2025年华康洁净研究报告：头部医疗洁净厂商，高景气电子洁净第二曲线

1 华康洁净：头部医疗洁净室厂商，外延发力电子洁净大市场

1.1 深耕行业 17 载，头部医疗洁净室厂商

深耕行业 17 载，医院洁净室行业头部厂商。华康洁净成立于2008年，为专业的洁净室系统（医疗专项、实验室、电子洁净）集成化解决方案服务商，以洁净技术为核心，为客户提供洁净室建设相关的项目咨询、项目规划、深化设计、项目管理、工程施工、系统调试、二次配工程、运营维护等全周期服务。近年来，公司业务范围由医疗扩大至实验室集成服务、电子洁净等多个领域，构建第二增长曲线，现已服务过 800 余家公立医院、高等院校、工业电子企业等客户。2025年3月，公司公告由“华康医疗”更名为“华康洁净”，以更精准反映业务以洁净技术为重心。公司于 2024 年 12 月发行 7.5 亿元可转债支持新业务布局，重点投向智慧医疗物联网云平台的升级、洁净医疗专项工程建设。

实际控制人稳定，公司股权集中。公司董事长谭平涛直接持股44.23%，为公司控股股东，其配偶胡小艳直接持股 2.96%，共为公司实控人。截止2025年5月1日前十大股东持股比例为 61.78%，股权结构清晰稳定。

1.2 由医疗向电子洁净拓展，三主三副矩阵式业务布局成型

业务由医疗向实验室、电子洁净范围拓展，三主三副矩阵式业务布局成型。公司以医疗净化系统为核心，提供全周期洁净室解决方案，覆盖医疗净化系统设计、施工、运维三大环节，收入构成包括医疗净化系统集成、设备销售、耗材销售及运维服务四大部分。近年业务由医疗专项工程扩展至实验室、电子洁净室等高附加值领域，形成三主三辅矩阵式业务布局。2023 年公司组建实验室团队，并获取超4亿元的实验室订单，第二增长曲线清晰。

近年业绩增速受疫情期间高基数拖累，随第二曲线增长有望持续修复。收入端，2024 年营业收入超 17 亿元，同比增长 6.6%，其中医疗净化系统集成业务是公司最主要的收入来源，占营业收入 87.8%；利润端，2024 年归母净利润6681万元，同比下滑 37.8%。2025 年 Q1 收入端已同比增长 28.5%，随公司第二曲线实验室+电子洁净室业务起量，业绩增速有望逐步修复。

1.3 可转债募集 7.5 亿，奠定新业务发展基础

募集可转债 7.5 亿，进一步补充光谷及上交项目营运资金、拓展生产配套能力。公司于 2024 年 7 月与武汉光谷健康产业投资有限公司（武汉东湖新技术开发区管理委员会下属国有投资平台）在武汉东湖新技术开发区共同设立武汉光谷大健康医疗服务有限责任公司。2024 年 12 月，公司发布向不特定对象发行可转换公司债券发行公告，募集总金额 7.5 亿元，募集资金投向包括光谷人民医院医疗专项设计施工总承包项目、上海交通大学医学院浦东校区项目以及洁净医疗产品配套生产基地建设、耗材物流仓储配送中心建设项目，有望进一步补充公司运营资金，拓展产能及生产配套能力。

2 洁净室为多领域生产刚需，其中电子洁净赛道高景气

2.1 洁净室行业：高科技产业发展必要前序投入，26 年市场规模或超3000亿

洁净室分为工业洁净室和生物洁净室两类。洁净室是指将一定空间范围内空气中的微粒子、有害气体、细菌等微污染物排除，并将室内的洁净度、温度、湿度、压力、气流速度与流向、噪音、电磁干扰、微振动、照度、静电等控制在某一需求范围内，而给予特别设计的空间。按照用途的不同，可主要分为工业洁净室和生物洁净室两类。

洁净室是半导体及生物制药等高科技产业发展必要的前序性投入，我国洁净室市场规模 26 年有望超 3000 亿元。在半导体行业的芯片生产过程中，空气中的微小粒子附着于电路上，会引起微电子元器件和电路缺陷，影响产品良率甚至导致企业停工；在生物制药方面，细菌等微生物产生的污染可能会导致药品质量不达标。因此，我国发布《洁净厂房设计规范》（GB50073-2013）、《医药工业洁净室厂房设计标准（GB50457-2019）》分别对工业、生物医药生产的厂房洁净做出硬性规范。半导体及生物医药的产业发展及规范化推动我国洁净室行业规模迅速扩张，根据柏诚股份招股说明书转引智研咨询数据，我国洁净室市场规模到2026 年有望达到3,586.5 亿元，2016 年至 2026 年能够实现年均复合增长率15.01％的高速增长。

建设非标准化、设计及建设难度大、资金投入要求高、行业准入资质为洁净室的核心壁垒。一方面，洁净室应用于高科技产业的众多细分行业，生产工艺复杂，技术要求多样化，非标准化特征明显；另一方面，且由于半导体及泛半导体、新型显示等高科技产业一次性建厂投资规模大，产线的建设通常分阶段完成，现有产线的技改及产能扩充需在设备生产运行条件下完成，相关建设难度大且多以招投标的形式进行、我国对洁净室行业实行严格的资质管理，构建了较高的行业壁垒。高壁垒基础上，中高端洁净室凭借项目经验积累构建品牌优势，已形成较高的业务拓展、抗风险及盈利能力。由于洁净室系统结构复杂，专业程度高，系统性强，本行业内大部分企业规模较小，技术水平与综合解决方案能力有限，低端市场价格竞争激烈；而少数项目经验丰富的企业，能够掌握洁净室系统集成关键技术，逐步形成了多领域洁净室服务品牌优势，其在行业发展过程中受下游产业周期性变化的影响较小，具有较强的业务扩展能力、抗风险能力和盈利能力，在市场中占据较为稳定的市场份额。

2.2 疫后医疗新基建加速，政策支持下医疗洁净系统规模持续提升

我国医疗净化行业起步较晚，疫后公共卫生补短板项目成赋予行业发展新机遇。我国医疗净化行业起步发展较晚，2002 年卫生部颁布了《医院洁净手术部建筑技术规范》（GB50333-2002），标志着空气洁净技术正式推广应用于我国医院手术室建设。2019 年末，新冠肺炎疫情爆发暴露出我国公共卫生体系建设存在的不足，2020年 5 月国家发展改革委、国家卫生健康委、国家中医药局印发《公共卫生防控救治能力建设方案》，方案提出要改造升级重大疫情救治基地。公共卫生补短板项目成为各级政府为加强公共卫生能力建设的重要内容，赋予医疗净化行业发展新机遇。

当前医疗净化行业建设的区域差别明显，主要市场份额集中于东部、南部、中部的部分省份地区。依据公司招股书数据，2017-2020 年期间，公司在安徽省、湖北省、广东省、江苏省、云南省、山东省、浙江省等7 个省份的市场份额合计占比达57.21%，全国其他市场仍有广阔发展空间。 洁净手术室增量建设+存量改造，根据公司可转债募投说明书数据，预计我国医疗净化系统每年市场规模约为 312.68 亿元：

1）根据《综合医院建筑设计规范》（GB51039-2014），以每50 床设置一间手术室的标准，结合我国现有医院床位数量来推算各类医院的手术室数量，假设所有新建手术室均为洁净手术室且每间手术室造价 100 万元，预计未来几年我国新建洁净手术室每年的市场规模将大于或等于历史平均水平63.46 亿元。

2）假设手术室每 10 年为一个使用周期，在不考虑过往年份存量市场的情况下，2022 年需要改造的洁净手术室间数即为 2012 年新增的洁净手术室间数，同时考虑有部分手术室直接淘汰，假设改造占 60%，每间手术室改造单价为120 万元，以此推算我国每年手术室的改建规模为 55 亿元左右。

3）根据 2006 年《中国重症加强治疗病房（ICU）建设与管理指南》，提出三级和有条件的二级医院均应设立重症医学科，病床数量根据医院等级和实际需要，一般以该 ICU 服务病床数占医院病床总数的 2%-8%为宜。根据公司债券募集说明书，保守取 5%计算，每床造价 20 万。ICU 医疗净化系统市场每年新增规模大约在31.73亿元左右。

4）检验科、消毒供应中心、生殖中心、产房、静配中心、血液透析中心亦有洁净室需求。 从竞争格局来看，医疗净化工程市场集中度较低，华康洁净按照中标金额排名前三。根据公司招股书，2017 年至 2020 年医疗净化工程市场行业累计中标额前三的分别是：江苏环亚、江苏久信、华康洁净，份额占比分别为14.9%、11.9%、10.7%，其中公司四年累计的中标金额达 18.48 亿元。医疗净化系统行业涉及专业众多，且多以招投标形式进行，壁垒较高。已有成熟的建设案例的厂商有望持续获得更多份额，形成正向循环，行业有望持续马太效应，份额向头部公司集中。

2.3 下游需求持续爆发，半导体为洁净室高景气赛道

电子信息是洁净室工程的重点领域，22 年市场规模达到1305 亿元。洁净室工程属于先进制造业的基础性工程，是电子行业等高端制造业必不可少的一部分，先进制造行业的发展很大程度上受到洁净室的品质和水平的影响。全球半导体产业发展及资本投入的持续增长，为洁净室行业提供充足增长动能。根据半导体产业纵横转引半导体情报 (SC-IQ) 估计，2024 年半导体资本支出为1550 亿美元，预测2025年增长至 1600 亿美元。据华经产业研究院，2022 年洁净室工程在电子信息领域市场规模为 1304.76 亿元，近五年来保持稳定增长，复合增速达到11.93%，为洁净室工程市场的重要构成，占据 54.2%的比例。

电子产品集成化、密化、微型化推动洁净室要求趋严，工程单位造价呈稳步上涨趋势。微量的脏污或者微弱的静电都有可能造成元器件产品良品率大幅降低，直接影响业主的效益。目前硬盘磁头的静电压阈值已经下降到3V以内，部分IC封装环境要求达到 ISO Class6 水平。随着电子产品的集成化、密化、微型化、功能化等趋势逐步加强，对元器件的要求越来越高，电子信息产业对洁净室的要求标准也越来越严格。最近几年洁净室工程单位造价也出现稳步上涨的趋势。根据智研咨询的数据，2015 年-2019 年，洁净室工程均价已由 0.48 万元/平方米上涨至0.57万元/平方米。

从竞争格局来看，洁净室工程行业竞争日益加剧，各自在细分市场定位上形成差异化。在高端电子行业，洁净室工程服务企业众多，行业向头部集中。其中，十一科技集成电路洁净室工程设计方面领先企业；十院显示器面板生产线洁净室设计领先；中电二公司、中电四公司在工程实施方面具有较强的优势和丰富的经验；圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份以及江西汉唐起步较早，服务于众多电子企业，在技术积累和现场施工经验方面比较突出。新纶新材是洁净室行业覆盖上下游业务领域的行业综合服务商。

3 公司：医疗洁净领先者，横向拓区域+纵向拓领域

3.1 医疗净化业务：收入主要构成，随行业需求复苏增长有望修复

医疗净化系统集成为公司当前主要的收入贡献来源，医疗新基建带动公司在手订单充裕。在国内医疗系统扩建及升级的需求持续推动下，公司整体在手订单充裕，业绩呈现高速增长趋势，2018-2023 年中标金额 CAGR 达36%，2021-2024年医疗净化系统集成营收为 7.06、9.88、13.51、14.99 亿元，增速达54.40%、39.92%、36.75%、10.99%。2024 年，受新建医院相较前几年增速放缓影响，营收增速有所回落。但考虑到我国医疗洁净行业起步较晚、地域分布不均，预计未来行业需求仍有望逐步回暖，带动板块业绩修复。

医疗净化系统集成行业壁垒高筑，公司已于资质、人员、行业地位与项目经验与口碑方面构筑护城河，获客能力有望持续提升：

1）在业务资质方面，公司具备建筑类、医疗器械类和特种设备类等较为全面的行业资质，能够满足在医疗净化项目高门槛招标条件中的准入要求，相较同行资质全面度优势明显。

2）在人员方面，公司具备充沛的注册建造师、注册造价师等关键员工资质储备，满足在医疗净化项目竞标中员工资质的要求。根据公司招股说明书，公司合计拥有54 个员工资质，数量方面位于行业前列，进一步巩固竞争优势。

3）在行业地位方面，公司主导行业规范建设，进一步强化市场地位及行业认可度。公司凭借十多年为各类医院提供医疗净化系统集成业务的行业经验，对行业技术发展方向具有深刻理解和把握能力，受邀编制多个行业标准及指导性文件，行业地位持续得到强化。

4）在项目经验与行业口碑方面，公司已具备成熟建造经验，标杆案例逐渐累积专业口碑。经过疫情期间高强度建设应急项目的锤炼，公司定制化专业技术的设计能力与现场工程化实现达到了动态适应与柔性管理，项目实施团队在2021年完成了医疗净化项目交付的“11 个节任务点分解”与现场管理“6+2 目标与绩效考核”的动态跟踪管理，使“中标即开工”成为公司强大的竞争力。目前，公司已与包括四川大学华西医院、山东大学齐鲁医院和上海交通大学等客户形成良好的合作关系，行业口碑有望持续建立。 疫情期间，公司参与火神山医院项目建设，展示高执行效率。在抗击新冠肺炎疫情期间，公司凭借卓越的技术实力以及高效协同能力，应邀参与火神山医院负压洁净手术室和负压 ICU 等抗疫重点区域的设计、施工及运维工作。期间公司高效调动各方资源，与土建施工和机电安装团队无缝对接，从方案设计到竣工交付仅用10天时间，高质量建成全新风、全排风的高标准洁净手术室及负压ICU，各项医疗环境洁净指标一次性通过检测，为实现医护人员“零感染”、患者“零死亡”提供了坚实保障，充分展现了公司在高技术、高要求建设领域的卓越能力和执行效率。

项目交付高质高效，未发生验收及质量诉讼，大客户订单比例逐年增加。2022-2024 年，公司交付的医疗净化系统集成业务项目分别为43、37、55个，在未发生因验收和质量等诉讼的同时，优化项目过程管理，缩短项目交付工期，展现高效项目协调能力。随着竞争实力及行业口碑的不断强化，公司客户结构持续优化，2017 年度至 2019 年度，2000 万元以上合同订单大客户数量显著增加。

3.2 纵向业务范围由湖北辐射全国，横向拓展半导体洁净领域大市场

根植湖北，紧抓洁净行业发展机遇，业务范围全国陆续铺开。公司于武汉起家，起初业务收入重点集中于湖北等华中地区，随着公司竞争实力的加强及行业口碑的不断确立，公司的业务范围由湖北向全国拓宽，持续发力全国医疗洁净大市场。

公司充分利用武汉东湖光谷高新区优势，掘金半导体及相关领域洁净室市场，持续打开未来成长天花板。公司正借力武汉东湖高新区拥有成熟的产业链和丰富的技术资源，逐步探索半导体及泛半导体洁净室、新型显示洁净室与其他高科技产业洁净室等垂直细分领域的业务机会。公司已成立电子洁净事业部，实施“强强联合”战略，与行业内多所资深设计院建立深度合作关系，优势互补，提供电子洁净领域全生命周期的专业技术服务。 公司拥有特色BIM三维可视化系统实现全生命周期信息化管理，强化业务能力。公司现有 BIM 高级工程师 17 人，BIM 团队根据项目实际需求定制产品模型，建立了庞大的 BIM 模型库，已拥有 106 个类别共计 700 余个模型，涉及四个建设系统，能够满足多种类别洁净室的 BIM 建模需求。目前模型库还在不断补充和完善中。

编辑：火腿肠