2025年商贸零售行业投资策略：消费拾级而上，关注零售边际反转

1. 展望 2025 年：消费拾级而上

1.1. 中央经济工作会议定调提振消费，刺激消费政策频出

中央经济工作会议明确大力提振消费。12 月 9 日，政治局会议首次强 调“全方位扩大国内需求”，意味着扩内需及促消费是 25 年经济工作的核 心任务之一。12 月 12 日，中央经济工作会议也指出，“要大力提振消费、 提高投资效益，全方位扩大国内需求”，25 年要保持经济稳定增长，保持 物价总体稳定，我们认为保持物价稳定有利于商超、便利店等以民生类消费 品为主的线下零售业态。 消费券等刺激消费政策频出。7 月 25 日发改委、财政部印发《关于加 力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加大力度支持以旧换新。自 9 月以来， 各省市纷纷跟进推出换新补贴活动。此外，9 月以来多地陆续发放消费券， 上海 9 月底投入至少 5 亿元，涵盖餐饮、住宿、电影、体育等领域；杭州市 共投入 4.3 亿元，包括餐饮专项消费券、商超消费券、手机平板穿戴设备等 消费电子产品消费券。

1.2. 社零趋势性向好，消费信心有望恢复

2024 年社零呈 V 字走势。据国家统计局数据，1-11 月，社零总额 44.27 万亿，同比增长 3.5%。2024 年分季度拆分，24Q1/Q2/Q3 社零总额分别为 12.03/11.56/11.76 万亿，分别同比+4.7%/2.6%/2.7%；限额以上社零占比约 39%，24Q1/Q2/Q3 增速分别为 4.0%/9.5%/5.8%。消费信心指数 2024 年 11 月为 86.2，我们预计随着扩内需促消费系列政策逐步见效，消费信心有望持续修复。

电商渗透率维持高位，线下便利店专业店表现较优。1-11 月份，全国 网上零售额 14.03 万亿（yoy+7.4%）；其中实物商品网上零售额 11.81 万亿 (yoy+6.8%)，占社会消费品零售总额的比重为 26.7%，电商渗透率环比 +0.8pct ； 在 实 物 商 品 网 上 零 售 额 中 ， 吃 类 / 穿 类 / 用类商品分别 +16.2%/2.8%/6.3%。我们推算 1-11 月线下零售额为 32.47 万亿（yoy+4.65%）， 限 额 以 上 零 售 业 单 位 中 便 利 店 / 专 业 店 / 超 市 零 售 额 同 比 分 别 +4.4%/4.0%/2.6%；百货店/品牌专卖店零售额同比分别-2.9%/-0.7%。 1-11 月餐饮收入增速优于商品零售增速，限额以上表现欠佳。1-11 月 份，商品零售额 39.26 万亿（yoy+3.2%），限额以上商品零售额 yoy+2.5%， 占总商品零售额约 41%；餐饮收入 5 万亿（yoy+5.7%），限额以上餐饮收 入 yoy+3.1%，占总餐饮收入约 28%。单 11 月份，商品零售额 37961 亿 （yoy+2.8%，增速环比-2.2pct），限额以上商品零售额 16451 亿（yoy+1.2%， 增速环比-5.6pct）；餐饮收入 5802 亿（yoy+4.0%，增速环比+0.8pct），限 额以上餐饮收入 1297 亿（yoy+2.5%，增速环比+2.8pct）。我们认为未来餐 饮在各地消费券促进下有望持续实现环比改善。

必选消费中粮油食品领先增长，可选消费表现分化。必选消费中，1-11 月粮油食品/烟酒/饮料类零售额同比分别+9.9%/5.2%/3.2%；可选消费表现 分化，家电/通讯器材/家具表现较优，同比分别+9.6%/9.5%/2.9%；服装鞋帽 /金银珠宝/化妆品同比分别+0.4%/-3.3%/-1.3%。

2. 线下零售企业资产价值重估，关注业绩边际改善

2.1. 2024 年前三季度零售企业韧性向上，板块 Q3 涨幅靠前

2024 年零售行业 6 家主要上市公司收入整体下滑。我们选取线下零售 行业 6 家主要上市公司（下称“主要公司”），2024 年前三季度“主要公 司”整体实现营业收入 1201 亿元（同比-8.45%），Q1/Q2/Q3 单季度分别同 比-5.48%/-8.94%/-11.44%，均有不同程度的下滑。2024 年业绩扭亏，基本面 有边际改善。2024 年前三季度“主要公司”整体盈利 31.6 亿元，同比+8%。

2024 年零售板块涨幅跑赢大盘。2024 全年商贸零售板块上涨 20.46%， 跑赢沪深 300 指数 5.77 个百分点。24 年商贸零售板块在 30 个中信一级行 业中排名第 5 位。子版块方面，24 年涨幅较大的子板块分别为超市及便利 店、家电 3C、百货，涨幅分别为 74.20%、64.75%、60.49%。个股方面，24 年涨幅较大的个股为：中百集团（+ 199.31%）、供销大集（+ 136.30%）、 永辉超市（+124.82%）；跌幅较大的个股为：*ST 人乐（-50.49%）、三态 股份（- 41.21%）、庚星股份（-40.02%）。

2.2. 零售行业回归商品和服务本质，有望迎来价值重估

传统商超掀起新一轮变革，回归商品和服务。从竞争格局角度来看，电 商渗透率放缓，对线下渠道冲击减弱，竞争格局良好；据 21 世纪经济报道， 全国商超房租普遍下调，租金成本减少，线上线下剪刀差缩小，据仲量联行 统计，中国 21 城优质购物中心的首层平均租金在 24 年上半年累计下降 0.7 个百分点。从需求端来看，消费者注重商品的质价比，并重视情绪价值；从 供给端来看，传统商超在变革中摸索，以步步高、永辉超市为代表的零售商 率先开启“胖改”，越来越多商超渠道积极重塑业态，调改初见成效，关注 业绩边际改善带来的投资机会。 零售企业有望迎来价值重估。一方面并购重组带来价值重估。24 年并 购重组支持政策持续出台，如《关于深化上市公司并购重组市场改革的意 见》、《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027 年）》等， 有并购重组预期的商超百货公司关注度提升。2024 年 9 月，名创优品公告 以 62.7 亿元收购永辉超市 29.4%的股份，促进零售行业的价值重估。另一 方面，PB<1 的个股有望价值回归。当前零售资产 PB 均处于较低的位置， 零售企业资产多以成本法计量，资产价值（清算价值与重置成本）均大幅高 于初始成本，如高鑫零售，据其公告称，截至 2024 年 3 月底，“投资物业” 以 53 亿元入表，但其公允价值为 202.51 亿元，资产价值远高于账面价值。 我们认为，零售资产，尤其 PB 小于 1 的企业有较大价值重估空间。

2.3. 寻找经营业绩有边际改善的 alpha 标的

永辉超市调改如火如荼。据永辉同道公众号，公司 2024 年前三季度实 现营收 545.49 亿元，归母净利润-0.78 亿元，较上年同期均有下降，主要系 公司战略转型加速导致的阶段性营收减少和调改投入增加。公司现金储备 良好，截至 9 月底，包含理财的总现金资产约 80.5 亿元，扣除银行贷款后 的净现金约 28 亿元，均明显高于 24 年年初水平。门店方面，公司 24 年新 开门店 7 家，关闭 186 家扭亏困难的尾部门店，短期增加闭店成本，但中 长期有望提升整体经营效率。 永辉超市战略转型取得阶段性进展。24 年 6 月份公司在胖东来帮扶下 开启变革，加速战略转型步伐。调改方向集中在供应链、商品结构、动线布 局、员工福利等方面，深耕商品品质和服务，回归零售本质。截至 12 月底， 总计已有 31 家调改门店恢复营业，预计春节前将至少达 41 家。调改门店 营收均有较大幅度的增长，首个开业的郑州信万广场店截至 9 月 30 日日均 营收约 153 万元，并在 9 月实现盈利；深圳卓悦汇店 3 天消费客流超 5 万 人次，销售额约 550 万元，日均消费客流约为调改前 4.2 倍，日均销售额约 为调改前 8 倍。永辉超市转型已有阶段性正反馈，随着转型的不断深入，公 司有望实现经营指标的全面改善。

高鑫零售业绩边际改善。据公司公告，25 上半财年集团营收达 347 亿 元，同比-3%，低价策略驱动下，客单价稳定，来客数下滑趋势收窄，若不 考虑供应链业务收缩和闭店影响，收入增长约 0.3%。利润端，公司加速降 本增效，上半财年管理及营销费用优化 10.9 亿，利润扭亏，实现 2.06 亿， 同比+157.38 %。我们认为，公司借助大润发沉淀多年的零售基因，全力优 化改造，未来有望实现收入及同店增长、降本增效带来业绩企稳，回归健康 发展。

新管理层强调零售本质，重价格与产品，优化调整门店再出发。据上海 证券报·中国证券网，25 财年伊始，公司新高管沈辉任 CEO，新管理层重 视零售本质，聚焦商品力和价值力，采用低价策略，借助生鲜及烘焙引流， 打造自有品牌和大单品，吸引客流，笔单提升，预计公司销售收入将增长向 上。此外，依托大润发供应链优势全渠道发展，大卖场重点定位社区型生活 超市，中超调整改造夯实第二增长曲线，M 会员店和山姆、Costco 错位竞 争。2024 财年内，线上业务销售占总收入约 29%，其中 B2C 业务销售占比 约 22%。公司自有 App 销售额占 B2C 业务的约 36%；自财年第四季度起， 公司加快拓展第三方平台销售。

家家悦多业态协同，门店布局优化调整。据公司公告，公司 2024 年前 三季度实现营收 141.27 亿，同比增长 1.78%；归母净利润 1.88 亿，同比下 滑 12.03%，主要系门店布局优化调整及物流运费等费用增加影响。Q1-Q3 主营业务收入增长 4.64%，其中综合超市、社区生鲜收入同比各增 5.06%、 7.64%，乡村超市收入同比下降 8.52%，其他业态收入高增 57.9%。Q1-Q3 山东地区收入增长 3.90%，省外地区收入增长 8.29%。截止 24 年三季度末， 门店总数 1103 家，其中直营门店 973 家、加盟店 130 家；其中综合超市 248 家、社区生鲜食品超市 418 家、乡村超市 208 家、零食店 125 家、好惠星 折扣店 10 家、便利店等其他业态门店 94 家。 家家悦稳步推进新业态。公司竞争力强，坚持“区域密集、多业态互补” 战略，聚焦山东省（24 年前三季度收入占比 82%）及省外区域，推进多业 态协同发展。公司从品类结构、商品品质、质价比、服务、环境等方面向品 质经营转变，通过对门店的改造及复制推广，为顾客提供更好的商品、服务 和体验，带来客流增长。据联商网， 24 年 10 月 31 日，SPAR 家家悦威海通诚店调改升级焕新开业，重点进行商品结构调整，精减 3000 多个同质化 商品，引进 900 多个时尚个性化新品，以及提供小程序下单、自助结账等一 条龙通道。新业态稳步推进，23 年试水折扣业态，悦记·好零食首店于 23 年 4 月正式开业，6 月随即推出好惠星折扣店，24Q1/Q2/Q3 分别净增零食店 11/37/21 家。

红旗连锁主业稳健。据公司公告，24Q1-Q3 实现营收 77.67 亿，同比 +1.65%；归母净利润 3.90 亿，同比-4.21%，主营业务净利润 3.04 亿元，同 比+1.21%。公司合理调整门店布局，对长期不能实现扭亏的门店进行调整， 截止 24 年中报，公司共有门店 3655 家，其中完成旧店升级改造 202 家， 净新开门店 16 家；在夯实线下门店的同时，持续开拓线上引流，引流客户 535 万人到店，线上销售额近 5 亿元。此外，加强自营商品开发力度，不断 优化商品结构，开发更多自有商品。 红旗连锁剥离不良资产，聚焦核心区域。根据公告，公司拟将持有的甘 肃红旗 20%股权以 1 元对价转让给国资利民，股权转让完成后，公司不再 持有甘肃红旗股权，这次股权转让剥离了不良资产，优化资产结构，聚焦核 心业务。24Q1-3 公司投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益 0.86 亿，同比 -19.49%，新网银行业务风险表现稳定，业务发展状态整体良好，伴随甘肃 红旗股权剥离，投资收益表现有望恢复。23 年 12 月，四川商投投资成控股 股东后，我们预计公司更加稳健发展，未来有望受益于国企改革。

3. 生育支持政策利好主业，母婴企业积极探寻第二增长 曲线

3.1. 生育支持政策推出有望减缓生育率下滑趋势

利好生育政策陆续落地。2024 年 10 月 28 日，国务院办公厅印发《关 于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》的通 知，提出（1）强化生育服务支持：包括增强生育保险保障功能、完善生育 休假制度、建立生育补贴等制度、加强生殖健康服务。（2）加强育幼服务 体系建设：提高儿童医疗服务水平、增加普惠托育服务供给、完善普惠托育 支持政策、促进儿童发展和保护。（3）强化教育、住房、就业等支持措施： 扩大优质教育资源供给、加强住房支持政策、强化职工权益保障。（4）营 造生育友好社会氛围：积极构建新型婚育文化、加强社会宣传倡导。 生育政策和各项配套措施逐步落地完善。据国家医保局，11 月 26 日， 医保部门多措并举支持生育，包括持续完善生育保险制度、巩固扩大生育保 险覆盖面；推动辅助生殖服务项目纳入医保支付，降低生育成本；加强儿童 用药保障，有效减轻患儿家庭负担等。据上虞区政府公告，11 月 29 日，绍 兴市上虞区率先落地，包括二孩三孩消费券、孕期检查补助、托育服务补助、 三孩母亲生活补助等具体补贴补助。我们认为，随着各省市逐渐落地生育相 关举措，或可切实有效降低生育成本，提高生育意愿、提升女性权益。 2024 年上半年全国部分地区出生人口出现积极信号。据广东统计局、 珠海网及澎湃新闻，广东省是我国人口大省，23 年出生人口数为 103 万人， 连续六年位居全国第一，并占据了全国 11.42%的出生人口；据南方日报， 24H1 广东省妇幼保健院副院长披露数据，广东全省住院分娩活产数同比增长 1.4%，数据表明，2024 年广东省出生人口数降速放缓。据青岛半岛信网， 24H1 青岛市户籍人口出生数为 22669 人，同比增长 5.93%，扭转连续两年 下滑的趋势。我们认为，随着生育政策和各项配套措施落地完善，出生人口 数量有望减缓下滑趋势。

3.2. 母婴企业积极探寻第二增长曲线

孩子王坚持以用户为中心，深耕母婴行业。据公司公告，公司 24Q1-Q3 实现营收 67.98 亿，同比增长 7.1%，归母净利润实现 1.31 亿，同比增长 12.24%；12 月 25 日业绩预告预计 2024 年度实现归母净利润 1.6 亿-2.11 亿， 同比增长 52.21%-100.73%。2024 年公司主业经营表现优秀主要得益于 23 年收购乐友国际 65%股权，24 年收购剩余股权后全资控股，大力实施扩品 类、扩赛道、扩业态的“三扩”战略，降本增效等积极因素的影响。 公司致力于母婴生态建设，大力实施“三扩”战略。收购乐友扩大北方 市场规模，加快发展下沉市场加盟模式，升级儿童生活馆以扩品类扩年龄段。 截至 24 年 6 月底，公司已有门店 1035 家，其中孩子王门店 504 家，乐友 门店 441 家，同时拟在江苏等 16 个省新建门店 73 家，对全国各省市 120 家 线下门店进行改造，进一步完善公司的零售终端布局；线上销售也已经逐步 覆盖了 APP、微信公众号、小程序、微商城等主要渠道。23 年，孩子王率 先开创了全龄段儿童成长服务的新业态，推出了全龄段儿童生活馆，24 年 上半年，公司已开业 6 家儿童生活馆；同时积极推进大店加盟模式，加快占 领下沉市场，聚焦县城、千强镇做渠道深度覆盖, 据中国网财经，预计到2027 年底，孩子王将在全国范围内预计覆盖 1000 个县城，基本实现“一县一店” 的目标，门店空间有望进一步打开。 孩子王与辛选合作，打开线上成长空间。24 年 10 月，孩子王与辛选集 团成立合资公司“链启未来”，孩子王持股 33%，开展新家庭电商直播零售业务。据融盈数据，12 月 18 日，辛选主播“蛋蛋”为孩子王进行了首场全 程直播，单场 GMV 破 2 亿。据中国财富网，12 月 19 日孩子王微信小店上 线，其 9000 万的会员数量，超 1000 万的微信私域用户，为孩子王电子商 务业务的发展提供更多的助力，上线三天内，微信小店的成交量达 6.5 万单。 12 月 30 日，孩子王以 1.62 亿元人民币现金收购上海幸研生物科技有限公 司 60%股权，实现对其控股，布局宝妈及女性美妆护肤供应链品牌。公司扎 实践行“三扩”发展战略，有望持续提升市场份额。

爱婴室定位中高端，主业稳健发展。据公司公告，公司 24Q1-Q3 营收 同比增长 1.95%，归母净利润同比增长 2.04%，稳中有进。公司长期聚焦“双 品牌融合+全渠道渗透+精细化经营”，广度覆盖，深度优化。双品牌融合： 公司 2021 年第四季度收购母婴品牌贝贝熊，打入华中市场，提高区域覆盖 面，触达更多消费者；未来通过在系统、供应链、品类、人员等方面深度整 合，双品牌协同共进齐成长。全渠道渗透：线上线下全渠道运营，24 年前 三季度公司新开门店 39 家，关闭门店 45 家，截至 24 年三季度末公司共计 门店 463 家，已签约待开业门店 26 家，均预计于 24Q4 开业；电商为公司 前三季度增长最快的渠道，收入+12.32%，线上不断升级自营 APP 和微信 小程序，发展第三方平台，并探索抖音小红书等种草平台，依托线下门店持 续优化 O2O，公域及私域进行双轨双驱并向销售。 爱婴室与万代南梦宫携手，探索“谷子经济”新赛道。据高达基地官网， 公司与万代携手打造苏州高达基地，12 月 20 日于苏州中心开业。爱婴室旗 下麦趣乐已成为国内第 2 家获得万代高达基地授权的公司，苏州店为高达 基地全国第 6 家门店。据全球 IP 授权展上海站，万代南梦宫 23 年全年全 球销售额预计实现 488 亿人民币，净利润 32 亿元，拥有众多头部 IP，如高 达、龙珠、海贼王等，这三大 IP 贡献 38%收入，万代资源和生态能力强，截至 23 年底有 270 家直营店，其中海外仅有 21 家，未来在中国市场拓展 空间广阔。我们认为，若苏州店销售超预期，后续存在进一步开拓新店及新 合作模式的可能性，中长期有望为公司收入及业绩贡献增量。

4. 黄金珠宝低估值高股息，有望底部反转

4.1. 金价扰动，板块筑底

24 年前三季度黄金消费量下滑。据中国黄金协会数据，2024 年前三季 度，全国黄金消费量 741.73 吨，同比-11.18%；其中，黄金首饰 400.04 吨， 同比-27.53%，金条及金币 282.72 吨，同比+27.14%，工业及其他用金 58.97 吨，同比-2.78%。分季度来看，24Q3 全国黄金消费量 217.98 吨，同比-22.20%； 其中，黄金首饰 130.02 吨，同比-29.25%，金条及金币 69.09 吨，同比-9.17%， 工业及其他用金 18.88 吨，同比-7.24%。

2024 年金价大幅上涨 28%，影响终端销售。据国家统计局数据，24 年 1-11 月金银珠宝社零同比下降 3.3%，其中金价上涨 29%，我们认为金价快 速上涨或可能抑制短期放量，消费者及加盟商多处于观望情绪。11 月起， 因美国大选、美元走强、降息预期减弱等外部因素，金价有所回调，11 月 14 日跌至 595.86 元/g；后因俄乌紧张局势加剧等国际形势，避险需求上升， 12 月 31 日黄金现货收盘价为 619.50 元/g，24 年全年金价上涨 28%。 在投资者避险需求下，黄金品类长期有望延续高景气表现。展望未来， 因国外地缘政治等风险，投资者的避险需求或将进一步走高；此外，春节前 加盟商集中补货及消费者悦己送礼等需求有望支撑国内金饰消费回暖。24 年 Q2 以来黄金珠宝部分公司终端销售及业绩受金价扰动，但长期来看，黄 金新工艺驱动增长，考虑到当前主要上市公司估值处于较低位置，且分红能 力较强，持续关注销售拐点显现。

4.2. 高股息低估值，关注销售拐点

周大生 Q3 收入利润承压，静待终端销售改善。据公司公告，2024 年 前三季度，公司实现收入108.09 亿元，同比-13.49%，实现归母净利润 8.55 亿元，同比-21.95%；单 Q3，公司实现收入 26.12 亿元，同比-40.91%，实现 归母净利润 2.53 亿元，同比-28.7%。分产品看，24Q1-Q3 素金首饰/镶嵌首 饰分别实现收入 89.0/5.9 亿，同比-15.04%/-22.46%。分渠道看，24Q1-Q3 自 营线下业务实现营收 13.54 亿（+9.77%），其中镶嵌类产品收入 6368 万（- 24.49%），黄金类产品收入 12.62 亿（+12.85%）；电商业务实现营收 16.53 亿（+5.94%），其中镶嵌产品收入 1.22 亿（+6.73%），黄金类产品收入 10.22 亿（-7.44%），银饰等其他类产品收入 4.99 亿（+ 46.25%）；加盟业务实现 营业收入 76.6 亿（-19.75%），其中镶嵌产品批发销售收入 3.99 亿（-28.16%）， 黄金产品批发销售收入 65.25 亿（-19.92%）。 周大生门店稳步扩张，且分红能力强。截至 2024 年三季度末，共有门 店 5235 家，较 24 年初净增加 129 家，其中加盟门店 4886 家，自营门店 349 家。在较为困难的市场环境下，公司注重发展质量，在打造丰富产品矩阵的同时，据市场变化持续加大产品研发和迭代优化，适时调整产品结构，强化 广告宣传及市场营销力度，品牌势能进一步提升。公司分红能力领先行业， 23 年及 24 年半年度现金分红率均约为 54%。

老凤祥让利加盟商及经销商，春节前有望迎来加盟商集中补货。据公 司公告，24 年前三季度，公司实现营收 525.82 亿，同比-15.28%；归母净利 润 17.76 亿元，同比-9.6%。单 Q3 实现收入 126.2 亿，同比-41.89%；归母 净利润 3.7 亿，同比-46.20%。截止 24 年 6 月末，门店总数 6022 家。公司 的产品结构以黄金饰品为主，销售模式以批发模式为主，金价的短期快速上 涨对终端消费影响较大。随着零售终端的动销放缓，一定程度上影响了加盟 商、经销商在订货会的采购积极性。公司适时调整销售政策，第三季度订货 会期间对加盟商、经销商进行让利促销，我们预计春节前订货会有望迎来加 盟商集中补货。 老凤祥积极调整经营策略。公司一方面调整门店的主题形象，着重布局 “藏宝金”、“凤祥喜事”主题店，升级焕新传统的老凤祥银楼门店，形成 店铺形象矩阵。另一方面，为吸引年轻消费群体，公司近年来不断拓展联名 产品的开发和营销，持续推动品牌年轻化。公司推出龙年、蛇年生肖主推款 的黄金缂丝编织技艺，满足时尚消费者对匠心技艺的追求；公司和米哈游联 名开发金票、首饰；与野兽派联名开发车载香薰；与南梦宫联名开发高达系 列手办、首饰。公司近五年（2018-2023）累计分红 43.73 亿元，现金分红率 为 43.78%。

潮宏基 Q3 加盟渠道逆势扩张。据公司公告，24 年前三季度，公司实 现营收 48.59 亿元，同比+8.01%，实现归母净利润 3.16 亿元，同比+0.95%。 单 Q3，实现收入 14.28 亿元，同比-4.36%，归母净利润 0.86 亿元，同比17.21%。公司以时尚珠宝打造差异化特色，一口价黄金产品契合消费趋势， Q3 加盟渠道继续逆势扩张，净开店 43 家。截至 9 月底“CHJ 潮宏基”珠 宝总店数为 1482 家，其中加盟店 1236 家，较年初净增 126 家。 潮宏基产品力和品牌力强。产品端，公司精耕品牌印记系列，与国际著 名艺术家/设计师联名设计的“花丝•如意”“花丝•圆满”系列，以及“臻 金•梵华”“臻•藏”等系列新品均广受好评；加大优势黄金品类产品线研 发，优化 IP 系列产品布局，提高产品的附加值和竞争力。品牌端，公司积 极推进品牌出海，24 年 8 月，潮宏基在马来西亚吉隆坡 IOI Citymall 开设 品牌首家海外门店，将品牌特色东方时尚珠宝呈现给海外消费者，稳步推进 品牌在全球的战略布局，进一步提升品牌在国际的曝光度及行业影响力。

编辑：火腿肠