2025年机器人行业三季报总结：产业链迈向量产，关注细分龙头

整体业绩：板块营收利润双增，近八成公司实现盈利

营收端，25年前三季度机器人板块各公司共实现营收4441.52亿元，同比增长13.17%。其中Q3单季度实现营收1549.84亿元，同比增长11.99%。

前三季度奥比中光、雷迪克、永茂泰、富临精工、瑞鹄模具营业收入增速最快，分别为103.50%、56.52%、54.66%、54.43%、50.90%，其中奥比中光Q3营业收入同比同样有117%的快速增长。利润端， 25年前三季度122个机器人板块公司中，有96个公司实现盈利，机器人板块共实现归母净利润351.41亿元同比增长17.73%。其中Q3单季度实现归母净利润128.96亿元，同比增长26.23%，高于营收增速。前三季度神通科技、拓斯达、奥比中光、兆丰股份、正裕工业归母净利润增速最快，分别为584.07%、446.75%、279.12%、230.34%、182.22%。

25年前三季度机器人板块公司整体毛利率为21.97%，同比提升0.24pct。其中03单季度毛利率21.92%，同比增加0.39pct。前三季度麦迪科技、拓斯达、涛涛车业、中欣氟材、中研股份毛利率提升最为明显，同比分别增长48.61/8.03/5.99/5.93/5.24pct .25年前三季度机器人板块公司整体净利率为7.91%，同比提升0.31pct。其中03单季度净利率8.32%，同比提升0.94pct。前三季度麦迪科技、兆丰股份、奥比中光、田中精机四家企业净利率提升明显，同比分别增长62.34/41.03/32.01/27.39pct。

25年前三季度机器人板块公司整体期间费用率为7.18%，同比下降0.48pct。其中O3单季度净利率期间费用率为7.56%，同比下降0.15pct。前三季度奥比中光、华依科技和麦迪科技费用管控效果最好，期间费用率同比分别降低35.18 /-18.63/-17.74pct.

25年前三季度机器人板块公司经营活动现金流量净额达394.04亿元，同比增加21.59%.03单季度实现151.95亿元，同比增加18%。其中拓斯达、秦川机床、固高科技、瑞鹄模具、正裕工业在前三季度经营活动现金流量净额增长最快，同比增速分别943.67%/799.68%/790.46%/569.77%/452.18%。

截止25年第三季度末，机器人板块公司存货达1186.70亿元，同比增长13.08%，其中均胜电子、汇川技术、领益智造、德赛西威、三花智控存货居前列，分别112.81/85.12/75.57/50.03/49.47亿元。

各板块业绩：核心零部件稳中有升，净利率拐点显现

我们将机器人行业分为本体、设备、核心零部件三大板块，其中核心零部件包括电机、丝杠、散热件、轻量化、减速器、关节总成、传感器、大小脑、PCB和其他。25年前三季度，核心零部件营收及归母净利润增长幅度最明显。核心零部件板块营收实现2686.30亿元，同比增长15.94%，归母净利润达251.57亿元，同比增长22.76%;本体及总成实现营收1672.30亿元，同比增长9.17%，归母净利润达96.42亿元，同比增长8.21%;设备板块实现营收82.91亿元，同比增长9.02%%，归母净利润3.41亿元，同比下降23.57%。2503单季度，核心零部件板块保持营收及利润的高速增长，本体总成和设备增速显著提升。核心零部件单季度营收达955.08亿元，同比增长15.10%，归母净利润达89.75亿元，同比增长25.62%;本体及总成板块实现营收567.76亿元，同比增长7.04%，归母净利润达27.60亿元，同比增长25.59%;设备板块实现营收26.99亿元，同比增长13.80%，归母净利润为1.88亿元，同比提升88.98%。

具体来看，25年前三季度传感器公司进入业绩释放期，4家公司营收同比增速大于30%，3家公司归母净利润同比增速大于30%，接近80%的公司实现营收及业绩的正增长。本体企业部分承压。 25年前三季度本体公司营收正增长数量不足50%，过半数企业利润增速低于-20%，整体板块承压。

25Q3单季度统计，除本体外，其余环节公司经营情况良好，75%以上公司实现营收增长，50%以上公司实现利润增长。

丝杠环节公司Q3表现突出。9成以上公司营收同比提升，8成以上公司归母净利润同比提升。

不同环节盈利能力分化。毛利率差别不显著，净利率水平核心零部件环节公司明显高于其他环节。2501-03，各环节经营稳定。本体及总成公司毛利率为20.96%，同比提升0.90pct，净利率为5.77%，同比下降0.05pct。核心零部件公司毛利率为22.54%，同比下降0.23pct，净利率9.33%，同比提升0.47pct。设备板块毛利率和净利率同比下降幅度较大，分别同比下降0.17pct和1.75pct。从期间费用率看，各环节均呈现下降趋势，本体及总成、核心零部件、设备板块公司期间费用率分别为7.98%/6.55%/11.17%，同比下降0.24pct/0.57pct/1.22pct。2503，各环节盈利能力迎来拐点。本体及总成公司毛利率为21.09%，同比提升1.18pct，净利率为6.57%，同比提升0.97pct。核心零部件公司毛利率为22.53%，同比保持稳定，净利率9.36%，同比提升0.75pct。设备板块毛利率和净利率同比改善幅度较大，分别同比提升0.79pct和2.77pct。从期间费用率看，各环节基本呈现下降趋势，本体及总成、核心零部件、设备板块公司期间费用率分别为8.26%、7.05%、10.61%，同比+0.16pct/-0.23pct/-2.50pct。

过去本体及总成环节公司毛利率最低，但近年来呈现增长趋势，2503已超过20%。

核心零部件环节公司毛利率相对平稳，始终保持在20%以上，净利率水平虽有波动但一直是所有环节中最高。

设备板块公司毛利率及净利率波动均比较大。

2503单季度来看，三大环节净利率水平均有明显改善，盈利能力拐点或将到来。

商业进展：产业链已迈向量产，在手订单上30亿元

国产机器人订单已经超过2万台，预计2025年交付量将上万台，产业链已迈向量产。

据统计，国产机器人公司获得订单金额已经超过30亿元。

机器人参与者数量远超整车。主要由于纯硬件本体初始投资门槛低于整车行业，资金准入门槛较低;千台以内规模订单是当前人形机器人行业的主流，千元以上规模订单获得者一般具有较强的运控能力和综合布局。

新技术：灵巧手是当前瓶颈，新技术迭代持续中

我国中国机器人产业链已迎来o-1变化时刻。9月9日，国务院新闻办公室表示，我国人形机器人具备从关键芯片、部组件到整机的全产业链制造能力。

我国机器人发展将迎来日益规范的市场。9月18日，国家市场监督管理总局公告截至目前，我国已发布人工智能国家标准30项，另有84项标准正在加紧制定中。

2025Q3补贴政策开始集中出现，为机器人发展提供保障。

上肢协作能力是本体商业化的核心指标，从2503看，选代方向包括:(1)硬件:灵巧手:手是上肢协作能力最核心硬件，目前手的迭代也是本体所有部件中最快的，微型丝杠、触觉传感、高密度电机是未来发展方向，分别能提高手的有效负载、感知和速度。

(2)软件:由L1到L5级别智能化控制逐级提升，由于相对于汽车对安全驾驶能力严格度略低，因此不一定比L5级自动驾驶更晚到来。大模型:机器人协作大模型是目前产业核心方向，目前的训练包括具体场景的遥操训练用以积累具体场景数据，垂直数据和能力的缺乏是目前核心卡点。

(3)垂直方向的突破是H2最大看点:巡检、康养、物流、工业产线是目前最快的垂直场景。

25Q3马斯克指出，包含前臂在内的手部系统，是整台机器人工程化落地的最大技术难点。其余环节看：

特斯拉链目前总成(拓普、新剑等)、丝杠(五洲、浙江荣泰等)基本已经成型，但是传感器、减速器、腱绳、微电机等供应链未完全锁定，也是H2机器人板块内结构性机会所在。

谐波减速、新型减速器供应链和技术路线尚未锁定。可以肯定的是，T和产业其他公司，目前迭代的重点之一是上肢，上肢+眼+脑+手=应用能力。谐波减速目前主要应用在上肢，但是寿命和负载等有短板，未来新的例如摆线针轮减速有望成为部分替代选项。

高密度电机:目前机器人电机的卡点包括发热、功率密度等，关注发热上有优势的如新型磁材方案钐铁氮、新型电机结构方案谐波磁场等等。

Peek材料:peek材料是机器人新材料领域最有市场潜力的材料，尤其是替代精密中小件，相比传统的钢有很强的竞争优势。目前特斯拉已经在丝杠、覆盖件等应用peek材料，关注供应链潜在供应商如宁波华翔等进展。

研究发现，凸极转子和定子开槽等不均匀气隙结构引入气隙磁导谐波，产生与初始磁密谐波不同的磁密谐波，形成类似调制过程的“磁场调制”现象。谐波磁场电机基于此原理，其励磁和电枢单元的极对数不等，需新增调制单元实现极对数转换，即“磁场调制效应”该效应使电机转矩新增放大系数“极比”，类似机械减速齿轮箱，显著提升转矩密度，具备广阔应用前景。

轻量化+耐磨、耐腐蚀等性能优秀，PEEK材料有望以塑代钢，PEEK材料已经从垄断阶段过渡到全面发展阶段。

PEEK材料属于特种工程塑料，具备耐热、阻燃、耐磨、耐腐蚀等优势。PEEK材料具备耐热、阻燃、耐磨、耐腐蚀等优势。与工程塑料相比，PEEK材料兼具刚性和韧性;与金属材料相比，PEEK材料比强度大的同时，自身重量较轻，符合下游汽车领域轻量化趋势，有望实现以塑代钢。

建议关注宁波华翔、恒勃股份、中欣氟材等。其中，25年9月，宁波华翔合资公司出资3,000万元，获得吉林大学持有的PEEK工业化量产相关中国专利及专有技术的普通实施许可，期限为20年。

报告节选：

编辑：火腿肠