2025年卫龙美味研究报告：辣味零食第一股，魔芋品类乘势扩张

1、 辣味休食龙头，魔芋构筑第二增长极

1.1、 历史沿革：辣条第一股，全国化布局

国内“辣条第一股”，辣味休闲食品强势品牌。卫龙成立于 2001 年，位于河南漯河， 主要从事辣味休闲食品的研发、生产和销售，2022 年于港交所上市，为港股“辣条第一 股”。公司率先推进现代化生产，2006 年起漯河一期园区平平工厂建成投产，并设立研发 中心，后续漯河卫来工厂、驻马店卫来工厂相继投产，支持公司走出河南，向全国市场迅 速扩张。2019 年公司二期园区卫到工厂投产，极大提高了自动化水平与产能，并于 2021 年 突破产品年销售 100 亿包大关。

1.2、 股权架构：家族企业股权集中，管理团队经验丰 富

典型家族企业，股权高度集中。公司实际控制人刘卫平与刘福平两兄弟通过和和全球 资本间接持有公司约 78.33%的股份，彭宏志、刘忠思、余风均为家族内人士，董事会中刘 氏家族共计持股 79.02%。2025 年 5 月 8 日，公司宣布将按每股 14.72 港元的价格配售 8000 万股，配售与认购已于 5 月 15 日全部完成，认购股份占经认购后公司已发行股本约 3.29%， 所得款项净额共计 11.67 亿港元，计划将用于扩大升级公司产线与供应链体系（50%）、拓 展销售和经销网络（20%）、加强品牌建设（20%）以及其他一般企业用途（10%）。

管理团队经验丰富，创始人接任首席执行官。创始人两兄弟在休闲食品行业拥有逾 20 年经验，其他管理人员行业经验均不少于 10 年，其中彭宏志、刘忠思、余风、陈林在集团 工作超 14 年，并于本集团内各附属公司担任多个职务，对公司内部情况十分熟悉。2025 年 3 月/7 月公司分别发布公告，孙亦农/彭宏志因个人事务及其他业务安排，辞任执行董事及 首席执行官/执行董事及首席财务官职务，首席执行官/首席财务官将分别由刘福平/余风接 任，于 2025 年 4 月 30 日/9 月 1 日正式生效。

1.3、 主营业务：大单品、全渠道发展战略，魔芋产品 迎来爆发

深耕辣味零食黄金赛道，大单品体量一骑绝尘。公司早期以调味面制品起家，近年蔬 菜制品飞速发展，尤其魔芋因其独有的健康低脂属性在市场得到大规模推广，构筑出公司 第二增长曲线，同时辅以豆制品及其他产品作为补充。随着国内消费者的消费观念趋于理 性、需求更多元化、品牌意识逐步增强，公司结合当下新兴口味偏好、消费场景及消费习 惯，围绕核心单品持续进行口味创新与品类迭代，进一步丰富产品矩阵。

蔬菜制品首超传统辣条，魔芋系列迎来潜能爆发。早期公司主要依赖调味面制品即传 统辣条产品创造收入，品类相对单一，市场竞争激烈；2014 年，公司紧抓辣味成瘾的属性 优势与健康养生的消费趋势，首创单品魔芋爽，随后分别于 2019 年推出风吃海带、2023 年 推出小魔女魔芋素毛肚系列产品，逐步完善蔬菜制品布局，并通过推新与改良并行实现快 速放量，稳居行业领先地位。2018-2024 年蔬菜制品营收 CAGR 达 50%，2024 年蔬菜制品营 收占比为 54%，首次超越调味面制品（2024 年营收占比 43%）成为公司第一增长引擎， 2025H1 进一步攀升至 60.55%，后续叠加魔芋市场高景气与产能扩张，预计产品势能将持续 释放。豆制品及其他产品作为公司补充性边缘产品，营收规模较小，出于产品结构优化、 聚焦主业的考虑，卤蛋等产品业务逐步关停。

夯实传统线下商超渠道，积极开拓新兴渠道增量。2025H1 公司线下/线上渠道营收占比 分别为 90%/10%。线下，公司积极推进全渠道建设和品牌建设，在巩固与连锁商超、便利店、 社区超市等渠道合作的同时，加速拓展新兴渠道，以更好贴合消费者需求，2025H1 线下营 收实现同增 22%。线上，公司进一步加强与主流电商平台的合作，通过短视频、直播、快闪 以及跨界联名等新潮营销方式，紧追时事热点，吸引年轻消费群体，增强品牌互动，2024 年线上渠道营收同增 38%，营销推广效果显著，2025H1 因线上流量持续分化叠加高基数影 响，收入微降。

区域市场分布均衡，华东华南长势优异。公司业务覆盖全国，各地区收入占比相对均 衡，大体与当地经济发展水平及人口相符。公司在华东、华南地区市场渗透率较高，2024 年营收分别同增 36%/40%至 13.13/10.95 亿元，实现单地区收入首次突破双位数，2019- 2024 年 CAGR 分别达 15%/17%，2025H1 延续高增态势；此外，海外业务实现企稳回升， 2025H1 同增 54%至 0.53 亿元，2021-2024 年 CAGR 达 59%。

1.4、 财务分析：营收稳步增长，利润同步提升

公司营收稳健增长，利润同步提升。营收端来看，总体保持稳健增长，其中 2022 年营 收略有下滑主要系原料价格上涨对产品提价导致销量承压，叠加疫情反复影响公司销售所 致，随后公司通过开拓零食量贩渠道和品类推新扩产迅速修复收入，2025H1 营收同增 17% 至 34.84 亿元。利润端来看，基本随营收同步变动，2022 年因于港交所主板上市，产生上 市开支、雇员报酬（以股份为基础）及 Pre IPO 相关一次性付款（以股份为基础）共计 7.62 亿元，剔除该影响后经调整净利润约 9.13 亿元，同增 0.6%，跑赢同年营收增速； 2025H1 净利润同增 18%至 7.33 亿元，2018-2024 年 CAGR 为 14%。整体来看，公司基本盘扎 实，业绩具有较强韧性，随着渠道拓展推进和蔬菜制品进一步放量，有望保持稳健增长。

毛净利率水平维稳，费用率有所下滑。毛净利率端来看，2018-2024 年公司毛利率稳步 上升，2022 年公司全品类提价对冲原材料成本上涨影响，引导毛利率上行，并在后续年份 持续增长，2025H1 稳定在 47%；除 2022 年上市导致高额一次性其他经营支出外，公司净利 率总体保持稳定，2025H1 提升至 21.14%。费用率方面，2018-2025H1 公司费用率整体呈先 增后降态势，前期管理/销售费用率因上市开支、业务拓展与员工绩效激励增加而迅速提升， 随后因规模效应释放及有效费控而回落。公司通过设备自动化升级持续推进降本增效，目 前杏林工厂第七代魔芋产线已实现占地面积减半而产能翻倍、效率跃升 80%，预计盈利能力 将进一步增强。

2、 辣味休食欣欣向荣，魔芋高景气迎来爆 发

2.1、 辣味休食欣欣向荣，渠道变革贡献增量

辣味休闲食品势能强劲，构筑天然高复购壁垒。辣味休闲食品作为休闲食品行业的高 景气子赛道，市场规模及占比持续增长，2024 年市场规模达 2284 亿元，2017-2024 年 CAGR 为 9%，以近 2 倍优势领跑休食行业大盘，板块占比从 2017 年的 16%提升到 2024 年的 20%。 辣味集功能和情绪双重价值，一方面通过刺激唾液与胃液分泌，加快肠道蠕动提振食欲； 另一方面通过促进内啡肽与多巴胺释放，给予食者愉悦乃至成瘾体验，构筑天然高复购壁 垒。

辣味休食品类丰富，行业格局较为分散。分品类来看，调味面制品、豆制品、蔬菜干 以及肉制品表现显著优于其他品类，品类红利持续释放。从竞争格局来看，我国辣味休闲 食品行业集中度较低，多品牌竞争激烈， 2021 年前五名市场份额合计为 11.5%，其中卫龙 依托调味面制品+蔬菜制品双 25 亿级大单品位列榜首。

行业渠道结构性变革，新兴渠道贡献增量。目前休闲食品行业渠道呈现线下为主、全 域融合的特征。线下，传统 KA 衰退，零食量贩快速崛起并加速下沉，以“高频+低价+高周 转”特性重构终端，相较商超终端价格压缩 20-60%，2024 年渠道结构占比提升至 37%。线 上，渠道逐渐从货架陈列转向情感联结，抖音、快手等内容电商和以微信“送礼物”功能 为代表的社交电商进一步拓宽消费场景，催化消费裂变，提供增长新动能。整体来看，渠 道竞争核心已由流量争夺升维至全域效率比拼，场景创新、供应链响应以及下沉渗透将成 为市场竞争关键要素,能够及时跟进调改的企业将持续享受渠道红利。

健康升级势在必行，悦己消费破局而生。Z 世代逐渐接替消费主力，休闲食品行业正从 “吃饱”向“吃好”升维，健康转为刚性需求，悦己成为溢价核心。近年来，魔芋（低脂 低卡、高膳食纤维）、鹌鹑蛋（优质蛋白）等健康食材备受欢迎。据统计，成分/配料表和 口味是消费者购买零食的首要考虑因素，共计 81%/71%的消费者关注食品口味/安全健康属 性，而高达 82%的消费者愿意为高品质食品支付溢价。随着消费者认知加速转变，健康化转 型倒逼企业配方与工艺升级，悦己风潮推动品类延展，风味创新、情感共鸣及场景化设计 也将成为产品增长不可或缺的驱动力。

2.2、 辣条行业方兴未艾，麻辣口味风头正劲

辣条市场增速放缓，卫龙保持领先地位。2024 年中国辣条行业市场规模达 615 亿元， 行业进入成熟期，2020-2024 年 CAGR 为 3%，预计 2028 年将突破 700 亿元。行业格局相对 分散，头部 10 家企业市占率合计 55%，其中卫龙以 28%的优势位居榜首，相较于第二名贤 哥 8%、第三名麻辣王子 5%的市占率，卫龙领先优势明显。

麻辣口味喜爱度快速攀升，麻辣王子占据品类心智。2024 年，麻辣味辣条以近五成消 费者偏好成为最大细分品类，2020-2024 年市场规模 CAGR 达 8%（2024 年 29.5 亿元），显 著高于辣条行业整体增速，预计未来几年将持续高增。分品牌看，麻辣王子精准卡位麻辣 赛道，以 51.2%的绝对优势占据品类心智；而行业龙头卫龙产品线长期以甜辣味为主打，麻辣味产品布局较晚，分别于 2022 年推出麻辣麻辣（小麻小辣+很麻很辣）、2023 年推出霸 道熊猫两款麻辣口味新品，并于 2025 年进一步推出爆麻爆辣口味，以满足消费者多元需求， 抢占麻辣市场。

2.3、 魔芋食品正处成长期，中期看翻倍增长空间

卫龙推动魔芋食材从火锅食材到全民零食的蜕变。中国魔芋食品的商业化进程始于 20 世纪 90 年代，重庆三九火锅底料厂推出火锅魔芋爽产品，魔芋作为火锅食材出现在大众视 野；2009 年，卫龙团队从四川火锅的魔芋食材获得灵感，经 5 年打磨，2014 年通过急冻蒸 煮工艺研发出魔芋爽，开启魔芋零食化的先河；2020 年，亲亲引入日本 ORIHIRO 工艺技术， 推出蒟蒻果冻，随后喜之郎等品牌相继布局，推动蒟蒻果冻品类的爆发式增长；2023 年， 盐津铺子推出“大魔王” 魔芋素毛肚，各品牌纷纷进军魔芋食品领域，行业正式进入品牌 化竞争阶段。

行业规模逾百亿，复合增长率超 20%。得益于健康消费趋势，我国魔芋产业迎来爆发式 增长。根据中国魔芋协会数据统计，2020 年魔芋整体市场规模突破 400 亿元，2010-2020 年 CAGR 为 26%，但 2020 年农业端种植及出口规模占比 70%，对应魔芋食品规模不足 120 亿 元，但近年来魔芋休闲零食规模近年来逐渐贡献核心增量。2022 年以来，以卫龙/盐津/劲 仔为代表的休闲食品企业加速发力魔芋食品，2025H1 卫龙蔬菜制品/盐津魔芋食品营收分别 同增 44%/155%至 21/8 亿元，引领行业势头向上，未来随着魔芋全产业链布局逐渐完善，行 业规模有望延续高速增长。

2.2.1、原料端：中国主导全球产能，供需错配拉升魔芋精粉价格

中国产能占据半壁江山，出口结构偏重初级产品。产业链端来看，上游魔芋种植范围 窄且未实现标准化种植，中国作为全球最大的魔芋生产国，2024 年魔芋精粉产量占全球总 量的 45%，远超印尼（33%）、日本（15%）等国家，主产区集中在云贵川渝地区。中国虽 为魔芋出口大国，但产品结构以原材料和初级加工品为主，附加值较低；尽管近年魔芋保 健食品、美容产品等深加工品类的出口量有所增长，但整体占比仍较小，产业在高端化、 精细化发展上仍有提升空间。中游以初加工企业为主，精加工企业数量稀缺且格局分散， 一致魔芋一家独大；下游市场竞争激烈，终端市场集中度高，卫龙、盐津铺子奠定头部品 牌位置。

供需错配/天气等因素致使前期种植面积收窄，终端需求爆发大幅拉升魔芋精粉价格， 预计短期原料价格仍处高位。魔芋品类较多，其中花魔芋由于分布广泛、单产高，成为我 国主要栽培品种，占比魔芋种植面积的 95%左右。2017-2020 年间我国花魔芋种植面积稳中 有升，2020 年后疫情压制市场需求，农民种植积极性下滑，导致魔芋种植面积由 2020 年的 232 万亩下滑至 2024 年的 185 万亩，叠加 2024 年干旱导致减产 15%，而魔芋休闲食品爆火， 原料供不应求，5-10 月鲜魔芋价格由 4 元/公斤涨至 7.2 元/公斤，涨幅约 80%；海外魔芋 价格同样大幅上涨，2024 年印尼进口珠芽魔芋价格翻三倍至 1 万元/吨。尽管协会和各地农 业部门积极协作推进扩大魔芋种植面积，但由于魔芋为多年生草本植物，且当年种植受去 年价格影响(农民将种芋当商品芋售卖)，亩产难以短期快速提升，预计短期内魔芋精粉价 格仍处高位。

2.2.2、需求端：消费升级驱动多元应用，魔芋市场潜力待深挖

魔芋食品下游应用广泛，全场景覆盖多领域渗透。魔芋下游应用主要有三种方向：1） 休闲食品：卫龙魔芋爽与盐津铺子大魔王为双爆品，劲仔、良品铺子等品牌跟随布局，目 前市场集中度高，卫龙为龙头企业市占率约 54%；2）餐饮配料：魔芋丝、魔芋结已成为火锅刚需食材；魔芋晶球作为茶饮配料在茶饮门店渗透率逐渐上升，由于无需蒸煮，开袋即 用，近年来在茶饮门店颇受欢迎，市场潜力较大；3）健康食品：以 Keep、薄荷健康等品 牌推出的代餐魔芋面和野人日记的魔芋蒸饺为代表的魔芋主食，凭借其低卡路里、高饱腹 感特性，成为代餐市场的新兴力量。

魔芋食品爆火背后系健康属性与美味体验的双重驱动。健康属性来看，魔芋的主要成 分是葡甘聚糖，属于高分子量的水溶性膳食纤维，约占魔芋干重的 50%-60%，具有较强吸 水性，该特性使魔芋食品实现低热量摄入的同时形成高饱腹感，100g 魔芋制品热量仅 6.5 千卡，为同等重量苹果的 1/8，满足人们对饮食摄入和体重控制的双重追求。此外，魔芋本 身不具备明显味道，但可以充分吸收其他食材味道，品牌端多通过重度调味赋予魔芋食品 酸辣或香辣风味，使其兼具食材特色口感与辣食成瘾优势，代表性产品包括卫龙魔芋爽、 盐津铺子麻酱素毛肚等。

2025 年魔芋休闲食品规模约 164 亿元，测算得中期仍存翻倍以上空间。根据马上赢数 据显示，2025H1 卫龙魔芋产品市占率 56%，2025H1 卫龙蔬菜制品营收约 23 亿元，假设终端 加价率 100%，测算可得 2025H1 中国魔芋休闲食品规模约为 82 亿元，线性外推 2025 全年魔 芋行业规模约 164 亿元（2020-2025 年 CAGR 为 35%）。我国魔芋深加工产业发展起步较晚， 当前我国魔芋休闲零食仅覆盖 15%的潜在消费群体，对比海外来看，日本是最早开始对魔芋 工业化、自动化开发的国家，2020 年日本魔芋深加工规模约 70 亿元，人均魔芋消费规模为 55.63 元，而 2020 年中国魔芋食品规模不足 120 亿元，人均魔芋消费规模约 8.31 元，约为 日本的 15%。国内消费者对魔芋的认知水平亟待提升，假设中国魔芋人均消费持平日本，测 算得中期我国魔芋休食市场规模有望达到 342 亿元，预计存在翻倍以上空间。

3、 品牌化、大单品、全渠道战略纵深，多 维拓宽护城河

3.1、 品牌端：塑造高端安全品牌形象，年轻化营销拥 抱热点

公司着力打造高端安全的品牌形象，完成品牌与辣条品类的深度捆绑。公司发家于辣 条行业，早期行业发展极不规范，负面报道频出，“脏乱差”、“垃圾食品”等负面评价 多年萦绕辣条行业。立足于长期发展，公司自 2005 年行业丑闻后意识到食品安全与品牌形 象的重要性，在生产端积极推进“工业化转型”，投入生产设施自动化升级；在营销端将 产品原透明包装更换为白色铝箔精装包装打入 KA 渠道，以安全生产为核心增加品牌曝光， 成功扭转消费者对辣条行业的负面印象，并完成“卫龙”品牌与辣条类产品的深度捆绑。

聚焦年轻客群追踪热点，精准营销提升话题度。公司早期主要通过明星代言和广告投放 的传统营销方式快速积累知名度，后期随着社媒文化飞速迭新、Z 世代消费势起，公司针对 年轻客群喜好进行精准营销，贴合当下“悦己”消费风向，以“有趣好玩”为核心，实时 追逐热点，营销方案频频出圈。2016 年，卫龙以“天猫官网被黑”开展自黑式营销，借机 宣传上新并为 618 活动造势，当天店铺访问量达日常的 20 倍，进店流量超过天猫超市成为 行业第一；2024 年，公司推出榴莲辣条，话题曝光超 2 亿、互动量超 242 万，登上抖音当 日热门词条。

3.2、 产品端：深挖魔芋增长潜力，降本增效释放利润 空间

3.2.1 核心单品体量雄厚，魔芋放量有望大幅增厚业绩

大单品战略成效显著，体量远超同类竞品。公司为典型大单品企业，调味面制品与蔬 菜制品两大核心单品 2024 年营收体量均超过 25 亿元，毛利率超过 45%，为中国休闲食品上 市企业中鲜少存在。在辣条行业中，卫龙作为唯一的上市公司稳坐头把交椅，2024 年收入 体量约为行业第二名的 4 倍（2024 年麻辣王子销售额突破 15 亿元），品牌力深入人心。

调味面制品持续修复，品类扩充贡献增量。公司作为辣条龙头，经多年发展已形成品 牌与品类强绑定，行业市占率多年以较大优势领先，2023 年位列辣条消费者品牌偏好榜首。 量价拆分来看，2022 年因原材料价格上涨，公司淘汰在流通渠道占比较高的低价 格带产品，并对其他产品进行不同程度的提价，对短期销量与收入造成较大冲击； 2023 年公司接入零食量贩渠道并迅速拓展，逐步弥补流通渠道的流失；2024 年营 收增速转正，销量恢复增长，但相较提价前仍有进一步修复空间，若以 2021 年销 量、2023 年均价计算，公司调味面制品销售额修复目标约为 40 亿元。 毛利率来看，得益于 2022 年提价，产品毛利率由 2021 年增长 12pct 至 2024 年的 47.45%，且逐渐企稳。 细分品类来看，近年麻辣口味市场需求高涨，公司过往产品均以甜辣为主，2022 年起陆续推出麻辣麻辣、霸道熊猫等品类，补充麻辣、酸辣、爆麻爆辣等多元口 味，但因布局较晚，目前细分市场份额与麻辣王子相比有较大提升空间。 随着全渠道建设深入推进、产品矩阵不断丰富，公司调味面制品销量与份额有望逐步 修复。

蔬菜制品保持高增，魔芋高景气迎来爆发。公司 2014 年创新性打造魔芋爽，凭借龙头 品牌影响力与成熟经销网络共享迅速推向全国，抢占品牌心智，2018-2024 年公司蔬菜制品 营收 CAGR 高达 50%，2025 年 3-5 月零售市占率达 56%，断层领先同业。  量价拆分来看， 2018 年以来魔芋产品销量持续高增；2022 年产品提价施压销量， 并同步传导至营收端；2023 年下半年公司通过加量不加价促销带动销量回升，营 收增速同步修复；2024 年产品迎来爆发，营收同增 59%，产品体量首次超越调味 面制品成为公司增量第一主力。 毛利率来看，2022 年提价引导产品毛利率由 2021 年的 40%增长 10pct 至 2024 年 的 50%，尽管受原材料高价影响，但毛利水平仍优于调味面制品。 细分品类来看，2023 年公司推出新品小魔女魔芋素毛肚，采用独特片状产品形态， 在电商平台上线 10 天即实现销售额 6 倍增长；2024 年补充小魔女素板筋产品，进 一步丰富产品矩阵；2025 年 3-5 月小魔女单品市占率已达 4%，发展势头强劲。 当前我国魔芋市场处于快速扩容阶段，公司作为赛道领军者可充分享受品类红利，根 据前文测算得魔芋休食体量空间充足，假设公司魔芋制品市占率保持 56%，2025 年线性外 推 46 亿元体量，中期可看百亿空间，叠加强品牌心智与渠道拓展，市占率有望进一步优化。

3.2.2 生产质控严格把关，产线升级降本增效

产能利用率企稳回升，产线升级释放利润空间。公司目前拥有漯河平平、漯河卫来、 驻马店卫来、漯河卫到及漯河杏林共计五大工厂，并计划将在广西南宁建设新生产基地， 进一步扩充产能以匹配销售增长。产能利用率方面，公司自 2022 年起通过产线升级推动降 本增效，并随产品结构变化同步优化产能设计，2024 年产线升级完成叠加产品销量大幅增 长，产能利用率同增 22pct 至 77.67%，杏林工厂第七代魔芋产线在占地面积缩减一半的同 时实现产能翻倍、效率跃升 80%。公司当前产能利用率仍处于较低水平，随着生产设施自动 化升级推进叠加未来销售扩张规模效应，产能利用率有望进一步优化。

原料成本占比近半，供应链前端布局保障盈利空间。公司产品原材料主要为豆油、面 粉、海带与魔芋，2024 年成本占比高达 50%。细分来看，大豆油、海带价格均经历先涨后 跌的过程，目前价格稳定在相对高位；面粉价格 2022 年上调约 30%，公司相应上调面制品 售价，导致当年吨价上涨 20%；魔芋因种植难度大、种植面积小导致市场连年供不应求， 2024 年鲜魔芋均价相较 2018 年上涨 132%，2025H1 维持高位，导致近期蔬菜制品毛利率略 有下滑。整体来看，公司核心原料市场价在 5 年内均出现大幅上调，而对应产品毛利率始 终保持稳定，核心单品甚至受提价加持有所上行，一方面系品牌效应加持下保障产品盈利空间，此外也得益于公司与中粮、益海嘉里、中储粮等知名供应商建立起长期合作关系， 同时在印尼与国内魔芋主产地积极布局，降低直接采购成本并保证关键原料稳定供应。

3.3、 渠道端：全渠道建设推进，新兴渠道贡献增量

十年历经多轮改革，渠道模式由粗放转为精耕。早期大流通时代，公司销售采取省代 模式，销售链条层层传导，致使渠道管控力度与终端触达能力不足，随着销售体量逐步增 大，传统粗放模式已无法支撑公司快速发展，因而公司 2015 年起在渠道端开始积极求变， 历经多轮改革，目前采用辅销+助销模式，即高线城市建立销售办事处，低线城市辅助销售 专员的方式赋能经销商进行终端门店开发，全国经销网络体系趋于成熟。

全渠道建设纵深推进，加速新兴渠道拓展以谋增量。在传统渠道和现代渠道，公司改 革初具成效，2024 年公司线下经销商共 1879 家，平均创收 295.99 万元/家，2018-2024 年 CAGR 为 14%；覆盖终端门店数量 43 万家，较 2022 年增加 31 万家；单点 SKU 从 2022 年的 9.6-12.5 个提升至 16.0-22.8 个。在新兴渠道，公司自 2023 年接入量贩系统后快速发展， 现量贩渠道占收入总量已提升至 20%，但因布局相对较晚，低线城市单店 sku 渗透以及柜面 铺货上仍待优化，2025 年山姆会员仓储店进入新品牛肝菌魔芋，且后续定制产品研发持续 跟进，预计未来高势能渠道仍有较大渗透与增长空间。

线上精细化运营强化品牌互动，引流线下形成有利互补。公司建立专门电商运营团队， 全面布局各大电商平台，一方面作为新品测试平台指引产品研发，另一方面通过增强互动 进一步链接消费者，促进品牌与产品曝光，为线下渠道引流，形成有利互补。2024 年公司 线上渠道收入同增 38%至 7.05 亿元，其中抖音月销售额同比增长 73%-339%不等，快速攀升。

编辑：火腿肠