2024年美股科技互联网行业24Q2财报总结：云周期逐步回升，AI促进广告加速增长

行业情况总结

2024Q2云业务现状：传统需求筑底企稳，AI驱动云业务加速

Azure (Microsoft): 二季度智能云收入为285亿美元，同比+19%，略低于上季度公司指引上限+20%。其中Azure和其他云业务同比+29%，其中AI贡献了其中的8个点（上个季度为7个点）。 电话会：“AI平台的转变与云类似，既涉及知识密集型投资，也涉及资本密集型投资。我们专注于两件基本的事情:首先，推动跨基础设施和应用程序的产品组合的创新，继续扩大我们的云业务。其次，利用客户需求信号和价值实现时间来动态管理我们的成本结构，并产生持久的长期运营杠杆。” AWS (Amazon): AWS收入263亿美元（同比+19%），高于一致预期17%，也高于上季度增速17%； 电话会：“增长主要受三个宏观趋势推动：企业完成成本优化、基础设施现代化（从本地迁移到云端）、以及对人工智能（AI）的利用。” Google Cloud :二季度收入103.5亿美元（同比+29%，环比+8%），相比上季度28%增速加速，营业利润率为11.3%（同比+6pcts、环比+2pcts）。“

互联网和云厂：AI投资宁愿投错不能错过

预估云厂端今年capex增速有30%+级别的上修，其中预计大头用于AI芯片：微软：4FQ资本支出（含融资租赁）190亿美元（同比+78%），同比+83亿、环比+50亿，公司指引25财年预计经营利润率将比24财年低一个点。【过去四季度累计474亿美元，24财年557亿美元，24CY预计近600亿美元】谷歌：24Q2资本支出132亿美元（同比+91%约60亿、环比+10%约10亿），全年约500亿美元，一季度财报会预计全年的季度资本支出将大致达到或高于第一季度120亿的水平。【23年323亿美元，预计24年500亿左右】 Meta：24Q2资本支出85亿美元，同比33%约+21亿美金，环比+17亿美金。上调2024年资本开支至380-400亿美元(前值350-400亿美元)，同比+19%-40%，25年指引继续增长。【23年为281亿美元，24年预计390亿美元】 AMZN：二季度资本支出（含融资租赁）164亿美元，同比+57%，同比+60亿美金，环比+25亿美金。【23年为481亿美元，24年预计超过600亿美元】

各公司现金Capex及融资租凭的趋势

四大公司在Capex开支方式上存在差异： 微软自23Q3起，一方面自建现金投入24H1达到250亿 美元，23H1为155亿美元，出现明显的增大。另一方 面，资本开支逐步提高了融资租凭的比例，通过第三 方厂商来布置数据中心，融资租凭H1从23年30亿提升 到了24年81亿美元。 微软提高融资租凭比例的目的： 第一、释放公司自由现金流，通过融资杠杆能够极大 程度降低资金流压力（分红+回购+Capex对自由现金 流的占用）； 第二、折旧摊销的年限可以发生变化，自建折旧摊销 年限为4-5年，而如果按照融资租凭可以利用长合同 期的方式，使得整体摊销更加平滑。四大巨头中，微软采用这种模式的比例最大，Meta在 资本扩张期也利用融资租凭从而降低自身现金流压力。 而谷歌在现金流储备相对充裕情况下，没有采取融资 租凭；而亚马逊没有分红需求，对现金流压力没那么 大，比较少采用融资租凭的模式。

微软财报

微软的数据中心租赁进展与计划

本季度190亿包括现金自建140亿和融资租赁50亿美金。经营租赁190亿比去年同期增长46亿，融资租赁271亿比去年同期多了100亿。financial leasing 融资租赁相当于买车分期付款，Operating Lease类似经营租赁租车。融资租赁租借物的持有权的绝大部分风险与利益会转移至承租方；经营租赁则是指伴随租借物的持有权的风险与利益仍然保留在出租方。微软表示截至2024年6月30日，还有有额外的运营和融资租赁共计约1170亿美金，主要是数据中心，分别为86亿美元（大家认为主要就是甲骨文为OpenAI在德克萨斯州建立的10W块GB200芯片集群）和1084亿美元。这些经营和融资租赁将从2025财政年度至2030财政年度开始，租赁期为1年至20年。

微软FY24Q4: 业绩稳健，AI折摊压力逐步增加，关注Copilot变现潜力

财务概况：本季度公营收648亿美元（同比+15%），营业利润同比+15%至279亿美元，净利润同比+10%至220亿美元，GAAP每股收益为2.95美元。分业务看：1）生产力和业务流程：本季度收入203亿美元，同比+11%，超过上季度指引上限。预计Q3 Office365商业版将重新加速增长；2）智能云：收入为285亿美元，同比+19%，略低于上季度公司指引上限+20%，主要受计算能力限制及欧洲地区非AI消费上的疲软。其中Azure和其他云业务同比+29%，其中AI贡献了其中的8个点（上个季度为7个点）。预计Q3 Azure云增长28-29%，25H1将加速。3）更多个人计算业务：本季度收入为159亿美元，同比+14%。 资本支出：资本支出（含融资租赁）190亿美元（上季度为140亿美元），本季度资本支出（含融资租赁）为190亿美元，相比上季度140亿美元提升显著。此前公司曾指引24财年资本开支将季度增加，同时指引25财年资本开支将高于24财年，这说明微软持续加码投资AI领域的决心。成本方面：公司预计FY24Q4经营费用预计199.5-201.5亿美元，营业成本152-153亿美元。同时公司指引25财年收入双位数增长，经营利润双位数增长，经营利润率约降低1pct，资本开支高于24财年。

META财报

Meta FY24Q2：营收利润达指引上限，AI驱动广告效率持续提升

概况：二季度营收391亿美元（同比+22%），贴近指引上限。其中广告收入383亿美元（同比+22%，与谷歌广告11%的增速对比明显）。营业利润149亿美元，营业利润率38%（同比+9pcts、环比持平），净利润为135亿美元（同比+73%）。此前Meta裁员周期预计在今年结束，24年人员将有所上涨。

分业务：1）Family of Apps ：二季度收入387亿美元，同比+22%，运营利润为193亿美元，其中广告收入为383亿美元。2）Reality Labs：收入为3.5亿美元，同比+28%，运营利润为-45亿美元（上季度-38.5亿美元）；资本支出：二季度资本支出84.7亿美元，同比33.4%，上调2024年资本开支至380-400亿美元(前值350-400亿美元)，同比+19%-40%。广告曝光与价格：广告展示量（Impressions）同比+10%，增速放缓。广告平均价格增长10%，增速季度提升，反应META在广告业务呈现超额增长，与广告数字化、Reels短视频持续获取时长、公司AI和数据能力提升有关。在线商务垂直领域对增长贡献最大，其次是游戏、娱乐和媒体。按广告主地域划分，亚太+28%最高，中国广告主需求仍然强劲。业绩会表示由于高基数Q3广告同比增长将会放缓。业绩指引：公司指引预计24Q3营收385亿-410亿美元（对应同比13%-20%）,其中位数17%高于BBG一致预期15%。预计全年总费用将在960-990亿美元,维持上季度指引。

亚马逊财报

亚马逊FY24Q2：云业务持续加速，营收指引低于预期

财务概况：2Q24营业收入1480亿美元（同比+10%），符合上季度业绩指引7%-11%，略低于一致预期，营业利润147亿美元（去年同期77亿美元，超上季度业绩指引100-140美元上限），OPM为10%（同比+4.3pcts，环比-1pcts），净利润135亿美元（去年同期净利润为68亿美元）。

分地区：①北美业务收入900亿美元（同比+9%），营业利润51亿美元（去年同期32亿美元），虽面临高基数但prime day整体反馈较为积极。②国际业务收入317亿美元（同比+7%），营业利润3亿美元（去年同期亏损9亿美元），海外业务受外汇与低价竞争等因素增长承压。③AWS业务收入263亿美元（同比+19%），高于一致预期17%，营业利润93亿美元（去年同期54亿美元），多方反馈客户依旧显著偏好。

分业务：①零售业务：网上商店收入554亿美元（同比+6%），实体店收入52亿美元（同比+4%），第三方卖家服务收入362亿美元（同比+13%）。②广告及其他服务：订阅服务收入109亿美元（同比+11%），广告服务收入128亿美元（同比+20%），其他收入13亿美元（同比-6%）。③云业务AWS收入263亿美元（同比+19%）。 资本支出：二季度资本支出（含融资租赁）164亿美元，同比+57%（净增60亿美金，环比+25亿美金），资本支出受AI驱动本季度提升明显。指引：预计Q3收入1540-1585亿美元（同比+8%-11%），包括外汇汇率负面影响90bps，营收指引低于市场一致预期1586亿美元。营收指引偏弱除了宏观经济承压之外，零售也收到TEMU竞争的影响，特别是国际零售受外汇与低价竞争等因素影响。营运利润115-150亿美元（23年同期为112亿美元），计算营业利润率中位数约8%。

谷歌财报

谷歌FY24Q2：云增速持续提升，广告业务在宏观承压下保持稳健

财务概况:FY24Q2公司营收847亿美元（同比+13.6%，CC+15%），GAAP毛利率58.1%，营业利润274亿美元（OPM 32%，同比+10pcts，环比+5pcts），提升主要是由于公司降本增效抵消了内容获取成本和折旧的增加，包括二季度裁员约1200人，但公司预计三季度增加研发员工。分业务：1）谷歌服务收入739亿美元（同比+11.5%），营业利润率40%，其中包括谷歌广告收入646亿美元（同比+11%）和其他非广告业务收入93亿美元（同比+14%）。广告收入包括谷歌搜索广告收入485.1亿美元（同比+14%），YouTube广告收入86.6亿美元（同比+13%），谷歌网络联盟收入74亿美元（同比-5%）。基本盘广告业务稳健，受宏观因素影响，广告形式在被META抢夺份额，总体增速放缓。2）谷歌云收入103.5亿美元（同比+29%、环比+8%）。连续六个季度加速增长，季度收入首次超过100亿美元，并且实现了12亿美元的季度运营利润，云业务营业利润率当季为11.3%，同比+6pcts、环比+2pcts，规模效应明显。 3）Other Bets（创新业务）收入3.65亿美元（同比+28%）。 资本支出：谷歌24Q2资本支出132亿美元（同比+91%、环比+10%），或将达到全年500亿美元的水平。持续增加的折旧摊销压力将会影响后续季度的利润率，公司指引24年全年的营业利润率将高于2023年（27.4%，目前一致预期给到30%左右)，因今年一二季度的OPM强劲（32%），则三四季度OPM预计有所下滑。

报告节选：

编辑：火腿肠