2025年矿山机械行业分析：大市场、稳定需求、优质商业模式，国内企业加速出海

一、矿山机械行业概览

矿山机械行业概览：工艺链条较长、设备种类较多的传统设备行业

矿山机械主要对固体矿物及石料进行开采和加工处理的专用设备，由于矿山开采到磨矿选矿产业链较长，涉及装备相对较多；广义来看，矿山机械从环节来看 可分为采矿设备和选矿设备，采矿设备中又包括钻探设备、装载设备、运输设备、辅助设备等，选矿设备中包括破碎装备、筛分装备、浮选设备、磁选设备等。

从开采工艺来看，采矿设备又可区分为露天开采和井下开采，其中露天开采所需设备主要为矿用挖掘机以及矿用车辆，井下开采设备主要为掘进机、采矿机、 皮带输送机、液压支架；选矿设备又区分为传统浮选和干选，其中干选在部分矿种中有使用，浮选仍为主流。

从开采工艺来看，采矿设备又可区分为露天开采和井下开采。两者使用设备存在较大差异，其中露天开采所需设备主要 为钻机、矿用挖掘机、拉铲/电铲、矿用车辆、装载机、推土机以及其他辅助设备，井下开采设备主要为掘进机、采矿 机、皮带输送机、液压支架、地下装载机以及其他辅助设备。

矿山采用露天或井下开采取决于矿床位置。而各类矿床形成原因又相对复杂，因此很难将某种矿石直接定义为应该用什 么方式开采；更容易理解的逻辑为：规模越大的矿床其暴露矿石的可能性就越高，因此其通过简单剥离即可进行开采， 因此开采方式会先以露天开采的形式进行。在露天开采结束后，对于仍有开采经济效益的矿床会继续转为地下开采（或 在开采阶段就执行露天-地下联合开采）。目前，在大型化、高劳动工作效率、低作业成本等因素的推动下，绝大多数 矿山为露天开采。《现代采矿手册》数据显示，从不同矿种来看，露天开采占比分别为铁矿90%、铜矿62%、铝土矿98%、 黄金矿67%、有色金属矿57%。

露天开采流程及设备方案：最主要的流程包括穿爆、采装、运输与排土。从不同环节来看，穿爆环节主要设备为钻机（包括潜轮 钻机、牙轮钻机）、炸药混装车，采装环节主要设备为挖掘机（液压挖掘机、电铲、拉铲、前装载机），运输环节主要包含设备 为矿用车辆（重卡、宽体车、矿卡）、机车、带式输送机，排土环节主要设备为推土机（履带推土机、轮胎推土机、平地机）， 其他辅助设备还包括液压破碎锤、汽车吊、压路机、洒水车等。从设备选择来看，不同矿种设备选择方案可能差异不大，但不同 矿山开采规模对于设备的规模以及种类要求存在较大区别。

露天开采典型设备选择案例：由于矿山采剥量的差异较大，规模不同的矿山往往选择不同的设备方案，设备存在的形式可能是互 斥也可能是并存的，例如在钻机的选择中，潜孔钻机往往使用在小型矿山中，牙轮钻机一般使用在大型矿山中，二者一般不会出 现在同一矿山中。但在运输设备中，矿用车辆和带式输送机可能会同时出现在一座矿山中，用于不同环节的运输。从设备型号来 看，大型矿山往往匹配更大规模的矿山机械。

露天开采设备目前活跃数量及主要供应商：从设备的数量来看，由于矿山开采条件差异较大，不同矿山设备选配数量有较大差别，但一般矿山 中会选择相对较少的钻机，一定数量的挖掘机以及和挖掘机数量配套的矿用车辆（一般的配比关系是挖掘机：矿用车辆=1:4至1:10），以及一 定数量的推土机（装载机一般用于小型露天矿，和挖掘机呈现一定替代关系）。根据Parker Bay数据显示，目前活跃设备中，数量最多的为矿 用车辆，达58800台，占比为64%。从主要供应商来看，露天矿山设备供应商呈现格局相对集中状态，且头部供应商基本可以做到全设备、全型 号覆盖，体现了较强的竞争力。

矿山机械行业特征：工况恶劣且长时间工作的环境催生更重要的后市场

通过和传统工程机械中的建筑设备、市政设备相比较我们能够简单总结矿山机械的特征，①运行时间长，对设备稳定性要求相对较高。对于矿山机械而言，其 基本处于高压、连续的工作状态，且一旦停机对矿业主会造成直接的损失，因此矿山机械一般全年无休，而其他工程机械工作时长相对有限，且工作状态相对 离散，因此对于设备稳定要求相对没有那么高；②对于服务要求高，及时性和专业性都要保证。矿山机械由于连续工作的原因，维修保养相较于传统工程机械 更为及时，且甚至要求制造厂商或经销商在矿区建设配件仓，以供随时维修更换，因此对于服务的要求会更高；③客户特点相对集中，带动竞争格局相对稳定。 由于矿山客户本身经济效益相对较好，而矿山设备占整体投资额比例并不高，因此矿山对于价格可能相对没有那么敏感，这也导致一旦形成相对稳定的供应关 系一般不会轻易更换供应商，因此在下游相对集中的情况下，矿山机械自身的格局也相对更优。

①后市场业务空间较大，对比工程机械维保要求更高。在此特征之下，矿山机械行业延伸出了整机设备以外的业务，即后市场业务。后市场业 务既包括配件、耗材类业务，也包括维修保养类业务。由于矿山机械对于设备保养及配件更换要求更高，在全生命周期下后市场规模往往大于 设备初始投资额。根据山特维克统计数据显示，矿山机械按15年为全生命周期来看，后市场能提供的市场规模会超过设备初始投资成本的3倍。 根据小松报告显示，对比汽车、工程机械以及矿山机械使用时长以及配件需求来看，矿山机械仅配件需求就约为新机设备的2倍，高于汽车及 工程机械。

②客户关系相对简单，下游客户相对集中。矿企客户相对集中，矿山机械企业（尤其是主机厂）往往以直销为主，因此前五大客 户占比相对较高。通过统计不同规模的矿山机械上市公司前五大客户销售占比可以看出，2024年20家企业的指标中枢值为38%，其 中运机集团、林州重机、北方股份等在单一细分领域具有较高市占率的企业，前五大客户占比超过60%。而工程机械上市公司2024 年前五大客户占比中枢值仅为12%，按中位数计算仅7%。

二、供需格局：矿山行业资本开支保持高位，国内矿机企业加速出海破局

主要矿石价格稳中有升，矿山资本开支持续上行

矿石大体可分为四类。按照具体用途、使用场景、形成方式矿石可大体分为四类，不同矿石所用设备有相同的重叠部分也有较大区别的部分。 具体来看，矿石可分为：①工业矿石，包括磨料、陶瓷原料、玻璃原料等非金属矿石；②能源矿石，包括石油、煤炭等；③岩石，包括石灰石、 工业砂石骨料等；④金属矿石，包括金、银、铜、铁等。

不同矿石规模体量差别较大。按上述分类来看，根据中国地质调查局在2023年推出的《全球矿产资源形势报告》显示，2021年全球矿石资源中， 煤炭全球产量81.7亿吨，工业矿产中磷矿产量2.2亿吨，水泥用石灰石产量44亿吨，铁矿石产量26亿吨。相较于上述规模体量较大的矿石品类 而言，一些单位价值量相对较高的品类例如金、银、铜产量规模较小。

矿石资源相对集中，产量CR5基本超过50%。受制于天然矿石形成的自然壁垒，矿产资源的分布往往较为集中，以2023年 数据为例，主要金属的产量CR5基本超过50%。其中铁矿石 CR5 为80%，澳大利亚、巴西合计占比达55%；铝土矿 CR5 为 78%，其中中国产量（含海外矿山）占比59%；金 CR5 为45%，前五名国家产量差距并不大；银 CR5 为60%，墨西哥产量 占比25%；铜 CR5 达60%，其中智利、秘鲁合计占比35%；锂矿 CR5 为96%，其中澳大利亚产量占比46%。综上，海外主 要矿产基本分布于美洲、非洲及大洋洲，也对应了矿山的开发强度。

矿山机械市场大而广阔，从当前供给格局看中国企业潜力

全球矿山机械市场规模超千亿，亚太市场占比39%。据precedence research数据，2024年全球矿山机械市场规模达1259.1亿美元， 预计包含露天开采、井下开采、洗选设备、辅助设备以及后市场等。据precedence research预测，未来全球矿山机械市场规模有 望按5.65%的复合增速持续提升。分布区域来看，2023年亚太、北美、欧洲、拉丁美洲、中东+非洲分别占比39%、26%、20%、9%、 6%。亚太地区在矿山机械市场的份额和主导地位最高，一定程度上受益于澳大利亚、印度和其他发展中国家的设备投资不断增加。 据中国重型机械工业协会披露，2024年中国矿山机械行业营收3310亿元（约合451亿美元），占全球市场规模36%，预计中国矿机 企业出口与出海贡献显著。

矿山机械需求分布区域广、矿种多元化。通过统计主要公司矿机收入区域收入占比可以看出，北美、南美、澳大利亚为 重要市场，合计收入占比大多在50%-70%之间；非洲、中东等区域当前占比较低，但增速或许较快。从矿种来看，卡特、 小松等提供露天开采设备的公司未披露矿种占比，主要系设备通用性相对较强。偏专用的洗选、破碎设备厂商往往会披 露下游矿种占比，目前金、铜占比相对较高，山特维克金、铜领域合计收入占比近60%。伟尔集团非金属矿领域收入占 比较为突出。

中国矿山机械出海链条梳理

在上文中我们详细讨论了在需求趋势向好、供给格局有突破机会下中资矿山机械企业的出海破局点。总结而言，我们认为矿山机械行业由于后 市场的特殊性，在一定程度上服务/配件甚至在重要性上高于整机设备，所以在出海过程中对于服务团队、仓储配套甚至是产能搭建上均有一 定要求，为强属地化业务，所以其出海链条或将为：产品出口→团队/子公司出海→仓储出海→产能出海→资本出海（穿插其中）。在此链条 中，我们将中国企业所处于不同环节进行梳理，多数公司均已实现产品出海，但在仓储、产能出海方面仍有一定的拓展空间。

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