2025年第50周医药行业周报（2025.12.8_2025.12.12）：医药板块逐步筑底

1 投资分析

行情回顾：本周医药生物指数下跌 1.04%，跑输沪深 300 指数 0.96 个百分点，行业涨 跌幅排名第 18。2025 年初以来至今，医药行业上涨 14.65%，跑输沪深 300 指数 1.77 个百 分点，行业涨跌幅排名第 18。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 29.16 倍，相对全部 A 股 溢价率 69.83% (-0.85pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 29.31%(-0.78p)，相对沪深 300 溢价率为 121.58%（-0.62pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，指数上涨 3.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌 幅分别为+49.5%、+34.4%、+25.3%。 优化药品集中采购，深化医保支付方式改革。中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在 北京举行，首次明确提出优化药品集中采购，深化医保支付方式改革。药品在原集采最低价 中标基础上优化，叠加药品支付端改善，医药商业化空间或将进一步扩大。集采规则持续优 化。此前于 11 月 7 日公布十一批集采结果，本次集采规则聚焦“稳临床、保质量、反内卷、 防围标”，新增锚定价与“非入围复活”条件，给予未入围且市场主流企业机会、引导理性 报价。本次集采共纳入 55 种药品，中标率 57%。在竞争激烈情况下保持较高中选率，平均 价差明显缩小。 中央经济工作会议深化医保支付方式改革。此前 8 月医保局印发《医疗保障按病种付费 管理暂行办法》，标志我国医保支付改革进入深化阶段，未来医保支付与药品耗材集采、医 疗服务价格改革等政策的协同性将不断增强。24 年医保/商保支付占国内创新药规模的 44%/7.7%，我们认为创新药支付端有较大提升空间，有望持续获益于医保支付改革。此次 延续基调：1）稳步推进服务业开放，扩大医疗等领域开放试点，持续打造“投资中国”品 牌；我们认为创新药高水平对外开放、优化审评审批等方面或将收益。2）积极发展银发经 济。老年慢病专科、健康管理等领域或将受益。

2 医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数下跌 1.04%，跑输沪深 300 指数 0.96 个百分点，行业涨跌幅排名第 18。2025 年初以来至今，医药行业上涨 14.65%，跑输沪深 300 指数 1.77 个百分点，行业 涨跌幅排名第 18。

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 29.16 倍，相对全部 A 股溢价率 69.83% (-0.85pp)， 相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 29.31%(-0.78p)，相对沪深 300 溢价率为 121.58% （-0.62pp)。

本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，指数上涨 3.7%，年初以来表现最好的前 三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+49.5%、+34.4%、 +25.3%。

个股方面，本周医药行业 A 股(包括科创板)有 92 家股票涨幅为正，387 家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：昭衍新药(+23.4%)、热景生物(+16.8%)、益诺思 (+15%)、海创药业-U(+13.9%)、万泽股份(+13.4%)、重药控股(+13%)、美迪西(+12.5%)、 五洲医疗(+12%)、益方生物-U(+11.3%)、华康洁净(+10.8%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：退市苏吴（-66.9%)、海王生物（-22.7%)、粤万年青 （-19.2%)、瑞康医药（-17.6%)、太龙药业（-17%)、太龙药业（-14.2%)、开开实业（-14%)、 金迪克（-13.4%)、达嘉维康（-13.1%)、人民同泰（-13.1%)。

11 月 M2 同比增长 8.0%。短期来看，R007 加权平均利率近期相对平稳，其与沪深 300 和上证综指股指倒数之间的利差仍存在明显空间。

2.2 大宗交易情况

本周医药生物行业中共有 28 家公司发生大宗交易，成交总金额为 6.3387 亿元，大宗交 易成交前三名南微医学、圣诺生物、东诚药业，占总成交额的 50.69%。

2.3 期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名分别为：常山药业、迈瑞医疗、众生药业、振德医疗、瑞康医药。 本周融券卖出标的前五名分别为：甘李药业、吉林敖东、华润三九、惠泰医疗、华润双鹤。

2.4 医药上市公司股东大会召开信息

未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 117 家。

2.5 医药上市公司定增进展信息

截至 2025 年 12 月 15 日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有 36 家。

2.6 医药上市公司限售股解禁信息

截至 2025年 12月 15日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有 20家。

2.7 医药上市公司本周股东减持情况

截至 2025 年 12 月 15 日公告，本周共 2 家医药上市公司股东减持。

2.8 医药上市公司股权质押情况

截至 2025 年 12 月 15 日公告，医药上市公司股权质押前 10 名的公司分别为恩威医药、 尔康医药、珍宝岛、海王生物、南卫股份、*ST 赛隆、百洋医药、万邦德、河化股份、ST 中珠。

编辑：火腿肠