一、力箭一号和长征十二号发射验证国内火箭大运力能力
（一）力箭一号实现 “一箭九星”，巩固民营固体火箭运力优势
2025 年 12 月 10 日，中科宇航力箭一号遥十一运载火箭以“一箭九星” 方式，将 9 颗服务于城市规划、防灾减灾等领域的卫星精准送入预定轨道， 其中包括三颗国际用户卫星。此次发射是力箭一号的第十一次飞行，标志 其进入规模化量产、常态化运营的成熟阶段，形成了“高可靠发射—规模 化订单—产业链协同”的良性循环。该火箭已累计将 84 颗卫星（总重超 11 吨）送入太空，凭借高性价比、高可靠性和强履约能力，在国内民商火 箭发射服务市场占有率稳居首位。 力箭一号在技术上采用首创的“深度测控融合的航电系统综合电子平 台”，实现了航电系统从完全定制化向通用化的转变，提升了集成度与可 靠性，并支持无人值守远程一键发射。 力箭一号起飞重量 135 吨，500 公里太阳同步轨道运力达 1.5 吨，运 载系数约 1.12%。对比来看，印度 SSLV 火箭（120 吨）同轨道运力仅 0.3 吨，运载系数约 0.25%。力箭一号在同等重量下的运载能力约为后者的四 倍，其技术优势主要体现在：材料先进、发动机技术领先、测控水平高。 力箭一号凭借优异性能和发射效率赢得了国际认可，本次任务完成了 阿联酋、埃及、尼泊尔三家国际客户的订单。中科宇航累计服务卫星客户 已达 32 家，业务覆盖中国、欧洲、北美、南亚、中东及北非等多个国家和 地区。未来，中科宇航将通过持续技术创新与产业链协同进一步降低成本， 推动火箭从“稀缺品”向“工业品”转变，其核心技术也将在后续的力箭 二号型号中得到继承与发展。
（二）长征十二号完成商业组网发射，验证大运力基础能力
2025 年 12 月 12 日，长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场成功 发射，将 16 组卫星互联网低轨卫星送入预定轨道。该火箭由中国航天科技 集团八院研制，是我国新一代 4 米级单芯级低温液体运载火箭，近地轨道 运载能力不低于 12 吨，700 公里太阳同步轨道运载能力不低于 6 吨。任务 适应性较强，可适配 4.2 米或 5.2 米直径整流罩，执行单星、多星及不同 轨道的发射任务。此次发射任务节奏高效，从火箭转场至完成加注发射仅 用时 3 天，创造了该发射场发射工位占位时间最短纪录。本次任务是长征 十二号的第 4 次飞行，也是长征系列运载火箭的第 616 次发射。本次技术 亮点在“泵后摆设计支撑大运力光杆构型”，长征十二号一子级配置 4 台 YF-100K 发动机，二子级配置 2 台 YF-115 发动机。其关键设计在于 YF100K 发动机采用了泵后摆技术，即将矢量摆动机构置于涡轮泵之后，从而 优化了结构、减轻了重量、缩小了尺寸。这使得火箭能够在 3.8 米直径的 箭体内容纳 4 台发动机，实现了单芯级（光杆）构型下近地轨道 12 吨级的 大运力。
这一运力水平使其成为我国目前运载能力最强的两级单芯级火箭，具 备了发射绝大多数应用卫星的能力，是未来实施大规模星座组网任务的主 力火箭之一。同时，其可选配的 5.2 米直径大型整流罩（原为长征五号专 属配置）为大尺寸载荷提供了充足空间。
（三）长征十二号完成商业组网发射，验证大运力基础能力
谷神星二号（遥一箭）将于 2025 年 12 月 15 日在酒泉发射中心首飞， 采用“三级固体+液体上面级”的固液结合方案，旨在将超过 1 吨载荷送入 轨道，并同步验证液体上面级回收技术，以切入 1-2 吨级主流发射市场。 长征十二号甲（CZ-12A）定于 2025 年 12 月 17 日在酒泉发射中心首 飞，一级采用 7 台“龙云”液氧甲烷发动机，设计复用超 50 次，并同步尝 试一级垂直回收，是实现中国火箭可重复使用的关键一步。
二、全球商业航天迈入生态化与多元技术并行发展新阶段
（一）SpaceX 的高估值：从“航天运输”到“太空基建”的价值跃迁
商业航天领军企业 SpaceX 计划以超过 8000 亿美元估值启动 IPO，成为 全球估值最高的非上市企业。市场高度认可其“可回收火箭发射—星链星 座部署—全球化数据服务”的垂直整合生态。其市值标杆预计将显著提升 全球资本对商业航天领域的风险偏好和估值空间。2025 年全球商业航天市 场规模预计突破 5000 亿美元。SpaceX 以全年 144 次发射引领行业复苏， 其发射量远超其他所有主体总和。关键数据标志着“高频率、低成本”工 业化模式已成熟：发射成本降低，猎鹰 9 号单次发射成本已降至约 2700 万 美元，较传统模式降低 70%，芯一级回收成功率稳定在 98%以上；星链运营 成熟，累计部署卫星超 5000 颗，全球付费用户突破 2000 万，实现年营收 230 亿美元； 星舰系统展现了颠覆性的运力优势，包括运力数据，在可重复使用配 置下，近地轨道运力达 150 吨；一次性使用配置下达 250 吨。其有效载荷 舱容积约 1000 立方米，与国际空间站相当；规模效应，若实现每周 3 次发 射的设计目标，单艘星舰每年送入轨道的质量将超过人类所有太空任务历 史总和。星舰系统是 NASA“阿尔忒弥斯”重返月球计划中“载人着陆系统” 的核心，其设计开启了深空运输与在轨加注能力，支撑载人登月及更远深 空任务。
（二）“饥饿河马”在首枚可重复使用中子火箭发射前通过最终测试
美国火箭实验室（Rocket Lab）近日宣布，其新一代中型可重复使用 运载火箭“中子号”的整流罩（“饥饿河马”）成功通过最终测试，为计 划于 2026 年初的首飞扫清了一项关键障碍。“中子号”采用了独特的“饥 饿河马”整流罩设计，与 SpaceX 的分离回收模式形成差异。其整流罩与一 级箭体固定，通过开合释放载荷并实现整体回收。测试中，该设计成功承 受了模拟的极端气动压力，并验证了 1.5 秒内快速开合的可靠性。此举旨 在通过结构集成优化回收流程、降低成本。此进展推动公司股价单周上涨 21.5%，市值达 275 亿美元。公司 2025 年第三季度创下 1.55 亿美元营收纪录，旗下小型火箭“电子号”年内已完成 18 次成功发射。“中子号”项目 展示了在 SpaceX 主导的范式下，第二梯队企业通过精准的差异化技术与市 场定位寻求破局的路径。然而，其可重复使用系统的经济性与可靠性，仍 需通过未来的高频次发射运营来最终验证。随着首飞节点临近，火箭实验 室将成为观察商业航天竞争格局演变的重要风向标。
2.1 力箭一号“一箭九星”成功发射
（一） 力箭一号实现 “一箭九星”，巩固民营固体火箭运力优势
力箭一号遥十一运载火箭将三颗国际用户卫星精准送入轨道
2025 年 12 月 10 日 12 时 03 分，中科宇航研制的力箭一号遥十一运载火箭（“缔 造未来号”）于东风商业航天创新试验区成功发射。本次任务采用“一箭九星”方式， 将阿联酋 813 卫星、吉星高分 07B01 星、吉星高分 07C01 星、吉星高分 07D01 星、东 坡 15 号卫星、驭星二号 09 星、逸仙-A 星、SPNEX 卫星及 Slippers2Sat 卫星共 9 颗 卫星精准送入预定轨道。该批卫星主要服务于城市规划、防灾减灾及水利气象等领域。 此次发射是力箭一号运载火箭的第十一次飞行，标志着该型号已进入规模化量产、 批量化交付与常态化运营的成熟阶段。通过高可靠发射获得的规模订单，已形成“高 可靠发射—规模化订单—产业链协同”的良性循环。后续将通过持续的技术创新与产 业链协同进一步降低成本，推动火箭从“稀缺品”向“工业品”转变。截至目前，力 箭一号已累计成功将 84 颗卫星送入太空，总入轨载荷质量超过 11 吨，凭借其高性价 比、高可靠性和强履约能力，在民商火箭发射服务市场中占有率稳居首位。 在技术层面，中科宇航首创并实施了“深度测控融合的航电系统综合电子平台” 解决方案。力箭一号作为“会思考的火箭”，采用了基于高速实时以太网的分布式综 合电子系统。通过测控融合的一体化设计，实现了从完全定制化向通用化的系统转换， 显著降低了系统复杂度，打破了传统航电设备完全定制化的模式，大幅提升了集成度 与可靠性，并支持无人值守远程一键式发射。此项核心技术将在后续的力箭二号型号 中得到继承与发展。 力箭一号运载火箭在国际市场上屡创佳绩，此次发射圆满完成了阿联酋、埃及、 尼泊尔三家国际客户的订单，以优异的实际性能和发射效率赢得了市场认可。中科宇 航累计服务的卫星客户已达 32 家，其中包括 26 家国内客户和 6 家国际客户，发射服 务业务覆盖中国、欧洲、北美、南亚、中东及北非等多个国家和地区。
力箭一号固体火箭推力小却运力大
力箭一号的起飞重量为 135 吨，其 500 公里太阳同步轨道运力为 1.5 吨，运载系 数约为 1.12%。相比之下，印度 SSLV 火箭的起飞重量为 120 吨，但 500 公里太阳同步 轨道运力仅为 0.3 吨，运载系数约为 0.25%。这意味着，在同等火箭重量下，力箭一 号的运载能力是印度 SSLV 的四倍以上。 具体来看，印度 SSLV 火箭的第一级直径仅为 2 米，但其推力却达到约 250 吨， 超过了中国最强固体火箭力箭一号200吨的起飞推力，而力箭一号的直径达2.65米。 若再对比印度主力火箭 PSLV 的第一级，其优势更为显著：该级段直径 2.8 米，推力 能达到 486 吨，其性能参数远超过力箭一号。 但推力大小与发射次数并非评价固体火箭技术水平的首要指标。多项关键参数更 能反映固体火箭发动机的技术水平，其中运载系数是一项对所有火箭都至关重要的指 标。一般而言，运载系数越高，代表火箭的整体技术水平越先进。对于两款规格相近 的固体火箭，中国力箭一号的运载系数达到了印度同类型固体火箭的约四倍。力箭一 号在技术上超越印度同级火箭主要体现在以下两个层面： 1.箭体材料技术领先。力箭一号采用了先进的碳纤维复合材料外壳。与印度火 箭常用的不锈钢外壳相比，这种材料密度约为其五分之一，结构强度更高，能显著降 低火箭自重。尤其是上面级重量的减轻，可直接转化为有效载荷的提升，这是力箭一 号实现高运载系数的关键因素之一。 2.固体发动机装药技术水平更高。为达到高推力，印度 SSLV 的第一级和主力火 箭 PSLV 的大型助推器普遍采用分段式装药技术。该技术虽能实现大推力、降低单次 装药难度，但也带来了成本高、生产效率低、安全风险增加等问题。同时，这反衬出 其整体式装药能力不足——SSLV 第二级装药量仅 7.7 吨（推力 23 吨），PSLV 甚至因 固体上面级技术不成熟而改用液体发动机。力箭一号从第一级就开始应用整体式装药 技术，实现了 70 吨级药柱的完整浇注，第二级也达到 35 吨级。该技术能直接提升发 动机的性能和生产效率，降低系统复杂性与成本，并为设计更优的推力接力方案提供了基础。正是更高的整体装药水平，支撑了中国火箭实现更高效的推力分配，从而获 得更高的运载系数。 3.中国火箭测控水平比较高。中国在火箭控制领域的软硬件均已实现自主可控， 且性能表现优越，这使得研发人员能够应用更为先进的轨道控制算法。通过更精准的 飞行轨迹控制，可以有效节约燃料，从而提升火箭的最终运载能力。以力箭一号为例， 该火箭在中央处理器（CPU）、飞行控制软件以及整套飞控系统等方面均进行了重要 升级。这些核心系统的进步，对全面提升火箭的整体性能和任务执行能力起到了关键 作用。
（二）长征十二号完成商业组网发射，验证大运力基础能力
长征十二号运载火箭成功发射
2025 年 12 月 12 日 7 时，长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场成功发射， 将卫星互联网低轨 16 组卫星送入预定轨道，任务取得圆满成功。长征十二号运载火 箭由中国航天科技集团八院抓总研制，是我国新一代低温液体运载火箭，同时也是首 款 4 米级单芯级运载火箭。其近地轨道运载能力不低于 12 吨，700 公里太阳同步轨道 运载能力不低于 6 吨。该火箭具备较强的任务适应性，可根据需要适配 4.2 米或 5.2 米直径的整流罩，支持执行单星或多星、不同轨道的发射任务。 据海南商业航天发射场介绍，此次任务节奏高效：火箭于 12 月 8 日上午转场， 10 日完成全部箭地对接测试，从转场到完成加注发射仅用时 3 天，创造了该发射场 发射工位占位时间的最短纪录。本次发射是长征十二号运载火箭的第 4 次飞行，是八 院抓总研制的长征系列运载火箭第 253 次飞行试验，也是我国长征系列运载火箭的第 616 次发射。
火箭发动机泵后摆设计有助于发展大运力光杆火箭
长征十二号火箭的一子级配置了 4 台 YF-100K 液氧煤油发动机，二子级配置了 2 台 YF-115 液氧煤油发动机。其中，一子级使用的 YF-100K 发动机也是我国执行首次 载人登月任务的长征十号火箭起飞级的动力来源。该火箭之所以能在 3.8 米直径的箭 体包络条件下容纳 4 台发动机，主要得益于 YF-100K 采用了泵后摆设计。该设计将用 于控制喷口方向的矢量摆动机构置于发动机涡轮泵之后，从而优化了发动机的结构、 重量和尺寸，实现了包络尺寸的最小化。 长征十二号作为我国目前运载能力最强的两级单芯级（光杆）火箭，其近地轨道 12吨级的运载能力具有重要意义。这意味着它具备了比发射神舟飞船的长征二号F型 火箭更强大的运力，能够发射绝大多数类型的应用卫星，是接下来实施大规模星座组 网任务的主力火箭之一。此外，该火箭不仅运力强，还拥有足够大的整流罩空间，提 供了 5.2 米与 4.2 米两种直径尺寸的整流罩可选。以往，5.2 米直径的大型整流罩曾 是长征五号火箭的专属配置。
（三）谷神星二号、长征十二号甲计划下周发射
谷神星二号 Y1 箭计划于 12 月 15 日发射
星河动力航天新一代中型运载火箭——谷神星二号（遥一箭），计划于 2025 年 12 月 15 日在酒泉卫星发射中心执行首次飞行任务。此次任务旨在将超过 1 吨的有效 载荷送入轨道，并同步验证关键的 “液体上面级回收技术”，为中国商业航天在 1- 2 吨级主流发射市场提供新的运载选择。 首飞任务核心为双重验证。一是成功发射商业载荷，证明基础能力；二是在部署 载荷后，尝试控制末级液体发动机段受控返回，为未来实现可重复使用、降低发射成 本积累数据。 技术路线采用独特的“固液结合”方案。谷神星二号为“三级固体串联+液体上 面级”的混合动力火箭。该设计兼顾了固体火箭快速响应、操作简便的优点，以及液 体上面级推力可控、可能回收复用的潜力。公司为降低成本，创新应用了 3D 打印等 技术制造发动机部分部件。 这次发射的市场意义在于精准填补需求空白。随着小型卫星星座发展，1 至 2 吨 级太阳同步轨道发射需求旺盛。谷神星二号 1.3 吨的 SSO 运载能力，正是为了切入这 一高可靠性、合理成本运载工具相对有限的市场。其“海陆兼容发射”设计也增强了 任务灵活性。 此次首飞是公司“固液并行”战略的关键一步。星河动力在凭借“谷神星一号” 稳固固体火箭市场的同时，并行研发代表未来主流的液体可回收火箭“智神星一号”。 该布局旨在形成覆盖快速灵活发射与极致性价比重型发射的互补体系。
长征十二号甲(CZ-12A)将于 2025 年 12 月 17 日首次发射
航天预警文件显示：长征十二号甲（CZ-12A）预计将于 2025 年 12 月 17 日 09:54-12:14 在酒泉卫星发射中心进行首次发射，并同步尝试一级火箭垂直回收。 长征十二号甲（CZ-12A）运载火箭是中国航天科技集团八院主导研发的新型可重复使 用火箭，其首飞计划确立了“发射成功、回收成功”的双重目标。若首飞及回收成功， 中国将成为全球少数掌握可重复使用火箭技术的国家之一。 该火箭采用两级构型，一级配备 7 台由安徽九州云箭研制的“龙云”液氧甲烷发 动机，单台海平面推力为 85 吨，推力调节范围达 32%至 106%，设计可重复使用次数 超过 50 次。二级采用真空版 YF-209 发动机，负责将有效载荷送入预定轨道。火箭计 划从甘肃酒泉卫星发射中心发射，一级回收场选址于甘肃武威市民勤县，距离发射工 位约 250 公里，经多次测算以优化回收安全性。 可重复使用技术旨在显著降低发射成本并减少太空垃圾。以美国 SpaceX 猎鹰 9 号为例，回收技术为其降低了巨大的成本，仅 B1067 这枚助推器就为 SpaceX 节省了 超过 8 亿美元的成本。而长征十二号甲的成功将为中国低轨卫星星座（如 GW 星座） 的高密度组网提供高效、环保的运输能力，增强国际商业发射市场竞争力。 研发团队自 2025 年 11 月起进入冲刺阶段，重点针对发动机适配、新发射工位流 程磨合及协作效率等风险制定保障措施。尽管可重复使用火箭回收阶段技术复杂（参 考蓝箭航天朱雀三号一级回收未达标的先例），团队依托数十年发射经验，已对发动 机异常启动、着陆缓冲故障等潜在问题做了充分预案。
2.2 全球商业航天迈入生态化与多元技术并行发展新阶段
（一）SpaceX 的高估值：从“航天运输”到“太空基建”的价值跃迁
SpaceX 计划 IPO
根据格隆汇消息，商业航天领域的领军企业 SpaceX 即将以逾 8000 亿美元的估 值启动首次公开募股。该公司目前已超越 OpenAI，成为美国乃至全球估值最高的非 上市企业。资本市场对其构建的“低成本可回收火箭发射（Starlink 运载系统）— 大规模卫星星座部署（Starlink 星座）—全球化数据运营与服务”垂直整合生态体 系给予了高度认可。在此积极信号驱动下，商业航天板块持续走强，行业指数已实 现连续三个交易日上涨，多只个股出现涨停。当前，商业航天产业正处在从技术突 破迈向规模化发展的关键节点。行业价值逻辑已发生深刻转变：航天产业的终极价 值不再局限于硬件制造与单次发射服务，而在于构建覆盖天基与地面的集成化网络 并掌控数据流通的核心入口。SpaceX 确立的市值标杆，预计将显著提升全球资本对 整个商业航天领域的风险偏好水平及估值接受空间。
美国联邦通信委员新政策为 SpaceX 带来环境助力
12 月 5 日，FCC 正式公布《拟议规则制定通告》，旨在通过创建“许可装配线” 来彻底改革其卫星和地球站许可程序，建立高效、可预测的“许可流水线”应对空间 技术应用激增的趋势。新规将引入模块化许可机制，符合安全港标准的申请可加速获 批，同时简化申请材料、延长许可期限至 20 年，并扩大简化修改范围。此外，外国 所有权披露要求将扩展至地球站申请人，以加强国家安全审查。在市场准入方面，拟 议规则将以全国性许可证取代逐站许可，并优化外国卫星进入美国市场的路径。该提 案意见征集截止至 2026 年 1 月 20 日，旨在降低监管负担，推动太空经济创新与发 展。它将显著缩短许可时间、降低成本，尤其利好计划大规模星座部署和国际市场准 入的公司。
“高频率、低成本”的工业化推动市场进入新阶段
美国航天基金会数据标明，2025 年全球商业航天市场规模预计突破 5000 亿美 元，同比增长 28%。低轨卫星组网、可重复使用火箭及太空经济衍生业务将成为其增 长主力。2025 年，SpaceX 以全年 144 次发射的里程碑表现引领全球商业航天进入复 苏期，其发射量远超其他所有发射主体总和。其中，猎鹰 9 号火箭完成 139 次发 射，芯一级回收成功率稳定在 98%以上，单次发射成本已降至约 2700 万美元，较传 统模式降低 70%。星链计划累计部署卫星超 5000 颗，全球付费用户突破 2000 万，实 现年营收 230 亿美元。这些数据标志着商业航天“高频率、低成本”的工业化模式 已成熟。
SpaceX“运力”基座：运力成就绝对优势
星舰系统展示了前所未有的航天运输能力。星舰在推力和载荷能力方面处于全 球领先位置。作为完全可重复使用的运输系统，星舰在可重复使用配置下能向近地 轨道运送 150 吨有效载荷，在一次性使用配置下运力可达 250 吨。该系统整体高度 121 米，直径 9 米，其有效载荷舱拥有约 1000 立方米的内部体积，这一容积与国际 空间站相当。星舰的规模化运营将带来运力格局的根本性改变。若实现每周 3 次发 射频率，单艘星舰 1 年内就能将超过人类所有太空任务历史总和的质量送入轨道。 该系统由 39 台（最终将增至 42 台）猛禽发动机提供动力，其中超级重型助推器配 备 33 台发动机，星舰上级配备 6 台（最终将升级至 9 台）。在具体应用方面，星舰 为大规模星座部署提供了全新解决方案。相比猎鹰 9 号每次发射约 23 颗星链 V.2 Mini 卫星的能力，星舰单次可运送 100 颗更重的星链 V.2 标准卫星。考虑到星链星 座最终可能扩展至 42000 颗卫星的规模，且每颗卫星设计寿命约 5 年，星舰的高运 力特性将成为维持星座完整性的关键支撑。
SpaceX“运力天花板”开启在轨加注与深空运输
星舰系统是 NASA“阿尔忒弥斯”重返月球计划中“载人着陆系统”的核心组成 部分。2025 年 2 月 27 日，SpaceX 的猎鹰 9 号火箭成功将 Intuitive Machines 公司 的 Athena 私人月球着陆器与 NASA 的月球先锋（Lunar Trailblazer）轨道器送入太 空。Athena 着陆器搭载了 10 台 NASA 科学仪器，并携带了两辆辅助探测车。火箭在 发射约 43.5 分钟后将 Athena 送入月球转移轨道，随后在约 4 分钟后部署了月球先 锋轨道器。执行本次发射任务的猎鹰 9 号一级助推器（编号 B1083）已成功完成其第 九次发射与回收，再次降落在无人回收船上，这进一步印证了该型号火箭成熟的高 频次复用与可靠投送能力。
（二）“饥饿河马”在首枚可重复使用中子火箭发射前通过最终测试
美国私人航天公司火箭实验室(Rocket Lab)于近日宣布完成了其新一代中型 运载火箭“中子号”整流罩的最终测试，并计划于 2026 年初实现首飞
该信息展示了该公司在可重复使用火箭领域的进展。从技术层面看，“中子 号”采用了“饥饿河马”的整流罩设计，其创新之处在于整流罩与第一级箭体固 定，并像“嘴巴”一样开合以实现载荷释放和整体回收。测试中整流罩成功承受了 27.5 万磅的空气动力压力模拟，并验证了 1.5 秒内快速开合的可靠性。这一设计与 SpaceX 猎鹰 9 号分离式整流罩回收模式形成差异。火箭实验室试图通过结构集成进 一步优化回收流程和成本效率，反映出商业航天已从技术突破阶段进入精细化、差 异化的工程优化阶段。
Rocket Lab 以高效运力开辟商业航天细分市场
Rocket Lab 在全球商业航天市场中构建了独特的运力竞争力体系。其核心产品 电子号火箭已形成成熟的小型载荷发射能力，该火箭长度 18 米、直径 1.2 米，起飞 重量 13 吨，能将 300 公斤有效载荷送入近地轨道（LEO），在 500 公里高度的太阳 同步轨道（SSO）载荷能力达 200 公斤，运载系数达到 2.3%的行业领先水平。通过累 计 50 余次发射任务（成功 48 次），已部署 192 颗卫星，证明了其运载可靠性。根 据预测，到 2029 年规模约 500 亿美元的小型卫星发射市场中，Rocket Lab 有望占据 10%份额。 “电子”号将运载系数做到了 2.3%（LEO 有效载荷 300kg/起飞质量 13t），有 效打破“小于 100t 起飞质量的火箭运载系数很难达到 1.5%”言论。“电子”号之所 以能在这种体量上做到这么高的运载系数，归功于其大幅度的技术创新，如碳纤维 复材件体、液煤共底储箱、电动泵发动机等。 公司正在推进的中子号火箭将实现运力阶跃式提升。该火箭设计 LEO 运力 13 吨，火星/金星运力 1.5 吨，直接对标猎鹰 9 号竞争。虽然预计发射服务价格 5000- 5500 万美元、每公斤成本约 3846 美元略高于猎鹰 9 号（3059 美元/公斤）。 电子号火箭以 1 亿美元开发成本（仅为猎鹰 9 号开发成本的约五分之一）打开 小型载荷市场；正在研发的中子号以预计近 3 亿美元开发成本进军中型火箭领域。 这种"小型切入、中型拓展"的战略，使 Rocket Lab 在全球商业航天运力格局中占据 了独特的生态位。
3.1 行业周涨跌及成交情况
本周市场计算机位列第18位。本周沪深300指数下降0.08%，申万计算机行业 周下降1.14%，低于指数1.06个pct，在申万一级行业中排名第18位。
20 25年初至今申万计算机行业涨幅在申万一级31个行业中排名第15名。年初 至今申万计算机行业累计上涨15.15%，在申万一级31个行业中排名第15位，沪深 300上涨16.42%，低于沪深300指数1.26个百分点。
3.2 个股周涨跌、成交及换手情况
本周计算机板块下跌。321只个股中，78只个股上涨，220只个股下跌，23只 个股持平。上涨股票数占24.30%，下跌股票数占比68.54%。行业涨幅前五的公司 分别为: 开普云、佳缘科技、赢时胜、荣科科技、慧辰股份。跌幅前五的公司分 别为：佳华科技、立方数科、思创医惠、天源迪科、恒银科技。
从周成交额的角度来看，中科曙光、指南针、浪潮信息、海峡创新、德明利 位列前五。从周换手率的角度来看，榕基软件、佳缘科技、初灵信息、海峡创 新、中威电子位列前五。
3.3 核心推荐标的行情跟踪
本周板块整体呈现普遍下跌的情况，我们的 8 只核心推荐标的有 5 只下跌。 其中涨幅最大的为中科创达，涨幅为 1.92%。
3.4 整体估值情况
从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）从2018年低点37.60倍升至83.48 倍，2010-2025年历史均值60.49倍，行业估值高于历史中枢水平。
航天宏图:关于公司董事辞任暨选举职工代表董事的公告
黄泳波辞任非独立董事后立即当选职工代表董事，实现职务平稳过渡。黄泳 波于 2025 年 12 月 8 日因公司治理结构调整辞任非独立董事职务，辞任后其继续 担任公司副总经理，并于同日经 2025 年第二次职工代表大会选举为第四届董事 会职工代表董事，任期自 2025 年 12 月 8 日起至 2028 年 3 月 19 日止。
金桥信息:关于向特定对象发行 A 股股票申请获得上海证券交易所审核通过 的公告
公司向特定对象发行 A 股股票事项已获得上海证券交易所审核通过。上交所 将在收到公司申请文件后提交中国证监会注册，目前尚待证监会最终同意注册决 定。本次发行尚需中国证监会作出同意注册的决定方可实施，最终能否获批及获 批时间存在不确定性。
新致软件:股东减持股份结果公告
上海新致软件多位股东在 2025 年 9 月 10 日至 12 月 9 日期间完成了既定的 股份减持计划，减持方式包括集中竞价和大宗交易。减持完成后，部分股东已不 再持有公司股份，如昆山常春藤、上海常春藤、日照常春藤，而其他股东如OCIL、AL、CEL 和上海点距仍持有公司股份，但比例已下降。各股东减持价格区 间在 17.84～24.80 元/股之间，减持总金额合计约 1.91 亿元（人民币）。
直真科技:关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所上市审核中心 审核通过的公告
公司向特定对象发行股票申请已获得深圳证券交易所上市审核中心审核通 过，审核结论认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。该事项尚需中 国证监会履行注册程序，最终能否获得同意注册及时间存在不确定性。目前尚未 披露拟发行股票数量、募集资金金额及认购对象信息。
鸿泉技术:董事会薪酬与考核委员会关于公司 2025 年限制性股票激励计划激 励对象名单的审核意见及公示情况说明
公司于 2025 年 12 月 4 日在上海证券交易所网站公告了《2025 年限制性股票 激励计划（草案）》及其摘要、激励对象名单，并于 2025 年 12 月 3 日至 12 月 13 日期间在公司内部公告电子屏公示了激励对象的姓名和职务。公示期间，员工 可通过书面或口头方式向董事会薪酬与考核委员会提出意见，但截至公示结束， 未收到任何异议。
地平线发布两款具身开源模型：HoloMotion 和 HoloBrain
在 2025 地平线技术生态大会上，地平线创始人兼 CEO 余凯表示，地平线正 积极布局具身智能全栈关键技术，发布两大具身开源模型 HoloMotion 和 HoloBrain。HoloMotion 作为具身智能小脑基座模型，其开源的基座模型参数具 备单一模型实现运动智能等优势，且发布一个月在 GitHub 就收获 230+星，已获 业界广泛使用。
极佳视界再获新一轮投资，推出物理 AGI 的原生模型与原生本体
距上一轮融资发布仅一个月，具身智能公司「极佳视界」近日再获新一轮投 资。本轮为 2 亿元 A2 轮融资，由达晨财智领投，老股东华控基金联合领投.此 前，极佳视界已在 3 个月内连续完成 4 轮累计 5 亿元 A 轮系列融资。极佳视界面 向物理 AGI 的目标推出原生模型，已于 2025 年 11 月 26 日发布相应本体，布局 物理 AGI 的终端业务。
阿里成立千问 C 端事业群
阿里已成立千问 C 端事业群，由阿里巴巴集团副总裁吴嘉负责。该事业群由 原智能信息与智能互联两个事业群合并重组而来，包含千问 App、夸克、AI 硬 件、UC、书旗等业务。阿里巴巴在内部沟通中提及，千问 C 端事业群的首要目标 是将千问打造成为一款超级 App，成为 AI 时代用户的第一入口。未来，还将进一 步把千问打造成无处不在的 AI 助手，覆盖眼镜、PC、汽车等场景，让每一个普 通人都能随时随地使用 AI，并持续从中受益。
美团 AI 转向，前字节视觉模型 AI 平台负责人潘欣加入
前闪极 AI 合伙人潘欣加入美团，负责多模态 AI 创新。美团 AI 战略涵盖工 作应用、产品改造及自研模型。2025 年美团密集发布 LongCat 系列基座模型，完 成全模态建设，并转向主营业务 AI 化，推出商家智能工具。AI 人才招聘聚焦模 型训练与商业化落地。
张亚勤：机器人是未来最大赛道，十年左右，机器人比人的数目还要多
AI 五大趋势：生成式 AI 转向智能体；规模定律放缓；智能范畴扩展至物理 与生物领域；风险上升；基础大模型或少于十个，中美主导。无人驾驶正处突破 点，2030 年 L4 新车渗透率有望达 10%；机器人数量将超人类。基础大模型将作 为 AI 时代操作系统重构产业，规模显著超越前代。智能体将取代 SaaS 与 APP， AGI 或需 15-20 年实现。
OpenAI 发布 GPT-5.2 模型 为专业知识型工作而打造
OpenAI 日前发布 GPT-5.2 模型，这是 OpenAI 迄今为止最强大的模型系列， 在通用智能、长上下文理解、智能体工具调用方面都有显著提升，全面回击谷歌 Gemini 3。OpenAI 表示 GPT‑5.2 是与合作伙伴英伟达和微软共同打造的成果， Azure 数据中心与英伟达的 H100、H200、GB200-NVL72 等 GPU 构成了 OpenAI 大 规模训练的核心基础设施。
1486 亿，谷歌 TPU 拿巨额大单，博通 CEO 爆料
博通 CEO 陈福阳在该公司 2025 财年第四季度财报电话会议上首次披露： “我们收到了 100 亿美元的订单，将向 Anthropic 出售最新的 TPU Ironwood 机 架。”陈福阳还透露，本季度，Anthropic 又向博通追加了 110 亿美元的订单。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
