2025年液冷行业专题报告：液冷新纪元，AI算力驱动下的冷却介质机遇

一、算力跃升驱动散热技术迈向液冷

1.1 芯片散热功耗持续攀升，驱动数据中心制冷技术革新

信息时代数据量呈现几何级增长，算力和硬件能耗也在持续增加。根据《数据中心液冷 散热技术及应用》，数据中心是数字经济基础设施的底座，数据量增长带动数据中心市场 快速增长。随着信息技术的快速发展和传统产业数字化的转型，截至 2023 年底，中国在 用数据中心机架总规模达到 810 万标准机架，数据中心的总用电量约占全社会用电量 3%。

算力的持续增加促进芯片散热设计功耗不断提升。据《数据中心液冷散热技术及应用》， 市场主流芯片功耗和热流密度持续攀升，中央处理器（CPU）散热设计功耗已达 350~500W； AI 技术的快速发展推动图形处理器（GPU）需求增长，GPU 散热设计功耗已超过 800W。 芯片功率密度的持续提升直接制约着芯片散热和可靠性。

芯片功率密度攀升带来整柜功率密度持续增长。据《数据中心液冷散热技术及应用》，8kW 以上单机柜功率密度成为目前新建数据中心的主流选择。目前，通算最大功率密度已超过 30kW/柜，智算功率已达 100kW/柜。

整机柜功率密度的提升对机房制冷技术提出了更高的要求。根据《数据中心液冷散热技 术及应用》，传统风冷系统受到数据中心建筑面积与单位运营成本等因素的限制，散热上 限一般为 20kW/柜，愈发难以为继。液冷技术采用液体替代空气作为冷却介质，将液体直 接或间接接触发热器件，可使散热效率大幅提升，能够有效满足单点、整机柜、机房层面 的高散热需求。

液冷技术相较风冷优势显著。根据《绿色节能液冷数据中心白皮书》，1）液冷换热效率 更高。液体的体积比热容是空气的 1000-3500 倍，导热系数是空气的 20-30 倍，同等空 间情况液冷的冷却能力远高于空气。2）液冷服务器的安全可靠性更有保障，可确保 CPU 核温低至 65℃以下（比风冷方式降低约 25℃），且在突发高频运行时不会引起 CPU 温度 瞬间大幅变化。3）液冷方式节能效果更加优异，省去大部分风扇及空调系统能耗，相比 传统风冷机房节能 20%-30%以上。4）液冷方式降低机房噪音，工作环境更舒适。浸没式 液冷机房噪音甚至可降至 60dB 以下，实现“静音机房”的效果。5）液冷方式支持高密 度部署, 节省主机房空间 50%-80%。 液冷技术显著提升了能源使用效率。PUE（Power Usage Effectiveness）是数据中心消 耗的所有能源与 IT 负载消耗的能源的比值，用于评价数据中心能源效率。在可持续发展、 “双碳”等政策理念指引下，中央及地方政府相继出台相关政策，对数据中心 PUE 提出 更高要求。根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》，新建大型及 以上数据中心 PUE 需降低到 1.3 以下，严寒和寒冷地区力争降低到 1.25 以下。根据《绿 色节能液冷数据中心白皮书》，液冷技术革命性地改变了传统散热方式，取代大部分空调 系统（压缩机）、风扇等高能耗设备，可实现节能 20%-30%以上。以某液冷数据中心为例， 液冷设备取代空调设备，耗能占比仅为 9%，数据中心 PUE 降低至 1.2 以下。

1.2 算力需求叠加冷却方案变化，冷却工质市场空间大幅提升

1.2.1 液冷技术方案多元，冷板式为当前主流解决方案

液冷技术主要包含冷板式、浸没式、喷淋式方案。液冷是一种利用液体带走发热器件热 量的散热技术，适用于需提高计算能力、能源效率、部署密度等应用场景。液冷利用了液 体的高导热、高热容特性替代空气作为散热介质。同传统强迫风冷散热对比，液冷具有低 能耗、高散热、低噪声、低 TCO 等优势。液冷技术分为接触式及非接触式两种，接触式 液冷是指将冷却液体与发热器件直接接触的一种液冷实现方式，包括浸没式和喷淋式等具 体方案。非接触式液冷是指冷却液体与发热器件不直接接触的一种液冷实现方式，主要包 括冷板式方案。

冷板式液冷在三种主流液冷方案中技术成熟度最高。冷板液冷通过液冷板将发热器件的 热量间接传递给封闭在循环管路中的冷却液体，并通过冷却液体将热量转移，是解决大功 耗设备部署、提升能效、降低制冷运行费用、降低 TCO 的有效应用方案。但存在机柜功 耗低、液冷占比低时，节能收益不显著问题，且标准化推进难度大。 浸没式液冷性能优势明显，但对配套要求较高。浸没式液冷是以冷却液作为传热介质，将发热器件完全浸没在冷却液中，发热器件与冷却液直接接触并进行热交换的制冷形式。 其核心优势在于节能、高可靠性、低噪声等，但在器件选型、运营维护、机房环境要求方 面有一定局限性。

喷淋式液冷存在与浸没式液冷相同的局限性问题。喷淋式液冷是面向芯片级器件精准喷 淋、通过重力或系统压力直接将冷却液喷洒至发热器件或与之连接的导热元件上的液冷形 式，属于直接接触式液冷。根据《中兴通讯液冷技术白皮书》，喷淋式液冷同样实现了 100% 液冷，其结构颠覆性优于浸没式液冷，但节能效果弱于浸没式液冷，且存在与浸没式液冷 相同的局限性问题。

混合式液冷有效改善了传统浸没式液冷因散热路径不精准导致核心发热部件覆盖不足的 问题，但也面临系统结构复杂及调控困难的挑战。混合液冷将冷板式和浸没式液冷融合 在一起，充分利用各自的优点，组成一套系统，解决更高热密度的服务器散热问题。该技 术目前有两条技术路线：“单相浸没+两相冷板”和“单相浸没+单相冷板”。 据《相变浸 没式液冷系统研究》，英伟达联合多家企业与高校共同研发了混合冷却架构，该架构其核 心创新点体现在以下几个方面：1）芯片热管理性能显著提升，单芯片功耗突破 1kW 时热 阻仅为 0.01K/W，1kW 功率下的温升仅为 10K；冷却系统能耗占比优化至 IT 设备总能耗 的 5%，实现 pPUE 低至 1.05；2）服务器采用 3U 高密度设计并支持 10kW 功率负载， 同时通过双路径散热（核心部件采用相变冷板式，其余区域使用浸没式）确保运行稳定性， 年在线率达到 99.996%，满足 T4 级数据中心标准。3）整套系统包含 6 个机架，单机架 功率密度高达 169.4kW，展现出高效能散热与高可靠性并重的技术突破。

1.2.2 芯片及单机柜功耗上升，液冷或成为必要选项

在单柜功耗激增的背景下，液冷模块持续升级，液冷技术更具备竞争力。HANSEN FLUID 官网数据显示，随着 B200 芯片在 2024 年的推出，英伟达 GPU 的 TDP（热功耗设计） 被推升至新的高度，液冷状况下单颗 B200 功耗可达 1200W。GB200 采用单相冷板式液 冷，在 NVL72/36 的设计架构下，每层 ComputeTray 配备两组 GB200。因此，在 1-2U 的服务器高度内，需承载与过去 H100HGX 系统相近的总 TDP，采用散热效率更高的液 冷技术成为必要选择。同时，在 NVL72/36 的设计架构下，随着整柜功率增加，分摊至单 位功耗的成本降低，NVL72 和 NVL36 单位功耗成本分别为 841.67/957.22 美元/kW。 GB300 摒弃了 GB200 的大面积冷板覆盖方案，改为每个 GPU 芯片配备独立的一进一出 液冷板，显著提升了散热效率，同时允许更灵活的硬件配置。此外，根据冷却液与液冷技 术公众号，即将推出的英伟达 Rubin 芯片机柜功耗达 1000kW+，新一代机柜或仅能采用 浸没式液冷满足散热需求。

液冷市场规模呈现出加速增长的趋势。根据睿信咨询，在算力基础设施投资和新能源应 用推动下，全球液冷系统市场近年来保持高速增长，规模已达数十亿美元级别。2024 年 全球液冷系统市场规模约为 65 亿美元，预计 2034 年将增至 130 亿美元，2025-2034 年 复合年增长率（CAGR）约 7.3%。增长主要受高性能计算（HPC）、AI 和机器学习等应用 需求激增驱动。数据中心对高密度服务器的冷却需求激增，带动液冷技术快速渗透。

我们预测 25-27 年全球服务器液冷产品市场规模将达到 242、425、568 亿元。根据 TrendForce，随着 AI 服务器与 AI 芯片需求的同步看涨，预计 2023 年 AI 服务器出货量 将接近 120 万台，同比增长 38.4%，占整体服务器出货量近 9%，至 2026 年占比将进一 步提升至 15%。我们预计，随着单台服务器功耗与算力需求同步提升，浸没式液冷有望 大规模普及，单价进一步降低。

1.2.3 新散热方案并行验证中，MLCP或成为可行方案

新一代 AI 平台正将单模组功耗推向数千瓦级别，MLCP 技术呼声渐高。根据 NVIDIA 及 多家行业媒体，RubinCPX/Rubin 平台的系统功耗预计将显著增长。学界与产业界的研究 显示，未来模组的散热需求或达数千至上万瓦。当前，商用高密度 GPU 服务器普遍配置 2000W 级以上的冗余电源以满足算力密度需求。然而，传统空气冷却及常规冷板散热方 案在单芯片/单模组散热能力与能效方面已逼近极限，亟需技术升级。为此，据台湾经济日 报报道，NVIDIA 已明确要求供应商开发“微通道水冷板（MLCP）”技术，其单价约为现有散热方案的 3 至 5 倍，水冷板、均热片有望成为新“战略物资”。 MLCP 可实现高效热管理，以应对 AI 芯片及高功率电子器件的极高热流密度需求。 MLCP 在冷板内部引入微尺度流道并尽量缩短热传导路径，通过导热与对流双重机制实现 高效散热。即热源先与金属冷板直接接触，热量经金属传至底部微通道壁面，再由流动的 液冷介质带走。其微通道结构（百微米至毫米级）具有接触面积大、边界层薄的优势，可 显著提高对流换热系数。如 Mikros 的 Normal-Flow 设计中，流体垂直进入并在接触面 立即吸热，热流路径短，降低热阻和温度梯度。为解决芯片局部热点，MLCP 常通过改变 通道布局、宽度和密度在热点区域加强散热，实现温度均匀性并降低最高结温。

MLCP 商业化进程仍面临风险。尽管 MLCP 在散热性能方面具有显著优势，但仍面临液 体渗透率、材料兼容性、密封性、耐压及量产良率等方面的风险。OCP 与多份产业白皮 书均将冷板的可靠性验证列为核心环节，涵盖材料选择、密封方案、耐压测试与检漏标准 等。由于 MLCP 结构复杂，对制造与材料要求极高，需精密微加工和严格公差控制，以避 免因不均匀、变形或泄漏造成性能与可靠性下降。此外，数据中心级直接液冷的总体拥有 成本（TCO）、对气候环境的依赖性以及运维复杂度，也被视为可能的商业化障碍。当前， 多家大型冷板供应商已启动扩产计划以匹配 AI 需求，MLCP 技术可行性已得到初步验证， 但量产与可靠性风险犹存。

二、冷却介质方案多元，关注浸没式液冷应用潜力

2.1 冷板式液冷：单相方案成熟，两相方案逐步验证中

冷板液冷是目前数据中心和智算中心应用最广泛的液冷方式。据 IDC 数据，2024 年上半 年中国液冷服务器市场规模达到 12.6 亿美元，其中液冷解决方案仍以冷板式为主，占比 95%以上。冷板式占比较高，主要原因系传统数据中心对原有基础设施改造成本和难度的 关注度较高，以及当前冷板式方案成熟度较高，商用基础较好。

2.1.1 单相冷板液冷仍是当前市场主流

单相冷板液冷仍是当前市场主流，工质选取考虑综合性能。根据《数据中心液冷散热技 术及应用》，单相冷板式液冷在液冷数据中心的应用占比达 90%以上，是现阶段及未来一 段时间业内主流的液冷技术方案。单相浸没式液冷节能优势更突出，且近年来该技术逐步 趋于成熟，相关产业链快速发展完善。根据《绿色数据中心创新实践》白皮书，选择冷却 工质需要在满足冷却性能需求的同时，满足二次侧冷却回路中所有浸润材料的相容性和长 期可靠性，并同时考虑 IT 设备及冷却工质本身维护的便利性、使用预期寿命及液体成本等综合因素。

目前应用最广的单相冷板工质方案包括： 1）乙二醇溶液（25%±5%）：为工业标品，可获取性高；成本相较于丙二醇溶液更低， 工业化供应链成熟，华为、曙光等广泛采用；可抑制细菌生长，可满足冰点以下环境工况。 但挥发性较高，需定期监测液体品质；且随着乙二醇含量的增加，散热性能降低。 2）丙二醇溶液：为工业标品，可获取性高；毒性相较乙二醇更低，在自然环境中分解速 率也更快，浪潮、新华三等厂商较为偏好。但丙二醇价格偏高，导致 TCO 偏高；水解产 生的乙酸等酸性物质有强腐蚀性，在配方液中需要增加还原剂予以应对。 3）去离子水：具有良好的传热性能，无毒安全，但冰点为 0℃，需考虑运输、储存、短 时停机、业务量较少、服务器已安装未运行等情况下的防冻问题。去离子水需添加缓蚀剂 和杀菌剂，否则容易造成铜腐蚀，长期使用容易导致 CDU 内的铜钎焊板式换热器渗漏。

双相冷板技术成为未来演进方向。乙二醇/丙二醇溶液在成本、成熟度和兼容性等方面优 势明显。但随着芯片功耗继续攀升，单相工质逐渐逼近散热极限，双相冷板技术成为未来 演进方向，R134a 与氢氟醚类有望在下一阶段获得更大应用。

2.1.2 双相冷板：相变散热效率较高，R134a/HFE方案并存

在浸没液冷尚未大规模应用前，两相冷板液冷技术是解决大功率散热密度芯片的最佳解 决方案。根据《数据中心泵驱两相冷板液冷技术应用》，两相冷板液冷技术相对于浸没液 冷技术，对服务器的改造量小，且载冷剂不与芯片直接接触，安全度高；载冷剂封闭运行， 泄露挥发的可能性小，对运维环境更友好；同时，两相冷板液冷能解决更高功率密度的散 热需求。目前双相冷板主流工质方案包括： 1）R134a：一种极具应用潜力的制冷剂，适合在中低温环境下使用，能够在吸收显著热 量的同时保持较低的工作压力。根据《数据中心泵驱两相冷板液冷技术应用》，在高精度 冷却需求场景中，R134A 冷板系统的响应时间较短，能够使温度波动控制在±0.5℃以内， 大大提升了设备的稳定性和性能表现。此外，由于 R134A 蒸发温度较低，其温度恢复时 间短，适用于对温控精度和响应速度要求较高的制冷场景。然而，R134A 的 GWP（全球 变暖潜能）值高达 1430，长期来看面临禁用。 当前，R134a 供需紧平衡。需求端，中汽协预测 2025 年新能源汽车产销量有望达到 1600 万辆。根据 AUTO 行家公众号，对采用热泵空调系统并利用液冷冷却电池的新能源电动汽 车，制冷剂充注量比传统汽车空调增加了 400~800g，为 R134a 需求提供坚实保障。供给 端，美国、欧盟相继出台法规禁用 R134a，而我国根据《蒙特利尔议定书》采取逐步削减 配额的措施，国内主流厂商短期有望受益。

2）氢氟醚（HFE）：据武汉三氟新材料科技有限公司官网数据，具备高热导率与低粘度特 性，介电常数接近理想冷却介质要求，击穿电压达 40kV/mm。同时，氢氟醚的环保和安 全特性也表现优异，臭氧消耗潜值（ODP）为 0，GWP<10，符合欧盟 RoHS 指令及 REACH法规。其不可燃特性可规避传统碳氢冷却剂的火灾风险。 3）六氟丙烯二聚体：易于大规模制备，相比于氢氟醚具备一定的成本优势，且具有一定 价格优势，是理想的数据中心冷却液，但缺点是毒性不确定，不利于推广。

2.2 浸没式液冷：冷却介质多元化，关注硅油与氟化液方案

2.2.1 单相/双相路径各有侧重，成本与性能或需权衡

单相浸没式液冷通常选择沸点较高的冷却液，以确保冷却液在循环散热过程中始终保持 液态。根据 CDCC，氟碳化合物和碳氢化合物（矿物油、合成油、天然油等）均可用于单 相浸没式液冷。目前，3M 公司生产的冷却液为氟化液，而 Shell 的冷却液为天然气制成 的合成油，属于碳氢化合物。单相浸没式液冷的优势体现在两方面，一是冷却液价格相 对更低，部署成本更低；二是冷却液无相变，无需担心冷却液蒸发溢出或人员吸入的健 康风险，更有利于维护。

氟碳类化合物常用于双相浸没式液冷。用于双相浸没式液冷的冷却液不仅要有良好的热 物理性能、化学及热稳定性、无腐蚀性，还需要合适的沸点、比较窄的沸程范围以及较高 的汽化潜热。其中，氟碳类化合物综合性能最好，较为常用。双相浸没式液冷充分利用了 冷却液的蒸发潜热，可以满足高功率发热元件对散热的极端要求，使 IT 设备可以保持满 功率运行。但相变的存在也使得双相浸没式液冷系统必须保持密闭，以防止蒸汽外溢流失， 同时必须考虑相变过程导致的气压变化，以及系统维护时维护人员吸入气体的健康风险。

2.2.2 有机硅油：综合性价比较佳

硅油是综合性价比良好的浸没式液冷工质。硅油又称为有机硅油，是一种无色澄清的油状液体，具有良好的耐热性和介电性，广泛应用于浸没式电池冷却系统。与某些传统冷却 液产品相比，除成本较低外，硅油体现出较强的优势：1）有机硅材料有较高的热导率， 能快速浸润电子元件表面（芯片、PCB）形成均匀的液膜，显著提升散热效率，尤其适合 高功率密度设备。2）有机硅材料本身是电绝缘体，即使直接接触电子元器件也不会导致 短路，化学性质稳定，安全性更高，适合在极端环境下使用。3）有机硅对金属、塑料、 橡胶等常见材料无腐蚀性，长期使用不会导致设备老化或泄漏问题，维护简单且成本低。 4）作为低毒性、无挥发性有机化合物，符合环保法规，可循环使用。

硅油仍存在诸多缺点亟需解决。1）虽然低粘度硅油的挥发性相对较低，但挥发的硅油可 能会对周围环境造成污染，且会影响硅油的使用效果和使用寿命。2）低表面张力导致硅 油较难密封。3）改性硅油的生产成本较高，尤其是低粘度硅油的生产工艺相对复杂，导 致其价格相对较高。4）由于相似相溶原理，低粘度硅油与某些材料可能存在兼容性问题。 5）由于硅油具有良好的附着性和稳定性，一旦附着在物体表面，不易被清洗掉。6）硅无 法在自然界中分解，含硅成分的液体需要单独的回收和处理。

2.2.3 天然油及合成油：低成本切入，运维挑战犹存

矿物油具备价格与环保优势，但长期可靠性较差。石油经过分馏、精制等一系列复杂的 加工过程，可得到不同类型和用途的矿物油。矿物油用于浸没式液冷，优点主要在于价格 低廉、环境友好、绝缘性能较好，而缺点主要在于热传导性能相对较弱、粘性较高、含硫 材料兼容性不佳，且容易在设备表面和管道中残留，长期使用可能会影响设备的散热效果， 也增加了设备维护和清洁的难度。因此其长期可靠性较差。

合成油性能优势明显，需留意材料匹配性。碳氢基础油是通过化学合成方法制备的碳氢 化合物基础油，其优点在于良好的低温流动性和氧化安定性、挥发性低、可生物降解性、 材料兼容性较好。但在某些特定的密封材料下，低粘度 PAO 可能会导致密封件膨胀、老 化等问题，需在使用时注意与密封材料的匹配性。

2.2.4 氟化液：全氟聚醚卡位高端赛道，PFO方案成长可期

氟化液在关键性能指标上优势显著。1）化学惰性使其不会腐蚀服务器电子元件，有效延 长设备使用寿命；2）高绝缘性保证了出色的介电常数，可防止电路短路；3）不可燃性为 高功率密度设备的安全运行提供保障；4）具备优异的材料兼容性、低粘度等优势。氟化 液主要缺点是成本较高和温室效应。数据中心常见的含氟冷却液包括全氟聚醚（PFPE）、 氢氟醚（HFE）、氢氟烃（HFC）、氢氟烯烃（HFO）、全氟胺等。美国 3M 公司、比利时 索尔维公司陆续推出了低介电常数、导热性好的全氟胺、全氟聚醚系列物质作为含氟电子 冷却液，在市场上获得了初步应用，浸没式液冷的研究成为氟化学领域的焦点之一。

氢氟醚主要用于单相浸没式液冷，技术指标不甚理想。氢氟醚是一种氢氟化合物，主要 用于对介电常数要求不甚严苛的领域，根据《数据中心用浸没式冷却液的研究进展》，其 中 Novec7000 等产品沸点为 34~98℃，主要用于双相浸没式液冷；Novec7500 和 Novec7700 沸点≥128℃，主要用于单相浸没式液冷。氢氟醚具有介电强度较高、热传递 性能好、GWP 值较低的优点，但是大多数氢氟醚存在介电常数较高、体积电阻率较低的缺陷，不符合理想浸没式冷却液的技术指标。 全氟聚醚优势集中体现在安全性能、环保合规性两大维度。一是具备不燃不爆、毒性极 低的特性；二是环保合规性强，在欧州、日本、韩国、中国台湾等重要国家和地区无需重 新注册，推广壁垒低。不过从更广泛的绿色环保理念来看，根据《数据中心用浸没式冷却 液的研究进展》其 GWP 值＞5000，仍属于强温室效应物质，仍需进一步研发和改进以降 低其 GWP 值。索尔维公司推出的 Galden HT 200 导热液是一种全氟聚醚介电流体，具 备出色的热稳定性、化学稳定性以及在极低和高温下运行的能力，成为半导体、电子和太 阳能行业苛刻条件下理想的热传递介质。

全氟胺类氟化液也具有非常优异的化学稳定性，但合成壁垒较高限制了产品普及。全氟 胺的技术路线仅电解氟化法一种，但电解氟化法工艺复杂，除了产生全氟胺外，还会生成 全氟烃类和三氟化氮气体等副产品。此外，电解氟化法的工艺路线能耗较高。 全氟烯烃（PFO）是较为理想的浸没式液冷用含氟冷却液。全氟烯烃具有电绝缘性能高、 传递性能好的优点，且因其含有不饱和键，在大气环境中可快速降解，GWP 值较低，符 合绿色环保的标准。另外，全氟烯烃可通过简洁高效的路线合成，特别是六氟丙烯二聚体、 三聚体容易实现批量化生产，目前国内诸多公司正推动其在浸没式液冷系统的应用。根据 《数据中心浸没式液冷用含氟冷却液应用研究进展》，全氟烯烃浸没式液冷用含氟冷却液 的综合性能较好，是较为理想的浸没式液冷用含氟冷却液。

2.3 PFAS法案出台，液冷工质或迎来革新

PFAS 引发全球关注，长期视角下面临禁用。PFAS 是全氟烷基和多氟烷基物质的总称， 难以在环境中自然降解，被描述为“永久化学物质”。近年来，全球各国对 PFAS 问题高 度重视，执法力度逐渐加大，越来越多的国家和地区出台了 PFAS 禁令。据 36 氪报道， 2022 年 12 月，美国 3M 公司宣布将在 2025 年底前停止所有 PFAS 的生产。2025 年 6 月 22 日，3M 宣布公司同意支付最低 105 亿美元、最高 125 亿美元的和解金，以解决数 百起与 PFAS 有关的水污染索赔问题。

PFAS 管制催生替代机遇。根据冷却液与液冷技术公众号，我国可能在 2026-2027 年左 右开始实施更为严格的 PFAS 限制措施，以便给国内企业足够的调整时间。储能新标 GB38031-2025 强制要求 2026 年储能系统“不起火、不爆炸”，这将推动浸没式液冷渗透 率突破 50%。在半导体冷却领域，替代方案主要包括氢氟烯烃（HFO）、二氧化碳和硅 油等选项。

三、相关公司

3.1 统一股份：浸没式热管理液已开发完成并在实验测试

公司开发了数据中心系列冷板式液冷和浸没式液冷产品。其中浸没式液冷技术采用碳氢 类合成油冷却油，不含水、蜂蜜和甘油，产品具有降低能耗、提高冷却效率功能；数据中 心专用低电导率热管理液 NE100 适配冷板式液冷。此外，公司正加快与数据行业的合作， 提供冷却液、液冷市场用油及数据化转型方案。在储能、数据中心和大功率充电桩等重要 的液冷技术应用领域，公司先后参与了多项行业组织和团体标准的制定。

3.2 润禾材料：浸没式冷却液已实现量产及运用

公司主要产品涵盖各类硅油，冷却液已成为公司研发和市场推广的重要方向。公司通过 低成本硅油方案切入中低功率场景，如阿里边缘计算项目。润禾材料九江基地投产后，公 司液冷介质产能将翻倍。目前，公司浸没式电池导冷液已通过储能大容量锂电国标测试验 证，浸没式冷却液已在储能场景中实现量产及运用。公司推出了三位一体的浸没式解决方 案： 1）液冷介质：润禾浸没式冷却液拥有超低黏度，高安全性，高稳定性，在储能场景中可 以有效解决电池热失控问题。 2）热界面材料：公司提供匹配冷却介质的导热硅脂与凝胶，RH-TSG-905 液态金属导热 硅脂拥有极高导热率与极低热阻、独特 PolymerinLiquidMetal 结构，适用于浸没式冷却。 3）即时防护材料：可以有效隔绝冷却介质与电子元器件，RH-CC-803 瞬干型防护涂层可 屏蔽液体与电子元器件，无需光照或加热固化，具有即时防护无死角、耐高温、耐老化、 可靠性高、低噪无污染、节约空间、导热效率高等优势。

3.3 集泰股份：现有产能具备液冷硅油批量生产的条件

公司液冷硅油目前仍处于研发阶段。根据投资者互动问答，公司当前研发的液冷导热硅 油主要聚焦应用于数据中心及储能领域的热管理解决方案，目前仍处于研发阶段，尚未进行市场投放。技术创新层面，根据“洞见热管理”公众号，公司依托投资 1300 万元的安 庆合成实验室、8000 吨硅油柔性化产线以及人才储备，具备开展液冷硅油等新兴领域研 发的技术储备和产业化基础。同时，公司自主研发并推出了较为完善的电子胶产品矩阵， 有机硅导热硅凝胶用于新能源汽车电芯模组与液冷板的填充散热。

3.4 巨化股份：国内氟化工龙头

公司作为国内氟化工龙头，积极布局液冷相关领域。根据巨化股份投资者问答，子公司 创氟高科全氟聚醚冷却液项目规划产能年 5000 吨，已实现量产，包括氢氟醚（HFE）和 全氟聚醚（PFPE）两大系列。已通过微软、中芯国际供应链审核。其产品全氟聚醚基冷 却液入选 2025 年度浙江省优秀工业新产品名单。同时，根据生态环境部及百川盈孚数据， 2025 年公司拥有 R134a 生产配额约 7.65 万吨，拥有 R134a 产能 6.8 万吨，可应用于两 相冷板式液冷。研发方面，公司具有量产氢氟醚的能力，用于华为云乌兰察布数据中心及 阿里云仁和数据中心；其半导体级氟化液通过台积电、三星认证，用于晶圆蚀刻控温；与 华为联合开发浸没式冷却液，推动 PUE 降至 1.09。

公司是国内唯一同时覆盖半导体和数据中心液冷领域的全产业链企业。公司拥有萤石→ 氢氟酸→制冷剂/高端氟材料的全产业链布局，成本优势显著；据“INBM 深研财经”公众 号，其数据中心液冷专用冷却液耐腐蚀性为传统产品的 5-10 倍，半导体用电子氟化液已 通过部分晶圆厂验证，计划承接 3M 退出后 80%的市场份额。同时，公司绑定阿里云供应 链，2025 年新增订单同比翻倍，且电子级氢氟酸纯度达 G4 级（行业顶级标准）。

3.5 新宙邦：浸没式冷却液已交付部分头部客户测试

公司浸没式单相及两相冷却液产品可用于数据中心，目前已交付至部分头部客户测试， 有关项目持续推进中。公司控股子公司福建海德福主要涉及四氟乙烯下游产品，主营产品 包括氢氟醚、六氟丙烯。据《关于深圳新宙邦科技股份有限公司申请向不特定对象发行可 转换公司债券的审核问询函之回复报告》，海德福高性能氟材料项目（一期）新建六氟丙 烯产能 5000 吨（自用）和六氟丙烯低聚体产能 1000 吨（外售），应用领域主要为半导体 与数据中心含氟冷却液。此外，海斯福氟化液通过晶圆厂认证并供货，是国内唯一同时覆 盖半导体和数据中心高端氟化液的企业。据“INBM 深研财经”及“冷却液及液冷技术” 公众号，其全氟聚醚合成工艺良率达 98%（行业平均 85%），产品符合欧盟 REACH、美 国 EPA 等环保标准，绑定高端半导体客户，PFPE 冷却液满产状态下可覆盖全球 20%的 需求。

3.6 东阳光：1.4MW CDU量产落地，打造全链条液冷生态

公司自 2016 年起即在电子氟化液领域进行专利布局，目前已储备全氟聚醚（PFPE）和六氟丙烯低聚体的商业化工艺技术，并具备产业化落地基础。1）据东阳光 2025 年半年 报，2025 年上半年，公司已推出 1.4MW CDU（冷却液分配单元）与液冷冷板等关键产 品，并研发更高散热功率的 CDU 与光模块、交换机液冷方案，液冷产品矩阵持续丰富。2） 公司投资参股了专注于浸没散热解决方案的江芯寒智能科技有限公司，力争在解决方案上 实现互补协同。3）公司与中际旭创共建合资公司“深凛智冷”，全方位布局冷板式液冷和 浸没式液冷全生态链，打造从技术标准到商业化落地的核心竞争力，加速液冷散热整体解 决方案落地。4）公司已与韶关市政府开展战略合作，计划入驻华南地区唯一的国家级数 据中心集群——韶关数据中心集群，建设数据中心液冷设备制造基地。

3.7 三美股份：制冷剂价格上行并继续服务数据中心散热链条

公司以氟制冷剂为核心业务，涵盖用于数据中心、液冷场景的制冷剂与相关中间体。25H1 制冷剂价格上行与供需改善推动公司盈利显著提升，公司持续推进产能与研发投入，巩固 在电子级氟化物与制冷剂领域的供给能力。据三美股份 2025 年半年报，公司具备配额优 势，R32、R134a、R125 分别拥有 11.8%/24.0%/18.4%的全国生产配额。

3.8 昊华科技：产品已应用于液冷服务器，R134a配额优势明显

公司所属中化蓝天为氟化工领域的领军企业，制冷剂、洁净灭火剂和液冷等多个品种已 在数据中心行业获得广泛应用与验证。公司已有 YL-10、YL-70 两款产品应用于液冷服务器，均为无毒、环保的电子氟化液产品，具有良好的绝缘性能和材料兼容性。同时，据昊 华科技 2025 年半年报，公司 R134a、R125 产品全球市场份额均位居前三，2025 年 R134a 生产配额 5.42 万吨，有望率先受益于数据中心液冷需求的持续增长。据《昊华科技 2025 年半年度主要经营数据公告》，2025H1 公司氟碳化学品销量达 5.68 万吨，销售均价为 4.38 万元/吨，同比上涨 44.82%。

3.9 永和股份：浸没式液冷产品已通过多家行业头部客户的测试认证

公司生产的浸没式液冷产品已通过多家行业头部客户的测试认证，氟化液业务迎来放量 窗口。据“冷却液及冷却技术”公众号，公司液冷主要产品为六氟丙烯二聚体、三聚体， 主要用于数据中心液冷等领域，已有产能 0.5 万吨/年，在建产能 0.2 万吨/年。2024 年公 司液冷业务营收占比升至 18%，订单量同比增长 300%，切入腾讯、蔚来供应链。另外， 公司 2025 年拥有 R134a 生产配额 1.02 万吨。 公司亦有布局浸没式液冷。公司自主研发的电子浸没冷却液采用全氟聚醚配方，具备低黏 度、高介电强度特性，适配英伟达 GB200 机柜等超高功率场景。根据冷却液与冷却技术 公众号及中经互联，公司的浸没式液冷产品亮相第 11 届中国(上海)国际数据中心产业展览 会，并通过多家行业头部客户的测试认证。

3.10 东岳集团：氟硅行业龙头企业，布局全氟聚醚路线

公司是氟硅行业龙头企业，全球最大的 PTFE 生产商之一，在全氟聚醚等高端氟材料领 域国内领先。公司持续投入研发"高性能含氟聚合物及氟精细化学品"项目，涵盖用于数据 中心冷却的全氟聚醚路线氟化液。据《山东华夏神舟新材料有限公司 12000t/a 高端含氟 精细化学品项目环境影响报告书》，集团所属山东华夏神舟新材料有限公司 12000t/a 高端 含氟精细化学品项目将建设 3500t/a 氢氟醚生产车间、6000t/a 六氟丙烯低聚物生产车间， 其中氢氟醚主要应用于在半导体，电子元件和精密器件清洗行业，六氟丙烯低聚物可用于 数据中心服务器的浸没式相冷液。另外，公司 2025 年拥有 R134a 生产配额 0.69 万吨。

3.11 八亿时空：资本＋技术双向支持推进国产化落地

公司在 2022 年参股南通詹鼎，后者生产电子氟化液，并应用于半导体制造与超算服务 器的浸没式冷却液领域。全氟胺电解法的材料，稀缺性很强，主要应用在半导体冷却液和AI 冷却液，南通詹鼎在此具有一定的技术积累与量产优势，发展势头良好。截至 2025 年 8 月，公司对南通詹鼎的持股比例为 11.59%，为第二大股东。技术能力方面，八亿时空 拥有强大的有机合成研发团队，每年开发上百种新化合物结构，为公司跨界进入液冷材料 提供了技术支撑。

3.12 华谊集团：前瞻性布局全氟聚醚，剑指含氟电子材料

公司已前瞻性布局超高纯含氟聚合物、电子特气及氟化液等战略产品，技术研发与产业 化推进取得了积极成效。2025 年 8 月，据“冷却液及冷却技术”公众号，华谊三爱富正 式宣布成立电子材料事业部，剑指含氟电子材料领域。在液冷氟化液方面，三爱富邵武基 地已建成 500 吨/年全氟聚醚生产装置，拥有相关生产技术，产品现处于市场推广阶段。

编辑：火腿肠