2025年化工行业报告：反内卷，化工从“吞金兽”到“摇钱树”

只限新增产能

欧洲化工品产能利用率处于历史底部

欧洲化工品产能利用率处于历史底部，过高的能源成本是欧洲化工业发展的制约因素之一。2024年，欧洲天然气价格36欧元/MWh，较2014-2019年的平均价格18欧元/MWh高出100%。据Cefic，2024Q2欧洲化工品产能利用率为75.2%，远低于81.4%的历史平均水平。2025年一季度，欧洲化工品产能利用率进一步走低至74%。

20 24年全球化工品产量同比温和增长

欧洲化工品需求不足情况有所好转。据Cefic，限制欧洲化工品生产的主要因素有需求不足、人工和原材料短缺等，选择需求不足是化学品生产的限制因素的化学品经理比例从2024Q1的41.5%下降到2024Q2的38.2%，2024Q2需求不足的影响有所弱化，但欧洲化学品整体产量仍处于低位。 根据Cefic和联合资信整理数据，2023年，我国化工品销售额约占全球总销售额的43%，较2012年增加约12个百分点。2024H1，全球化工品产量同比增幅超过6%，其中中国化工品产量同比增幅超过10%。

在建/拟建聚烯烃产能较多

据我们不完全统计，截至2024年9月，国内在建/拟建聚乙烯产能为1959万吨/年，其中煤制聚乙烯产能为699万吨/年、油制聚乙烯产能为1050万吨/年、轻烃裂解制聚乙烯产能为210万吨/年；国内在建/拟建聚丙烯产能为2262万吨/年，其中煤制聚丙烯产能为708万吨/年、油制聚丙烯产能为699万吨/年、轻烃裂解制聚丙烯产能为855万吨/年。

有机硅：扩产周期已步入尾声

2021-2024年，我国有机硅行业处于产能扩张周期，新增产能集中投放。2024年，我国有机硅DMC行业产能已达344万吨，占全球总产能70%以上。当前，有机硅产能扩张已步入尾声，随着行业利润承压，部分项目搁置或取消。另外，海外落后产能开始退出， 2025年7月，陶氏宣布将于2026年中期关闭其英国硅氧烷工厂，该工厂具有硅氧烷产能14.5万吨/年。有机硅供需平衡表有望于2025年开始修复。

既限扩能，又去存量

20 25年7月25日国内半钢胎周度开工率同比小幅下滑

据卓创资讯，截至2025年7月25日，我国半钢胎周度开工率为75.5%，同比-3.32pct，环比-0.12pct。 据卓创资讯，截至2025年6月30日，半钢胎企业库存为1884万条，同比+29.57%，环比+0.86%。

20 25年7月25日山东省全钢胎周度开工率同比回升

据卓创资讯，截至2025年7月25日，山东省全钢胎周度开工率为65%，同比+10.99pct，环比-0.08pct。 据卓创资讯，截至2025年6月30日，全钢胎企业库存为1076万条，同比-6.68%，环比-2.36%。

温和措施

20 25年为国内三代制冷剂配额管理第二年

2024年12月16日，生态环境部发布《关于2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，2025年度HFCs分配生产配额79.19万吨（折合14.61亿tCO2），内用生产配额38.96万吨（折合6.45亿tCO2）。 从三代制冷剂种类来看，2025年，HFC-32、HFC-134a、HFC-125为生产配额最多的品种，三者合计占总生产配额的82.83%。

三代制冷剂配额集中

2024年12月16日，生态环境部发布《关于2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，2025年度HFCs分配生产配额79.19万吨（折合14.61亿tCO2），内用生产配额38.96万吨（折合6.45亿tCO2）。 2025年的三代制冷剂生产配额中，巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、永和股份和东阳光生产配额较大，分别为29.98、12.15、10.09、8.61、5.82和5.27万吨，共占总数90.81%，配额集中度较强。

磷化工：行业集中度及开工率有望上行

磷铵属于国家限制性产能，2023年12月，工业和信息化部等八部门关于印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》的通知。《推进磷资源高效高值利用实施方案》提出，到2026年磷铵、黄磷等传统产品产能利用率显著提升，产业集中度进一步提高；标的污染物排放限额达到先进值，能效标杆水平以上的磷铵产能占比超过35%，新增磷石膏无害化处理率达到100%、综合利用率达到65%，存量磷石膏有序消纳。随着行业落后产能出清、行业集中度提升，磷铵及黄磷行业开工率上行，磷矿石、磷肥及磷化工一体化落地，看好磷化工行业高质量发展。

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