2025年人工智能行业2026AI年度策略：大厂链入口争夺战

算力破局供给与模型趋向普惠，AI应用入口迎 来重构时刻

算力紧缺态势系统性缓解，国产算力自给率提升

我们认为，随着全球芯片产能爬坡和推理成本显著优化，算力紧缺态势得到了系统性的缓解。当前，以英伟达为代表的主要AI芯片供应商产能持续提升，且伴随着国内外 头部CSP厂商将算力作为核心投入，公共云算力池日益丰富，算力供给瓶颈逐步打破。根据摩根斯坦利预测，25年Q1、Q2、Q3、Q4，GB200/300 NVL 72机柜出货量 达分别为900、4300、8300、1380台，产能逐步爬坡。此外，我们认为，随着推理成本显著优化，模型压缩、混合精度、专用硬件等技术大幅降低单位Token推理成本， 使高频次、大规模调用成为可能，进一步缓解算力紧缺态势。

对于我国而言，随着国产芯片厂商逐步推出下一代高性能AI芯片，以及先进逻辑芯片产能快速扩张，国产算力芯片自给率逐步提升。根据Bernstein预测，2025年我国本 地芯片总需求与本地产能分别为370、160亿元，供给/需求为40%，而到2028年，本地芯片总需求与本地产能分别为880、910亿元，供给/需求为104%；2025年我国芯 片自给率仅为58%，而2028年或达93%。

模型性价比革命，能力提升与成本下降的剪刀差

模型升级常态化，性能稳步提升：根据 Artificial Analysis，全球大模型厂商整 体保持1-2月更新一代节奏。

开源与闭源模型共促降本： 强大开源模 型（如DeepSeek、Qwen）提供高质量、 可定制化的低成本基础选项，成本普遍 低于闭源模型；而伴随着模型版本更新， 开源与闭源模型均推动API价格下降。

“小而精”模型凸显垂类场景价值： 我 们认为，面向垂直场景的微调模型，由 于针对特定任务训练有望在效果媲美大 模型，同时由于参数量较小具备巨大的 成本优势，催生丰富应用，激励各类企 业大规模部署与创新AI应用。

阿里：围绕通义国内第一大模型，重塑应用生态

超常规资本开支，AI+云业务持续高增长

我们认为，阿里巴巴的算力战略核心是，通过史无前例的资本开支构建规模优势，通过底层技术自研确保效率与安全，通过全球网络扩张捕捉市场机遇。

阿里已明确将AI作为未来优先级方向之一，计划在未来三年内投入超过3800亿元人民币用于技术研发和基础设施，并有望上移该目标。阿里资本开支自2023Q4增速转正 以来，连续2年维持在较高增速。2025Q3，阿里单季度资本开支为315亿元，同比+80.1%，本季度阿里云持续加码全栈AI能力，从前沿AI基础模型到高性能AI基础设施 形成完整技术体系。最新发布的Qwen3-Max模型，性能超过GPT5、Claude Opus 4等，跻身全球前三。

资源投入从训练到推理逐层递进：1）基座模型训练：通过持续迭代模型能力，解锁更多客户及高价值场景，进而提升TOKEN消耗量、质量与客户付费意愿；2）百炼平台 推理服务：聚焦全球客户服务，通过AI资源24小时高效率调度（削峰填谷）实现服务器满载运行，做大百炼资源池；3）内部AI化推理服务：覆盖内部各业务场景的推理 服务需求；4）外部客户推理服务需求：全方位使用阿里云服务（含存储、大数据、CPU资源等）的外部客户优先级高于仅纯粹租用GPU满足简单推理需求的外部客户。

我们认为，阿里资本开支投向有望用于大规模AI智算中心建设、高端AI芯片采购与自研、全球数据中心网络扩张。这向市场传递了两个清晰信号：一是公司对AI浪潮的坚 定信念，二是其旨在成为全球AI竞赛中最重要的“卖铲人”之一，目标成为中国最重要的AI算力基础。

我们认为，云计算是“AI时代的电网”，阿里正在走通“云需求提升→资本开支投入→云基础设施完善→云需求提升”的商业闭环，AI相关产品收入已连续九个季度实现 三位数同比增幅。随着DeepSeek爆火带来的AI需求爆发，外界对云计算的调用请求正显著增长，也带来了阿里云需求提升。阿里发布2026财年第二财季（2025年第三季 度），公司实现收入2477.95亿元（市场预期2452亿元），同比+5%，剔除已出售高鑫零售和银泰业务影响，同口径收入同比+15%。分业务来看，阿里云业务增速再创 新高。当季度阿里云智能集团实现收入398.2亿元（市场预期379.9亿元），同比+34%，外部客户收入同比+29%，主要系公有云尤其是AI产品的需求增长。

根据Omdia，2025年上半年，中国AI云市场规模达223亿元，阿里云占比35.8%位列第一，市场份额高于2到4名的总和，凭“AI全栈”继续引领市场发展。全栈AI优势 放大增长势能，带动公共云持续增长。阿里云在政企市场、金融云、混合云等领域均有持续份额提升。25Q3，阿里云与NBA、万豪、中国银联、博世等全球知名企业达 成AI合作，推动AI加速规模落地。阿里云不再仅仅是提供计算能力的传统云服务商，而是进化成为企业提供从底层算力、中层模型到上层应用的全栈式AI解决方案伙伴。

全球算力网络加速扩张，致力于成为领先的全栈AI服务商

为服务全球客户的AI需求，阿里云正加速其数据中心全球化布局。2025Q3，阿里云宣布计划在巴西、法国、荷兰新建地域节点，并已启用迪拜和马来西亚的新数据中心。 这是继今年在泰国、韩国、墨西哥及中国北京、上海、杭州等地之后，阿里云在全球基础设施布局上取得的又两项重要进展。截至25年11月底，阿里云全球基础设施覆盖 29个地域、92个可用区。这种密集的全球网络布局，不仅能满足不同地区的数据合规要求，更能为全球企业提供低延迟、高可用的AI算力服务，是其从中国云厂商迈向全 球云服务商的关键一步。

字节：AI时代高举高打，重启“APP工厂”模 式

Capex最为积极引爆AI算力，火山引擎借力AI弯道超车

字节在生成式AI保持算力高投入，在国内CSP大厂中投入最为积极，2028年Capex或达450亿美元，其中大部分投向算力采购和IDC基础设施建设。 根据Omdia，2024年字节和腾讯预计采购英伟达H系列算力卡合计约46万块，分别均采购了约23万块，仅次于微软采购量。 根据钱眼，字节2024年的资本开支达到800亿人民币，远超传统互联网巨头，而BAT三家公司的总开支才约1000亿人民币。 字节在AI领域的资本开支（Capex）投入最为激进，据Bernstein预测，其2028年资本开支或将达到450亿美元，2023-2028年复合年均增长率（CAGR）高达41.26%， 且自2024年起，资本开支几乎100%聚焦AI算力及相关基础设施建设。

AI时代复现“APP工厂”，依托自身流量优势打造爆品豆包

25年1月，Deepseek在国内掀起“模型平权”，DS APP/网页端均迅速取得用户青睐，网页端1、2月MAU环比+2230.06%、+122.73%，而3月起DS网页端MAU环比开 始下滑，其他元宝、文小言等也或多或少在网页/APP出现MAU环比下降现象。对于豆包而言，DS冲击虽使豆包APP/网页端MAU环比增速由24年12月的18.64%、48.25%降至25年1月的10.47%、10.42%。然而在整个25年，豆包APP、网页端MAU 并未出现环比下降。25年11月，豆包APP/网页端MAU分别为1.68、0.93亿，环比+5.33%、+4.84%，依旧处于国产原生AI应用第一梯队。 随着AI产业落地持续加速，截至2025年9月底，豆包大模型日均Tokens调用量已突破30万亿，相比今年5月底增长超80%。在企业市场，IDC报告显示，2025年上半年 中国公有云大模型服务市场，火山引擎以49.2%的份额占比位居中国第一。

腾讯：基于核心业务有序投入算力，应用重视 可变现

业务主导资本开支投入，腾讯云全面适配兼容国产芯片

2025年三季报，腾讯明确下调资本支出指引范围，金额仅略高于2024年。2025Q2、Q3，腾讯分别实现资本开支191.07、129.83亿元，同比变化+118.89%、-24.05%， 环比-30.46%、-32.05%。今年年初，腾讯指引总资本支出占收入的比例为低十位数百分比，而二三季度持续受海外出口管制等因素影响导致“缺芯”，资本开支环比连 续下滑，使得公司在三季度财报宣布进一步下调资本开支。与此同时，腾讯总裁刘炽平就芯片供应问题作了解释，称公司当前的GPU储备充足，足以满足内部使用。

C端：元宝前期推广较为克制，借力DS渗透之风快速发展

25Q1，DS爆发式增长在全球掀起AI应用普及热浪，在AI聊天机器人赛道，R1的发布直接和间接带来至少超2亿的用户增量。该季度，中国APP/网页端AI聊天机器人蓬勃 发展，APP端月活突破3.2亿，环比24Q4 +161.12%；网页端月活突破1.5亿，环比24Q4 +39.58%。

25年2月，腾讯先后宣布元宝接入Deepseek-R1满血版；微信搜索上线“AI搜索”功能，并接入DeepSeek-R1提供的“深度思考”服务。元宝2月APP/网页版MAU分别 为1312、1387万，环比+265.46%、740.61%；3月APP/网页版MAU分别为3884、3823万，环比+196.04%、175.63%。4月及之后网页版MAU随DS有环比下滑趋势， 而APP端保持稳健增长。

腾讯借力DS发展具有长期战略价值。首先，腾讯意在抢占AI入口，弥补市场滞后，通过元宝整合DS-R1模型，迅速跻身下载量第二的AI应用，争夺用户流量入口，避免被 竞争对手压制。其次，腾讯正在构建生态闭环，强化数据协同，元宝成为串联各场景的核心枢纽，形成“入口-功能-传播”的三角闭环，为后续模型优化和精准推荐提供 基础。此外，腾讯平衡自研与外部技术，降低风险，通过“双核驱动”即利用外部技术快速满足用户需求，又为自研模型争取迭代时间。

华为：聚焦基础设施国产对标，芯片再崛起

重投入与硬核自研，芯片与架构的持续突围

华为坚持每年将10%以上的销售收入投入研究与开发，巨额研发投入为算力等前沿技术探索提供坚实基础。华为近十年累计投入的研发费用超过人民币12490亿元，2024 年，研发费用支出为人民币1797亿元，同比+9.11%，约占全年收入的20.8%。

华为全联接大会2025发布了一系列即将上市和规划中的新品，从芯片架构到超节点，从通用算力到智能算力。

1）昇腾芯片方面，华为面向未来三年，规划了昇腾950PR/昇腾950DT、昇腾960和昇腾970三个系列产品，分别将于2026年第一季度和2026年第四季度，以及2027年第 四季度、2028年第四季度上市，围绕算力一年翻一番的节奏，以及更易用、更多数值类型、更高带宽持续演进，持续满足AI算力不断增长的需求。

2）超节点方面，华为在Atlas900A3SuperPoD（CloudMatrix384超节点）基础上，还将推出Atlas950SuperPoD和Atlas960SuperPoD，分别将于2026年第四季度和 2027年第四季度上市。为解决大规模超节点对互联技术提出重大挑战，华为开创的灵衢新型互联协议，支撑万卡超节点架构。同时，华为正在开发Atlas950SuperCluster 等大规模超节点新品。

3）在通算领域，华为规划了鲲鹏950与鲲鹏960，分别将于2026年第四季度和2028年第一季度上市，围绕支持超节点和更多核、更高性能持续演进。华为还推出了全球 首个通算超节点，最大16节点、最大内存48TB、支持内存/SSD/DPU池化，将于2026年第一季度上市。

报告节选：

编辑：火腿肠