2025年九华旅游研究报告：一体化文旅平台夯实基本盘，稀缺资产驱动长期成长

基本情况：以佛教圣地九华山为依托，呈现较高游客黏性

公司基本情况：以佛教圣地九华山为依托，呈现较高游客黏性

安徽九华山旅游发展股份有限公司是一家以九华山景区为核心，覆盖旅游服务全产业链的综合性企业，业务涵盖酒店、索道、客运与旅行社等板块，致力于为游客提供高品质、一体化的旅游服务。 九华山为中国佛教四大名山之一，是地藏菩萨道场，文化底蕴深厚，现存寺庙99座，保存文物2000余件，宗教与文化价值显著，被誉为“莲花佛国”。 公司拥有七家中高端酒店、三条索道、景区客运专营权及六家旅行社，形成稳定、多元的收入结构。依托景区强客流与游客黏性，为公司提供持续的增长动能和坚实的发展基础。 凭借深厚的文化底蕴与独特的宗教魅力，九华山吸引着大量游客。游客黏性高，为公司发展提供了坚实基础与持续增长动力。

股权架构：股权稳定集中，国资背景提供坚实支撑

截至2024年底 ，公司股权结构相对集中，具备明显的控股特征。 公司的控股股东为安徽九华山文旅康养集团有限公司，直接持股比例为29.9%。公司实际控制人为池州市人民政府国有资产监督管理委员会，其通过池州市国有资本控股集团有限公司间接持有控股股东93.7%的股权，对公司实现实质性控制，构建起清晰有力的国资控股路径，为公司长期稳健发展提供坚实支撑。

公司基本情况：以索道缆车业务与酒店运营业务为主要营收来源

索道缆车业务与酒店运营业务为公司最主要的营收来源，2024年贡献公司69.32%的营收。 公司旗下酒店业务聚焦九华山周边中高端市场，形成稳固的品牌布局，2024年营收达到2.37亿元，占公司总营收30.99%。现运营聚龙大酒店（五星）、东崖宾馆（四星）等共计七家酒店，多数酒店客房数量在200间以上，地理位置紧邻核心景区，具备较强的接待能力与区位优势，为景区综合旅游服务提供有力支撑。 公司当前运营三条索道缆车线路，分别为天台索道、花台索道及百岁宫缆车，2024年营收达到2.93亿元，占当年总营收38.33%。覆盖九华山核心景区主要游览动线，具有一定知名度。其中，花台索道每小时最大接待能力约为1600人次，在高峰期有效分流人流、提升景区通达效率，是公司重要稳定营收来源之一。

主要财务数据：营收反弹强劲，利润稳步攀升

收入长期稳健增长，疫情后恢复强劲 。公司收入自2011年以来整体呈稳健增长态势， 除2020–2022年疫情期间出现短期波动外，总 体保持稳定。2023年起收入迅速修复，同比 增长118%，2024年较2019年疫情前水平提高 25%，反映出公司收入具备较强的长期增长韧 性。 费用增长偏刚性，公司整体费用率降低并趋于 稳定。公司费用增长呈现一定刚性，费用增速 低于收入增速，因此随着收入稳步增长，费用 率2023年恢复至2019年的正常水平，2024年 维持在18%左右，达到近十年最低水平，有效 支撑了利润率回升。 财务表现与景区行业特征相符。除2020-2022 年疫情年份外，公司整体呈现收入稳健增长+ 客流持续增长+费用率稳中下降的特征。

服务消费提质加码，寺庙文化成新增长点

年轻人成为寺庙文旅主力，推动服务消费新场景崛起

近年来，寺庙旅游在年轻人群体中迅速升温，成为服务型消费结构性升级的重要体现之一。作为文化体验与精神寄托的融合载体，寺庙景区正受到年轻游客的广泛关注与青睐，带动文旅消费向沉浸式、情绪价值型场景拓展。 用户结构年轻化：据携程数据显示，2023年年初，寺庙类景区门票订单量同比增长高达310%，其中90后、00后合计占比近50%，成为主要购票群体。并且从消费者前往寺庙祈愿的愿望分布看，年轻人由于各类社会客观存在的压力而将情绪释放，情感寄托放在寺庙中。 线上热度快速上升：据《基于年轻群体的寺庙旅游可持续发展研究》（李欢等，2024/04）与巨量指数，2019年“寺庙”在社交平台关注度仍较低，但过去半年，寺庙关键词搜索指数同比增长71.37%、环比增长10.01%，展现出持续走高的关注热度。 18~23岁人群偏好显著：据巨量引擎数据显示，从2023年开年至3月22日的搜索人群中，18~30岁占比达44.31%，其中18~23岁年龄段TGI（偏好指数）居首，表明“寺庙热”正加速在年轻群体中破圈。

未来增量：狮子峰文旅项目稳步推进，酒店板块减亏可期，高铁开通激活区域客流

交通—池黄高铁开通节省游客换乘时间

2024年4月池黄高铁通车，联动九华山高铁、池州机场与区域公路路网升级，构建“高铁+航空+公路”三位一体的高效通达体系，显著提升游客出游便利程度，成为推动景区流量增长的关键外部动因。两山一湖聚集效应带动客流增长。高铁串联九华山、黄山、太平湖三大景区资源集群，有效聚拢了安徽境内旅游资源，发挥景区聚集效应，提升区域吸引力。 高铁缩时显著，激活区域客流，池黄高铁贯通池州至黄山，联通消费能力较强的长三角以及华中部分城市至九华山，从上海至九华山景区，高铁相比顺风车、网约车等出行方式节省近1小时，相比大巴，节省超过3小时，出行成本接近顺风车、自驾，远低于网约车，促进“周末游+假期游”同步增长。 节省换乘时间，出游体验优化。池黄高铁开通前，游客从池州站或机场到达九华山仍需转车接近35公里，新高铁站点靠近景区核心区，整体通行效率大幅提升。同时，景区内酒店将获得更多客源倾斜。

交通—池州机场扩容，航空通达力持续增强

池州机场扩容：航空通达力持续增强，池州九华山机场扩建工程于2024年10月完工，航站楼容量与配套设施同步升级。目标在2030年之前年乘客吞吐量达到190万人次。扩容后，近年夏天九华山机场开通了西安、厦门、青岛等五个城市的航线，并在未来持续增加。将显著增强远端核心城市的直航通达性，助力打造“快进快出”的一体化旅游枢纽，进一步提升九华山景区的全国辐射力。 九华山交通转换中心扩容升级，游客容量显著扩大，九华山景区交通转换中心于2024年1月完成扩容改造项目的主要功能建设并投入使用，提升景区对驾车游客的承载能力。项目落地后，有效缓解了旺季接驳压力，解决了停车难、露天排队、现场管理被动等痛点问题，显著扩大景区客流量上限。 由于交通转换中心的主要功能投入使用与池黄高铁的通车，公司2024Q1-Q3客流量相对2023年同期明显增高。随着交通转换中心功能持续完善与池州机场航线的扩展，加之交通利好信息在游客群体中的持续传播，九华山景区的通达性与整体吸引力持续增强。景区接待与运营承载能力同步提升，客流增长的延续性与确定性显著增强。

开发狮子峰景区客运索道项目，预计2026年投入使用

狮子峰位于九华山核心景区范围内，兼具雄奇山体与深厚文化底蕴，自然与人文资源高度融合。索道缆车业务为公司最主要营收来源，在原有的两条索道一条缆车的基础上，公司在2024年启动狮子峰索道及高山步道项目规划，预计2026年建成投运，未来有望成为新的利润增长极，进一步推动公司的索道业务收入。资源禀赋突出，主题塑造潜力强。山顶巨岩交叠、裂隙纵横，以雄、奇称著，兼具山势之险与观景之美；侧有千年古刹“千佛寺” ，具备打造“人文+自然”复合主题的天然基础。 区位条件优越，游客获取路径清晰。地处九华山景区内，具备现有客流承接能力，受益于周边高铁、机场、接驳系统持续完善，具备“即建即引流”的天然优势。

酒店业务议价能力强，利润或存在一定的提升空间

公司盈利能力随着疫情后运营恢复正常化后随收入增长扭亏为盈，但是依旧有较大提升空间。 公司酒店业务当前整体盈利能力相对同业存在差距。2024年公司酒店板块毛利率为14.09%，仅为部分公司酒店业务平均水平的一半左右，存在较大调整空间。2023年，公司完成大九华宾馆商务楼改造及文宗古村酒店建设，进入运营初期，营业成本高企，对整体盈利能力构成一定短期拖累。随着新项目运营逐步成熟，入住率提升、摊销减少，相关影响有望在2024年起逐步改善。公司旗下酒店在当地中高端酒店市场具备一定的品牌影响力与议价能力。公司旗下酒店资源主要集中于九华山景区周边，在当地中高端酒店市场占据主导地位，存在较强议价权。随着景区客流稳定提升，公司酒店业务仍具较大利润改善空间，有望成为未来公司利润增长的重要支撑。 凭借区位与品牌优势，叠加客流回暖与运营提效，酒店业务未来有望转型为稳健的利润支撑板块。

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