2025年福赛科技研究报告：全球化拐点已至，布局机器人打造新增长

一、公司概况：内饰件专精特新，创新出海拓全球

公司自成立以来以汽车功能件为主要切入点，逐步拓展装饰件产品，形成了以功能件为主、装饰件和新能源三电嵌件为重要发展方向的业务布局。其中，功能件主要包括空调出风口、杯托、储物盒、车门内开拉手和顶棚拉手；装饰件主要包括车门内饰面板、主仪表板内饰面板、副仪表板内饰面板、装饰条及装饰圈；同时开发轻量化结构件与电动化智能部件，强化汽车智能内饰与功能部件领域综合竞争力，为未来发展筑基。

①功能件兼具使用价值，且在电动化趋势下技术含量日渐提升，如空调出风口系统通过智能化控制与低风阻设计，可提升车辆科技感与能效表现；②装饰件聚焦于提升汽车内饰的质感与美观度，且近年来随新能源汽车发展，汽车内饰亦有较大更新； ③智能表面与轻量化技术应用是公司技术创新体现，前者通过电动化与低风阻设计优化车辆性能与外观，后者确保强度前提下实现节能目标。

三电嵌件产品为控股子公司福赛宏仁主要产品，涵盖IGBTCASE、汇流排（Busbar）、SIC 模块侧框、电流传感器、泵体、电抗器等，广泛应用于新能源电驱系统、混动控制单元及车载电源模块。

发展历程：产研筑基十八年，全球拓局三步走。福赛科技是汽车内饰件领域集研、产、销一体的高新技术企业，是安徽省专精特新冠军企业。公司专注汽车内饰零件领域超 18 年，现已具备与整车厂同步设计开发能力、模具及装备制研能力、及产品智能制造能力，直接配套奇瑞、长城、比亚迪、理想等国内领先整车厂，同时作为 T2 供应商为新泉股份、马瑞利、延锋汽饰、大协西川等全球知名 T1 汽零供应商供货。

公司发展历程可大致分为三阶段：

2006-2014：初创奠基期，业务根基搭建与技术萌芽，成立后逐步完成产线自动化搭建以及关键产品的技术专利突破，2012-2014 期间，搬迁至芜湖开发区生产基地，并打入比亚迪、北京现代和东风日产供应商体系，夯实汽车内饰件业务根基。

2015-2022：扩张突破期，生产合作扩展与供应链进阶，公司于2015年起加速扩张，成立大连、重庆等多地工厂，并布局海外（墨西哥、日本市场）；业务上与日本 KOJIN 合作，并成为长城一级供应商。2018-2022年持续拓展合作网络，斩获“专精特新”认定，逐步迈向全球化，构建多元生产与合作体系，完成产能与业务深度拓展。

2023 至今：上市跨越期，资本化赋能与全球化落地，2023 年深交所创业板成功上市，同年墨西哥第二工厂投产、2024 年墨西哥第三工厂奠基，近年来公司逐步深化海外布局，依托上市平台加速产能扩张与全球化落地。

股权架构：公司股权结构稳定，截至 2025 年中报，公司实际控制人为陆文波先生，直接持股 34.01%，同时通过欣众投资间接持股3.36%，合计持股37.37%，占据主导地位。

收入快速增长，盈利能力有望触底回升。2018-2024 年公司营业收入CAGR=24.8%，品类&客户双轮驱动。盈利端受新产能投放、行业竞争加剧等影响波动较大，期待墨西哥工厂产能爬坡渐入佳境后公司盈利能力有望触底回升。

二、内饰行业量价双升，品类拓展构建增长引擎

国内乘用车内饰市场规模较大：2022-2026 年，全球市场规模预计由4312亿元提升至 4857 亿元（CAGR=3%），国内市场规模预计由1620.12亿元提升至 1824.88 亿元（CAGR=3%）。同时，乘用车内饰件单车价值量增幅稳定，ASP 预计由 2022 年的 5000 提升至2026 年的5203 元（排除座椅价值）。

产品矩阵持续丰富+平台化供货加速发展。公司产品从功能件到装饰件持续拓宽品类，可更好地满足客户集成化供货需求，未来有望在乘用车内饰行业加速国产替代。

三、优质客户带动出海，墨西哥工厂盈利拐点已至

国内产能布局六大汽车产业集群地。以安徽芜湖为中枢，锚定东北、华北、华东、华南、华中、西南六大汽车产业集群实施纵深布局：先后在大连、重庆、天津、武汉、佛山设制造基地，同时在上海设研发及贸易子公司，于长三角地区形成“制造矩阵+研发贸易支点”的协同网络。

跟随大客户出海，墨西哥工厂盈利拐点已至。据招股说明书，2022年公司已对北美大客户 T 公司实现 1 亿元销售规模，配套Y 系和3 系车型。其中，车门内开把手作为主力品类，2022 年度销售额近6 千万元。

墨西哥福赛设立于 2017 年， 1 产能端，2019 年第一工厂投产且于 2021 年实现盈利；2023年第二工厂投产；2024 年启动第三工厂建设，预计2025 年第三季度开始投产，产能达到 50 万套内饰件。 2 客户端，已切入北美新泉、马瑞利等知名供应商供应体系，并获北美大客户 T 的一供资质，现正同步对接福特、Stellantis、通用及德克斯米尔、佛吉亚等潜在核心客户。 3 业绩端，2023、2024 年收入分别为 1.1 亿元、3.2 亿元，24年收入加速向上；利润端，2024 年因为汇率波动产生0.34 亿元汇兑损失，如果还原汇兑2024年净利润亏 0.21亿元，净利率-6.8%，较2023年提升1.9pct，2025 上半年墨西哥福赛实现 0.16 亿元净利润，扭亏为盈，我们预计2026 年墨西哥福赛盈利能力有望继续改善贡献业绩弹性。