2025年新材料行业2024年年报和2025年一季报总结：国产替代+技术突破双轮驱动，掘金材料产业高弹性与蓝海机遇

一、高速成长赛道：重视AI 产业大趋势下的AI&电子材料

复盘看，进入 2025 年，整体指数 4 月起从低点有所回弹。根据wind，截至 2025 年 5 月 21 日，申万消费电子指数为6115.9 点，相较年初下跌6.3%；申万半导体指数为 4821.5 点，相较年初上涨5.8%。

美国费城半导体指数 2025 年年初以来整体呈现下滑态势，从4月起出现明显回弹。2025 年英伟达等龙头企业股价出现大幅度回调。根据wind，2025年 5 月 21 日费城半导体指数收于 4802.71 点，较2025 年初下跌4.4%，较2024 年初上涨 19.4%；中国台湾半导体指数收于607.01 点，较2025年初下跌 6.3%，较 2024 年初上涨 46.9%。

2024 年：板块营收略有上升，扣非净利率同比下行。在高速成长板块，我们选取了 10 个细分行业（先进封装材料、高频高速树脂、气体板块、OLED材料、光学膜、半导体石英玻璃材料、尼龙66、合成生物学、精细有机氟化学品和平台型公司）与 40 家相关上市公司，从财务数据来看，2024年整体板块实现营业收入 3391.3 亿元，同比+2.8%；实现扣非归母净利润197.0亿元，同比-16.9%；实现毛利率 16.5%，同比-0.8pct；实现扣非净利率5.8%，同比-1.4pct。

2025Q1：板块盈利同比大幅提升。从财务数据来看，2025Q1年整体板块实现营业收入 822.9 亿元，同比+1.4%；实现扣非归母净利润57.2亿元，同比+29.6%；实现毛利率 16.6%，同比+2pct；实现扣非净利率6.9%，同比+1.5pct。

1.1 先进封装材料：AI 产业趋势浪潮演进，拉动粉体填料需求增加

AI 算力需求激增下，预计 HBM 总市场规模从2023 年约40 亿美元增至2025年的 250 多亿美元。AI 粉体材料包含 low-α球铝（散热）及low-α球硅（解决热膨胀问题）。目前 low-α球铝和 low-α球硅主要供应商为日韩企业，国内联瑞新材已实现批量供货、份额快速崛起。

电子级硅微粉：受益高速覆铜板及先进封装拉动。Low-α氧化铝粉：散热是 AI 产业链不可回避的问题，low-α球铝应用场景望持续增加。

行业发展增速快，整体毛利率维持高位，盈利能力强。在先进封装材料行业，我们选取联瑞新材、华海诚科、天马新材、德邦科技等4 家企业，2024年4 家企业实现营业收入 27.1 亿元，同比+28.3%；实现扣非归母净利润3.8亿元，同比+31%；实现毛利率 31.5%，同比-0.5pct；实现扣非净利率13.9%，同比+0.3pct。

2025 年 Q1 行业收入、盈利维持快速增长。2025Q1 年整体板块实现营业收入 7 亿元，同比+32%；实现扣非归母净利润0.9 亿元，同比+21.3%；实现毛利率 30.2%，同比-1.4pct；实现扣非净利率13.3%，同比-1.2pct。

研发费用：2024 年先进封装材料行业研发费用合计1.6 亿元，同比+15.2%，行业研发费用率 6.1%，同比-0.7pct；2025 年Q1 行业研发费用合计0.4亿元，同比+18.4%，行业研发费用率 5.7%，同比-0.7pct。

在建工程：2025 年 Q1 先进封装材料行业在建工程合计3.4 亿元，同比+16%。 ROE 水平：整体看，2024 年先进封装材料行业ROE 水平略有提升，行业ROE 均值为 8.1%，较 2023 年+1.8pct。

1.2 高频高速树脂：关注需求释放及企业卡位优势

随着 AI 服务器放量及 X86 服务器加速升级渗透，以电子级PPO树脂为例，我们测算至 2025 年全球电子级 PPO 需求有望自2023 年1863吨提升至5821 吨，随国产厂商产能达产及客户验证通过，产品进入快速放量阶段。建议关注圣泉集团：公司千吨级 PPO 项目迎来产品放量期，大庆生物质项目进入扭亏阶段，多孔碳产品未来在动力电池等领域应用空间广阔，有望打造多元增长级；东材科技：公司高速树脂产品已通过全球CCL龙头厂商台光电子、生益科技供应至英伟达、华为、苹果、英特尔等主流产业链体系，同时公司拟再投建 2 万吨高速树脂材料项目，其中包含5000 吨PPO、3500吨 BMI、3500 吨 CH 等建设规划。

2024 年 2 家企业实现营业收入 144.9 亿元，同比+12.7%；实现扣非归母净利润 9.5 亿元，同比+0.1%；实现毛利率 20.6%，同比-1.2pct；实现扣非净利率 6.6%，同比-0.8pct。

2025 年 Q1 盈利能力同环比修复。2025Q1 年整体板块实现营业收入35.9亿元，同比+17.6%；实现扣非归母净利润2.7 亿元，同比+64.0%；实现毛利率 21.7%，同比+1.9pct；实现扣非净利率7.5%，同比+2.1pct。

研发费用：2024 年高频高速树脂行业研发费用合计7.4 亿元，同比+16.1%，行业研发费用率 5.1%，同比+0.1pct。2025 年Q1 行业研发费用合计1.7亿元，同比+18.6%，行业研发费用率 4.8%，同比持平。

在建工程：2025Q1 年行业在建工程合计 22.4

ROE 水平：整体看，2024 年行业 ROE 水平略有下滑，行业ROE均值为7.2%，较 2023 年-1pct。

1.3 OLED 材料：国产化加速

受益叠层技术推广、折叠屏及中大尺寸领域发展及国产面板市占率提升，OLED 材料国产化加速。OLED 材料包括中间体、升华前材料、终端材料。其中，中间体和升华前材料：壁垒在于快速响应、分子合成、纯化等能力，基本已实现国产化，相关公司受益 OLED 面板行业β向上；终端材料的壁垒则在于分子结构设计、自主专利等方面，附加值更高、国产化诉求强烈，相关公司受益新型发光材料/通用材料的研发量产及专利布局。

2024 年&2025Q1：营收规模、盈利水平下滑。2024 年OLED材料行业合计营业收入 75.7 亿元，同比-1.9%；合计扣非归母净利润8.1亿元，同比-30.8%。行业毛利率 39.8%，同比-0.1 pct；扣非净利率10.7%，同比-4.5pct，盈利仍有承压。2025Q1 OLED 材料行业合计营业收入18.6 亿元，同比-6.7%；合计扣非归母净利润 2.2 亿元，同比-20.8%。2025 年Q1 行业单季度毛利率 38.3%，同比-1.9%；单季度扣非净利率12%，同比-2.2pct，盈利能力略有下滑。

研发费用：2024 年 OLED 材料行业研发费用合计8 亿元，同比+15.2%，行业研发费用率 10.5%，同比+1.6pct；2025 年Q1 行业研发费用合计1.8亿元，同比-1%，行业研发费用率 9.8%，同比+0.6pct。

在建工程：2024 年行业在建工程合计 23.8 亿元，同比+6.2%。 ROE 水平：整体看，2024 年行业 ROE 水平略有下滑，行业ROE均值为5.9%，较 2023 年-2.5pct。

1.4 电子气体：泛半导体核心耗材，国产替代快速推进。

需求景气度受下游稼动率影响，国产替代进程加速。电子气体主要为电子大宗气体和电子特气。电子大宗气体：预计2025 年市场空间将超过100亿，受下游电子半导体&面板行业资本开支拉动，行业壁垒高，格局集中；电子特气：电子特气常用品类超百种，市场规模持续扩容，目前主要被林德、日本酸素、法液空等国外气体公司占据，随着国内技术不断突破，电子特气国产替代快速推进。

板块整体承压，多数气体价格回落显著。根据百川盈孚，2025年Q1，液氧、液氮、液氩平均价格分别为 381 元/吨、398 元/吨、532 元/吨，同比增速分别为 0.7%、-8.1%、-55.4%。此外，光伏特气、超纯氨、甲硅烷瓶气均价均同比出现下滑。

2024 年&2025Q1：下游需求低迷，盈利有所承压。2024 年气体板块合计营业收入 469.8 亿元，同比-8%，合计扣非归母净利润32.6 亿元，同比-18.9%；气体板块 2024 年度毛利率 17.3%，同比持平，单季度扣非净利率6.9%，同比-0.9pct。仅有九丰能源和华特气体两家电子特气企业扣非归母净利润同比实现增长。2025Q1 气体板块合计营业收入118.1 亿元，同比-3.6%，合计扣非归母净利润 9.3 亿元，同比-4.1%；气体板块单季度毛利率18.1%，同比+1.2pct，单季度扣非净利率 7.9%，同比持平。

研发费用：2024 年气体行业研发费用合计9.5 亿元，同比+4.2%，行业研发费用率 2%，同比+0.2pct。

在建工程：2025 年 Q1 行业在建工程合计95.6 亿元，同比+25.1%。 ROE 水平：整体看，2024 年行业 ROE 水平略有下滑，行业ROE均值为9.7%，较 2023 年-1.7pct。

1.5 光学膜：高端领域仍存技术壁垒，光电显示及微电子领域为主攻方向

光学基膜：应用于偏光片/OCA/MLCC 等中高端应用需求近百万吨，超百亿市场，东材科技作为国内龙头企业突破海外垄断，产能持续扩张，业务结构持续优化。此外，多家大厂或将推出新折叠屏产品，相关OCA材料有望迎来国产替代机遇。OCA是提升屏显效果及机械性能的特种光学胶，早期OCA产品由海外 3M、三菱、日东等海外巨头占据主要市场，近年来随着国内厂商不断技术革新，以及持续与终端国产品牌持续合作，部分企业已经跻身包含折叠屏在内的高端 OCA 光学胶市场。

2024 年&2025Q1：膜料价格低+需求弱，行业盈利承压。2024年光学膜行业合计营业收入 186.6 亿元，同比+8.3%；合计扣非归母净利润-6.4亿元，同比-489.1%；行业毛利率 11.5%，同比-3.5pct，扣非净利率-3.4%，同比-4.4pct。在膜料价格下行及需求较弱的情况下，光学膜行业整体盈利承压。2025Q1 光学膜行业合计营业收入 43.8 亿元，同比+1.5%；合计扣非归母净利润 0 亿元，同比-103.2%；行业单季度毛利率13.9%，同比+3pct，单季度扣非净利率 0.1%，同比+2.1pct。

研发费用：2024 年光学膜行业研发费用合计9.8 亿元，同比+1%，行业研发费用率 5.2%，同比-0.4pct。

在建工程：2025 年 Q1 行业在建工程合计34 亿元，同比-47.2%。 ROE水平：整体看，2024年行业ROE水平略有下滑，行业ROE均值为-1.9%，较 2023 年-4.1pct。

1.6 合成生物学：政策驱动，产业化进程加速

随着合成生物学相关技术的发展，国家及各地区政府纷纷出台政策推动合成生物学成果落地。

2024 年&2025 年 Q1：收入、盈利显著增长。在合成生物学行业，我们选取华恒生物、凯赛生物、和新和成等 3 家企业。2024 年行业合计营业收入267.5 亿元，同比+39.5%，合计归母净利润64.7 亿元，同比+92.7%；行业毛利率 39.2%，同比+6pct，扣非净利率 24.2%，同比+6.7pct。2025Q1行业合计营业收入 69 亿元，同比+21.4%，合计扣非归母净利润20.7亿元，同比+97.4%；行业单季度毛利率 43%，同比+8.9pct；单季度扣非净利率29.9%，同比+11.5pct。

研发费用：2024 年合成生物学行业研发费用合计13.9 亿元，同比+17.5%，行业研发费用率 5.2%，同比-1pct。

在建工程：2025 年 Q1 行业在建工程合计81.5 亿元，同比-7.7%。 ROE 水平：整体看，2024 年行业 ROE 水平略有提升，行业ROE均值为15.1%，较 2023 年+5.8pct。

二、业绩兑现赛道：格局胜负已分，龙头胜者为王

2.1 半导体石英玻璃材料：国产替代大势所趋

自主可控需求下，半导体石英玻璃材料国产替代望加速；此外，国际形势趋紧下，航空航天长期景气，有望拉动石英纤维需求。根据亿渡数据，2022年全球石英玻璃制品市场 58.7 亿美元，同比增长4.1%，中国市场规模21.5亿美元，同比增长 10.3%。不管是石英材料还是制品均需通过设备商的认证（石英材料认证周期 5-6 年），才能成为产业链当中的一环。目前国内通过国际主流半导体设备厂商（东京电子、Lam Research、应用材料等）认证的企业包含菲利华、石英股份。

24 年高纯石英砂价格持续走弱，25 年初以来市场运行态势稳定。根据ACMI硅基新材料公众号，截至 5 月 13 日，国内高纯石英砂石英坩埚内层用均价7.25 万元/吨，石英坩埚中层用均价 3.5 万元/吨，石英坩埚外层用均价2.5万元/吨，价格持续处于低位。我们认为光伏需求仍在，随着下游环节去库结束，“真实”需求有望逐步释放。国产石英砂价格已呈现企稳态势，进口砂仍明显高于国产砂，对国产石英砂形成价格支撑。

2024 年景气有所回落，规模业绩下滑显著。半导体石英玻璃材料我们选取石英股份和菲利华，光伏砂及坩埚我们选取欧晶科技和天宜上佳。2024年板块实现营业收入 46.6 亿元，同比-67.9%；实现扣非归母净利润-15.9亿元，同比-125.4%；实现毛利率 23.1%，同比-38.3pct；实现扣非净利率-34.0%，同比-77pct，板块有所回落。2025Q1 板块实现单季度营业收入10.3亿元，同比-30.7%；实现扣非归母净利润 0.2 亿元，同比-77.7%；实现毛利率31.0%，同比+2.9pct；实现扣非净利率 2.1%，同比-4.4pct，在下游光伏需求疲弱，以及石英砂价格回落下，石英砂及制品盈利能力呈现下滑态势。

研发费用：2024 年板块研发费用合计 5.5 亿元，同比-14.4%，行业研发费用率 11.7%，同比+7.3pct；2025 年 Q1 板块研发费用合计1.1亿元，同比-23.1%，行业研发费用率 10.5%，同比+1pct。

在建工程：2025 年 Q1 行业在建工程合计9.8 亿元，同比-35.3%。 ROE水平：整体看，2024年行业ROE水平略有下滑，行业ROE均值为-9.5%，较 2023 年-43.9pct。

2.2 碳纤维&碳纤维复材：行业周期已筑底，新需求&出海拉动需求复苏

碳纤维价格处于周期底部，盈利水平触底回升。根据百川盈孚，截至5月9日，国产 T300(12K)、T300(24/25K)、T300(48/50K)、T700(12K)碳纤维产品价格分别为 8.5、7.5、7.0、10.5 万元/吨，当前价格下，碳纤维行业普遍处于亏损状态，根据百川盈孚数据，截至 5 月9 日，碳纤维行业毛利率-8.58%，已连续 21 个月为负。

2024 年&2025 年 Q1：碳纤维需求及价格同向走低，行业整体承压。2024年碳纤维&碳纤维复材行业合计营业收入 116.1 亿元，同比-18.9%，合计归母净利润-15.5 亿元，同比-202.5%；行业毛利率19.2%，同比-10.2pct，扣非净利率-13.3%，同比-23.9pct。2025Q1 碳纤维行业合计营业收入32.9亿元，同比+10.7%，合计扣非归母净利润0.2 亿元，同比-35.5%；行业单季度毛利率 19.7%，同比-1.4pct；单季度扣非净利率0.6%，同比-0.4pct。在行业需求及材料价格均走低的情况下，企业业绩及盈利均有所承压。

在建工程：2025 年 Q1 行业在建工程合计57.6 亿元，同比+7.7%。ROE水平：整体看，2024年行业ROE水平略有下滑，行业ROE均值为-4.7%，较 2023 年-11.1pct。

2.3 尼龙 6：运动服饰引领风尚，新消费催化新需求爆发增长

近年，受益运动景气与消费升级叠加国产PA6 带动价格下降，PA6在瑜伽和户外运动服装方面的应用快速增长。2020 年国内瑜伽类服饰规模387亿元，2020-2023 年 CAGR 为 13.2%。2019 年国内户外运动装备规模为675亿元，2019-2023 年 CAGR 为 6.6%。

2024 年&2025Q1：需求回暖，收入及利润提升。在尼龙行业，我们选取聚合顺和三联虹普两家企业。2024 年尼龙行业合计营业收入82.4亿元，同比+13.4%；合计扣非归母净利润 6.1 亿元，同比+27.8%；行业毛利率13%，同比+0.7pct，扣非净利率 7.4%，同比+0.8pct。2025Q1 尼龙行业合计营业收入 18.2 亿元，同比-6.5%，合计扣非归母净利润1.6 亿元，同比+9%；行业单季度毛利率 13.6%，同比+0.9pct；单季度扣非净利率8.6%，同比+1.2pct。

研发费用：2024 年尼龙行业板块研发费用合计2.5 亿元，同比+7.8%，行业研发费用率 3.0%，同比-0.2pct；2025 年Q1 板块研发费用合计0.6亿元，同比-6.2%，行业研发费用率 3.3%，同比持平。

在建工程：2025 年 Q1 行业在建工程合计7 亿元，同比+23.2%。 ROE 水平：整体看，2024 年行业 ROE 水平略有下滑，行业ROE均值为13.7%，较 2023 年+2.2pct。

三、初期蓝海赛道：关注固态电池材料、PEEK材料从0-1

3.1 固态电池材料：锂电池技术迭代的终极方向，行业进展明显加速

固态电池材料：固态电池突破锂电池能量密度的边界，产业趋势明确。相较于能量密度提升空间有限的传统液态锂电池，固态电池体系能够兼容正负极材料的不断升级，从而实现能量密度的颠覆性提升。当前，固态电池领域的技术进步正不断加速。其中，半固态电池由于其工艺体系和产业链与传统液态电池高度契合，成熟度相对较高，产业化进程更为迅速，已有领先企业进入量产并应用于车辆装配阶段。同时，全固态电池的研发也已从实验室的化学配方探索，迈入工程制造过程的开发阶段，预计将在2026至2027年间初步具备商业化条件。

2025 年行业展望两大变化：1）低空经济迎来发展风口，固态电池应用场景有望拓宽。固态电池是 eVTOL 的理想电池解决方案，通过消除热失控风险并大幅提升能量密度，有效解决飞行过程的动力安全性和续航里程限制等关键问题。国家政策支持低空经济作为战略性新兴产业，地方政府也纷纷出台相关政策促进其发展，预计 eVTOL 市场规模将持续扩大。随着技术进步和监管体系的完善，城市空中交通需求将进一步激发，至2030年中国低空经济规模有望突破两万亿元，展现出巨大的市场潜力。2）面对外部压力，国家开始重视并提升固态电池产业的战略地位。依托传统液态电池领域的绝对优势，国内当前聚焦半固态电池研发。由于固态电池研发壁垒高、投入大、回报周期长，多数企业持谨慎态度，需国家层面政策引导和支持。相较于已提前布局并形成了特色发展模式的欧美日韩等国家，国内在固态电池领域的政策与资金投入相对滞后。2024 年，国家积极引领固态电池产业生态构建，我国全固态电池产业化步伐有望加速。

固态电池上游核心材料迎来机遇。1）半固态电池的率先应用将推动固态电解质材料体系与工艺的开发，加速供应链构建及产业生态形成。其中，氧化物路线是主流电解质体系，主要受益环节为上游锆系材料：三祥新材等。2）固态电池路线的核心在于提升能量密度，负极迭代是关键。CVD法硅基负极是潜在方向，多孔碳材料直接影响其性能：圣泉集团等。3）全固态电池行业的发展推动了硫化物电解质需求的显著增加，上游原料硫化锂产能存在显著缺口，成为制约其成本降低的关键因素：关注有研新材。4）全固态电池生产工艺向干法迭代趋势明确，当前设备制造商的开发需依赖电池制造商的技术输入和反馈，关注先发和卡位优势明显的公司：纳科诺尔。5）全固态电池向干法生产工艺转型中，干法粘结剂成为刚需。而聚四氟乙烯（PTFE）与固态电解质兼容性良好，在干电极技术中被广泛用作粘结剂：东岳集团。6）铜箔需向高强度、超薄化方向发展，同时适配新型负极特性，如通过表面结构优化辅助锂均匀沉积。面对行业产能过剩、加工费下行及盈利困境，技术创新有望成为破局关键：德福科技。7）材料适配性对固态电池性能与稳定性至关重要，材料供应商差异可能加剧测试波动性，影响电池性能与安全。关注平台型固态电池材料公司：道氏技术。

3.2 PEEK 材料：新兴场景催生新需求

完美契合低空经济、人形机器人新兴场景轻量化诉求。相较传统合金材料，聚醚醚酮（PEEK）可提供一系列的性能特性组合：1）兼具刚性和韧性，但密度分别约为铝合金及钢的 1/2 和 1/6，在满足强度要求的前提下，可以大幅度降低结构重量；2）具备自润滑性，成为高磨损零部件的更佳选择；3）可加工性优于金属材料，同时适用注塑成型、机加工，易于加工成复杂几何形状的零件。根据 Global info research 数据，2022 年PEEK全球消费量预计突破 7500 吨，航空及工业机械为当前主要应用方向，未来新能源汽车、低空经济以及人形机器人等新兴场景，有望带来较大增量空间。

电动汽车高压平台化，有望催生 PEEK 材料新需求。2025 年3月，比亚迪推出了全球首个电动车全域 1000V 整车架构，peek 材料作为绝缘层或漆包线，有望用于新能源汽车电驱电机绕组的扁导线。在超高电压、高电场强度的场景，空气分子会被电解，形成局部空间下的放电，产生的高能粒子将冲击绝缘层表面，破坏高分子结构，导致绝缘材料失效。PEEK材料的耐电晕寿命远高于 PI 材料，成为高压平台扁导线绝缘层的刚需。

2025 年 Q1 行业收入、盈利大幅增长。在PEEK 材料板块，我们选取材料合成环节的中研股份、沃特股份，材料改性环节的金发科技、凯盛新材，以及氟酮原材料环节的中欣氟材等 6 家企业，2024 年6 家企业实现营业收入654.4 亿元，同比+24.6%；实现扣非归母净利润6.3 亿元，同比+112.3%；实现毛利率 11.8%，同比-1.1pct；实现扣非净利率1%，同比+0.4pct。2025Q1年整体板块实现营业收入 168.7 亿元，同比+45.7%；实现扣非归母净利润2.7 亿元，同比+126.4%；实现毛利率 12.8%，同比-1.1pct；实现扣非净利率 1.6%，同比+0.6pct。

编辑：火腿肠