2023年汽车智能座舱行业深度报告：三维度探究智能座舱配置“真需求”

智能座舱蓬勃发展，探究相关配置“真需求”

当前汽车座舱智能化加速落地，汽车由出行工具向“第三生活空间”进化，智能座舱正成为各 大汽车厂商必争之地。汽车电子电气架构由分布式向集中式升级，座舱域控加速上车，并 且功能集成愈加丰富，并呈现出三大趋势：（1）芯片算力提升；（2）舱泊、舱驾融合趋势； （3）本土厂商不断发力。智能座舱相关配置种类繁多，各类配置当前渗透率、未来增长/ 升级趋势、市场空间和竞争情况等各不相同。本报告对各类智能座舱配置梳理归类，并基 于配置率、未来增速/升级趋势和市场三个维度，挖掘智能座舱“真需求”。

座舱智能化程度不断提高，向“第三生活空间”进化

汽车座舱智能化程度不断提高，由出行工具向“第三生活空间”进化。汽车智能座舱的发展 可以划分为四个阶段：第一阶段是电子座舱，汽车的电子信息系统逐步整合，组成“电子座 舱域”，并形成系统分层；第二阶段为智能助理，软件真正体现智能座舱的功能，更多助理 式功能不断添加；随着自动驾驶的普及，汽车步入人机共驾阶段（第三阶段）并向第三生 活空间（第四阶段）进化，而智能座舱则是实现第三空间塑造的核心载体。汽车自带可移 动属性，可以通过联网功能实现线上与线下体验无缝衔接，其使用场景将更加丰富化和生 活化。

需求端，消费者更加愿意为智能座舱相关配置付费。根据罗兰贝格、地平线和 HIS 调研， 2019 年，消费者对于智能座舱的付费意愿仅为 47%；而 2021 年 89%的中国用户在购车时 认为座舱配置能够极大提升购车兴趣或是必购配置。消费者对智能座舱的高涨热情和付费 意愿将进一步助推智能座舱配置率提升。

供给端，智能座舱相关配置成为厂商差异化卖点。由于智能座舱具有高差异性、高感知度 等特点，汽车厂商在智能座舱相关配置上不断升级迭代，力求打造出具有自身特色和优势 的产品。同时随着 HUD、域控制器、多维交互等技术的成熟和规模效应显现等，智能座舱 相关配置的成本也在逐渐降低，原本高端的智能座舱功能逐渐向中低价位车型渗透。

在需求端和供给端合力下，智能座舱相关配置不断升级迭代。与 2020 款相比， 2023 款车型在视听、舒适性、人机交互、计算平台和车联网等方面均有显著升级或改进。

AI 大模型“上车”，赋能自动驾驶和智能座舱发展

Chat GPT 引发热潮，上海车展前后多家厂商宣布大模型“上车”。大模型是指在云端运行 的高性能、高精度、高容量的人工智能模型，它们可以处理海量的数据，提供更丰富和更 智能的服务。Chat GPT 于 2022 年 11 月 30 日发布，上线 5 天后已有 100 万用户，上线两 个月后已有上亿用户，引爆大模型热潮。2023 年 2 月以来，谷歌、百度、阿里、科大讯飞 等国内外各大公司纷纷进军大模型。而在 2023 年 4 月上海车展前后，商汤、百度和华为等 厂家便宣布大模型“上车”。

大模型上车将大力推动自动驾驶和智能座舱发展。大模型上车将对于汽车智能化起到重要 推动作用。在自动驾驶领域，厂商可以通过大模型优化数据标注，进行仿真优化，提高感 知效果，比如各厂商近期纷纷推出的基于 Transformer 的 BEV 智驾大模型。而在智能座舱 领域，AI 大模型可以增强座舱交互性和操控便捷性，增强智能化和个性化，比如 AI 大模型 助力舱内监测系统（DMS 和 OMS）对驾驶员和乘客行为进行实时分析和预测，还可以提 升语音交互的准确率、流畅度、自然度和多样性，满足用户多样化的信息查询、娱乐咨询、 车辆控制等需求。截至 2023 年 7 月，吉利银河宣布其产品将搭载 AI 大模型，用于提升智 能座舱的体验，场景包括语音交互、AI 绘图、AI 音乐 MV 等。

智能座舱配置率不断提高，2026 年中国市场占比有望超四成

智能座舱的总体配置率不断提高，2026 年全球智能座舱市场规模将达到 440 亿美元，中国 市场占比将超 4 成。根据 HIS，未来智能座舱的总体配置率将不断提高，2019 年全球和中 国新车智能座舱配置率分别为 38.4%和 35.3%，而 2025 年配置率将会提高到 59.4%和 75.9%，中国新车智能座舱配置率增速高于全球平均水平。根据 ICV Tank，2020 年全球智 能座舱市场规模 231 亿美元，中国市场约 83 亿美元；2026 年全球智能座舱市场可达 440 亿美元，CAGR 为 11.3%，中国市场将达 183 亿美元，CAGR 为 14.2%。中国在全球市场 的份额将从 35.9%上升到 41.6%，是全球最大的智能座舱市场。

座舱域控加速上车，本土厂商不断发力

汽车电子电气架构由分布式向集中式升级。传统的分布式汽车电子电气架构无论是算力还 是传输速率已经无法满足智能汽车发展的需求，汽车电子电气架构正向功能更集中、算力 更高、OTA 升级更快的域内集中式乃至中央集中式架构升级。

座舱域控加速上车，30-35 万元车型渗透率最高。根据我们的测算，2022 年车载智能芯片 （座舱芯片）配置率达到 9.35%。而根据高工智能汽车，2022 年座舱域控制器搭载量交付 172.65 万台，前装搭载率达到 8.66%，30-35 万价格区间车型搭载率最高，达 34%。

智能座舱架构可分为基础层、系统层和应用层，座舱域控功能集成愈加丰富。目前智能座 舱的架构大致可以分为三层：基础层、系统层和应用层，其中基础层主要包括座舱芯片 SoC、 域控制器和各类数据软件接口，系统层包括操作系统以及中间层，而应用层则包括各类消 费者可以感知到的软硬件等。随着座舱主控 SoC 算力、性能、接口等不断提升，集成的座 舱功能也不断丰富，从一芯两屏演进到一芯多屏多系统，甚至集成语音、DMS、OMS、HUD、 手势交互等多种功能。

当前域控制器发展主要呈现出三大趋势：（1）芯片算力提升；（2）舱泊、舱驾融合趋势； （3）本土厂商不断发力。

（1）芯片算力提升。目前座舱域控制器仍处于硬件换代升级、软件融合集成阶段，随着更 多人机交互、体验智能化等功能上车，包括 DMS、HUD、内外电子后视镜、以及泊车等软 件模块都或将被集成于座舱域控制器。域控集中有利于降低整车 BOM 成本，同时主机厂倾 向于做好硬件预埋，后续 OTA 升级逐步发挥硬件性能，这对座舱芯片算力提出更高要求。

（2）舱泊、舱驾融合趋势。随着未来整车 E/E 架构进一步集中化升级，五大功能域开始跨 域融合，同时按照车身位置划分的区域控制器也成为主机厂倾向的方案。目前泊车方案比 较成熟，座舱域控制器算力也有一定富余，将泊车融合进座舱域控制器具有一定的成本优 势。跨域融合进程中，围绕智驾率先进行行泊一体（2022 年起规模落地），围绕座舱推出 舱泊一体（预计 2023 年规模量产），最终将实现舱驾融合/舱驾一体（2025 年前后量产落 地），比如英伟达 Thor、地平线 J5/J6、高通 Flex 等芯片，均可支持舱驾一体。

（3）本土厂商不断发力。在本土化供应链趋势下，本土企业也发力座舱芯片，如地平线的 J5 芯片（已量产）、芯驰科技 X9 系列芯片域控方案（已量产）、芯擎科技龍鹰一号方案（23 年量产）、华为麒麟车机模组方案（已量产）等。根据佐思汽车研究，芯驰科技 X9 系列是 目前量产最快的国产智能座舱芯片产品之一，已经在上汽、奇瑞、长安等车企的车型实现 规模化量产。

乘用车销量：中国乘用车市场国内需求预计保持微增或者平稳，而批发销量的增长主要来 自出口的带动，因此我们预计 23-25 年中国乘用车批发销量增速分别为 9%/6%/4%。渗透 率方面：由于汽车电子电气架构向集中式升级、座舱配置种类愈加丰富以及主机厂硬件预 埋后续 OTA 升级等因素，我们预测座舱域控的渗透率将逐渐提升，从 2022 年 9%提高至 2025 年 25%。而单车价值量方面，由于座舱域控芯片规模量产会有所降本，但是其本身也 在升级迭代，故我们假定 2022-2025 年座舱域控单车价值量维持 3000 元不变。我们预测 2025 年中国乘用车座舱域控市场规模有望达到 208亿元，2022-2025 年 CAGR 达到 51%。

座舱芯片市场高通占据主流，英特尔在高端车型中份额扩张，国产芯片份额有望扩张。 2021-2022 年，总体来看高通占据主要市场份额，但其份额也有一定下滑，从 69.5%降至 66.3%。而国产芯片方面，华为和亿咖通占据一定份额，而随着地平线、芯擎、芯驰等国内 企业座舱芯片也开始逐渐大规模上车，未来几年国产座舱芯片的份额有望提升。分车型价 格来看，高通加速渗透中低价位车型，亿咖通也在中低价位车型中占据一定份额，但客户 主要集中在吉利系车型；英特尔、华为、联发科等入局中高端车型，对高通的市场地位造 成一定压力。

座舱域控市场，伟世通、东软集团、德赛西威份额位列前三甲。根据高工智能汽车，2022 年中国乘用车智能座舱（单芯片）域控制器供应商中伟世通、东软集团、德赛西威排名市 场份额前三，市占率分别为 17.45%、14.10%和 13.96%。其中伟世通在 2018 年与奔驰合 作推出的 Smart Core 是全球首个量产落地的座舱域控制器，东软集团座舱域控产品供应吉 利、红旗、奇瑞、宝腾等车企；德赛西威第三代智能座舱产品新获得长安福特、吉利汽车、 比亚迪汽车、广汽乘用车、合众汽车等多家主流客户的项目定点，第四代智能座舱系统也 已获得新项目定点。

按渗透率、未来增速/升级趋势、市场三维度，探究智舱“真需求”

座舱配置种类繁多，本报告以配置率为基础，探究智能座舱“真需求”。智能座舱市场正蓬 勃发展，但各类配置的配置率差异很大，未来增速或升级趋势也各不相同。座舱配置种类 繁多，我们按照功能性将智能座舱相关配置分为五大类：座舱域控、视听、舒适性、交互 和车联网，又在五大类基础上划分为具体的 22 项。为探究智能座舱 “真需求”，本报告采 集主流车企乘用车车型配置信息（截止到 2022 年底），并计算得到各类配置的配置率情况。

无论从新车型数量还是销量角度，近年来中高端车型占比均呈现上升趋势。无论从新发布车型数量还是销量角度，近年来中高端车型占比均呈现上升趋势，2022 年 15 万以上中高端新车型数量占比为 65.34%，15 万以上车型销量占比为 43.94%。需要 注意中高端车型的车型数量占比高于它们的销量占比，故本报告所采集的配置率数据可能 与按销量加权的渗透率略有不同。

借鉴创新扩散理论和第二成长曲线理论，本文自上而下构建了三维度分析框架分析 22 项具 体配置。根据罗杰斯创新扩散理论：创新或技术的扩散一般呈 S 型，早期增速较慢，但是 达到一个临界点之后，就会进入高速增长阶段。而对于渗透率已经较高的配置，借用查尔 斯-汉迪的第二曲线分析框架，如果该配置出现明显的升级迭代趋势，那么可以认为出现了 破局点，开启了第二成长曲线。借鉴这两个理论，本文从三个维度构建统一的分析框架：（1） 当前的渗透率高低、（2）未来增速/升级趋势（3）市场空间和竞争格局。 根据智能座舱各项配置的配置率高低和未来增速/升级趋势两个维度，将其划分为四个象限： 其中第一象限为开启了第二成长曲线的赛道，渗透率较高但升级趋势明显的赛道；第二象 限为高机遇赛道，当前渗透率率较低且未来增速较快；第三象限的功能配置渗透率较低， 但未来增速有待验证，属于个性选择配置；第四象限为高渗透率的成熟赛道。而第三个维 度-市场空间和竞争格局分析主要用来对于各象限内部的配置的推荐程度进行排序。

综合渗透率、未来增速/升级趋势、市场空间以及竞争格局因素，本报告推荐重点关注：座 舱域控、高机遇赛道中的 HUD、DMS/OMS 赛道，以及升级趋势明显的座椅、车灯和屏幕 赛道。

华为汽车业务快速发展对于智能座舱赛道影响几何

2023 年 9 月新问界 M7 发布后订单火爆、华为汽车产业链引人关注。智能汽车业务是华为 的长期战略机会点，根据参与度的高低，可以分为三种商业模式：零部件模式、HI 模式和 智选模式。智选模式下华为参与程度最高，向主机厂提供零部件及解决方案支持（包括智 能驾驶、智能座舱、智能电动），并深度参与产品、整车设计，并且提供销售网络渠道支持。 智选模式当前合作伙伴主要包括赛力斯（最早）、奇瑞、江淮、北汽极狐（由 HI 模式转入）。 而华为和赛力斯合作的新问界 M7 发布上市首月，大定累计突破 60000 台。并且 M9 车型 还未上市，在 2023 年 10 月 25 日预订已经突破 15000 台。由此市场对于华为汽车产业链 关注度愈发提高。

我们认为华为的入局对与智能座舱行业会产生以下影响： （1）技术层面：华为有望引领智能座舱技术发展。 智能座舱是华为智能汽车业务布局的重要领域。根据华为 2022 年年报披露，华为聚焦智能 网联汽车产业的增量部件，截止 2022 年底累计研发投入已达 30 亿美元，研发团队达到 7,000 人。华为在智能汽车业务的布局主要为：三大平台+七大领域，其中三大平台指：智 能汽车数字平台 iDVP、智能驾驶计算平台 MDC 和智能座舱平台 CDC；七大产品领域指： 智能车云服务、智能网联、智能座舱、智能驾驶、智能车控、智能车载光、智能电动。截 止 2022 年底，华为已上市 30 多款智能汽车零部件，已经发货近 200 万套部件，包括智能 座舱、智能驾驶、智能电动、智能车云、毫米波雷达、摄像头、网关、激光雷达、算力平 台、ARHUD、T-Box 等产品与解决方案。

华为发力智能座舱业务，与行业内座舱供应商企业一起合作，共同推动技术变革。在智能 座舱芯片、操作系统、AR HUD、智能车灯、车载声学、车载显示、5G T-BOX 等细分领 域，华为有望加速智能座舱技术发展。在智能座舱芯片领域、华为已发布车规级芯片麒麟 9610A，相较于麒麟 990A算力有了显著提升达到 200kDMIPS，超越主流座舱芯片高通 8155。 在座舱操作系统领域，鸿蒙 HarmonyOS 智能座舱是首个车载 OS 内核，在超低时延和功 能安全方面实现国产超越，能实现舱内舱外无缝流转，越用越多的三方应用进入鸿蒙系统。 在 AR-HUD 领域，主流技术有 TFT-LCD、DLP 以及 LCoS 三种，TFT 与 DLP 方案已经规 模化量产，而随着华为（与华阳合作）、大陆等厂商在 LCoS 方案上发力创新，LCoS 技术 路线更加受到行业重视，也开始走向量产阶段。智能车灯领域、华为推出 HUAWEI xPixel 智 能车灯解决方案，体积小像素高，并具备业内唯一的双灯精准融合算法能力，首创示意车 宽、盲区交互、照明等智能光毯场，2022 年 2 月星宇股份与华为签约，双方开展智能车灯 合作。车载声学领域、HUAWEI SOUND 车载音响系统，打造智慧声场，创造了声场控制 技术和独立多音区体验，全面对标高端百万级车载音响系统。车载显示领域，HUAWEI xScene 光场屏采用独创的光学引擎技术，较传统液晶屏比可有效缓解视疲劳，荣获 SGS 与中国标准研究所全球唯一的车载显示低晕动金标。5G T-BOX 领域，随着 2023 年 10 月 华为官宣在 5.5G 方面完成突破，有望推动推动 5G-TBOX 加速上车。

（2）产业模式上：华为秉持平台+生态的战略，形成一套座舱生态。 生态和平台正逐渐成为华为汽车业务的核心竞争力。与传统汽车相比，计算和软件正在成 为智能汽车的核心，需求端：智能座舱、智能驾驶等正逐渐成为用户购车决策的核心影响 因素；供给端：传统汽车产业链也正围绕创新和智能等要素进行重构。在这种背景下，华 为本身一再重申不造车，希望成为智能网联汽车时代的首选部件供应商。华为秉持平台+生 态的战略，构建智能汽车生态圈，形成了：三大平台+七大产品领域的布局，生态和平台正 逐渐成为华为汽车业务的核心竞争力。 华为以鸿蒙生态系统作为核心，推出了“1+8+N”生态布局。“1”代表手机是主要入口，“8” 包括 8 中典型屏幕和非屏幕入口，“N”则代表了泛物联网硬件构成的华为生态。具体到智 能座舱领域，华为与合作伙伴共同构筑优质、高效的座舱生态。HarmonyOS 车机操作系统 提供了统一的外设接口，让不同车型的多样化硬件能快速接进来，像拼积木一样灵活拓展； 并且能够实现舱内舱外、跨端无缝流转。

（3）供应链层面：华为汽车产业链相关供应商和合作伙伴或将受益。 我们预计 2024 年主要以华为智选模型为代表的“大华为”车型销量有望达到 60 万辆：涉 及赛力斯、长安汽车、江淮汽车、北汽蓝谷、奇瑞汽车。具体看，赛力斯有 M5/7/8/9，M9 于 23 年底发布 24 年开启交付；M8 预计 24 年推出，叠加 M5/M7，赛力斯 24 年销量有望 30-40 万辆；奇瑞华为合作车型智界 S7 有望在年底发布，24 年交付上量，同时还有 EHY 和 EH5 上市，预计增量在 15-20 万辆左右；江淮、北汽、长安各有 1 款合作车型在 24 年 上市，销量或有望达 10-20 万辆左右（具体请参考 2023 年 11 月 7 日发布的《华泰证券汽 车 24 年整车策略：智能破局，出海突围》）。总体看，大华为相关的车型销量有望达到 60 万辆级别。预计后续随着华为汽车合作伙伴进一步拓展，华为相关车型销量将是我国乘用 车市场重要一部分，相关产业链有望获业绩增量和估值溢价的双重收益。

（4）技术赋能：华为扩展朋友圈，与供应链企业协同合作。 零部件厂商除受益于华为智选车型放量以外，与华为合作还有有助于提升公司技术能力。 以华阳集团和星宇股份为例：在 HUD 领域，华阳与华为合作的基于 LCOS 技术路线的 AR-HUD 项目已投入开发，而华为和华阳入选高工智能汽车评选的 2023 年度中国本土车载 HUD 供应商 LCOS 技术及量产竞争力榜单第一名和第三名。星宇股份和华为在智能车灯和 智能车载光领域均有合作，华为在光领域拥有 20 多年的积累，研发投入占比超过 10%，拥 有大量光学专利和标准，在合作中星宇股份与华为将共同构建从设计到制造交付的端到端 系统能力，有助于星宇股份培育领先的智能车灯系统解决方案竞争力。

高机遇赛道：低渗透率+未来增速快

高机遇赛道的配置当前渗透率较低并且未来增速较快，值得重点关注，包括（1）HUD：总 体渗透率不断提升，W-HUD 已较为成熟，AR-HUD 当前成本较高，但有望逐渐成为主流； （2）DMS/OMS：DMS 未来有望成为乘用车标配，且硬件呈现升级趋势，算法或集成于域 控芯片，未来市场空间广阔；（3）数字钥匙：BLE、NFC 和 UBW 三类数字钥匙占比逐年 提升，而当前厂商产品布局中 BLE+NFC+UBW 集成方案备受关注；（4）无线充电：渗透 率快速上行，22 年为 28%，并且充电功率和车均个数仍有提升空间。

HUD：总体渗透率不断提升，AR-HUD 有望成为主流

HUD 主要包括 C-HUD、W-HUD、AR-HUD 三类，AR-HUD 或逐渐成为未来主流。HUD 主要有 C-HUD、W-HUD、AR-HUD 三类，其中 W-HUD 实现大规模量产，是当前主流； 而 AR-HUD 性能更加优越，交互性更强，未来可能逐渐成为 HUD 主流。HUD 的投影技术 主要包括 TFT、DLP、LCoS 和激光扫描四种，当前 TFT 路线较为成熟、成本较低，但亮 度和分辨率较低，未来随着 DLP 等投影技术成熟和成本降低，有望实现规模量产。

HUD 配置率持续上升。HUD 配置率在 2011-2019 年持续增长，在 2020 年突破 10%后加 速渗透，于 2022 年达到 19.9%。从价格分布看，35 万以上的高端车型配置率较高，2022 年达到 44.8%；25~35 万车型中的配置率次之，达 26.0%。

AR-HUD 逐步上车，中高端车型是当前主要增长来源。目前 AR-HUD 总体配置率较低，从 2020 年开始兴起，2022 年配置率达到 2.6%，其中 25~35 万车型和 35 万以上车型的配置 率明显高于平均，为 6.4%和 4.1%。随着 AR-HUD 技术进一步成熟和成本下降，其将会向 中低价位车型不断渗透。

渗透率方面：由于 HUD 能够带给消费者更好的驾驶体验叠加 TFT、DLP 等技术成熟和规 模降本，我们预测 HUD 的渗透率将从 2022 年 7.5%提高至 2025 年 35%；单车价值量方面： 由于技术成熟和规模降本、C-HUD 和 W-HUD 价格逐渐下降，而由于未来效果更好但更贵 DLP 等技术成熟和和应用占比提升，我们预计 AR-HUD 价格将呈现先下降后提升的趋势。 我们预测 2025 年中国 HUD 市场将达到 125 亿元，2022-2025 年 CAGR 达到 85%。

HUD 行业集中度下降，自主供应商份额持续提升，外资绝对垄断局面已成历史。根据高工 智能汽车，2022 年 HUD 前装标配市场 CR3 为 62%，CR5 为 79%，市场集中度较高，但 是近 3 年在持续下降。其中，以华阳、怡利电子、泽景为代表的中国厂商市占率持续提升， 三家市占率的和在 22 年提升至 37%。而在 AR-HUD 领域，中国厂商占据优势份额。根据 高工智能汽车，2022 年 AR-HUD 中国乘用车前装标配市场总体出货量较低，依赖于具体定 点厂商车型的销量，故集中度更高，但我们看到如台湾怡利电子、华阳集团、水晶光电等 中国厂商占据优势份额。

DMS/OMS：DMS 有望成为乘用车标配、市场空间广阔

舱内监测主要包括 DMS 和 OMS。舱内监测主要包括驾驶员监控（DMS、Driver Monitoring System）和乘员监控系统（OMS、Occupancy Monitoring System）两大类。DMS 通过监 测车辆信息实现对驾驶员间接监控（即下文的疲劳驾驶提示），或通过基于摄像头、近红外 技术或生物传感器检测驾驶员状态（即下文的主动式 DMS 疲劳监测），判断驾驶员是否处 于疲劳驾驶、分心或有危险驾驶行为。OMS 则检测座舱内其他人的感知数据来进一步提高 安全性，如确定是否有儿童或宠物以及是否使用安全带，监测儿童或宠物是否遗留在车内。 DMS 分为主动式和被动式两大类技术路线。DMS 的技术路线分大致分为被动式技术与主 动式技术两大类。被动式技术存在误报率高、智能化程度低等缺点，而基于红外技术和视 觉摄像头的主动式 DMS 智能化程度更高，技术逐渐成熟，成为当前主流技术路线。

DMS 有望成为乘用车标配。欧盟 2022 年 7 月起实施 EU-GSR（《通用安全法规》）开始推 荐车辆配备 DMS，其中一些国家已经要求汽车出厂必须装配 DMS。美国公路安全保险协 会（IIHS）2022 年也正式发布新评级体系，明确要求搭载辅助驾驶系统的新车必须采取安 全措施，以帮助司机保持专注。中国在 2018 年就强制“两客一危”等商用车车型安装 DMS， 而乘用车方面 2023 年 5 月起实施的《驾驶员注意力监测系统性能要求及试验方法》将 DMS 纳入推荐标准，未来 DMS 装置有望成为乘用车标配。 疲劳驾驶提示、主动式 DMS 疲劳检测和内部摄像头配置率均出现明显提升。传统的疲劳驾 驶提示功能主要基于方向盘转向和行驶轨迹特征等来判断驾驶员状态，其配置率从 2013 至 2022 年上涨快速，从接近 0%增长至 38.7%。而主动式 DMS 疲劳检测主要基于视觉感知 技术，2020 年开始出现有车型装配，2022 年配置率为 9.8%。与之对应，内部摄像头是舱 内监控的基础，其配置率加速提升，2022 年配置率已达到 12.2%。

随着 DMS 和 OMS 逐渐成熟，面部识别和情绪识别配置率有望提升。面部识别配置率自 2020 年增速加快，2022 年配置率已达 8.7%。面部识别配置率在各价格区间车型增长都很 明显，中端车型为主要需求来源，2022 年在 25-35 万元车型中配置率已达 16.3%。情绪识 别功能当前处于初期阶段，2022 年配置率为 1.4%，中高端车型为主要增长来源。

舱内监测系统硬件不断升级，或将与座舱或智驾域控制器集成。未来舱内监测市场将呈现 出两大趋势：一是系统硬件不断升级，提供更强大的功能。比如目前智华科技智能座舱监 测系统就推出了低中高三种配置方案，更多的车内摄像头和传感器能够为消费者提供更智 能化的体验，比如面部识别和情绪识别等。二是智能座舱监测系统未来可能会与座舱或智 驾域控制器集成，通过在算力芯片运行 DMS 算法，来实现最佳的系统集成和成本控制。

渗透率方面：由于 DMS/OMS 功能愈加强大、消费者感知愈加明显，叠加可能的法规要求 或推荐标准催化，我们预测 DMS/OMS 的渗透率将从 2022 年 5.5%/3.4%提高至 2025 年 30%/20%；单车价值量方面：由于 DMS/OMS 硬件升级的趋势，我们假定 2022-2025 年 DMS/OMS 单车价值量将从由 440/132 元提升至 586/176 元。我们预测 2025 年中国智能 座舱舱内监测（DMS+OMS）市场空间将会达到 58 亿元，2022-2025 年 CAGR 达到 107%。

数字钥匙：数字钥匙占比逐年提升，UBW 方案备受关注

智能遥控钥匙取代普通遥控钥匙成为主流，数字钥匙占比逐年提升。2015 年起，智能遥控 钥匙配置率逐年快速增长，大幅超过并取代普通遥控钥匙，成为市场主流的遥控钥匙类型。 近年来遥控钥匙逐渐往便捷化与智能化发展，近几年蓝牙、NFC 和 UWB 等数字钥匙占比 迅速提高，其中手机蓝牙钥匙自 2019 年以来配置率逐步升高，2022 年配置率已达 20.5%； NFC、UWB 数字钥匙市场配置率较低，仍处于初级阶段。

数字钥匙升级迭代，传感器数量或不断增长。未来数字钥匙的发展趋势是将 NFC、BLE（蓝 牙）、UWB 三种方式结合起来，无论是远程、近距离，还是网络环境欠佳或者手机关机状 态下，都能顺利解锁车辆。

渗透率方面：由于汽车钥匙智能化趋势以及规模降本，我们预测数字钥匙的总渗透率将从 2022 年 22.3%提高至 2025 年 57%，且功能更强的 BLE+NFC 和 BLE+NFC+UBW 占比将 提升更大；单车价值量方面：由于技术成熟和规模降本，预计数字钥匙各方案成本均有所 下降。我们预测 2025 年中国数字钥匙市场规模有望达到 42 亿元，2022-2025 年 CAGR 达到 55%。

弗迪科技、Pektron、远峰科技份额较大，BLE+NFC+UBW 路线备受关注。根据佐思汽车 研究，2022 年中国数字钥匙系统集成商中弗迪科技（配套比亚迪体系）、Pektron（配套特 斯拉）和远峰科技（配套广汽、理想等）市占率较高。而当前国内外众多企业也加紧布局 数字钥匙领域，其中各家产品布局中 UBW 路线备受关注。根据 ICV 预测，2027 年中国汽 车 UBW 市场有望达到 10.3 亿美元。

无线充电：渗透率、充电功率和车均个数仍有提升空间

无线充电功能配置率近年来快速增长，高端车型配置率更高，充电功率有较大增长空间。 2022 年，无线充电功能配置率达到 42.3%，但平均最大功率仅为 19.5W，比起 2018 年的 15W 增加 4.5W，不及传统 USB/Type-C 接口功率，未来有较大增长空间。分价格来看， 价格越高的车型中无线充电配置率越高，35 万以上、25~35 万、15~25 万、15 万以下车型 中配置率分别为 66.3%、52.2%、40.1%、19.7%。而根据高工智能汽车，2022 年中国市 场乘用车标配车载手机无线充电交付 553.45万辆，同比增长55.79%，前装搭载率为27.77%。

目前车载无线手机充电赛道仍在进行技术升级，单车价值量仍有增长空间。（1）无线充电 功率仍然有较大提升空间，根据佐思汽车研究，部分车型与手机厂商可以通过私有协议将 特定品牌充电功率提升至 40-50W，配备更大功率的无线充电模块；（2）无线充电模块还可 以集成 NFC 功能、甚至支持 OTA 升级来提高价值量。（3）对于中高端车型，单车可以搭 载两个甚至更多数量的无线充电模块，单车价值量仍有提升空间。 由于无线充电可以增强消费者体验，叠加规模降本，我们预测 2022-2025 年，车载无线充 电渗透率将从 28%提高至 46%，车均个数将从 1.02 个提升至 1.25 个；考虑到技术成熟和 规模降本，以及未来无线充电模块功能有望升级如集成 NFC 等，预计无线充电模块价格先 降后升，从 2022 年 270 元提升至至 2025 年 294 元。我们预测 2025 年中国车载无线充电 市场有望达到 47 亿元，2022-2025 年 CAGR 达到 38%。

无线充电模块集成国内厂商占据主流，而芯片和元器件环节国产化替代空间仍较大。车载 无线充电产业链上下游主要包括芯片商、元器件厂商、无线充电模块集成商和下游主机厂。 根据高工智能汽车，2023 年 Q1 中国乘用车市场前装标配车载手机无线充电模块/方案供应 商中，前三名为有感科技、华阳集团和立讯精密，均为国产厂商，CR3 达到 59%。不过在 主控/稳压等芯片和关键元器件环节，国内供应商还是主要采用外资产品，如 NXP 的主控芯 片、德州仪器的稳压芯片、AOS 万代半导体的 MOS 管等，国产化替代空间仍较大。

开启第二成长曲线：高渗透率+升级趋势明显

当前渗透率较高但升级趋势明显的赛道包括：（1）智能座椅：座椅功能升级迭代，加热、 通风、记忆、按摩和电动调节等功能渗透率不断提高，当前全球汽车座椅市场由外资主导， 国产替代空间广阔；（2）车灯：车灯有三大升级趋势，LED、ADB 和多色氛围灯共铸成长， 并且以星宇和华域为首，国产替代持续加速；（3）屏幕：多屏化和大屏化趋势明显，带动 行业空间持续扩张；（4）扬声器：单车扬声器数量不断提升，前装市场上声电子市占率第 一，品牌音响渗透率不断提高，但由马丁洛根、哈曼、BOSE 等外资占据；（5）空气净化： 空气净化的健康需求不断增强，空气净化和香氛系统渗透率持续提升，并呈现集成趋势。

智能座椅：座椅功能升级迭代，国产替代空间广阔

前排座椅功能配置率逐年稳步上升，2022年加热功能配置率达 53%。在 2008–2022 年间， 座椅前排功能配置率有少许波动，但各个功能的总体趋势都是增长，且配置率上升总量差 异明显。在 14 年间，加热功能配置率提升 40%，而按摩功能只提升 6.9%，按摩功能仍处 于初步阶段。 加热、通风、记忆和按摩功能，中高端车型均为主要需求来源。按照价格分布来看，加热 功能在 25–35 万元车型和 35 万元以上车型配置率基本相同，2022 年均超过 85%，但低 价位车型配置率仍较低，只有 18.1%。通风功能在 35 万元以上车型配置率增速放缓，近几 年维持在 50%波动，而中端车型仍保持上升趋势。2022 年记忆功能在高端车型的配置率已 高达 86.6%，而第二位（25–35 万元车型）只有 54.5%。按摩功能在高端车型保持上升趋 势，2022 年 35 万元以上车型配置率为 17.4%，而中端车型配置率为 8.9%，总体上有很大 提升空间。

座椅电动调节配置率逐年上升明显，低价位车型仍有增长空间。座椅电动调节配置率 2022 年达到 67.7%，且主驾驶配置率明显高于副驾驶。从价格分布分析，2022 年座椅电动调节 在 25 万元以上车型的配置率已经接近饱和，高达 90%左右；在 15 万以下车型，配置率为 37%，但保持较快增速，未来有较大增长空间。

由于消费者的舒适性追求，近几年加热、通风、记忆、按摩、电动调节等功能上车有较明 显 提 速 ， 我 们 预 计 加 热 / 通 风 / 记 忆 / 按 摩 / 电 动 调 节 功 能 渗 透 率 将 从 2022 年 50%/12%/25%/5%/50%左右提升至 2025 年 70%/25%/40%/12%/65%，各功能成本由于规 模降本因素会有所下降；此外由于轻量化等趋势，基础座椅单车价值量有望呈现逐年提高 趋势。我们测算 2025 年中国汽车智能座椅市场有望达到 1263 亿元，其中加热、通风、记 忆、按摩和电动调节等功能增量市场空间为 589 亿元，2022-2025 年 CAGR 达到 20%。

汽车座椅市场集中度较高，国产替代空间广阔。根据立鼎产业研究院，2022 年全球汽车座 椅市场集中度较高，CR5 占比达 75%，均为外资企业。根据立鼎产业研究院，2022 年中 国汽车座椅市场 CR5 为 67%，其中华域汽车（原延锋安道拓）市占率第一，达 28%。总 体上中国汽车座椅行业集中度高且以外资、合资为主，而近年国产自主品牌、新势力崛起， 不拘泥于现有供应体系，以及竞争加剧导致研发周期压缩，对供应商响应速度、配合程度、 成本控制的要求不断提高，诸多使得本土供应商有望凭借快速响应和低成本优势打破外资 优势格局，推进国产替代。

车灯：LED、ADB 和多色氛围灯共铸成长，国产替代持续加速

车灯呈现三大升级趋势，LED、ADB 和多色氛围灯共铸成长。（1）LED 车灯颗数增长下的 持续升级。2022 年 LED 车灯在国内的渗透率升至 65%，但走量车型的渗透率仍有提升空 间，自主品牌或成为渗透率上行的主要驱动力。同时随 LED 芯片颗数增长、车灯升级，单 车价值量提升将促进市场进一步扩容。（2）行业重要增量是 ADB 大灯，已度过最初导入期。 从车厂配置倾向、技术成本可控性、用户体验提升三大纬度，我们判断 ADB 大灯将迎来高 速成长阶段。（3）氛围灯响应汽车设计个性化、人性化及智能化趋势，渗透率日益上升。 此外贯穿式尾灯、OLED 尾灯同样有望贡献充分增量。 前照灯中自动大灯配置率持续提高，中低端仍有较大增长空间。自动大灯指根据光线明暗 情况自动开启或者关闭近光灯的功能，近年配置率持续增长，2022 年配置率达 79.7%。自 动大灯在不同价格区间有明显分层，中高端车型中配置率几乎达到 100%，15~25 万元、15 万以下车型中配置率持续增长，达到 81.8%/54.6%，有较大增长空间。 自适应远近光(ADB)功能配置率增加，中高端车型贡献主要增长。自适应远近光指在夜间 行驶时根据路面状况自动切换远近光灯的功能，2022 配置率低于自动大灯，达 47.0%。按 照价格区分，中高端车型配置率达 78.22%，中端车型配置率快速增长达 50%左右，低价位 车型也有一定增长趋势达 16.5%。

贯穿式头尾灯配置率呈现上升趋势，贯穿式尾灯配置率更高。贯穿式尾灯最早来源于 1961 款第四代林肯大陆 Continental， 2012 年林肯在其第二代 MKZ 重新采用了这种设计。在林 肯致敬自己原来的经典设计之后，贯穿式尾灯如同雨后春笋，保时捷 Macan、兰博基尼 Veneno、雷克萨斯 UX、奥迪 A7 均有装配。2019-2022 年间贯穿式尾灯和头灯配置率呈 现上升趋势，2022 年渗透率分别达到 29.38%和 9.07%。 灯光特色功能配置率较低，但有持续提升趋势。这里灯光特色功能指汽车大灯除照明外的 其它功能配置，如可以通过控制每颗 LED 灯珠单体实现对照明角度和范围精确控制的矩阵 式大灯、灯珠数量更多的像素式大灯等特色功能。受限于较高的成本，此类功能配置率总 体较低，但配置率一直呈现增长趋势，2016-2022 年灯光特色功能的配置率有较大提升， 在 2022 年达到了 19.7%。

车内氛围灯配置率上升，多色氛围灯成为氛围灯主流配置，且主动式氛围灯开始兴起。自 2017 年，与单色车内氛围灯相比，多色车内氛围灯配置率上升，在 2022 年达到 43.5%， 而单色下降至 10.4%。分价格区间来看，中高端车型中多色配置率更高，35 万以上车型达 到 80.3%。而近年来新兴的主动式氛围灯可以和车辆智能驾驶辅助系统相呼应，当盲区监 测系统检测到即将发生碰撞时，车内氛围灯可以变成闪烁的红色来提醒驾驶员；还可以随 音乐律动，给乘坐者带来沉浸式的视听体验。当前主动式氛围灯配置率低，2022 年配置率 达 1.3%，在 25~35 万车型中配置率最高，为 3.4%。

综合来看，车灯行业市场空间增长远未到顶，未来 5 年核心增量来源于 LED 车灯渗透率 继续上行，ADB 大灯以及多色氛围灯装配率提高。前照灯为车灯价值量最主要的部分，可 以发现过去三年其增长主要源于 LED 驱动，2018-2021 年前照灯市场 CAGR 达 19%，2022 年 LED 车灯继续上行，ADB 大灯逐步接力 LED 大灯的增长，为前照灯提供充分的市场增 量。此外，氛围灯的运用也将给单车增加显著价值量，进一步促进车灯市场的增长。我们 展望 2025 年国内车灯市场空间有望达 1383 亿元，2022-2025 年 CAGR 达 17%。

全球车灯行业长期由外资主导，国产替代持续加速。全球车灯行业长期由海外企业占据主 导，但国内车灯企业已经崛起。国内市场，2021 年华域视觉和星宇股份已经基本确认头部 优势地位，市占率超越斯坦雷、广州小糸、海拉、法雷奥等合资厂商在中国的市场地位， 尤其以星宇股份为代表的优质车灯企业，持续向日德系品牌、BBA 豪华品牌以及新势力突 破，国产替代持续加速。

屏幕：多屏化和大屏化趋势明显且屏显技术升级，带动行业空间持续扩张

在屏幕布局上，双屏布局占据主流，三屏和贯穿一体屏布局新兴，驾驶员屏+中控屏的双屏 布局聚焦于驾驶信息，兼顾多媒体信息，主要服务于驾驶员的视觉交互，是智能座舱发展 初期主要的屏幕布局模式。自 2020 年，双屏市场份额持续下降，从 2020 年的 81.5%降至 2022 年的 74.3%。三屏布局和贯穿屏布局逐渐兴起，和传统双屏的主要区别在于副驾驶屏 幕的加入，智能座舱的视觉交互范围从驾驶员扩展到乘员，驾乘智能化体验进一步提升。 2022 年，三屏布局和贯穿一体屏布局市场份额已经分别升至 7.3%和 7.1%，并仍有较大上 升空间。

一芯多屏助推多屏化趋势，屏幕显示技术不断升级。随着芯片算力和通信能力提升，可以 由域控制器芯片来同时支持中控大屏、数字仪表、后座娱乐屏等多个屏幕，一芯多屏已成 趋势，在此背景下副驾屏、后排娱乐屏渗透率将呈现持续增长趋势。此外车载显示技术也 在不断升级，主流技术 a-Si LCD 的市场渗透率持续走低，OLED、Mini LED、Micro-LED 成为车载显示技术演进方向。 全液晶仪表盘配置是当前主流，各价格带车型差异不大。2017-2022 年期间全液晶仪表配 置率快速提升，从 12.9%迅速攀升至 77.8%，且仍呈现增长态势。分价格带来看，不同价 格区间车型的全液晶仪表配置率均呈现上升趋势，且配置率未出现明显差异。

按照价格分布来看，2022 年，中屏配置率在高端车型中已经超过 80%，中低价位车型也已 超过 70%，占据市场绝对的优势地位。大屏配置率总体较低，但有增长趋势，从 2019 年 0.9%到 2022 年 10.4%，中端车型为大屏增速的主要来源。

副驾驶屏幕配置率总体较低，中高端车型是主要增长来源。副驾驶屏幕从 2019 年开始有配 置，此后配置率上升，2022 年达到 2.8%。从价格分布看，多配置于中高端车型，2022 年 25~35 万和 35 万以上车型中副驾驶屏幕的配置率均达到 5%左右。

后排娱乐屏配置率总体较低，一芯多屏趋势下渗透率有望提升。2020 年开始，后排液晶屏 配置率出现回升趋势，在 2022 年达到 5.9%。从价格分布看，后排液晶屏绝大部分配置在 35 万及以上的高端车型上，配置率的回升趋势也在高端车型中最为明显，2022 年 35 万及 以上的高端车型中后排液晶屏配置率达到 19.4%。

渗透率方面：特斯拉、新势力等车企正引领大屏化与多屏化，此外屏幕显示技术也在不断 升级，我们预测液晶仪表盘/中控屏/副驾驶屏/后排液晶屏的渗透率将从 2022 年 78%/92%/2%/4%提高至 2025 年 94%/95%/8%/10%；单车价值量方面：由于规模降本， 我们认为 2022-2025 年液晶仪表盘/副驾驶屏/后排液晶屏价格会有所降低，而由于大屏化趋 势，中控屏价值量将有所提升。我们预测 2025 年中国乘用车车载屏幕（液晶仪表盘、中控 屏、副屏和后排娱乐屏）的市场规模达到 722 亿元，2022-2025 年 CAGR 达到 13%。

车载屏幕市场竞争格局较为分散，兼具软硬件系统解决方案厂商未来或受益。根据高工智 能汽车，在仪表市场，2021-2022 年中国乘用车（自主品牌）数字座舱（7 英寸及以上仪表） 供应商中马瑞利、德赛西威、伯泰克排名前三位，CR3 为 26.46%；而在中控屏市场，2022 年 1-9 月，在 10 英寸及以上中控显示屏总成供应商中德赛西威、比亚迪、佛吉亚排名前三 位，CR3 为 34.12%。未来随着一芯多屏、屏芯分离趋势明确，车机屏竞争格局加剧，我们 认为兼具软硬件系统解决方案提供能力，以及能够提供智能座舱域控制器方案的供应商或 将从中受益。

扬声器：单车扬声器数量不断提升，品牌音响由外资主导

品牌音响配置率加速上升，逐渐从高端车型向中低价位车型渗透。2019 年开始，诸如马丁 洛根、哈曼、BOSE等品牌音响配置率加速增长，从2019年的19.2%增至2022年的37.3%， 白牌音响配置率则相应从 80.3%下降至 62.1%。按照价格分布来看， 2018-2022 年，35 万以上和高端车型品牌音响配置率稳定在 80%左右，25~35 万/15~25 万/15 万以下车型中 品牌音响的配置率则分别从 36.3%/11.8%/0.4%增长至 52.2%/20.5%/9.0%。

单车扬声器数量增加，高端车型、品牌音响贡献主要增长。2019-2022 年，扬声器平均配 置数从 6.9 个/辆增长至 8.4 个/辆。其中，价格高的车型普遍比价格低的车型配置更多扬声 器，数量的增长也更明显；品牌音响普遍比白牌音响配置更多扬声器，数量的增长也更明 显。

音响系统作为消费者易感知的配置，近年来汽车声学体验逐渐升级，汽车单车扬声器数量 逐年提升，我们预测 15 万以下/15-30 万/30 万以上车型单车扬声器数量将从 2022 年 3.4/7.4/13.0 个提高至 2025 年 4.7/9.0/16.0 个；而考虑到品牌音响渗透率的逐渐提升，我 们预计 2022-2025 年单扬声器价格将由 20 元/个提升至 23 元/个。我们测算 2025 年中国汽 车扬声器市场达到 51 亿元，2022-2025 年 CAGR 达到 24%。

前装扬声器市场上声电子市占率第一，品牌音响市场外资主导，具备国产替代空间。根据 高工智能汽车，2021 年中国乘用车前装标配车载扬声器前三名分别为上声电子、ASK 和哈 曼，市占率分别为 25.52%、8.13%和 6.81%。而在品牌音响市场，2021 年 L2 及以上（带 OTA）智能汽车品牌音响市占率前三名分别为马丁洛根、BOSE 和哈曼，均为外资品牌， CR3 达到 41.9%。总体上，汽车扬声器以及品牌音响市场均具备很大国产替代空间。

空气净化：空气净化需求逐渐增强，空气净化和香氛系统渗透率持续提升

消费者对于空气净化需求逐渐增强，当前车内空气净化装置主要包括 PM2.5 过滤装置、车 载空气净化器和负离子发生器。随着人们对于健康重视程度提升，汽车空气净化装置也受 到更高关注。PM2.5 过滤装置是车内空气净化的主流选择，车载空气净化器和负离子发生 器与 PM2.5 过滤装置功能相似，但效果更佳：车载空气净化器除 PM2.5 外还可以净化有毒 气体、异味、细菌、病毒等有害物质；负离子发生器在净化原理上比较特殊，采用释放空 气负离子以吸附有害物质微粒，再用放电集成装置吸附微粒，作用效果好于传统物理过滤、 吸附的净化方式。

车内空气净化功能配置率平稳增长，有集成多种过滤与杀菌技术的趋势。PM2.5 过滤装置 2022 年配置率达 71.2%，在 15 万以上的中高端车型中配置率高达 80%左右。车载空气净 化器和负离子发生器的配置率较低但呈增长趋势，2022 年配置率分别为 36.0%和 23.6%， 在高端车型中达到 58.5%和 43.0%。

车载香氛系统向智能化发展，配置率持续提高，有从高端车型向中端渗透的趋势。根据佐 思汽车研究，相较于传统主机厂，国内新势力主机厂的香氛系统搭载率较高，且多采用智 能化设计，具有自动开启、智能送香等功能。车内香氛配置率在 2021-2022 年快速增长， 从 3.0%增至 5.3%，并且根据佐思汽车研究，香氛系统 2022 年开始标配装配量大幅提升， 预计 2023 年首次超过选配量。从车型价格看，35 万以上车型是车内香氛主要的需求来源， 配置率平稳增长，达 18.8%；25~35 万车型中配置率从 2020 年开始有加速增长趋势，从 1.3%增至 8.5%。

空气净化和香氛系统供应商包括国内外 Tier1，部分国内主机厂香氛技术自研。由于空气净 化系统与香氛系统一般集成为空调系统的功能模块，空气净化系统供应商主要有法雷奥、 电装、马勒、翰昂、三菱、四方光电、东箭科技等；而香氛控制系统供应商主要有德赛西 威、博泰车联网、顺络电子等。此外根据佐思汽车研究，部分国内主机厂已具备自主研发 智能香氛技术的能力，集中在人体特征识别监测与香氛系统智能控制（自动开启/智能送香/ 香氛自动切换/语音控制）。

个性选择配置：低渗透率+后续下沉速度有待观察

本部分所分析的个性选择配置目前渗透率较低，后续下沉速度有待观察和验证，包括：（1） 内外电子后视镜：成本较高、处于市场初期，不同价位车型配置率明显分层；（2）K 歌： 中高端车型配置率较高，车载 K 歌麦克风价格偏高；（3）夜视系统：夜视系统渗透率低， 受限于高成本以及功能重叠；（4）车载冰箱：渗透率较低，主要装配于高端车型；（5）主 动降噪：渗透率较低，中高端车型为主要需求来源；（6）手势交互：分价格带渗透率分层 明显，主流技术路线基于摄像头方案；（7）指纹识别和声纹识别：渗透率较低，主要应用 于中高端车型。

内外电子后视镜：成本较高、处于市场初期，不同价位配置率明显分层

内后视镜自动防眩目功能配置率稳定增长，流媒体内后视镜（内电子后视镜）仍处于起步 阶段。自动防眩目功能指内后视镜过滤后方车辆带来的强光，以防止眩目。自动防眩目功 能 2022 年配置率达 46.2%。流媒体内后视镜运用实景显示技术结合摄像头功能，在后视镜 上投射车后的实时影像，通常配备倒车影像、指南针、行车记录仪等功能。流媒体后视镜 目前处于起步阶段，2020 年开始有车型配置，当前多以选配方式作为传统光学后视镜自动 防眩目功能的替代，2022 年配置率仅有 0.5%。

按照价格分布，不同价位车型配置率明显分层。自动防眩目功能在不同价格分布中配置率 均较为稳定，由于其最高成本近千元，在中低价位车型配置率较低且未有明显提升趋势， 而在 35 万以上高端车型中配置率稳定在 90%左右。流媒体内后视镜在中高端车型中有明 显增长趋势，在 25-35 万和 35 万以上车型中分别达到 3.4%和 3.8%，随着未来技术成熟和 大规模量产降本，或许有较大增长潜力。

CMS（电子外后视镜）优势显著，新国标正式实施后高端车型渗透率有望快速提升。相较 于传统玻璃后视镜，电子外后视镜（CMS）采用摄像头与监视器的组合来取代传统的光学 外后视镜，拥有视野盲区更小、风阻系数更低、电子成像（尤其是传统镜像无法改善的夜 间、暗光、过曝等痛点交通场景）等优势。随着新国标 GB15084-2022 正式实施，2023 年 7 月 1 日起国内 CMS 可以正式上路，由于其优势明显以及未来规模化生产带来成本降低， 预计未来 CMS 渗透率会明显提升。但是目前 CMS 的成本还较高，未来 CMS 或许主要通 过与车内现有硬件高度复用（包括摄像头、显示屏、域控等）进行降本，降本后 CMS 或可 渗透到价格 15 万以上主流车型，但出于成本控制考虑，低价位车型装配 CMS 概率较低。

流媒体内后视镜（电子内后视镜）市场集中度高，远峰科技份额最大。根据佐思汽车研究， 2022 年中国流媒体内后视镜（电子内后视镜）前装市场，远峰科技市占率达 66.8%，前 5 家供应商合计市场份超过 95%。而在 CMS（电子外后视镜）市场，目前华阳集团、远峰科 技、合肥疆程、豫兴电子、欧菲光等均获得项目定点或项目预研，新国标正式实施后 CMS 前装量产有望快速落地。

K 歌：中高端车型配置率较高，车载 K 歌麦克风价格偏高

K 歌功能配置率逐渐提升，中端车型配置率较高。K 歌功能可为乘客提供更加丰富的内容 生态和娱乐体验，从而打造差异化座舱，帮助品牌建立独特竞争优势。2022 年，K 歌功能 配置率达 7.2%，并基本上是标配功能，但可能需要消费者单独购买麦克风。从价格分布来 看，15~25 万和 25~35 万中端车型配置率高于平均，增速也相对更快，在 2022 年分别达 到 11.2%和 10.3%。

车载 K 歌呈现出内容丰富化、技术创新化和生态完善化特点。（1）内容丰富化，车载 K 歌 需要提供更多样化、更高品质、更正版的音乐资源以及更多的互动内容，如打分评价、排 行榜、社交分享等，增加用户的参与感和乐趣。（2）技术创新化，受益于汽车音响配置数 提升、品牌音响渗透率提高以及车载灯光升级等，用户实现更自然、更便捷、更沉浸式的 K 歌操作和感受。（3）生态完善化，随着用户对 K 歌功能的认可度和使用频率提升，智能座 舱 K 歌功能需要构建更完善的生态系统，包括与其他车载应用和外部平台的联动和融合， 以及与其他智能设备和场景的互通和延伸。

夜视系统：夜视系统渗透率低，受限于高成本以及功能重叠

夜视系统渗透率低，高端车型为主要需求来源。夜视系统主要包括微光、近红外和红外热 像三种类型，其中红外热像夜视系统使用红外传感器探测车外环境，有助于车主在视野恶 劣的情况下感知道路环境，配合辅助驾驶功能进行预警甚至制动。夜视系统配置率很低， 即使 2020–2022 年配置率有所提升，2022 年也仅达到 2.1%，且过半数均为选配。按照 价格分布分析，夜视系统在中低价位车型配置率则仅为 1%左右，主要需求来自高端车型。

车载冰箱：渗透率较低，主要装配于高端车型

车载冰箱配置率总体较低，主要装配于高端车型。2011-2021 年，车载冰箱配置率在 2%附 近波动，2022 年车载冰箱配置率上升至 3.9%。车载冰箱主要装配于 35 万以上高端车型， 高端车型配置率在 2022 年达到 13.0%，而在中低价位（25 万以下）车型配置率较低、不 足 1%。

欧美市场车载冰箱较受欢迎，中国车载冰箱市场增速存在不确定性。根据QYR（恒州博智）， 全球车载冰箱市场中，北美、欧洲和亚太地区是前三大市场，占有大约 90%的市场份额， 全球车载冰箱的前二核心厂商为 Dometic 和 IndelB，共占约 38%的市场份额。欧美市场车 载冰箱比较受欢迎有多方面原因：根据 IndelB，欧洲卡车的冰箱装配热兴起于 2000 年后， 经过十几年的发展，欧洲重卡车载冰箱装配率较高；而美国市场大型车占比较高、有足够 的空间装载车载冰箱。不过随着中国居民消费水平进一步提升、自驾游逐渐兴起等，中国 车载冰箱的需求也将会进一步提升，但从当前配置率数据暂难以判断市场增速。

主动降噪：渗透率较低，中高端车型为主要需求来源

主动降噪配置率总体较低，中高端车型为主动降噪的主要需求来源。车用主动降噪技术类 似主动降噪耳机产品，也是通过麦克风识别音波，然后播放逆向音波抵消的方式进行噪音 控制，再配合上优秀的隔音材料来实现降噪。主动降噪配置率自 2015 年开始总体呈现增长 趋势，但 2020-2022 年配置率出现波动。不同价位车型配置率出现明显的分层，低价位车 型配置率接近 0%。由于电动机比内燃机噪声较小，新能源车对于主动降噪的需求相对较弱、 降噪难度也较小，未来主动降噪配置率增速和价值量大小存在不确定性。

手势交互：渗透率各价格带分层明显，主流技术路线基于摄像头方案

手势交互功能市场配置率较低，分价格带渗透率分层明显，高端车型为主要需求来源。根 据高工智能汽车，2022 年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配手势识别功能交付 37.39 万辆，渗透率不足 2%。在车型配置率角度，自 2020 年手势交互功能配置率增速提升，2022 年配置率达 6.5%，但分价格带来看，2022 年手势交互功能在高端车型配置率为 13.4%， 而中低价位车型分别为 5.6%和 2.8%，呈现明显的价格带分层现象。

基于 3D 摄像头的手势感应技术是目前主流，手势识别控制范围不断延伸。从技术路线来看， 手势识别主要包括基于 3D 摄像头，基于雷达以及基于生物电三大类。目前基于 3D 摄像头 的手势感应技术路线是车载手势识别的主流技术路线，该路线可细分为结构光、ToF 和双目 视觉。当前手势交互技术控制范围不断延伸，从最初控制车内信息娱乐系统，包括接挂电 话、调整音量、控制导航等功能，发展到可控制车身硬件以及安全系统，如车窗/天窗/遮阳 帘开启或关闭、关闭车门甚至车辆行驶等功能。

指纹识别和声纹识别：渗透率较低，主要应用于中高端车型

声纹识别和指纹识别渗透率较低，主要应用于中高端车型。相比于面部识别，指纹识别能 提供的信息较少，主要用来确定人员身份，而在车门解锁上，目前市场更青睐数字钥匙或 远程解锁，对指纹锁关注度不高。2022 年指纹识别配置率仅为 0.6%，且只有高端车型会 配备指纹识别功能。声纹识别涉及的流程繁琐且技术难度相对较高，准确的识别需要排除 回声、路噪、多人说话的干扰。2022 年声纹识别配置率仅为 2.5%，按照价格分布来看， 中高端车型配置率较高，但也仅为 4%，目前仍处于初级阶段。

高渗透率的成熟赛道

本部分分析当前渗透率较高的成熟赛道，包括（1）T-BOX：4G T-BOX 是目前主流，5G T-BOX 当前成本较高、渗透率较低，还处于市场初期；（2）语音交互：配置率较高，AI 大 模型助力智能化发展；（3）手机控制：22 年配置率超 60%，细分功能渗透率持续提升；（4） 多媒体接口：USB/Type-C 接口几乎成标配，前后排均装配接口为主流；（5）儿童座椅接口： 儿童安全座椅为法定要求，儿童座椅接口配置率接近 100%。

T-BOX：4G T-BOX 是目前主流，5G T-BOX 仍处于市场初期

T-BOX(Telematics Box，远程通信终端）集成车身网络和无线通讯功能，可有效提升汽车 智能网联程度。TBOX 集成车身网络和无线通讯功能，可深度读取汽车 CAN 总线数据和私 有协议，通过无线网络将数据传到云服务器，实现远程通讯、远程控制、安防服务、OTA、 V2X、行驶安全、节能管理、信息娱乐等服务功能。T-BOX 功能模块主要包括 4G/5G 模块、 GPS 模块、蓝牙模块、以太网模块、CAN 通信模块、电话语言模块、电源模块、Airbag 模块、E/B-call 模块等。

车联网和 4G/5G 网络配置率逐年快速上升，15 万元以上车型车联网配置率均突破 80%。 车联网配置率增加迅速，2022 年配置率为 75.5%，其中 15 万元以上车型车联网配置率均 突破 80%。其中 4G/5G 网络配置率在 2019 年后呈指数级增长，2022 年配置率为 54%。 4G 网络的需求扩散至中低价位车型，5G 网络配置率主要来自 25 万元以上车型的需求。按 照价格分布来看，15万元以上车型车联网配置率均突破80%，低价位车型配置率则为 50.7%， 仍有一定增长空间。当前 5G T-BOX 成本比 4G T-BOX 成本要高很多，根据慧翰股份招股 书，2022 年 5G 和 4G 通讯模块的采购价格分别为 811 和 111 元。5G 网络配置率较低，中 高端车型为增长的主要动力，2022 年 35 万元以上车型配置率为 9%，暂无 15 万元以下车 型配备 5G 网络。

OTA 升级配置率逐年提升明显，总体配置率达到 55%。OTA 升级技术近年来颇受重视、加 速上车，一方面对于用户来说可以提升汽车保值率，为用户减少时间成本，带来惊喜感； 另一方面对于车企来说，可以实现全生命周期中的功能迭代，节约车企的召回成本。2022 年中高端车型配置率已经突破 60%，且仍保持着高增长；在低价位车型中配置率超过 40%， 但增速略有放缓。

乘用车 T-BOX 市场集中度进一步提升，LGE、东软、电装位列前三。根据佐思汽车研究， 2022 年中国乘用车 T-Box 市场 CR10 约 80%，市场集中度比 21 年增加 16 个百分点，LGE、 东软、电装位列前三。外资供应商主要为外资品牌供货，本土供应商以本土品牌供应为主， 并不断寻求客户拓展。而具体到 5G T-BOX 市场，根据高工智能汽车，2022 年全年 5G 交 付搭载 41.74 万辆（不含选装），前装搭载率为 2.09%，其中东软集团、德赛西威和均联智 行市占率为前三名。

语音交互：22 年渗透率超 7 成，AI 大模型助力智能化发展

语音识别配置率较高，追求细致化和智能化发展。目前语音识别控制系统配置率较高，2022 年配置率接近 80%。而根据高工智能汽车，2022 年中国市场（不含进出口）乘用车前装标 配语音识别及交互功能渗透率达到了 74.33%，其中具备车控功能的占比也已经接近 70%。 当前语音识别市场呈现细致化和智能化发展趋势，其中语音免唤醒、连续性语音识别、可 见即可说、语音助手识别等细分功能配置率仍呈现上升趋势。

语音识别相对成熟， AI 大模型上车助力语音交互个性化和智能化发展。语音识别功能对于 提升消费者体验效果非常直观，也是各家车企必争之地，过去几年纷纷上车，其中科大讯 飞、Cerence、百度 Apollo 等是主要供应商。不过目前语音识别单车价值量较低，以科大 讯飞为例，2022 年其汽车业务收入 4.65 亿元，前装出货量超过 710 万套，单价为 65 元左 右。不过随着 AI 大模型上车，汽车语音交互的准确率、流畅度、自然度和多样性有望进一 步提升，可满足用户多样化的信息查询、娱乐咨询、车辆控制等需求，或将贡献新的增长 点。 渗透率方面：当前语音交互渗透率已经较高，我们预测其渗透率将从 2022 年 74%提高至 2025 年 82%；单车价值量方面：考虑规模降本和 AI 大模型应用等因素，我们假定 2022-2025 年语音交互单车价值量由 65 元提升至 71 元。我们测算 2025 年中国乘用车语音交互市场 规模达到 16.1 亿元，2022-2025 年 CAGR 达为 13%。

手机控制：22 年配置率超 60%，细分功能渗透率持续提升

手机 APP 控制功能渗透率快速增长，中高端车型渗透率相对领先。2020-2022 年，手机 APP 控制功能渗透率快速增长，从 7.7%增至 62.2%。从价格分布来看，2022 年 25-35 万 车型渗透率高达 74.2%，15-25 万和 35 万以上车型渗透率紧随其后达到 65%左右；15 万 以下车型渗透率较低，为 51.5%。

分功能来看，远程控制、车辆监控和服务预约功能配置率相对较高，充电管理和数字钥匙 增速明显、市场空间仍旧很大。分具体功能来看，远程控制、车辆监控和服务预约功能配 置率较高，分别达到 57.1%、51.3%和 44.1%；而充电管理和数字钥匙配置率相对较低， 但保持较快增速，2022年配置率达到 23.6%/22.9%；智能寻车助手配置率最低，仅为 2.7%。

多媒体接口：USB/Type-C 接口几乎成标配，前后排均装配接口为主流

USB/Type-C 接口几乎成标配、前后排均装配接口成为主流。2016 年开始，USB/Type-C 接口的配置率即超过 90%达到 93.6%，几乎成为乘用车标配，且受智能手机发展影响，接 口类型有所简化，纯 USB/Type-C 接口逐渐成为市场主流。同时多媒体接口在座舱内的分 布也从前排装配为主向前后排均装配转变，充电和数据传输功能从驾驶员向乘员拓展，使 得车内乘客也拥有更好的乘坐体验和更便利的交互。

在装配 USB/Type-C 接口的车型中，接口平均最大充电功率和平均数量都有一定增长。前 排接口平均最大充电功率更高，后排与前排接口功率差距也有所扩大，2019 年前后排功率 几乎没有差异，2022 年前排最大充电功率为 44.4W，后排为 31.0W。而在接口平均数量上， 尽管前排平均数量大于后排，但差距也在逐渐缩小，2022 年前排平均数量为 1.9 个，后排 为 1.6 个，相差 0.3 个。

儿童座椅接口：儿童安全座椅为法定要求，儿童座椅接口几乎标配

儿童安全座椅为法定要求，配置率接近 100%。新修订的《中华人民共和国未成年人保护法》 自 2021 年 6 月 1 日开始实施，要求配备儿童安全座椅。儿童座椅接口配置率在 2015 年已 达到 90%，到 2022 年已经缓慢增长至 98.4%，基本成为标配。

新泉股份

自主饰件优质供应商，全球化布局与产能建设加速

产品与客户不断拓展，业绩持续增长

国产汽车饰件整体解决方案提供商，产品系列较为完善。新泉股份拥有较为完善的汽车饰 件产品系列，主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、 流水槽盖板总成和保险杠总成等，并已实现产品在商用车及乘用车应用领域的全覆盖，下 游客户包括国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利、奇瑞、上汽、一汽、比亚迪、理想、 特斯拉等乘用车企业，跻身国内第一梯队饰件供应商行列。公司战略布局合理，以客户为 中心在全国 19 个城市设立生产制造基地，在马来西亚和墨西哥投资设立公司并建立生产基 地，并在美国设立子公司，全球化布局加速进行。

以仪表板总成为核心产品扩充产品序列。公司成立于 2001 年，成立之初立足于汽车零部件 产业集中的长三角地区，以仪表板总成为核心产品，迅速与一汽集团等客户形成合作关系， 后逐步扩大饰件产品序列，快速抢占以中、重型卡车为代表的商用车市场，在商用车市场 确立行业领先地位；同时，公司拓展乘用车领域产品应用，成为部分乘用车制造商的核心 零部件供应商。22 年受商用车景气度下降及公司定点量产车型较少影响，顶柜、立柱产品 收入有所下降；受益于公司乘用车客户订单持续放量，仪表板总成、门板总成、保险杠总 成和落水槽产品收入增长。22 年公司核心产品仪表板总成收入同比+60%，占主营业务收 入比例为 73%；乘用车、商用车产品收入占主营业务收入比例分别为 94%/6%。

积累优质客户，积极拓展新能源领域客户。公司已与一汽集团、东风集团、中国重汽、陕 汽集团、北汽福田等国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利、上汽、奇瑞、一汽、广汽 等知名乘用车企业达成长期稳定合作。公司积极拓展新能源领域客户，目前已与特斯拉、 比亚迪、理想等达成战略合作关系，并取得蔚来、极氪、合创等新势力品牌项目定点。公 司承接特斯拉上海工厂对本土零部件需求，22 年特斯拉成为公司第二大客户，营收占比为 23%。22 年比亚迪成为公司第五大客户，新增配套比亚迪元 Plus 项目仪表板快速上量。

业绩复盘：产品序列扩充、客户开拓与放量促使业绩增长。12-22 年公司营收 CAGR 达 29%。 12-16 年公司营收与归母净利润增长受益于门内护板、立柱、保险杠等产品拓展，此后伴随 客户拓展与客户产销扩张，公司营收与归母净利润呈持续增长趋势（2019 年受汽车行业低 位运行、乘用车销量下滑影响，公司业绩有所下滑）。尤其是 20 年以来，伴随原有客户与 比亚迪、特斯拉、理想、蔚来等新能源领域客户产销扩张，公司营收与归母净利润高速增 长，22 年公司实现营收、归母净利润分别为 69.5/4.7 亿元，同比+51%/+66%。 9M23 公司实现营收、归母净利润分别为 73.2/5.6 亿元，同比+55%/+78%。据乘联会数据， 9M23 我国乘用车批发销量为 1813.0 万辆，同比+6.7%，公司主要客户吉利、特斯拉、奇 瑞的乘用车批发销量分别为116/70/118万辆，同比+17%/+45%/+42%，占据行业领先地位。 我们预计公司有望持续受益于乘用车下游客户产销扩张和商用车板块修复，实现业绩增长。

年降导致毛利率下降，期间费用率保持稳定。近年公司毛利率相对稳定，受部分产品年降 和 22 年会计政策变更（将运输费用从销售费用重分类至营业成本）影响，毛利率有所下降， 22 年公司整体毛利率为 19.7%，23M9 持平。费用端，规模效应下公司销售费率从 12 年的 7.6%降至 21 年的 4.6%，22 年与 23M9 公司销售费率为 1.9%，与会计政策调整有关；公 司持续进行研发投入，22 年研发费率为 4.4%，9M23 小幅下降至 4.2%。有效费用管控下 公司归母净利率保持稳定增长，22 年公司归母净利率为 6.8%，9M23 为 7.7%，自 21 年起 逐步回升。

股价复盘：公司业绩受汽车行业景气度和下游客户放量影响较大，从而影响股价。17-19Q3 公司业绩增长进入阶段性平台期，汽车行业整体表现较为疲软，公司股价呈现下行趋势， 期间最大跌幅达到 69%。19Q3 至今，公司股价波动与业绩增长与汽车板块波动相关性高， 下游整车客户销量放量与公司业绩高速增长驱动股价上行；23 年 3 月后受汽车板块整体情 绪较悲观影响，股价有所下行，随着 6 月起板块回暖，公司下游客户销量表现处于行业领 先地位，业绩增长良好，股价持续上行，相比股价最低点最高涨幅达到 675%。

国内生产基地布局完善+海外布局加速，市占提升、产能扩张支撑业绩上行

核心产品市占率不断提升，Tier 0.5 级供应能力将提升配套单车价值量和客户粘性

汽车饰件行业竞争格局相对分散，国产供应商迎来发展机遇。汽车内外饰行业技术门槛相 对较低，品类繁多，竞争格局比较分散。饰件行业发展初期，外资及合资供应商凭借技术、 资金、管理以及客户资源等方面优势占据较多市场份额，近年来，国产厂商在技术成熟基 础上，具备较强成本控制能力、较高响应速度与服务质量、较强本土市场需求洞察力，竞 争力增强，优质国产厂商逐步提升市场份额。 核心产品仪表板总成具备市占优势，产品序列向外饰扩充有望带来新增量。商用车饰件领 域行业集中度相对较高，公司是国内商用车饰件的龙头企业，核心产品仪表板总成市占率 超过 20%；在竞争较激烈的乘用车饰件领域，公司仪表板总成市占率不断提升，22 年为 14%。公司产品品类横向拓展，门板总成为公司收入占比第二大产品，22 年成立芜湖外饰 公司，外饰产品由保险杠总成拓展至前端模块和塑料尾门，有望提升单车配套价值、带来 新增量。

不断完善战略布局，海内外产能有序释放

国内生产基地布局完善保障响应速度与服务质量，降低运输成本。公司在响应速度方面的 优势着重体现在两方面，一是技术层面，同步开发和模具自主开发能力可以减少委外研发 沟通时间及成本，提高产品开发和生产效率；二是产能布局层面，根据客户生产区域就近 配套生产，及时跟进客户生产需求，提高产品供应效率，同时可降低运输成本。公司以长 三角地区、京津地区、华中地区、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，结合现 有客户生产区域布局，在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙、 佛山、成都、宁德、重庆、西安、上海、杭州、合肥、天津、大连等 19 个城市设立了生产 制造基地，国内布局完善。

岱美股份

岱美股份：遮阳板全球龙头，顶棚业务打开新成长空间

遮阳板细分赛道全球龙头，成本管控能力行业领先

遮阳板龙头企业，全球开展业务。公司主要从事汽车内饰件的研发、生产、销售，主要产 品包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚中央控制器、扶手等。公司具备全球化布局，在上海、 浙江、美国、法国、墨西哥等地均建有生产基地和研发中心，并构建覆盖 18 个国家的全球 性营销和服务网络，客户包括宾利、保时捷、奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、菲亚特克 莱斯勒、大众、标致雪铁龙、特斯拉、Rivian、丰田、本田、日产等国外主流整车厂商，以 及上汽、一汽、东风、长城、蔚来、小鹏、理想等国内优质车企。公司在遮阳板这一细分 赛道为行业龙头，2022 年全球市占率达到约 46%，此外公司进军顶棚及顶棚系统集成产品 领域，顶棚产品价值量更高，有利于提高公司单车配套价值，打开新成长空间。

遮阳板为核心产品，海外收入占比高。公司以遮阳板起家，并在内饰领域基于注塑、发泡 等工艺同源性横向拓展至头枕、扶手、顶棚中央控制器等产品，且公司较早开拓海外业务， 积累国际车企客户资源。公司 2018 年收购 Motus 遮阳板业务，实现了海外产能和客户群 的进一步扩充，遮阳板收入和海外收入更上一层楼。具体拆分公司主营业务收入，分产品 来看，目前遮阳板为公司核心产品，22 年收入 36.6 亿元，20-22 年遮阳板收入占主营业务 收入比例在 70%左右；分地区来看，22 年国内、外收入分别为 8/42 亿元，近年海外收入 占比在 80%左右。

客户集中度下降，直接配套整车厂商能力增强，积极拓展新能源领域客户。公司长期服务 于通用、福特、梅赛德斯奔驰、宝马、德国大众、Stellantis、丰田、本田等全球知名整车 企业及安通林、李尔、麦格纳、弗吉亚等全球知名一级零部件供应商。公司前五大客户收 入变化呈现如下趋势：（1）伴随公司客户开拓，客户集中度下降。前五大客户收入占比由 14 年的 69%下降至 22 年的 43%；（2）公司直接配套整车厂商的能力增强。14-16 年公司 前五大客户中包含李尔系、安通林系、江森自控系等全球一级零部件供应商，20-22 年前五 大客户中除李尔系外，均为直接配套整车厂商；（3）顺应新能源发展趋势，公司积极开拓 新能源领域客户，进入特斯拉、Rivian、理想、蔚来、小鹏等国内外新势力车企的供应商体 系。22年特斯拉对公司产品需求增长，成为第五大客户，贡献收入 3.5亿元，收入占比 6.8%。

业绩复盘：客户与品类拓展助力业绩增长。13-17 年，随着公司客户拓展，遮阳板与头枕业 务收入逐步增加，公司营收与利润保持增长趋势，营收、归母净利润 CAGR 分别为 17%/22%， 18H2 起 Motus 并表，助力 18-19 年公司营收规模扩大。20 年受疫情影响全球汽车行业产 销承压，叠加美元汇率波动影响，营收同比下降；21 年全球汽车行业受缺芯影响，同时原 材料价格和海运费上升，公司营收、归母净利润增长有限。22 年公司新项目订单放量，实 现营收、归母净利润分别为 51.5/5.7 亿元，同比+22%/+37%。23M9 公司实现营业收入、 归母净利润 44.1/5.4 亿元，同比+21.0%/10.9%。

原材料、人力及海运成本上升导致 21-22 年毛利率暂承压。12-17 年公司毛利率稳步上升， 18 年 Motus 并表，海外业务外购件占比和人力成本上升，导致遮阳板毛利率下滑，公司整 体毛利率下滑。20 年公司会计政策变更，运费由销售费用变为归为营业成本，导致毛利率 下滑（可比条件下毛利率基本持平），21-22 年受海运费、原材料、人工成本上涨影响，公 司毛利率有所下滑，22 年公司遮阳板毛利率为 23.2%，整体毛利率为 23.1%。23 年前三季 度，受益于海运费等不利因素消退，公司产品结构改善以及成本管控加强，毛利率回升至 28%。费用方面，2020 年会计准则调整以来公司期间费用率相对稳定，管理费率在 6.6%~7.2% 间，销售费率位于 1.9%~2.4%区间内。 公司盈利能力具有较为坚实的基础，核心产品遮阳板 ASP 较为稳定、成本控制能力较强。 18 年来公司遮阳板 ASP 稳定在 65 元左右，公司与长期客户合作稳定，并持续获得新项目 以平抑老项目年降的影响。同时，公司成本控制能力较强。国内自主内饰件厂商相比外资 厂商具有成本优势，国内采购以及人力成本较低，且一般自制率较高，公司收购 Motus 遮 阳板业务，以及同业的继峰股份收购格拉默时，毛利率均出现了下滑。国内横向对比来看， 公司产品自制率高，委外生产占比较低，对应直接材料在成本中的占比较低，同时从产品 构造标准化、材料标准化和辅助工具标准化三个层面执行产品标准化管理，毛利率较高。（22 年公司毛利率 22.6%，新泉 19.4%，常熟汽饰 20.9%，宁波华翔 16.6%）

全球化战略先行，产能建设与销售服务网络逐步完善

业务布局全球化程度高，产能与销售服务网络建设逐步完善。公司在早期即积极拓展海外 业务，全球化战略先行： 1) 客户拓展路径上，公司初期先切入通用、大众等国外整车厂商及其供应商在国内的 项目，进而切入其海外业务，近年来切入北美新势力供应链，2018 年收购 Motus 遮阳板业务使公司切入劳斯莱斯、奔驰、宝马、保时捷等高端客户以及丰田、本田、 斯巴鲁等日系客户。 2) 销售与服务网络方面，针对北美、欧洲、亚洲等区域市场，公司先后在美国底特律、 德国汉堡、韩国仁川、墨西哥锡劳、日本横滨等主要客户所在地区设立全资子公司， 提升服务水平，目前已构建起覆盖 18 个国家的全球性营销服务网络，具备全球交 付能力。 3) 产能建设方面，目前公司已在美国、法国、墨西哥建立生产基地，其中 2018 年收 购 Motus 遮阳板业务新增了墨西哥和法国的遮阳板产能。当前借助北美客户放量契 机，公司扩张墨西哥产能，计划新增汽车顶棚系统集成产品 30 万套、汽车顶棚产 品 60 万套产能，公司预计于 25 年完成建设（建设期 18 个月）。

收购 Motus 完善全球化版图，遮阳板赛道全球龙头地位稳固。17 年 Motus 遮阳板业务在 全球乘用车领域市占排名第二，公司为第一。18 年收购 Motus 遮阳板业务后，公司遮阳板 业务全球市占率迅速提升，22 年全球市占率达到 46%。 此次收购完善了公司在全球范围 的产能布局，并获得 Motus 在北美的遮阳板业务，扩大了客户覆盖面，全球化运营更进一 步。收购后，公司利用自身产品自制率高的优势，降低 Motus 原较高的外购件比例，增加 自制模具使用，助力海外业务盈利能力改善。 公司股权集中，实控人合计持股 67.61%。公司实际控制人姜银台与姜明系父子关系，截至 23 年三季报，两人累计直接持股比例 23.82%，间接持股比例 43.79%，合计持股比例为 67.61%。

顶棚业务提升单车配套价值量与盈利水平，打开新成长空间

发展顶棚业务，助力单车配套价值量与盈利水平提升。我们从三个维度看公司发展顶棚业 务的利好： 1) 提升单车配套价值量：公司产品将从局部汽车内饰件产品遮阳板、头枕、顶棚中央 控制器、扶手扩展到整个顶棚系统集成领域产品，顶棚系统集成产品在汽车顶棚产 品的基础上，进一步集成了遮阳板、拉手、控制装置等零件，与公司原有产品协同 的同时提升单车价值量，根据公司可转债募集书测算，顶棚产品和顶棚系统集成产 品的单价分别为 700/4000 元，高于公司目前产品 ASP 和单车配套价值，加入顶棚 产品后，公司单车配套价值有望从 600 元左右（此处仅考虑遮阳板、头枕、顶棚中 央控制器三大主要产品）大幅提升至 1300-4600 元左右，增幅可达约 117%-667%； 2) 提升盈利能力：根据公司可转债募集书测算，募投的顶棚项目达产后毛利率为 28% 左右，高于公司目前整体毛利率水平（22 年为 23%）； 3) 着重拓展新能源车型配套，增加客户粘性：募投项目主要配套新能源车型，主要辐 射公司客户的北美工厂，有利于公司把握新能源汽车发展带来的增长机遇，增加与 北美地区特斯拉、Rivian、福特、通用等客户的合作粘性。

北美市场新能源汽车增长提供市场空间，成本控制与成熟运营奠定公司自身优势。从需求 端和供给端分别看公司拓展顶棚业务的可行性与优势： 1) 需求端：北美新能源汽车销量快速增长，主要市场美国 22 年新能源汽车销量达到 百万级别，新能源渗透率为 7%，且处于上升通道，对应顶棚产品市场空间广阔。 公司下游客户产销不断扩张，顶棚产品需求较为旺盛，公司已取得部分项目定点， 据公司 22 年 3 月公告，公司获得国外知名新能源整车厂商顶棚系统订单，项目计 划于 23Q1 开始量产；据公司可转债募集书，公司已获全球知名乘车企业和新势力 车企的定点，覆盖近 50%的规划产能。 2) 供给端：顶棚产品与公司现有产品在工艺上具有一定同源性，公司可发挥自身成本 优势；墨西哥具备完善的汽车产业集群，且公司拥有在墨西哥运营工厂的成熟经验， 有望较为快速地实现投产与高效运营；墨西哥工厂可实现就近配套客户，提升响应 速度和服务水平，公司墨西哥产能建设有望增强对客户配套能力。

编辑：火腿肠