2025年计算机行业2024年年报及2025年一季报综述：AI产业高景气度初步验证，单季拐点信号出现

1 2024 年-2025Q1 计算机行情回顾和业绩分析

1.1 2025 年内计算机行业指数相对波动较大

我们将申万计算机指数与沪深300 指数进行对比，分析计算机行业 2025 年一季度的走势情况。农历春节后，受Deepseek利好情绪推动，计算机指数在云计算、AI 应用板块拉动下上涨。此后，AI板块在 3 月中下旬开始集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数进入阶段性调整行情。从 2025 年 1 月 1 日到 3 月 31 日，申万计算机指数上涨7.62%，跑赢沪深 300 指数 8.83 pct，在申万 31 个子行业中位列第4 位。

1.2 2024 年-2025Q1 计算机行业业绩分析

收入端：我们共选取申万一级行业343 家A 股计算机上市公司（剔除ST 股）作为样本进行分析，2024 年计算机行业上市公司总营收达12499.43亿元，同比增长 4.81%，总体保持稳定增长；2025Q1 单季总营收达2806.65亿元，同比增长 16.49%。 利润端：2024 年计算机行业上市公司归母净利合计值达155.21亿元，同比下降 51.90%，前值为同比下降 13.20%，降幅有所扩大；2025Q1单季归母净利合计值达 25.59 亿元，同比增长390.04%，单季度利润端实现低基数高增长。 近三年，计算机行业整体营收分别增长0.74%/2.17%/4.81%，总体保持平稳增长，但利润端承压较为明显，营收端复苏节奏快于利润端。单季度来看，25Q1 计算机营收端与利润端增速均显著优于2024 全年，且行业单季度归母净利润呈现三位数增长，表现出较强的复苏拐点信号。

均值法下，2024 年计算机板块上市公司销售毛利率和净利率分别为37.90%和-11.12%，与 2023 年相比均有所下滑。在均值法下，2024 年计算机板块上市公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为 13.24%、28.19%、0.13%和15.87%，其中销售费用率同比略有下降，管理费用率和财务费用率略有上升，费用率整体较为平稳。近三年，计算机行业上市公司研发费用率基本持平，位于在近五年高位。 2021 年-2024 年，计算机行业上市公司经营性现金流情况逐年向好；近五年，行业中上市公司现金及其等价物总体呈现波动上升。近五年，计算机行业合同负债稳步上行，表现出下游需求逐步提升的前瞻信号。我们认为，随 AI 技术在行业中进一步落地，计算机行业下游需求有进一步提振预期。

2024 全年、2025Q1 净利润增速前30 个股中，AI 产业标的居多，验证 AI 产业高景气度。年内，国内大厂资本开支进一步上行，国内AI产业需求增长有望自上而下持续传导。

2 2024 年及 2025Q1 计算机子板块业绩分析

我们选取了 AI 算力、AI 应用、工业软件、信创、医疗信息化、网络安全和金融科技七大细分板块作进一步分析。各版块上市公司的选取范围为剔除 ST 股的申万一级计算机行业内所有A 股标的，选取标准包括主营业务范围、相关业务收入占比及增速。

2.1 AI 算力

2024 年及 2025Q1AI 算力板块营收与归母净利润增速显著高于行业整体水平。 收入端：2024 年计算机行业 AI 算力板块A 股标的总营收达4494.21亿元，同比增长 14.57%，近三年板块营收呈现明显修复状态；2025Q1单季总营收达 1260.33 亿元，同比增长 41.87%，单季度实现较高增长。利润端：近 5 年来，AI 算力板块A 股标的归母净利合计值基本呈现稳定增长态势。2024 年 AI 算力归母净利合计值达96.04 亿元，同比增长13.26%；2025Q1 单季归母净利合计值达24.33 亿元，同比增长43.05%，单季度利润端增速略高于营收端。

当前，外部科技封锁趋严，倒逼国内集中力量攻克“卡脖子”领域，我国科技自立自强具备紧迫性。高端芯片方面，国产AI 芯片替代加速，华为、寒武纪、海光信息等国内算力厂商已取得突破性进展，为国产算力替代加速提供先决条件。2024 全年、2025Q1，寒武纪营收分别增长65.56%/4230.22%；海光信息 2025Q1 合同负债高达32.37 亿元（2024全年及 2024Q1 合同负债仅为 9.03 亿元和 0.03 亿元），国产算力下游高需求已在报表端初步验证。

2.2 AI 应用

收入端：2024 年计算机行业 AI 应用板块总营收达768.29亿元，同比增长 6.44%，前值为 4.52%，维持稳定增长态势；2025Q1 单季总营收达161.47 亿元，同比增长 12.41%，前值为5.28%，单季度营收增长明显加快。

利润端：2024 年上述标的归母净利合计值达34.93 亿元，同比增长2.66%，比 2023 年全年微增，盈利情况显著优于行业整体；2025Q1单季归母净利合计值达 0.24 亿元，于 2024Q1 低基数基础上实现高增长。

AI 应用有望逐步进入业绩兑现期，建议关注后续AI 应用厂商的产品落地节奏。从海外映射来看，25Q1，部分美股AI 应用公司业绩持续兑现：（1）AppLovin（AI+广告营销）：25Q1 实现营收同比+40%，实现净利润同比+144.5%；（2）Duolingo（AI+教育）：25Q1 实现营收同比+38%，订阅业务收入同比+45%；（3）Palantir（AI+数据分析）：25Q1实现营收同比+39%。（4）Tempus AI（AI+医疗）：实现营收同比+75%。海外AI应用业绩兑现情况乐观，反映出客户对 AI 付费意愿向好，商业模式有望加速走通。

我们认为，随着 AI 应用从过程交付转向结果交付，以AI Agent 为代表的 AI 应用作为效率工具的角色定位将更为突出，企业IT支出将从成本项定义转向为生产力付费，用户付费驱动力增强。从竞争力角度看，数据+模型+算力将成为 AI 应用交付能力的主要考量要素，考虑到底层AI技术平权，计算效率的提升将成为整个 AI 应用产业的主要驱动力量之一，而垂类数据或将成为 AI 应用公司提高市场份额的先发优势和核心壁垒，建议关注国内垂类 AI 应用公司业绩兑现节奏。

2.3 信创

收入端：2024 年计算机行业信创板块A 股标的总营收达3378.41亿元，同比增长 20.53%，前值为 0.73%，营收增长显著加快；2025Q1单季总营收达 905.85 亿元，同比增长 43.54%，单季度增速达近五年来最高水平。利润端：2024 年上述标的归母净利合计值达80.16 亿元，同比增长86.51%，增速由负转正；2025Q1 单季归母净利合计值达418.90亿元，同比增长 27.69%，前值为 14.78%，单季度维持较快增速。

信创政策稳步推进，行业信创渗透率提升。2024 年报及2025Q1信创板块营收端、利润端表现出优于行业整体的复苏信号。我们认为，板块业绩复苏主要受行业细化标准出台和国产基础软硬件可用性提升。从需求看：一方面，信创应用正在从党政领域向全领域转化，重点行业信创项目加速落地中。另一方面，地缘政治风险上行，我国对软硬件安全性、独立性要求都将有所提升，将加快自主可控需求落地。从供给看：近年来，鸿蒙生态构建、Deepseek 等对我国科技自信的建立起到显著推动作用，近两年国产软硬件生态结合进一步加速。

2.4 工业软件

收入端：2024 年计算机行业工业软件板块A 股标的总营收达699.65亿元，同比增速为 8.41%，前值为-0.82%，营收端恢复增长；2025Q1单季总营收达 141.74 亿元，同比增长 4.69%，单季度实现平稳增长。利润端：2024 年上述标的归母净利合计值达45.99 亿元，同比减少13.06%，增速由正转负，行业呈现增收不增利情况，利润端有所承压；2025Q1 单季归母净利合计值达 6.81 亿元，同比增长21.85%，前值为3.98%，单季度利润端持续修复。

数据显示，截至 2024 年 9 月，国内工业软件市场仍是西门子、达索、PTC 为主导。各细分领域中，经营管理类工业软件国产化的市场份额为70%、生产控制类为 60%、运维服务类为 50%、研发设计类仅为10%。政策方面，2024 年 9 月工信部发布的《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》中提出，到 2027 年，完成约 200 万套工业软件和80 万台套工业操作系统更新换代任务。我们认为，工业软件国产化率有望进一步提升，当前国产化率较低的细分板块有望进一步获得政策倾斜。

2.5 医疗信息化

收入端：2024 年计算机行业医疗信息化板块A 股标的总营收达369.71亿元，同比增速为 2.47%，前值为 2.54%，与前期基本持平；2025Q1单季总营收达 73.24 亿元，同比增长 0.45%，与去年同期基本持平。利润端：2024 年计算机行业医疗信息化板块A 股标的归母净利合计值达-17.11 亿元，同比减少 142.88%，亏损有所扩大；2025Q1 单季归母净利合计值达-1.78 亿元，同比增长 20.13%，单季度亏损有所收窄。

2024 年全年，板块营收稳定增长，利润暂时承压。2025Q1单季度利润端明显改善，未来利润端复苏拐点有望进一步确立。政策层面，2025年4 月，工信部等七部门联合开展“人工智能赋能医药全产业链”应用试点，提出到 2030 年，规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖。展望后市，“AI+医疗”与信创双轮驱动有望进一步刺激医院端信息化及医疗软件国产化需求。

2.6 网络安全

收入端：2024 年计算机行业网络安全板块A亿元，同比减少 18.24%，增速由正转负，前值为2.97%；2025Q1单季总营收达 115.34 亿元，同比减少 1.17%。利润端：2024 年计算机行业网络安全板块A 股标的归母净利合计值达-33.67 亿元，同比减少 30.75%，亏损有所扩大；2025Q1 单季归母净利合计值达-21.78 亿元，同比增长 12.36%，单季度亏损有所收窄。

近年来，受客户预算、宏观环境等方面影响，网络安全板块上市公司营收持续下滑，板块处于筑底阶段。但同时，现阶段AI 与云计算产业快速发展，新兴技术有望带动数据加密、隐私保护、漏洞管理等安全需求上升，网络安全板块重视程度有望提升。

2.7 金融 IT

收入端：2024 年计算机行业金融 IT 标的总营收合计值达722.25亿元，同比减少 5.98%，近五年来首次出现下滑；2025Q1 单季总营收合计值达145.69 亿元，同比增长 1.81%，同比实现微增。

利润端：2024年计算机行业金融IT 标的归母净利合计值达25.92亿元，同比减少 53.93%，全年利润承压明显；2025Q1 单季归母净利合计值达6.59亿元，同比增长 41.10%，单季度利润端呈现复苏状态。

近年来，金融科技中软件类公司积极践行自主可控，部分硬件厂商积极布局海外市场，已形成的海外地区成功案例有望复制和推广，同时海外业务的毛利率和渗透率有望双提升，我们建议关注2025 年金融IT板块上市公司海外业务拓展节奏和国产替代进程。

编辑：火腿肠