2025年德康农牧研究报告：又见穿云箭

1.行业变革：政策深刻转变，资本衰退中寻找“解决方案”型企业

从近期一系列高层和有关部门公开表态中，足以看出国家在农业、猪业方面的政策重点已经发生了重大转变，而且这个深刻转变已经不是第一天了，我们、社会、产业、群众的认知也会在未来逐步跟上。我们需要冷静反思和权衡利弊，以指导未来发展。

1.1.政策向“保障农民权益与激活企业创新”加速转变

2000 年以来，我国农业政策导向经历了从“减负松绑”（保护小农）到“高质量发展”的深刻转型，政策重心从减轻农民负担逐步转向农业现代化与可持续发展，形成了对农户和企业的系统性支持体系。以下是基于政策重心、核心措施和典型实践的阶段性划分：

①减负松绑阶段（2000-2005 年）：税费改革与生产激励。这一阶段的核心是破解“农民贫穷、农村破败、农业低效”的困局，通过税费改革直接减轻农民负担，同时启动生产性补贴。

②全面扶持阶段（2006-2010 年）：新农村建设与规模化探索。政策重心转向农村基础设施与组织模式创新，但部分实践因利益失衡受阻，城乡二元结构导致资源分配不均、资金短缺与融资环境萎缩、土地制度与小农经济局限、基层治理效能低下、农民素质与观念制约、政策执行偏差与形式主义等问题。综上，利益失衡的根源或在于结构性矛盾（如城乡二元分割）、制度缺陷（如土地和财政制度）及执行层面的偏差，需通过系统性改革解决。 在此阶段，温氏“公司+农户”模式的出现极大地解决了此类三农问题，企业也实现了倍级的营收规模增长。

③现代化转型阶段（2011-2019 年）：农业产业化与科技驱动。政策转向质量效益并重，推动农业企业成为产业升级主体。在这个现代化转型加速时期，资本、人才得以加速融入农业、改造农业，推动农业快速现代化，解决了产业升级的痛点，也孕育了一批市值与规模十倍增长的公司，以牧原、海大等为例，部分产业趋势延续至今。但农业的现代化、规模化、集约化、资本化也带来了一系列的问题和挑战，需要冷静反思和权衡利弊，以指导未来发展。

④高质量发展阶段（2020 年至今）：粮食安全、保护农民权益与科技自主。政策聚焦“种业翻身仗”和粮食安全底线，强化科技赋能与小农户衔接。政策始终围绕两条主线：“保障农民权益与激活企业创新”。未来或需以生物技术、智能装备、低碳农业为突破口，推动“强农业”从政策愿景走向产业现实。

未来的成长股或更考量科技含量、兼顾农民利益、模式创新、调动既有所有生产要素的能力，我们认为以德康为代表的“平台+生态”战略将有效解决本时期的综合矛盾，实现高质量发展和生态圈重建。 从历史上来看，德康及其创始人一贯在大势判断、战略调整上做得出色，从当年经营饲料的成功（从经销商到华西希望，再到德康），后续德康养殖战略的确立和坚定推进，然后再有后续对现代农场模式的果决，都印证了公司对三农问题、乡村振兴、经营农业企业等问题上的超前认知和赋能解决能力。

1.2.银猪十年仍然是方差大、少数企业盈利水平高的特点

养猪市场万亿容量，但整体效率仍较低，企业之间经营能力方差大。2024年上市猪企成本分布在 13.7-16.6 元/kg，平均值为 14.67 元/kg 左右，平均盈利约为235 元/头，盈利最强第 1-3 名头均盈利超过平均值的差额分别为 142、81、68 元。农业农村部数据显示24年生猪规模养殖和散养头均利润分别为 302、161 元，相差 141 元，141 元对应的roe差距已经较大。不论从行业平均数据还是上市企业来看，不同规模、不同管理水平的养殖主体经营差异仍较大。 资本衰退，各方寻找出路的过程中，产业链重组速度加快。较长的产业链、较低的生产效率催生出更细致的产业分工，行业结构变化剧烈，典型代表是放养平台的出现，正快速整合全行业零散的资源，其模式资产轻、盈利水平也尚可，近几年发展迅速（尤其山东区域），2024 年山东生猪出栏量 4333.6 万头，其中放养量接近 2000 万头，占全省出栏量约50%；前五梯队的放养公司也几乎没有熟悉面孔。这说明行业即使单个环节的效率差异可能都较大，整体的效率改善机会仍显著，总是能看到“沉舟侧畔千帆过”，这样一个方差大的行业，有着进一步迭代、升级的空间。

优质企业 ROE 可能比金猪十年更高，源自模式的资产投入普遍更轻且技术优势正放大。养猪行业从“资本大量涌入、推动行业快速规模化”进入“产能过剩、资本退潮”的阶段，2015-2024 年上市公司资本支出累计超 4900 亿（有限统计），而今鲜有媒体报道跨界资本进入，界外资本甩卖资产，界内资本停止资本开支。生猪行业蛛网模型一定程度上已经被资本所影响，较长的去产能时间与突击式的暴利季度叠加出现，这对企业的战略制定、卓越运营、投融资等方面提出了极大的考验，外界资本逐步对养猪业更为悲观。目前行业空置率高（涌益显示 2024 年行业栏舍利用率 43%）、固定产能相对足够且租赁成本较低，有能力的企业未必需要拥有重资产的“工厂”，完全可以采取更轻资产的模式向“微笑曲线”两端延伸，从生产型企业向服务型企业升级，产业链的“链主”赋能行业，ROE 水平也有望更高。例如：从前头均盈利 350 元，单头资本开支 1500 元；即使考虑头均盈利下滑至250 元（前文已经描述了，未必下降），但模式更轻资产后，单头资本开支仅 700 元；ROA 从23%提升至36%。

社会资源充足且配套愈发成熟，社会中存在了大规模的“公用品”，谁能更高效整合社会资源，谁则有望取得比过去更快的发展。比如霸王茶姬利用社交平台的互动营销实现品牌快速破圈；零食很忙协同下游分散的零食生产商，通过数智化仓储物流中心实现快速配送和低成本运营。当平台能提供让所有人得到更合理更有回报的方案，强大的社会配套会帮助企业赚取更好的利润和获得更快的发展速度，平台既是 toC 的，也是toB 的，更是toF（农场主）的。养猪行业也是如此，过去个体农场相比集团企业存在明显劣势，尤其是0-1风险（疫情损失）、融资困难等，但近几年国家在普惠金融（惠农资金、保险补贴）等各方面的发展极大增强了个体农场的比较优势。在新的生产要素排列组合方面，新的更高效利用资源的生产关系正在萌生和发展。

1.3.行业正回到轻资产高质量发展轨道上

上一轮行业资本开支高峰形成了较为充裕的闲置产能，其中选址条件适宜、生物安全防疫条件优秀的产能可被激活，只是需要现代化、高效的组织方式。特别是在社会平均收益率下降的趋势下，“轻资产”模式有望给农场提供预期可观的稳定收益，落后产能的退出或被轻资产模式扩张所取代。

①企业头均固定资产正不断下降，养殖效率改善、人均出栏量持续提升：一方面，此前超前投资的部分正在通过出栏增加摊薄头均固定资产；另一方面，企业正通过更轻资产的模式发展，例如与现代农场合作、租赁、服务赋能、股权合作等方式等。以德康为例，2024 年头均盈利 377 元（上市公司统计中最高），经营性现金流631元/头，固定资产 850 元/头（行业较低），流动资金 528 元/头，总体和边际ROE 与现金流情况从生意本质上看，已经足具竞争力。

②行业产能空置率高，留有相对大的整合空间：涌益咨询数据显示，24 年全国育肥栏舍利用率为 43%，较 23 年的 49%下降 6Pct。 以上市公司为例，每头新增出栏的边际占用固定资产持续下降，由于生猪行业不存在明显的技术升级带来的固定资产利用效率改善，这一指标反映行业因上一轮资本开支高峰形成较为充裕的闲置产能、目前空置率较高，给优质企业整合资源的空间和价格优势都较大。并且，由于饲料等环节的产能也相对过剩，企业发展过程中，可以更多采取代工的形式，可省去布局饲料的资本、时间。

③区分规模化与现代化

规模化 vs 现代化：总体来说是同步的，但含义有所不同，相比单一的规模化，现代化才是更为本质的追求目标。规模化本质是通过资源整合与重复利用实现经济性增长，核心目标是量变层面的效率优化；现代化指通过技术革新、流程优化、管理升级，实现系统性效率跃迁的过程，核心目标是质变层面的变革，突破传统模式瓶颈、提升全要素生产效率。行业里一直在争议两条路线，超大规模工业化 vs 适度规模化：超大规模工业化指通过极大地扩大单场生产规模、集中资源投入、高度专业化分工，形成巨型产业链和超大产能的工业化模式，核心特征是“量级突破”，例如单场 10 万头以上，有利于最大化规模效应、强化议价权。适度规模化指在单位区域、单体养殖场内，养殖规模提升但又保持相对分散，例如单场 1 万头，平衡效率、灵活性、可持续性。两种方式的共同点在于现代化，不同点在于越密集，疫情控制难度上升，企业是否具有能力控制好天平的这一端。观察各模式各企业近年来的成绩，适度规模化路线的优势正在浮现和加大。

1.4.什么样画像的企业可以抓住机会？

2024 年我们提出过企业转型的几大方向：以人为本（投资于人）、灵活经营、金融工具创新、划小经营单位、重构产业链关系、出海，其中海大、温氏、牧原等企业均是优秀典范。海大重构产业链条关系，是动物蛋白制造过程中的链主（涵盖种苗、饲料、动保、服务），通过持续的效率领先和服务升级，不断抢占优质的养殖户，实现业绩稳定增长；温氏创建共创共享的农业产业化联合体，灵活经营、以人为本，将农户改造为标准化生产单元，实现风险共担、利益共享。而德康“平台+生态”模式为产业链上下游提供整体解决方案，研发和食品端聚焦投入，中间环节以适度轻资产赋能的形式促进生态实现高效率和高标准。

反向代表：高成本高负债、积重难返、管理老化。也正是因为这样的产能没有退出且还持续有可能扩大，一定程度上解释了行业方差为何持续多年不降。

2.模式变革：“平台+生态”模式有望成为行业转型依附对象

当下，我国不少产业面临"卷"的问题，或已上升到影响产业发展战略的层面。卷的背景或因技术进步、资本过剩，导致生产要素（无论劳动、技术还是资本）都变得更廉价，但中国的产能过剩有个特点，就是放眼全球来看，只有我们过剩的是“优质产能”，本质上过剩的是先进的生产要素（越先进越过剩），而我们的"生产关系"略显落后了，尤其是传统行业，这方面的机会较大，也需要向成熟的平台型企业借鉴经验，部分公司早已从生产型转向了设计型、服务型和品牌型（微笑曲线两端），典型案例是苹果公司，它不拥有生产环节，但它的利润占整个产业链的大部分，并对全球各类优质合作方（立讯精密等）进行长期扶持。

2.1.产业模式迭代

第一代龙头企业温氏领衔了“公司+农户”的发展，“公司+农户”极大的盘活了社会中的生产要素，重构了生产关系，因为较大程度利用好了当时全社会的各方面资源，在关键节点上发挥了企业的比较优势并不断深化价值，在银行贷款都很低比例使用的情况下，近十年时间出栏量以复合 11%的速度发展到 3018 万头（2024 年）的体量，最高市值超过2400亿。第二代龙头企业牧原领衔了"自繁自养、封闭式工业化"的发展，创新了生产流程，以端到端一体化的方式构建了工业化封闭式的养殖方式，引领了行业的工业化转型，在非洲猪瘟的爆发期，最快地培养“现代化农场”、专业化新农人的模式，叠加上市公司的融资便利、股权激励、地方和国家支持，出栏量实现了近十年 CAGR44%的增长率，最高市值逼近5000亿。而下一代龙头企业或企业转型方向将采取何种商业模式？德康在不与农民争利的价值观驱动下，深刻理解三农问题，提出“聚焦于为养殖户创造价值，着眼于普通养殖户做不到、一般企业做不好，而养殖户又真正需要的环节”，引领的“平台+生态”不是传统模式的升级，而是另一种思维。

2.2.“平台+生态”服务型战略的本质

本质是什么：为产业链上下游提供整体解决方案，凭借对产业链的深度理解、技术理念的深度融合、强大的数字化基础，对平台的合作方都精准评估，并形成价值共生关系；用平台型的规模效应来克服农业生产型企业常见的规模不经济的困难，例如重资产、管理难、规模不经济、与民争利等；在规模相对不经济的领域则充分调动社会资源，实现高效协作、共创共享。 解决了什么问题：兼顾了效率与分配，将环节间的博弈化为价值共生。“平台+生态”服务型模式解决了产业链上下游各参与方的痛点（例如中国农业人均资源占有量不足），也充分调动了农场主的积极性，实现更高的整体效率，协助地方为生态环保&本地就业&农业自给率&地方经济负责，兼顾效率与收入分配问题。 根据新猪派公众号，2024 年温氏、新希望、德康等 12 家猪企共将6.83 万名农场主纳入其产业链中，其中温氏合作农户 4.3 万户，是最大的联农带农合作公司，但从户均收入角度看，德康农牧 2024 年生猪农场主户均收入 77 万，较温氏、神农分别高出33、8万。德康服务的现代农场规模是适度规模化路线下的“最优规模”：前几年，德康坚定地大力走服务化的路线，创新和发展了"现代农场"，标准养殖单元为100 头母猪、2500头年出栏，不同地区的不同农场主可发展 2、4 个等多个标准养殖单元的组合，适度规模的发展在成本曲线中可更接近一段区域的极值点，例如更高的人效、更低的固定资产摊销（随着养殖规模的扩大，料塔、沼气池等必要的设备边际投入增加额较低）。更高的日均收入充分调动农场主积极性：德康现代农场育肥模式24 年平均结算代养费260-280 元，高出温氏、神农 30-40 元/头左右，加上母猪产仔环节的现代农场，头均养管费较行业育肥环节代养可高出 100 元左右，且德康体系效率高，总天数更少，农场主的年度批次更多，日均收入更高。如前文产业链整体盈利对比看，德康农牧的完全成本以及产业链头均利润均有优势，充分调动了农户积极性、做大蛋糕之后实现“双赢”。

2.3."平台型、服务型"适度轻资产的具体做法

德康的模式可以表述为：“聚焦投入、技术驱动”的两端（育种+食品）+“轻资产、赋能型、平台模式”的中间养殖环节。 我们思考，农业行业具有十万亿广阔市场空间，为什么养猪和水产饲料等细分赛道率先孕育出市值与营收十倍增长的大市值企业，如牧原、海大、温氏等。因为养猪和水产的技术深度目前还看不到尽头，参考摩尔定律存在时期的英特尔，龙头企业可以持续地通过研发的领先克服规模增长之后管理熵增的担忧，对农业技术深度的理解拉开了企业间、投资人间的认知差。也正因为平台型企业有着不可复制的研发优势，才能引导行业向平台+生态的模式切换，摆脱同质化竞争。平台企业有可控的、可扩大的关键优势，就有了拎起产业链的节点，形成联动农民、赋能农民、持续创新的正循环。

①聚焦投入、技术驱动的两端（上游育种等、下游食品加工），保持技术“遥遥领先”

公司高度重视技术创新与研发投入，其在育种和食品加工领域的发展战略与华为在通信技术领域的成长路径有着异曲同工之处，公司一直将华为作为学习对象，尤其是在技术领先和管理方面，一直在学习思考。华为之所以能从 2G 时代的跟随者，发展成为3G时代的技术领先者，4G 时代的全面超越者，以及 5G 时代的绝对领导者，关键在于其对研发的持续投入，德康农牧同样展现出了这样的理念，早在创业之初，第一个育种场就重金投入，至今仍多次派团队去欧洲深度学习，回国后组织培训和考试，技术驱动从理念到落地的能力可称行业标杆。 德康农牧也是中国猪业唯一拥有 2 家农业产业化国家重点龙头企业和2 家国家级生猪核心育种场的企业（截至 2022 年 12 月 31 日）。公司入选了国家种业阵型企业，创建了农业农村部西南生猪育种与扩繁重点实验室；参与国家重要生猪育种项目，依托强大的研发优势和优良的遗传资源、育种体系，先后进行包括多项国家高技术研究发展计划（863计划）等50 多项国家、省部级重大研发项目，为国家“种业芯片”自主贡献力量。

②上游抓手：在育种端，打造全球领先的育种体系

在育种端，德康农牧承担产业振兴使命、做真正的育种，追赶国际先进标准，累计投入研发资金数十亿，在 2011 年出栏量不超过 10 万头时公司就决定投资7.25 亿元建设自贡曾祖代种猪项目，2013 年德康引进 868 头加拿大原种猪乘专机抵达成都，开始真正的自建育种体系之路，截至 2016 年，集团的重点育种指标已超过同期国外水平，近年来更是在全国核心育种场中名列前茅，并将遗传进展快速传递相关技术运用到育种工作中。

生猪：三大品种生长性能指标都是全国第一。全国种猪遗传评估中心发布的2022年5月份《生猪国家核心育种场月度数据分析报告》显示，在全国93 家生猪核心育种场中，德康国家生猪核心育种场大白（约克）、长白和杜洛克的生长性能指标（平均100kg校正日龄）排名全国第一，为集团公司生猪产业的降本增效和未来发展提供了优质的种源支撑。黄羽肉鸡：手握黄羽鸡种业“芯片”，突破“卡脖子”问题。自2019 年公司在广东英德市的黄羽肉鸡基因库和育种基地建成投产以来，目前德康已拥有国家星火计划龙头企业技术创新中心和农业农村部家禽遗传育种重点实验室，并在鸡育种及养殖技术和管理等方面取得多项专利，构建了中华土鸡“动态保种体系”。德康联合广东省农科院动科所先后培育出3个国家畜禽新品种（配套系），突破了黄羽肉鸡产业化发展的多项“卡脖子”问题，“黄羽肉鸡高效育种技术开发与应用”项目获得广东种业科技创新大比武金星奖暨总决赛冠军。德康通过“惠阳胡须鸡的保护与开发利用”系列研究，成功培育出的国家审定肉鸡新配套系“岭南黄鸡3号”，种鸡的产蛋量提高了一倍，蛋耗料也降低了近一半，极大程度提高了生产效率，降低了种苗成本；针对高端市场推出的御品鳯胡须鸡 150 天上市，最长的养殖天龄和自由放养的科学养殖使其呈现独特风味，长期为特优质鸡标杆价格。

德康的育种之路如何成长的、为什么能有现在的成功？

大力投入、获取优秀种猪资源：种猪资源是公司繁育体系的血肉，丰富且高质量的种猪资源是公司生猪产业高水平发展的基础。经过对全球育种公司的全面评估，公司筛选出在抗逆性和肉质方面有独特优势的加系种猪，且种猪体系具有很大的可塑性，为下一步公司培育适合国内养殖环境和消费市场的种猪体系打下基础。2013 年公司从加拿大FAST 育种公司成功引进 868 头加拿大原种猪，开始自建育种体系之路，2020年德康500 头引自 TOPIGS 的终端父本种猪乘专机抵达贵阳，也是当时全国终端父本原种猪单次规模领先的国际引种，核心群可支撑年出栏超三千万的生猪产业体系，彰显出公司对于优势种源的大力投入。

应用全基因组选育等生物技术加速选育：从最初的“伯乐相猪”到基本性能测定，到BLUP方法的广泛推广，再到生物育种新技术的兴起，选育准确性得到大幅提升，遗传评估模型优化支撑种猪选种选配，高效繁殖技术有效提升优质种猪资源的利用效率。2015年德康育种指数投入使用，2019 年德康开始将全基因技术运用于核心育种群的育种工作，于2020 年建成全基因组育种对公司所有生猪品种（系）的全覆盖。

育种的成效依赖于基础数据的积累：公司早在 2013 年建立商业化育种体系以来，德康育种人就已经开始严格按照各项标准采集相关数据。截至2023 年底，德康核心育种场种猪生长性能测定量已突破 28 万条，繁殖数据量达 18 万条；自2019 年开始基因组育种工作以来，5 年时间基因组测定量达 25369 头，实现基因组育种工作的落地执行阶段。

扎根产业链的育种方向，为国节粮、为农增收：饲粮是粮食进口重要原因、节能减排是社会可持续发展的重要手段，饲料利用率指标的提升对养猪竞争力和节粮减排都有着重要的意义。据公司公众号，公司种猪生产性能连续十年持续提升，Z 系和E系生产性能表现优秀，E 系 30~100kg 的 FCR（饲料转化率）达到1.92，日增重超过1100g；Z系的窝均总产仔数超过 17.5 头。ELY 三元猪对比 DLY 三元猪达到标猪出栏时间平均提前12 天，料肉比下降 0.1 以上，母猪每胎（按照每胎 12 头计算）增效上千元。优质良种不仅节省养殖用粮，解决人畜争粮、缓解土地紧张的矛盾，也能发挥出养殖龙头企业的规模优势和技术优势，带动中小家庭农场增收，助力乡村振兴战略。

③下游抓手：在食品端，以"通内斯的中国化"为抓手，聚焦投入改造食品安全和优质美味标准。 创建于 1971 年的通内斯集团是全球领先和德国最大的综合肉食品屠宰加工企业，拥有全球最领先的肉食品屠宰加工技术，是全球猪肉食品屠宰加工行业的标杆，拥有市场上著名的“Tillman's”和“Toast Me!”两个品牌。2022 年通内斯集团全球销售额达62.8 亿欧元。长期以来，在德国对中国肉类出口中，通内斯持续占据着较高份额。通内斯对食品的经营理念经过几代人仍然保持着生命力和高要求。 技术领先，“通内斯标准”甚至高于欧盟标准。德国通内斯集团董事长克莱门斯·通内斯的访谈中提到，通内斯技术优势使其产品满足了安全、新鲜和长贮藏时间等需求，目前销售的 99.76%的产品得到了 IFS 及 BRC 认证，每年实验室抽检次数高达63.9 万余次。高标准食品理念契合，促成通内斯欧洲外的首个落地项目。德康农牧“用食品思维做养殖，用健康思维做食品”的高端食品战略打动了通内斯家族，促成了合作，这也是通内斯集团在欧洲之外投建的首个项目。

自 2018 年初始接触，德康与全球第二大肉联集团、德国第一大综合肉食品企业通内斯双向选择，2019 年 9 月达成总投资 120 亿人民币、建设包括600 万头的生猪产业项目和配套的生猪屠宰及肉类加工中心，对标欧盟高标准食品。项目一期于2023 年12 月投产，年屠宰加工生猪产能 200 万头。该项目是德康首个高端肉食品项目，拥有亚洲规模最大、技术领先的在线分割生产线，在线分割生猪年产能可达 100 万头，是目前西南地区规模最大、标准最高的生猪屠宰和肉食品加工项目。通过与肉食品屠宰加工行业的全球标杆通内斯集团强强联合，德康致力于打造具有国际标准、地方特色的生猪深加工的“拳头产品”和“金字招牌”，实现“高端食品梦”。 设施完备先进：引进国际先进设备，产线工艺设计学习海外。德康屠宰食品项目对标欧盟生猪屠宰和畜产品加工标准，其中宜宾德康食品项目一期引进了国际最先进的荷兰马瑞奥屠宰自动化生产线，德康通内斯项目生产工艺引自德国技术，建筑方案设计和建造工艺均为德国通内斯厂房标准做法。德康食品端的拓展采用全球先进的移动式在线分割生产线，每一步都通过预设程序和控制系统完成，确保每一环节都能达到既定标准，从而提高生产的一致性和稳定性、建立统一的产品质量标准体系。此外项目配套建设有符合国家标准的非洲猪瘟检测室、理化指标检测室和日处理能力 3000 吨污水处理系统。

精细化分割：确保产品品质和新鲜度的关键，在于全生产过程集中化和生产流程可追溯化。从屠宰到完成包装全部在一个工厂完成，则可以确保持续的质量控制、冷藏及卫生流程，使产品可以满足安全、新鲜以及较长的贮藏时间等等需求。目前主要产品为白条猪，一头生猪可以分割成 200 余个产品，已在成都、德阳、绵阳、乐山等地实现发货。随着产品订单和产品种类需求的逐步增加，企业将通过深加工，不断探索丰富产品多样性，由白条向分体转变，由分体向分割产品转变，由分割产品向精细加工产品转变。安全可溯源：每头白条猪肉的挂钩上都安装有 RFID 芯片，能追溯每头猪的重量、级别产出、养殖户来源等，真正实现从加工到销售的安全溯源。此外，芯片数据可以共享到信息化系统，为养殖端提供猪体基础数据，反哺养殖端育种改良，最大限度地为食品加工匹配最合适的生猪品种。 为了更贴近中国消费市场需求，更好地服务中国及国内各区域的细分市场，德康根据中国市场的差异性进行了针对性地调整，除了有热鲜肉还有冷鲜肉、深加工产品等等，这些产品都体现了很高的质量要求。专业聚焦、高标准的投入，以"通内斯的中国化"为路径，更快地建立起有中国特色的屠宰、食品加工、工艺分级、优质美味的食品标准，引领产业链向正确的方向前进。

④中间环节抓手：采取轻资产赋能、服务的形式联农带农

德康提出的现代农场模式（包括公司自繁母猪+农户育肥、农户母猪+育肥），通过平台模式调动优质社会资源、实现自身轻资产成长，“聚焦于为养殖户创造价值，着眼于普通养殖户做不到、一般企业做不好，而养殖户又真正需要的环节”。目前育肥环节的头均固定资产（以育肥猪存栏量计）约 1000~1200 元/头，自繁自养全程（以育肥猪存栏量计）约3000元/头，在农户端投入更多固定资产后，公司的头均固定资产投入有望减少1000 元/头以上。而对农户而言，德康的技术赋能有利于提升养殖成绩，代养模式下ROA 平均达20%+，亦高于社会大部分项目回报率。 未来有望放开新模式： 例如纯赋能型模式，农户自有全部的母猪资产、固定资产，德康通过服务的方式，创造出更大的总“蛋糕”，有望从中收取合适的服务费。 未来公司或拓展更多环节的合作生态，如联合饲料厂代工，让有研发、规模优势的环节优势进一步放大，但也需同步相应的配套建设，如运营中心、数字化系统等，以达到更好的生态建设。

2.4.产业链整体盈利能力对比：德康产业链优势相对明显

以行业内最优秀的温氏、牧原、德康的 2 个模式来举例，将农场主费后净利润剔除，先把农场主环节的成本加回，以计算整个链条的纯粹的养殖效率，并进行对比。计算出总"蛋糕"后，再考虑因商业模式而分出去的部分。这样就可以得到不同模式下，养殖效率（盈利水平）的直观对比。 自繁自养：以牧原为代表，将员工工资超出全国城镇私营企业员工的部分作为该环节的净收益，加回到产业链中，得到调整后公司自繁自养产业链的头均利润，2024年为369元/头。 公司+农户：以温氏为代表，将农户净收益加回到产业链中，得到调整后公司+农户产业链的头均利润，2024 年为 335 元/头。 平台+生态：以德康农牧为例，将农场主净收益加回到产业链中，得到调整后平台+生态产业链的头均利润，2024 年现代农场分别为 504 元/头。 以上数据说明德康整条产业链的养殖效率目前是明显领先于行业的。

3.公司变革：德康已由生产型企业转型为服务型企业

公司由“联农带农、适度规模化、赶超国际领先水平”的初心出发，将华为式管理、全生命周期的培养体系延伸至员工、现代农场（培训学校）。养殖环节，平台为现代农场提供了技术、培训、风险承担，24 年生猪现代农场主户均收入 77 万大幅领先于行业其他；食品环节，平台提供了安全标准和优质美味的体系；生态环境方面，平台实现了适度规模化与种养结合的落地；乡村振兴方面，平台让资本能在农村留存流转，猪粮安天下的背景下兼顾了效率与公平。强执行力、乐于分享、艰苦奋斗的企业文化在发展过程中使得公司的优势得以延续、增强。

3.1.战略的初心

企业的初心：德康成立之初就立下了“世界食品有德康”的初心，并认知到“食品梦”不是一代人的事，确定了“饲料--养殖--食品”的三步走战略。董事长王德根提出，德康的不可替代性在于：第一，多年深耕农牧的经验让我们理解农业、农村、农民，我们深刻认识到未来农牧的主要增值空间在提升养殖效率和养殖产品品质，我们拥有花费十余年时间投资数十亿元构建的科学养殖体系和高端育种体系。第二，聚焦于“为养殖户创造价值”，着眼于“普通养殖户做不到、一般企业做不好，而养殖户又真正需要的环节”，提出“养殖综合服务平台”以及“德康家庭农场发展模式”。 价值观的胜利：董事长王德根对农村农业有着深刻的理解，立志推动农业产业化、生态农业产业高质量发展，打造产业生态、联农带农、助农增收。正是这一份价值感和使命感，推动董事长在德康的蓝图设计之时，坚持以乡村为空间资源的综合载体和民生基础，以“打造高端食品生态圈”为使命，构建以“食品品质”为中心的多元生态价值体系，致力探索具有中国特色的立体循环农业发展道路。在这个全新的价值生态圈里，农业生产的各环节连接更加紧密，节省生产要素的使用，使整个系统的产业结构更趋合理；种植户、养殖户、消费者、企业员工、基础设施建设者相互依存，每一个人不是单纯的生产元素的组织者或搬运工，而是信念坚定、通过高效率的奋斗去创造新价值、分享新价值的“时代的团队”。这样的价值观、使命感，其衡量维度也不再仅局限于 3 年、5 年，而应拉长到10 年、20 年，甚至更长。

服务的基因：早在王德根董事长领导饲料发展之际，便认识到营销始终是成本、服务才能创造价值。饲料市场竞争激烈，但技术提升需要十几年的积累和企业的担当。做服务，最关键的是要抓住客户的需求点，董事长王德根对不同规模养户的需求点提出针对性解决方案，大于 500 头母猪的规模猪场技术好、管理好，需求点在优质种源上，但能把遗传育种做好的企业很少，通过自身打造的世界级育种体系，帮助客户把育种做好；100-500头母猪规模的猪场，生产指标不是很高，就对其进行技术、成本托管，提高其生产效率，同时对他们给予一定资金、技术、人才的支持；对小于 100 头母猪的猪场，则把经销商看作合作社，带动经销商一起服务客户。德康的发展亦是如此，2015 年德康即独创并落地“养殖综合服务平台”以及“德康家庭农场发展模式”，悄然向服务型企业转型，完成专业化服务型组织建设。

3.2.转型的能力

企业的战略转型是建立在准确的行业认知基础上，转型就是“革自己的命”，从思维到执行充满着大大小小的阻力，但只有行业洞察者才能持续克服阻力，在机会来临时，做好充足准备。德康一直以来都是出色的行业洞察者，其战略选择与执行快准狠，具有卓越的独立思考、逆周期、长期主义的基因。 逆周期布局：早在 2015 年，德康就开始拿地，于是 2018 年机会来的时候，公司在打造好非瘟防控体系的基础上，开工速度极快。2019 年 10 月，当行业逐步进入狂热时，公司开始放慢发展速度，至 2020 年 3 月彻底踩死刹车，提出开工即下岗。2023 年，公司财务压力较大，但也不主动降薪裁员。几乎所有资本布局和运营动作均逆周期且早于行业一年以上。服务型组织转型：2020 年的极高猪价吸引了较多跨界资本的进入和业内资本的持续加持，此时德康已经开始悄然转型服务型企业，已完成专业化服务型组织的建设。思维转型：目前，行业陷入资本过剩的困境里，大多数企业陷入内卷式发展，焦虑地向外部转嫁内部成本，对生态造成“劣币驱逐良币”、食品安全、生态环保等方面的影响时，德康已经开始完成思维转化，在育种、管理、通内斯食品标准等关键节点的优势明显且不易复制的基础上，将“平台+生态”战略推广至行业，把整体的巨额摩擦成本转化为高度数字化、价值共生的生态圈合作。

3.3.文化基因奠定竞争力

服务型企业的基因来自于追求卓越的企业文化、自上而下的文化宣导和全生命周期的培养体系。正因为长期企业价值观（大舍大得、不难不做、艰苦奋斗）的影响，公司沉淀了一批优秀且扎实的人才，也收获了一批专业的现代农场主的青睐，形成了"A类企业+A类合作伙伴"的高效合作正循环，确保技术优势得以落地，也是德康产业链盈利能力跑赢行业的重要因素之一。

i.企业文化：德康的文化是对外践行“联农带农”的社会责任，对内追求“员工价值”。坚持“大舍大得、不难不做、艰苦奋斗”的核心价值观，告别原始生态链，构建以“食品品质”为中心的多元化生态圈价值体系。 董事长王德根有明确的战略规划和时间表，对企业生存线、现金流、账户回报率等有理性认知。此外亦积极反思复盘，在德康管理上更加注重趋势管理，提早干预可能出现的问题。比如 2016 年大力引导员工推广带有母猪生产环节的现代农场模式；2020 年及时踩死扩张刹车。

ii.文化传播：农业高质量发展需注重对“人”的管理，董事长重视文化宣导，亲自提炼和讲解文化且一级传导由其本人负责，并高频率对各级员工进行文化考核。管理上，在文化、战略、模式等关键要素上亲力亲为，践行“两头挤压”，管理压力给到高层干部，强调“没有不合格的员工，只有不合格的领导”，同时通过中后台将触角伸向一线。

iii.服务型企业打造，例如员工和农户均有全生命周期的培养体系。1）员工层面，公司注重内部人才梯队发展，建立了管理与专业双通道的人才发展路径，且在公司快速发展期，为员工提供了长远的职业发展空间，并且公司持续大力的培训投入也对员工发展晋升提供支撑。2024 年有 1730 名员工获得晋升，占比 17%，中层离职率仅有4.6%，高层离职率更是为0%。2）农户层面，建立农户的全生命周期的培训体系，通过生猪入场前的集中线下培训、入场后的持续线上课程和及时的问题响应，让“新农人”真正懂养猪，因此在德康合作农户中大学生、跨行进入者不乏少数，德康的培训学校仅是其众多细节之一。

我们查看《德康头条》中多位与德康合作的现代农场主，普遍呈现的特点是年轻化（不少 95 后）、有一定资金实力，部分有过养殖经验、部分之前是从事其他行业。其中让人印象最为深刻的是一位 95 后的农场主，19 年始终看好规模养猪的前景投资兴建了一个 120 头母猪规模的 2 号家庭农场。这位农场主跟着德康，潜心投身家庭农场，立志干出一番大事业。但由于这位农场主没有任何养猪经验，初期对公司标准流程理解并不是非常透彻，加之雇佣工人的执行力度也存在一定的欠缺，导致农场存在比较多的问题，为改善成绩，农场主决定亲自把农场大小事都抓起来，在德康标准流程的指导下，最终成为了养猪好手，在家庭农场 22 年 9 月成本指标优异表彰名单中，他凭借低成本获得集团第一的表彰。探寻其成本改善的原因，一方面是农场主的责任心与内驱力，另一方面则是德康标准化的生产流程能够让一个养猪新手成为标杆的全生命周期培训服务。另一个农场主在 24 年深秋猪群突发腹泻，他凌晨两点拨通生产管理专员的电话，生产专员及时行动，从发现到找到腹泻原因仅用了半天，德康 24 小时在线的技术服务让农场主产生了直观的对比——“而之前合作的公司，遇到类似的情况，则各种拖延”，同时生产专员会定期带着数据上门复盘，从料肉比波动 0.01 到风机转速偏差5%，逐项分析改进空间。透过一个个农场主，我们看到了“精英养户”、“新农人”的画像，也直观触及德康对农户系统化的技术输出和帮扶，真正构建了整合各项社会资源、联农带农的生态圈。

3.4.德康竞争优势的量化体现

猪产业具有长链条、融合多学科、过程未完全可量化可回溯的特点，“木桶理论”能够较好理解公司生产成绩的优势来源，这个木桶的板子可能有几十个，育种、生物安全防控、养殖管理、营养等因素每一个都不可或缺。德康目前生产成绩已经位于行业领先位置，以育种环节为例，德康内部有个认知是“育种的核心竞争力是获得优质资源后保障能够持续提升的能力”，这体现出单一环节并不能决定最终优势，健康、营养、养殖技术等全流程环节的优势才能决定最终的优势。

以一位德康东北农场主为例，2024 年 3 月至今，这位家庭农场主的第二批商品猪正品上市率 99.3%、均重 132kg，料肉比 2.43，成绩令人瞩目。在这一农场主案例中，我们看到了“德康的猪苗是金种子，但得配上金土地”、“优秀养殖成绩是‘良种+良法’双向奔赴”的实践，德康 24 小时在线的技术护航让农场主安心、严格按照德康的标准去执行，全面完善的养殖技术服务体系则赋能农户、提升养殖成绩。

编辑：火腿肠