(一)主要股指变动
2025年9月，美股科技跑赢大盘，港股及中概股表现佳，A股计算机小幅下跌。标普500指数累计+3.53%，纳斯达克综合指数+5.61%,费城半导体指数+12.36%;TAMAMA科技指数+6.71%;纳斯达克中国金龙指数+9.14%;恒生科技指数+13.95%;计算机-0.33%。
(二)热门科技股表现
9月热门科技股大部分上涨。据统计，苹果合计+9.69%，英伟达+7.12%，特斯拉+33.20%.
谷歌+14.18%，亚马逊-4.12%，META-0.58%，微软+2.22%，ARM+2.30%，英特尔+37.78%.
高通+3.50%，AMD-0.52%。
(三)债市及汇率情况
9月30日，美国10年期国债利率为4.16%，相较9月2日累计下降12bps;中债10年期国债收益率为1.86%，相较9月1日累计上升3.48bps。
9月30日，美元兑人民币中间价报7.11，较9月1日价累计调升17个基点。
(一)前沿政策动态
1.欧盟《数据法案》正式生效，进一步规范设备数据的访问和使用
9月12日，《数据法案》在欧盟正式生效，该法案不仅赋予了用户对设备数据的控制权，允许用户控制其连接设备如智能手表和汽车等生成的数据;还为小型企业开辟利用设备生成数据开发创新售后服务的机会。法案通过增加对高质量数据的访问,激发了数据驱动创新的潜力，推动了欧洲数字经济的创新、竞争力和增长。欧盟委员会积极采取措施推动《数据法案》的实施，计划建立一个专门的《数据法案》法律服务台，就公司实施新措施的难点和问题提供指导。委员会将发布数据共享的示范条款和云合同的标准条款，旨在促进数据共享。
2.意大利通过《人工智能框架法》，强调AI“发展与安全并重”思路
9月17日，意大利参议院最终准批《人工智能框架法》，成为欧盟国家中第一个在本国范围内建立起AI监管体系的国家。该部法律是对欧盟《人工智能法案》的衔接，旨在确保意大利企业可无障碍参与欧盟AI项目，同时提升意大利在欧盟AI治理中的话语权。
据法律内容，企业的高风险AI系统需提前报备，提出企业数据本地化的建议，并设立10亿欧元专项投资基金支持相关产业发展，利好意大利本土AI企业。法律明确禁止AI替代人类核心权利提出加强隐私保护和网络安全监督。该法案是意大利首部全面规范AI的基础性法律，体现了“发展与安全并重”的思路，通过清晰的权责分工和具体行业规则，为AI在意大利的落地提供了可操作的法律框架。
3.G20数字经济部长会议顺利召开，审议通过主席声明
9月29日，G20数字经济部长会议在南非开普敦举行。会议就“普惠公平的数字融合”“数字基础设施是数字化转型的关键要素”“数字创新生态系统:释放微型、中小型企业的潜力”“公平、包容、可信和可持续的人工智能(AI)是为普惠所有人”四个主题进行讨论。根据讨论结果，会议审议通过《G20数字经济部长会议主席声明》，并将其作为成果文件引发。文件重申各成员将共同致力于把握数字化转型的机遇，塑造开放、公平、非歧视的数字发展环境，实现创新驱动、包容普惠、可持续的数字未来，就数字基础设施建设、人工智能国际合作、发展中国家公平参与全球数字治理等达成积极共识。
4.美国财政部就《GENIUSAct》向公众征求意见，推进稳定币创新监管框架的建立
9月18日,美国财政部发布了拟议规则制定提前通知(ANPRM),就财政部实施和创新《GENIUSAct》征求公众意见，旨在为稳定币制定创新与监管并重的联邦规则框架。
《GENIUS Act》要求财政部制定法规，鼓励支付稳定币的创新，同时建立妥当的制度保护消费者，减轻潜在的非法金融风险，维护金融稳定。ANPRM邀请公众提供可能对财政部有用的数据和其他信息，包括稳定币发行人的资格标准、储备结构要求、对非法金融活动的监控机制、州级和联邦监管间的协调、税务处理、与国外稳定币监管制度的比较等。虽然ANPRM没有实施《GENIUS Act》下的新要求，但它为公众提供了为法律实施建言献策的机会。
5.美国证券交易委员会批准新规，为加密现货ETF铺平道路
9月17日，美国证券交易委员会(SEC)投票批准了新规，为新的加密货币和其他现货商品交易所交易产品建立了通用上市标准，旨在促进创新和减少数字资产产品障碍。新规消除了数十个与加密货币相关的新现货ETF的最后障碍，将审批时间由原来的240天以上大幅缩短至最多75天，这是美国数字资产监管的重大转变，颠覆了自2013年首次提交比特币ETF以来十多年的先例。可能根据新规则推出的第一批ETF，将会是跟踪solana和XRP的ETF。
(二)前沿技术动态
1.英伟达公布全新机器人开发生态，推动机器人研发进程升级
9月29日，英伟达在机器人学习大会(CRL)上宣布，开源物理引警Newton现已可以通过NVIDIAIsaacwLab获取，同时推出的还有用于机器人技能的开源推理视觉语言动作模型NVIDIAIsaacGROOTN1.6，以及全新AI基础设施。通过最新升级，开发者可以拥有将机器人从研发阶段带入日常生活的三大核心工具，包括充当机器人大脑的IsaacGROOT,负责对机器人身体运作进行仿真的物理引擎Newton,以及作为机器人训练基地的NVIDIAOmniverse。上述技术的集体亮相，标志着机器人研发实现重大跨越。
2.微软成功开发微流体冷却系统，有望为全新芯片架构铺路
9月23日，微软宣布成功开发了一个芯片内微流体冷却系统，可以有效冷却模拟团队会议运行核心服务的服务器。这是一种利用微流体学冷却硅芯片的新方法-一允许冷却液直接流向芯片，并使用人工智能来识别芯片上独特的热特征，更精确地引导冷却剂，从而更有效去除热量。微流体学在除热效果上比冷板好三倍，还将GPU内硅的最大温度上升降低了65%。微流体学有望为全新芯片架构打开大门。研发团队预计，先进的冷却技术将会提高电力使用效率并降低运营成本。
3.甲骨文发布人工智能功能升级的Java25，助力开发人员提高生产力
9月16日,甲骨文公布Java25,这是世界第一编程语言和开发平台的最新版本。Java 25(OracleJDK25)，通过提供数千项改进，帮助开发人员提高生产力，并提高平台的性能、稳定性和安全性从而帮助组织推动业务增长。Java能够提供持续的现代功能来支持下一代人工智能驱动的应用程序开发。Java 25反映了甲骨文对功能和能力的持续投资，致力于推进人工智能解决方案，同时简化了语言，使新开发人员和IT团队更容易学习Java。甲骨文计划为Java 25提供至少八年的长期支持，让组织能够以最少的维护支持应用程序保持更长的运作时间，最终按照自己的条件迁移。
4.亚马逊推出新人工智能驱动工具，帮助卖家以更快的速度推出更多炙热产品
当地时间9月18日，亚马逊推出新人工智能驱动工具，包括人工智能驱动的OpportunityExplorer、低库存选项和Vine计划，帮助卖家更容易更快收集客户反馈，并更快释放产品的增长潜力。凭借新的人工智能功能，OpportunityExplorer现在可以分析数十亿次客户互动(搜索、点击和购买)，并将其转化为清晰的建议，新功能让卖家更全面地了解客户需求，帮助他们推出受客户欢迎和满意的产品;企业能够实现较低库存水平，有助于降低成本和风险;亚马逊的Vine计划将卖家和新产品与Vine Voices中值得信赖的评论员联系起来，为购物者提供更有用和更具吸引力的内容并帮助卖家获得更高质量的评论，从而更快提高他们新产品的成功率。
5.Tether宣布发行全新USAT,正式进军美国合规市场
当地时间9月12日，全球最大稳定币USDT的发行商Tether，宣布将参照美国稳定币法案发行全新稳定币USAT。USAT旨在为企业和机构提供现金和传统支付轨道的数字替代品。USAT强调Tether 致力于推动美国在数字资产经济中的领导地位。作为Tether生态系统的一部分，在严格的监管标准和透明储备的支持下，USAT将在美国为公用事业驱动的稳定币设定新的基准，旨在提供长期价值、强大的治理和现实世界的应用。
6.OpenAI与AMD宣布在AI基础设施领域达成里程碑式合作
10月6日，OpenAI与AMD宣布在AI基础设施领域达成里程碑式合作，双方将会通过“技术+股权”的深度绑定模式，构建长期战略协同的关系。OpenAI与AMD合作重构算力格局:OpenAI与AMD达成的四年战略合作，本质是通过算力规模绑定及股权利益协同，破解单一算力依赖风险为Sora2等AI应用规模化落地提供底层支撑，其战略意义远超普通采购协议:1、算力规模，锁定6吉瓦长期算力供给:根据协议，OpenAI将在未来数年部署总计6吉瓦AMDGPU算力，首批1吉瓦基于InstinctMI450系列芯片，计划2026年下半年落地，规模相当于建设数十个顶级数据中心足以支撑比当前GPT模型复杂数倍的AI系统训练，为Sora2的长视频生成、多模态交互等进阶功能提供算力保障;2、模式突破，形成算力+股权利益绑定:AMD向OpenAI发行最多1.6亿股普通股认股权证，行权价仅0.01美元，行权条件与芯片部署进度、AMD股价表现挂钩，若全部行使，OpenAI将持有AMD约10%股权。这种采购+股权的深度绑定，使OpenAI从算力采购方转变为芯片厂商利益共同体，既能分享AMD成长红利以对冲算力成本，又能通过股权话语权影响芯片技术路线，优先适配自身需求;3、算力格局重构，供给端从“垄断”到“多元”:此前OpenAl绝大部分算力依赖单一供应商，面临成本高、供应不稳定等风险。此次合作后，OpenAI形成英伟达、AMD、博通多方供应的多元算力体系，不仅打破单一依赖，更通过引入竞争倒逼算力成本下降。
7.OpenAI宣布与甲骨文合作，设立五个人工智能数据中心新站点
9月23日，OpenAI、甲骨文和软银宜布在OpenAl的总体人工智能基础设施平台Stargate下设立五个人工智能数据中心站点。这五个新站点的总容量，加上德克萨斯州阿比林的旗舰站点以及与CoreWeave正在进行的项目,可使Stargate在未来三年内的计划容量达到近7吉瓦,投资超过4000亿美元。
8.OpenAI与博通宣布战略合作，部署10吉瓦的OpenAI设计的AI加速器
10月13日，OpenA与博通宣布战略合作，部署10吉瓦的OpenAI设计的AI加速器OpenAI将设计加速器和系统，与博通合作开发和部署。通过设计芯片和系统，OpenAI可以将其从开发前沿模型和产品中学到的知识直接嵌入到硬件中，从而解锁新的能力和智能水平。机架完全采用博通的以太网和其他连接解决方案进行扩展，将满足全球对人工智能激增的需求，并在 OpenA的设施和合作伙伴数据中心进行部署。OpenA1和博通在共同开发和供应人工智能加速器方面已达成长期协议。两家公司签署了一份条款清单，部署包含人工智能加速器和博通网络系统机架。
建议把握三条投资主线:主线一，智能算力基建的马拉松式大成长周期:受益于AI视频规模化落地需求，未来算力需求将进一步呈现爆发与架构多元化趋势，带动单位算力需求曲线长期陡峭向上，建议围绕“AI芯片及元器件-设备-绿电-运营”四环节做超长周期配置。主线二,智能终端的入口之争:生态构建中，AIOT(人工智能物联网)正推动智能终端从“数据采集器向“自主决策体”跃迁，我们预计 AR眼镜、人形机器人、AI手机三大品类2025年起将复制2020-2023年新能源汽车渗透率曲线，进入快速放量期。主线三，垂直应用的数据飞轮:当下来看AI视频成为拉动流量并快速变现的最佳赛道，C端流爆发将一步反哺B端效率提升，带动金融、医疗、教育三大场景2025-2027年将出现“数据-模型-收入”飞轮效应。
(一)算力及终端
1.苹果发布iPhone17等新品，提供全新功能与设计
当地时间9月9日，苹果发布iPhone17、iPhone17Air、iPhone17Pro、AirPods Pro3等系列产品。iPhone 17 配备创新的“人物居中”前置掇像头、更大、更明亮的ProMotion ProMotion显示屏，以及可提升性能的A19芯片。iPhone17Pro采用由A19Pro提供支持的全新设计，拥有iPhone中有史以来最出色的性能、摄像头系统和电池续航能力。AirPodsPro3提供入耳式主动降噪(ANC)、心率监测和实时翻译等功能。
2.台积电A14工艺技术取得重大突破，将助力推动人工智能转塑升级
9月26日，台积电宣布其A14工艺技术研发取得重大突破。A14是业内最先进的逻辑技术，也是台积电第二代纳米片技术。台积电A14采用新的紧凑型标准电池架构NanoFlexPro,NanoFlexmPro从台积电在纳米片品体管设计技术共优化(DTCO)方面的丰富经验中演变而来，实现了更高的性能、功率效率和设计灵活性，通过尺寸收缩实现全节点PPA缩放。与台积电2纳米(N2)技术相比，A14在相同功率下提供10-15%的速度提升，或在相同速度下提供25-30%的功率降低，将推动人工智能转型，实现从边缘到云的全面人工智能解决方案。
3.高通推出X2EliteExtreme和X2Elite,系Windows PC最快、最高效的处理器
当地时间9月25日，高通科技公司宣布推出骁龙X2EliteExtreme和骁龙X2Elite，这是骁龙X系列产品组合中的下一代高级平台。新处理器具有卓越的性能、长电池寿命和突破性的人工智能,是WindowsPC最快、最强大、最高效的处理器。
骁龙X2 Elite Extreme采用一流的第三代高通Oryon"CPU,为Windows提供最快、最节能的性能，CPU性能比ISO功率的竞争对手快75%，高通Adreno"GPU架构在每瓦的性能和能效率上比上一代提高了2.3倍。骁龙X2Elite在资源密集型工作负载中驱动强大而高效的多任务处理.以实现高端PC的生产力、创造力和娱乐，该平台在ISO功率下性能提升了31%，比上一代所需的功率减少了 43%。
4.高通发布骁龙8EliteGen5移动平台，系世界上最快的移动芯片系统
当地时间9月25日，高通技术公司宣布推出骁龙骁龙8EliteGen5移动平台，这是世界上最快的移动芯片系统，有着最先进的性能、效率和设备端人工智能处理功能。骁龙8EliteGen5为用户提供大规模升级和体验。第3代Qualcomm Oryon"CPU是同类中最快的CPU,性能提升了20%.高通 Adreno™ GPU 架构将图形丰富的游戏提升了23%,高通Hexagon™NPU提供 37%的性能提升。骁龙8精英系列将应用于全球 OEM和智能手机品牌的旗舰设备中,包括Honor、iQOO、Nubia、0nePlus、OPPO、POC0、realme、REDMI、RedMagic、ROG、三星、索尼、vivo、小米和中兴新设备将在不久后推出。
5.VaireComputing推出全球首款可逆计算芯片，实现芯片能最重复利用
当地时间9月23日，基于让人工智能更节能的目标，英国初创公司VaireComputing推出全球首款可逆计算芯片Ice River。lce River集成可逆计算与绝热计算技术，可在芯片完成计算后恢复原始信息，避免因数据擦除带来的能量损失，同时控制能量在电路中有节奏地循环流动，并使部分能量回收用于后续操作。在执行相同任务的测试中，IceRiver比常规芯片节能约30%。如果这项技术可以扩展，将会使人工智能更便宜、更高效。
6.英伟达推出新产品RubinCPX，为人工智能推理任务提供极高的性能和能效
当地时间9月9日，英伟达宣布推出新产品RubinCPX，这是一款专为大规模上下文推理而设计的新型GPU，支持人工智能系统能够以突破性的速度和效率处理大规模软件编码和生成视频。这款新型 GPU(RubinCPX)将与NVIDIAVeraCPU和RubinGPU 搭配使用，共同组成全新的NVIDIAVeraRubinNVL144CPX平台。这个集成的NVIDIAMGX系统包含8个外置率的AI计算，提供比NVIDIAGB300NVL72系统高7.5倍的AI性能，以及单个机架中的100TB快速内存和每秒1.7PB的内存带宽,将为希望重复使用现有VeraRubinNVL144系统的客户提供专用的Rubin CPx计算托盘。
7.Arm公布新LumexCSS平台，助力提升终端设备人工智能性能
9月10日，Arm推出全新ArmLumex计算子系统(ComputeSubsystem,CSS)平台，旨在提升旗舰智能手机和下一代PC上的人工智能体验。
Lumex将Arm性能最高的CPU与可扩展矩阵扩展版本2(SME2)、GPU和系统IP相结合，不仅可助力生态系统能够更快地将人工智能设备推向市场，还提供从桌面级移动游戏到实时翻译、更智能的助手和个性化应用程序等丰富多样的体验。到2030年，SME和SME2将在30多亿台设备上添加超过100亿TOPS的计算，实现设备端人工智能能力的指数级增长。
8.英特尔宣布将与英伟达联合开发人工智能基础设施和个人电脑产品
9月18日，英伟达和英特尔宣布合作，将共同开发多代定制数据中心和PC产品，以加速跨超大规模、企业和消费市场的应用程序和工作负载。英特尔将使用NVIDIANVLink无缝连接NVIDIA和英特尔架构，将英伟达人工智能和加速计算的优势与英特尔领先的CPU技术和x86生态系统相结合，为客户提供尖端解决方案。同时，英伟达将以每股23.28美元的购买价格投资50亿美元的英特尔普通股。
在数据中心方面，英特尔将构建NVIDIA定制x86CPU，英伟达则将其集成到其人工智能基础设施平台中提供给市场。在个人电脑产品方面，英特尔将构建并向市场提供集成NVIDIARTXGPU芯片组的x86片上系统(SOC)，为需要集成世界级CPU和GPU的广泛PC供电。
(二)大模型与云应用
1.OpenAI发布新模型GPT-5-Codex，编程能力大幅提升
9月15日，OpenA发布新模型GPT-5-Codex，编程能力大幅提升。该模型结合了编码代理的两种基本技能:在互动会话中与开发人员配对,以及在较长的任务上持续、独立执行。GPT-5-Codex可以根据任务的复杂性调整它花在更动态的思考上的时间。训练重点放在真实的软件工程任务上，重点优化了在真实工程场景中的自主式(Agentic)软件工程能力，可独立工作超7小时，还能审查重构大型项目。
2.OpenAI发布Sora2,视频领域可能迎来GPT-3.5式突破时刻
9月30日，OpenAI正式发布最新视频生成模型Sora2，新模型支持对话与音效同步，在物理准确性、通真度和可控性方面均超越前代系统。Sora2能完成前代视频生成器难以企及甚至完全无法实现的任务。在可控性方面实现重大突破:Sora2能够执行跨越多个镜头的多重复杂指令，同时精确维持世界状态，在写实风格、电影风格和动漫风格的呈现上均表现卓越。作为通用音视颁生成系统，它能以高度逼真度创作复杂的背景音景、人声及音效。
3.xAI发布Grok4Fast，模型响应速度实现重大跃升
9月15日，xAI正式推出全新大模型Grok4FastGrok4Fast模型是Grok4模型的速度和成本优化版本，其响应速度最高可达标准版Grok4的10倍，这种速度的优先级使该模型成为实时应用的理想选择。Grok4Fast的核心定位是“速度优先于复杂度”。通过专项优化和减少复杂任务的处理时间实现快速响应，模型在内容深度与细节丰富度上做出让步来保障响应速度，符合当前AI产品战略的广泛趋势。与Grok4类似，该模型在数据提取、编码和文本摘要等企业用例方面表现出色，并在金融、医疗保健、法律和科学方面具有深厚的领域知识。
4.亚马逊宣布Qwen3和DeepSeek-V3.1模型可在AWS上完全管理，提升客户选择空间
9月19日，亚马逊宣布Qwen3和DeepSeek-V3.1模型可在AWS上完全管理，Qwen3系列包括用于复杂编码和一般推理的模型选项，而DeepSeek-V3.1在数学、编码和代理任务中表现出卓越的性能。这些模型的添加增强了AmazonBedrock中来自Meta、MistralAl和OpenAI等提供商的开放权重模型的现有选择，进一步满足客户的需求。强调AWS致力于为客户提供更广泛的尖端人工智能技术，支持客户为自己的用例选择最佳模型。通过在AmazonBedrock中使用这些模型，客户可以从企业级安全性中受益，包括数据加密和严格的访问控制，这有助于客户维护数据隐私和监管合规性。
5.英伟达与OpenA建立战略合作关系，创造新的人工智能突破
当地时间9月22日，英伟达宜布与0penAI建立战略合作关系，为OpenA的下一代人工智能基础设施部署至少 10吉瓦的NVIDIA系统，相当于400-500万块GPU算力。为提供支持，英伟达表示英伟达计划在系统部署期间向OpenAI累计投资高达1000亿美元。第一阶段的目标是在 2026年下半年使用NVIDIA Vera Rubin平台上线。双方将共同优化模型及基础设施软件、硬件的技术路线图和共建大规模数据中心，以推动OpenAl实现通用人工智能使命。
6.谷歌 DeepMinD发布GeminiRobotics1.5系列家族模型，提升机器人工作能力
当地时间9月25日，谷歌DeepMinD发布针对机器人和具身智能的GeminiRobotics 1.5系列家族模型，包括 Gemini Robotics 1.5和 GeminiRobotics-ER 1.5两款模型。
GeminiRobotics 1.5是最强大的视觉-语言-动作(VLA)模型，能够将视觉信息和指令转化为机器人执行任务的运动命令。该模型在采取行动之前进行思考并展示其过程，帮助机器人更透明地评估和完成复杂任务。GeminiRobotics-ER1.5是关于物理世界的视觉语言模型(VLM)，能够原生调用数字工具，并创建详细的多步骤计划来完成任务，在空间理解基准中实现了最先进的性能。以上模型将帮助开发人员构建更有能力和多功能的机器人，来完成复杂的多步任务。
7.DigitalRealty携手OQC和英伟达，推出首个最子人工智能数据中心
当地时间9月15日，DigitalRealty宣布，携手英国牛津量子电路公司(0QC)和英伟达，在美国纽约市推出首个量子人工智能数据中心。该量子人工智能数据中心位于 Digital Realty的JFK10数据中心设施内,整合了OQC的量子计算技术、英伟达加速的人工智能硬件 GH200 Grace Hopper超级芯片以及 DigitalRealty先进的全球基础设施,打破了地理和基础设施限制,使企业能够充分利用量子计算和人工智能的力量。该中心为企业提供了一个集成环境，这一举措允许企业进入一个集成环境，量子计算为人工智能革命提供动力，实现更快的模型训练、更高效的数据生成以及金融和安全领域的变革性应用。
8.Anthorpic发布ClaudeSonnet4.5版本，成为世界前沿大模型
9月30日，Anthorpic发布Caude Sonnet 4.5版本，在推理和数学方面有实质性进步。在Claude Code中,添加了检查点来可以保存用户进度,并允许用户立即回滚到之前的状态。在 ClaudeAPI中添加了一个新的上下文编辑功能和内存工具，允许代理运行更长时间，处理更复杂的任务并且专注复杂的多步骤任务超过 30小时。在 OSWorld 测试人工智能模型的基准中,Sonnet4.5以 61.4%领先。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
