占全部理财产品比 0.6%，占比相较去年同期+0.1%，相较前一期-0.7%。

产品期限维度，2025Q1，1-3 年（含）产品实际募集规模 8880.03 亿元，同比+39.4%，环比+35.0%；占全部 理财产品比 52.9%，占比相较去年同期+15.6%，相较前一期+13.6%。3-6 个月（含）产品实际募集规模 3355.79 亿元，同比-38.0%，环比-36.8%；占全部理财产品比 20.0%，占比相较去年同期-11.7%，相较前一期-11.8%。6- 12 个月（含）产品实际募集规模 2987.47 亿元，同比-25.6%，环比+4.6%；占全部理财产品比 17.8%，占比相较 去年同期-5.7%，相较前一期+0.7%。3 年以上（含）产品实际募集规模 1481.00 亿元，同比+29.0%，环比-19.1%； 占全部理财产品比 8.8%，占比相较去年同期+2.1%，相较前一期-2.1%。3 个月以内（含）产品实际募集规模 90.43 亿元，同比-27.8%，环比-44.9%；占全部理财产品比 0.5%，占比相较去年同期-0.2%，相较前一期-0.4%。

风险等级维度，新发理财产品风险等级降低。新发理财产品中，风险等级为 2 级产品产品实际募集规模 14926.45 亿元，同比+7.2%，环比+3.8%；占全部理财产品比 88.9%，占比相较去年同期+7.4%，相较前一期+2.9%。 风险等级为 1 级产品产品实际募集规模 1425.92 亿元，同比-48.7%，环比-24.8%；占全部理财产品比 8. 5% ，占 比相较去年同期-7.8%，相较前一期-2.8%。风险等级为 3 级产品产品实际募集规模 321.50 亿元，同比-2. 7% ，环 比-12.1%；占全部理财产品比 1.9%，占比相较去年同期基本不变，相较前一期-0.3%。风险等级为 5 级产品产品 实际募集规模 94.85 亿元，同比+825.9%，环比+60.2%；占全部理财产品比 0.6%，占比相较去年同期+0. 5% ，相 较前一期+0.2%。风险等级为 4 级产品产品实际募集规模 14.57 亿元，同比-41.5%，环比-34.3%；占全部理财产 品比 0.1%。

2.2 存量规模

2025Q1 银行理财规模同比提升，环比小幅下滑。根据普益标准统计数据，2025Q1，银行理财存续规模 288658.18 亿元，同比+11.0%，环比-2.5%。 产品结构角度，2025Q1 理财规模增长主要由固收类产品所推动。2025Q1，固定收益类产品存续规模 282593.39 亿元，同比+11.2%，环比-2.6%；占全部理财产品比 97.9%，占比相较去年同期+0.2%，相较前一期0.1%。混合类产品存续规模 5641.64 亿元，同比+10.6%，环比+1.9%；占全部理财产品比 2.0%，占比相较去年 同期基本不变，相较前一期+0.1%。权益类产品存续规模 290.68 亿元，同比-29.2%，环比-0.5%；占全部理财产 品比 0.1%。商品及金融衍生品类产品存续规模 130.91 亿元，同比-65.1%，环比+28.2%。

募集方式角度，存量理财产品以公募为主。2025Q1，公募产品存续规模 273141.07 亿元，同比+11.2% ，环 比-2.5%；占全部理财产品比 94.7%，占比相较去年同期+0.2%，相较前一期基本不变。私募产品存续规模 15387.93 亿元，同比+7.6%，环比-2.4%；占全部理财产品比 5.3%，占比相较去年同期-0.2%，相较前一期基本不变。 产品开放类型维度，存量理财产品以全开放、半开放（最小持有期）及封闭式产品为主。2025Q1，全开放 （每日开放）产品存续规模 100940.38 亿元，同比+1.4%，环比-8.0%；占全部理财产品比 35.1%，占比相较去年 同期-3.3%，相较前一期-2.1%。半开放（最小持有期）产品存续规模 83468.97 亿元，同比+70.2%，环比+8.4%； 占全部理财产品比 29.0%，占比相较去年同期+10.1%，相较前一期+2.9%。封闭式产品存续规模 55461.89 亿元， 同比-2.1%，环比-4.0%；占全部理财产品比 19.3%，占比相较去年同期-2.6%，相较前一期-0.3%。

产品期限角度，理财以 3 年以上期限为主。2025Q1，理财 3 年以上（含）产品存续规模 241386.62 亿元， 同比+14.6%，环比-2.1%；占全部理财产品比 83.6%，占比相较去年同期+2.7%，相较前一期+0.3%。1-3 年（含） 产品存续规模 34955.77 亿元，同比+5.4%，环比+6.0%；占全部理财产品比 12.1%，占比相较去年同期-0. 6% ，相 较前一期+1.0%。6-12 个月（含）产品存续规模 7462.01 亿元，同比-19.0%，环比-18.9%；占全部理财产品比 2.6%， 占比相较去年同期-1.0%，相较前一期-0.5%。

风险等级角度，风险等级为 2 级产品规模占比提升。2025Q1，理财风险等级为 2 级产品产品存续规模 200197.71 亿元，同比+22.6%，环比+0.2%；占全部理财产品比 69.4%，占比相较去年同期+6.6%，相较前一期 +1.8%。风险等级为 1 级产品产品存续规模 77862.24 亿元，同比-6.2%，环比-8.8%；占全部理财产品比 27. 0% ， 占比相较去年同期-4.9%，相较前一期-1.9%。风险等级为 3 级产品产品存续规模 10120.50 亿元，同比-21.9%， 环比-2.0%；占全部理财产品比 3.5%，占比相较去年同期-1.5%，相较前一期基本不变。风险等级为 5 级产品产 品存续规模 256.89 亿元，同比-48.0%，环比+12.0%；占全部理财产品比 0.1%，占比相较去年同期-0.1%，相较 前一期基本不变。风险等级为 4 级产品产品存续规模 196.74 亿元，同比-22.4%，环比-7.8%；占全部理财产品比 0.1%。

2.3 市场格局

新发募集角度出发来看，2025Q1，按实际募集规模划分来看，股份行全资理财子、国有行全资理财子及城 商行全资理财子募集规模分别位居前三：其中，股份制行全资理财子公司产品实际募集规模 8079.03 亿元，同 比+1.7%，环比+0.8%；占全部理财产品比 48.1%，占比相较去年同期+1.6%，相较前一期+0.2%。国有行全资理 财子公司产品实际募集规模 3656.91 亿元，同比-13.3%，环比-18.0%；占全部理财产品比 21.8%，占比相较去年 同期-2.9%，相较前一期-4.9%。城商行全资理财子公司产品实际募集规模 2698.60亿元，同比+28.7%，环比+36. 7% ； 占全部理财产品比 16.1%，占比相较去年同期+3.8%，相较前一期+4.3%。

细分来看，信银理财、光大理财、兴银理财、民生理财、交银理财分别位居 2025Q1 实际募集规模前五， 其中： 信银理财产品实际募集规模 1539.16 亿元，同比-17.1%，环比+6.9%；占全部理财产品比 9.2%，占比相较去年同期-1.7%，相较前一期+0.6%。光大理财产品实际募集规模 1515.63 亿元，同比+74.1%，环比+46.2%；占全 部理财产品比 9.0%，占比相较去年同期+3.9%，相较前一期+2.8%。兴银理财产品实际募集规模 1340.80 亿元， 同比-12.5%，环比-1.0%；占全部理财产品比 8.0%，占比相较去年同期-1.0%，相较前一期-0.1%。民生理财产品 实际募集规模 1046.42 亿元，同比+52.7%，环比-3.6%；占全部理财产品比 6.2%，占比相较去年同期+2.2% ，相 较前一期-0.3%。交银理财产品实际募集规模 851.95 亿元，同比-7.7%，环比+13.7%；占全部理财产品比 5. 1% ， 占比相较去年同期-0.3%，相较前一期+0.6%。

产品类型及开放式类型维度，如前分析，2025Q1 银行理财产品新发以固定收益类、封闭式产品为主。截至 2025Q1，固定收益类中，股份制行全资理财子公司实际募集规模 7871.21 亿元，同比+0.5%，环比-0.2%；占全 部理财产品比 46.9%，占比相较去年同期+1.0%，相较前一期-0.2%；占同类产品比 48.1%，占比相较去年同期 +1.9%，相较前期+1.9%。国有行全资理财子公司实际募集规模 3438.65 亿元，同比-18.2%，环比-16.0% ；占全部 理财产品比 20.5%，占比相较去年同期-4.2%，相较前一期-4.0%；占同类产品比 21.0%，占比相较去年同期-3.8%， 相较前期-3.8%。城商行全资理财子公司实际募集规模 2697.34 亿元，同比+28.8%，环比+37.5%；占全部理财产 品比 16.1%，占比相较去年同期+3.8%，相较前一期+4.3%；占同类产品比 16.5%，占比相较去年同期+4. 1% ，相 较前期+4.1%。 封闭式中，股份制行全资理财子公司实际募集规模 7332.28 亿元，同比-3.4%，环比+4.2%；占全部理财产品 比 43.8%，占比相较去年同期-0.9%，相较前一期+1.5%；占同类产品比 46.4%，占比相较去年同期+0.3%，相较 前期+0.3%。国有行全资理财子公司实际募集规模 3450.85 亿元，同比-15.2%，环比-18.0%；占全部理财产品比 20.6%，占比相较去年同期-3.3%，相较前一期-4.7%；占同类产品比 21.9%，占比相较去年同期-2.9%，相较前期 -2.9%。城商行全资理财子公司实际募集规模 2678.35 亿元，同比+30.1%，环比+39.0%；占全部理财产品比 16.0%， 占比相较去年同期+3.9%，相较前一期+4.4%；占同类产品比 17.0%，占比相较去年同期+4.4%，相较前期+4.4%。

存续规模角度，2025Q1，股份、国有及城商行理财子的理财产品规模稳步增长。其中，股份制行全资理财 子公司产品存续规模 132533.77 亿元，同比+14.3%，环比+1.9%；占全部理财产品比 45.9%，占比相较去年同期 +1.3%，相较前一期+2.0%。国有行全资理财子公司产品存续规模 90751.31 亿元，同比+13.7%，环比-9. 4% ；占 全部理财产品比 31.4%，占比相较去年同期+0.7%，相较前一期-2.4%。城商行全资理财子公司产品存续规模 32486.51亿元，同比+19.5%，环比+3.5%；占全部理财产品比11.3%，占比相较去年同期+0.8%，相较前一期+0.6%。

细分来看，招银理财、兴银理财、信银理财、工银理财、中银理财分别位居 2025Q1 理财市场存续规模前 五，其中： 招银理财产品存续规模 23363.20 亿元，同比-0.8%，环比-4.5%；占全部理财产品比 8.1%，占比相较去年同 期-1.0%，相较前一期-0.2%。兴银理财产品存续规模 22116.80 亿元，同比+1.8%，环比+2.1%；占全部理财产品 比 7.7%，占比相较去年同期-0.7%，相较前一期+0.3%。信银理财产品存续规模 20352.19 亿元，同比+18. 0% ，环 比+4.3%；占全部理财产品比 7.1%，占比相较去年同期+0.4%，相较前一期+0.5%。工银理财产品存续规模 17609.90 亿元，同比+17.1%，环比-10.6%；占全部理财产品比 6.1%，占比相较去年同期+0.3%，相较前一期-0.6% 。中银 理财产品存续规模 17047.95 亿元，同比+10.1%，环比-8.0%；占全部理财产品比 5.9%，占比相较去年同期基本 不变，相较前一期-0.4%。

产品类型角度，如前分析，理财产品以固定收益类为主，若按发行机构类型划分来看： 固定收益类中，股份制行全资理财子公司存续规模 130199.78 亿元，同比+14.4%，环比+1.8%；占全部理财 产品比 45.1%，占比相较去年同期+1.3%，相较前一期+1.9%；占同类产品比 46.1%，占比相较去年同期+1. 3% ， 相较前期+1.3%。国有行全资理财子公司存续规模 87372.81 亿元，同比+13.4%，环比-9.9%；占全部理财产品比 30.3%，占比相较去年同期+0.6%，相较前一期-2.5%；占同类产品比 30.9%，占比相较去年同期+0.6% ，相较前 期+0.6%。城商行全资理财子公司存续规模 32313.75 亿元，同比+20.7%，环比+3.6%；占全部理财产品比 11.2%， 占比相较去年同期+0.9%，相较前一期+0.7%；占同类产品比 11.4%，占比相较去年同期+0.9%，相较前期+0.9%。 产品开放式类型角度，分别来看： 对于全开放（每日开放）产品，股份行、国有行及城商行理财子分别位居发行机构类型排名前三，其中， 全开放（每日开放）中，股份制行全资理财子公司存续规模 48326.39 亿元，同比-4.6%，环比-3.8%；占全部理 财产品比 16.8%，占比相较去年同期-2.7%，相较前一期-0.2%；占同类产品比 47.9%，占比相较去年同期-3.0%， 相较前期-3.0%。国有行全资理财子公司存续规模 37739.87 亿元，同比+11.1%，环比-14.0%；占全部理财产品比 13.1%，占比相较去年同期基本不变，相较前一期-1.7%；占同类产品比 37.4%，占比相较去年同期+3.3%，相较 前期+3.3%。城商行全资理财子公司存续规模 8680.38 亿元，同比+4.6%，环比-6.2%；占全部理财产品比 3.0%， 占比相较去年同期-0.2%，相较前一期-0.1%；占同类产品比 8.6%，占比相较去年同期+0.3%，相较前期+0. 3% 。

细分来看，招银理财、工银理财、兴银理财、中银理财、农银理财分别位居全开放（每日开放）产品存续 规模排名前五：全开放（每日开放）中，招银理财存续规模 10796.47 亿元，同比-9.4%，环比-8.5%；占全部理财产品比 3. 8%， 占比相较去年同期-0.8%，相较前一期-0.2%；占同类产品比 10.7%，占比相较去年同期-1.3%，相较前期-1. 3% 。 工银理财存续规模 9614.09 亿元，同比+17.6%，环比-15.8%；占全部理财产品比 3.3%，占比相较去年同期+0.2%， 相较前一期-0.5%；占同类产品比 9.5%，占比相较去年同期+1.3%，相较前期+1.3%。兴银理财存续规模 8880.87 亿元，同比-5.4%，环比+3.1%；占全部理财产品比 3.1%，占比相较去年同期-0.5%，相较前一期+0.2% ；占同类 产品比 8.8%，占比相较去年同期-0.6%，相较前期-0.6%。中银理财存续规模 7857.38 亿元，同比+14.6% ，环比6.7%；占全部理财产品比 2.7%，占比相较去年同期+0.1%，相较前一期-0.1%；占同类产品比 7.8%，占比相较去 年同期+0.9%，相较前期+0.9%。农银理财存续规模 7375.36 亿元，同比+12.5%，环比-26.0%；占全部理财产品 比 2.6%，占比相较去年同期基本不变，相较前一期-0.8%；占同类产品比 7.3%，占比相较去年同期+0.7%，相较 前期+0.7%。 对于封闭式产品，股份行、国有行及城商行理财子同样分别位居发行机构类型排名前三，其中，股份制行 全资理财子公司存续规模 25869.54 亿元，同比+7.6%，环比-0.1%；占全部理财产品比 9.0%，占比相较去年同期 -0.3%，相较前一期+0.2%；占同类产品比 46.6%，占比相较去年同期+4.2%，相较前期+4.2%。国有行全资理财 子公司存续规模 13392.99 亿元，同比-4.6%，环比-12.7%；占全部理财产品比 4.7%，占比相较去年同期-0. 8% ， 相较前一期-0.5%；占同类产品比 24.1%，占比相较去年同期-0.6%，相较前期-0.6%。城商行全资理财子公司存 续规模 7868.72 亿元，同比+9.3%，环比+5.2%；占全部理财产品比 2.7%，占比相较去年同期基本不变，相较前 一期+0.2%；占同类产品比 14.2%，占比相较去年同期+1.5%，相较前期+1.5%。

细分来看，信银理财、兴银理财、光大理财、中邮理财、交银理财分别位居封闭式产品存续规模排名前五： 封闭式中，信银理财存续规模 5937.48 亿元，同比+14.2%，环比+2.9%；占全部理财产品比 2.1%，占比相较 去年同期+0.1%，相较前一期+0.1%；占同类产品比 10.7%，占比相较去年同期+1.5%，相较前期+1.5% 。兴银理 财存续规模 4945.60 亿元，同比-1.8%，环比-4.8%；占全部理财产品比 1.7%，占比相较去年同期-0.2%，相较前 一期基本不变；占同类产品比 8.9%，占比相较去年同期基本不变，相较前期基本不变。光大理财存续规模 3784.71 亿元，同比+53.3%，环比+20.6%；占全部理财产品比 1.3%，占比相较去年同期+0.4%，相较前一期+0.3% ；占同 类产品比 6.8%，占比相较去年同期+2.5%，相较前期+2.5%。中邮理财存续规模 2929.99 亿元，同比+41. 7% ，环 比+3.6%；占全部理财产品比 1.0%，占比相较去年同期+0.2%，相较前一期+0.1%；占同类产品比 5.3%，占比相 较去年同期+1.6%，相较前期+1.6%。交银理财存续规模 2819.48 亿元，同比+19.7%，环比-5.7%；占全部理财产 品比 1.0%，占比相较去年同期+0.1%，相较前一期基本不变；占同类产品比 5.1%，占比相较去年同期+0.9%， 相较前期+0.9%。 对于半开放（最小持有期）产品，股份行、国有行及城商行理财子则分别位居发行机构类型排名前三，其 中，股份制行全资理财子公司存续规模 42006.97 亿元，同比+92.6%，环比+14.3%；占全部理财产品比 14. 6% ， 占比相较去年同期+6.2%，相较前一期+2.1%；占同类产品比 50.3%，占比相较去年同期+5.8%，相较前期+5.8%。 国有行全资理财子公司存续规模 31615.91 亿元，同比+38.1%，环比-1.7%；占全部理财产品比 11.0%，占比相较 去年同期+2.2%，相较前一期+0.1%；占同类产品比 37.9%，占比相较去年同期-8.8%，相较前期-8.8% 。城商行 全资理财子公司存续规模 6919.29 亿元，同比+203.7%，环比+28.1%；占全部理财产品比 2.4%，占比相较去年 同期+1.5%，相较前一期+0.6%；占同类产品比 8.3%，占比相较去年同期+3.6%，相较前期+3.6%。 细分来看，交银理财、信银理财、农银理财、招银理财、浦银理财分别位居半开放（最小持有期）产品存 续规模排名前五：交银理财存续规模 8555.76 亿元，同比+40.1%，环比+3.1%；占全部理财产品比 3.0%，占比相较去年同期+0.6%，相较前一期+0.2%；占同类产品比 10.3%，占比相较去年同期-2.2%，相较前期-2. 2% 。信 银理财存续规模 6482.52 亿元，同比+93.0%，环比+22.2%；占全部理财产品比 2.3%，占比相较去年同期+1.0%， 相较前一期+0.5%；占同类产品比 7.8%，占比相较去年同期+0.9%，相较前期+0.9%。农银理财存续规模 6108.10 亿元，同比+54.7%，环比-5.8%；占全部理财产品比 2.1%，占比相较去年同期+0.6%，相较前一期-0.1% ；占同类 产品比 7.3%，占比相较去年同期-0.7%，相较前期-0.7%。招银理财存续规模 6074.60 亿元，同比+106.4%，环比 +11.5%；占全部理财产品比 2.1%，占比相较去年同期+1.0%，相较前一期+0.3%；占同类产品比 7.3% ，占比相 较去年同期+1.3%，相较前期+1.3%。浦银理财存续规模 5898.98 亿元，同比+112.8%，环比+6.1%；占全部理财 产品比 2.0%，占比相较去年同期+1.0%，相较前一期+0.2%；占同类产品比 7.1%，占比相较去年同期+1. 4% ，相 较前期+1.4%。

2.4 资产配置

2025Q1 理财配置债券、非标债权、权益类资产规模占比下降，配置公募、同业存单、拆放同业及买入返售 占比提升。如此前在《复盘大资管行业的过去五年》中所分析，现阶段国内银行理财面临的核心痛点在于，如 果负债端资金不能接受波动，那么理财只能为客户配置货币类资产，因而在 2021 年末资管新规过渡期正式结束、 估值方法从“摊余成本法”向“市值法”切换下，股市和债市的分别调整带来理财 2022 年 3 月和 11 月的两轮 破净，投资者风险偏好一降再降下，银行理财以产品端和资产端改革进行应对，如提升固收类产品占比、增配 货币类资产、增加封闭式产品募集规模占比等。2025Q1 理财资产配置变化总体延续这一趋势，根据《中国银行 业理财市场年度报告》统计，2025Q1 理财配置债券、非标债权、权益类资产规模占比分别自 2023 年的 45. 30%、 6.20%、2.90%分别降至 2025Q1 的 43.90%、5.60%、2.60%；而配置拆放同业及买入返售、现金及银行存款、同 业存单、公募基金规模占比则分别由 4.70%、26.70%、11.30%、2.10%变动至 7.20%、23.30%、13.50%、及 3%。

编辑：火腿肠