2025年白酒行业板块8月投资策略：中报或集中反应需求压力，8月以来政策影响边际减弱

白酒板块股价回顾：政策影响边际减弱，主要产品价格进入底部区间

高端批价：需求压力下价格表现较弱，高端酒企注重市场供需平衡

7月茅台批价表现平稳，五粮液略有下降。截至8/10，原箱/散装飞天茅台价格分别为1910/1875元，较7月初-15/+45元；第八代五粮液 批价845元，较7月初-30元；高度国窖批价835元，较7月初持平。 白酒消费淡季需求较弱，叠加外部政策因素持续影响，高端酒批价仍有压力。茅台根据市场变化调整供给节奏，价盘整体稳定；我们 预计中秋国庆旺季来临前能够保持在1900元左右。

景气度跟踪：政策预期升温，飞天茅台价格同比降幅或将触底

短期居民消费信心仍在磨底，提振内需政策预期升温。Q2挖机销量合计值同比+11.1%，7月同比+25.2%，下游开工数据稳健、趋势有望 延续。居民消费信心看，25Q2居民中长期贷款多增818亿元，短贷少增150亿元，短期消费信心仍在磨底状态。8月12日三部门印发《个 人消费贷款财政贴息政策实施方案》助力释放居民消费潜力，后续增量提振内需政策有望加码。

预计25Q3茅台批价保持平稳，同比降幅或将见底。7月批价平稳走势验证公司供给端调节能力，各地经销商联谊会仍有意愿和能力维持 市场供需平衡和价盘稳定，我们预计旺季来临前批价有望维持在1900元附近，出现急跌的风险不大。8-10月飞天批价同比降幅或将见 底（同比-30%左右），伴随场景修复和经济预期升温，同比降幅有望逐步收窄。

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