2025年多点数智研究报告：数智深耕，云启零售

一、公司介绍

1、中国最大的零售云解决方案服务商

多点数智是一家亚洲领先的零售数字化解决方案服务商。公司成立于 2015 年， 创始人为美国斯坦福大学系统工程学博士后张文中。公司以技术驱动零售，凭借 一站式零售云解决方案的端到端全链条覆盖、蕴含行业最新实践、智能化数据驱 动业务决策，帮助零售商及品牌商提高生产力、驱动降本增效。 公司核心业务为零售数字化解决方案，包括 Dmall OS 及 AIoT 解决方案服务。 公司提供的综合解决方案针对本地零售，整合主要运营及以数据为驱动。截至 2024 年末，公司业务已广泛覆盖 10 个国家和地区，服务客户数量达到 591 家， 客户净收入留存率达到 114%。按商品交易总额计算，公司是中国最大的零售云 解决方案服务商，2023 年公司拥有 13.3%的市场份额。

创始人张文中博士为公司实际控制人。公司创始人兼高级顾问张文中博士通过 Celestial Limited、Odor Nice Limited、D&W Inc.、Interface Holdings Inc.、Retail Enterprise Corporation Limited、物美南方科技有限责任公司、物美科技、北京 中胜华特科技有限公司及北京京西硅谷科技有限公司（均为由张文中博士全资拥 有或控制的公司）拥有及控制公司上市前股份的 58.36%。张文中博士连同上述公司在多点数智上市后构成多点的一致控股股东。

2、零售核心服务云：Dmall OS & AIoT 解决方案

公司主要业务为零售核心服务云，通过 Dmall OS 系统帮助商家实现运营流程数 字化，同时通过 AIoT 解决方案实现线下门店数字化，以软硬件一体的形式为商 家提供全运营流程管理。其中，Dmall OS 系统包含产品采购流程管理、供应链 管理、产品管理、门店管理、消费者会员管理到总部管理等服务组件，帮助商家 处理零售商日常运营中的关键环节。AIoT 解决方案帮助零售商建立全面数字化 零售场景，整合线下数据以实现更高效的门店管理，从而帮助零售商提高效率、 增加收入及削减成本。

（1）Dmall OS 操作系统

Dmall OS 系统为公司最核心的产品。Dmall OS 系统覆盖各种服务模块，帮助 零售商将其运营的所有关键部分数字化，从采购、供应链及仓库管理，到产品陈 列及店铺运营，客户可基于自身的运营需求及偏好自由组合不同模块，产品灵活 性高。Dmall OS 系统为零售核心服务云的关键环节，承担了对企业进行数字化 改造及管理的职责，为多点最核心的产品。

Dmall OS 系统覆盖零售企业日常经营的全流程。DmallOS 系统主要包含总部管 理、产品采购流程管理、供应链管理、商品管理、店铺管理及消费者会员管理六 大功能，覆盖零售企业日常经营的主要流程，帮助企业实现全面数字化转型。

（2）AIoT 解决方案

AIoT 解决方案帮助零售商建立全面数字化零售场景，提高店内管理效率，增强 消费者个性化购物体验。

（3）电子商务服务云及其他

公司重组后已不在电子商务服务云业务下经营任何业务。公司于 2023 年及以前 仍为零售商提供电子商务服务云下的一体化服务，包括于 Dmall app、小程序或 第三方平台建立虚拟店面，并就其线上商店及配送服务提供运营支援。随着客户 对电商运营的熟悉程度提升，其更加偏好将电商业务转至内部 O2O 运营，外部 服务商通过技术支援以建立其线上业务及管理日常运营。于 2023 年末，公司的 所有客户均已转型至内部 O2O 营运，因此公司相应地停止为相关客户提供电子商务服务云解决方案项下的系统及交付服务。若客户需要电商相关技术支持，公 司可提供零售核心服务云解决方案项下提供分布式电商系统模块服务。 除零售核心服务云及电子商务服务云外，公司在其他业务分部下提供的服务主要 包括线下营销服务、线下营销产品及营销资源合作服务。

二、行业分析

1、中国及亚洲零售行业数字化率相对较低

从下游需求看，我国商品零售额目前处于稳中有增的态势，需求稳定情形下商家 更有动力投入精细化运营以提升经营效率。根据国家统计局发布的社会消费品零 售总额数据，近一年我国社零总额中的商品零售额（不包含餐饮收入），以及除 汽车以外的消费品零售额均同比稳步增长，整体下游消费呈现稳中有增的态势。 且根据国家统计局数据，按零售业态分，2024 年，我国限额以上零售业单位中 便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 4.7%、4.2%、2.7%，便利店及超市 均为多点目前深度布局的领域，便利店及超市零售额增长有利于公司业务拓展。 但整体来说，我国商品零售额增速目前处于较为稳健的区间，商家除了依靠下游 消费需求增长外，更有动力投入零售数字化转型，实现高效精益运营，在规模提 升之外更实现经营利润率的增长。

我国及亚洲零售行业市场规模稳健增长，为零售数字化发展空间打下扎实基础。 根据弗若斯特沙利文的资料，中国本地零售行业的市场规模自 2018 年的人民币 12.2 万亿元增加至 2023 年的人民币 13.4 万亿元，复合年增长率为 1.8%，其中 包含 2022 年 3.6%的负增长。随着中国经济整体恢复增长，预计 2024-2028 年 期间中国本地零售行业市场规模将以 3.8%的复合年增长率增长，于 2028 年底前 将达人民币 16.4 万亿元。亚洲地区在消费复苏的推动下，预计 2024-2028 年亚 洲本地零售行业的市场规模（按销售额计算）将以 1.4%的复合年增长率增长， 于 2028 年达到人民币 33.5 万亿元。

我国及亚洲的零售业数字化率仍相对较低。根据弗若斯特沙利文资料显示，2023 年中国及亚洲的本地零售商的数字化率分别为 3.1%及 4.5%，远低于美国的 13.3%。2023 年，中国电子商务、餐饮及交通等行业的数字化率分别为 7.7%、 5.1%及 7.1%，均显著高于本地零售行业的 3.1%，零售行业数字化提升空间广 阔。根据弗若斯特沙利文预测，鉴于本地零售商需求不断上升，自 2024 年至 2028 年，零售数字化相关 IT 支出预计以 5.7%的复合年增长率增加，超过同期美国零 售数字化相关 IT 支出 2.6%的复合年增长率。

数字中国建设大背景下，零售数字化相关政策频出。目前，数字中国及数字经济 相关建设为政策重点聚焦方向，除 2023 年中共中央国务院《数字中国建设整体 布局规划》为数字中国建设确立顶层规划外，在消费领域我国也发布了一系列促 进零售数字化转型相关政策，提到构建智慧门店等消费新场景、发展智慧超市等 新零售业态、加快商业基础设施智能化升级等方向，为零售行业数字化转型提供 政策层面推动力，促进行业发展。

2、零售数字化转型的两大方向

零售数字化转型两大方向：零售云解决方案及零售数字化解决方案。零售云解决 方案行业及零售数字化解决方案行业的市场参与者均于本地零售业内经营，提供 零售 SaaS 作为零售数字化解决方案行业的基本服务组成部分。零售云解决方案 服务商不仅为本地零售商提供服务，同时为品牌商及消费者等提供服务，而零售 数字化服务服务商专注于提供解决方案，帮助本地零售商在各种零售场景中建立 线上线下的全面数字化零售运营，并优化所有零售流程的运营。

（1）零售云解决方案

零售云解决方案包含零售 SaaS、营销及广告增值服务及即时电子商务服务，通 过数字化运营及线上拓展增加商家收入。零售云解决方案是指帮助本地零售行业 的零售商及品牌商在日常运营中实现数字化转型的基于云的解决方案，通过解决 与客户留存、运营效率、决策回应速度、广告效率及数据孤岛相关的痛点，帮助 本地零售商实现经营效益提升，为零售行业数字化转型的重要方式。零售云解决 方案包括零售 SaaS、营销及广告增值服务及即时电子商务服务，其中零售 SaaS 为零售云解决方案的核心服务组成部分，承担了零售商运营主要流程数字化转型 的重要任务。

零售云解决方案市场规模持续增长，测算 24-28 年我国及亚洲零售云解决方案市 场规模年复合增长率仍将超 20%，行业增长空间广阔。根据弗若斯特沙利文， 按收入计算，中国零售云解决方案行业 2018-2023 年的市场规模复合年增长率 为 40.8%，预计于 2024-2028 年期间复合年增长率仍将有 28.8%，市场规模于 2028 年达人民币 670 亿元；亚洲零售云解决方案行业 2018-2023 年的市场规模复合年增长率为 37.1%，预计于 2024-2028 年期间复合年增长率仍将有 23.9%。 另一角度看，按商品交易总额计算，中国零售云解决方案行业的市场规模复合年 增长率为 35.7%，预计于 2024-2028 年期间复合年增长率仍将有 26.9%，市场 规模于 2028 年达到人民币 2.80 万亿元；亚洲按商品交易总额计算的零售云解决 方案行业的市场规模复合年增长率为 30.3%，预计于 2024-2028 年期间复合年 增长率仍将有 22.4%。

零售云解决方案行业格局相对较为分散，多点为中国及亚洲最大零售云解决方案 服务商。根据弗若斯特沙利文资料，中国及亚洲零售云解决方案竞争格局相对较 为分散，按2023年商品交易总额计算，亚洲零售云解决方案市场CR5为28.3%， 而中国零售云解决方案市场 CR5 为 35.6%，相对亚洲市场更为集中。而在中国 及亚洲市场，多点均为占市场份额最大的零售云解决方案服务商。

（2）零售数字化解决方案

零售数字化解决方案包含零售SaaS、软硬件一体的门店解决方案等，通过SaaS、 IoT、嵌入式软件相互结合的数字化运营提升商家运营效益。零售数字化解决方 案行业通过提供可配置的 SaaS 模块、与补充硬件或软件的可选协作或开发量身 定制的解决方案以满足客户的需求，从而帮助商家提升运营绩效，加强成本削减， 以进一步实现收入增长，同时最终改善终端客户的购物体验。零售数字化解决方 案主要包括零售 SaaS、零售门店数字化解决方案以及其他相关增值服务。除零 售 SaaS 同样为零售数字化解决方案行业的核心服务组成部分外，零售店数字化 解决方案还包括 IoT 硬件及嵌入式软件等，以帮助本地零售商建立全面数字化零 售店，提高门店管理效率，并改善购物体验。零售店数字化解决方案可与零售 SaaS 一同实现本地零售场景的全方位数字化集成，包括供应链管理、生产管理 及门店管理。 零售数字化解决方案市场规模增长潜力大，发展空间广阔。根据弗若斯特沙利文， 按收入计算，中国零售数字化解决方案行业的市场规模自 2018 年的人民币 48 亿元增加至 2023 年的人民币 187 亿元，年复合增长率为 31.0%。预计于 2024 年至 2028 年期间，年复合增长率将维持 27.7%，市场规模将于 2028 年达到人 民币 618 亿元。亚洲零售数字化解决方案行业总收入自 2018 年的人民币 88 亿 元增加至 2023 年的人民币 310 亿元，年复合增长率为 28.5%。预计于 2024 年 至 2028 年期间，年复合增长率仍将有 21.1%，市场规模将于 2028 年达到人民 币 800 亿元。

零售数字化解决方案行业格局相对零售云解决方案更加分散，多点为中国最大零 售数字化解决方案服务商。根据弗若斯特沙利文资料，中国及亚洲零售数字化解 决方案竞争格局相对零售云解决方案更为分散，按 2023 年的收入计算，亚洲零 售数字化解决方案市场 CR5 为 19.0%，中国零售云解决方案市场 CR5 为 23.2%。 多点为中国市场最大的零售数字化解决方案服务商，同时在亚洲市场占有率排名第三。

单独看核心零售 SaaS 行业市场规模增速较整体增速更高，核心模块行业景气度 高。根据弗若斯特沙利文，按收入计算，中国零售 SaaS 行业的市场规模由 2018 年的人民币 18 亿元增加至 2023 年的人民币 97 亿元，年复合增长率为 40.0%， 预计自 2024 年至 2028 年期间将以 34.7%的年复合增长率进一步增长，于 2028 年达到人民币 434 亿元。亚洲零售 SaaS 解决方案行业的市场规模由 2018 年的 人民币 35 亿元增加至 2023 年的人民币 169 亿元，年复合增长率为 36.9%，预 计自 2024 年至 2028 年期间将以 27.2%的年复合增长率进一步增长，于 2028 年达到人民币 570 亿元。中国及亚洲的核心零售 SaaS 市场规模均将以高速持续 增长，行业景气度高。

三、公司核心竞争力

1、客户优势明显，加速海外扩张

源自于物美超市的信息化实践，研发起点高。根据 2021 中国连锁百强榜，物美 超市所属的物美科技集团 2021 年销售金额总计 699 亿元，排名全国第 9。多点起源于物美超市的数字化转型实践，从电商、AIOT 解决方案到整体零售数字化 转型解决方案基于大型连锁超市的复杂业态研发，研发起点高，一定程度保障了 多点的产品及解决方案在大型零售企业的应用能力，从而有利于公司产品从物美 向麦德龙、重庆百货等其他大型零售企业推广。 公司现有客户资源优质，标杆效应强，客户忠诚度高。多点已与物美、麦德龙、 重庆百货、银川新华及 DFI Retail Group 等多家行业领先零售商合作，并在物美 等合作时间较长、合作范围较广的大型客户中有较好的全套产品应用效果的体现。 此外公司的产品及解决方案已应用于包括连锁超市、仓储式超市、百货商店、便 利店、专业零售商及新零售业态等多种零售业态中，在各类业态中均建立了标杆 客户。不同体量、不同业态的标杆客户起到的示范作用有助于公司向外拓展新客 户。此外，公司客户多为大型零售商，此类客户信息化应用进入壁垒高、产品转 换成本高，带来较高的客户忠诚度。公司 2021 年/2022 年/2023 年/ 2024 年净收 入留存率分别为 184%/158%/117%/114%，高收入留存率体现了大型零售商客 户的高 IT 投入和高忠诚度。同时，公司积极探索并与多种类型的零售企业建立 深度合作关系，以全面扩大其客户群体。

公司目前中国及亚洲第一大零售云解决方案供应商，先发优势显著。根据弗若斯 特沙利文，按 2023 年商品交易总额计算，在中国及亚洲市场，多点均为占市场份额最大的零售云解决方案服务商，在亚洲零售云解决方案市场占比 10.9%，在 中国占比 13.3%。在零售数字化行业，公司为中国最大的零售数字化解决方案服 务商，在亚洲排名第三。公司在海内外已经打造出物美、麦德龙、7-Eleven、DFI 等一系列标杆客户。预期公司未来能基于现有的客户基础和产品能力形成规模效 应，实现持续增长。 公司已构建优质合作生态。一方面，多点已与多种零售业态建立合作伙伴关系， 包括物美、麦德龙、胖东来、新百等连锁商超，易捷、昆仑好客、易买等便利店， 新华百货、益田假日广场、银座集团等大型百货，百安居、周黑鸭、Costa 等连 锁品牌，还包括 Metro Digital、DFI、7-Eleven、Lawson、惠康、万宁等全球合 作伙伴。另一方面，公司构建了广泛的周边生态合作伙伴，包括腾讯、金蝶、华 为、微软、飞书德勤等战略合作伙伴，以及火山引擎、阿里巴巴、深圳昂捷等产 品合作伙伴。优质的合作生态环境能够提升公司产品在支付、数据洞察、品牌营 销方面的竞争力，为公司构建业务护城河。 公司数智化解决方案赢得胖东来高度认可。2022 年至今，公司与胖东来从最初 的电商模块试水到如今的全面合作，2024 年 4 月，多点 DMALL 与胖东来正式 签约，多点将为胖东来提供数智化系统和智能物联服务，助力胖东来实现全面数 字化、智能化。公司数智化系统上线帮助胖东来实现了包括会员、商品、供应链、 门店运营、总部管理等在内的全面数智化，并帮助胖东来搭建线上业务体系，2024 年 10 月，胖东来成功上线 Dmall OS 系统。

经营层面，公司能够横向借助标杆客户灯塔效应扩大客群，纵向在同一客户集团 内扩大销售，客户数及客单价双增实现业绩提升。公司目前在国内已构建物美、 重庆百货、麦德龙等标杆客户，在物美已形成了完整的 Dmall OS+AIoT 解决方 案的实施案例，对物美的经营业绩优化效果显著。我们预期物美等客户的灯塔效 应将降低公司的拓客难度，为公司带来更多优质大型客户，提升公司业绩。此外， 公司为全渠道端到端零售云供应商，产品内模块众多，能够在同一客户实体内扩 大销售，ARPU 提升潜力高。 公司持续拓展海外市场，为长期成长夯实基础。产品研发方面，公司已开发出英 文版的 Dmall OS 系统，并持续扩展海外业务研发团队。在国际市场拓展进程中， 公司与国际知名零售客户开展业务合作，包括 DFI Retail 集团、SM 集团及麦德 龙集团，为公司在国际市场扩张奠定基础。截至 2024 年，多点已于中国内地以外的九个国家或地区建立业务据点，包括香港、澳门、柬埔寨、新加坡、马来西 亚、印度尼西亚、菲律宾、文莱及波兰。

2、Dmall Solution 3.0 推出，聚焦 AI 技术

Dmall Solution 3.0 推出，成功部署 AI 产品及机器人。2024 年，公司产品迭代 升级方面实现重大突破，零售核心服务云解决方案经过不断升级，进入 3.0 版本。 公司深入挖掘 AI 在零售领域的巨大潜力，围绕零售核心业务场景，打造了多款 专属 AI Agent 系列产品，如 AI 出清、AI 客服、AI 质检、AI 巡检、AI 导购及 AI 补货等。目前，公司 AI 产品已接入 DeepSeek 并完成本地化部署，接入大模型 后，公司 AI 产品在智能化、决策能力方面进一步提升，随着算力和推理成本的 降低，预计产品的使用成本也会逐渐降低。

编辑：火腿肠