2025年煤炭行业研究报告：查超产引发供给收缩预期，煤价加速上涨

1 本周行情回顾

本周煤炭指数大涨 7.98%，沪深 300 指数小涨1.69%，煤炭指数跑赢沪深300指数 6.29 个百分点。年初至今煤炭指数大跌 5.95%，沪深300 指数大涨4.89%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 10.84 个百分点。

本周煤炭板块市盈率 PE 为 13.6 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率PB为1.26 倍，位于 A 股中下游水平。

本周煤企普遍上涨，涨幅前五名公司为：潞安环能（+31.2%)、晋控煤业（+18.8%)、山西焦煤（+17.7%)、平煤股份（+16.8%)、淮北矿业（+15.2%)。

2 动力煤

年度长协价

2025 年 7 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 666 元/吨，月环比-3.0 元/吨（-0.4%），年同比-34.0 元/吨（-4.9%），2025 年以来长协价均值为680 元/吨。

现货价格

国内煤价

秦港 5500K 动力末煤平仓价小涨。截至 7 月 25 日，秦港5500K动力末煤平仓价653 元/吨，周环比上涨 11 元/吨，周涨幅 1.7%；年同比下跌201 元/吨，年跌幅23.5%。内蒙古产地价微涨。截至 7 月 25 日，内蒙古东胜大块精煤车板价 493.2 元/吨，周环比上涨 3.6 元/吨，周涨幅0.7%；年同比下跌183.8元/吨，年跌幅 27.1%。 山西产地价小涨。截至 7 月 25 日，山西大同弱粘煤坑口价540 元/吨，周环比上涨 18 元/吨，周涨幅 3.4%；年同比下跌179 元/吨，年跌幅24.9%。陕西产地价小涨。截至 7 月 25 日，陕西榆林动力块煤坑口价 590 元/吨，周环比上涨 20 元/吨，周涨幅 3.5%；年同比下跌235 元/吨，年跌幅28.5%。

国际煤价

欧洲 ARA 动力煤大涨。截至 7 月 18 日，欧洲ARA 动力煤100.3 美元/吨，周环比上涨 8.8 元/吨，周涨幅 9.6%；年同比下跌 5.1 元/吨，年跌幅4.8%。理查德 RB 动力煤小涨。截至 7 月 18 日，理查德RB 动力煤98 美元/吨，周环比上涨 2.4 美元/吨，周涨幅 2.5%。年同比下跌 10 元/吨，年跌幅9.3%。纽卡斯尔动力煤微涨。截至 7 月 18 日，纽卡斯尔动力煤110.8 美元/吨，周环比上涨 0.8 美元/吨，周涨幅 0.7%；年同比下跌 25.7 元/吨，年跌幅18.8%。

供需及库存

供给

晋陕蒙三省煤矿开工率微涨。截至 7 月 20 日，晋陕蒙三省442 家煤矿开工率81.3%，周环比上涨 0.2 个百分点，年同比下跌 0.5 个百分点。其中,山西省煤矿开工率 71%，周环比上涨 0.4 个百分点，年同比上涨 1.7 个百分点；内蒙古煤矿开工率87.5%，周环比上涨 0.3 个百分点，年同比下跌 0.1 个百分点；陕西省煤矿开工率89.9%，周环比下跌 0.4 个百分点，年同比下跌 2.3 个百分点。年初至今晋陕蒙442家煤矿产量78496 万吨，同比+3036.5 万吨（+4%）,产量增量较上周收敛0.5 万吨。

动力煤 462 家样本矿山日均产量微跌。截至 7 月25 日，动力煤462家样本矿山日均产量 566.2 万吨，周环比下跌 3.5 万吨，周跌幅0.6%；年同比上涨5.2万吨，年涨幅 0.9%。 动力煤 462 家样本矿山产能利用率微跌。截至7 月25 日，动力煤462家样本矿山产能利用率 94%，周环比下跌 0.6pct，年同比上涨0.6pct。

需求

六大电厂日耗微涨。截至 7 月 25 日，六大电厂日耗90.4 万吨，周环比上涨0.6万吨，周涨幅 0.6%；年同比下跌 1.6 万吨，年跌幅1.7%。六大电厂库存小跌。截至 7 月 25 日，六大电厂库存1393.9 万吨，周环比下跌44 万吨，周跌幅 3.1%；年同比下跌 71.6 万吨，年跌幅4.9%。六大电厂可用天数小跌。截至 7 月 25 日，六大电厂可用天数15.4 天，周环比下跌 0.5 天，周跌幅 3.1%；年同比下跌 0.5 天，年跌幅3.1%。

甲醇开工率小涨。截至 7 月 24 日，甲醇开工率为84%，周环比上涨1.3pct，年同比上涨 11.3pct。 尿素开工率微跌。截至 7 月 23 日，尿素开工率83.6%，周环比下跌0.9pct，年同比上涨 1.1pct。

三峡水位微涨。截至 7 月 25 日，三峡水位 158.9 米，周环比上涨0.5米，周涨幅 0.3%；年同比下跌 1.5 米，年跌幅 1.0%。 三峡出库大跌。截至 7 月 25 日，三峡出库 15500 立方米/秒，周环比下跌2200立方米/秒，周跌幅 12.4%；年同比下跌 19500 米，年跌幅55.7%。

库存调度

CR 动力煤库存总指数小涨。截至 7 月 21 日，CR 动力煤库存总指数195.4点，周环比上涨 2.4 点，周涨幅 1.2%；年同比上涨 6.7 点，年涨幅3.6%。CR动力煤库存消费地指数微涨。截至7月21日，CR动力煤库存消费地指数152.5点，周环比上涨 0 点，周涨幅 0%；年同比下跌 5.7 点，年跌幅3.6%。CR动力煤库存中转地指数小涨。截至7月21日，CR动力煤库存中转地指数250.5点，周环比上涨 5.5 点，周涨幅 2.2%；年同比上涨18.1 点，年涨幅7.8%。CR动力煤库存生产地指数小跌。截至7月21日，CR动力煤库存生产地指数122.1点，周环比下跌 2 点，周跌幅 1.6%；年同比下跌 2.9 点，年跌幅2.3%。

462 家样本矿山动力煤库存小涨。截至 7 月 25 日，462 家样本矿山动力煤库存350.5 万吨，周环比上涨 13 万吨，周涨幅 3.9%；年同比上涨206.6 万吨，年涨幅143.6%。

462 家样本矿山动力煤库存小涨。截至 7 月 25 日，462 家样本矿山动力煤库存350.5 万吨，周环比上涨 13 万吨，周涨幅 3.9%；年同比上涨206.6 万吨，年涨幅143.6%。

秦港煤炭库存小涨。截至 7 月 25 日，秦港煤炭库存585 万吨，周环比上涨7万吨，周涨幅 1.2%；年同比上涨 80 万吨，年涨幅 15.8%。长江口煤炭库存小跌。截至 7 月 25 日，长江口煤炭库存772 万吨，周环比下跌10 万吨，周跌幅 1.3%；年同比下跌 4 万吨，年跌幅0.5%。广州港煤炭库存微跌。截至 7 月 25 日，广州港煤炭库存302.6 万吨，周环比下跌 1.6 万吨，周跌幅 0.5%；年同比下跌 37 万吨，年跌幅10.9%。

秦港调入量大涨。截至 7 月 25 日，秦港调入量51.6 万吨，周环比上涨6.9万吨，周涨幅 15.4%；年同比上涨 12.7 万吨，年涨幅 32.6%。锚地船舶数大涨。截至 7 月 25 日，锚地船舶数15 艘，周环比上涨3艘，周涨幅 25%；年同比上涨 1 艘，年涨幅 7.1%。 秦皇岛-上海海运费小跌。截至 7 月 25 日，秦皇岛-上海海运费27.6元/吨，周环比下跌 0.8 元/吨，周跌幅 2.8%；年同比上涨 6.1 元/吨，年涨幅28.4%。

秦皇岛-广州海运费大跌。截至 7 月 25 日，秦皇岛-广州海运费40.5元/吨，周环比下跌 1.9 万吨，周跌幅 4.5%；年同比上涨 6.9 元/吨，年涨幅20.5%。

3 炼焦煤

现货价格

焦煤

京唐港主焦煤库提价大涨。截至 7 月 25 日，京唐港主焦煤库提价1680元/吨，周环比上涨 240 元/吨，周涨幅 16.7%；年同比下跌350 元/吨，年跌幅17.2%。山西产地价大涨。截至 7 月 25 日，山西吕梁焦煤出矿价1400 元/吨，周环比上涨 250 元/吨，周涨幅 21.7%；年同比下跌 400 元/吨，年跌幅22.2%。河南产地价持平。截至 7 月 25 日，河南平顶山焦煤出矿价1380 元/吨，周环比持平；年同比下跌 740 元/吨，年跌幅 34.9%。 安徽产地价持平。截至 7 月 25 日，安徽淮北焦煤车板价1330 元/吨，周环比持平；年同比下跌 760 元/吨，年跌幅 36.4%。

峰景矿到岸价小涨。截至 7 月 25 日，峰景矿到岸价191 美元/吨，周环比上涨4美元/吨，周涨幅 2.1%；年同比下跌 49 美元/吨，年跌幅20.4%。

无烟煤及喷吹煤

晋城无烟煤持平。截至 7 月 25 日，晋城无烟煤860 元/吨，周环比持平；年同比下跌 310 元/吨，年跌幅 26.5%。 阳泉无烟煤持平。截至 7 月 25 日，阳泉无烟煤830 元/吨，周环比持平；年同比下跌 320 元/吨，年跌幅 27.8%。 阳泉喷吹煤持平。截至 7 月 25 日，阳泉喷吹煤785 元/吨，周环比持平；年同比下跌 375 元/吨，年跌幅 32.3%。 长治喷吹煤小涨。截至 7 月 25 日，长治喷吹煤910 元/吨，周环比上涨30元/吨，周涨幅 3.4%；年同比下跌 290 元/吨，年跌幅 24.2%。

焦炭及钢

山西冶金焦出厂价大涨。截至 7 月 25 日，山西临汾一级冶金焦出厂价1330元/吨，周环比上涨 100 元/吨，周涨幅 8.1%；年同比下跌670 元/吨，年跌幅33.5%。上海螺纹钢价格大涨。截至 7 月 25 日，上海螺纹钢价格3450 元/吨，周环比上涨 180 元/吨，周涨幅 5.5%；年同比上涨 300元/吨，年涨幅9.5%。

供需及库存

供给

110 家样本洗煤厂精煤日均产量小跌。截至 7 月25 日，110 家样本洗煤厂精煤日均产量 52.1 万吨，周环比下跌 1.2 万吨，周跌幅 2.3%；年同比下跌5.9万吨，年跌幅 10.1%。 110 家样本洗煤厂开工率微跌。截至 7 月 25 日，110 家样本洗煤厂开工率62.3%，周环比下跌 0.5pct，年同比下跌 6.3pct。 523 家样本矿山精煤日均产量微涨。截至 7 月25 日，523 家样本矿山精煤日均产量 77.7 万吨，周环比上涨 0.7 万吨，周涨幅 0.9%；年同比下跌0.5 万吨，年跌幅0.6%。 523 家样本矿山炼焦煤开工率微涨。截至 7 月25 日，523 家样本矿山炼焦煤开工率 86.9%，周环比上涨 0.8pct，年同比下跌 4pct。

蒙煤甘其毛都口岸通关量大涨。7 月 19 日，蒙煤甘其毛都口岸通关量14.1万吨，周环比上涨 10.2 万吨，周涨幅 259.7%；年同比下跌2.9 万吨，年跌幅17.0%。

需求

焦化厂（产能＞200 万吨）开工率微涨。截至7 月25 日，焦化厂（产能＞200万吨）开工率 78.8%，周环比上涨 0.4pct，年同比上涨1.4pct。焦化厂（产能 100-200 万吨）开工率小涨。截至7 月25 日，焦化厂（产能100-200万吨）开工率 69.5%，周环比上涨 1.31pct，年同比下跌1.6pct。焦化厂（产能<100 万吨）开工率微涨。截至 7 月25 日，焦化厂（产能<100万吨）开工率 50.9%，周环比上涨 0.1pct，年同比上涨2.2pct。

中国日均铁水产量微跌。截至 7 月 25 日，中国日均铁水产量（247 家）242.2万吨，周环比下跌 0.3 万吨，周跌幅 0.1%；年同比上涨2.6 万吨，年涨幅1.1%。高炉开工率持平。截至 7 月 25 日，高炉开工率83.5%，周环比持平，年同比上涨 1.1pct。

库存

523 家样本矿山精煤库存大跌。7 月 25 日，523 家样本矿山精煤库存278.4万吨，周环比下跌 60.6 万吨，周跌幅 17.9%；年同比下跌12.3 万吨，年跌幅4.2%。

国内样本钢厂炼焦煤库存小涨。截至 7 月 25 日，国内样本钢厂炼焦煤库存799.3万吨，周环比上涨 8.4 万吨，周涨幅 1.1%；年同比上涨62.9 万吨，年涨幅8.5%。国内独立焦化厂炼焦煤库存大涨。截至 7 月 25 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存841.3 万吨，周环比上涨 51.1 万吨，周涨幅 6.5%；年同比上涨125.6 元/吨，年涨幅17.5%。 国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数微涨。截至7 月25 日，国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数 12.8 天，周环比上涨 0.1 天，周涨幅 1%；年同比上涨1 天，年涨幅8.1%。国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数大涨。截至7 月25 日，国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数 12.2 天，周环比上涨 0.6 天，周涨幅5.2%；年同比上涨2.2天，年涨幅 22.0%。

中国六大港口炼焦煤库存量大跌。截至 7 月 25 日，中国六大港口炼焦煤库存量289.3 万吨，周环比下跌 29.3 万吨，周跌幅 9.2%；年同比上涨11 万吨，年涨幅3.9%。

4 进口

中国进口煤炭发运量

全球—>中国煤炭发运量大涨。7 月 25 日，全球—>中国煤炭发运量442.8万吨，周环比上涨 26.2 万吨，周涨幅 6.3%；年同比下跌26.8 万吨，年跌幅5.7%。澳大利亚—>中国煤炭发运量大涨。7月25日，澳大利亚—>中国煤炭发运量192.3万吨，周环比上涨 113.3 万吨，周涨幅 143.3%；年同比上涨71.8 万吨，年涨幅59.5%。

俄罗斯—>中国煤炭发运量大跌。7 月 25 日，俄罗斯—>中国煤炭发运量44.5万吨，周环比下跌 14.9 万吨，周跌幅 25%；年同比下跌18.3 万吨，年跌幅29.1%。印尼—>中国煤炭发运量大跌。7 月 25 日，印尼—>中国煤炭发运量181.6万吨，周环比下跌 56 万吨，周跌幅 23.6%；年同比下跌 87 万吨，年跌幅32.4%。

中国进口煤炭到港量

全球—>中国煤炭到港量大跌。7 月 25 日，全球—>中国煤炭到港量506.6万吨，周环比下跌 66.6 万吨，周跌幅 11.6%；年同比下跌295.2 万吨，年跌幅36.8%。澳大利亚—>中国煤炭到港量微涨。7月25日，澳大利亚—>中国煤炭到港量129.5万吨，周环比上涨 0.5 万吨，周涨幅 0.4%；年同比下跌77.4 万吨，年跌幅37.4%。俄罗斯—>中国煤炭到港量大跌。7 月 25 日，俄罗斯—>中国煤炭到港量68.6万吨，周环比下跌 23.9 万吨，周跌幅 25.8%；年同比下跌80.9 万吨，年跌幅54.1%。印尼—>中国煤炭到港量小跌。7 月 25 日，印尼—>中国煤炭到港量249.1万吨，周环比下跌 7.4 万吨，周跌幅 2.9%；年同比下跌 121.7 万吨，年跌幅32.8%。

5 重要新闻公告

5.1 行业重要新闻

【2025 年 6 月全社会用电数据发布】据国家能源局，2025 年6 月，全社会用电量 8670 亿千瓦时，同比+5.4%；2025 年 1-6 月全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比+3.7%。

【2025 年 1-6 月份全国电力工业统计数据发布】据国家能源局，截至2025年6月底，全国累计发电装机容量 36.5 亿千瓦，同比+18.7%。其中，太阳能发电装机容量 11.0 亿千瓦，同比+54.2%；风电装机容量 5.7 亿千瓦，同比+22.7%。2025年1-6月全国发电设备累计平均利用 1504 小时，比上年同期降低162 小时。

编辑：火腿肠