1.1 从模组龙头到物联网生态赋能者
从精密组件到物联网模组核心业务，聚焦无线通信领域。上海移远通信技术股份有限公司成立于 2010 年，2019 年在上交所主板挂牌上市。作为全球领先的物联网整体解决方案供应商，移远通信致力于推动产业数字化转型升级，从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售服务，可提供包括无线通信模组、天线及物联网软件平台服务在内的一站式解决方案，公司拥有的多样性产品及其丰富的功能可满足不同智能终端市场的需求。 公司聚焦物联网领域多年，自 2010 年成立以来，公司依托卓越的技术优势与深厚的行业经验，凭借前瞻性的研发投入和全球化渠道布局，建立全面的国内代理商系统，为全球代理商体系进行布局。公司重视研发与销售服务投入，已在上海、合肥、佛山、桂林、武汉、贝尔格莱德、温哥华和槟城建立了八座研发中心，覆盖中国、欧洲、北美、亚太等地区。移远通信正积极助力各行各业实现数字化转型与智能化升级，在发展过程中业务逐步拓展到智慧交通、智慧能源、智慧农业与环境监控、智慧城市、无线网关、智慧工业、智慧生活与医疗健康和智能安全等领域。
自创立以来，移远通信持续飞速发展，迅速崛起为全球物联网领域的标杆企业，历经发展移远通信拥有完备的 IoT 产品和服务，涵盖 5G/4G/3G/2G/LPWA 等蜂窝模组、车载前装模组、5G/4G/边缘计算等智能模组、Wi-Fi&BT 短距离通信模组、GNSS 定位模组、卫星通信模组、天线等硬件产品，以及 AI 解决方案、飞鸢™物联网平台、认证与测试服务。
公司模组产品矩阵齐备，移远通信 5G 系列模组拥有高性能、广覆盖、高能效的特性，支持全球蜂窝网络标准，以及 mmWave、 5G LAN、网络切片等丰富完善的先进技术；GNSS模组集成多星座 GNSS 接收机，支持多星座、多频段定位和授时，能够提供高精度、标准精度、GNSS 授时等服务，以及车规级、工规级等不同的产品选择，定位精度最高可达厘米级；在卫星通信模组产品领域，推出支持私有协议及3GPP NTN 不同类型的产品，如 CC660D-LS、CC950U-LS、CC200A-LB、BG95-S5、BG770A-SN 等；智能模组在连接能力、多媒体功能、性价比等方面表现优异，支持 Android 及Linux 操作系统，其强大的CPU/GPU/NPU/DSP，为终端智能功能的实现提供支撑；在短距离模组方面，移远通信拥有丰富的 RF 系列 Wi-Fi 产品组合，全面覆盖 Wi-Fi 5/6/7 及不同平台、封装，MCUWi-Fi模组具有优秀的无线连接能力、高集成度、高开发便利度、高可靠性与低功耗等特点。
移远通信汇聚全球各地的业界精英，凭借其丰富的物联网行业经验与广阔的国际化视野，为公司持续领航行业前沿奠定了坚实基础，管理层具备丰富的产业经验。移远通信董事长钱鹏鹤作为国内早期投身无线通信模组开发的工程师之一，历任浙江华能通信发展公司生产部副经理、杭州摩托罗拉手机有限公司测试工程师、上海贝尔阿尔卡特移动通信系统有限公司测试工程师、中兴通讯上海手机事业部项目经理、上海移为通信技术有限公司总经理，现任移远通信董事长、总经理。移远通信董事、副总经理张栋，曾任上海格致信息技术有限公司软件工程师、上海嘉阳通信技术有限公司软件工程师、希姆通信息技术（上海）有限公司软件科长及部门经理、上海移为通信技术股份有限公司技术负责人。移远通信副总裁兼董事会秘书郑雷，历任北京兴华会计师事务所审计助理、审计员、项目经理、中审亚太会计师事务所高级项目经理、北京兴华会计师事务所项目经理、部门副经理；大通证券股份有限公司投资银行事业部执行董事、立项内核委员。
1.2 从规模扩张到效益提升，多元业务驱动高质量成长
业绩规模持续上行。2021-2024 年，公司营业收入由 112.62 亿元持续增长至185.94亿元，复合增长率为 18.19%。物联网智能化加速推进，AI 与5G 深度融合持续渗透，公司精准锚定市场需求，全面拓展业务边界，并为客户提供一站式解决方案。报告期内，5G模组、车载模组、智能模组、ODM 及天线等核心业务均实现快速增长，多元化业务矩阵为公司发展注入强劲增长动势，促进公司营收与利润迅速增长。公司对业务流程优化、资源整合以提升运营效率，同时加强全链条成本管控，有效夯实盈利基础；公司结合业务发展需求动态优化费用，强化投入产出管控，并将净利润考核纳入各BU 核心指标，牵引整体盈利水平提升。2025 年前三季度，公司营业收入达178.77 亿元，同比增长34.96%；归母净利润达 7.33 亿元，同比增长 105.65%。
经营质量实现优化。公司运营效率的提升与成本管控进一步夯实了盈利基础。公司持续深化供应链体系建设，全面推进业务流程的数字化改造，整体运营管理效能有效提升。2021 年至 2025 年前三季度，公司销售毛利率维持在 17%以上，2025 年前三季度销售净利率较 2023 年实现修复上行。
费用支出得到有效管控。2021-2024 年，公司期间费用占营收比分别为5.46%、6.36%、7.10%、5.29%。在 2025 年前三季度，期间费用率为 5.34%，近年来费用支出实现有效管控。其中，销售费用占公司期间费用主要部分，销售费用、管理费用、财务费用分别占同期营收的 2.53%、2.44%、0.37%。在经营管理层面，公司加强成本管控与效益提升，推动业务从“规模优先”向“规模与效益平衡”转变，实现经营质量的全面优化。同时，基于业务发展需求管控各项费用支出，有效推动盈利能力的稳步增强。
2.1 物联网模组种类繁多，多样制式满足各类需求
物联网模组处于感知层和网络层中间，连接物联网感知层与传输层，是实现万物智联的关键设备，同时连接上下游，为物联网的碎片化需求提供了标准的通信解决方案，是将各类芯片、存储器等电子器件集成在电路板上的模块化组件，能够搭载如 4G/5G、NB-IoT、Wi-Fi 等无线传输协议，将物理设备采集到的温度、位置、状态等数据可靠地传输到网络云端，同时也能接收来自云端的指令，实现对设备的远程控制。无线通信模组是将基带芯片、存储器、功能器件等集成在PCB上，并提供标准接口的功能模块，各类终端借助通信模组可实现通信功能。通信模组的功能是承载端到端、端到后台的服务器数据交互，是用户数据传输的通道，因此通信模组是物联网终端的核心组件之一。
无线通信模组按功能可分为通信模组与定位模组两大类，其中通信模组是物联网终端的核心部件，负责智能终端接入网络与数据传输，是物联网时代最关键的基础通信单元，无线传输是物联网的主要信息传递方式。无线传输主要分为三类连接方式：1）蜂窝通信技术，也即 2/3/4/5G 技术；2）LPWA 技术，广义上也属于蜂窝通信技术，包括 NB-IOT、LTE-M 局域物联网，通常定义为100 米以内，包括Wi-Fi、Bluetooth、ZigBee。NB-IoT 和 LTE-M 本质上采用4G 蜂窝技术。NB-IoT和 LTE-M 的最初设计是使其在 LTE 系统内进行带内操作，并且可以共享LTE频谱。在通信制式口径下，通信模组可分为涵盖 2/3/4/5G、NB-IoT、RedCap 的蜂窝通信模组以及涵盖 Wi-Fi、Zigbee、蓝牙、LoRa 的非蜂窝通信模组。在AI 算力对端侧渗透的大趋势下，以模组是否具备边缘计算能力或 AI 算力能力可分为通信模组与AI 智能模组或边缘计算模组。
多轮政策推动行业发展，"连接"到"智联"的价值提升主脉凸显。自2020 年以来，工信部等部门陆续发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》、《物联网标准体系建设指南（2024 版）》以及《工业和信息化部办公厅关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》等一系列关于物联网产业发展的总体目标和指引，以及物联网模组技术要求和规范。在 2024 年颁布的《工业和信息化部办公厅关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》中，工信部明确提出，到2027年，移动物联网终端连接数力争突破 36 亿，其中 4G/5G 物联网终端连接数占比达到95%。此外，对 5G NB-IoT、5G RedCap 等覆盖范围也作出了具体指引，并提出构建泛在智联、安全可靠的移动物联网综合生态体系的目标。未来，物联网产业有望朝着智能、安全、可靠的方向持续发展。
2.2 全球物联网产业达万亿规模，连接数量持续增长
全球物联网连接数与市场规模成长空间广阔。物联网构成了通信网络与互联网的扩展应用及网络延伸。在当前信息社会的背景下，通信设备和工业生产等终端设备数量的持续增长，推动了物联网技术的广泛需求。这一现象具体体现在物联网连接数量的规模化增长以及市场规模的持续扩大。根据IoT Analysis 预计2027年物联网连接数有望突破 297 亿，爱立信估测 2023 年全球物联网连接数为157亿个，至 2029 年全球连接量将达到 389 亿。在市场规模方面，IoT Analysis统计数据显示，2019 年-2022 年全球物联网市场规模从 1200 亿美元增长至2010亿美元，CAGR 达 18.76%，其预测从 2022 年到 2027 年全球物联网市场规模将以19.4%的年复合增长率增长，在 2027 年将达到 4830 亿美元。
在我国，数字化转型的加速推进带动了对物联网技术需求的显著提升。物联网技术在企业与消费者市场中展现出强劲的发展势头，特别是在智能制造和智能家居等关键领域，为业界和消费者带来了实质性的增益。据国际数据公司（IDC）与全球移动通信系统协会（GSMA）的预测，到 2025 年，中国的物联网连接数预计将介于 80 亿至 95 亿之间。同时，IDC 预计在 2022 年至 2026 年这一时期内，中国物联网连接数的年均复合增长率将大约为 18%。
中国市场的快速发展是全球物联网增长的重要驱动因素。截至2025 年11月，我国蜂窝物联网终端用户数达到 20.00 亿户，同比增长9.75%，用户规模持续向上增长。全球移动通信系统协会 GSMA 预计，到 2030 年我国移动物联网连接数达到35 亿，约占全球的 2/3。IDC 指出，2025 年中国物联网支出预计达到1658.6亿美元，较 2023 年增长 13.7%，预计 2029 年中国物联网投资约为2515.1 亿美元，2025年至 2029 年的复合年增长率为 11.5%，中国市场的巨大需求源自各个行业的ICT转型，例如智慧城市、智能家居、智能制造等领域都需要物联网技术的支持和应用。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
