2025年银行业深度报告：历次存款整改和利率下调回顾与复盘

1 存款利率整改和下调的原因

中国利率市场化改革遵循“先贷款、后存款”的顺序，2015 年虽取消存款利 率法定上限管制，但银行仍习惯以基准利率为锚定价。银行存款整改的关键或在 于推动存款利率与市场利率并轨，避免存款市场与货币市场的分割。2022 年 4 月， 央行指导自律机制建立存款利率市场化调整机制，要求银行参考 10 年期国债收 益率和 1 年期 LPR 动态调整存款利率，这一机制优化了存款利率与存款基准利 率的刚性绑定，转而与债券、信贷等市场利率联动。

进一步规范存款市场或是畅通货币政策传导机制：畅通货币政策传导链条的 一个核心是要打通“政策利率→市场利率→实体利率”链条传导梗阻点，在手工 补息和过度内卷等导致存款利率刚性的情况下，央行通过公开市场操作降低政策 利率（如逆回购利率），仅影响银行间市场利率（如 DR007），难以传导至至存款 和贷款利率，形成“政策利率下行→银行间利率下行→存贷利率不动”的割裂， 或者出现政策利率下行→LPR 下行→贷款利率下行，但存款利率仍然刚性，可能 会侵蚀银行合理利润，弱化其支持服务实体能力。 降低社会综合融资成本：整改存款、下调存款利率是降低社会综合融资成本 的核心举措，其底层逻辑在于通过重塑银行负债成本结构和打通利率传导链条， 将货币政策信号精准渗透至实体经济。存款作为银行最主要的资金来源（占比通 常超 70%），其利率下行直接降低银行资金成本，为贷款利率下调创造空间。从2025 年 5 月国有银行同步下调存款利率来看，其净息差压力得到有效缓解，为 货币政策打开了空间。这种“存款降息→负债成本下降→贷款利率下调→实体融 资成本降低”的传导链条，有效降低了企业和居民综合融资成本。同时监管通过 规范高息揽储（如叫停“手工补息”、限制结构性存款保底收益率）和引导银行 优化存款期限结构（长期利率降幅大于短期），消除存款市场的非理性竞争，使 利率真正反映资金供求关系，有效带动了社会综合融资成本稳中有降。

2 历次存款整改和利率下调回顾

2.1 存款利率市场化机制建立前的整改和调整

2019-2020 压降创新和结构性存款

2019 年以前部分银行等金融机构为吸收存款，发行了活期存款靠档计息、 定期存款提前支取靠档计息和周期付息等所谓“创新”产品。人民银行发布的 《2020 年第四季度中国货币政策执行报告》指出，这些产品的实际利率水平明 显超出同期限存款利率，且违反了定期存款提前支取按活期计息、整存整取定期 存款到期一次性还本付息等规定。2019 年 5 月 17 日起逐步整改活期存款靠档计息产品，并于 2019 年 12 月起停止新办，余额自然到期。自 2019 年 12 月 17 日 起，金融机构停止新办定期存款提前支取靠档计息产品，2020 年末此类产品余 额从整改前的 15.4 万亿元压降至零。

2021 年 6 月 21 日存款上限调整

2021 年 6 月 21 日，市场利率定价自律机制（以下简称“利率自律机制”）优 化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利 率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定 BP 确定。四大行活期存款、 定期存款、大额存单利率加点上限分别调整为 10BP、50BP 和 60BP，其他银行存 款利率加点上限调整为 20BP、75BP 和 80BP。

2.2 存款利率市场化机制建立后的整改和调整

2022 年 4 月建立存款利率市场化调整机制

2022 年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制， 自律机制成员银行参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。此机制建立后，存款利率 和 LPR 报价互动明显提升，并开启了多轮挂牌利率调整。

2022 年 9 月 15 日第一轮存款挂牌利率调降

2022 年 9 月 15 日：国有银行开启存款挂牌利率下调，其中活期存款挂牌利 率下调 5BP，协定和通知存款挂牌利率下调 10BP，3 年期定期存款挂牌利率下调 15BP，其余定期存款挂牌利率均下调 10BP。

2023 年 5 月 10 日下调协定和通知存款自律上限

2023 年 5 月 10 日，市场利率定价自律机制调整协定存款和通知存款自律上 限，国有银行执行基准利率加 10bp，其它金融机构执行基准利率加 20bp，同时 停办自动滚存的通知存款。5 月 15 日起，多家银行下调通知存款、协定存款利 率，并有银行“官宣”暂停智能通知存款业务产品的销售。

2023 年 6 月 8 日第二轮存款挂牌利率调降

2023 年 6 月 8 日：国有银行再次主动下调存款挂牌利率。其中，活期存款 下调5bp，2年期存款挂牌利率下调10bp，3年期和5 年存款挂牌利率均下调 15bp。

2023 年 9 月 1 日第三轮存款挂牌利率调降

2023 年 9 月 1 日：国有银行再度主动下调存款挂牌利率，1 年期存款挂牌利 率下调 10bp、2 年期存款挂牌利率下调 20bp、3 年和 5 年期存款挂牌利率均下 调 25bp。

2023 年 12 月 22 日第四轮存款挂牌利率调降

2023 年 12 月 22 日：国有银行下调存款挂牌利率，通知存款、协定存款均 下调 20BP，1 年期及以内定期存款挂牌利率均下调 10BP，2 年期存款挂牌利率下 调 20BP，3 年和 5 年期存款挂牌利率均下调 25bp。

2024 年 4 月 8 日整改存款手工补息

2024 年 4 月 8 日，市场利率定价自律机制下发《关于禁止通过手工补息高 息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》明确银行应将手工补息纳入监测管理范围， 严禁通过事前承诺、到期手工补付息等方式，变相突破存款利率授权要求或自律 上限。

2024 年 7 月 25 日第五轮存款挂牌利率调降

2024 年 7 月 25 日：国有银行宣布下调存款挂牌利率，涉及全部存款类型。 其中，活期挂牌利率下调 5BP，协定和通知存款挂牌利率均下调 10BP，定期存款 方面，1 年以内定期存款挂牌利率均下调 10BP；2 年、3 年和 5 年定期存款挂牌 利率均下调 20BP。

2024 年 10 月 18 日第六轮存款挂牌利率调降

2024 年 10 月 18 日：国有银行主动下调存款挂牌利率，全部存款类型。其 中，活期存款挂牌利率下调 5bp；定期存款挂牌利率均下调 25bp。此外，1 天和 7 天通知存款挂牌分别下调 5bp 和 25bp；协定存款挂牌利率下调 40bp。

2024 年 11 月 29 日非银同业活期纳入自律管理+新增利率调整兜底条款

2024 年 11 月 29 日，自律机制通过两项自律倡议：一是非银同业活期存款 利率纳入自律管理，其中，金融基础设施机构的同业活期存款主要以支付结算为 主，利率参考超额存款准备金利率确定（0.35%）；对其他类非银机构，利率参考 7 天逆回购利率确定。针对提前支取的同业存款定价，提出支取利率不超过超额 存款准备金利率。二是银行应在面向对公客户的存款协议中加入“利率调整兜底 条款”，确保利率调整能及时体现在存款业务中。两项自律倡议均将自2024 年 12 月 1 日起生效。第二项倡议对活期类资金存款利率影响或较为明显。

2025 年 5 月 20 日第七轮存款挂牌利率调降

2025 年 5 月 20 日：国有大行首先下调存款挂牌利率，包含全部存款类型。 其中，活期存款挂牌利率下调 5 个 BP；2 年及以下定期存款利率下调 15 个 BP； 3 年和5 年定期存款挂牌利率均下调 25 个 BP。7 天期通知存款挂牌利率下调 15BP。

3 影响回顾

2019-2020 创新存款整改：本轮整改对于大型银行和中小银行影响相似，结 构性存款余额出现大幅下降，自 2019 年 5 月-2020 年 12 月末，大型银行结构性 存款净流出约 11800 亿元，中小银行结构性存款净流出约 35000 亿元，期间中国 理财网口径下理财规模净增约 36800 亿元，人寿保险原保费收入净增约 47000 亿 元，纯债和货币基金份额并没有明显超季节性变化。

2021 年 6 月存款自律上限调整：由于实际存款利率距离调整前后的利率自 律上限均有明显距离，本轮调整对于大型银行和中小银行影响趋于一致，从 6 月 -7月活期、定期存款均呈现明显同比少增，大型银行分别同比少增约6000亿元、 1700 亿元，中小银行分别同比少增约 1800 亿元和 3000 亿元。理财规模、纯债 基金和货币基金增量表现均好于上年同期，分别同比多增约 4700 亿元、6800 亿 份和 9000 亿份，人寿保险原保费收入同比少增约 1200 亿元。

2022 年 4 建立市场化调节机制：对于非国股银行为倡议降 10BP，整体影响 不大，4-5 月银行活期、定期存款均同比小幅多增，理财规模同比少增约 6000 亿 元，人寿保险原保费收入增量基本持平，纯债基金、尤其是货币基金增量明显， 分别同比多增 1700 亿份和 5000 亿份。

2022 年 9 月下调挂牌利率：存款挂牌利率下调调整后，大型银行活期、定 期存款同比多增约 5000 亿元和 4000 亿元，中小银行活期新增持平上年同期，定 期存款同比多增 9500 亿元，理财、纯债基金和货币基金规模均呈现明显少增， 分别同比少增约 23000 亿元、7000 亿份和 6000 亿份，人寿保险原保费收入增量 基本持平。推测是 2022 年末防疫政策转变、地产政策放松，预期的快速好转导 致债市剧烈调整，引起持续的流动性紧张与固收类资管产品赎回浪潮，致使大规 模资金回流至银行一般存款。

2023 年 5 月 10 日，市场利率定价自律机制调整协定存款和通知存款自律上 限，本轮存款上限调整中，大型银行和中小行活期存款呈现明显净流出（历史同 期为净流入）分别同比少增约 4000 亿元、9500 亿元，大型银行定期（通知存款 计入定期存款口径）同比多增 6000 亿元，中小银行定期存款同比少增 3000 亿 元，理财增量基本持平上年、人寿保险原保费收入增量同比多增 1300 亿元、纯 债基金同比少增 1000 亿份，货币基金同比多增约 2400 亿份。

2023 年 6 月下调部分品种存款挂牌利率，本次仅下调活期和 2 年期及以上 品种挂牌利率。大型银行和中小行活期存款同比大幅少增，分别少增约 8600 亿 元、10000 亿元，定期存款大幅同比多增，分别同比多增约 9000 亿元和 5100 亿 元。理财规模同比少增 5200 亿元，纯债基金增量与上年同期基本持平，人寿保 险原保费收入和货币基金增量同比多增约 1300 亿元和 1000 亿份，推测可能是 受居民预防性储蓄影响，存款脱媒规模总体偏小。

2023 年 9 月下调中长期限存款挂牌利率，大型银行和中小行活期存款同比 少增，分别少增约 3500 亿元和 5500 亿元，定期存款大幅同比多增，分别多增约 6000 亿元和 3300 亿元，理财规模同比多增约 17000 亿元，但主要受上年债市调 整理财赎回基数影响，人寿保险原保费收入增量与上年同期基本持平，纯债基金 同比多增约 2500 亿份和货币基金同比少增约 1000 亿份，从绝对数额来看存款 增量大于理财和纯债基金和人寿保险增量，脱媒效应并不显著。

2023 年 12 月下调协定、通知和全部定期存款挂牌利率：此次大型银行和中 小银行存款情况分化，大型银行活期存款明显同比多增，多增约 4000 亿元，中 小银行活期存款净流出较上年增加约 1300 亿元，大型银行定期存款增量同比少 增约 2100 亿元，中小银行定期存款同比少增约 12000 亿以上。理财规模同比多 增约 38000 亿元，或主要受 2022 年三四季度债市调整带来的理财净赎回影响， 人寿保险原保费收入增量较上年同期多增约 1200 亿元，纯债基金和货币基金份 额明显大幅多增，纯债基金份额同比多增约 10000 亿份，货币基金份额同比多增 约 5000 亿份。

2024 年手工补息整改：本次主要涉及对公客户存款，从对公客户分布来看， 大型银行受影响程度高于中小型银行，同时这次存款整改给现金管理类理财和货 币基金带来了明显增量。大型银行活期存款同比多流出约 10000 亿元，定期存款 同比少增约 16000 亿元，中小银行活期存款同比多流出 17200 亿元，定期存款同 比多增约 8000 亿元。理财规模同比多增 13200 亿元，人寿保险原保费收入增量 与上年同期基本持平，纯债基金和货币基金份额均同比多增约 2600 亿份。

2024 年 7 月 25 日下调存款挂牌利率，涉及全部存款类型，此次不同银行类 型资金迁移较为明显，存款脱媒现象较弱：大型银行活期存款净流出基本持平上 年同期，定期存款同比少增 9100 亿元，中小型银行活期存款净流出较同期多流 出 2600 亿元，定期存款同比大幅多增 13000 亿元。人寿保险原保费收入增量小 幅多增 1800 亿元，理财、纯债基金和货币基金规模增量表现均差于上年同期。

2024 年 10 月 15 日下调存款挂牌利率，此次协定存款利率下调幅度较大。 大型银行和中小银行存款规模变化趋势较为一致，大型银行活期存款大幅多增 约 15800 亿元，定期存款同比少增约 14000 亿元，中小银行活期存款多增约 8000 亿元，定期存款同比少增约 3400 亿元。理财规模同比小幅多增约 1300 亿元，纯 债基金份额同比少增约 2800 亿份，货币基金份额同比多增约 7000 亿份，人寿保 险原保费收入增量与上年基本持平。

2024 年 11 月 29 日：一是非银同业活期存款利率纳入自律管理，二是在面 向对公客户的存款协议中加入“利率调整兜底条款”，确保利率调整能及时体现 在存款业务中。本轮主要冲击银行非银存款，大型银行 12 月至次年 1 月非银存 款净流失约 46000 亿元，上年同期为小幅正增长，中小银行非银存款净流失约 2000 亿元，上年同期为小幅净流出。同时大型银行和中小银行活期存款分别同 比多增约 7700 亿元和 6400 亿元，大型银行定期存款同比少增约 8700 亿元，中 小银行定期存款同比多增约 2000 亿元。理财规模净流出较上年少约 8000 亿元， 人寿保险原保费收入增量与上年基本持平，纯债基金同比多增约 1600 亿份，货 币基金负增约 5000 亿份，上年同期正增约 3700 亿份。

2025 年 5 月 20 日存款利率下调，本次涉及全部类型存款，因数据披露至 5 月末，因此当前数据对比仅考虑 5 月当月。大型银行活期存款明显同比多增约 4600 亿元，定期存款小幅负增，中小银行活期同比多增约 6000 亿元，定期存款 同比少增约 5700 亿元，推测有一部分存款在降息政策推动下呈现活化，同时理 财规模和人寿保险原保费收入增量基本与上年同期持平。纯债基金增量同比少增 近 1000 亿份，货币基金同比多增约 1700 亿份。

4 三季度存款到期及影响展望

保险预定利率调整：2023 年 8 月,多家人身险公司完成新旧产品切换,停售 预定利率 3.5%的增额终身寿险等产品,将普通型寿险预定利率下调至 3%以下， 2024 年 8 月 2 日,国家金融监督管理总局发布了《关于健全人身保险产品定价机 制的通知》(以下简称《产品定价通知》),要求自 2024 年 9 月 1 日起,新备案的 普通型保险产品预定利率上限为 2.5%,新备案的分红型保险产品预定利率上限 为 2.0%,新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为 1.5%,最低保证利率超过 上限的相关产品停止销售。今年三季度保险预定利率下调概率较大，结合历史经 验来看，在保险预定利率下调前集中冲量概率较大。

根据近几年存款到期规律，银行定期类存款在一季度和三季度到期量较大， 同时结合存款利率、保险预定利率和银行理财目标收益率比价情况，参考上市银 行资产负债表变动来看，最高有近 10%的到期存款流向了非银机构（最终以银行 非银存款或者应付债券形式存在）。2025 年 4 月 8 日，金融监管总局印发了《关 于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，拟进一步上调保险资金 权益资产的配置比例。后续银行一般存款流向权益市场和债券市场概率较大，以 银行股为代表的高股息品种和长久期利率债和信用债或受到增量资金青睐。

编辑：火腿肠