2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 25 日，申万计算机指数涨幅为 7.85%，区间自 最低价最大涨幅为 41.33%，最大涨幅上涨区间为 25 年 1 月 13 日至 25 年 2 月 24 日。
通过梳理以上信息，我们认为 25H1 计算机板块投资机会主要聚焦 AI、无人化、 金融科技三大主线，且市场风格偏向小市值公司，细分主题轮动较快。在我们 2 月至 6 月的月度投资策略中，我们多次提及科技创新是 25 年增长主线，重点关 注 AI 迭代创新及 AI 算力、机器人场景落地、金融科技创新等方向投资机会。
从中证 2000 成分股成交额占比来看，25 年上半年占比保持高位，最高曾攀 升至 35%并超过 23 年 11 月的高点，市场对小盘股的热度再创新高，因此 上半年呈现出主题频繁切换的结构特征。
从计算机（申万）指数来看，25 年上半年比较清晰的主线为 1-3 月 DeepSeek R1 引爆的 AI 产业链投资机会；以及经历跨境支付、稳定币两轮行情的金融 科技创新相关的投资机会；此外，无人物流车率先实现商业化落地，无人物 流车、无人低空物流、无人矿卡、无人环卫车等有望较快实现从 0 到 1 突破 的机器人具体应用场景机会也值得重视。
1、AI 产业链催化不断，AI 应用、AI 算力服务等细分板块交 替轮动
海内外 AI 推理大模型及产品持续迭代升级，加速 AI 应用落地。上半年 AI 大模 型领域的重要创新包括：1 月 20 日，DeepSeek-R1 模型发布，使用低廉的训练 成本直接训练出了不输 OpenAI 推理模型 o1 的性能，助力 AI 普惠；3 月 6 日凌 晨，Monica.im 发布通用 Agent 产品 Manus，Manus 擅长解决各类复杂多变的 任务，针对用户提出的需求，Manus 会自主拆解需求，并在云端自动运行虚拟机 生成结果。 AI 应用、AI 算力服务、大模型私有化部署、国产算力等细分板块交替轮动： “DeepSeek”“Manus”等多个 AI 重要创新，助力 AI 应用和 Agent 场景落地； AI 普惠推动企业私有化部署 DeepSeek 需求快速提升；国内云厂商阿里、腾讯 等资本开支大幅提升并进入上行周期，H20 断供影响下国内算力仍有较大缺口， AI 算力服务及国产算力重要性提升。
2、跨境支付、稳定币等金融科技创新重要性凸显
4 月因中美贸易摩擦加剧，跨境支付重要性有所提升。中国人民银行、金融监管 总局、国家外汇局、上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨 境金融服务便利化行动方案》。《行动方案》着眼于更好发挥上海国际金融中心 在服务构建新发展格局中的特殊作用，支持各类主体更加安全、便捷、高效参与 国际竞争与合作，从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加 强保险保障、完善综合金融服务等五方面提出 18 条重点举措，对上海加快建设 国际金融中心具有重要意义。 5 月底稳定币及 RWA 产业进展发酵。5 月 19 日，美国参议院通过《GENIUS 法 案》的程序性投票；5 月 21 日香港立法会通过《稳定币条例草案》；根据财联 社 6 月 21 日讯，中国人民银行与香港金融管理局于 6 月 20 日联合宣布，内地 与香港快速支付系统互联互通（以下简称跨境支付通）将于 6 月 22 日正式上线。随着监管立法的推进，稳定币有望加速发展，和 RWA 一起充当传统金融和 Web3 之间的桥梁，推动金融迈向 Finternet。
3、无人物流等无人化场景从 0 到 1 实现落地
6 月 22 日，特斯拉 robotaxi 在美国得州奥斯汀市开启运营，单次收费为 4.2 美 元（约合 30 元人民币）；九识、新石器等公司订单放量，无人物流车场景率先 实现商业化落地。
我国 AIGC 产业发展目前已形成两类主要业态，其一主要面向 C 端用户，提供的 产品以模态划分为文本生成、图片生成、音频生成、视频生成等多样内容形态； 其二是主要面向 B 端企业客户，提供特定领域的专业服务。
1、toC 端 AIGC 应用发展迅猛 toC 端
AIGC 应用发展迅猛。根据 QuestMobile 发布的《2025 年中国移动互联 网春季报告》，截至 2025 年 3 月，AI 原生 App 活跃用户数达 2.7 亿，同比增长了 536.8%，月人均使用时长达到 123.6 分钟，同比增长了 32.7%。同时，行业 核心玩家的月活用户量“三大梯队”也基本形成：亿级用户（DeepSeek、豆包）、 千万级用户（元宝、Kimi）和 800 万级用户（即梦 AI、文小言、纳米 AI 搜索）。
DeepSeek 等开源大模型也促进各行业的 AI 化持续加速，以插件形态（即 In-App AI) 布局站内智能应用成为各家最优选择，截至 25 年 3 月，育儿母婴行业、拍 摄美化行业、移动音乐行业、移动社交行业与人工智能结合最为积极，相关 APP 的“AI 化”进度分别达到 33.3%、31.7%、18.8%、15.9%。 我们认为我国在 toC 端 AIGC 应用领域具备较强优势，主要系以下原因：
C 端应用土壤肥沃：基于人口数量和数字化训练形成的规模优势。中国人口 规模巨大，教育普及程度高，导致了数字化人口的迅速增长。根据中国互联 网络信息中心发布的《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至 2024 年 12 月，中国网民规模达 11.08 亿人，互联网普及率升至 78.6%。其中， 3.31 亿人表示自己听说过生成式人工智能产品，占整体人口的 23.5%；有 2.49 亿人表示自己使用过生成式人工智能产品，占整体人口的 17.7%。在 生成式人工智能用户中，利用生成式人工智能产品回答问题的用户最为广泛， 占比达 77.6%；将生成式人工智能产品作为办公助手的用户占比达 45.5%。
头部科技公司主导的 C 端应用 AI 创新。目前，我国 AI 大模型产业已从 2023 年的“百模大战”演变为向头部模型收敛集中，其中科技公司如阿里巴巴、 腾讯、字节跳动等为成为 AI 大模型的主力军，C 端市场是这些公司深耕多 年的领域，成为 AI 应用率先落地场景。
消费者驱动技术创新，C 端 AI 应用用户体验感全面领先。我国 C 端 AI 产 品延续了传统 C 端应用的创新驱动模式，暨消费者驱动创新，根据他们在 产品体验过程中的感受提出创新问题，形成渐进创新的技术发展路径。以抖 音为例，产品从 C 端治理开始，通过管理好 C 端社区，满足消费者体验需求，获得技术研发的动力，因此形成了自身在算法方面的核心技术。因此， 我国 C 端 AI 应用在用户界面、用户体验等方面保持全面领先。
C 端 AI 应用“容错率”更高。普通消费者借助 AI 工具，通常看中的是反馈 结果的参考性、使用体验和交互性，而非结果的绝对准确性。但 B 端场景下， 让 AI 分析销售业绩、采购成本、员工绩效，“一本正经胡说八道”是决不 允许的。因此，C 端 AI 应用更易普及。
（1）AI 技术高度融入产品带动美图公司业绩高增
以美图公司为例，公司 2024 年实现收入 33.4 亿元，同比增长 23.9%；经调整后 归属于母公司权益持有人净利润 5.86 亿元，同比增长 59.2%。自 2019 年以来， 美图公司已连续六年实现净利润正增长，总收入与净利润的增长主要得益于 AI 技术高度融入影像与设计产品，持续提升功能效果，带动高毛利的付费订阅收入 快速攀升。 美图奇想大模型（MiracleVision）于 2024 年 1 月通过《生成式人工智能服务管 理暂行办法》备案后，持续升级图像生成与视频生成能力，全面应用于美图旗下 影像与设计产品，助力电商、广告、游戏、影视、动漫五大行业的工作流提效。 与此同时，美图公司在自研视觉大模型基础上，积极部署调用优质模型能力，形 成优势互补效应，从而持续提升产品能力和盈利能力。
美图持续打造效果出色的应用，带来付费订阅用户数的快速提升。2024 年，美 图秀秀、美颜相机连续 9 年夺得中国图片美化赛道和拍照摄影赛道用户规模第一 名；Wink 全球月活跃用户数突破约 3000 万，成长为美图产品矩阵中仅次于美图 秀秀和美颜相机的第三大应用。效果出色的产品也带来付费订阅用户数的快速提 升，截至 2024 年 12 月，美图付费订阅用户数约 1261 万创下历史新高，同比增 长约 38.4%，订阅渗透率约为 4.7%。
我们认为美图公司在 AI 领域的成功归功于以下几点。 1）产品用户基础广大：在生成式 AI 大范围普及之前，美图公司已绑定大量粘性 客户，这些用户在 23 至 24 年自动转变为美图 AI 产品的用户，为公司 AI 产 品快速普及奠定基础。根据美图公司 2022 年年报， 2022 年 12 月，美图公 司月活跃用户数达 2.43 亿，美图 VIP 用户达 560 万。据 QuestMobile 发布 的《2022 年中国移动互联网实力价值榜》数据，美图公司旗下美图秀秀、美 颜相机分别蝉联图片美化、拍照摄影赛道用户规模 NO.1 应用。 2）AI 产品的人性化设计：以美图秀秀为例，公司打造全能 AI 修图神器，支持 一键像素级人像美颜、一键随心换发型发色、一站式全能修图，一站式动态 美容、美图 AI 全家桶等功能。
2、产品成效是检验 B 端 AI 应用的核心指标
C 端 AI 应用已进入流量变现阶段，B 端 AI 应用仍重在产品打磨。目前，大部分 C 端生成式 AI 应用仍支持免费使用，只要有“新鲜感”，消费者就愿意尝试。 对于 toB 市场，不同于美国企业习惯为软件服务支付高溢价，国内企业更倾向“硬 件+免费软件”模式，导致我国 B 端应用付费率及利润率偏低。我们认为 B 端应 用需要看到 AI 功能带来的实际改变，以广告为例，AppLovin 凭借 AI 广告华丽 变身，从而获得美国资本市场的认可。
（1）AppLovin 凭借 AI 华丽变身
Axon AI 的推出是 AppLovin 爆发的拐点。Axon AI 作为公司自主研发的 AI 广 告引擎，驱动公司广告产品 AppDiscovery，通过高效大规模的竞价机制，在毫 秒级速度下精准匹配广告主需求与媒体流量供给，帮助广告主最大化投放回报。
商业模式从“点击付费”转变为“效果付费”。AppLovin 的收入来源基于为广 告主带来的实际效果，而不是按照传统广告投放的每次展示、点击或安装收取固 定费用。效果类广告模式要求投放的广告能够带来真实且高质量的用户互动，确 保每一轮投放都能实现广告主关注的核心指标。AXON AI 的算法通过智能预测 最可能下载或产生互动的用户，并针对这些高价值展示机会进行出价，从而实现 广告效果最大化。通俗来说，Axon AI 可以计算出用户爱看的广告，然后精准推 送，让用户“心甘情愿”付费。
AI 为 B 端应用市场开拓新的业务空间。生成式 AI 技术正推动 B 端应用从“工具 属性”向“智能伙伴”升级，传统工具类产品无法实现的功能可以依靠智能体去 完成，从而为产品本身打开新的业务空间。以“AI+医疗”为例，在医生无法被 取代的大环境下，医疗信息化系统通过 AI 影像分析，辅助医生提升诊断效率。 根据 Signify Research 2025 的统计，全球 AI 医学影像市场规模达到 217 亿美元， 年复合增长率 39.2%；根据 WHO 报告，我国三甲医院 AI 辅助诊断系统渗透率 超 65%，基层医疗机构则通过云端 API 调用实现技术普惠。
（2）Tempus AI：首家以 AI 为核心的精准医疗企业
Tempus AI 是全球首家以 AI 为核心的精准医疗上市公司，聚焦肿瘤学、心血管 疾病、罕见病等领域，构建“数据生成-分析-应用”闭环生态。 如果电商能精准匹配人与商品，为什么医疗不能精准匹配患者与治疗方案？ 2015 年，公司创始人莱夫科夫斯基的妻子被诊断出乳腺癌，而他在陪伴治疗的 过程中，发现医生在制定治疗方案时，往往依赖零散的基因检测报告和纸质病历， 缺乏系统化的历史疗效数据支持，这种“盲人摸象”式的决策，不仅延长了治疗 周期，还可能导致患者错过最佳治疗窗口。莱夫科夫斯基作为高朋网的联合创始 人，他深谙数据驱动和需求匹配的威力，因此他决定将电商的“匹配逻辑”移植 到医疗领域，创立了 Tempus AI。
2023 年 6 月，公司发布 Tempus One 正式商用版，内置大语言模型，基于 250PB 多模态数据训练，结合 Transformer 架构与医学知识图谱，支持实时检索数百万 份临床数据并生成诊疗建议。2025 年 1 月，Tempus One 推出全新 GenAI，可 查询数百万份非结构化文档，用于研究和临床护理。
2024 年 4 月，公司发布 Tempus Next。Tempus Next 作为一款创新解决方案， 核心目标在于推动精准医疗的普及应用并提升患者治疗效果。通过与电子病历系 统（EMRs）的无缝集成，该平台能够整合临床记录、分子生物学信息、影像数 据等多维度数据资源，进行深度分析以精准定位诊疗过程中偏离护理指南的情况， 为个性化医疗决策提供科学依据。
2025 年 1 月，公司在美国推出健康助手 Olivia App。该应用程序允许患者将个 人健康信息整合至统一平台，既可通过电子健康记录（EHR）对接 1000 多家医 疗系统，同步健康设备数据以追踪每日指标，也可手动上传各类健康记录。Olivia 将这些数据整理为动态时间线，患者可随时查看检验结果、影像报告、就诊摘要， 甚至直接分享 DICOM 影像等深层临床数据至医疗团队。依托人工智能功能，患 者 可 针 对 健 康 记 录 提 问 、 生 成 健 康 信 息 摘 要 ， 此 外 ， 应 用 还 可 连 接 clinicaltrials.gov 等外部资源，为现有健康数据生成的个性化洞察提供补充。
莱夫科夫斯基将高朋网的三大核心能力——规模化获客、动态定价、生态协同— —复刻至医疗领域。Tempus AI 利用 AI 技术将原始医疗数据提炼为高纯度商业 价值，在医院端、药企端、患者端均取得了成功。
与 C 端 AI 应用不同，我国 B 端软件企业在 AIGC 领域的发展与海外企业相比仍 有差距，主要系以下原因：
我国与海外企业对软件产品付费意愿的差距：根据 Gartner 的统计，2024 年全球 IT 支出将达到 5 万亿美元，其中，软件支出 1.03 万亿美元，占全球 IT 支出超过 20%。中国市场，2024 年我国 IT 支出 3.9 万亿人民币，其中， 软件支出 2870 亿人民币，占比仅为 7%，与海外市场相比有较大差距。不 同于美国企业习惯为软件服务支付高溢价，国内企业更倾向“硬件+免费软 件”模式，导致我国 B 端软件付费率处于偏低。
海外软件巨头在 AI 应用研发阶段有一定先发优势：海外软件巨头在产品研 发阶段直接选择与 OpenAI、Google 等头部大模型合作，产品直接调用当下 最强的 AI 能力；而我国通用大模型仍处于追赶阶段，2025 年 DeepSeek r1 出现大幅拉近国内大模型与海外头部大模型的差距。
海外软件巨头聚焦 AI 应用效果，更早进入效果付费阶段：如前文所述，服 务成果是 AI 时代 B 端应用的核心价值，例如 Applovin 的商业模式已从“点 击付费”转变为“效果付费”。此外，海外人工费用远高于国内市场，如果 一款 AI 应用能帮助企业降低人员开支，则更易打开市场，以 Salesforce 的 Agentforce 为例，产品内置 service agent 功能，每周能独立处理 83%的客 户咨询，在客服领域减轻对人工客服的需求。国内市场，目前我国 AI 应用 仍处于产品打磨阶段，在 HR、电商等行业可以实现人工替代。
（3）北森控股：7 大 AI 助手，覆盖 30+人力资源场景
北森 Al Family 是基于北森自研鲁班 PaaS 平台，结合 20 余年积累的人才管理技 术与一体化 HR SaaS 业务及数据场景，在 SenGPT 人力模型之上，整体打造的 更懂人才的人力资源全场景 AI 助手。目前，已经在人才招聘、员工服务、人才 培养、人才测评、领导力发展等场景中实践应用。
北森 AI 面试官是基于 AI 大模型技术，结合北森人才管理 22 年经验沉淀，而研 发的一款数字人模拟真人面试的产品。截至 25 年 3 月 31 日，北森 AI 面试官累 计邀请量达 30 万人次。
北森控股 AI面试官案例 1: 北汽福田校园人才招聘引入北森 AI 面试官考察研发、 营销、制造工艺等岗位，应用 6 个月，不仅落地了各个岗位初面人才标准，提升 人才招聘质量，而且简历处理周期缩短了 32.7%，到面率提升至 95.5%。 北森控股 AI 面试官案例 2：蒙牛在 24 年秋季校园招聘，未来星招聘项目上大量 使用 AI 面试官功能覆盖了市场营销、生产管理、供应链、研发等多个核心岗位 方向的招聘，全面挖掘和选拔优秀应届人才。首次面试效率提升 62.5%，招聘工 作效率提升 10%，招聘精准度提升 30%。
收购酷学院，加速从 eLearning 到 AI Learning 深度布局。公司收购酷学院， 加大 AI Learning 产品的研发投入，帮助更多中国企业客户实现从传统的企业学 习管理模式向 AI Learning 时代的跨越。目前，公司 AI 个性化学习平台提供 AI 做题助手、AI 学习助手、AI 陪练、AI 领导力教练、AI 考试助手等功能。
根据公司 25 财年财报，截止 2025 年 3 月 31 日，北森 AI Family 客户数超 300 家，ARR 超过人民币 600 万元，客户实现人力资源降本、业绩增效、人才提质。
企业在 AIGC 领域的投资拥有巨大潜力。根据 Sequoia Captial 的报告 《Generative AI’s Act o1》，2010 年全球软件市场规模为 3500 亿美元，其中云 端软件市场仅占 60 亿美元，表明当时云端技术尚处于萌芽阶段；到 2024 年， 云端技术已成为主流，软件市场总值增至 6500 亿美元，其中云端市场高达 4000 亿美元，成为推动整体增长的重要引擎。在同口径统计中，2024 年 AI 软件收入 为 30 亿美元，表明生成式 AI 和 AI 应用领域仍处于发展的初期阶段，为企业在 生成式 AI 领域的投资提供了强有力的数据支持和明确的发展启示。
服务成果是 AI 时代 B 端应用的核心价值。红杉资本的报告《生成式 AI—代理性 推理的全新篇章》中提出，生成式 AI 正在改变应用层的商业模式，从以往的“基 于授权的软件模式”转变为“按结果收费的服务模式”，暨传统云计算时代的软 件即服务转变为 AI 时代的软件即服务。因此，服务成果成了核心价值，AI 应用 成了劳动替代品，可直接完成一项任务，如法律分析、营销转化等。AI 应用针对 的是服务市场，规模以数万亿美元计，远大于传统意义上的软件市场。
传统云计算时代的软件即服务：基于云计算的商业模式，企业不再需要购买 和安装软件，而是通过互联网访问由云提供商管理的软件服务。用户按需订阅服务，支付使用费。
AI 时代的软件即服务：生成式 AI 和代理性推理（agentic reasoning）时代 的新商业模式，不仅交付软件功能，更利用 AI 将原本依赖人力完成的具体 服务自动化，通过软件直接提供服务成果，用户按成果或服务完成次数付费。
2024 年我国软件服务市场近 10 万亿元。以国内市场为例，根据工信部运行监测 协调局数据，2024 年我国软件产品收入 3.04 万亿元，但信息技术服务收入高达 9.22 万亿元，AI 时代软件即服务的终极目标为利用 AIGC 技术替代服务市场， 市场空间较传统软件产品大幅提升。
3、生成式 AI 技术在制造业中的应用
制造业一直是我国的优势领域，AI 技术在我国制造业的应用有较大潜力。2024 年，我国全部工业增加值完成 40.5 万亿元，制造业总体规模连续 15 年保持全球 第一。根据国家统计局发布《中华人民共和国 2024 年国民经济和社会发展统计 公报》显示，2024 年全年规模以上工业中，装备制造业增加值比上年增长 7.7%， 占规模以上工业增加值比重为 34.6%；高技术制造业增加值增长 8.9%，占规模 以上工业增加值比重为 16.3%。高技术产业投资比上年增长 8.0%，制造业技术 改造投资增长 8.0%。 我国灯塔工厂数量领先。灯塔工厂（Lighthouse Program）由根据世界经济论坛 （WEF）与麦肯锡咨询公司联合评选，灯塔工厂通过应用 AI、物联网等前沿技 术，实现生产效率、可持续性等领域的突破性创新，代表全球制造业数字化和智 能化的最高水平。自 2018 年启动评选以来，截至 2024 年 10 月 23 日共发布 12 批名单，全球累计评选 172 家，中国以 72 家位居全球第一，占比约 42%。
我国制造业发达，为 AI 技术提供优质落地场景。在制造业领域，AI 技术的应用 不仅能够提高生产效率，还能显著提升产品质量，推动制造业向智能化、自动化 方向发展。
以用友网络为例，U9 cloud 借助“AI+行动”的力量，为制造业带来全面升级。 用友 U9 cloud 作为中型及中大型制造业的云 ERP 平台，自 2021 年发布以来持 续迭代 AI 能力，将通用大模型与工业大模型深度结合，构建了覆盖研发、生产、 供应链等全链路的智能化场景。从业务升级、管理升级到运营升级，U9 cloud 以 AI 为技术支撑，助力制造企业迈向未来制造。
制造业中的 AI Agent 能有效打破信息孤岛。我们发现当一家制造业企业投入大 量资源建立 ERP 系统、MES 系统等信息化系统后，各个系统之间仿佛形成了一 个个“信息孤岛”，数据无法顺畅流通。例如生产部门在 MES 系统中记录的产 品生产进度数据，无法实时传递给销售部门，导致销售在回复客户订单交付时间 时常常出现不准确的情况。此外，公司收集了海量的生产数据，但缺乏有效的数 据分析和处理手段，无法将数据转化成有价值的信息，指导企业生产决策。AI Agent 能够跨所有系统工作，有效打破信息孤岛，让企业转型问题迎刃而解。
打破孤岛，自动执行极具影响力的跨职能工作流并自动应对挑战。以 SAP AI 智 能体 Joule 为例，Joule Agents 是能够自主规划并执行多步骤工作流的 AI 系统， 这些系统可以相互协作，让部门之间实现互联，加快决策速度并简化流程。在 SAP Knowledge Graph 和 SAP Business Data Cloud 的支持下，Joule 智能体 能够发挥独特优势，充分理解你的数据和流程，在业务应用中可靠地执行操作。
1、Robotaxi
特斯拉robotaxi 正式上线。6 月 22 日，特斯拉 robotaxi 在美国得州奥斯汀市开 启运营，单次收费为 4.2 美元（约合 30 元人民币）。
投入运营的 Robotaxi 搭载了特斯拉最前沿的自动驾驶系统。硬件层面采用 HW5.0 平台，包含 4 颗 4D 毫米波雷达、12 颗高清摄像头及算力达 1.1EFLOPS 的 Dojo 超算芯片。软件系统则运行最新 FSD V12 版本，该版本采用端到端神经 网络架构，特斯拉宣称其具备 L4 级自动驾驶能力，该组合性能较前代提升 5 倍。 Robotaxi 将是 Airbnb 和 Uber 的结合，有望为特斯拉带来巨大收益。马斯克表 示，特斯拉车主可通过 App 一键将车辆加入 Robotaxi 网络，随时加入或退出， 类似 Airbnb，车主通过共享车辆的收入将远超车贷支付。此外，马斯克还表示， Robotaxi 将为特斯拉带来巨大收益，车队可实现高利用率（每车每周运行超 40 小时），毛利率可能高达 70%-80%，远超传统汽车业务。 特斯拉 robotaxi 短期目标是在数月内将车队规模扩展至 1000 辆，并逐步覆盖奥 斯汀全域。长期计划于 2025 年底前推广至加州，2026 年进军欧洲，2027 年实 现全球数十万辆车队运营。专用车型 Cybercab 计划 2026 年量产，目标成本低 于 3 万美元。 中国企业在 Robotaxi 赛道已布局良久，已成为全球自动驾驶商业化进程中的关 键力量。
2、无人物流
九识、新石器等公司订单放量，无人物流车场景率先实现商业化落地。
（1）九识智能
25 年 4 月，九识智能 B 轮融资全部完成，融资总金额近 3 亿美元，公司投后估 值跃升至 15 亿美元。B 轮融资由鼎晖百孚、蓝湖资本、某头部美元基金及某大 型上市公司联合领投，亚投资本、锡创投、永鑫方舟、某物流产业方、BV 百度 风投、建发新兴投资、Unicorn 跟投。 九识智能率先实现 L4 级自动驾驶技术的商业化闭环。根据公司官方公众号，公 司为业内首家以“交钥匙售车+全周期运维”模式实现正毛利的企业，该模式通 过软硬件深度整合，灵活组合的交付方式，助力客户降低迁移成本、降低超 50% 运营成本。九识在国内市场已深度服务中国邮政、通达系、国药器械、佳通轮胎、 爸爸糖等多场景行业客户及其生态合作伙伴。 25Q1 新增订单同比增长超 4 倍。2024 年是九识智能覆盖城市低速全场景的商 业化元年，截至 2024 年底，在手订单超万台，累计交付超 3000 台，服务超 600 家客户，全部指标均超预期完成。九识智能已经成为无人城配领域订单量第一、 销售数量第一和运营台数第一等多项冠军的行业领军企业，以 90%+ 的城配自 动驾驶整车销售市占率稳居行业首位，并成功带动了整体无人城配市场快速升温。 2025 年一季度，九识智能延续了高速增长的态势，新增订单量同比增长超 4 倍。 截止 25 年 4 月，九识智能无人车已经在全国 29 个省、直辖市和自治区的 200 余座城市常态化运营，L4 运营总里程超 1200 万公里，处于行业领先水平。
25 年 5 月 27 日，九识直播发布会上发布全新 E 系列无人物流车平台及首款车 型 E6，售价降至 2 万元。E6 专为轻件散件物流场景打造，在降低载重的同时， 最大化保证货箱容积，帮助用户进一步提升装载效率，降低运营成本。E 系列首 款车型 E6 正式售价 19800 元，以超高性价比开启轻件散件智能配送新时代。E 系列将提供丰富的选装配置方案，满足用户多样化场景需求。同时创新推出行业 颠覆性的 FSD（完全智能驾驶）月度订阅服务，低至 1800 元/月，彻底改变行 业传统包年付费模式，实现"随用随付"的灵活体验，大幅降低用户使用门槛。
（2）新石器
25 年 2 月新石器完成 C+轮融资，融资总额 10 亿元，公司投后估值达到人民币 40 亿元。本轮由多家物流巨头和中金资本、漳江基金、合创资本等财务投资人 共同加持，高鹄资本担任长期财务顾问。 当前累计交付部署已超 4000 辆无人车，目标年底实现万台部署。根据公司公众 号，新石器无人车是最早专注于物流领域的 L4 级无人驾驶企业之一，目前已在 全球 13 个国家、近 100 个城市累计交付部署超 4000 辆无人车，自动驾驶行驶 里程累计超过 3000 万公里。截至 24 年 3 月，新石器获得国内 30 多个省市累计 超过 10 万平方公里的公开道路路权牌照，并与多家头部物流快递公司完成技术 和商业效率验证，在十余个城市实现批量交付。2024 年以来，新石器获得多个 头部客户合计近万台订单，目标 25 年全国部署无人车的数量将达到 1 万台。 助力物流运输降本增效，且公司无人机成本也在持续下降。根据公司公众号，新 石器无人车已迭代 6 次，每次在性能提升的同时，成本下降大约 30%，现在每 台车的成本已降至 10 万元以内。而助力物流运输降本增效方面，根据公司创始 人余恩源访谈，一个从酒仙桥到亦庄的运输任务，公司无人车运营成本比较货拉 拉、滴滴货运可以便宜 70%到 80%。
（3）白犀牛
25 年 5 月，白犀牛完成了 2 亿元 B 轮融资。根据 36 氪汽车公众号，本轮由顺 丰领投，鑫源汽车与老股东线性资本跟投。从 2024 年二季度开始，顺丰物流体 系下部分快递网点开始启用白犀牛的无人车，目前其在顺丰物流体系保持日活跃 的无人车规模已经达到数百台，公司目标为到 2026 年实现公司无人配送车日活 量达到 5000 台。
1、稳定币
什么是稳定币？据香港《稳定币条例草案》，稳定币是“以计算单位或经济价值 的储存形式表述，作为或拟作为公众接受的交易媒介，用于为货币或服务付款、 清偿债务、投资，可透过电子方式转移、储存或买卖，在分布式账本技术或类似 资讯储存库上操作，参照单一资产或一组、一篮子资产以维持稳定价值的加密保 护数码形式价值”。
稳定币包括法币抵押型、加密货币抵押型、算法稳定币、商品抵押型等形式。据 运作方式，稳定币可分为以下几种类型：1）法币抵押型：由美元等法币作为储 备支撑，每一枚稳定币都有对应的美元资产存放在银行账户中；2）加密货币抵 押型：由 ETH 等加密资产作为抵押品，并通过智能合约自动调整供应量以维持 稳定性；3）算法稳定币：不依赖任何抵押资产，而是通过算法调控供应，来使 价格稳定在目标水平；4）商品抵押型：由贵金属、石油等商品作为储备支撑的 稳定币。
历经十年发展法币稳定币规模逐步扩大，监管逐步加强。稳定币的发展始于 2014 年，当年 7 月 21 日 BitUSD 在 Bitshares 区块链上线，这是首个稳定加密货币， 以 BTS 为抵押试图锚定美元，但在 2018 年失去挂钩；同年 Tether 推出 USDT， 通过 1:1 锚定美元的法币储备模式，奠定法币抵押型稳定币基础。2014-2015 年 形成加密货币抵押型和法币抵押型两类模型，2017 年 MakerDAO 推出 Dai，采 用加密抵押与算法调节的混合模式，需超额抵押 ETH；2018 年 USDC、TrueUSD 等强调透明与合规的稳定币上线。此后稳定币应用场景从加密交易扩展至跨境汇 款、财富保值等，市场规模从 2020 年 1 月约 50 亿美元激增至 2025 年 2500 亿美 元左右，实现爆发式增长，USDT 占据主导，同时出现算法稳定币等创新。2022 年 5 月，Terra UST 算法稳定币崩溃，引发数百亿美元损失，全球收紧对稳定币 的监管。
美元稳定币为全球主流稳定币类型。据 DefiLlama，目前以美债为支撑的法币抵 押型稳定币为全球市场主流。截至 2025 年 6 月 23 日，USDT 以 1,567.5 亿美元 市值位列第一，占据约 62.3 %的市场份额。紧随其后的是 USDC（Circle），市 值约 608.4 亿美元，约占 24.2 %。其余稳定币（如 USDe、DAI、USDS 等）合计 市值约 348.1 亿美元，占比约 13.5 %。
以 USDT 为例，S&P 与 SPGlobal 报告显示其储备组合中，包括贵金属、贷款、 加密资产等其他资产约 17%，短期美国国债（T-Bills ≤90 天）占 71%，隔夜回 购协议（Repos）占 11%，货币市场基金（MMF）占 5%，现金及银行存款占比 <0.5%。USDC 方面，其储备 100%由现金及 SEC 监管的政府货币市场基金构成，包括：约 255 亿美元美债、314 亿美元回购协议、72.6 亿美元银行存款和逾 10 亿美元现金，全部由受监管托管机构保存，并定期审计披露。
近期香港、美国先后通过稳定币相关法案，法币稳定币发展进入新阶段。5 月 30 日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》（以下简称《条例》），《条 例》自 8 月 1 日起生效。根据《条例》，三类稳定币活动须获取香港金融管理局 的牌照：第一，在香港发行法币稳定币；第二，在香港或香港以外发行港元稳定 币；第三，向香港公众积极推广其法币稳定币的发行。申请牌照方面，条例规定 任何希望在香港发行或经营“指定稳定币”的个人或实体，必须向香港金融管理 局提出正式申请，资本实力、风险管理、公司治理结构、内部控制系统等是衡量 标准。6 月 17 日，美国参议院通过《GENIUS Act》，下一步将送交众议院审议， 力争于 8 月休会前送总统签署成为法律。
相比一般加密货币或传统货币，官方信用背书的法币稳定币优势明显、应用前景 广阔。法币稳定币通过锚定法定货币或实物资产实现价格稳定，可降低加密市场 波动风险并作为避险工具；基于区块链技术，具备 7×24 小时秒级清算、跨境支 付便捷、手续费低等高效低成本交易特性；作为加密交易所主要交易媒介，显著 增强市场流动性；在 DeFi 生态中支撑借贷、质押等核心活动，总锁仓量占比高； 为传统投资者提供低门槛加密市场入口，支持灵活资产配置；依托区块链匿名性 和不可篡改性保障隐私安全；无需银行账户即可参与，助力金融普惠，覆盖全球 无银行服务人群。
跨境支付是稳定币主要应用场景之一，香港稳定币有望成人民币国际化重要推手。 目前全球主流跨境支付清算体系 Swift 系统的运营决策权集中于美国，且高度依 赖传统银行间清算网络，跨境支付通常需要 1-3 个工作日，每笔交易手续费较高。 与 Swift 相比，基于潜在的离岸人民币稳定币进行跨境支付的优势不仅在于效率 与成本的优化（基于区块链的稳定币支付持全球“7×24”实时支付，且费用非 常低，如通过 Solana 等区块链发送稳定币的平均成本为 0.00025 美元左右），更 在于有望通过区块链技术重构跨境支付的权力格局，降低人民币跨境支付对 Swift 系统的依赖，扩大人民币的应用范围并提升人民币和国际化水平。此外， 与数字人民币相比，稳定币去中心化的特征更为明显，在跨境电商、中小微企业 跨境支付场景中更具应用优势。
2、RWA
RWA（Real World Assets，真实世界资产）指将现实世界资产，如基金、私募债、 碳资产、贵金属和房地产转化为易分割、快速流转的链上代币，支持 7×24 小时 的全球低成本交易。RWA 是增长最快的 DeFi 领域之一，涵盖稳定币、债券、股 票等生息资产和房地产、碳信用凭证、艺术品、贵金属等非生息累资产。
RWA 的核心内涵围绕四大维度展开：通过区块链技术实现资产数字化与通证化， 将应收账款等现实资产转化为可分割交易的数字通证；借助通证化提升传统低流 动性资产（如艺术品）的交易灵活性；通过通证化实物资产或未来收益权，帮助 新兴市场及中小微企业融资，扩大金融包容性；依托区块链的账本特性，确保贵 金属等资产通证的发行、交易全流程透明可追溯，降低投资风险。
RWA 产业的兴起源于三大驱动因素：区块链技术凭借去中心化、不可篡改及智 能合约特性，解决了传统资产交易的信任与效率问题；全球经济环境波动下，投 资者对低相关性、多元化投资组合的需求推动 RWA 发展；监管政策的逐步明 晰为 RWA 产业营造了合规发展的有利环境。 RWA 当前主要应用于涵盖金融资产、实物资产、贸易融资、供应链溯源、文化 遗产保护与旅游五大领域。在金融资产领域，通过代币化美国国债、私人信贷、 基金等，为投资者开拓新投资渠道；实物资产领域，房地产、艺术品、新能源实 体资产代币化降低投资门槛，提升流动性；贸易融资领域，电子提单与代币化存 款结算提高国际贸易效率；供应链溯源领域，农业和医疗保健行业利用通证化保 障各方利益、增强透明度；文化遗产保护与旅游领域，中国企业将文化遗产数字 化并以 NFT 形式出售，实现保护与创收。RWA 应用广泛，随着技术与市场发 展，将为投资者提供更多选择，推动金融服务普惠。
RWA 市场规模有望快速扩张。据《RWA 产业发展指南》，截至 2024 年，RWA 的链上资产价值已超过127亿美元。其中，代币化的美国国债市场规模不断扩大， 在 2023 年从 1.05 亿美元涨幅到 7.18 亿美元，2024 年又突破了 22 亿美元；私人 信贷，从 2023 年的 900 万美元增长至 2024 年活跃贷款达到 96.6 亿美元。从短期 来看，预计 2025 年 RWA 市场将至少增长三倍。未来五年内，RWA 市场规模有 望扩大至 2 万亿至 30 万亿美元。据 RWA.xyz，截至 2025 年 6 月 27 日，全球 RWA 链上资产价值已达 245.5 亿美元。
3、蚂蚁集团 RWA 案例梳理
蚂蚁集团携众企促进资产上链通证化与融资创新。蚂蚁集团通过其数字科技子公 司蚂蚁数科和蚂蚁链，积极推动实体资产数字化、区块链上链及通证化，联动多 家公司开展跨境融资、智能合约管理和资产流动性提升等创新实践。主要合作企 业包括朗新集团（新能源充电桩）、海南华铁（设备及算力资产）、哈啰单车（L4 自动驾驶资产）等，均借助蚂蚁的区块链技术、AI 基础设施和数字人民币支付体 系，实现资产数字化、数据可信及融资创新。
（1）Circle
美元稳定币 USDC 的发行商，全球最大的加密货币公司之一。Circle 由 Jeremy Allaire 和 Sean Neville 于 2013 年在美国波士顿联合创立。公司聚焦于利用区 块链与稳定币技术重塑全球金融价值链，其业务主要围绕稳定币、编程支付、跨 境结算以及金融基础设施四大板块展开，面向机构客户与传统金融机构，提供合 规、透明、数字化的资产发行、兑换、结算和开发者支持服务。公司的核心业务 包括： 稳定币的发行与管理，通过 USDC 和 EURC 提供 1:1 铸造与赎回服务，确保稳定币 与法币可随时转换； 支付与跨境结算，以 Circle Payments Network 和 CCTP 跨链协议支撑，实现金 融机构之间的 24/7 实时跨境支付与链上可编程结算； 储备投资与收入，将客户存入的法币资金投资以利差获利，2024 年 USDC 储备带 来约 16.6 亿美元净利息收入，占总营收 99%+； 开发者与平台服务，Circle 提供 API、SDK、智能钱包与合约模板等基础设施， 帮助金融机构与企业打造自定义支付、DeFi 与金融应用。
截至 2025 年 6 月 25 日，USDC 市值约为 613 亿美元。相比起受到诸多限制的传统 支付方式，USDC 的变革性优势包括开放且可编程，全球可访问，全年 365 天、每 天 24 小时可用，低成本即时结算等。根据 Circle 官网数据统计，USDC 累计历 史链上交易额已突破 26 万亿美元级别，全球合作生态超过 1,000 家多方机构， 流通量年均增长率达 78%。
（2）Coinbase
美国首家上市的加密货币公司。Coinbase 由前高盛交易员 Fred Ehrsam 和 Airbnb 前工程师 Brian Armstrong 于 2012 年联合创办。凭借早期 Andreessen Horowitz 等顶级风投的支持迅速崛起。公司从加密交易与钱包业务起步，到 2015 年成立 虚拟货币专业交易平台 GDAX（Coinbase Exchange），2018 年 9 月与 Circle 通 过 Center 联盟合作发布稳定币 USDC，2020 年与 Visa 合作开创加密金融卡等创 新业务，业务涵盖零售交易、机构托管与衍生品、稳定币支付、区块链基础设施、 质押收益和自托管钱包等多个板块，致力于为个人、机构和开发者提供安全合规 的一站式加密服务。2021 年 4 月 13 日，Coinbase 在纳斯达克交易所上市。作为 全球最大的比特币托管平台，2024 年其平台管理的数字资产规模达到约 4040 亿 美元，拥有超过 1.08 亿用户，并控制超过 12%的比特币总量与 11%的以太坊质押 份额。
稳定币金融基础设施引领者。作为首个合规上市的稳定币核心运营方，Coinbase 在 USDC 总供应量中的比例正在快速成长，2025 年第一季已达到约 23%，同时其 与 Circle 之间的 50%储备利息收入分成机制，为其构建起独特的商业壁垒。随着 2025 年 GENIUS 法案落地进一步强化了 USDC 的合规优势，Coinbase 成为美国唯 一同时具备稳定币发行资质与国家级支付通道的持牌平台。在应用层面，Coinbase 同步推出的支付基础设施（钱包插件、商户 API 等）正推动 USDC 在跨境汇款、电 商等场景落地，使其从交易平台向"稳定币经济枢纽"转型。
（3）众安在线
国内首家互联网保险公司。公司由蚂蚁金服、腾讯、中国平安等企业发起成立， 于 2013 年 11 月 6 日揭牌开业，2017 年 9 月 28 日在香港联交所主板上市。公 司专注于应用新技术重塑保险价值链，围绕健康、数字生活、消费金融、汽车四 大生态，以科技服务新生代，为其提供个性化、定制化、智能化的新保险。公司 经营四个分部，其中：保险分部提供各种网路财产保险业务；技术分部提供资讯 技术相关业务及国际资讯科技咨询；银行分部提供银行服务；其他分部主要提供 网路寿险服务、保险经纪及医疗服务。此外，公司还是圆币创新科技的早期投资 人之一，通过旗下子公司众安数字资产持有后者部分股权。
众安银行：众安在线旗下公司，香港首家持牌数字银行。众安银行由众安在线旗 下的众安国际创立，是香港首家持牌数字银行，2020 年 3 月正式运营，截至 2024 年底零售用户突破 80 万，企业银行账户数 3000+，总资产达 223 亿港币， 客户存款达 194 亿港币，贷款总余额达 58.61 亿港币，稳居香港数字银行市场领 导地位。其业务以全数字化模式构建一站式金融生态，涵盖储蓄、贷款、基金、 美股交易、加密货币投资及中小企业金融解决方案，并推出零手续费跨境汇款服 务。截至 2025 年 6 月 25 日，众安在线持股众安银行 43.43%。
稳定币储备银行服务先行者，交易、流通基础设施提供商。众安银行是香港首家 为稳定币发行方提供储备银行服务的持牌数字银行，其核心业务模式是为稳定币 发行人的法币储备提供安全托管、资金结算及合规监管支持。根据香港金管局 2024 年推出的稳定币发行人沙盒安排，众安银行与首批沙盒参与者之一的圆币 创新科技达成合作，成为首家利用其储备银行服务的稳定币发行人。 此外，作为亚洲首家为零售用户提供加密货币交易服务的持牌银行，众安银行在 2024 年 11 月上线比特币、以太坊等主流加密货币交易功能，同时间接支持稳定 币的流通场景。其交易平台通过与香港持牌虚拟资产交易所 HashKey 合作，实 现用户法币与加密货币的实时兑换，而稳定币作为加密货币的一种，自然纳入其 交易生态。截至 2024 年底，众安银行已服务超 200 家 Web3 生态企业，覆盖虚 拟资产交易平台、稳定币发行方等全产业链参与者。
（4）连连数字
领先的数字支付解决方案提供商。公司成立于 2009 年，是中国率先在全球范围 内提供全面支付解决方案的数字科技公司之一。公司的综合数字解决方案包括数 字支付服务及增值服务，其中：数字支付服务主要包括收款、付款、收单、汇兑、 虚拟银行卡及聚合支付；增值服务包括商业服务（数字化营销、运营支持及引流 服务）及技术服务（电子钱包以及软件开发服务）。公司拥有广泛的全球业务布 局及牌照覆盖范围，且是唯一一家在美国所有州均持有货币转移牌照的公司。截 至 2024 年底，公司建立了由 65 项支付牌照及相关资质组成的全球支付牌照布 局，并持有香港证券及期货事务监察委员会颁发的虚拟资产交易平台（VATP） 牌照。提供服务范围覆盖超过 100 个国家及地区，并支持使用超过 130 种货币 进行交易。
稳定币跨境支付应用先行者。2023 年 2 月 9 日，公司全资子公司连连国际宣布 与圆币科技达成合作意向，利用“易信连”(RD ezLink) 企业身份认证解决方案 和储值支付工具“圆币钱包”(RD Wallet) 的服务，提升商业支付和跨境贸易服 务效益。“易信连”是全数字化的企业身份认证工具，为银行、财务机构及各类 机构按银行监管要求核实企业身份、建立互信，协助企业以更低成本发展各类有 助于业务发展的产品与服务。这一合作使连连国际成为香港稳定币生态中少数同 时具备支付牌照资质和场景落地能力的服务商。
获得虚拟资产交易平台牌照，间接支持稳定币交易。连连数字全资子公司 DFX Labs Company Limited 于 2024 年 12 月获得香港证监会颁发的虚拟资产交易平 台（VATP）牌照，成为香港首批持牌虚拟资产交易平台之一。该牌照允许其为 零售和机构客户提供加密货币交易服务，间接支持稳定币的流通与兑换。例如， 用户可通过 DFX Labs 平台将港元兑换为 USDT 等稳定币，用于跨境支付或投 资其他虚拟资产。
（5）OSL 集团
OSL 集团前身为 BC 科技集团，是在香港证券交易所主板上市的投资控股公司， 于 2003 年成立。它是首家获香港证监会授牌的数字资产平台，业务涵盖数字资 产和区块链平台以及商业园区管理等，在数字资产领域布局广泛，包括为机构及 专业投资者提供软件即服务(SaaS)、数字资产经纪业务、交易所及数字资产托管 服务等。 公司旗下 OSL 交易所是受香港证监会全面监管的数字资产交易平台，持有香港 证监会第 1 类（证券交易）、第 4 类（就证券提供意见）、第 7 类（提供自 动化交易服务）、第 9 类（提供资产管理）牌照以及 “打击洗钱及恐怖分子资 金筹集条例” 下的 AMLO 牌照，是香港唯一受香港证监会监管、合规持牌、 成功上市的加密货币交易平台。 OSL 业务涵盖多个方面：1）交易服务：支持超过 100 种加密货币的交易，并向 个人用户提供比特币和以太币兑美元和港元的交易货币对。提供多种交易方式， 包括场外交易、智能询价系统（RFQ）和电子交易服务等；2）客户群体服务：为个人投资者提供基金及代币化资产投资渠道，以及为企业提供基金分销、资产 代币化解决方案，还包括加密货币收款、加密货币支付、法币兑换通道等服务。
（6）新大陆
老牌软硬件一体支付解决方案商。新大陆是集智能终端、大数据处理能力、数据 场景运营能力为一体的数字化服务商。公司主要产品和服务包括电子支付产品及 信息识读产品、商户运营及增值服务、行业应用与软件开发服务等。公司业务范 围覆盖全球 120 多个国家和地区，以数字人民币、可信数字身份为核心抓手，不 断完善产业布局，全面参与到我国数字产业化和产业数字化的大浪潮中。
积极拥抱数字货币浪潮，深度布局数字人民币跨境支付业务。公司是国内最早参 与数字人民币落地的企业之一，作为数币产业联盟理事长，公司参与了多家银行及数研所的数币创新项目，先后在新加坡、中国香港、中国澳门等地协助相关银 行搭建数字人民币支付跨境受理系统，2024 年，公司联合兴业银行落地首个"数 字人民币硬钱包+园区工牌"场景，并为近 1.5 万家商户开通数字人民币服务，具 备海量商户基础与先发优势。在跨境支付服务上，公司与六大国际信用卡组织保 持深度合作，将外币受理网络拓展至全国 331 座城市及 12 个重点行业，累计交 易规模突破 1.2 亿元人民币，并计划在海外申请支付牌照，针对当地监管与市场 需求，为出海企业及海外商户提供多样化支付解决方案。同时，公司在数字货币 相关领域有所布局。
（7）新国都
领先的支付科技服务商。公司成立于 2001 年，经过二十余年发展，已经成为全 球领先的数字支付科技公司。公司专业从事支付终端设备的设计、研发、生产、 销售、服务，持有银行卡收单牌照，可提供一体化电子支付技术服务。从 2015 年开始，公司持续战略升级与转型变革，建立了以移动支付终端、移动支付平台 和人工智能等业务为主的多元化集团，在国内外拥有强大的营销网络和稳定的客 户群体。
持续完善海外牌照布局，跨境支付业务基础坚实。近年来公司持续完善海外牌照 布局，截至目前已经取得卢森堡 PI 牌照、香港 MSO 牌照、美国 MSB 牌照， 具备了同时开展跨境支付和境外本地收单业务的牌照条件。同时，公司旗下跨境 支付品牌 PayKKa 已推出 B2B 跨境贸易收款、B2C 跨境电商收款、独立站全球 收单、境外本地收单等一系列支付服务产品。当前，公司已支持 10+全球主流币 种的收款业务以及全球 150+币种的收单业务，并成功开通美国、加拿大、英国、 欧盟、新加坡、香港及东南亚等地区的本地收款账户，同时持续建设非洲、拉美、 中东等地区的支付服务能力，并进一步完善全球付款能力和全球汇兑中心，搭建 高效、便捷、安全的全球支付清结算网络。境外本地收单业务方面，公司收单产 品商户渠道已经覆盖法国、德国、波兰、西班牙、卢森堡等国，交易流水进一步 快速增长。
（8）朗新集团
国内领先的能源科技企业，蚂蚁系重要成员之一。朗新科技集团成立于 1996 年， 聚焦于 AI 驱动的能源科技战略，运用新一代数字化、智能化、物联网、电力电 子技术等新质生产力，服务城市、产业、生活中的能源场景，推动社会绿色发 展。公司业务采用 B2B2C 模式，长期服务于全国超 1.2 万家政企客户和 4.7 亿 大众用户，在电力营销数字化、新能源车充电聚合、分布式光伏云平台、家庭 能源缴费等领域居于全国领先地位。蚂蚁集团通过子公司合计持有朗新集团约 16.5%股份，处理支付宝生活缴费 70%的交易，为朗新集团第二大股东，双方的 战略合作强化了朗新在金融科技与区块链领域的协同优势。
国内首个新能源 RWA 标杆案例。公司联合蚂蚁数科于 2024 年 8 月在香港成功完 成国内首个基于新能源实体资产的 RWA 项目，将旗下聚合充电平台“新电途”运 营的 9,000 台充电桩收益权上链发行数字资产，并入选香港金管局监管沙盒重点 案例。通过区块链和 AIoT 技术支持，朗新实现了资数据的实时上链和透明化管 理。
（9）四方精创
深耕银行业的金融科技公司。四方精创成立于 2003 年，为境内外金融机构提供 从咨询到运维的全流程 IT 服务。作为国内银行 IT 解决方案的领军企业之一，四 方精创长期专注于赋能大型商业银行，业务范围遍及中国大陆、港澳以及东南亚 多个国家和地区，拥有 8 大研发中心、1000 余名技术专家团队，在 IDC 中国银行 业 IT 解决方案市场排名中持续位居前列，服务金融客户超过 200 家（涵盖国有 行、股份行、城商行等）。
四方精创重点研发分布式架构、微服务和区块链技术，推出模块化银行核心系统 等创新产品，推动银行业数字化转型。主营业务包括 IT 咨询与解决方案、定制 软件开发及云交付运营。
数字货币与稳定币技术领军者。2020 年，公司即参与香港金融管理局牵头的“多 边央行数字货币桥” (mBridge)项目研发，此后还全面参与了香港零售数字货币 e-HKD 先导计划及 2024 年稳定币沙盒测试的技术框架搭建工作。公司自主研发了 "FINNOSafe"金融数币平台，该平台支持虚拟资产发行、交易清算及托管等全流 程功能。基于这一技术平台，公司与京东科技合作在香港开展了港元稳定币供应 链金融应用测试。四方精创目前正帮助传统金融机构接入稳定币网络，实现 7× 24 小时实时清算和低成本跨境结算。作为少数同时服务央行数字货币与商业稳定 币的科技公司，四方精创在贸易金融、证券代币化等创新领域持续拓展，未来发 展潜力备受市场期待。
（10）宇信科技
中国规模最大的银行 IT 解决方案提供商之一。宇信科技成立于 1999 年，于 2018 年在深交所创业板上市，业务覆盖银行科技解决方案、非银行金融科技解决方案 和创新运营服务三大板块。公司连续三年位居中国银行业IT解决方案市场首位， 2024 年实现营收 39.58 亿元，其中银行科技解决方案占比 87.4%。2025 年公司启 动港股上市计划，加速拓展东南亚、中东等国际市场，持续巩固行业龙头地位。
扎根银行，稳定币对接先行者。面对全球稳定币及 Web3 基础设施快速发展，公 司已将此确定为重要战略方向。据公司公告，宇信正围绕"稳定币+金融科技服务 "模型布局业务。凭借在银行核心系统、支付清算、安全合规等领域的深厚积累， 宇信科技将自身定位为"稳定币底层金融服务支持方"，为金融机构提供系统架构 设计、智能合约开发、合规清算等一体化解决方案。公司同时参与区域级 Web3基础设施建设，已获澳门科技发展基金支持，牵头开发基于 Web3 的"离岸零售支 付"实验平台。未来将采用"双轮驱动"策略：输出数字人民币经验协助境外银行 接入稳定币支付，并联合海外机构推动"支付+身份+链上资产"融合场景构建。
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