（一）国民睡眠问题日益突出
国民睡眠时 长与睡眠 质量亟 待改善。据艾媒咨询，超九成国民会出现睡眠质量问题。根据中国 睡眠研究会发布的《2024 中国国民健康睡眠白皮书》，2024 年我国居民平均每晚睡眠时长仅为 6.75 小时，且该时长呈下降趋势，这一数字低于世界卫生组织（WHO）建议的成年人最低睡眠时间 7 小 时，同时在 2024 年世界主流国家国民平均睡眠中排名最低。
根据艾瑞咨询《2025AI 时 代健康白皮书》，睡眠问题 当前仍是国民健康 困扰问题 中最为突出 的一种，其占比在 40%，较排在第二位的健康问题高 10pct。同时睡眠问题不止出现在北上广深等快 节奏、经济发达城市，而是作为一种普遍化健康问题分布在各类城市中。报告显示，睡眠问题在三 四线城市亦很突出，且受制于医疗资源滞后和居民关注度不够等问题，可能无法得到有效改善 。根 据艾瑞咨询 2025 年 2 月的抽样调查数据，一线/新一线/二线/三线/四线城市受访人群中近一年出现 睡眠问题的比例分别为 38%/39%/38%/42%/44%，三四线城市睡眠问题严重程度高于一二线发达城 市。
睡眠时长和睡眠质量问题均较为突出。据中国睡眠研究会《2025 年中国睡眠健康调查报告》， 国民平均入睡时间已接近午夜，且清醒次数达到 1.4 次，整体睡眠得分仅有 75 分。28%的人群夜间 睡眠时长不超过 6 小时，45%的人群夜间睡眠时长在 6-8 小时，仅有 27%人群睡眠时长在 8 小时以 上。64%的人睡眠质量欠佳（<80 分），其中睡眠质量较差（＜70 分）的人群占比 22%。
睡眠问题年 轻化，健 康睡眠 产品需求空 间广阔。从年龄分布上来看，睡眠时间熬夜现象呈现年 轻化趋势，80 后及更年长者平均入睡时间在凌晨之前，90 后、00 后平均入睡时间均在凌晨以后。 从性别分布来看，女性睡眠问题较男性更为严重，18 岁以上女性/男性睡眠困扰率分别为 51%/46%。 从原因上来看，当前影响居民睡眠质量的主要因素中，易醒/早醒（16%）、入睡困难（14%）、 床上用品不适（6%）、以及感觉冷/热（各 8%）均与床上用品的舒适性、温度调节和人体工学设计 高度相关。随着消费者对高品质生活诉求的提升，创新型床上用品具备显著的市场成长空间。通过 在功能细分及智能化方向的持续创新，有望有效缓解上述睡眠痛点，推动行业高端化发展。
睡眠困扰会带来多 项衍生负 面影响，如身体疲 惫、精神萎 靡、记忆力变差、皮肤状态变 差等等， 当前，健康睡眠受 到越来越 多关注，政策和技 术层面都 在推动行业发展。早在 2006 年美国 CDC 年 度报告将睡眠不足列为公共卫生问题，推广 7-9 小时标准睡眠时间；欧洲于 2003 年要求限制受雇 者周工时，解决国民失眠问题。近年来，由于中国国民睡眠问题日益凸显，我国也出台一系列政策 将睡眠问题提升到国民健康战略的高度。国家卫健委要求 2025 年前每个地级市（区县）至少设一家 心理和睡眠专科门诊，并将“睡眠质量”纳入《健康中国 2030》核心健康指标。技术突破层面，国 内智能床垫品牌如喜临门、慕思、趣睡（8H）和梦百合等，普遍融合了脑波级睡眠监测、多维压力 传感、智能分区调节、APP 互联以及 AI 睡眠数据分析等核心技术，推动智能床垫产品不断向高科 技和精细化方向升级。
（二）低渗透率、高增速，智能床垫蓝海市场未来可期
根据 Allied Market Research 数据，全球助眠产品市场规模在 2020 年达到了 598.15 亿美元， 预计到 2030 年将增长至 1,119.20 亿美元，2021 至 2030 年期间的年复合增长率为 6.9%。据艾瑞 咨询与慕思联合发布的《2025AI 世代健康睡眠白皮书》，2024 年全球智能床垫市场规模达 18 亿美 元，预计 2030 年该市场规模将增至 28 亿美元，24-30 年复合增速 7.6%。 艾媒咨询数据显示，2023 年我国睡眠经济市场规模达 4955.8 亿元。随着消费者改善睡眠质量 的需求日益增长，助眠产品供给品类增多和科技水平提升，睡眠经济领域发展潜力充满后劲，市场 规模将继续保持增长趋势，2027 年中国睡眠经济市场规模有望达 6586.8 亿元。
低渗透率+低 更 换 频 率 使 得 中 国 智 能 床 垫 行 业 具 备 较 大 市 场 教 育 空 间 。得 算 多 未 来 产 业 研 究 《2024 年各国智能家居市场发展分析》显示，2022 年智能家居渗透率全球国家地区最高位为英国， 高达 45.8%，其次为美国、韩国、挪威、澳大利亚以及日本，中国智能家居渗透率仅为 14.5%，远 低于发达国家水平。中研普华《2025-2030 年中国家纺行业市场深度调研及投资策略预测报告》调 研显示，2025 年中国智能床垫渗透率从 2024 年的 5%跃升至 18%，美国 2022 年智慧电动床渗透 率达 14%，中国智能床垫渗透率低于发达国家水平。 究其原因，首先，消费认知不足，中国消费者对智能床垫的功能和健康价值缺乏了解，市场教 育成本较高；其次，价格敏感度高，智能床垫均价远高于传统床垫，在三四线城市的渗透率尤其低； 再者，行业标准滞后，缺乏统一的技术规范和健康认证，影响消费者信任度；最后，中国消费者更 换床垫频率较低，49.8%的消费者正在使用超过 5 年的床垫，其中 70 后、60 后正在使用 10 年以上 的床垫的比例分别为 28.6%和 21%。而在美国成熟市场，平均三年就会更新一次床垫。
智能健康睡眠行业起步阶段，我国智能床垫需求量快速增长。据智研咨询，2015-2023 年，我 国智能床垫需求量自 9.3 万个增至 149.5 万个，15-23 年复合增速 40.2%。智能床垫市场规模自 8.7 亿元增至 108.4 亿元，15-23 年复合增速 36.1%。我国消费者对智能化床垫的需求迅速增长，市场 渗透率快速提高。
（三）现有助眠产品功能局限，健康睡眠供给缺口提供扩容逻辑
在有睡眠困扰的人群中，有 91%曾购买或使用助眠产品来改善自己的睡眠，具体包括家居家纺 产品、保健品及药品、智能硬件等。但《报告》同样表明，较多消费者表示，现有助眠产品不能较 为满意地满足自己改善睡眠的需求，认为现有助眠产品能较好满足自身需求的消费者仅占 3%，53% 的消费者认为现有产品改善效果较为一般，而 13%的消费者认为现有产品不太满足/很不满足自身 需求。
目前我国消费者在积极通过智能监测设备尝试改善睡眠，相较于助眠产品、行为调节等手段， 2025 年智能监测设备使用率较 2024 年提高 4%。和其他 助眠产品品类相比 ，目前睡 眠床垫在我国 健康睡眠市 场中的消 费占比 还较低，而智能眼罩、智能枕头、智能手环等价格门槛较低、功能较为 直接、单一的产品占据相对较高的比重。据艾瑞咨询联合慕思股份发布的《2025AI 世代健康睡眠白 皮书》，2025 年我国睡眠市场消费中，占比较高的产品有智能眼罩（28%）、智能枕头（25%）、 智能手环（20%），智能电动床和智能床垫占比分别仅有 4%。
目前市面上常见的助眠类产品主要为可穿戴设备，如智能手表、戒指、部分头戴类产品等，大 多数产品均内置了基于心率、加速度传感器等算法的睡眠监测功能，能够记录用户的入睡时间、睡 眠时长、浅睡与深睡状态等信息。然而，这类功能通常只是可穿戴设备的附加功能，并非其核心卖 点。一方面，出于成本考虑，大多数设备采用的是较为基础的感应与分析技术，监测精度有限；另 一方面，这 类设备多 数仅具 备被动记录 功能，无 法提供 有效的睡眠 干预或调 节支持 ，难以替代 临床 级睡眠监测设备在数据准确性与干预能力上的专业性，健康睡眠赛道供给缺口机遇广阔。
AI 床垫产品优势逐步凸显 。在无感监测、主动干预和环境感知等方面，相比可穿戴设备需长时 间贴身佩戴、易受佩戴姿势或电量影响，目前在持续进化中的“AI 健康睡眠床垫”采用非接触式光 纤压力传感器、雷达波或生物电等技术，能够在用户毫无感知的状态下连续监测心率、呼吸、体动 和睡眠阶段，数据更稳定、完整；同时集成床体调节系统、助眠音效、智能振动唤醒等功能，具备 主动干预能力；部分高端型号还支持温湿度、噪音等环境因子的实时感知与调节，从而实现对睡眠 环境的整体优化。因此，AI 床垫正成为高阶睡眠管理的关键载体，逐步从“监测”迈向“改善”。
AI 智能床垫新品类崛起，有 望成为改善国民睡 眠新载体。由于现有助眠产品无法完全满足消费 者对健康睡眠的需要，越来越多的消费者开始希望有功能更丰富、更人性化的 AI 智能床垫产品面 世。据艾瑞咨询、慕思《2025AI 世代健康睡眠白皮书》，消费者目前对于智能床垫的产品功能期待 不仅聚焦于睡眠数据监测和质量预警等被动监测方面，对于支撑多人群、多角度睡姿；放松按摩、 哄睡和唤醒；止酣等主动调节功能也抱有较高的期待。
（四）睡眠经济万亿蓝海，智能床垫广阔空间待深耕
展望未来， 我们认为 ，一方 面，健康睡 眠市场持 续扩容 ，带动智能 床垫市场 天花板 持续上升； 另一方面， 在健康睡 眠客观 需求持续上 升、龙头 公司产 品研发提速 和消费者 教育加 强的背景下 ，智 能床垫产品的市场渗透率有望快速提升。 据喜临门年报，我国睡眠经济规模从 2016 年 2616 亿元增至 2020 年 3778 亿元，年增速 9.6%， 在保守/一般/乐观估计下，分别以 8%、10%、12%的十年复合增速测算，预计我国睡眠经济 2030 年市场规模将达万亿。 一般估计下，若我国健康睡眠市场 2020-2030 年复合增速为 10%，智能床垫占比自 2025 年的 4%上升至 6%，则智能床垫市场规模在 2030 年将达近 600 亿元，20-30 年复合增速达 15%。
（一）持续进化，智能床垫行业迎来新一轮发展窗口期
作为睡眠健康的关键一环，更舒适、健康的床垫产品一直是消费者关注的痛点。欧美等发达国 家智能床垫发展起步较早，伴随睡眠问题日益凸显，我国龙头公司也开始针对市场需求加速布局。 从向更舒服 贴合的材 质进化 ，到向更丰 富的睡眠 监测功 能进化，到 如今部分 床垫产 品已经实现 对睡眠质量 进行主动 干预， 提供助眠、 防止打鼾 等功能 ，在技术的持续赋能和龙头公司的不懈努力 下，智能床垫产业持续进阶。
20 世纪 90 年代，智能床垫 尚处于萌芽阶段，行业发 展 以材料创新为核心 驱动力，打破传统床 垫的设计桎梏，为后续智能化发展筑牢根基。 1991 年，瑞典 Fagerdala 世界海绵公司依托美国太空总署记忆绵技术，推出全球首张商业化 记忆绵床垫“Tempur-pedic 瑞典床垫”，其温感特性可自适应人体曲线、缓解压力，在注重健康 的发达国家迅速普及，开启功能性材料大规模应用先河。 1997 年，德国 Lattoflex 乐德飞翼研发第一代飞翼支撑系统，摒弃传统弹簧与木条排骨架设 计，从支撑结构层面革新，为提升睡眠舒适度开辟新方向，这些探索为智能床垫后续技术融入奠定 了物理基础。国内此时尚未涉足智能技术，喜临门等企业仅聚焦传统床垫的生产和研发，智能床垫 领域仍是空白。
进入 21 世纪，智能床垫行业围绕弹簧技术改良与功能优化持续发力，逐步融入初步的智能理 念，产品从单 纯的物理支撑 向 具备一定动态响应 能力转变。2001 年，丝涟发布“第六代双重感应承 托弹簧”，以两端独立伸缩感应层提升对体型和重量的灵敏度，增强承托精准度与耐用性。2011 年， 舒达推出的高科技睡眠 iComfort 系列床垫突破性地使用具有温度调节效果的凝胶记忆海绵，在减 轻压力的同时增强舒适感；同年推出的 iComfort 智能睡眠系统，针对入睡难等问题优化睡眠全场 景，将智能科技与睡眠需求深度结合。国内床垫行业在这一阶段开始逐渐接触智能化理念，但整体 发展较为缓慢。 对于国内市场，伴随众多国际一线床垫品牌进入国内，带来先进技术和理念，国内龙头公司开 始积极探索床垫的智能化。此时国内智能床垫主要以简单的机械功能改进为主，如部分床垫开始具 备升降功能等。虽然有一些企业尝试引入传感器进行睡眠数据监测，但技术尚不成熟，智能化程度 较低，数据交互也多依赖外部设备。
2013 年 开始 ，智 能床 垫的 核心 技术 从初 步应 用转 向深 度整 合， 睡眠 监测 与动 态调 节功 能逐渐 成熟，产品开始覆盖 多样化 睡眠场景，形成“数 据追踪+主动干预”的基础 逻辑。2013 年，HEKA 推出首款 AI 床垫，集成传感系统与 AI 模型，通过实时调节贴合人体脊椎曲度，开启“AI+床垫” 的技术探索；2014 年，Sleep Number X12 智能床应用 Sleep IQ 技术，以非接触式传感器追踪呼 吸、心率等数据并生成睡眠报告，推动睡眠数据化管理。2020 年，Sleep Number Climate360 智 能床通过“微气候”技术自动调温，进一步强化环境适应与睡眠质量的联动。 2014 年左右 ，智能床垫 的概 念在国内行业内出 现。慕思股份、喜临门等企业加大了对智能床垫 的研发投入，2017 年，慕思启动 AI 床垫与智慧健康睡眠系统的系统化研发，确立智能科技和健康 睡眠“双引擎”战略，并陆续开发了 AI 床垫、智能电动床、速眠系统、酣睡枕等多类核心产品； 2020 年，喜临门发布了全新智能床垫 Smart 1，其 Smart Wave 护脊深睡系统是历时研发 9 年， 内部迭代 5 代产品的成果，包含多项专利技术，可实现一定程度的智能监测和调节功能。 这一阶段的智能床垫开始内置传感器，部分产品尝试与智能家居系统进行初步整合。
自 2021 年起 ，随着人工 智能 与生物传感技术深 度融合 ，智 能床垫行业进入 AI 深度赋能 阶段， 技术重点转 向深度学 习算法 和个性化健 康管理， 产品不 仅提供睡眠 监测，还 能通过 多模态传感 和医 疗级数据分析，为用户定制睡眠方案。 2022 年 ，Sleep Number 迭代 360 智能床，优化温度调节与鼾声干预功能，可通过抬高头部 改善呼吸气流，并实时监控健康状况生成建议；2023 年 ，泰普尔 Pro 梵璞系列采用第三代材质， 依据体型、体温自适应调整，兼顾环保与个性化需求。2024 年，泰普尔 Ergo Smart Base 智能床 搭载 Sleeptracker®-AI 传感器，响应打鼾并提供深度睡眠分析。2025 年，乐德飞翼 Primo W200 －A 智能床垫以飞翼护脊系统结合 AI 监测，构建从睡眠追踪到健康管理的完整闭环，标志着智能床 垫向全场景健康生态的深度延伸。
随着 AI 技术在国内的广泛应 用，国内智能床垫行 业进入 AI 深度赋能阶段。慕思股份、喜临门 等企业积极布局 AI 智能床垫领域。慕思股份推出 AI 床垫 T11 及 T11+，引入 AI 潮汐算法，可实现 对用户睡眠状况的实时感知与自适应调节，并生成睡眠评估报告。喜临门推出的“宝褓 BrainCo” 智能床垫，整合了前沿的脑机接口技术，实现了睡眠健康的闭环管理，将行业技术水平推向新的高 度。当前行业呈现 AI 动态调节技术成熟、医疗健康功能深化、生态互联能力增强的特征，未来正 朝着个性化医疗睡眠解决方案方向迈进。
（二）AI 技术推动产业革命，健康睡眠行业借势乘时
脑机接口根 据接入方 式可以 被分为植入 式和非植 入式。植入式脑机接口需手术植入电极或芯片 到脑组织/皮层，通过植入电极记录颅骨以下的组织产生的信号来实现外部设备的控制，信号精度高 同时造价较高，多用于医疗康复（如治疗癫痫、脑损伤）、残疾辅助等领域。 非植入式脑机接口通过外部设备（如头戴式耳机）检测信号，完全无创，且长期使用无风险， 近年被多用于消费电子、健康监测等领域。
现有用于睡 眠监测领 域的脑 机接口主要 为多导睡 眠监测 设备，通过佩戴设备，可以实现对脑电 图、心电图、口鼻气流、鼾声、呼吸运动、脉氧饱和度、体位等参数的记录，从而用于分析睡眠结 构，评估睡眠疾病，是临床医学常用的睡眠疾病客观检查。当前市占率较高的品牌有康迪、神踪科 技、施曼诺、飞利浦、怡和嘉业等，以 25H1 销售额测算的市占率分别为 19.63%、14.29%、12.37%、 10.77%、7.72%。CR5 占比达 65%，品牌集中度较高。
传统睡眠监测仪需在医院辅助佩戴，需要佩戴电极片和传感器入睡，对睡眠舒适度和睡眠质量 会有一定影响。同时当前设备中进口设备占比在 50%以上，造价较高，无法作为日常睡眠监测手段。 但伴随其技术逐步被应用在家庭健康医疗领域，脑机接口与健康睡眠的关联度持续提高，未来前景 广阔。根据麦肯锡的测算，全球脑机接口在严肃医疗应用潜在规模在 150 亿-850 亿美元，消费医疗 应用潜在规模在 250 亿-600 亿美元。
2025 年以来 ，我国脑机 接口 技术迎来快速发展 窗口期。一方面，国家层面政策扶持力度显著加 强，工信部、医保局、国新办多次在发文中明确提出大力推动发展脑机接口技术，鼓励打造相关创 新产品，让前沿科技成果惠及更多消费者。另一方面，北京、上海、四川、山东等地陆续出台相关 行动方案，加快产业生态和应用场景布局。
（三）脑机接口公司多点开花，赋能睡眠健康产业新生态
乘政策春风，多家脑机接口技术类公司快速崛起。据智药局统计，截至 25 年 7 月我国已有 36 家脑机接口公司，主要分布在北京、上海、杭州、深圳等城市，其中具备非侵入式技术路线的公司 有 20 家。这些公司的研发团队多为知名高校孵化、或具有行业上市公司资深背景，研发实力强大， 有望推动脑机行业持续扩容。
其中较为代 表性公司 如杭州 强脑科技， 其拥有实 力雄厚 的研发团队 ，深耕脑 机接口 领域多年。 公司创立于 2015 年，是首家入选哈佛大学创新实验室(Harvard Innovation Lab)的中国团队，公 司致力于提供国际前沿的脑科学技术方案，在神经康复、智能交互等方向具有领先优势。其总部位 于浙江杭州，核心研发团队兼具国际化和专业化。其中顶尖院校背景（哈佛大学、清华大学、北京 大学等）人员占比逾 70%。 公司一直致力于提供脑机接口+人工智能结合的睡眠解决方案，现有智能健康产品涵盖健康睡 眠、正念冥想、专注力改善三个方向， 1）健康睡眠 ：2022 年推出的 深海豚安睡仪，通过精准脑电（EEG）检测技术、人工智能算法、 CES 物理助眠技术，提供入睡报告、整晚报告、周维度分析，同时利用脑波实时采集和干预技术， 实现对睡眠质量的非药物失眠干预、自定义助眠理疗。根据公司监测，使用者的入睡时长平均缩短 近 50%，90%的使用受访者表示使用后入睡速度明显提升。2）正念冥想：实时监测用户脑电波、心率等生理数据，结合 AI 算法生成可视化报告，配合 APP 为客户提供正念冥想课程，疏解压力。 3）提升专注力：专注欣产品主要面向存在注意力集中问题的儿童，通过神经反馈训练干预方法， 适用于有执行功能问题及注意力问题儿童的训练，75%受训儿童 5 周内专注力显著提升，受试者注 意力平均提升 40%。
公司 2022 年推出的 深海豚安 睡仪和 2023 年推出 的专注欣 均通过脑电波实时 采集和干 预技术， 实现对思维的非药物性干预和治疗改善。 其中，深海豚智能安睡仪为公司 2022 年推出，利用精准脑电（EEG）检测技术、CES 物理助 眠，结合人工智能算法，解译大脑在不同睡眠阶段的神经信号状态，同时通过脑电数据检测+声光电 干预一体化，实现对睡眠行为的有效干预，通过刺激大脑分泌具有镇静性作用的内啡肽，有效降低 焦虑、缓解压力。产品可以将使用者的入睡时长有效缩短近 50%，90%的受访者表示使用后入睡速 度明显提升。
公司深耕睡 眠健康领 域，并 与多家领先 的睡眠健 康生态 合作伙伴展 开深度合 作，共 同构建科技 赋能睡眠健康的产业生态。 技术研发上：2025 年 3 月与北京脑科学与类脑研究所共同揭牌成立“脑机接口联合创新中心”， 共同推动脑机接口领域的科研攻关、技术创新和产业化应用；2025 年 6 月与智源研 究 院达成深度合 作，共同推动 Brainμ模型在脑机接口产业应用中的创新突破，率先实现了消费级脑机接口设备上视 觉信号的解析。 产品研发上：2025 年 7 月携手喜临门发布的“宝褓 BrainCo”床垫，同时将联合研发包括智能 睡眠枕在内的系列创新产品，持续完善基于脑机接口技术的智能睡眠生态，持续推动智慧睡眠行业 构建新边界，有望推动行业实现深刻变革。
作为床垫行业龙头，公司主要经历了三大发展阶段：早期依托代工业务起家，积累了丰富的优 质客户和产能资源。在完成了资本的原始积累后，公司致力于自主品牌建设，立足市场需求，深耕 “科学健康睡眠”赛道，行业标杆地位持续凸显。
1.1984-2010 年：OEM 代工 扩大国内外市场， 宜家等大 客户稳定合作
1984-2008 年期间，公司以床垫代工业务为主导，专注于产品质量提升。喜临门通过代工积累 了生产经验和技术基础，逐步扩大了生产规模，在品牌知名度较低的初创阶段，代工模式可以降低 市场风险，为知名品牌代工，喜临门能够稳定获取订单，打开国际市场，为其后续的自主品牌发展 奠定基础。 2002 年，喜临 门成为宜家亚 太地区唯一的主力 床垫供应 商，2015 年以 前，宜家始终 为公司第 一大客户， 为公司贡 献了稳 定的收入来 源。据公司招股书，历史中宜家采购在公司总营收中的占比 平均在 35%-40%左右。
宜家公司在全球拥有分布于 30 余个国家的 40 余家贸易公司，供应商有近 1300 个，其对于供 应商设计研发能力、生产流程、质量管理、供应能力等方面的资质要求十分严格，一方面供应商审 定程序十分谨慎，平均需要 1-2 年审定周期和小批量供货的试用阶段；另一方面在合作期内会定期 派驻审核组进行不通知调查审核，在产 品质量控 制上， 喜临门是宜 家公司在 国内所 有产品供应 商中 质量控制级别等级最高的企业之一，双方合作长期稳定。
通过与宜家长期稳定合作，喜临门初步构建了海内外的销售渠道和产能布局，并在产品设计、 创新方面相互赋能，为后续自主品牌发展打下坚实基础。
2.2011-2019 年，代 工主体转 型自主品牌建设， 从“品质 领先”到“品牌领 先”
2011 年，喜临门提出“一体两翼，两轮驱动”战略，在“国内自有品牌+国际 OEM”的双轮通 道基础上，拓展多元化发展路径； 2013 年 ，公 司 进一 步对 现 有事 业部 进 行整 合 ，提 出从"品质 领先"到"品 牌领 先"的 战 略转 型规 划。并开始定期联合专业权威机构发布《喜临门中国睡眠指数报告》； 2014 年，公司明确了深化优化“微笑曲线”两端布局的总体战略，发布“智能床垫健康睡眠系 统”，标志着喜临门正式进军智能睡眠领域。 2016 年，海外市场开始推进 OEM-ODM 转型，同年海外营收达到 6.7 亿，同比+15%；2017 年，自主品牌实现营收 13.1 亿元，同比+67.25%，营收额首次超过传统代工业务营收额。 2019 年，公司推出智能科学睡眠系统“睡眠舱”，提出一体化睡眠解决方案。
该阶段内， 一方面公 司完成 了自主品牌 的初步布 局，品 牌形象有所 提高；另 一方面 开始了在健 康睡眠领域的初步布局探索，确立了行业引领地位。
3.2020 至今，AI 赋能， 聚焦 睡眠科技核心赛道
2020 年 ，公司发布 Smart Wave 护脊深睡系统首款产品 Smart 1，初步构建了完整的智能睡 眠产品体系，开启“未来睡眠 1.0”新时代。Smart Wave 护脊深睡系统具备空气弹簧、睡姿智适 应和 AI 睡眠数据三大核心技术，C 端对接华为智慧生活平台，B 端跟涂鸦和华住签订战略合作协 议，共同孵化智能睡眠市场。 2023 年，联合诺贝尔得主推出 AI 智能床垫，具备按摩、摇篮、自适应等多种助眠功能，在睡 眠科技板块拓宽了行业疆域。 2024 年，公司推出全 新智慧 睡眠生态品牌“AISE 宝褓”，立足高端市场，集成 CloudHold、 CloudSleep、iRoomy 等三大睡眠科技模块，产品能实时监测呼吸、心率，并动态调节床垫软硬度 和支撑力，辅以摇篮、按摩等功能，涵盖了智能助眠、睡眠健康管理等多个方面。公司当年功能智能产品线销售额突破亿元。 截至 25H1，宝褓品牌已完成北京、上海、杭州等高线城市 200 余家终端门店/网点布局，并覆 盖天猫、京东、抖音等主流电商平台。
2025 年 3 月，公司与清华大学共建的“智慧睡眠技术联合研究中心”正式揭牌，实现了从“AI 助眠”到“AI 陪伴”再进阶； 7 月与强脑科技合作发布联名新品 AI“宝褓·BrainCo”AI 床垫，通过非侵入式脑机接口专利 技术，将医院复杂的脑电监测设备转化为便携方案，引领睡眠健康产业迈向新高度。 公司持续加快智慧床垫产品布局，25H1 除宝褓 品牌外，喜临门自主品牌亦 推出“AI 净眠 E100 PRO+”AI 智能床垫产品，产品在基础的睡眠监测之外，以多种可调节功能实现对睡眠质量的主动 干预：1、自适应动态调节：根据睡姿、体重、身高动态调节五大分区支撑力，维持自然深睡状态， 翻身次数减少 50%；2、按摩放松，2+N 种放松助眠模式；3、智能温控，恒温呵护：石墨烯加热组 件吸收反射人体红外光波，释放 5-15 um 远红外线循环散湿驱寒，恒温不燥热；4、按摩智能唤醒。
在“健康中国 2030”的重要节点，喜临门不断坚持从“AI 陪伴”到“今夜无人失眠”的科技革 新，从传统的床垫制造商向睡眠科技品牌转型，致力于提供全场景、全生态、全周期的智慧睡眠解 决方案，并以科技品牌形象，讲好“睡眠故事”。 公司智慧产品线布局提速亦带动盈利能力快速提升。25H1 公司毛利率 36.3%，同比+1.5pct； 管理费用率/销售费用率分别为 5.2%/20.7%，同比-0.4/+1.3pct。净利率 6.6%，同比+0.7pct，其 中单 25Q2 净利率 8.5%，同比+1.3pct。智能高端产品线逐步放量/渠道改革下组织效率优化，推动 公司盈利能力稳步提升。
慕 思 作 为 中 国 智 慧 睡 眠 领 域 的 引 领 者 ， 其 智 能 床 垫 发 展 历 程 可 见 三 大 阶 段 ： 基 础 研 发 与 布 局 （2017–2019），奠定 AI 床垫和智慧健康产品根基；产学研合作与技术创新（2020–2022），推动 科研落地，打造智能家居生态；生态化创新与国际合作（2023–2025），牵头行业大数据、持续 AI 升级并与 MIT 等国际顶尖学府合作，推动企业迈向全球智慧健康睡眠新高度。慕思凭借 三阶段持续 创新，成为行业升级的标杆。
1. 2017–2019 年： 夯实技术 体系，打造智慧睡 眠产品线
2017 年，慕思 启动 AI 床垫 与智慧健康睡眠系 统的系统 化研发，确立智能科 技和健康 睡眠“双 引擎”战略。期间，成功开发 AI 床垫、智能电动床、速眠系统、酣睡枕等多类核心产品，搭建起完 善的智慧健康产品矩阵，为后续产学研和市场拓展构筑坚实技术与产品基础。
2. 2020–2022 年： 产学研协 同创新，布局智能 生态场景
2020 年，慕思与香港中文大学（深圳）共建“智慧家居物联网技术联合实验室”，在 AI 鼾声 识别、睡眠分期等领域实现关键突破。同阶段牵手中山大学、北京航空航天大学、西北工业大学， 深化睡眠特征分析与健康参数建模，扩展产品智能化能力。 2022 年，成 立智慧睡眠事 业 部，发布 4 大系列 AI 床垫 ， 从被动检测到主动 调节全链 条优化， 慕思 T9 奠定 AI 自适应基础 ，后续产品深化 AI 闭环，提 升监测准确率并聚 焦健康预 判。 同年与华为终端达成战略合作，率先将智能床垫接入 Hilink 生态，推动从智能单品向智慧睡眠 生态系统全面进化。
3. 2023–2025 年： 大数据赋 能，迈向全球创新 高地
2023 年，与中 国睡眠研究会 共建“中国睡眠大 数据中心”，发布首份《中国睡 眠大数据 报告》， 强化行业影响力。发布搭载“潮汐”算法的 Meta 系列 AI 床垫，进一步实现个性化与科学化睡眠数 据服务。 2024 年，推出 T11 Pro AI 床垫，率先通过中国信通院泰尔实验室权威认证。 2025 年，重磅发布 T11+，并与麻省理工学院 达成深度 合作，全球创新影响力持续增强，助力 中国智慧健康睡眠产业站上世界前沿。 目前，慕思股份官网已经推出强脑科技旗下尊享版、舒适版两款智能安睡仪，作为其智能床垫 产品的补充睡眠设备。这两款安睡仪，相较于 2022 年款式，新增更精密的 EEG、IMU 和红外线检 测芯片。慕 思床垫官 网引入 强脑科技安 睡仪，旨 在构建更完整的智 能睡眠健 康生态 。智能床垫主要 通过高科技传感器和 AI 系统监测及优化身体层面的睡眠质量，如体压分布、脊椎承托和生理信号 分析，而安睡仪则侧重于大脑神经调节，通过调控脑电或脉冲磁场等方式助力平静入睡和延长深睡。 两者相辅相成，不仅实现了从身体到大脑的全方位科学干预，还能通过数据协同和智能算法形成闭 环管理，为用户带来更个性化、更高效的深度健康睡眠解决方案。
公司产品经历了多代技术迭代，从“智 aiq”到“T11 智能床垫”，不断丰富生理参数监测维 度，由基础的心率、呼吸、体动监测，升级至融合鼾声、深浅睡眠、心肺耦合等多模态无感实时监 测；智能分区与软硬调节技术也实现了从基础分区到高达 93312 种组合的 10 秒快速自动调节和左 右独立适配，大幅提升用户体验和脊椎保护能力。同时，主动健康干预手段从 α 波芯片扩展到脉冲 磁场，助力缩短入睡、延长深睡。AI 和大数据个性化分析也逐步升级为云端闭环健康管理，实现睡 眠质量报告、健康预警与主动改善一体化。
作为智能睡眠领域的创新引领者，趣睡科技经历了三个关键发展阶段： 初期依托小米生态链快速崛起，以互联网思维通过打造极致性价比，构建爆款产品实现原始积 累； 中期通过智能化升级积累数据资产，开始初步构建睡眠科技生态； 伴随 AI 技术逐步完善，公司开始利用大模型、机器学习算法等对现有产品矩阵进行赋能，打造 “监测、干预、优化”的全场景顺面健康生态。
1. 2015-2019 年： 互联网基 因破局，打造极致 性价比产 品
2015-2019 年 是趣睡科技智 能床垫产品从无到 有的关键 培育期。2015 年获得小米投资后，公 司以"乳胶床垫青春版 M1"切入市场，其创新的可压缩打卷技术不仅解决了传统床垫运输难题，更开 创了互联网床垫的新品类。这款产品在小米众筹平台创下 27 分钟售罄 1 万张销售纪录，验证了互 联网直销模式的可行性。2016 年推出的升级款"乳胶床垫睡享版 M2"通过优化舒适度进一步巩固市 场地位。
这一时期，公司逐步构建起以床垫为核心的产品矩阵，相继推出乳胶枕、记忆枕等配套产品， 主打环保性与舒适性，将他们作为睡眠家居配套产品的迭代更新。通过小米生态链的渠道优势，趣 睡科技在这一阶段快速完成了用户积累和市场教育，为智能床垫的后续发展奠定了坚实基础。
2. 2020-2023 年： 品类多元 化与智能化探索
2020 年，趣睡科 技开始将智 能科技应用到乳胶 床垫上，公司推出具有里程碑意义的"自适应智 能床垫 Zero 系列"，首次实现 APP 调节床垫硬度的智能化功能，该产品以 510.5 万元的众筹金额创 下行业纪录，标志着趣睡科技正式进入智能睡眠领域。 此后三年间，公司针对细分 市 场需求持续创新 ：面向脊椎健康需求推出"九分区乳胶弹簧床垫 T6 石墨烯版"，采用分区支撑技术；为冬季保暖场景研发"5D 按摩石墨烯加热薄垫"，融合加热与按摩功 能。产品矩阵不断丰富，覆盖弹簧床垫、记忆棉床垫、黄麻床垫等多个品类，其中"星之蓝 X 零压记 忆棉护脊床垫"主打压力分散，"蓝风铃记忆盒子床垫"则突出便携特性。
这一阶段，趣睡科技通过材料创新（如石墨烯、3D 黄麻）与智能技术（APP 控制、分区调节） 的融合，逐步构建起差异化的智能床垫产品体系，为后续 AI 技术的深度应用奠定了坚实基础。
3. 2024 年至今 ：AI 驱动， 转型智能睡眠科技
品牌 2024 年，随着 AI 人工智能浪潮的兴起，趣睡科技推出了“AI 睡眠监测改善床垫”，集成了睡 眠监测、语音控制及智能家居等联动功能，采用机器学习算法分析用户数据，提供个性化的建议。 同时，趣睡科技还将 AI 睡眠监测改善床垫与米家生态链设备，例如灯光、空调等家电进行联动，构 建了“睡眠+生活”一体化的场景。 2025 年，趣 睡科技进一步 深 化 AI 技术应用，通过与字 节 跳动豆包大模型的 深度合作，打造了 更具人性化的 AI 睡眠解决方 案。公司基于豆包大模型的强大 AI 能力，升级了智能床垫系列产品的 交互体验，为老年用户提供情感陪伴和健康监测服务，同时开发儿童专属的益智互动功能，通过睡 前故事、知识问答等模块促进儿童认知发展。在技术创新方面，趣睡科技持续优化睡眠监测算法， 实现更精准的睡眠阶段识别和个性化改善建议，并深化智能家居生态联动，使产品能够根据用户睡 眠状态自动调节室内环境。目前公司正在测试阶段的 DeepSeek-R1 睡眠分析程序也展现了技术储 备潜力。未来，公司将继续探索 AI 技术与智能硬件的深度融合，推动睡眠健康管理向更智能、更贴 心的方向发展。
当前，公司正从智能硬件制造商向睡眠健康平台转型，通过"硬件+数据+服务"的创新模式，持 续拓展睡眠科技的边界。在"健康中国 2030"战略背景下，趣睡科技凭借其互联网基因、技术迭代速 度和生态协同能力，正在重塑睡眠产业格局。
麒盛科技作为全球智能睡眠领域的先行者，其智能床发展历程呈现四个阶段： 海外拓荒与制造筑基（2005-2011），以优质产品打开国际市场，筑牢智能电动床生产根基； 核心技术攻坚与智能化转型（2012-2019），突破传感器技术垄断，实现从电动床到智能床的跨 越； 品牌破圈与国内深耕（2020-2023），借势国际赛事提升知名度，加速国内市场布局； 全球生态构建与引领（2024-至今），深化技术与产能布局，推动智能睡眠生态全球化。 公司凭借四阶段的稳步进阶，成为智能睡眠产业的全球标杆。
1. 2005-2011 年： 聚焦海外 市场，夯实制造根 基
公司创立初 期，麒盛 科技在 国内市场尚 未成熟的 背景下 ，果断以海 外市场为 突破口 ，通过产品 量产与国际合作完成了智能电动床产业的初期布局。2005 年，麒盛科技正式创立，专注研发电动床。 凭借电机和机械技术上的积累，2006 年，麒盛科技电动床实现量产，迈出关键一步。 面对国内市 场对智能 电动床 认知度低、 需求尚未 觉醒的 现状，麒盛 科技将目 光投向 海外，尤其 聚焦美国市 场。美国消费者对家居产品的舒适性、功能性有着较高追求，且具备接纳新兴家居产品 的消费习惯。凭借产品出色的实用性和过硬品质，麒盛科技迅速赢得市场认可，顺利成为舒达席梦 思（SSB）、泰普尔丝涟（TSI）这两大全球知名床垫巨头的供应商。此后十年间，麒盛科技的智能 电动床产品在美国市场持续热销，销量连续多年位居前列，在海外市场稳稳扎根，初步搭建起智能 电动床的制造与供应体系，为后续发展筑牢根基。
2. 2012-2019 年： 攻坚核心 技术，迈向智能转 型
2012 年起，麒盛科 技开始探 索制造智能床。但国外非接触式的传感器不仅存在延迟问题，而且 对用户睡姿要求苛刻，监测误差较大，难以满足智能床精准监测需求。为突破技术瓶颈，2016 年， 麒盛科技与浙江清华长三角研究院展开深度产学研合作，经历上万次打磨、耗费上亿元资金后，研 发出了拥有完全自主知识产权的第一代非接触式传感器，感应灵敏度极高，一根羽毛飘落下来都可 检测到振动信号，从而精准捕捉到 HRV、心率、呼吸率、体动等数据，让智能床从单纯的机械运行 设备，进化为具备智能感知、数据监测功能的睡眠健康产品，实现了质的飞跃。 在技术研发稳步推 进的同时 ，麒盛科技积极推进 资本战略 布局。2019 年 10 月 29 日，麒盛科技 成功在上海证券交易所主板上市，成为备受瞩目的“智能床第一股”。上市不仅为公司注入大量资 金，更提升了品牌知名度与资本实力。
3. 2020-2023 年： 品牌破圈 国内，拓展服务边 界
2020 年，麒盛科技凭借在智能床领域的技术沉淀与产品创新，其智能床产品成功入选工信部、 民政部和国家卫健委联合发布的《智慧健康养老产品及服务推广目录（2020 年版）》。 2022 年，麒盛科技作为北京冬奥会官方智能床供应商，为赛事提供 6000 多张配备零重力模式 和睡眠监测功能的智能电动床，获得各国运动员高度认可。
在冬奥会带 来的品牌 热度与 国内市场认 可度提升 的基础 上，麒盛科 技加快国 内市场 布局步伐， 以“舒福德”品牌作为国内市场的主打智能床品牌，定位“智能优眠”，聚焦服务健康高感知、健 康高需求人群。2023 年上半年，麒盛科技“舒福德”直营门店落地北京、上海、苏州，同年 4 月， 北京门店单店销售额已突破百万，同时公司在浙江杭州、江苏南京、广东珠海等 13 个市区开设了 17 家“舒福德”经销商店。到 2023 年末，“舒福德”品牌门店总数突破 100 家。公司通过线上电 商平台与线下实体门店相结合的全渠道营销模式，逐步构建起覆盖全国主要城市的销售网络，让国 内消费者能够便捷体验、购买到高品质智能床产品，从产品销售向睡眠健康服务转型迈出坚实步伐。
4. 2024 年至今 ：深化全球布 局，构建睡眠生态
2024 年以来，麒盛科技 同步 推进海外扩张 与本土深 耕， 展现出清晰的 全球化布 局思 路。2024 年初，公司在越南平福投资 2000 万美元建设的智能床生产基地正式动工，截至 2024 年底，公司越 南平福工厂已投入生产，该工厂设计总装年产能为 100 万套。同年，公司与泰普尔丝涟将供货协议 延期至 2027 年 3 月 31 日，与舒达席梦思续签五年期协议，同时新开拓了一家北美终端床上用品零 售商，欧洲市场订单也延续了 2023 年以来的复苏态势，形成稳定的海外业务矩阵。 国内市场拓展则呈 现多元化 特征：渠道端通过持续增加"舒福德"品牌门店数量，并与居然之家、 红星美凯龙等头部家居卖场深化合作，有效提升产品曝光度。产品端则在 2024 年 8 月推出革命性 的 S300 Pro 智能床，其搭载的"猫式流体骨架"技术和华为鸿蒙系统接入功能，实现了产品创新与智 能家居生态的融合。2025 年公司战略持续升级，3 月发布数字睡眠"三体模型"及睡眠智能体 AI 小 舒，7 月与京东 MALL 达成战略合作，计划至 2027 年实现线下门店销售额突破 3 亿元的目标，这 些动作共同推动着企业向全球睡眠健康生态引领者的目标迈进。
从专注海外制造到引领全球智能睡眠生态，麒盛科技以技术为驱动，以市场为导向，逐步构建 起覆盖研发、生产、销售与服务的完整产业链。未来，公司将继续深化全球化布局，强化技术创新 与品牌影响力，推动智能睡眠产品从功能性向生态化升级，为全球消费者提供更科学、更健康的睡 眠解决方案，向“全球睡眠健康科技领导者”的目标持续迈进。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
