2025年电子行业中报总结：创新百舸争流，AI勇立潮头

电子行业整体表现

回顾|电子行业2025年上半年整体情况

2025年上半年，受益于人工智能技术由云到端的逐步扩散，电子行业整体处于景气度上升通道中。板块经营收入及利润均实 现稳健成长。2025H1，电子行业实现合计营业收入18,545.03亿元，同比增长19.10%；实现合计营业利润960.15亿，同比增 长34.00%。电子行业的各项财务数据表明：整个电子硬科技板块景气旺盛，盈利良好。其背后的核心驱动力来自于：1）经 历了过去两年的电子行业去库存之后，行业进入到主动补库存的复苏通道；2）AI带来的产品创新，带来新的需求增长。

从单季度数据来看，2025年Q2电子行业实现合计营业收入9914.32亿元，同比增长20.25%，环比增长15.10%；实现合计 营业利润537.41亿，同比实现增长。可以看到，2025年的第二季度电子行业的收入和利润延续了第一季度同比增长的趋 势，呈现环比继续往上的势头，并且Q2利润创2022年Q2以来的季度新高，这也为即将到来的下半年传统旺季做好铺垫。

从盈利能力来看，2025Q2季度实现毛利润率15.90%，较去年同期15.79%有所上升，较Q1毛利率15.68%环比上升；2025Q2实现 净利润率4.72 %，较去年同期4.31 %有所上升，较Q1净利率4.25%环比上升。此外2025Q2季度实现ROE 1.95%，较去年同期 1.57%上升，较Q1环比上升。

总体看来，虽然近年来电子行业的毛净利率随着季节变化有所波动，但是依然维持在一个相对平稳的区间。ROE水平从2022 年Q2以来，经历一年半的回落之后，重新回到增长区间。表明随着近年来大力发展新质生产力，推动产业升级，整个电子行 业的发展，处在积极健康的轨道上。

从细分板块来看，2025年Q2，电子各板块营收整体呈现向上趋势，其中消费电子及元件板块的营收同比增长率较高。从毛利率 水平来看，半导体及电子化学品的毛利率相对较高，且呈现一定的向上趋势，消费电子及光学光电子板块的毛利率则在细分板 块中处于相对较低水平，且维持相对平稳。

可以看到2024年以来收入增速较高的子领域如元件（含PCB）、半导体、消费电子均直接或者间接的与AI算力或端侧AI需求拉 动相关。而毛利率相对较高的半导体领域近一两年内收入增速同样表现不俗，对整个电子行业的盈利能力提升做出正向贡献。

从研发投入角度来看，近年来电子行业的研发投入持续稳步增长，2025年H1依然延续这种态势。分具体板块来看，半导体的研 发投入无论是绝对值还是占营收比重均是显著领先于其他细分领域。多年来持续高强度研发投入，反应的是电子产业链对新质 生产力的重视，以及解决核心技术“卡脖子”的决心。

从研发投入绝对值看，2018年及之前电子行业的研发投入依然是光学光电子（显示面板）及消费电子主导。2018年之后，随着 “自主可控”的重要性被全社会认识到，半导体的研发投入快速增长，并在2023年超过光学光电子及消费电子，位居板块第一，从而夯实国产芯片的国际竞争力，并奠定业绩增长的基础。

半导体：周期与成长共舞

晶圆制造及封测|景气向上，产能饱满

全球及中国半导体销售月度数据来看，截止2025年H1，半导体销售数据已经持续上行一段时间，行业呈现出景气旺盛的状态。 2025年6月，全球半导体销售金额达到59.91B$，月度同比增速19.6%；同期中国半导体销售额达17.24B$，月度同比增速 13.10%。

从全球及国内半导体月度销售数据的同比增速看来，整个半导体行业呈现较为明显的周期性变化规律。上一轮周期起点始于 2019年初，并持续到2022年中，随后便经历了为期一年的快速去库存调整期，并于2023年初见底。从当前数据结合全球技术 创新维度来看，本轮半导体景气周期积极稳健，销售收入屡创新高。

从国内两大晶圆代工厂的产能利用率来看，从2023年年底至今，整体处在明确的上行通道中，在经历了2024年底短暂的小幅回落之后，于2025 年再度攀升。截止2025年Q2，华虹半导体综合产能利用率为108.30%，中芯国际综合产能利用率为92.50%。从中芯国际晶圆出货量来看，2025 年Q1和Q2，也仍在持续新高的过程中。

景气向上，产能为王。作为重资产、高折旧的晶圆代工环节，产能利用率就是其盈亏生命线。华虹半导体、中芯国际的产能利用率节节走高的 背后不仅仅反应的是当前旺盛的行业景气周期，也折射出China for China的本土化采购策略转变。鉴于当前复杂多变的关税政策，越来越多 的中国大陆电子制造业工厂，更加倾向于采购本土代工厂生产的芯片。这也从另一个维度提升了本土晶圆厂的利用率和出货量。

半导体设备|行业景气度持续向好

2025上半年，A股半导体设备上市公司总营收及总归母净利润增长趋势得以维持。根据iFind数据，2025上半年，A股半导体设 备相关上市公司总营收415.09亿元，同比增长30.60%，归母净利润66.31亿元，同比增长19.80%，行业景气向上态势得以维持。

半导体设备公司的收入利润持续增长的背后，反映的是国内半导体晶圆厂为匹配日益增长的芯片需求而持续扩建，以及随着近 年来美方对我国核心半导体设备的禁运政策不断收紧，国产半导体设备经过不断追赶，竞争实力逐年向上。

IC设计|数字芯片设计企业营收和盈利能力均开始向好

2025年上半年，根据iFind统计，数字芯片相关上市公司总营收871.29亿，同比增长24.72%，归母净利润90.5亿，同比增长 35.32%。2024年开始，数字芯片设计企业营收和盈利能力均开始向好，尤其利润增速由负转正，2025年上半年依然延续这 种态势。

得益于近年来芯片行业的自主可控，数字芯片公司收入规模整体处在向上轨道中。其利润水平则跟随行业周期波动明显， 这主要系国产芯片定价策略及综合毛净利率随行业周期性变化有关。

消费电子：AI及折叠屏吹皱一池春水

消费电子行业营收稳定，旗舰手机密集发布来临

消费电子行业营收增长稳定：根据wind数据显示，2025上半年，消费电子板块营收达到8802亿元，同比增长25%。2025上半年实现 营业利润达到386亿元，同比增长21%，行业营收及归母净利润均维持稳定增长态势。 展望2025年9-12月，各大品牌旗舰手机密集发布，同时叠加AI眼镜新产品不断，厂商有望进入生产旺季。

手机出货趋缓，行业集中度提升

2009-2012，功能机向智能机转变；2013-2016，智能手机外观升级；2016-2023，换机需求逐渐减弱,智能手机增长乏力;2024-至今， AI手机进入大众视野。 全球智能手机集中度提升：2016Q1CR5全球占比达到50%；2025Q2CR5全球占比达68%，全球排名前三为苹果、三星、小米。根据 Counterpoint数据，国家补贴提振了春节期间的销量，2025年Q1中国智能手机出货量同比增长5%。国家补贴自1月开始执行，仅适 用于售价低于6000元人民币的智能手机。

折叠屏，智能手机的下一个形态

AI赋能+新硬件形态加持下，折叠屏手机加速成长。2023年至今，各安卓手机大厂密集布局相关产品；2024年，折叠屏手机硬件不断 完善，形态和功能继续扩展，持续渗透；而2025年，各大厂持续迭代折叠屏硬件与产品形态，折叠屏将延续快速发展。

折叠屏插上AI翅膀，应用前景进一步拓宽。传统手机算力芯片及存储单元，在面临多任务并行、大容量音视频及图片、文档处理时 略显吃力，难以将折叠机多屏及大屏优势尽数发挥。而对于折叠屏，其凭借大屏幕、多屏幕的优势在娱乐、办公等应用广受消费者 追捧，在AI赋能下，其不再局限于折叠形态带来的与直板手机截然不同的场景应用，而是AI赋能下的体验重构——打破以硬件为锚 点的革新困局。

算力：海外独领风骚，国内风雨兼程

海外算力I PCB：行业周期稳步向上，AI高景气拉升高端产品需求

PCB行业业绩稳步增长，盈利水平不断改善。随着下游需求逐步回暖，叠加AI高景气拉动高端PCB产品需求提升，2025年 上半年，SW印制电路板行业业绩整体趋势向好，营收合计达1335亿元，同比+25%，合计营业利润144亿元，同比+65%， 利润率方面，当前PCB整体毛净利率呈现不断上升态势。当前AI算力需求强劲，国产PCB厂商有望凭借技术、产能、服务优 势逐步提升市场份额，行业盈利水平有望进一步提升。

AI服 务 器 中 的全 新结 构 GP U板 组 带 来了 全新 硬件、 计算 、传 输连 接需 求， 从而 推动 P C B需 求 全方 位升 级。 据 Valuates Reports发布的《Global AI Server PCB Market Research Report 2025》预测，AI服务器PCB的市场规模将从2024 年的1.11亿美元迅速增长到2031年的2.42亿美元，增长潜力巨大。鉴于PCB行业属于电子行业诸多细分领域中发展成熟度和 市场竞争力相对靠前的板块，国内从业者有望捷足先登，率先受益于全球AI服务器的快速成长。

海外算力I 液冷：液冷服务器渗透加速，推动市场规模不断增长

液冷技术可解决AI服务器高功率密度下的散热难题。根据中国信通院发布的《智算中心液冷产业全景研究报告》数据， 2024年我国算力中心总耗电量达到1660亿 kW·h，约占全社会总用电量的1.68%。因此液冷等节能技术的应用对我国算力基 础设施的建设十分重要。液冷相较于传统风冷散热方案更为简化，借助冷却工质较高的比热容与优异的导热性能，液冷系统 能够支持智算中心单机柜功率密度轻松突破40kW。

液冷技术渗透率加速，市场规模逐年提升。随着服务器芯片性能提升，以及集成度增加，当前液冷服务器渗透率持续提升， 根据IDC数据，2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，相较2023年增长67%，预计2029年将进一步增长到162亿美 元，2024-2029年CAGR达46.8%。

境外龙头观察

英伟达|AI资本支出高增，对算力产生强劲需求

英伟达是生成式AI浪潮最大受益者，其数据中心业务涵盖GPU芯片、AI服务器等，服务微软、谷歌等科技巨头AI计算需求。 2026财年上半年，英伟达实现收入908.05亿美元，同比增长61.91%，实现归母净利润451.97亿美元，同比增长43.57%。公 司认为AI需求强力，到2030年，AI基础设施投入将达到3-4万亿美元。

Blackwell、AI需求、中国市场仍是关注重点。首先，数据中心是近年英伟达的最强增长引擎，本季度数据中心业务实现 411亿美元营收，同比增长56%，占总营收比例高达88%。与此同时，自二季度起，主力产品Blackwell架构机柜已进入全面放 量阶段，GB200出货、GB300爬坡。再者，中国市场成为最大变量，在财报会上黄仁勋表示，预计中国市场今年会有500亿美 元的机会，如果公司有强竞争力的产品可以满足市场，预计接下来有50%的年增长。他还预计，到2030年，AI基础设施的支 出会达到3万亿至4万亿美元，这将为英伟达带来巨大的长期增长机遇。

台积电|先进制程领跑，显著受益HPC时代浪潮

TrendForce集邦咨询数据显示：2025年Q2整体晶圆代工产能利用率与出货量转强，推升全球前十大晶圆代工厂营收至417亿美 元以上，季增14.6%的新高。台积电则随主要手机客户正式进入备货期，且笔电/PC、AI GPU新平台出货，营收持续攀升。台积 电强劲的增长，背后源于其先进制程的领先地位，以及AI带来的HPC等新兴需求。

报告节选：

编辑：火腿肠