2025年医药行业Q1基金持仓分析：药基非药基医药重仓占比有所回升，创新药CXO为共识度最高的加仓方向

整体持仓

整体持仓：Q1公募基金整体和全基医药重仓持仓占比回升

Q1医药行业基金重仓占比回升：  25Q1全部公募基金的医药重仓占比为9.1%，环比+0.5pct，超配比例为2.83%，环比+0.45pct； 25Q1全部公募主动基金的医药重仓占比为9.6%，环比+0.6pct，超配比例为3.34%，环比+0.56pct； 25Q1全部非药基金的医药重仓占比为4.1%，环比+0.2pct，低配比例为2.15%，环比减少0.14pct；  25Q1全部非药主动基金的医药重仓占比为5.0%，环比+0.2pct，低配比例为1.29%，环比减少0.19pct。

整体资金结构：主动基金占比有所提升

25Q1医药板块主动基金占比有所提升： 25Q1医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为32%，环比+0.7pct；非药主动基金占比为31%，环比-0.6pct；医药被动基 金占比为25%，环比-0.1pct；非药被动基金占比为12%，环比-0.1pct。

整体资金结构：医药主动基金净值规模上升，而份额持续下降

25Q1医药主动基金净值规模上升，而份额持续下降，被动基金净值规模和份额均有所提升： 从基金规模来看，25Q1医药基金总规模为3070亿元（净值），环比+7.0%，其中医药主动基金为1581亿元，环比+5.8%，占比51% ，医药被动基金为1489亿元，环比+8.4%，占比49%，被动基金占比环比提升+0.6pct。从18Q1到25Q1，医药被动基金占比从17% 提升至49%，占比持续提升。 从基金份额来看，25Q1医药基金总份额为6035亿份，环比+0.02%，其中医药主动基金为2329亿份，环比-2.4%，连续五个季度环比 下滑，占比39%，医药被动基金为3706亿份，环比+1.6%，连续五个季度环比提升，占比61%，被动基金占比环比提升1.0pct。从 18Q1到25Q1，医药被动基金占比从21%提升至61%，占比持续提升。

细分行业：基金持股市值占重仓股流通市值比例变化

Pharma：整体持仓占比环比+0.26pct，药基持仓占比+0.2pct，非药基持仓占比+0.06pct

25Q1Pharma持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为5.56%，环比+0.26pct，处于18Q1以来的相对高位； 医药基金的持仓市值占比为3.45%，环比+0.2pct；其中医药主动基金占比为2.09%，环比+0.17pct，医药被动基金占比为1.36%，环比+0.02pct； 非药基金的持仓市值占比为2.12%，环比+0.06pct；其中非药主动基金占比为1.53%，环比-0.01pct，非药被动基金占比为0.59%，环比+0.07pct。

Bio-Tech：整体持仓占比环比+1.73pct，药基持仓占比+1.26pct，非药基持仓占比+0.48pct

25Q1Bio-Tech持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为7.0%，环比+1.73pct，处于18Q1以来的最高位； 医药基金的持仓市值占比为4.95%，环比+1.26pct；其中医药主动基金占比为4.9%，环比+1.23pct，医药被动基金占比为0.05%，环比+0.02pct； 非药基金的持仓市值占比为2.05%，环比+0.48pct；其中非药主动基金占比为1.9%，环比+0.33pct，非药被动基金占比为0.15%，环比+0.14pct。

Bio-Pharma：整体持仓占比环比+1.21pct，药基持仓占比+0.78pct，非药基持仓占比+0.43pct

25Q1Bio-Pharma持仓市值占板块总流通市值比例变化情况：  全部基金的持仓市值占比为5.56%，环比+1.21pct，处于18Q1以来的相对高位； 医药基金的持仓市值占比为3.19%，环比+0.78pct；其中医药主动基金占比为2.2%，环比+0.4pct，医药被动基金占比为0.99%，环比+0.38pct； 非药基金的持仓市值占比为2.38%，环比+0.43pct；其中非药主动基金占比为1.81%，环比+0.45pct，非药被动基金占比为0.57%，环比-0.01pct。

CXO：整体持仓占比环比+0.05pct，药基持仓占比-0.53pct，非药基持仓占比+0.58pct

25Q1CXO持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为9.04%，环比+0.05pct，处于18Q1以来相对高位； 医药基金的持仓市值占比为6.55%，环比-0.53pct；其中医药主动基金占比为3.18%，环比-0.46pct，医药被动基金占比为3.37%，环比-0.07pct； 非药基金的持仓市值占比为2.49%，环比+0.58pct；其中非药主动基金占比为2.27%，环比+0.52pct，非药被动基金占比为0.22%，环比+0.06pct。

中药：整体持仓占比环比-2.8pct，药基持仓占比-1.82pct，非药基持仓占比-0.98pct

25Q1中药持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为4.29%，环比-2.8pct，处于18Q1以来的相对低位； 医药基金的持仓市值占比为2.52%，环比-1.82pct；其中医药主动基金占比为1.22%，环比-1.69pct，医药被动基金占比为1.3%，环比-0.13pct； 非药基金的持仓市值占比为1.77%，环比-0.98pct；其中非药主动基金占比为1.74%，环比-0.97pct，非药被动基金占比为0.03%，环比-0.01pct。

家用器械：整体持仓占比环比-1.86pct，药基持仓占比-0.24pct，非药基持仓占比-1.62pct

25Q1家用器械持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为6.47%，环比-1.86pct，处于18Q1以来相对低位；  医药基金的持仓市值占比为2.59%，环比-0.24pct；其中医药主动基金占比为1.19%，环比-0.13pct，医药被动基金占比为1.4%，环比-0.11pct； 非药基金的持仓市值占比为3.88%，环比-1.62pct；其中非药主动基金占比为3.88%，环比-1.61pct，非药被动基金占比为0.0%，环比-0.01pct。

专科连锁：整体持仓占比环比+0.19pct，药基持仓占比-0.02pct，非药基持仓占比+0.21pct

25Q1专科连锁持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为5.04%，环比+0.19pct，处于18Q1以来相对低位； 医药基金的持仓市值占比为2.6%，环比-0.02pct；其中医药主动基金占比为0.91%，环比+0.05pct，医药被动基金占比为1.69%，环比-0.07pct； 非药基金的持仓市值占比为2.45%，环比+0.21pct；其中非药主动基金占比为1.24%，环比+0.36pct，非药被动基金占比为1.21%，环比-0.14pct。

医药批发：整体持仓占比环比-0.33pct，药基持仓占比-0.18pct，非药基持仓占比-0.14pct

25Q1医药批发持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为0.85%，环比-0.33pct，处于18Q1以来相对低位； 医药基金的持仓市值占比为0.11%，环比-0.18pct；其中医药主动基金占比为0.1%，环比-0.12pct，医药被动基金占比为0.01%，环比-0.06pct； 非药基金的持仓市值占比为0.74%，环比-0.14pct；其中非药主动基金占比为0.63%，环比-0.16pct，非药被动基金占比为0.1%，环比+0.02pct。

细分基金类型

全部基金细分行业持仓结构——Bio-Pharma、Biotech、CXO占比提升较多

25Q1全部基金持仓结构变化： Bio-Pharma（9.1%）、Biotech（8.3%）、CXO（18.6%）占比环比提升较多，幅度分别为3.3pct、3.1pct和2.5pct； 医疗设备（14.7%）、中药（5.2%）、高值耗材（0.3%）占比环比下降较多，幅度分别为-3.5pct、-3.3pct和-0.8pct。

医药基金细分行业持仓结构——Biotech、Bio-Pharma、Pharma占比提升较多

25Q1医药基金持仓结构变化： Biotech（10.3%）、Bio-Pharma（9.1%）、Pharma（26.6%）占比环比提升较多，幅度分别为3.8pct、3.5pct、和2.0pct； 中药（5.3%）、医疗设备（9.2%）、血液制品（1.2%）占比环比下降较多，幅度分别为-3.9pct、-2.2pct和-0.8pct。

25Q1医药主动基金持仓结构变化： Biotech（18.2%）、Bio-Pharma（11.2%）、Pharma（28.6%）占比环比提升较多，幅度分别为6.5pct、3.6pct和2.6pct； 中药（4.6%）、医疗设备（3.7%）、高值耗材（4.8%）占比环比下降较多，幅度分别为-6.5pct、-1.8pct和-1.0pct。

医药被动基金细分行业持仓结构——Bio-Pharma、CXO、Pharma占比提升较多

25Q1医药被动基金持仓结构变化： Bio-Pharma（6.4%）、CXO（27.7%）、Pharma（24%）占比环比提升较多，幅度分别为3.2pct、3.1pct和1.2pct； 医疗设备（16.2%）、疫苗（3.6%）、血液制品（2.8%）占比环比下降较多，幅度分别为-2.6pct、-1.5pct和-1.5pct。

重仓个股

重仓个股变化分析——全部基金

25Q1全部基金重仓个股变化分析： 持股市值前五：恒瑞医药（323亿）、药明康德（276亿）、迈瑞医疗（256亿）、联影医疗（98亿）、百济神州（89亿）； 主动增持市值前五：泽璟制药（+25亿）、科伦药业（+22亿）、百济神州（+22亿）、药明康德（+20亿）、新诺威（+18亿）； 主动减持市值前五：迈瑞医疗（-30亿）、华润三九（-16亿）、上海莱士（-12亿）、同仁堂（-11亿）、联影医疗（-10亿）。

重仓个股变化分析——医药基金

25Q1医药基金重仓个股变化分析： 持股市值前五：药明康德（195亿）、恒瑞医药（186亿）、迈瑞医疗（94亿）、科伦药业（65亿） 、爱尔眼科（57亿）； 主动增持市值前五：百济神州（+17亿）、新诺威（+16亿）、泽璟制药（+15亿）、科伦药业（+13亿）、科伦博泰（+8亿）； 主动减持市值前五：华润三九（-12亿）、同仁堂（-10亿）、迈瑞医疗（-9亿）、恒瑞医药（-8亿）、上海莱士（-7亿）。

报告节选：

编辑：火腿肠