2025年A股生物医药行业2024年报及2025一季报总结：关注创新药及创新产业链

2024年医药行业营收基本同比持平，利润端显著承压

A股医药行业2024年及2025Q1业绩 概况：2024年生物医药行业A股上市 公司实现营业收入25804.33亿元，同 比下降0.5%；归母净利润1718.43亿 元，同比下降14.8%。分板块来看， 各板块业绩出现较显著的分化，创新 药板块营收同比大幅提升，疫苗、 ICL板块同比下滑较多；中药、CXO、 生命科学上游、药店及IVD在利润端 均承受较大压力。25Q1 A股医药行 业上市公司实现营业收入6370.39亿 元，同比下降4.0%；归母净利润 560.53亿元，同比下降8.8%，创新 药板块（剔除大额授权收入后）仍有 快速增长，疫苗、ICL、IVD表现持续 低迷，CXO板块业绩出现回暖。

创新药板块

创新药板块A股上市公司2024年实现营业收入544.5亿元 （+56.4%），归母净利润-66.7亿元，毛利率为86.0%（+2.1pp）， ROE（平均）-5.0%（-7.2pp）。25Q1实现营业收入137.6亿元（- 9.7%），归母净利润-15.1亿元；一季度营收同比下滑主要因为上年 同期百利天恒因对外授权收入导致营收基数较高。

创新药板块处于产品快速放量期，随着一系列重磅品种获批上市并 被纳入医保，在国内的产品销售迎来快速增长；同时，百济神州、 和黄医药等公司的产品在海外成功实现商业化，也成为了营收的一 大增量。另一方面，对外授权收入也成为了创新药公司的重要收入 来源，2024年中国公司对外授权的收入持续增长，并且在25Q1也 完成了密集的license-out交易。

仿创结合板块

仿创结合板块A股上市公司2024年实现营业收入3332.9亿元 （+1.9%），归母净利润345.9亿元（-0.6%），毛利率为 55.8%（+0.3pp），ROE（平均）5.4%（-0.3pp）。25Q1 实现营业收入820.9亿元（-2.3%），归母净利润107.4亿元 （+2.9%）。 

仿创结合板块的公司增长的动力也大多来自创新药业务，大药 企中，恒瑞医药的创新药销售占比已超过50%，且呈现出不断 增加的趋势。仿制药业务受到第十批集采以及部分地方集采的 影响，存在一定压力。

中药板块

中药板块A股上市公司2024年实现营业收入3458.7亿元（- 4.2%），归母净利润307.8亿元（-18.6%），毛利率为41.6% （-2.6pp），ROE（平均）5.2%（-1.4pp）。25Q1实现营 业收入912.2亿元（-7.4%），归母净利润123.7亿元（- 3.9%）。

医疗器械板块

医疗器械板块A股上市公司2024年实现营业收入2395.0亿元（+1.4%），归母净利 润327.6亿元（-16.5%），毛利率为48.8%（-0.9pp），ROE（平均）5.2%（- 1.3pp）。25Q1实现营业收入560.8亿元（-4.0%），归母净利润92.7亿元（- 10.2%）。  医疗设备：受行

医疗服务板块

医疗服务板块A股上市公司2024年实现营业收入585.4亿元 （+1.2%），归母净利润44.5亿元（-13.2%），毛利率为38.3%（- 1.7pp），ROE（平均）4.3%（-1.0pp）。25Q1实现营业收入142.4 亿元（+4.9%），归母净利润11.5亿元（+18.2%）。

受到整体经济环境以及非刚需医疗需求恢复缓慢等外部因素影响，医 疗服务板块2024年营业收入同比基本持平；叠加竞争加剧、价格端承 压等负面影响，A股医疗服务板块毛利率、净利率均呈现一定下行。 自2024年下半年以来，国家陆续出台多类促进消费及内循环的措施， 中短期内有望实现国内消费环境的回暖，带动医疗服务需求随之提升。 当前眼科、口腔等赛道价格端压力正逐步企稳，竞争格局进一步清晰， 一级市场上眼科医院、中医馆等机构并购价格持续下行，为医疗服务 行业各赛道的龙头公司带来更加稳定的内生、外延增长动力。板块上 市公司积极布局AI+医疗业务，从服务质量、服务能力和范围以及医 疗机构提质增效等角度，为医疗服务企业带来实质性的业绩增量和效 率提升。

生命科学上游板块

生命科学上游板块A股上市公司2024年实现营业收入122.6亿元 （+6.4%），归母净利润7.8亿元（-28.9%），毛利率为46.2%（- 0.4pp），ROE（平均）1.9%（-0.8pp）。25Q1实现营业收入29.3 亿元（+4.0%），归母净利润2.3亿元（+15.4%）。

行业景气度处于底部反转初期，从海外龙头24全年及25Q1财报来看， 下游客户库存去化阶段性结束，重新进入采购周期，预计需求逐季度 改善，海外龙头对2025全年业绩指引积极。国内上游企业加大研发投 入，丰富现有产品线并切入CGT等前沿领域；加大CAPEX投入，产能 扩张形成规模效应；加速全球化步伐，拓展海外高价值客户；随着全 球生物医药投融资回暖，生命科学上游赛道有望恢复高增速。

CXO板块

CXO板块A股上市公司2024年实现营业收入865.9亿元（-5.3%），归 母净利润130.2亿元（-26.2%），毛利率为37.4%（-3.4pp），ROE （平均）5.9%（-2.6pp）。25Q1实现营业收入213.8亿元 （+11.4%），归母净利润48.8亿元（+72.2%）。

行业整体呈现分化：1）临床前及临床CRO依旧承压，价格压力持续 传导；2）CDMO在消化了新冠订单高基数后，2024年四季度及2025 年一季度业绩持续验证，头部企业的新签订单及在手订单同比高增长， 也会后续中短期的业绩增长奠定了良好基础；3）仿制药CXO受到投 融资环境影响，MAH客户大幅减少，服务价格筑底。

疫苗板块

疫苗板块A股上市公司2024年实现营业收入520.6亿元（-39.0%）， 归母净利润34.1亿元（-70.7%），毛利率为39.5%（-1.1pp），ROE （平均）1.9%（-4.5pp）。25Q1实现营业收入73.6亿元（-56.3%）， 归母净利润1.1亿元（-94.3%）。

血制品板块

血制品板块A股上市公司2024年实现营业收入250.3亿元（-2.1%）， 归母净利润62.4亿元（+15.2%），毛利率为50.6%（-0.6pp）， ROE（平均）7.1%（+0.6pp）。25Q1实现营业收入55.3亿元 （+1.7%），归母净利润13.9亿元（-17.0%）。

原料药板块

原料药板块A股上市公司2024年实现营业收入867.2亿元（+3.2%）， 归母净利润57.4亿元（-14.3%），毛利率为30.4%（+1.1pp）， ROE（平均）3.2%（-0.8pp）。25Q1实现营业收入212.1亿元（- 3.9%），归母净利润24.9亿元（+13.9%）。

ICL板块

ICL板块A股上市公司2024年实现营业收入281.8亿元（-9.4%），归 母净利润-17.5亿元（-367.4%），毛利率为32.7%（-3.3pp），ROE （平均）-3.5%（-4.7pp）。25Q1实现营业收入55.7亿元（- 18.3%），归母净利润-0.8亿元。

医药流通板块

医药流通板块A股上市公司2024年实现营业收入9017.4亿元 （+0.3%），归母净利润126.0亿元（-6.6%），毛利率为9.7%（- 0.5pp），ROE（平均）1.8%（-0.3pp）。25Q1实现营业收入 2298.1亿元（-1.0%），归母净利润41.9亿元（-2.5%）。

药店板块

药店板块A股上市公司2024年实现营业收入1162.2亿元（+4.9%）， 归母净利润33.2亿元（-31.0%），毛利率为33.9%（-0.3pp），ROE （平均）2.9%（-1.6pp）。25Q1实现营业收入296.1亿元（-0.2%）， 归母净利润14.5亿元（-4.6%）。

报告节选：

编辑：火腿肠