2024年三羊马研究报告：依托重庆汽车产业，打造公铁联运物流先锋

1 公铁联运区域龙头，打造全国性现代综合物流企业

三羊马（重庆）物流股份有限公司是一家位于直辖市重庆的物流企业，公司主要从事汽 车整车综合运输服务业务、啤酒、饮料等非汽车商品综合运输服务业务和仓储服务。公司依 托于重庆这一重要的汽车生产基地，通过公铁联运方式为汽车行业和快速消费品行业提供综 合服务。三羊马的业务模式以提供稳定可靠的公铁联运能力为特色，强调“客户至上”的服 务理念，并通过建设大型仓储设施、安全保障体系及强大的公路运力，致力于成为成熟的全 链条物流服务商。

公司前身为设立于 2005 年 9 月的重庆中集汽车物流有限责任公司，初始注册资本 500.00 万元，刘小东、李刚全和邱红阳分别持股 60.00%、37.00%和 3.00%；2016 年 3 月， 公司由有限公司整体变更设立股份公司，注册资本变更为 5200.00万元，邱红阳持股 95.67%； 后进行股权转让及股票发行，2016 年 8 月 8 日公司股票在全国股转系统挂牌并公开转让， 证券代码“838107”，证券简称“三羊马”；2021 年 11 月，公司在深圳证券交易所上市， 股票简称“三羊马”。

截至 2024 年 3 月末，公司股本为 8004 万股，自然人邱红阳持有公司 62.66%的股份， 为公司实际控制人。邱红阳先生在物流行业的贡献，特别是在推动多式联运和智慧物流系统 的发展上，为重庆乃至全国的物流行业带来了创新和进步，获得“2022 十大重庆经济年度 人物”称号。

公司主营汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务和仓储服务等业务，公司仓 储服务主要是指公司利用自有仓库对外出租，提供仓储管理业务；其他业务收入主要指自有 房产对外出租作为投资性房地产核算产生的租金收入，其他业务收入占比较小。 汽车整车综合物流服务是公司第一大业务，2023 年营收贡献超过 80%，非汽车商品综 合物流服务则为第二大业务，营收贡献超过 10%。而毛利方面，汽车整车综合物流服务贡献 主要毛利。

2022 年，受作业量下降等影响，公司营业收入同比下降 12.8%至 8.1 亿；受外部环境 影响，部分作业区域运输同时铁路采购成本、油价上涨等影响，营业利润率和利润总额均有 所下降。2023 年，随着外部环境好转，公司业绩有所改善，实现营业收入 9.8 亿元，同比增 长 21.8%；归母净利润 2011.6万元，同比增长 29%；扣非后净利润 1603.3万元，增幅 97.1%； 每股收益 0.25 元，拟每 10 股派发现金红利 1.2 元。

2 下游汽车市场需求提升，汽车物流行业有望逐渐复苏

汽车物流是物流领域的重要组成部分，是实现汽车产业价值流顺畅流动的根本保障。汽 车物流具有与其他物流种类所不同的特点，是一种复杂程度较高的物流活动，须按照客户订 单对交货期、交货地点、品质保证等的要求进行快速响应和准时配送。根据《汽车物流术语》 (GB/T31152-2014)，汽车物流是指汽车整车、原材料、零部件、售后服务备件，从供应地向 接收地的实体流动过程。根据实际需要，将运输、储存、装卸、搬运、包装、流通加工、配 送、信息处理等基本功能实施有机结合。汽车物流在汽车产业链中起到桥梁和纽带的作用。 公司所从事的主要业务为细分物流行业中的汽车整车综合物流服务，整车物流又可细分 为商品车物流和在用车物流，商品车物流是指汽车生产制造商拟销售的车辆，可分为乘用车 和商用车两类；在用车物流主要指为正在使用的车辆提供物流服务。

2.1 稳增长、促销费政策出台，助力汽车市场销量走出低谷

自改革开放以来，我国经济快速发展。人均 GDP 保持了较快增长，从 1978 年的 385 元增加到 2023 年的 89358 元。与此同时，我国的汽车保有量也跟随人均 GDP 不断提升， 2023 年全国新注册登记汽车 2456 万辆，截至 2023 年底全国汽车保有量达 3.36 亿辆，其中 新能源汽车保有量 2041 万辆。虽然我国近两年汽车销量增长有所波动，但从全球角度看， 未来我国的汽车销售空间仍然很大。根据世界银行公布的百人汽车保有量数据看，我国百人 汽车保有量处于较低水平，未来我国汽车消费需求仍存在较大增长空间。

汽车是国民经济支柱产业，也是促进消费的重要抓手。近年来，国务院、各部委，地方 政府陆续出台众多支持汽车产业发展的相关政策，这些稳定增加汽车消费、加快活跃二手车 市场等国家政策的发布和实施，有效助力汽车制造行业走出低谷。行业逐步呈现出恢复增长 态势，根据中国汽车工业协会数据，2022 年汽车产销分别为 2702.1 万辆和 2686.4 万辆， 分别同比增长 3.3%和 2.1%；2023 年汽车产销分别完成 3016.1 万辆和 3009.4 万辆，同比 分别增长 11%和 12%；2023 年我国汽车整车出口 491 万辆，同比增长 57.9%。

未来随着我国经济企稳，同时相关政策发力，我国汽车行业将保持稳步增长。2024 年， 我国经济工作将坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。宏观经济会持续回升向好，有助于汽 车行业的稳定增长。未来随着国家促消费、稳增长政策的持续推进，促进新能源汽车产业高 质量发展系列政策实施，包括延续车辆购置税免征政策、深入推进新能源汽车及基础设施建 设下乡等措施的持续发力，将会进一步激发新车市场活力和消费潜能。 虽然我国新车销售仍为主导，但近几年二手车销量与新车销售量的差距在逐渐缩小。在 用车呈现出零散分布状态，个人二手车出售、互联网二手车企业、汽车租赁企业、自驾游托 运需求均是在用车的来源，其中二手车物流构成了目前在用车物流最主要需求，近年来全国 二手车交易量逐年递增。根据中国汽车流通协会数据显示，2023 年，全国二手车市场累计 交易量 1841.3 万辆，同比增长 14.9%，全国二手车转籍总量为 501.83 万辆，同比增长 25%， 转籍率为 27.25%，增加了 2.2pp。

汽车行业的不断发展和各种消费需求的提升，同时物流市场规模的不断扩大对整车物流 企业的业务发展提供了宝贵的机遇。

2.2 随着公路合规整治，多式联运成为汽车物流主要运输方式

长期以来，公路运输以其灵活、方便、快速响应等特点，尤其是能实现“门到门”运输 的优势，占据我国商品车运输市场主要份额。但公路运输的成本高、货损多，尤其是单挂车 实现大批量运输较为困难，而且公路运输单台车的排放大、污染重，不利于环境保护，同时 轿运车多为改装车辆、安全隐患较大，对公路破坏程度较高。 2016 年 7 月我国发布强制性国家标准《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量 限值》（GB1589-2016），随后《车辆运输车治理工作方案》相继出台，要求汽车物流企业 合规合法运输车辆，“双排变单排，单排变标准”，使单次运输车辆由原来的 22-25 台减少 为 6-9 台。治理周期为 2016 年 9 月 21 日至 2018 年 6 月 30 日，2018 年 7 月 1 日起全面禁 止不合规运输车辆上路运行。

随着公路合规整治，由于铁路、水路运输在量和距离上的优势，将更多引导物流企业发 展多种运输方式结合的业务模式，也将为具有公路、铁路多式联运优势的第三方物流企业提 供更多机会。

2.3 行业整合推进，众多中小型运输企业将逐步被淘汰

汽车物流行业市场化程度较高，不存在准入限制，属于充分竞争行业。各物流企业基于 自身定位的不同，竞争的差异化亦较为明显。目前行业中竞争者主要有三种类型：第一类是 由国内大型汽车制造企业附属的控股或参股的企业，如安吉物流、一汽物流和长安民生物流。 第一类属于汽车制造企业背景物流企业，在获取业务资源方面有先天优势。这类物流企业依附于所属主机厂，并因此肩负该主机厂物流任务的责任，能够获得稳定的订单来源且形成规 模。但介于与主机厂的依存关系，对外扩展客户能力有限。

第二类是独立于汽车制造商并具备规模的第三方汽车物流企业，如长久物流、中铁特货 物流股份有限公司、西上海、安达物流及三羊马等。第二类物流企业属于第三方物流企业， 进入行业较早，在长期的竞争发展中，形成具有成本优势的运输路线和服务区域，具有一定 的资源整合和物流综合管理能力。既可以直接承接主机厂的物流服务，还可以承接其下属物 流企业的外包服务。

第三类是其他众多中小型运输企业。第三类物流企业一般规模较小，绝大多数仅能提供 单一的仓储、运输等较为传统的物流服务，与前两类物流企业不构成较大的竞争，主要承接 前两类物流企业的业务，提供相应的物流辅助服务。未来，随着汽车物流行业不断整合，行 业集中度的提升，该类企业将逐步被兼并或淘汰。

3 整车领域专业性构筑竞争护城河

三羊马依托铁路运输的规模化和集约化效应，形成了同批次大批量车辆集中进入物流生 产作业的特点，拥有对整车物流全过程生产管理工作的大规模调度和操作能力。公司以汽车 主机厂所在地为枢纽，构建了覆盖全国各地的交通运输网，尤其在西南、西北等地区细分市 场上具有较强的竞争优势。三羊马与多家知名汽车主机厂建立了长期合作关系，服务的品牌 包括长安汽车、长安福特等，这些稳固的下游客户资源构成了公司重要的行业壁垒。

3.1 多式联运满足个性化需求

公司从成立之初，就确定了以提供快速高效的多样化物流服务为核心竞争力的公司战略 定位和发展方向，率先在业内构建起以铁路为核心的多式联运物流网络平台，利用网络内不 同结点的拆分组合，精准匹配用户需求，为客户提供不同场景下的物流服务，迅速成长为国 内汽车物流行业的领先企业。 中铁特货作为商品车铁路运输唯一承运权的公司，公司与其建立长期稳定的合作关系， 这为公司铁路运输提供运力保障。同时，公司除拥有一定规模自身运力外，还可随时调度规 模较大的外协运力，这为公司公路运力提供了有利支持。公路、铁路两种方式下的稳定运力 为公司自由选择、组合运输方式奠定基础。

近年来，公司主要供应商较为稳定，总体变动不大。2021-2023 年，公司向中国国家铁 路集团有限公司及其关联方采购金额分别为 2.98 亿元、2.39 亿元和 2.96 亿元，占比较高。 主要系我国铁路货运服务由各地路局 管理，具有垄断性，公司铁路运力仅能向国铁 集团下属单位采购，因而导致向国铁集团及其关联方采购金额和占比较高。 承接客户订单后，公司根据发运规模、发运车型、发运里程、公司现有运力情况等设计 相应物流方案，通过铁路、公路等多种运输方式优化组合，完成整车由生产所在地或客户指 定起始地运送至客户指定地的一站式物流服务。公司通过不同运输方式的优化组合、有效衔 接，在保证货物及时、安全交付的基础上，尽可能为客户降低物流成本。 以下为公司为国内某大型主机厂客户设计的公铁联运方案，其间利用公路、铁路，经多 次集结，最终将商品车运至经销商。该方案中，公司以兰州(东川站)为起点，将兰州以东的 非直发订单集并至兰州，借助多品牌服务优势进行不同品牌、不同车型的二次配载；两条长 线进藏、通疆，短线走河西；新疆的零散订单借助环疆铁路的时效优势和多品牌、多车型的 服务优势再次进行三次配载发运；最终以达到零散订单配载效率高、铁路在途时效强、季节 发运稳定的根本目的。

相比其他第三方汽车物流企业，公司的核心竞争力、核心价值主要体现以多式联运业务 模式为核心，为客户实现降本增效和自身核心竞争力的提升。

3.2 以重庆为枢纽构建全国性物流网络

公司地处重庆，该区域是物流行业重点发展区域之一。重庆是中国西部唯一的直辖市， 五大中心城市之一，西南地区的综合交通枢纽，处于丝绸之路经济带、中国—中南半岛经济 走廊与长江经济带“Y”字形大通道的联节点上，是“一带一路”、长江经济带、中新（重 庆）战略性互联互通示范项目的重要节点。“一带一路”、“长江经济带”、“中新（重庆） 战略性互联互通示范项目”三大国家战略决定了重庆举足轻重的区域地位。

凭借多年在物流网络上的布局，公司已在全国建立多个物流网点，基本形成覆盖全国主 要省市，且形成西北专线、东北专线、西南专线，依托于已建成的物流网络，公司一方面可 逐步建立并完善自有作业队伍，提升管理效率，减少与客户、铁路场站的沟通成本。另一方 面在到站和发站均逐步建立网点，实现前后端作业均由同一供应商提供服务，降低协调沟通 难度，缩短在不同运输方式及运输环节之间转换时间，提升作业效率。

同时，公司具有一定物流信息化优势。公司结合自身生产业务需求自主开发的物流信息 化平台 S-TWS 可对接中铁特货 OTD、铁路 TMS、公路 GPS 和仓储 WMS 等外部信息系统， 实现了物流过程信息采集的自动化，能够为客户提供准确及时全程跟踪信息。公司制定了相 关管理制度和操作流程，能为客户提供包括全程信息监控、多式联运、二次分拨、商品车仓 储等增值服务。公司建立了商品车物流质量控制体系，能有效控制和降低物流质损。

3.3 多年行业深耕构筑客户资源壁垒

客户资源是汽车物流企业最重要的行业壁垒，亦是企业的核心竞争优势所在。公司通过 多年行业深耕，赢得国内众多汽车主机厂信任并建立长期合作关系，公司服务的品牌包括长 安汽车、长安福特、东风小康、上汽通用五菱、一汽大众、东风日产、比亚迪、长城、广汽 本田、上海大众、北京现代等。

同时依托于公司在铁路站点周边完善的物流基地网络布局和丰富的公铁联运经验，公司 亦积极开拓其他第三方物流企业基于公铁联运衍生的两端作业服务，公司现已成为国铁集团 旗下商品汽车物流专业服务公司中铁特货主要两端作业供应商之一。此外公司持续拓展在用 车、快消品等非新车业务，已与神州租车、百威啤酒、纳爱斯、娃哈哈等知名客户建立长期、 稳定合作关系，非新车运输是公司物流业务的重要组成部分。

公司对主要客户业务获取方式包括招投标、竞争性谈判，下游客户主要由汽车物流配送 商、汽车制造厂商和日用快消品生产商等构成。2021-2023 年前五名客户销售金额占当年营 业收入的比例分别为 70.8%、70%和 73.6%。公司前五大客户销售收入合计占比较高，主要 系国内汽车整车产能较为集中所致。公司来自中铁特货收入较高主要系中铁特货垄断经营汽 车铁路全程运输服务业务，公司为其提供两端作业服务间接为主机厂提供服务。

公司前五大客户较为稳定，中铁特货、长安民生物流、东风小康、奇瑞汽车、百威、中 都物流等客户均为行业内知名企业，公司与主要客户合作时间较长，交易金额波动主要原因 系作业单价和汽车销量波动等因素导致。 2022 年中都物流取代奇瑞汽车成为前五大客户，主要原因系公司为奇瑞汽车提供的运 输服务以公路为主，受油价大幅上涨影响，奇瑞项目处于亏损状态，公司出于经济效益角度 考虑，减少了作业量，导致奇瑞项目的收入下滑较多，退出了前五大客户行列，中都物流超 越奇瑞汽车进入前五大客户行列。

4 汽车行业回稳复苏，公司业务规模和盈利能力增强

公司营业收入和毛利润主要来自于汽车整车综合物流服务业务。2022 年，受部分作业 区域运输受限、主要客户定价调整及采购成本上涨等影响，公司营业收入和利润均同比下滑。 2023 年，随着外部环境改善、各地汽车行业刺激政策出台等，公司收入有所增长；同时， 随着作业单价提高，部分对冲了因柴油价格上涨等造成的不利影响，毛利率企稳回升。

4.1 全程物流服务：作业单价上涨，业务毛利润同比增加

全程物流服务包括车辆运输、装卸、加固、配送等作业环节，客户提出运输需求，公司 设计相应物流方案、通过铁路或公路等多种运输方式优化组合、完成整车下线生产场地或客 户指定起始地运送至汽车经销商处或客户指定地的一站式物流服务。全程物流服务可细分为 全程公铁联运和全程公路运输两种方式，全程公路运输单价低于公铁联运单价。

在服务价格制定方面，公司在保证自身合理利润的基础上，对铁路发运成本、不同时段 的油价浮动程度、区域运输难易程度、外购公路运力和装卸等物流辅助活动单价变动等因素 综合考虑，提出业务参考价格。同时结合客户的物流业务规模、服务质量要求及客户战略定 位，根据自身的竞争实力，最终通过与客户协商或竞标方式确定服务价格。全程公路运输单 价较公铁联运单价稍低。 公司全程物流服务业务合作品牌包括长安福特、长安铃木、东风小康、奇瑞汽车等。2022 年，公司全程物流服务业务运输数量为 20.9 万台，同比下滑 22.8%，主要受外部环境影响 下汽车市场产销量低迷及部分城市运输受限等所致。作业单价方面，2022 年公司全程物流 服务业务单台车运价同比上涨 5.1%至 1535.8 元/台，主要受运输线路差异影响。受作业台数 下降影响，公司全程物流服务业务收入和毛利均有所下降。 2023 年 1-6 月，受前期油价上升及新增运输距离较远的国际物流和全程公路远距离运 输车增加等多种因素影响，全程物流服务业务作业单价继续上涨至 1670.8 元/台；因作业台 数下降，业务收入同比下滑 3.2%；受益于单价上涨，业务毛利润同比略增加。

4.1.1 全程公铁联运

公司全程公铁联运业务主要客户为重庆长安民生物流股份有限公司、杭州长安民生物流 有限公司、重庆东风小康汽车销售有限公司等。 2022 年，受外部环境影响，公司全程公铁联运作业台数有所下降。作业单价方面，2022 年全程公铁联运作业单价较 2021 年小幅下降，主要系受运输线路差异综合影响。受作业台 数和单价下降影响，2022 年业务收入和毛利润均同比下滑，毛利率受作业量减少、单台车 分摊的间接成本增加等影响而有所下降。 2023 年 1-6 月，全程公铁联运收入同比增长主要是因为当期运输距离较远的在用车业 务增加，同时新增单价较高的国际运输业务，但油价持续高位且公司新购置部分运输车辆， 单位自有公路成本增加，毛利率同比下降。

4.1.2 全程公路运输

公司全程公路运输业务主要客户为安徽奇瑞商用车销售有限公司。 作业台数方面，2022 年受前期油价上升等多种因素影响，公司奇瑞项目处于亏损，公 司减少奇瑞项目作业量，同时受东风小康传统燃油车销量下滑影响，来自东风小康业务量减 少及叠加物流流通不畅影响，作业台数下降。2022 年受油价大幅上涨影响，公司全程公路 运输作业单价有所上升。主要受作业台数下降影响，2022 年全程公路运输业务收入同比下 滑。毛利率方面，油价上涨带动公司单位外购成本增加及作业台数下降，业务毛利率下降至 -6.8%。 2023 年 1-6 月，油价相对高位下，公司减少了部分华晨鑫源盈利能力较弱线路，同时 长城汽车永川生产基地直接通过永川火车站铁路发运量增加，当期公路运输作业量有所减少 造成业务收入和毛利润同比略下降，业务毛利率转正。

4.2 两端作业服务：中转仓储业务增多，作业单价提高

公司两端作业服务是指为客户的多式联运过程实现在不同物流场站、不同物流环节无缝转 换的作业服务。由于铁路运输仅能实现商品在火车站之间的位移，公铁联运涉及不同运输方式 和运输环节之间的转换对接，对应的运输环节主要包括“门到站”、“站到站”和“站到门” 三部分。其中“站到站”铁路发运部分由中铁特货垄断经营，“门到站”和“站到门”运输环 节及场站内作业涉及的装卸、加（解）固、中转仓储、前端转驳和后端转驳等两端作业内容由 公司或其他第三方物流公司完成。其中装卸、加（解）固、中转仓储等以人工为主的作业统称 为物流辅助服务，前端转驳和后端转驳等以短途运输为主的作业统称为转驳服务。物流辅助服 务和转驳服务统称为两端作业服务。公司两端作业服务业务的主要客户为中铁特货。

2022 年受新疆、兰州、西藏、重庆等地无法全面开展作业服务，业务收入和毛利润均 同比下滑；2023 年 1-6 月，国内汽车产销继续保持增长，公司来自中铁特货、长安民生及 比亚迪等客户收入整体呈增长趋势，两端作业服务收入和毛利润均同比增加。

4.2.1 物流辅助服务

物流辅助服务主要是在公司所投入运营的场站、铁路货运站等为客户提供装卸、加固、 储存、保管等服务；中铁特货为公司物流辅助服务的主要客户。 2022 年，受外部环境变化导致人员及物流流通不畅影响，平均交付时间和中转仓储时 长增加，公司物流辅助服务作业单价较 2021 年略有上升，但受新疆、西藏、兰州、重庆等 地无法全面开展作业影响，公司物流辅助服务作业量同比减少，进而导致物流辅助服务作业 收入较上年同期减少 1.6%。主要受益于作业单价上升，业务毛利率同比小幅提升。 2023 年 1-6 月，公司加大与比亚迪在长沙及合肥区域中转仓储及运输业务合作，当期 中转仓储业务增多带动物流辅助作业单位收入较上年同期增加 7 元/台；受益于公司加大对车 辆中转存储时间较长客户的开拓，业务毛利率同比增长。

4.2.2 转驳服务

转驳服务主要为公司公铁联运衍生业务，为客户的联运过程实现在不同物流场站、不同 物流环节无缝转换的运输服务，主要包括“门到发站”、“到站到门”的短驳服务和在场地 内不同位置间的捣短服务。 2022 年，受国内油价波动及运力调拨流通不畅影响，公司转驳服务单价较 2021 年大幅 上升，但受上海、新疆、西藏、重庆等多地部分月度无法全面开展作业影响，当期作业量有 所下滑，导致 2022 年转驳服务收入下滑。毛利率转为负，主要是一方面当期油价持续上升 带动转驳服务成本增加，另一方面作业数量减少、车辆空驶率增加，导致外购成本和自有成 本均大幅上升。 2023 年 1-6 月，受油价整体保持高位影响，中铁特货等客户转驳服务单价整体高于 2022 年同期，同时受长安汽车产销快速增长影响，公司来自长安民生及其关联方的转驳服务收入 同比增长。长安民生转驳服务以长距离配送为主，整体单位价格较中铁特货高，长安民生收 入及作业量增加带动公司 2023年 1-6月转驳服务单位价格上升，毛利率有所提升但仍为负。

4.3 非汽车商品综合物流服务：作业单价上涨，业务毛利润和毛利 率同比提升

公司非汽车商品综合物流服务主要是为啤酒、矿泉水等快速消费品生产客户提供集物流 方案设计、货物运输、装卸、搬运等一站式综合物流服务。

公司依托在整车物流运输方面积累的物流经验及构建的物流网络，将业务向普通货物运 输领域延伸，为啤酒、饮料等快速消费品生产客户提供集物流方案设计、货物运输、装卸、 搬运等一站式综合物流服务。非汽车商品综合物流服务的客户包括百威（中国）销售有限公 司、纳爱斯丽水销售有限公司等。 非汽车商品综合物流服务定价方式整体与汽车整车综合物流服务定价方式保持一致。非 汽车商品综合物流服务根据与客户确定的运输价格，以双方确认的线路结算里程，实行运费 结算全包干制度。受外部环境变化导致物流不畅等影响，2022 年非汽车商品综合物流服务 收入同比下降 10.9%；但受益于作业单价上涨，业务毛利润和毛利率均同比略增。2023 年 1-6 月，随着外部环境好转，公司来自百威、纳爱斯等客户收入均有所回升，带动业务盈利 同比增长。

5 盈利能力整体改善，费用管控能力强

2022 年，受作业量下降等影响，公司营业收入同比下降 12.8%至 8.1 亿；受外部环境 影响，部分作业区域运输同时铁路采购成本、油价上涨等影响，毛利率与净利率均有所下降。 2023 年，随着外部环境好转，公司业绩有所改善，实现营业收入 9.8 亿元，同比增长 21.8%； 归母净利润 2011.6 万元，同比增长 29%；毛利率、净利率分别为 7.15%、2.04%。 2024Q1 公司营业收入 2.7 亿元，同比增长 21.3%；归属于上市公司股东的净利润 631.4 万元，同比下降 19.7%，主要由于 2023 年同期基数较高；毛利率、净利率分别为 8.84%、 2.36%，环比改善 2.46pp、1.53pp。

2023 年，公司期间费用率为 4.59%，同比减少 0.84pp。其中，除销售费用率（0.65%） 同比上升 0.03pp 外，管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为 3.21%、0.61%、0.11%， 分别下降 0.76pp、0.08pp、0.03pp。2023 年，公司经营活动现金流量净额为 0.09 亿元，较 2022 年同期 0.65 亿元下降明显，主要原因是使用票据背书支付供应商款项减少，当期购买 商品、接受劳务支付的现金增加，导致经营活动产生的现金流量净额为负；收现比为 0.95， 较 2022 年同期的 1.03 有所下降。

编辑：火腿肠