2025年银行业半年报综述：营收改善利润回正，震荡市高股息策略延续

一、盈利综述：其他非息改善+资产质量稳定，上市银行营收、利润 均回到正增长区间

上半年银行业营收、利润由负转正，业绩趋势向好

1H25上市银行营业收入同比增长1.03%。主要是二季度债市回暖，银行其他非息收入大幅增长导致。其中国有行、城商 行、农商行分别同比增长1.87%、5.22%、0.93%， 股份行同比减少2.27% 。国有行、股份行、城商行、农商行营业收入 增速季度环比分别上升3.37pct、1.63pct、2.26pct、0.72pct。

营收由负转正，1H25上市银行归母净利润同比增长0.77%。其中国有行同比减少0.13%，股份行、城商行、农商行分别同 比增长0.27%、6.74%、4.36%。国有行、股份行、城商行归母净利润增速季度环比分别提升1.96pct、2.32pct、1.25pct，农 商行季度环比降低0.40pct。整体来看，1H25营收、业绩表现由负转正、改善明显。其中国有行经营更加审慎，营收增长 下加大了减值计提力度，利润仍小幅下降，但降幅明显收窄。

核心营收边际改善：净利息收入降幅收窄，其他非息收入向上修复

上市银行1H25净利息收入同比减少1.3%，降幅继续收窄。其中，国有行、农 商行同比分别减少2.4%、0.6%，降幅季度环比分别收窄1.0pct、0.4pct，股份行 同比减少1.8%，降幅季度环比增加1.2pct。城商行同比增加8.8%，增幅季度环 比提升0.3pct。净利息收入表现的改善主要得益于信贷规模的稳定增长，以及 成本持续改善下息差降幅有所收窄。

1H25上市银行非息收入同比增加7.0%。其中国有行、股份行、城商行、农商 行分别同比变动+14%、-3%、-2%、+5%。其中，受一揽子增量政策影响，资 本市场有所回暖，中收增长有所改善，二季度债市回暖下，其他非息收入降幅 也明显收窄。

净利息收入降幅收窄+中收改善，上市银行核心营收边际改善。1H25上市银行 核心营收同比降低0.6%，增速降幅继续收窄。其中国有行、股份行、城商行、 农商行核心营收分别同比变动-1.3%、-1.5%、8.3%、-0.4%。

二、规模：扩表小幅提速、对公信贷仍是主要投向

资产端：扩表速度小幅提升

上市银行总资产同比增长9.6%，环比1Q25增速明显。分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商 行总资产分别同比增长10.4%、5.3%、15.5%、6.9%，国有行、股份行、城商行季度环比分别上升 2.9pct、0.1pct、1.3pct，农商行季度环比降低0.5pct。

1H25资产规模增速超过15%的银行为：江苏27.0%、重庆22.0%、西安21.1%、北京20.3%、南京 16.9%、齐鲁16.0%。

资产端：支持实体力度不减，信贷投放保持稳健

1H25支持实体经济力度不减下信贷增量较去年同期略有多增，信贷规模增速保持稳健。1H25上市银行贷款规模同比增 长7.98%，季度环比上升0.06pct。1H25上市银行贷款增量为10.2万亿，同比多增9188亿元。分板块来看，优质城商行依 旧保持较高的信贷投放景气度，城商行同比增长12.82%，增速季度环比降低0.42pct。国有行同比增长8.88%，是扩表的 另一大主力，增速季度环比小幅上升0.17pct。而股份行、农商行同比增长3. 81%、6.39%，增速季度环比分别下降 0.16pct、0.36pct。目前政策端指导支持实体经济力度不减，对公、涉政业务信贷储备充裕，信贷增量较去年同期小幅多 增。

优质区域性银行信贷增长最为强劲。1H25信贷增速超过15%的银行为：西安35.80%、重庆19.57%、宁波18.72%、江苏 18.33%、成都17.96%。

负债端：负债规模增长提速

1H25上市银行总负债同比增长9.6%，季度环比上升2.0pct。分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行负债规模 增速分别为10.5%、5.0%、15.6%、6.9%，国有大、股份行、城商行增速季度环比分别上升2.8pct、0.1pct、1.3pct， 农 商行季度环比下降0.6pct。

1H25负债规模增速超过15%的银行为：江苏27.87%、重庆23.35%、北京20.98%、西安20.91%、南京16.88%、齐鲁 16.17%。

三、价格：资产端定价压力仍存，负债成本改善托底息差

净息差：息差继续筑底，2Q25净息差环比1Q25下降5bps

受有效信贷需求不足、LPR重定价等因素影响，2Q25净息差仍然承压，但得益于负债成本的持续优化，基本保持稳 健。2Q25上市银行净息差（测算值）季度环比下降5bps至1.48%，继续筑底，1H25上市银行净息差较1Q25仅小幅下降 2bps至1.51%。个股来看，股份行中浦发、光大2Q25净息差环比小幅回升，城农商行中西安、齐鲁、厦门、沪农有所 回升，其他多数银行仍呈下行趋势。

展望未来，存款挂牌利率对称下调，伴随高成本存款的续作，有望部分对冲LPR下调影响。短期来看，实体信贷需求 还需后续政策出台的进一步拉动，资产定价预计仍然承压，但得益于存款挂牌利率的对称下调以及高成本存款的到 期重定价，有望部分对冲LPR下调影响，助力息差降幅收窄。

存贷利差：1H25降幅继续收窄

存贷利差更能代表银行基础业务的盈利情况：1H25上市银行存贷利差为2.03%，环比2H24下降 9bps，环比降幅继续收窄（2H24 HoH：-11bps）。分类来看，国有行、股份行、城商行、农商行存 贷利差分别为1.55%、2.01%、2.18%、2.08%，环比2H24分别下降19bps、13bps、5bps、4bps。

资产端：定价仍处于下行通道

上市银行资产端收益率仍处于下行通道。1H25上市银行资产收益率环比2H24下降23bps至3.33%（2H24: HOH - 22bps），分类来看，农商行降幅最小，国有行、股份行、城商行、农商行分别环比2H24下降28bps、26bps、26bps、 16bps至2.89%、3.34%、3.47%、3.33%。

LPR、存量按揭重定价叠加有效信贷需求不足，贷款收益率环比下降29bps。1H25上市银行贷款收益率环比2H24下降 29bps至3.81%。分类来看，国有行、股份行、城商行、农商行环比2H24下降37bps、33bps、26bps、23bps至3.06%、 3.72%、4.11%、3.84%，其中农商行降幅最小，国有行平均贷款利率已低于新发贷款利率（3.29%），处于绝对低位， 预计未来降幅相对有限。

负债端：近年来负债端成本持续优化，托底息差

1H25上市银行负债成本环比2H24下降20bps至1.86%，2023年以来持续优化，托底息差。分类型来看，国有行、股份 行、城商行、农商行分别较2H24下降20bps、23bps、21bps、18bps至1.65%、1.81%、1.98%、1.81%，股份行成本改善 幅度相对较大。

存款挂牌利率调整红利持续释放，1H25存款成本继续下行，为负债成本持续优化的主要贡献因素。 1H25上市银行存 款成本较2H24下降20bps至1.78%。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别较2H43下降17bps、19bps、22bps、 20bps至1.52%、1.72%、1.92%、1.75%。

四、非息收入：中收重回正增长+其他非息大幅改善，非息 收入增长提速

中收重回正增长+其他非息大幅改善，非息收入增长提速

1H25上市银行非息收入明显提速，助力营收改善。非息增长由负转正，主要得益于中收重回正增长、其他非息拖累明 显减少。2025年上半年，上市银行非息收入同比增长7%，较1Q25明显提速9pct。其中净手续费收入同比增长3%，为近 三年来首次回到正增长区间。二季度资本市场走强，股市进入“慢牛”行情，理财规模回升，财富管理等业务收入在 低基数下企稳回升。叠加结算清算、托管手续费持续增长，助力中收有望呈现逐季改善的趋势。其他非息收入方面， 债市波动性减弱，保持低位震荡的趋势，公允价值变动的负向拖累较1Q25明显减少。叠加大部分银行在2Q25选择兑现 部分AC户投资收益，推动其他非息同比高增11%，较1Q25大幅提速14pct。

其他非息高增带动非息收入占比提高，中收占比继续小幅下行

非息收入占比保持在30%左右，其他非息占比进一步提高。1H25上市银行非息收入占比较1Q25提升0.6pct至29.8%，主 要是投资收益等其他非息收入增长贡献。其中，国有行、股份行、城商行分别较1Q25上升0.2pct、1.4pct、1.2pct、0.4pct 至27.9%、34.2%、30.9%、28.7%。上市银行其他非息收入占营收比重较1Q25大幅提高2.3pct至15.8%。

中收占比继续小幅下行至14%左右，未来有望企稳回升。1H25上市银行中收占比较1Q25小幅下降1.7pct至14.0%。中收 虽然在财富管理回暖、结算托管手续费高增的带动下回到正增长，但消费需求低迷下，银行卡、信用卡等手续费小幅 拖累。目前中收增速仍慢于上市银行营收增速，占比继续下行。预计随着未来财富管理收入继续逐季改善，能够带动 中收占比逐步企稳回升。

五、资产质量：整体稳定，地产风险高峰期已过，但零售风险 仍在持续暴露

不良率保持稳定，不良生成率小幅下降

上半年银行业资产质量表观数据保持稳定，2Q25上市银行不良率季度环比持平。2Q25上市银行整体不良率为1.25%，季 度环比持平。国有行、股份行季度环比持平于至1.27%、1.20%，城商行、农商行分别季度环比下降1bp至1.03%、 1.07%。其中如成都、宁波、杭州、常熟等优质区域城农商行的不良率仍保持在0.7%-0.8%左右的绝对低位水平。

二季度上市银行加回核销不良生成率小幅下降，主要不良生成领域仍集中在对公房地产及零售贷款。2Q25上市银行加 回核销不良生成率为0.77%，季度环比下降3bps，同比下降7bps。其中国有行不良生成率相对稳定，季度环比持平于 0.53%，同比小幅提升9bps，国有大行资产质量仍相对平稳。股份行2Q25加回核销不良生成率季度环比提高5bps至 1.07%，主要是零售信贷资产质量继续边际恶化。城商行、农商行的不良生成率分别季度环比下降2bps、14bps至 0.75%、0.69%。消费贷、信用卡、个人经营贷的资产质量仍在边际恶化，同时房地产风险继续出清，但压力最大的时期 已经基本过去。

前瞻性指标来看，关注率边际下行，逾期率继续小幅上升

前瞻性指标来看，1H25上市银行关注率为1.67%，较年初下降4bps，同比下降5bps。其中，国有行、股份行、城商行关注率有所下 降，分别较年初下降3bps、2bps、12bps至1.62%、1.92%、1.47%。农商行关注率较年初仍继续上升13bps至1.81%。

1H25上市银行逾期率为1.44%，较年初小幅上升3bps，同比上升4bps。其中，国有行、农商行的逾期贷款率分别较年初上升7bps、 1bp至1.35%、1.55%。而股份行逾期率较年初下降6bps至1.71%，城商行较年初持平于1.46%。

目前来看，银行业表观资产质量指标基本保持相对稳定，对公房地产、零售贷款等重点领域资产质量压力仍存但整体可控。当前 经济持续弱复苏趋势下，居民和小企业的还款能力相对受影响，零售信贷、普惠小微贷款的资产质量仍处于恶化趋势过程中。但 考虑到国家持续出台利好消费、拉动内需的相关政策，并对普惠小微贷款延期还本付息给予支持，预计零售风险整体可控。此 外，对公房地产在保交楼托底下风险持续化解，风险最大的时期已经过去。

六、分红：共24家银行进行25年中期分红

中期分红情况：共24家银行25年进行中期分红（含拟分红）

目前共24家银行进行25年中期分红，目前 已有17家银行已发布明确的中期分红方 案，另有7家银行拟进行中期分红。其中六 大国有行的分红率保持30%不变（按照归 母净利润口径），招行、沪农、上海的中 期分红率在30%以上，与24年分红率相差 不大；常熟中期分红率25%，明显高于24 年分红率，且后续还有提升可能；华夏、 平安、宁波的中期分红率略低于24年水 平。

从分红方案来看，除常熟银行已确定在今 年9月份派息外，其他银行多数或将在26年 1月派息。

分红确定性：关注公司对分红率的相关承诺

关于公司未来分红水平的确定性，可持续关注公司对分红率的相关承诺。如招行、成都两家将30%以上分红率写进公司章程的为确定性最强，其次为国有大行 等长期保持30%左右分红率的，以及通过公告或业绩会管理层明确表示将维持分红率水平的，如平安、浙商、兴业等。

此外，核心一级资本充足率相对充裕的银行，未来保持稳定分红率或进一步提高分红水平面临的资本压力相对更小。目前国有大行资本均相对充足，建行、工 行在14%左右的较高水平，定增落地后，中行、交行、邮储的资本充足率也有所提升。股份行中招行核心一级资本充足率明显高于其他股份行9%-10%左右的水 平。城农商行因仍具有规模扩张的需求，资本充足率压力相对较大，今年来多家城农商行积极推动可转债转股，短期内有保持合理利润留存的必要性。

七、行业观点

半年报综述：营收、利润边际改善，均回到正增长区间

二季度债市回暖下其他非息收入边际改善，1H25上市银行营收增速由负转正：1H25上市银行营业收入同比增长1.03%，增速由负转正，主要是二季度债券市场有所 回暖，银行其他非息收入边际改善，对营收拖累程度明显减弱。其中国有行、城商行、农商行分别同比增长1.87%、5.22%、0.93%，股份行同比减少2.27% 。具体来 看，净利息收入同比减少1.3%，降幅继续收窄，主要是规模稳定增长情况下，息差得益于存款端成本压降，降幅企稳。非息收入方面，资本市场持续升温，叠加低 基数效应，中收持续边际改善。净利息收入降幅收窄+中收回暖，上市银行核心营收边际改善。1H25上市银行核心营收同比下降0.6%，降幅继续收窄。其中国有 行、股份行、城商行、农商行核心营收分别同比变动-1.3%、-1.5%、8.3%、-0.4%。其他非息收入是当前影响营收的最大不确定性变量，由于二季度债市重新低位震 荡，OCI浮亏收窄+部分银行提前兑现AC账户收益，其他非息收入明显改善，带动上市银行营收重回正增长区间。

1H25利润增速如期回正。规模扩张仍是主要正向贡献因素，息差收窄是主要拖累。营收转正的情况下，1H25上市银行归母净利润同比增长0.8%。其中国有行同比减 少0.13%，股份行、城商行、农商行分别同比增长0.27%、6.74%、4.36%。国有行、股份行、城商行归母净利润增速季度环比分别提升2pct、2.3pct、1.3pct，农商行季 度环比降低0.4pct。1H25上市银行ROE同比下降0.7pct至10.9%。业绩归因来看，规模增长是最主要的正向贡献因子，正向贡献净利润7.9%；此外中收、其他非息、成 本收入比也分别正向贡献净利润0.4%、1.5%、0.24%。负向贡献因子来看，息差缩窄是最主要拖累项，分别负向贡献利润增速8.8%，息差收窄拖累程度略有加大。

扩表速度大幅提升：有效信贷需求不足，信贷增速保持稳健，但债券、同业等非信贷资产增长较快。信贷增量基本全部由对公贡献，零售信贷需求未见好转：2Q25 上市银行资产同比增长9.6%，较一季度（7.5%）有所提升，贷款同比增长8.0%，基本保持稳健。信贷投放上以对公贷款为主，零售信贷需求未见改善，二季度票据 小幅冲量。涉政类、大基建、“金融五篇大文章”等领域对公信贷仍然是上市银行主要的贷款投向，项目储备充裕，江浙、成渝、珠三角等区域信贷需求仍相对旺 盛。1H25上市银行对公贷款、零售贷款、票据贴现增量分别占84.6%、13.0%、1.2%。

报告节选：

编辑：火腿肠