2025年腾亚精工研究报告：传统主业迎来利润释放，庭院机器人开辟新增长点

01 深耕五金及动力工具市场，收入增长稳健

公司历史沿革：立足核心技术，多元领域扩张

品牌创立与制造能力筑基（2000 年 – 2012 年）2000年，公司在南京成立，通过ODM模式将建筑五金制品出口日本；2004年，射钉正式量 产，以ODM模式销往欧洲；2006年，公司自主研发并销售燃气射钉枪配套燃气电池。 品牌崛起与核心技术突破（2013 年 – 2021 年）2013年，首获国家级高新技术企业认定，燃气射钉相关技术入选国家火炬计划产业化示范 项目，技术实力获国家背书；2019年，成立子公司南京至道机械并完成股份制改革，启动资本化进程；2020年，入选国家级专精特新小巨人 企业，并主导起草两项行业标准，掌握行业话语权；2021年，获首批重点支持国家级专小巨人企业，技术领先地位再获强化。 品牌深化与多元领域扩张（2022 年 - 至今）2022年，深交所创业板成功上市（股票代码：301125），募资扩产升级技术；2023年，收购 江苏腾亚铁锚工具控股权，完善产业链布局。

股权结构相对集中，便于决策管理

实控人与一致行动人持股50%以上，股权结构相对集中。乐清勇先生为公司实际控制人，直接持股上市公司13.76%，通过南京倚峰、南京 运航、腾亚实业分别间接持股上市公司4.36%、2.15%、13.48%，合计对上市公司持股比例为33.75%。此外乐清勇先生与南京腾亚实业、 南京倚峰、南京运航共同为上市公司一致行动人，合计持股50.89%。

公司主营业务：动力工具+建筑五金双轮驱动

公司主营动力工具和建筑五金制品。 动力工具以燃气射钉枪为核心，产品线涵盖气动、锂电射钉枪及电锤、电钻、园林工具等，并通过收购腾亚铁锚拓展电动工具布局。产品主要以 自有品牌和ODM形式销往国内、“一带一路”及欧洲市场，客户包括欧洲知名五金品牌Stanley Black&Decker、GNGROUP等。建筑五金制品以通风口、检查口、地板支撑等为主，产品已达5500多种。公司是具备国际竞争力的中高端建筑五金集成供应商，主要以ODM方 式出口日本，客户覆盖日本前十大连锁建材超市及大型建筑公司。

收入端增长稳健，利润端规模释放后有望提升

公司主业总体稳健，2021-2024年，公司营收复合年增长 率为8.14%，2022年营收下滑主要受疫情影响。2024年 收入增速提升得益于开拓的电动工具业务逐步放量。利润端来看，归母净利润由2021年的5447.7万元降至 2024年的1039.4万元，其中2023年下滑较为明显，主要 系业务扩张致使管理、销售及研发费用增加，澳洲诉讼预 计负债计提，以及收购产能未完全释放等因素影响。同时， 毛利率因新建厂区产能利用率偏低而下滑。2024年随着 收入端规模扩张，利润逐步提升，往后展望我们预计随着 电动工具业务的持续爬坡，利润率有望修复至正常水平。

02 传统业务稳健增长，规模放量迎盈利拐点

动力工具：全球需求稳定，电动工具增速快于大盘

全球来看，欧美射钉紧固工具市场较成熟；印度等发展中国家需求随建筑业增长逐步释放。根据Orbis Research的市场分析与预测，2015- 2019年，全球射钉紧固工具市场年均复合增长率为2.32%；国内市场起步较晚但增长较快，年均复合增长率为3.54%，预计至2025年，全 球市场规模将达16.26亿美元（CAGR2020-2025：2.37%），中国将达2.41亿美元（CAGR2020-2025：3.50%）。

电动射钉枪自90年代发展至今，市场规模已超过气动射钉枪，成为主要射钉紧固工具。由于技术壁垒较高，目前国际上仅少数企业掌握核 心技术并实现量产。据弗若斯特沙利文预测，整体电动工具市场规模将从2020 年的291亿美元增长至2025年的386亿美元，年均复合增长 率 5.9%；其中直流锂电电动工具市场2020-2025年均复合增长率将为9.9%，带动整体电动工具市场快速发展。

建筑五金制品：翻新需求主导，高端定制产品占比提升

日本城镇化率和老龄化水平较高，新开工住宅2016–2024复合年均增长率为-2.46%，但整体规模仍大。与此同时，建筑相关制品进口额稳中 有升，其中铁结构件2016-2024复合年均增长率4.79%，主要受住房维修与翻新需求驱动。

随着居民生活品质提升及绿色、智能建筑趋势兴起，存量房屋装修需求持续扩大。IMARC预计日本家装服务市场将由2024年的219.1亿美 元，至2033年增至327.4亿美元，CAGR4.1%。

2019年中国对日建筑五金出口额达18.68亿美元，仅次于对美出口。出口产品以阀门、钉类、门窗配件等大批量、低附加值的通用品为主， 但近年来，小批量、高附加值、契合日本需求的定制化产品比重不断提升，生产制造向智能化、信息化升级。

公司位于领先地位

射钉紧固器材市场：作为射钉紧固器材行业领先企业，公司在燃气射钉枪（2020年占全球份额的9.57%）及配套耗材细分市场（瓦斯气 罐2020年占全球份额的2.33%）处于国内龙头地位，掌握核心技术并打破国外壁垒，产品已达国际水平。

建筑五金制品市场：公司是具备国际竞争力的中高端建筑五金集成供应商，已与日本前十大建材超市中的七家合作，通风口 （23.86%）、检查口（20.69%）等产品在2019年日本新房装修市场占有超过 20%份额，地板支撑类产品市占率为4.16%。我们认为 随着行业内核心客户一站式采购模式的推广，未来行业集中度将进一步上升。

战略投入期收官，业绩释放期将至

公司上市以来，围绕电动工具、园林工具等领域持续进行战略扩张，为未来盈利能力提升奠定了基础。近年来，公司收购江苏腾亚铁锚工 具有限公司控股权，并不断加大在“气动工具厂区建设”“高品质五金件、气动工具耗材及配件制造基地”等项目上的投入，短期内对利 润表现造成一定压力。随着主要建设项目逐步完工并进入投产阶段，产能布局基本到位，公司不仅有望在折旧负担减轻、产能利用率提升 的背景下实现较大幅度的盈利改善，同时业务布局更趋完善，将推动规模效应逐步显现。

03 庭院机器人构建第二增长曲线

机器人新引擎：深化产学研布局，引领智能制造升级

公司坚持以技术研发作为核心驱动力。2022年，集团与南京大学共建联合实验室，并深化与南航等高校合作。同时，着力打造“智能 制造板块”，布局南京腾森分析仪器、上市公司，及南京腾亚机器人科技。腾亚机器人成立于2020年，最初为上市公司全资子公司， 专注服务类AI机器人赛道。2022年7月，考虑未来整体发展布局，公司陆续将其股权转让予腾亚集团，使其作为上市公司的姐妹公司 继续发展。

机器人新引擎：泳池+割草机不断迭代，引领新增长

公司以智能割草机器人和智能泳池清洁机器 人为研发重点切入服务机器人赛道，并为全 球主要品牌提供OEM与ODM解决方案。公 司专注自研核心技术，多传感器融合高精度 定位与视觉算法，并已成功具备RTK定位、 视觉导航与避障等核心能力。目前，产品矩 阵已涵盖割草机器人、泳池机器人及其他服 务类机器人。

机器人新引擎：割草机市场稳健发展，智能机器人前景广阔

根 据 Precedence Research 数 据 ， 2025年全球割草机市场规模预计为 369.6亿美元，并将在2025–2034年 间以6.2%的年均复合增长率增长，至 2034年市场规模有望达到约635.1亿 美元。

从区域分布来看，欧美依托私家庭院 普及率高及政府推动绿化等因素，是 全球最大市场，2024年市场份额分别 为28%和36%。

细分市场方面，2024年全球割草机器 人市场规模预计约为28亿美元，占整 体的约7.5%，仍处于发展初期，预计 2025年渗透率将超10%。同时，该领 域行业集中度较高，富世华、斯蒂尔、 博世、本田和迪尔五家龙头企业2024 年合计占据约76%市场份额。

机器人相关业务快速释放

公司为腾亚机器人提供相关核心零部件及其他组件，充分受益庭院机器人放量带来的业绩快速释放。2025H1随着腾亚机器人相关产品的 放量，公司2025H1机器人销售收入（含税）达到1022.71万元，大幅增长创下历史新高。另外从收入确认节奏看，下半年机器人收入贡 献更大基本在当年机器人销售收入中占比到80%以上。

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编辑：火腿肠