2025年传媒互联网行业出圈品类详解：微恐搜打撤、融合玩法SLG

一、微恐搜打撤：大DAU社交长青游戏

搜打撤品类定义：风险与收益博弈的摸金游戏

何为“搜打撤”：进入一个地图，获取有价值的战利品（“搜”），在与AI敌人和其他玩家的对抗中生存下来（“打”），并最终通过指定 的撤离点成功离开（“撤”）。 玩法核心：玩家局内行为与局外成长直接关联。玩家可以带着局内搜集的物资撤离，并转化为下一场对局的物资，例如更好的装备和武器， 形成“投资-风险-回报”闭环，通过高死亡惩罚机制、胜利奖励机制的刺激，让玩家上瘾。 高死亡惩罚机制：携带装备入场，在对局中一旦死亡，将永久失去携带入场的所有装备（即携带筹码开局，一旦落败，失去筹码）。 胜利奖励机制：在对局内成功搜集到的各种高价值物资，只要成功撤离就能带出并归为己有。（即胜利的话，筹码增多）

女性赛道崛起

根据伽马数据，2024年女性向游戏市场规模达80亿元，同比激增124.1%，增速远高于行业平均。品类上不断拓展，从乙女恋爱、换装、模 拟经营到搜打撤、MMO等，女性玩家开始成为游戏市场不可忽视的玩家群体，根据亚洲市场调研和咨询公司Niko Partners于2024年发布 的调查报告显示，亚洲女性游戏玩家的数量已经占玩家总数的37%。

射击搜打撤对抗性、竞技性强，其中头部产品《三角洲行动》以男性用户为主，根据Questmobile数据，2025年4月《三角洲行动》用户中， 30岁以下男性占比达到47%，其他射击游戏《穿越火线》30岁以下男性用户占比达60%。 因此《超自然行动组》的出现正好填补了社交休闲“搜打撤”的空白，极低的上手门槛，根据巨量算数，《超自然行动组》女性占比62%。

《超自然行动组》有望成为长青游戏

玩法获验，用户稳步增长。“一个人玩是恐怖游戏，两个人玩是冒险游戏，三个人玩是寻宝游戏，四个人玩是搞笑游戏”，《超自然》卡位 微恐休闲社交“搜打撤”赛道，具备独特性，凭借玩法、直播效果等快速传播，于2025年暑期实现用户破圈。展望后续，参照《王者荣耀》 《和平精英》等长线产品，短期用户规模受寒暑假、重点节日等影响而波动是正常现象， 应重点关注用户留存，期待随着版本持续更新， 十一、双旦、寒假等节点带动用户进一步增长。

商业化模式验证。大DAU、建立社交关系的基础上，《超自然》核心商业化以皮肤、装饰、道具为主，重点皮肤上线节点均对应显著的流水 高点，商业化模式成熟。展望后续，关注商业化运营的平衡和节奏，也看好联动IP破圈、做商业化。

搭建玩家社交关系和社区氛围。多人组队进入局内唠嗑打怪、寻宝、闯关的“轻量化社交”匹配手游玩家的社交需求，牵手探图+组队玩+ 玩家自发分享社媒将有效促进用户拉新、玩家社交关系搭建。此外，我们认为比心等平台上出现超自然陪玩品类也是游戏出圈、社区氛围趋 好的一大验证。

重视长青游戏的估值溢价

高利润率。经过验证的玩法作为基础，通过IP联动、内容持续更新，长青游戏避免了高买量投入（即短平快产品上线初期需要大量的买量宣 发），对应利润率显著较高。

业绩基石。长青游戏流水相对稳定，生命周期长，对于游戏公司而言是业绩稳定器，可以缓解产品周期带来的业绩波动，同时长青游戏的利 润垫也让游戏公司新游研发更有耐心、更长线。同时公司可以将长青游戏打造成IP（比如第五人格、王者荣耀等），通过IP联动等方式，实 现长青游戏翻红。

二、SLG：出海吸金品类，行业新一轮扩容周期

SLG品类定义：以战斗和社交为核心的策略游戏

SLG（Simulation Game）原意为模拟经营游戏，后由于策略游戏（Strategy Game）收入占比较高，因此SLG也窄化为策略游戏。SLG是 以资源管理、策略规划、执行为核心机制的游戏类型，依赖玩家的短中期策略达成游戏目标（对战征服、生存发展等）。

根据玩法侧重点，SLG可细分为4X行军战斗、建造战斗、塔防策略、自走棋等多个子类型，其中4X行军战斗行业规模占比最大，也是中国 厂商SLG出海的主要品类。4X行军战斗中的4X即探索（explore）、扩张（expand）、开发（exploit）和征服（exterminate），游戏初 始玩家在大地图上探索、扩张地块，对已控制区域进行资源开发利用，提升实力，并通过强社交的合纵联盟，征服、消灭其他对手来获取更 多地块和资源。

4X SLG分类：强化数值的COK-Like、强化策略的率土-Like

海外以COK-Like及其演变玩法为主，中国大陆呈COK-Like与率土Like共存局面。4X SLG从大类上可以进一步细分为强数值驱动的COKLike，以及强策略驱动的率土-Like。由于COK-Like数值成长及对抗更为短平快、且个人体验突出、社交压力小，更符合海外玩家的文化背 景及手游需求，因此是海外4X SLG的主要品类。

市场概况：25H1市场规模达73亿美元，中国厂商出海优势显著

根据Sensor Tower，2024年及2025H1海外SLG手游市场规模达124.64、73.08亿美元，同比增长17%、25%，占海外手游市场规模的18%、 21%，行业规模及市占率自2023Q4起稳步提升。

根据伽马数据，2024年中国厂商出海收入达185.57亿美元，其中收入TOP100的出海游戏中，策略游戏占比达41.38%，预计策略游戏总体 出海收入约77亿美元，占国产自研游戏出海规模的62%，出海优势显著。

品类特点：低胜率，但高投入、高回报

单用户价值高。SLG作为高ARPU（每用户平均收入）代表，用户价值量高，我们以Sensor Tower统计的每单次下载收入（RPD，Revenue Per Download）为衡量指标，可以看到4X SLG的RPD远高于整体手游水平，2025H1是整体手游的8-9倍。

低胜率：SLG数值设计的广度与深度远超其他品类，要兼顾资源获取、城建发展、阵容对抗底层玩法，同时兼顾阵容环境策略、战场即时策 略、GVG宏观策略打磨，单款产品成功率低。

高投入：SLG研发团队规模较小，研发投入并不高，高投入主要体现为买量。SLG游戏前期需要投入较多买量获取用户，搭建玩家生态，同 时由于单用户价值高，竞争激烈，因此单付费用户获取成本高、回本周期长，根据巨量引擎披露的数据，国内SLG单付费用户获取成本在 833-4000元区间，回本周期为8-10个月，显著高于其他品类。对应到单款游戏的财务表现上，前期销售费用投入大，回收具备一定不确定 性，比如神州泰岳的《Age of Origins》于2018年9月测试上线，2019年销售费用达流水128%，对比吉比特的《一念逍遥》2021年2月上 线，首年销售费用为流水的38%。

高回报：长生命周期带来业绩稳健释放，利润率稳步提升。SLG游戏上线后流水逐步爬升，并在达到峰值后缓慢回落，但销售费用回落幅度更大，因此利润率提升快、利润释放弹 性大。同时SLG产品生命周期长，比如SLG的《Lords Mobile》《State of Survival》《Clash of Kings》流水衰减至峰值50%大约耗时10/25/20个月（其中《Lords Mobile） 若以第一阶段的流水峰值计算，则为59个月），平均高于MMO的《问道手游》《天涯明月刀》的7/4个月（MMO《梦幻西游》为70个月）。长生命周期带来稳健的利润释放节 奏，若有新游推出，利润将呈现“迈台阶式”增长，以神州泰岳的壳木为例，《War and Order》《Age of Origins》相继成功，对应2019-2024年净利润CAGR达59%。

产品模型：获客、留存、付费

游戏产品通过买量、品牌宣发进行用户获取，再通过玩法进行用户留存、转化、付费，因此从ROI角度来说，核心是如何提高用户付费LTV、 点击率CTR、转化率CVR，以及降低买量成本CPM，从总体利润角度来说，核心是在提ROI的基础上，获取足够大的用户数。

趋势前瞻：数值框架获验，行业步入新一轮扩容周期

Evony：2016Q2传统SLG玩法买量阶段，用户进入后即开启SLG玩法，次留偏低，但筛选的核心SLG用户长留表现较好，2020Q2开启的副 玩法买量，引导用户拉环 获得游戏资源 激励玩家尝试SLG主玩法 进入SLG主玩法，衔接较为粗糙，因此玩家在前期“拉环”后进入到 主玩法阶段流失率较高，次留高，但长留表现显著低于传统SLG玩法买量。

三、主要厂商

巨人网络：看好《超自然行动组》带来戴维斯双击

《超自然行动组》持续玩法迭代，利润有望逐步释放。《超自然》于2025年初开启不删档付费测试，后凭借题材、玩法出圈、社交裂变， 2025Q2起用户规模及流水呈指数级增长，屡创新高，贡献显著流水增量。截止2025H1，公司合同负债达8.89亿元，yoy+3.92亿元， qoq+1.28亿元，创历史新高，我们预计主要系《超自然》部分流水需递延确认，看好其于2025Q3起逐步确认，释放利润。另一方面， 2025Q2公司销售费用为3.17亿元，销售费用率33.78%，yoy+2.69pct，qoq-4.63pct，我们认为亦验证了《超自然》低销售费用投入、高 利润率，看好《超自然》作为公司大DAU产品的又一突破，有望成为长青爆款，在扩大公司业绩基本盘的同时，有望提升公司整体估值。

ST华通：SLG爆款频出，收入及合同负债创新高

SLG爆款工业化产出能力有望验证。自研爆款《无尽冬日》（海外服《Whiteout Survival》）海外服于2023年初上线，国服于2024年中上 线，实现出海SLG单月流水天花板突破，当前《无尽冬日》海内外服步入流水稳态、利润释放阶段。基于《无尽冬日》的玩法融合、数值框 架、买量经验等，公司于2025年3月开始推广塔防+SLG《Kingshot》，流水快速提升，并于2025年9月上线国服版本《奔奔王国》，表现 出色，对应公司季度收入、合同负债持续创新高。此外，公司模拟经营游戏《Tasty Travels》流水也在快速爬升，同时公司还有多款储备产 品处于测试阶段，期待公司SLG融合玩法的工业化爆款产出能力持续验证。

神州泰岳：多款新游储备，关注新游周期开启

存量游戏稳健，新游周期即将开启。存量游戏《AOO》《WAO》有望延续长线运营，流水及利润贡献趋稳，新游《Stellar Sanctuary》 《Next Agers》已于2025年初前后上线海外地区，当前处于测试调优阶段，有望自2025H2起先后开启推广，且两款新游已获国产游戏版 号，积极关注海外推广节奏及国服上线进展，此外公司还储备有多款SLG新游，有望于2026H1先后上线测试。我们认为当前出海SLG赛道 正处于泛用户扩容阶段，公司深耕出海SLG赛道，有望凭借多年积累的经验，快速迭代并推出新游，实现新品突破，持续关注公司新游测试 表现及正式推广节奏。

报告节选：

编辑：火腿肠