2025年有色金属行业全球十五大铜矿企业一季报汇总：海外铜矿企业有两家产量下滑多，增长主要依靠中资企业

铜矿主产国供应汇总

秘鲁+智利产量同时恢复增长

智利铜矿产量——增量来自Escondida：2025年1-4月智利铜矿产量175.2万金属吨，同比+3.57%，+6.03万吨。主要增量来自于Escondida 铜矿，2025年1-4月产量为47.18万吨，同比+19.62%（+7.74万吨）；根据上市公司BHP的描述，Escondida铜矿的产量增长主要是因为采 矿强度更高，原矿入选品位提升，带来选矿厂产量的增长。产量下滑较多的主要是Collahuasi铜矿，2025年1-4月产量11.68万吨，同比38.36%（-7.27万吨），根据对应上市公司嘉能可的描述，Collahuasi年内产量的下降主要是因为矿石入选品位的下降以及选矿回收率的降低。

秘鲁铜矿产量——主要增量来自Las Bambas：2025年1-4月秘鲁铜矿产量89.2万金属吨，同比+5.59%，+4.72万吨。年内秘鲁产量恢复增长, 其中产量增幅较大的是Las Bambas铜矿，累计产量为13.5万吨，同比+71.92%，+5.66万吨；此外Toromocho铜矿产量增幅也较大，1-4月 累计产量7.96万吨，累计同比+42.79%，+2.39万吨。产量下滑较大的是Antapaccay项目，1-4月产量为2.78万吨，同比-2.24万吨，- 44.69%。根据相应上市公司嘉能可的描述，Antapaccay铜矿一季度产量下降较大主要是因为原矿剥采比较高。

海外铜矿企业供应汇总

Codelco季度产量汇总：一季度产量小幅增长

Codelco2025年第一季度总产量32.4万吨，同比+1.6%，+0.5万吨。2025年指引137-140万吨。 Chuquicamata和Andina铜矿产量有所下降。Chuquicamata2025年第一季度产量4.9万吨，同比-7.95%,-0.4万吨；Andina2025年第一季度产量4.5万吨，同比 -8.2%,-0.4万吨。Chuquicamata主要是熔炼厂遇到了维护需求和运营挑战。Andina主要是矿山相关约束将运营限制在单一采矿阶段。 El Teniente，Radomiro Tomic略微下降。 El Teniente2025年第一季度产量8.0万吨，同比下滑0.55万吨，-6.43%，产量下滑主要是从传统区域枯竭到即将启 动的安德西塔和安德斯北部结构项目之间的过渡期，这一过渡期暂时影响了矿石的品位和生产率。Radomiro Tomic 面临运营挑战。 Salvador产量增加，同比+0.7万吨。产量增长主要是因为Rajo Inca矿坑从2024年12月开始进入爬产阶段。

BHP供应汇总：Escondida持续增长，Cerro Colorado仍处于维护状态

BHP 2025年Q1总产量51.32万吨，同比+10.18%，+4.74万吨。 Escondida产量增加主要由于高强度的开采矿，采矿进入高品位（从0.85%提高到1.05%）区间，以及更高的铜矿处理量。2025年Q1产量为33.36万吨，同 比+4.54万吨，+10.23%。FY25的产量指引仍在118-130万吨。 2025Q1，Spence的铜精矿和阴极铜产量合计为6.79万吨，同比+0.63万吨，+10.23%。产量增长主要得益于堆存矿石利用率提升和品位的改善，尽管2月 份全国智利电力中断带来了影响。 Cerro Colorado仍处于临时护理和维护状态。 南澳大利亚分部整体产量平稳。2025年Q1总产量7.89万吨，同比-0.13%，0.01万吨。

自由港供应汇总：2025年第一季度产量同比大幅下滑

2025年自由港公司第一季度总产量为39.37万吨，同比-20.0%，-9.8万吨。 北美分部产量下滑：2025年北美分部铜矿第一季度总产量为13.7万吨，同比-0.6万吨，-4.1%。公司北美地区有一个 潜在的扩建项目，该项目将使亚利桑那州西北部Bagdad运营的采矿能力增加一倍以上。Bagdad的储备寿命目前超 过80年，并支持扩大运营。 南美分部：南美分部2025年第一季度总产量为12.3万吨，同比-0.4万吨，-3.2%。在智利的El Abra中，公司已经完 成了大量的钻探和评估工作，以确定一个大型硫化物资源，该资源可以支持一个潜在的重大磨矿项目。估计的资源量 约为200亿磅可回收得到的铜，将带来每年铜产量增加7.5亿磅。 印尼分部：2025年印尼分部第一季度总产量为13.4万吨，同比-8.8万吨，幅度为-39.7%。PTFI在印尼主要运营大型 铜金矿Grasberg。而自由港拥有PTFI48.76%的所有权，并管理其运营。根据公司的最新指引，2025年Grasberg铜 矿产铜量为15亿磅（折合68.04万吨），比2024年实际产量低了14万吨，而2026-2027年产量指引分别为77.11、 81.65万吨。

嘉能可供应汇总：2025年第一季度产量下滑

嘉能可2025年第一季度总产量16.79万吨，同比-29.95%，-7.18万吨。 非洲分部第一季度产量下滑。 2025年第一季度非洲分部（Katanga+Mutanda）产量合计为4.05万吨，同比-1.14万吨（-22%）。其中Katanga产量3.02万吨，同比 下滑了1.67万吨。非洲分部产量的下滑，主要因为KCC的品位和回收率较低，部分被Mutanda的产量抵消。KCC受露天矿石供应减少、更多依赖低品位矿堆及机械可 用性和劳动力约束的影响。 南美区域产量减少（包含Collahuasi，Antamina和南美区域板块）。 Collahuasi（智利）2025年第一季度产量为3.53万吨（44%权益计算），同比-2.94万吨（- 25%）。Antamina（秘鲁）2025年第一季度产量为3.28万吨（33.75%权益计算），同比-0.31万吨（-9%），反映了预期的采矿序列，显示出较低的铜品位/较高的 锌品位。 Collahuasi主要原因是品位和回收率较低。南美分部板块（包含Antapaccay, Lomas Bayas两个项目）Q1产量为3.8万吨，同比下滑2.34万吨，主要是因 为Antapaccay矿一季度剥采比较高。

第一量子供应汇总：第一季度产量同比变化整体平稳，Cobre Panama仍处于维护状态

Kansanshi产量同比增长，但是环比下滑。2025年第一季度铜产量为4.65万吨，同比+1.5万吨，+47.87%；环比 2024年Q4下降0.16万吨。公司预计在二季度Kansanshi的冶炼厂将有6个星期的维护性停产。此外， Kansanshi S3扩建项目预计在2025年年中建好，并在2025年下半年开始生产。S3扩建项目投产后，将使得Kansanshi项目 产能增加值20-25万吨左右。 Sentinel产量下降。2025年第一季度的铜产量为4.64万吨，同比-1.59万吨，-25.5%。产量下降原因是开采 Stage 3部分开采的矿石品位较低。由于产量下降，铜C1现金成本为每磅2.55美元，比上一季度高出0.44美元。 Cobre Panama最新动态：未生产，第一季度的成本约为每月1300万美元，其中包括人工、维护备件、承包商服 务、电力和其他一般费用，包括提高透明度和提供有关 Cobre Panamá 的可访问信息的公众参与计划。在获得铜 精矿出口和发电厂重启的正式批准之前，保存和安全管理成本 （“P&SM”）预计将与当前费率持平。 第一量子2025年第一季度总产量9.97万吨，同比-0.1万吨，-0.9%。虽然同比波动不大，但是环比下滑较多，环 比-11%，环比2024年Q4下滑较多的原因，主要是因为Sentinel的产量较低。Kansanshi和Sentinel遇到了赞比亚 降雨的季节性影响，但是，排水和泵送解决方案都得到了充分应对。铜C1现金成本环比上升0.27美元/磅，至1.95 美元/磅，主要因为铜产量环比下降以及赞比亚员工和维护成本上升。

英美资源供应汇总：2025年第一季度产量下滑，受Collahuasi和Los Bronces影响

智利区域（Collahuasi、Los Bronces和El Solado） ： 2025年第一季度Los Bronces矿产量4.34万吨，同比-0.53万吨， 下滑幅度-10.9%。这是因为矿石品位提高（从0.47%升至0.57%） 和工厂运营及回收率改善，部分抵消了较小且成本更高的Los Bronces工厂在2024年7月底进入维护状态的影响。 Collahuasi2025年第一季度铜产量为3.53万吨（权益产量），同 比-2.94万吨，下滑幅度-45.4%。产量下滑是因为矿石品位下降 （从1.20%降至0.86%），处理低品位矿石导致铜回收率降低。 El Soldado2025年第一季度产量为1.03万吨，同比-0.24万吨， 下滑幅度18.9%，这是因为计划中的维护和矿石品位略降（从 0.94%降至0.92%）导致处理量减少。 秘鲁区域（Quellaveco）。2025年第一季度产量7.99万吨，同比 +0.79吨，增长11.0%。这是因为矿石品位提高（从0.72%升至 0.80%）和运营表现提升。

力拓供应汇总：2025年第一季度产量下滑

Escondida：力拓占有30%权益，Q1权益产量9.87万吨，同比+2.15万吨，+27.85%。产量提升主要是因为采矿 序列的变化，导致了原矿入选品位的提升。 Oyu Tolgoi:第一季度产量6.52万吨，同比+1.91万吨，+41.6%（全口径）。地下矿山继续刷新物料处理记录，平 均达到28ktpd，最高记录为45ktpd。项目爬坡仍在轨道上，预计到2028年至2036年，地下和露天矿山每年平均 铜产量达到50万吨。 Bigham Canyon项目：由于地质问题导致精矿库存减少，产量下降。 力拓2025年度第一季度矿山铜总产量19.14万吨，同比+22.8%，+3.56万吨；冶炼铜2025年第一季度总产量5.59 万吨，同比-10.6%，-0.66吨。

淡水河谷供应汇总：2025第一季度产量同比增长

Salobo：2025年第一季度产量5.23万吨，同比+0.39万吨，+8.1%。这是由于持续稳定 的运营表现，Salobo综合体的吞吐量在90天内平均超过35百万吨。 Sossego：2025年第一季度产量1.6万吨，同比+0.37万吨，+30.1%。这是由于去年较 低的基数，计划中的维护停产影响了2024年第一季度的表现。 Canada：2025年第一季度总产量2.26万吨，同比+6.6%，+0.14万吨。主要反映了 Voisey’s Bay作业的逐步提升和稳定表现。 淡水河谷2025年第一季度铜总产量9.09万吨，同比+10.9%，+0.9万吨。

伦丁矿业供应汇总：2025年第一季度总产量略下滑，但Candelaria表现强劲

Candelaria：2025年第一季度生产了3.71万吨铜精矿，同比+13.97%。本季度的产量因 露天矿场第11阶段部分区域的矿石软度高于预期而增加，带来处理量上升。 Caserones：2025年第一季度生产了2.87万吨总铜（100% 权益计算，实际公司持有 70%股份），同比-16.09%。由于磨矿厂的高处理量和运营效率提高，抵消了因排序导致 的低于预期的品位，产量得到积极影响。 Chapada：2025年第一季度生产了0.89万吨铜精矿，同比-12.1%。铜的产量因加工更 多旧低品位库存导致回收率降低而受到影响。 伦丁矿业2025年铜总产量8.39万吨，同比-4.71%，-0.42万吨。

报告节选：

编辑：火腿肠