2025年民爆行业深度报告：行业整合加速，需求稳健增长

1、“十四五”规划收官在即，民爆行业有望维持景气周期

民爆行业市场运行相对平稳；新疆、西藏是主要需求增长市场

我国民爆行业市场规模保持平稳较快增长。根据中爆协数据，行业生产总值从2015年的273亿元增长到2024年的416.95 亿元，年均增长约5%。其中，宏观经济疲软拖累2024年民爆行业生产总值同比下降4.5%。 

新疆超越内蒙古成为国内最大的民爆区域市场。新疆、内蒙古、四川、山西等我国传统资源大省合计占民爆市场的接 近四成，是最主要的民爆消费地。2024年，新疆民爆生产总值同比增长24.6%，成为最主要的需求拉动力；西藏同比增 长35.96%，是增速最快的地区。

工业炸药产量持稳，工业雷管完成向电子雷管的转换

当前我国工业炸药的产量总体平稳。根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，我国工业炸药产能暂按 500万吨进行约束，原则上不再新增产能。2024年，我国生产工业炸药449.37万吨，同比减少1.9%。

根据监管部门的要求，2022年我国将传统工业雷管替换升级为电子雷管。受高效电子雷管替代的影响，我国工业雷 管的产量逐步下降。2024年，我国生产工业雷管6.72亿发，同比减少7.18%。其中电子雷管6.37亿发，占比达到95%， 较好的实现政策发展目标。

2024年民爆上市公司收入、利润总体保持稳定增长

民爆上市企业业绩持续增长。截至2024年，共有11家民爆企业在A股上市。自2015年以来，民爆上市公司收入保持平 稳增长，归母净利润亦保持相似趋势。2023年受原材料价格下降以及疫情后需求恢复的影响，民爆上市公司的整体 利润出现较大增长。2024年，受宏观经济和基数影响，收入和利润增速均出现同比回落，根据部分上市公司2024业 绩来看，收入和归母净利润合计分别为649.22亿元和41.08亿元，分别同比增长19.52%和12.98%。

民爆上市公司盈利能力维持高位

民爆上市企业的毛利率、净利率总体稳定，平均分别维持在25%以上和7%附近。2023年以来，受原材料价格回落的影 响，民爆上市企业的盈利能力出现较大幅改善。 2024年这个趋势得到延续，行业毛利率、净利率、ROE分别为 24.62%、7.36%和8.93%。

政策保障行业健康发展

监管部门持续发力，民爆行业“十四五”规划和相关产业政策为行业的健康发展提供保障。我国工信部发布了 《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，并2025年年初发布了《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施 意见》，针对民爆行业的健康发展，尤其是着眼于产能布局、产品结构、企业转型、国际交流合作、重组整合等方 面推出了连贯性极强的指引，为民爆行业长期的稳定健康发展提供了有力的保障。

2、国内发展稳健：

煤炭、金属和非金属矿山等重点下游行业的固定资产投资稳健

根据中国爆破器材行业协会，在全国民爆器材销售流向分布中，用于煤炭、金属和非金属矿山开采的工业炸药消耗 量达到总消耗量的70%以上；用于铁路道路、水利水电等基础设施建设方面的工业炸药消耗量约占总消耗量的8.5%。 2023年以来，金属采矿业、非金属采矿业、煤炭的行业景气度较高，行业固定资产投资额同比回升，带动民爆需求 向好。

重点下游应用领域的产品价格处于高位，有利于民爆行业需求向好

非金属矿产品（以磷矿石、萤石为例）、金属矿产品（以铜、铝为例）等民爆行业主要下游应用领域的产品价格普 遍位于较高水平，相关行业企业的盈利能力较高，对民爆行业来讲具有较好的价格承受力和采购意愿，有利于民爆 行业的需求持续向好和盈利能力改善。

煤炭产量大幅增长带动新疆成为国内增长最大的民爆市场

新疆煤炭资源量庞大，产量快速增长。根据新疆煤炭交易中心数据，新疆煤炭预测资源量占全国40%，未来开发潜力 巨大。根据统计局数据，2014-2024年，新疆原煤产量从1.45亿吨增长到5.43亿吨，年均增长14.1%，成为国内煤炭 产量增长的主要来源。根据新疆当地规划，预计未来新疆原煤开采将继续保持较快增长。

新疆民爆行业需求持续快速增长，已经成为国内最大的民爆区域市场。煤炭开采是民爆行业最重要的下游需求。得 益于新疆地区原煤产量的持续增长，近几年新疆民爆需求也呈现同步增长态势。根据中爆协数据，2024年新疆民爆 销售总值达到42.13亿元，同比增长21.8%，已经跃居国内最大的民爆区域市场。

浙赣粤运河纳入《国家综合立体交通网规划纲(2021-2035年)》，将拉动中东部需求

浙赣粤运河由赣粤运河、浙赣运河组成，全长约1988公 里，在江西境内1168公里，约占60%。其中，赣粤运河 规划全长约1228公里(江西境内全长758公里)，规划投 资匡算约1500亿元；浙赣运河规划全长约760公里(江西 境内全长410公里)，规划投资匡算约1700亿元。浙赣粤 运河已被列入《国家立体交通网规划纲要（2021- 2035）》《内河航运发展纲要》，进入可研报告编制， 计划“十四五”期间开工。

2024年6月，《交通运输部关于新时代加强沿海和内河 港口航道规划建设的意见》提出，持续推进平陆运河建 设，指导深化湘桂、赣粤及浙赣运河前期研究论证。

2024年10月，江西公共资源交易网发布了《江西省交通 运输厅赣粤运河工程预可行性研究采购项目》中标结果。

2025年5月，浙江发布《关于高水平建设“航运浙江” 的实施意见》，明确提出“谋划推进浙赣运河”。浙赣 粤运河工程有望提速。

3、外需增长可期：

“一带一路”沿线国家重要固体矿产资源较丰富

自 “一带一路”倡议提出以来，国家相关部门明确提出要加大与沿线国家在煤炭、 油气、金属矿产等传统矿产资 源的勘探开发合作，这为中国加强与沿线国家在矿产资源领域的合作提供了重大机遇。 “一带一路”沿线国家重 要固体矿产资源较丰富，与中国互补性强，而且沿线国家的矿业合作意愿强烈，中国与沿线国家在矿产资源领域合 作的前景广阔。

民爆公司海外收入未来增长潜力巨大

在《“十四五”民用爆炸物品行业发展规划》和《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》中，均明确将国 际化提升至战略高度，鼓励民爆企业参与“一带一路”建设，扩大产品出口规模。从近期的数据来看，内民爆龙头 企业纷纷加快了出海步伐，江南化工、易普力、广东宏大、雅化集团等企业均在非洲、中东、南美等地取得落地项 目。尽管目前海外收入占公司总收入的比重较低，但增长的潜力巨大。

报告节选：

编辑：火腿肠