2025年快递行业半年度策略：烽火照量增之势，铁骑破成本之困

行业回顾

快递物流板块行情：跑赢大盘，顺丰、德邦涨幅靠前

2025年Q2以来快递板块表现亮眼。年初至今（6月22日，下同），沪深300累计涨跌幅为-2.2%，快递年初以来涨跌幅为 16.4%，在交运子版块中排名第一。快递行业整体件量表现亮眼，25Q1行业件量增速超20%，Q2行业延续双位数增长；直营 快递营运优化，叠加无人车技术破局带来板块情绪修复。

具体个股：顺丰控股、德邦股份2025年以来累计涨跌幅领先分别为29.6%、14.9%；极兔速递/申通快递/圆通速递/韵达股份/中 通快递累计涨跌幅分别为+12.8%/+9.3%/-3.6%/-6.4%/-8.3%。

上游商流：消费需求稳健提升，网购增速高于社零增速

2025年1-5月社零总额累计20.32亿元，增长5.0%；其中实物商品网上零售额累计5.0万亿，同比+6.3%。根据社零总额和实物 商品网上零售额计算得出，截止2025年5月，累计实物商品网购渗透率约为24.5%。我们认为2025年下半年仍有望延续增长趋 势，网购增速高于社零增速。

行业件量增速：2025年H1预计行业仍将保持双位数增长

2025年H1快递行业件量保持稳健增长。根据国家邮政局的数据显示，1-5月快递业务量累计完成787.7亿件，同比增长20.1%； 5月快递业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%。

根据交通运输部公布的周度数据，截至2025年6月22日，2025年以来的投递量/揽收量分别为895/892亿件，预计同比分别 +21.3%/19.5%。

2025年H1快递公司件量：整体增速稳健，顺丰表现亮眼

截止2025年5月，圆通/韵达/申通/顺丰分别累计完成业务量122.4/105.5/101.6/63.5亿件，分别同比增加 22.3%/18.6/23.0%/24.4%。中通/极兔（中国）25Q1分别完成快递量85.4/49.8亿件，同比+19.1%/26.5%。

顺丰2025年以来持续盘活经营，营运优化，件量增速持续领先，表现亮眼。

2025年快递价格：行业竞争持续激烈，近期略有平稳

头部快递公司明确表达了强烈的份额诉求，根据各家披露的月度经营数据，2025年以来快递行业价格竞争持续激烈，加盟商 经营明显承压，近期部分“产粮区”价格略显平稳。

2025H2展望

件量增速：2025年预计行业仍将保持双位数增长

2025年以来快递行业件量增速维持双位数，我们认为主要由上游的抖音等直播电商快速发展叠加轻小件包裹趋势明显带来行 业件量高增。中短期看，新兴电商平台仍将贡献更多的包裹增量。

2025年快递价格竞争或将持续激烈

为了获取更大的份额优势，2024年H2以来各家针对行业和自身发展的资本开支策略有所分化。25Q1中通/圆通/韵达/申通/顺丰 资本开支同比2024年同期分别变动+16.4%/+51.2%/-54.4%/-40%/-41.8%。圆通、中通相较于其他通达系公司的扩充产能意愿 相对积极。 结合行业及主要快递公司2025年前五个月的价格变化，我们认为2025年行业价格竞争较2024年或更加激烈。

无人车破局，推动成本再压降

视觉BEV感知：实现视觉BEV算法上车，搭载12个高清摄像头及1个激光雷达多模态前融合感知，具备360度环视120米感知能力。 感知算法引入OCC（占用网络）：算法将周围空间离散化为3D网格，识别是否可通行。 全场景道路通行能力：面向末端配送，具备室内、园区、公开道路机动和非机动车道L4 级自动驾驶能力，可实现点位到点位的自动通行、停泊。

全国无人车示范城市范围不断扩大

工信部数据显示，截至2024年8月，全国共建设17个国家级测试示范区，7个车联网先导区，16个“双智”试点城市，开放测 试道路3.2万多公里，发放测试示范牌照超过7700张，测试里程超过1.2亿公里，各地智能化路侧单元（RSU）部署超过8700 套，多地开展云控基础平台建设。

即时零售：万亿高成长赛道，各平台纷纷价码

2024年中国即配全行业订单规模达到约482.8亿单，同比增长17.6%，2019-2024年均复合增长率达到20.3%。 未来除餐饮外卖场景之外，即时零售万物到家势头不减，3C数码、零食饮料、服装鞋帽、生活日化等诸多品类都将成为即时 零售和即时配送行业的重要增量来源，为即时配送行业带来持续增长动能。沙利文研究预计到2030年，全国即时配送订单规 模将达到1,008.4亿单，未来6年保持年均13.1%的两位数增长。

即时零售：各大平台纷纷加码

即时零售新生态加速构建，传统电商、经销商和品牌商纷纷入局推动线上线下相融合。 各大平台纷纷加码即使零售赛道。京东秒送在去年5月正式推出，今年京东秒送进一步拓展至外卖业务；淘宝闪购则在今年5 月初官宣在全国范围内全量上线，并与饿了么合作，加大用户补贴力度。根据《晚点 LatePost》，多多买菜正在上海等一线 城市试验自建商品仓库，最快将于 8 月上线即时配送服务，以类似京东秒送、淘宝闪购的速度送商品上门。

报告节选：

编辑：火腿肠