本文采用“ETF 机构持仓穿透算法”计算 ETF 基金中机构投资者实际持仓的规模和占比。目前 ETF 基金在半年报、年报中公布的机构投资者持有份额占比，一般是将 ETF 联接基金和其他机构都视作机构求得的。实际上，部分投资者会通过ETF联接基金间接获取 ETF 收益，此时由于是 ETF 联接基金买入的ETF份额，一般会将其作为机构进行统计、公布，但是 ETF 联接基金中也有个人投资者，按照现有方法计算会高估机构投资者的占比。
本部分基于国信金工 ETF 四级分类体系进行相关分析，该分类体系参考WIND、中证指数公司、国证指数公司的相关分类和指数信息进行编制。一级分类主要按照资产类别进行划分（如股票、债券等），二级分类按照指数类别进行划分（如规模指数、风格指数等），三级分类主要按照板块、主题、市值风格等属性进行划分，四级分类具体细化到跟踪指数标的，并将相同/近指数进行小范围概括。
按资产类别分类
截至 2025 年 6 月 30 日（以下使用‘H1’代指‘6 月 30 日’），股票型ETF总体规模为 30022 亿元，相比 2024 年 12 月 31 日（以下使用‘H2’代指‘12 月31日’）26409亿元的总规模上升了 3613 亿元。2024H2 个人投资者持有10338 亿元的股票型ETF，截至 2025H1，其持有规模增加至 10616 亿元。2024H2 机构投资者持有了 16071 亿元的股票型 ETF，2025H1 机构投资者的持有规模增长至19406亿元。从占比来看，自 2016H2 至 2019H2，股票型 ETF 中机构投资者的持有比例基本维持在 60%以上，2020 年以来机构投资者持有比例明显降低，2020H2至2023H2机构投资者持有比例在 40%-45%，2024H1-2025H1 开始持续回升，机构投资者持有比例分别增长至 58.31%、60.85%、64.64%。
国内债券 ETF 起步较晚，第一只债券 ETF 在 2013 年成立。截至2025H1，债券ETF 总体规模为 3844 亿元，相比 2024H2 的 1740 亿元增加了2104亿元。其中机构持有规模由 2024H2 的 1477 亿元上升至 2025H1 的3514 亿元。自2017H1以来，债券 ETF 市场的机构投资者持有比例在 90%以上，2024H1-2024H2机构投资者持有比例降低至 85%左右，2025H1 回升至91.43%。
机构投资者是货币 ETF 的主要持有人。截至 2025H1，货币型ETF 中机构投资者的持有规模为 1136 亿元，相比 2024H2 的 1097 亿元增长39 亿元，机构投资者持有比例基本保持不变，为 70.74%。个人投资者的持有规模2025H1基本保持不变，为 470 亿元。 截至 2025H1 共有跨境 ETF 5756 亿元，相比 2024H2 的4379 亿元增长1377亿元，其中机构持有 2692 亿元，个人投资者持有 3064 亿元。从持有比例来看，2025H1 机构投资者持有比例上升至 46.77%，相比2024H2 增长了6.58%。
国内商品 ETF 主要以黄金为主。截至 2025H1，在17 只商品ETF中有14只黄金 ETF。2025H1 商品型 ETF 的总体规模为 1574 亿元，相比2024H2的757亿元提高 817 亿元。其中个人投资者的持有规模由2024H2 的618 亿元提升到2025H1 的 1274 亿元，机构投资者的持有规模由2024H2 的139 亿元提升到2025H1 的 300 亿元。 从占比来看，商品 ETF 中机构投资者持有比例在 2017H2 之后基本处于下降趋势，2021H1 至 2022H2 持续回升，2023H1 至 2024H1 在25%上下波动，2024H2降低至 18.32%，2025H1略微回升至 19.06%。
按板块分类
依据国信金工 ETF 分类，统计股票型 ETF 中周期、大金融、科技、消费四个板块 ETF 的规模和机构持仓变动情况，本篇涉及的四个板块所包含的ETF请参见报告附录。 相比 2024H2，2025H1 科技板块 ETF 规模增长最多，由2024H2 的2028亿元增长至 2025H1 的 2431 亿元，增长 403 亿元；周期板块ETF 规模增长次之，由2024H2 的 823 亿元增长至 2025H1 的 1199 亿元，增长376 亿元。
按持有人类型来看，机构投资者持有规模增长最多的是科技板块，由2024H2的360 亿元增长到 2025H1 的 621 亿元，增长 261 亿元。其次是周期板块ETF，机构持有规模增长了 229 亿元。 相比 2024H2，个人投资者持有规模增长最多的是周期板块，2025H1 个人投资者对周期板块的持有规模为 744 亿元，增长 147 亿元，对科技板块的持有规模为1809 亿元，增长 142 亿元。
从机构投资者占比的数据来看，2025H1 周期、大金融、消费、科技板块ETF的机构投资者持有比例均有所上升：周期板块的机构投资者持有比例由2024H2的27.42%上升至 37.95%；大金融板块的机构投资者持有比例自2018H2开始持续降低，但在 2022H1 回升至 32.67%后又在 2023H1 降为29.54%，2024H1降低至 25.75%，2025H1 回升至 35.98%；2025H1 消费板块的机构投资者持有比例为 20.30%，较 2024H2 上升 0.97%；科技板块的机构投资者持有比例自2020H2触底后逐步回升，2023H1 机构投资者持有比例为36.90%，之后继续下降，2024H2 回落至 17.76%，2025H1 回升至 25.56%。
按热点主题分类
统计股票型 ETF 中 5G、芯片、军工、医药、红利、证券、新能车等主题ETF的规模和机构持仓变动情况，各主题包含的 ETF 列表详见附录。相比2024H2，2025H1 规模增长最多的是黄金 ETF，由 704 亿元增长至1531 亿元。其次为军工 ETF，由 237 亿元增长至 418 亿元。
按持有人结构来看，相比 2024H2，2025H1 机构投资者对军工ETF的持有规模增长 158 亿元，增长最多；对红利 ETF 的持有规模减少88 亿元，减少最多。相比 2024H2，2025H1 个人投资者对黄金 ETF 的持有规模增长672 亿元，增长最多；对证券 ETF 的持有规模减少 66 亿元，减少最多。
从占比情况来看，2025H1 机构投资者对红利 ETF 的持有比例为42.08%，相比2024H2 下降 13.24%；2025H1 机构投资者对医药、黄金ETF 的持有比例分别为17.12%、18.48%，相比 2024H2 基本保持不变。
相比 2024H2，2025H1 机构投资者对证券 ETF 的持有比例由13.34%上升至23.57%，增长了 10.23%，对军工 ETF 的持有比例由32.86%上升至56.40%，增长了 23.54%。
对比来看，芯片 ETF 的机构持仓占比由 2024H2 的14.95%大幅上升到2025H1的 23.73%，5G ETF 的机构持仓占比由 2024H2 的8.58%上升到2025H1的10.86%，新能车 ETF 的机构持仓占比由 2024H2 的23.00%上升到2025H1的25.94%。
按宽基分类
统计上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、A500、创业板类和科创板ETF等主要宽基 ETF 的规模和机构持仓变动情况。此处的创业板类ETF指的是跟踪创业板内宽基指数的 ETF，包括创业板指、创业板50 等，具体列表请参见附录。在以下参与统计的宽基 ETF 中，A500 和沪深 300ETF 的规模增长较多，2025H1A500 和沪深 300ETF 的规模分别为 2135 亿元、10506 亿元，相比2024H2分别增长 1862 亿元、693 亿元。
按持有人结构来看，相比 2024H2，2025H1 机构投资者对A500 和沪深300ETF的持有规模增长较多，2025H1 A500和沪深300 ETF的机构持有规模分别为1354亿元、9401 亿元，相比 2024H2 分别增长 1206 亿元、920 亿元；对中证1000ETF的持有规模增长 328 亿元。 相比 2024H2，2025H1 个人投资者对 A500 ETF 持有规模增加656 亿元，对沪深 300、创业板类、科创板 ETF 的持有规模分别减少了227 亿元、192亿元、108 亿元。
从占比来看，机构投资者在上证 50、沪深 300、中证500 和中证1000ETF中的持有比例较高，上证 50、沪深 300、中证 500 和中证1000ETF 的机构投资者持有比例分别由 2024H2 的 82.02%、86.43%、72.53%和91.22%上升至2025H1的 86.76%、89.49%、77.98%和 94.27%；2025H1 创业板类ETF 的机构投资者持有比例为 43.19%，相比 2024H2 增长了 6.25%。科创板、双创类和 A500ETF 由于发行较晚，因而机构持仓数据较短。2024H2科创板 ETF、双创类 ETF 的机构投资者持有比例分别29.02%、15.17%，2025H1分别上升至 34.87%、16.25%。2025H1 A500 的机构投资者持有比例由54.06%上升至 63.41%，增长了 9.34%。
本文使用“ETF 持仓穿透算法”计算 ETF 中机构投资者和个人投资者的持有占比，并依据国信基金 ETF 四级分类体系对 ETF 进行相关分析。按资产类别来看，相比 2024H2，2025H1 股票型 ETF 的机构投资者持有比例上升至60.85%。从板块上看，机构投资者对周期、大金融和科技板块的持有比例相比2024H2均上升幅度较大，分别增加了 10.52%、8.89%、7.80%；按热点主题来看，相比2024H2，2025H1 机构投资者对军工 ETF 的持有比例提升明显，提升23.54%，对红利 ETF 的持有比例下降最大，下降 13.24%；宽基方面，相比2024H2，2025H1机构投资者对 A500 和沪深 300ETF 的持有规模明显上升，对中证500、A500、创业板类和科创板 ETF 的持有比例有所提升，持有比例均增加了5%以上。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
