RWA概览
真实世界资产（Real World Asset, RWA）是指现实世界中存在的非数字实体资产，以及与之相关的收益权、合同权益等，通过区块链 技术将其通证化，使之能够在链上交易和流通。根据rwa，2025年6月，全球链上RWA资产总价值已突破233亿美元。
在Web3.0与传统经济加速融合的浪潮中，RWA起到了关键性的推动作用——它通过区块链通证化技术，把现实资产直接带入链上世界。 对传统金融用户而言，RWA提供了进入链上投资、跨市场配置的便捷通道；而稳定币则进一步强化了这种连接作用，既能保证链上资产 的稳定价值，又能简化传统资产向链上迁移的过程。对于已在Web3.0领域的投资者而言，RWA则是回归传统金融、落地现实经济的重要 抓手，通过RWA，虚拟资产能顺利切换为债券、黄金甚至房地产等真实资产，实现财富在两个世界之间的自由流动。
打破传统投资桎梏，全民参与新道路
RWA在未来数字金融发展中扮演的角色，不只是连接现实世界资产与web3金融的桥梁。更重要的是，RWA通过资产的通证化，显著降 低了投资的门槛，让原本难以分割和流动性不足的资产，如房地产、艺术品或私募基金等，以更灵活的形式进入市场，从而全面释 放投资流动性。对传统投资者而言，这意味着资产配置的选择范围更广、交易更加便捷；而对更多普通人来说，以往门槛过高的资 产也变得触手可及。RWA通证化的普及，将进一步打破投资的阶级壁垒，实现真正意义上的全民投资与普惠金融。
RWA的通证化也为资产交易带来了前所未有的透明度和公平性。区块链技术本身的公开与可追溯特性，确保了资产流转过程可视化、 合规化，降低了信息不对称带来的风险。传统金融市场中，散户往往因信息劣势而处于不利地位，而通过链上资产管理，投资者可 以清晰地查看资产状况和市场信息。这种去中心化的资产治理模式，将真正赋予投资者自主权与信任感，让更多普通投资者放心参 与，真正实现从“精英投资”到“全民投资”的普惠金融新生态。
RWA的发展之路
2017年，伴随去中心化金融（DeFi）概念逐渐成熟，RWA的理念也开始萌芽，Polymath、Harbor等项目率先探索证券代币化的路径。而 这一系列发展背后的技术基石可以追溯到2016年，以太坊联合创始人Vitalik Buterin（Reddit用户u/vbuterin）在社区中提出的一个 思想实验：构建一个无需撮合、自动运行的链上去中心化交易所，借鉴预测市场机制。
2018年，这一设想催生的自动化做市商（AMM）模型，最终由Uniswap实现落地。尽管Bancor最早提出了流动性池的概念，Uniswap则以 其“x * y = k”恒定乘积公式，极大简化了用户在链上交换ERC20代币的操作流程，推动了DeFi生态的大众普及。
2019年，RWA生态逐步完善。行业联盟TAC成立，致力于推动资产通证化的标准化和平台间互操作性；Securitize、OpenFinance等项目 上线，为传统企业提供资产上链、交易及合规解决方案，进一步加快了RWA市场的制度化进程，也为后续的广泛资产通证化打下了基础。
RWA的市场结构
RWA市场结构可以大致划分为五个层级。首先是资产来源层， 包括房地产持有方、中小企业债权人、新能源设备商、大宗 商品贸易商等现实资产的原始提供者。这些主体拥有大量低 流动性或难以直接交易的资产，希望通过RWA通证化的方式实 现价值释放。
通证化中介层由券商及资产发行平台构成，典型代表包括国 泰君安国际、Centrifuge等。这些平台的核心任务是完成资 产的结构化设计、法律合规以及链上通证发行，使现实资产 能够转化为标准化的数字通证。
随后进入第三层，即流通与交易层，以Uniswap、MakerDAO、 Robinhood为代表的交易场所，提供RWA资产的买卖、抵押借 贷以及流动性撮合服务，确保资产可以自由、高效地在市场 中流转。
第四层则是监管与服务配套层，由Anchorage、Chainlink （预言机）、ICMA等机构组成，它们提供资产托管、安全审 计、市场数据及行业合规标准等基础设施，为RWA市场的稳健 运行保驾护航。
市场结构的最下游则是终端投资者参与层，由散户投资者、 高净值客户、传统机构投资者及DAO组织构成。个人投资者以 相较传统金融更低的门槛参与RWA投资，传统金融机构则通过 机构渠道配置链上基金或数字债券，DAO型组织以去中心化方 式共同投资和治理链上资产池。
中国RWA发展：政策趋势与监管导向
金融科技监管沙盒是中国香港金融管理局（金管局）于2016年推出的一项政策创新机制，允许银行与科技公司在尚未完全满足监管要 求的前提下，针对少量客户开展金融产品与技术的实地测试。这种“可控试验”的制度安排为RWA（真实世界资产）通证化等前沿业务 提供了合规探索空间，有效促进了资产链上发行机制的优化，加速金融创新从概念验证到实际落地的转化进程。
2024年7月18日，金管局正式公布稳定币发行人监管沙盒首批参与机构名单，京东币链科技、圆币创新科技、渣打银行、安拟集团及中 国香港电讯等多家机构，已围绕稳定币发行机制、储备管理及技术合规等核心环节展开深入测试。伴随该沙盒机制逐渐从传统支付领 域拓展到资产通证化方向，RWA相关项目亦有望通过稳定币试点所带来的监管经验和技术基础，实现更广泛的制度协同与创新。
稳定币以法币储备为支撑，因其具备清算、支付及跨境流通潜力，正在快速成为传统金融与Web3资产融合的重要基础设施，同时也成 为推动RWA链上交易和流转的重要媒介。尽管稳定币当前应用场景以虚拟资产交易为主，但正在加速向供应链金融、资本市场等RWA主 导的场景扩展。2025年5月30日，中国香港特区政府在宪报刊登《稳定币条例》，系全球首个专门针对法币稳定币的综合监管框架，为 稳定币与RWA的融合发展奠定了坚实的制度基础。
中国RWA应用：绿色能源之路
随着政策引导与技术成熟，绿色能源资产正成为国内RWA通证化探索的主要落地点。2024年，朗新集团联合蚂蚁数科完成国内首单新 能源实体资产RWA项目，在中国香港以平台运营的9000座充电桩为锚定资产完成1亿元人民币融资。该项目通过区块链、AIoT等技术确 保资产数据真实透明，并以“收益权通证”形式在链上发行，为中小运营商提供清晰可信的融资通道，盘活长期流动性不足的基础设 施资产，提升了绿色资产的流动性与可融资性。
2025年，协鑫能科与蚂蚁数科共同发起成立“蚂蚁鑫能”，双方曾于2024年锚定湖南、湖北两省82MW户用分布式光伏电站，完成全球 首单光伏绿色资产RWA，融资金额超2亿元。这类光伏资产具有收益稳定、确权清晰、数据可追溯等天然优势，是RWA落地的理想底层。 项目同时探索AI+区块链协同构建新能源资产的全生命周期数字化运营，为光伏行业提供更高效灵活的融资路径，展现出RWA在中国绿 色基础设施中的广阔应用前景。
中国RWA应用：AI算力融合新纪元
全球AI算力租赁市场规模预计从2024年的146亿美元增长至2031年的636亿美元，年复合增速达22.3%。算力租赁具备高增长性、收益 透明性、融资迫切性三大特征，完美契合RWA对锚定资产的要求，成为继充电桩后最具潜力的链上资产标的。
算力 RWA 通过锚定算力资产在链上发行，本质上是一种有价 Token，其他 DeFi 协议就可以组合这类算力 RWA 资产，矿工就可以使 用这些工具进行买卖算力以及抵押算力 RWA 进行借贷等操作。其颠覆性在于将 “算力使用权” 与 “算力所有权” 剥离 —— 当 算力成为可交易金融资产，其定价逻辑将从 “硬件成本 + 电力消耗” 转向 “算法效率 + 市场需求”，这可能催生全球算力资源 的动态定价市场，甚至改变 AI 产业的竞争格局。
大量蓝海市场的无限潜力
在数字经济加速发展的背景下，现实资产通证化（RWA）正在成为撬动蓝海市场的关键工具。传统产业中大量未被有效金融化的资源，如文 旅门票、农业产出、算力资源、碳排配额等，普遍存在流动性差、融资渠道狭窄的问题。RWA通过链上确权与资产碎片化，实现小额参与与 全球化配置，使沉淀资产焕发价值。它不仅为传统行业提供创新融资机制，更激活了此前难以触达的庞大市场空间。RWA的普适性与技术适 配力使其天然适合应用于广泛行业，为构建多元资产数字经济生态打开了增长空间。
全球范围的RWA应用概况
全球多国已全面启动RWA应用及监管探索进程：
美国通过BlackRock、Franklin Templeton等传统金融机构推进国债基 金、私募债权等RWA资产上链，BUIDL项目当前管理资产超20亿美元，成 为全球最大单一RWA项目。
欧盟在MiCA法案基础上，推动包括债券、碳指标等RWA资产的通证化试 点，多个国家监管机构已批准RWA平台合规运营。
新加坡由金管局（MAS）推动金融机构试点房地产等RWA应用，合规平台 可使用“MAS监管资产”标签，提高机构接纳度。
韩国推出基于物联网的RWA项目，引导本地金融资本参与各类RWA资产与 收益权类链上发行，逐步纳入金融战略版图。
阿联酋推动与蚂蚁数科的合作，并且高度参与代币化项目，推进RWA基 础设施建设。
我们认为，RWA正在成为全球金融基础设施重构的关键抓手，未来将实 现主权监管下的资产全球化、流动性数字化与交易效率革命。
RWA与房地产：不动产的新动能
截至2025年，全球房地产RWA（现实资产代币化）市场正 从早期探索走向结构化发展，呈现出强劲增长势头。据 BCG与Roland Berger预测，该市场规模将在2030年达到3 万亿美元，年复合增长超60%。美国是创新最活跃地区， 平台如RealT、Lofty已代币化上千套房产，但受到证券 法限制，主要通过私募路径发行。欧洲则强调合规先行， 在MiCA法案与DLT试点机制下推进房地产证券代币化，德 国、瑞士等国已有成功试点。中东地区政府主导明显， 迪拜推出官方许可平台并设定2033年达163亿美元的市场 目标，沙特也已启动首个试点项目。全球范围内，房地 产RWA正成为资产数字化的关键抓手，各地区以差异化路 径逐步推动其标准化、合规化与实用化发展。
其中，RealT是美国最具代表性的房地产RWA平台之一， 成立于2019年，致力于通过区块链技术实现住宅物业的 碎片化投资。其核心模式是由RealT设立LLC持有房产， 并将该LLC的权益以ERC-20代币形式售予全球投资者，最 低投资门槛仅约50美元。截至2025年，RealT已代币化近 千套房产，吸引了88%投资额低于5000美元的用户，凸显 其普惠金融特征。RealT 的优势是投资门槛低、退出灵 活、回报稳定，真正把传统高门槛、低流动性的房地产 变成了人人都能参与的数字资产，是全球房地产 RWA 应 用的成功案例之一。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
