2025年医药生物行业深度报告：2024年和2025Q1医药生物行业业绩总结

2024年及2025Q1医药行业整体业绩总结

2024年医药生物行业营业收入情况

2024年，医药生物行业实现营业收入24657.41亿元，同比下滑0.97%，从长期行业营业收入增速的变化趋势来看，2021-2023年由于特殊公共卫生事件导致的高基数影响或已经逐步消化完全，行业整体回归稳健发展。

2024年，医药生物行业实现归母净利润1405.71亿元，同比下滑12.97%，较2023年的增速水平（-18.90%）有所回升；实现扣非后归母净利润1232.55亿元，同比下滑8.87%，较2023年的增速水平（-24.71%）有所回升。

2024年医药生物行业营业收入结构

从医药生物行业营业收入结构上来看，2024年，生物医药行业营业收入规模最大的子板块分别是医药商业、化学制剂和中药，营业收入分别为：10179.60亿元、4472.88亿元和3539.45亿元；从变化趋势上来看，与2023年相比，医药商业、化学制剂、医疗器械、原料药营业收入占比较2023年有所提升，而中药、生物制品、医疗服务板块的营业收入占比较2023年有所下降。

2024年医药生物行业归母净利润结构

从医药生物行业归母净利润结构上来看，2024年，生物医药行业营业收入规模最大的子板块分别是医疗器械、中药和化学制剂，营业收入分别为：326.49亿元、283.14亿元和279.29亿元；从变化趋势上来看，与2023年相比，化学制剂归母净利润占比较2023年有所提升。

2024年医药生物行业各子板块营业收入增速分析

从医药生物行业各个二级和三级板块的营业收入增速上 来看，2024年，二级板块中，化学制药、医疗器械和 医药商业板块营业收入实现正增长，同比增速分别为： 4.20%、1.41%和0.78%；其中，化学制药板块中化学 制剂同比增长4.43%；原料药同比增长3.15%；医疗器 械板块中医疗耗材同比增长8.40%；医药商业板块中线 下药店同比增长4.86%，成为驱动行业增长的主要三级 子板块。

而营业收入下滑的子板块中，疫苗同比下滑37.77%； 诊断服务下滑10.47%，主要原因是消化前期由于公共 卫生事件带来的高基数影响，行业回归常态发展轨道。

从医药生物行业各个二级和三级板块的归母净利润增速上来看，2024 年，二级板块中，化学制药板块归母净利润实现正增长，同比增速为： 50.52%。三级板块中，化学制剂、血液制品、医疗耗材和其它医疗服 务板块归母净利润实现正增长，同比增速分别为：83.28%、30.89%、 19.19%和18.05%。

而归母净利润下滑的子板块中，诊断服务同比下滑509.10%，疫苗同 比下滑67.71%；体外诊断同比下滑48.19%，主要原因是消化前期由 于公共卫生事件带来的高基数影响，行业回归常态发展轨道。

从医药生物行业各个二级和三级板块的扣非后归母净利润增速上来 看，2024年，二级板块中，化学制药板块的扣非后归母净利润实 现正增长，同比增速为：112.70%。三级板块中，化学制剂、血 液制品、医疗耗材和其它医疗服务板块归母净利润实现正增长，同 比增速分别为：224.47%、27.05%、25.98%和45.11%。

2025Q1医药生物行业营业收入情况

2025年Q1，医药生物行业实现营业收入6120.55亿元，同比下滑4.25%，环比增长1.70%；从2024Q3至今，行业营业收入环比增速呈现出边际改善态势。

2025年Q1，医药生物行业实现归母净利润487.66亿元，同比下滑8.88%。

2025Q1医药生物行业各子板块营业收入同比增速分析

从医药生物行业各个二级和三级板块的营业收入同比增速上来看，2025年Q1，二级板块中，医疗服务板块营业收入实现正增长，同比增速为：4.37%；三级板块中，其它生物制品板块同比增长7.72%；医疗耗材板块同比增长1.77%；医疗研发外包板块同比增长11.65%；医院板块同比增长4.93%，其它医疗服务同比增长6.07%，成为驱动行业增长的主要三级子板块。

从医药生物行业各个二级和三级板块的营业收入环比增速上来看，2025年Q1，二级板块中，中药、医药商业和化学制药板块营业收入实现正增长，环比增速分别为：11.29%、3.79%和2.27%；其中，化学制药板块中原料药环比增长5.30%；化学制剂环比增长1.63%；医药商业板块医药流通环比增长4.95%；成为驱动行业增长的主要三级子板块。

从医药生物行业各个二级和三级板块的归母净利润同比增速上来看，2025年Q1，二级板块中，医疗服务板块归母净利润实现正增长，同比增速为：55.23%；三级板块中，原料药同比增长10.45%；其它生物制品同比增长11.32%；医疗耗材同比增长1.90%；医疗研发外包同比增长72.70%；医院同比增长19.18%；其它医疗服务同比增长29.01%。

医药生物行业盈利能力分析

盈利能力方面，2024年，医药生物行业毛利率32.58%，与2023年相比下降了0.53个百分点；2024年，医药生物行业净利率5.99%，与2023年相比下降了0.77个百分点。销售费用率稳步下降，从2018年开始，行业销售费用率持续下降，从2018年17.07%的高点下降到2024年的13.33%，主要是集采、医保谈判的影响。管理费用率和财务费用率保持平稳，研发费用率稳步提升。2024年，医药生物行业研发费用占比达到5.02%，较2023年4.88%的水平提升了0.14个百分点，2018年以来，医药生物行业研发费用率持续提升，从2018年的2.56%提升至2024年的5.02%。在集采背景下，不断提升的研发投入成为行业未来业绩的有力支撑。

医药行业各子板块业绩总结

原料药板块业绩情况

原料药板块2024年实现营业收入968.55亿元，同比增长3.15%，增速较2023年有所上升；2024年原料药板块实现归母净利润65.11亿元，同比减少14.80%，从长期趋势来看，原料药板块业绩增速相对较低。我们认为，原料药板块未来或将进一步分化，与大宗原料药相比，技术壁垒高、技术附加值高的原料药和中间体企业有望成为未来引领原料药板块业绩增长的核心动力。

原料药板块盈利能力

长期来看，原料药板块自2020年以来，毛利率和净利率有下降趋势。2024年，原料药板块毛利率29.89%，较2023年的29.64%略有提升；净利率6.13%，较2023年的7.42%有所下降。

化学制剂板块业绩情况

化学制剂板块2024年实现营业收入4472.88元，同比增长4.43%，增速较2023年有所上升；2024年化学制剂板块实现归母净利润279.29亿元，同比增长83.28%，较2023年的22.89%有所提升。

化学制剂板块盈利能力

2024年，化学制剂板块毛利率53.73%，较2023年有所提升；2024年化学制剂板块净利率7.08%，较2023年的6.44%有所提升。净利率的变化趋势也呈现出相似的特征。板块毛利率和净利率短期下降主要体现了集采后药品价格下降对行业盈利能力带来的短期影响，而近年来毛利率和净利率开始回升，说明随着行业创新药研发开始进入收获期，高毛利率的创新药产品开始带动板块盈利能力的增长。费用端来看，2024年，化学制剂板块销售费用率13.33%；管理费用率5.60%；研发费用率5.02%；长期来看，在集采和医保谈判背景下，板块销售费用率持续下降；而研发费用率不断提升，不断提升的研发投入成为化学制剂板块未来业绩的有力支撑。

生物制品板块业绩情况

生物制品板块2024年实现营业收入1296.13亿元，同比减少20.35%；2024年实现归母净利润137.34亿元，同比减少37.20%。

从生物制品板块三级子板块的业绩情况来看，2024年，血液制品板块实现营业收入206.53亿元，同比增长2.15%；疫苗板块实现营业收入564.39亿元，同比减少37.77%；其它生物制品板块实现营业收入525.21亿元，同比增长1.36%；2024年，血液制品板块实现归母净利润51.48亿元，同比增长30.89%；疫苗板块实现归母净利润41.37亿元，同比减少67.71%；其它生物制品板块实现营业收入44.50亿元，同比减少13.16%。 2024年，生物制品板块业绩下滑的主要驱动因素是：疫苗板块由于前期高基数导致的业绩下滑。

生物制品板块盈利能力

2024年，生物制品板块毛利率57.97%，较2023年有所增长；2024年生物制品板块净利率11.43%，较2023年的8.15%有所提升。销售费用率22.77%；管理费用率8.14%；研发费用率13.01%。

医疗器械板块业绩情况

从医疗器械板块三级子板块的业绩情况来看，2024年，医疗设备板块实现营业收入1108.78亿元，同比减少1.01%；医疗耗材板块实现营业收入880.76亿元，同比增长8.40%；体外诊断实现营业收入426.49亿元，同比减少5.18%；2024年，医疗设备板块实现归母净利润177.46亿元，同比减少17.54%；医疗耗材板块实现归母净利润100.53亿元，同比增长19.19%；体外诊断实现归母净利润48.50亿元，同比减少48.19%。

医疗服务板块业绩情况

从医疗服务板块三级子板块的业绩情况来看，2024年，诊断服务板块实现营业收入260.73亿元，同比减少10.47%；医疗研发外包板块实现营业收入910.94亿元，同比减少4.64%；医院实现营业收入590.64亿元，同比增长1.02%；其它医疗服务实现营业收入22.46亿元，同比增长5.00%；2024年，诊断服务板块实现归母净利润-19.43亿元，同比减少509.10%；医疗研发外包板块实现归母净利润134.46亿元，同比减少25.39%；医院板块实现归母净利润38.34亿元，同比减少19.95%；其它医疗服务实现归母净利润1.77亿元，同比增长18.05%。

中药板块盈利能力

2024年，中药板块毛利率41.76%，较2023年的44.16%有所提升；净利率8.07%，较2023年的9.35%有所下滑。2024年，医疗器械板块销售费用率21.97%；管理费用率5.99%；研发费用率2.95%。

医药商业板块盈利能力

2024年，医药商业板块毛利率12.49%，较2023年的12.79%有所下滑，长期来看，医药商业板块毛利率从2018年开始呈现下滑趋势；净利率1.83%，较2023年的2.14%有所下滑。2024年，医疗器械板块销售费用率6.33%；管理费用率2.23%；研发费用率0.35%。

报告节选：

编辑：火腿肠