本月（11.3-11.28）沪指再创新高 4034.08 点之后出现明显调 整，沪深 300 指数全月收跌 2.46%，计算机行业指数继上月收跌 之后本月再度大跌 5.26%，月收盘跑输沪深 300 指数 2.81 个百 分点。
截至 11 月 28 日收盘，在申万全行业月涨幅排名上，计算机行 业列于申万 31 个行业的涨幅倒数第一位（跌幅榜第 1 位）。本 月四大 TMT 行业市场表现出现分化，计算机、电子行业指数在 本月出现较大跌幅，而通信行业、传媒行业获得了月度正收益。
据万得数据，11.3-11.28 日区间计算机行业成分个股 128 家上 涨，206 家下跌，行业内多数个股本月出现下跌，区间品高股份（132.47%）、海峡创新（56.59%）、佳缘科技（55.77%）占 据计算机行业涨幅榜前三。
在下跌个股中，11.3-11.28 日区间 ST 立方（-21.86%）、科创 信息（-21.49%）、慧博云通（-17.91）占据了区间计算机行业 跌幅榜前三。
本月国内外 AI 产业链出现了比较多的行业利好催化事件，重 点事件包括谷歌正式发布新一代大语言模型 Gemini 3、百度发 布“天池 256／512 卡超节点”及昆仑芯路线图、中科曙光发布 全球首个单机柜级 640 卡超节点等，其中谷歌发布 Gemini 3 加 快赶超 OpenAI 对国内外谷歌产业链相关公司产生了较为明显 的利好提振。
一）Google 加快赶超OpenAI
在 OpenAI 发布 AI 浏览器和 O1 推理模型引发市场震动后，Google 于本周正式祭出了其“核武库”—Gemini 3。这不仅仅 是一次参数量的升级，而是 Google 在整合了 DeepMind 与 Brain 团队资源在三年后交出的第一份完全体答卷。 Gemini 3 的 核 心 逻 辑 在 于 “ 原 生 多 模 态 （ Native Multimodality）”的极致化与“无限上下文（Infinite Context）” 的实用化。Google 试图通过这一代模型，将 AI 竞争的维度 从单一的“对话智商”拉升到“全感官交互”和“生态掌控力” 的新高度，从而构建起竞争对手 OpenAI 难以逾越的护城河。
1、技术规格与突破：重新定义的“最强模型”
Gemini 3 家族延续了 Google 的多尺寸策略，但在核心能力 上实现了质的飞跃：
1）原生全感官交互，端到端的跨模态模型
与早期模型“拼接”视觉和听觉模块不同，Gemini 3 从训练之 初就是端到端的跨模态模型。。 在视频理解上，Gemini 3 Ultra 能够实时观看并理解长达数 小时的高清视频，不仅能回答内容，还能理解视频中的情绪、物理规律和隐含意图。 对于实时语音，延迟被压缩至 300 毫秒以内（人类对话响应速 度），且能模拟极其细腻的情感语调，直接对标并试图超越 OpenAI 旗下的 Advanced Voice Mode。
2）“无限”上下文落地，拥有照相机记忆的超级大脑
Google 将 Gemini 1.5 时期的“百万级”上下文进一步扩展 至 1000 万 Token（相当于 100 本长篇小说或数千行代码库）。 这意味着企业无需对数据进行复杂的 RAG（检索增强生成）切 割，可以直接将整个公司的知识库、财报或法律文档“喂”给 模型，在上下文容量上 “记忆”已不再是瓶颈，Gemini 3 变 成了拥有照相机记忆的超级大脑。
3）深度集成 AlphaProof 逻辑推理引擎，大幅降低了幻觉率
针对 OpenAI 在数学和代码推理上的优势，Gemini 3 深度集 成了 AlphaProof（数学证明系统）的强化学习算法。在处理复 杂逻辑题时，Gemini 3 会自动切换到“慢思考”模式，通过内 部思维链（CoT）自我验证，大幅降低了幻觉率，使其在编程和 科学研究领域的可用性显著提升。
2、 “Action-First”战略，构建“代理化（Agentic）”护城河
在 AI 1.0 时代（ChatGPT 爆发初期），核心交互模式是 “信 息检索与生成”。在最初期交互中，AI 仅仅止步于“建议”，用 户仍然需要自己通过看 AI 建议的步骤，并自己动手完成特定 的任务。 而在AI的2.0时代（Gemini 3 时代），Google 提出的“ ActionFirst” 旨在将 AI 进化为 “任务执行者”。比如： 用户提出“今晚想吃番茄炒蛋，帮我买齐材料送到家。” AI (Action)将会自动执行以下程序： 检查冰箱库存（通过智 能家居或历史订单），在生鲜 App 下单缺少的番茄和鸡蛋，支 付并安排配送。 两者的核心差异在于 AI 不再仅仅能够生成文本（Generating Text），而将能够实实在在的触发实际的操作（Triggering Actions）去完成规定的任务。 在这一点上来说，虽然 OpenAI 也可以实现 Agent，但 Google的可怕之处在于它拥有实现“行动”的三位一体基础设施：
1）Android 系统的“上帝视角”
Android 系统是 Google 最深的护城河。OpenAI 的 App 只是 手机里的一个应用，受限于沙盒机制（Sandbox），无法随意操 控其他 App。 而谷歌将 Gemini 3 植入 Android 底层，它能“看见”你屏幕 上任何 App 的内容。而且它不仅能看，还能“点”。Google 可 以利用 Accessibility API（无障碍服务接口）让 Gemini 能 够模拟手指点击、滑动和输入来操作 App 完成特定任务。即使 某个 App 没有开放 API 给 AI，Gemini 也能像人类一样打开 那个 App 去点击按钮。这就让 Google 瞬间拥有了对数百万 App 的操控权。
2）Chrome 的“浏览器自动化”
目前来看，Web 页面仍是最大的应用平台，谷歌的 Chrome 浏览 器具有海量的客户资源。当用户指令涉及网页操作（如“帮我 查一下去东京的机票，要最便宜的”）时，Gemini 不再是抓取 信息摘要，而是可以启动一个后台的 Chrome 实例（Jarvis），自动访问订票网站、选择日期、筛选价格、甚至填写旅客信息。 在这一点上，以前 Google 只是把流量转给相关的订票网站页 面，现在 Google 的 AI 成了执行者，这将极大地加强 Google 在电商和服务交易中的话语权。
3）Google 全家桶的“原生连通”
Gemini 3 不需要用户复杂的授权既可完成谷歌旗下各服务软 件的信息共享，因为它天然连接着 Gmail（邮件/票务）、 Calendar（日程）、Maps（地理位置）、Docs（文档）和 Pay（支 付）等自家的应用生态，对于要跨越 4-5 个应用的复杂任务， Google 能在系统层面无缝完成，而这一点正是 OpenAI 最为 缺乏的，二者比较，Google 将具有更为明显的竞争优势。
3、Google 线路面临的挑战与风险
虽然 Google 制定了宏伟的发展蓝图，但其“Action-First”战 略或将面临着比“Chat”更严峻的挑战： 容错率较低： 聊天机器人说错一句话，用户可能只是一笑而过。 但如果 AI 代理帮用户买错了机票、转错了账或删错了文件， 后果是灾难性的，信任度将会成为 Agent 的核心价值。 隐私与安全： 允许 AI 随时查看屏幕、操作手机和访问银行 卡，引发了巨大的隐私担忧。Google 需要在便利性和安全性之 间找到极难的平衡点（例如：端侧模型 Gemini Nano 本地处理 敏感数据）。 反垄断审查： 让 Gemini 优先接管 Android 和 Chrome 的操 作权，极易被监管机构视为利用操作系统垄断地位排挤第三方AI（如 OpenAI、Anthropic）。
Gemini 3 的发布标志着 Google 正式走出了“迷茫期”。面对 OpenAI 的突袭，Google 选择了利用其最擅长的“大算力（TPU）、 大数据（YouTube/Search）和大生态（Android）”进行了有力 的反击。 Google “Action-First”战略，本质上是将 AI 竞争的战场从 “大脑（模型智力）”转移到了“手脚（执行能力）”。Gemini 3 是 Google AI 战略的重要里程碑，是其从研究导向转型为产品 与应用的关键体现，通过深度整合其搜索、AI 应用、云服务和 开发者工具 (Antigravity)，Gemini 3 有望推动 Google 在 “大模型 +生产力 +智能体”这条赛道上实现领先地位。
二）百度发布“天池 256／512 卡超节点”及昆仑芯路线图
2025 年 11 月 13 日，百度在年度大会上推出了两款“超节点” 产品：“天池 256”超节点（256 卡）和“天池 512”超节点（512 卡）版本，分别预计于 2026 年上半年和 2026 年下半年推出。 与此同时，百度还发布了其芯片产品线：昆仑芯 M100（面向推 理）预计 2026 年初上市， M300（训练＋推理）预计 2027 年初上市。 百度超节点产品及昆仑芯路线图的发布，进一步表明了中国国 内厂商正加速在“超节点”与“芯片＋算力”两个维度布局， 在当前中美技术竞争加剧、出口管控加强的背景下，国内科技 公司正在加快自主 AI 硬件与算力的基础设施建设。
1、百度“天池超节点”的关键参数与方案亮点
“天池”超节点的发布是百度在自研 AI 算力系统集成领域的 重大进展，其目标是为中国万亿级大模型训练提供高效率、高 稳定性的国产化基础设施。
天池 256/512 卡超节点的最大亮点在于其“训练—推理一体 化”与“极致算力密度”两大核心。在国产化方面，天池是国 内最早实现 GPU—NPU 协同的大规模商用超节点之一，其适配 飞桨框架，可全链条自主可控，将成为 AI 基础设施从研发到服 务的标杆级一体化算力平台。 其次，天池在系统设计上突出“推理优先”理念，结合百度自 研推理引擎、模型压缩工具和昆仑芯异构协同技术，使其在大 模型部署与在线服务场景中具备同规模集群下更优的吞吐/能 效比。
2、百度“天池超节点”的核心竞争优势
2024–2025 年，AI 超节点竞争焦点从单卡性能转向多卡规模、 互连能力、成本优化与体系化能力之上。在美国出口管制持续 收紧背景下，国内厂商开始更加强调“国产芯片 + 国产互连 + 国产系统软件栈”的系统协同。 在此格局之下，百度“天池超节点”的竞争优势在于其并非是 单纯的硬件堆砌，而是在于其所具备的 “全栈式 AI 生态”和 “系统级优化能力”。
1）全栈式 AI 生态的垂直整合
百度是国内少数实现了 “自研芯片（昆仑芯）+自研框架 （飞桨） + 自研超节点（天池）+自研大模型（文心）” 全 栈垂直整合的厂商。 这种垂直整合允许百度针对其核心的文心大模型（如万亿 参数模型）进行深度软硬件协同优化。百度芯片的微架构、 框架的通信原语、天池超节点集群的互联拓扑都将为文心 模型的训练特性量身定制，从而实现了更高的训练效率，避 免了购买通用硬件后需要二次适配的效率损失，同时通过 自主研发硬件，有效控制了核心算力设施的采购和运行成 本。
2）实现真正国产 AI 芯片的自主可控
在当前国际形势下，供应链安全是决定未来竞争力的关键。 “天池”超节点能够灵活地搭载百度自研的昆仑芯，这从根 本上保障了其核心算力基础设施的长期供应稳定性和可持 续性，不会受到地缘政治因素和外部供应链限制的影响。
另一方面，百度也可以根据文心大模型的具体需求（如新的 数据类型、稀疏化特性等）定制昆仑芯的下一代功能，基本 保证其硬件总是最适合其软件生态的加速器。
3）深度绑定飞桨生态，降低客户学习和迁移成本
“飞桨（PaddlePaddle）”是百度开源的国产深度学习框架， 其拥有完善的训推一体体系（PaddlePaddle + PaddleSlim （压缩）+ PaddleServing（在线推理）+ PaddleInference （端侧部署）），目前在产业落地和政府行业里，飞桨拥有一 定的竞争优势，客户群体也较为丰富。 采用飞桨的开发者可以天然地、无缝地将他们的模型部署 和训练迁移到“天池”超节点平台上，这将极大地降低了学 习和迁移成本。 另外，采用“天池”超节点作为百度智能云对外提供 AI 算 力的核心基础设施，其高性能、高稳定性将会使得百度智能 云在 IaaS（基础设施即服务）和 PaaS（平台即服务）层面 具有更强的竞争力，能够为外部企业提供更具性价比和可 定制性的 AI 算力服务，有效提高了百度云的市场竞争力。
总体来看，百度“天池超节点”的竞争优势不仅在于硬件的“大” 和“多”，更在于其 “软硬件一体化设计、自主芯片供应、极 致能效控制的系统级整合能力，同时其清晰的分阶段路径、较 大规模目标、与芯片系统协同推进，是其核心优势所在，这将 使百度成为中国 AI 基础设施领域的有力竞争者之一。
三）中科曙光发布全球首个单机柜级 640 卡超节点 scaleX640
2025 年 11 月 6 日，在 2025 世界互联网大会乌镇峰会上，中 科曙光正式发布了全球首个单机柜级 640 卡超节点产品 —— scaleX640。
1、产品核心功能与技术突破
“单机柜级 640 卡”指在一个标准机柜内部集成约 640 张加 速卡（GPU／加速器）以构建高密度、高性能算力节点。中科曙 光的 scaleX640 超节点是公司在 AI 算力基础设施领域的革命 性产品，其核心突破在于高密度集成和高效能互联。
2、中科曙光 scaleX640 与国内外主要超节点方案对比
“超节点”（Super Node）在当前 AI 与智算基础设施领域用来 指将几十至数百（甚至数千）颗 AI 加速卡／芯片，通过高带 宽、低时延的互联架构整合为一个逻辑统一的大规模算力单元。 目前除中科曙光 scaleX640 “超节点/单柜高密算力方案”之 外，国内外主要的超节点方案还包括华为昇腾 384、阿里磐久 AL128、NVIDIA DGX/SuperPOD 系列等，各家方案在卡数密度、 互联拓扑、冷却方式、是否支持多品牌卡与软件生态几方面存 在明显差异。
总体上来看，scaleX640（中科曙光）在“单柜密度”上处于领 先地位，并且其采用了先进的相变浸没式液冷技术，开放了多 品牌支持以提供较高的兼容性，有利于国内客户打造高密自研 /自控算力，适用于国内希望以高密度降低训练时延和提升吞吐 的客户。
中科曙光 scaleX640 的发布不仅是一次产品迭代，更是对全球 AI 基础设施战略的一次重要宣示，其标志着国产智算体系在 “单柜卡数”“系统集成能力”“开放生态”方面迈出了重要一 步。 scaleX640 若能顺利实现量产落地并形成可商业化部署的超大 规模集群，则将增强中国在算力基础设施层面的竞争力。但也 应当看到，新产品由“发布”到“普及”、从“技术样板”到“商 业模式”，中科曙光及其生态伙伴同样会面对落地、成本、生态、 竞争等多重挑战。
一）计算机行业市占率本月依旧呈现低位小幅振荡状态
据万得数据，本月计算机行业成交总金额为 27040.08 亿元，相 较上月长假后的 25987.12 亿元未能出现明显的放量，全市场市 占率位由上月第五位回升到第三位，位于电子、电力设备行业之 后。由市占率数据日线走势来看，本月计算机行业市占率在月中 一度呈现上行趋势，但月末已重回低位，这表明板块对于市场资 金的持续吸引力仍然有所欠缺。
二）行业换手率指标表明当前市场热点明显发散
以万得换手率指标来看，本月计算机行业排名由上月第 6 位上 升到 4 位。由本期换手率排名来看，单一行业的强势特征表现 已不明显，日均换手率前 10 行业的换手率数值实际相差不大， 市场呈现出明显的行业板块轮动特征，除 TMT 行业之外，本月 一些传统行业如电力设备（电池）、基础化工（电解液相关）、国 防军工、有色金属等行业对于场内资金亦有一定的吸引力。
三）对行业短期市场机会的综合判断
结合本月市场重点事件及市场行情数据双向分析，虽然国内外 AI 产业链近期利好消息不断，但由本期的市场数据来看，计算 机行业在市占率及换手率数据上的表现方向感依旧欠缺，我们 判断计算机行业近期仍将处于振荡调整的过程之中。但以长期 来看，在国内外持续 AI 产业链的利好加持之下，计算机行业后 市表现仍可期待，可继续关注产业链中的 AI 服务器板块（浪潮 信息、中科曙光、工业富联）的市场表现。
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