2025年爱博医疗研究报告：眼科器械领域创新先驱，“医疗+消费”双驱动

一、眼科器械领域创新先驱，聚焦人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜业务

眼科医疗器械创新先驱，逐步构建多元化产品矩阵。爱博医疗成立于 2010 年，是一家创 新驱动的眼科医疗器械制造商，公司研发实力雄厚，具备完善的科研管理制度和创新激 励机制，在多焦人工晶状体等多个领域实现关键技术突破，打破进口垄断。公司以人工 晶状体业务为起点，逐步构建了多元化产品矩阵，是国内少数在眼科手术治疗、近视防 控和视力保健领域同时实现眼科医疗器械产品商业化的企业之一。当前，公司立足于人 工晶状体、角膜塑形镜和隐形眼镜三大核心业务，正战略性扩大对眼健康全生命周期产 品管线的覆盖，逐步向眼科平台型企业发展。

公司股权结构稳定。公司实际控制人为创始人、董事长、总经理解江冰，截至 2025 年一 季报，其直接持股 12.92%，通过北京博健和创科技有限公司间接持股 3.40%，直接&间 接合计持股比例达 16.32%，显著高于其他股东，股权结构稳定。

持续导入高潜力业务，驱动业绩快速增长。2019 年以前，公司业绩主要驱动力为人工晶 状体业务。2019 年，公司进一步拓展了角膜塑形镜业务，构筑新增长引擎，2023 年，公 司正式推进了隐形眼镜产品商业化，带来新驱动力。公司业务布局集中在眼科医疗器械 领域，新业务可以依托老业务的销售渠道实现快速放量，高潜力业务持续导入下，近年 来公司业绩维持快速增长，2018-2024 年，公司营收由 1.27 亿元增长至 14.10 亿元，期间 CAGR 为 49%，公司归母净利润由 0.20 亿元增长至 3.88 亿元，期间 CAGR 为 64%。 利润率水平阶段下降，未来有望实现恢复性增长。近两年公司利润率水平有所下降，主 要原因系 2023 年公司正式导入的隐形眼镜业务正处于快速放量阶段，收入占比正快速提 升，而隐形眼镜业务毛利率相对较低，拉低了公司整体毛利率水平。2024 年公司隐形眼镜业务毛利率为 26%，低于行业正常水平，主要原因系该业务目前仍处于产能扩张期及 合格率提升期，单位成本偏高，利润率尚未达到稳态水平，随着公司逐步推动技术工艺 优化（涵盖材料、光学设计、模具等核心环节）及人员管理提升，推动隐形眼镜业务产能 利用率及产品合格利用率提升，同时开发高毛利、高附加值产品，公司隐形眼镜业务毛 利率水平仍有较大提升潜力。此外 2024 年 5 月起陆续实施的人工晶状体全国集采政策导 致公司人工晶状体产品出厂价下降，但从 2025Q1 来看，公司人工晶体产品平均出厂价相 较 2024Q4 已有环比提升，集采带来的不利影响正逐渐减弱。未来随着公司隐形眼镜业务 盈利能力达到稳态水平叠加集采在人工晶状体价格端的影响逐步出清，公司整体利润率 水平有望实现恢复性增长。

分产品来看，人工晶状体、角膜塑形镜（OK 镜）、隐形眼镜是公司三大核心产品。公司 人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜产品分别分属于公司手术治疗、近视防控、视力保 健业务线，近几年，公司人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜产品合计收入在公司总收 入中的占比稳定维持在 90%左右，为公司核心产品。

分地区来看，海外布局扎实，业务出海提速可期。近几年，公司海外业务收入在公司总 收入中的占比不足 5%，还有较大的拓展空间。经过多年海外布局，公司已具备了高效的 海外供应链管理和定制化生产能力，能够快速响应客户订单，并及时有效地满足客户需 求，就高度定制化的角膜塑形镜产品而言，公司在收到订单后五天内可以完成整套定制 化生产及配送流程，就人工晶状体产品而言，公司本地化的库存规划及供应链可以快速 响应客户的不同需求。同时，公司布局了较为完善的海外销售网络，销售网络覆盖欧洲、 亚洲和大洋洲，并计划进一步拓展南美市场以分销人工晶状体等产品。此外，公司在中 国香港专门设立了国际业务总部，正逐步完善团队以支持公司海外业务开发和商业化， 推动国际化战略，基于公司扎实的海外布局和产品基础，公司业务出海提速可期。

二、人工晶状体：国产龙头企业，产品布局完善且国采中标表现好

（一）行业端：国采落地，加速人工晶状体国产替代

白内障在老年群体中高发，人工晶状体植入术是最直接、最有效的治疗手段。白内障是 一种常见眼科疾病，主要表现为眼球内的晶状体逐渐变得混浊，导致光线无法正常通过， 从而影响视力，是视残和失明的主要原因。白内障在老年群体中高发，根据爱博招股书 援引中华医学会眼科学分会数据，我国 60 岁至 89 岁人群白内障发病率约为 80%，而 90 岁以上人群白内障发病率超过 90%。与其他医学领域不同，中研网数据显示眼科 70% 的治疗依赖手术完成，大部分眼科疾病难以通过药物治愈，药物通常只能起到延缓疾病 发展的作用，在大多数情况下，手术摘除混浊的晶状体并植入人工晶状体，可恢复白内 障患者的视力，是最直接、最有效的治疗手段。

人口老龄化下，我国白内障治疗需求预计进一步上升。根据国家统计局，截至 2024 年末， 我国 65 岁及以上人口为 2.2 亿人，占全国人口的 15.6%，相较 2023 年的 15.4%进一步上 升，且纵览近二十年，我国 65 岁及以上人口占比也呈现出持续上升趋势。当前，1949 年 以来第一波婴儿潮出生的人群已进入老年阶段（65 岁及以上），而第二波婴儿潮出生的人 群当前也已位于 57-63 岁的年龄阶段，随着第二波婴儿潮出生的人群逐渐进入老年阶段， 我国老年人口占比将持续升高，白内障治疗需求预计进一步上升。 白内障治疗需求上升叠加手术渗透率提升，我国白内障手术数量预计持续增长。根据弗 若斯特沙利文的数据，2022 年，我国每百万人中只进行了约 2,800 例白内障手术，而美 国每百万人中进行了约 8,600 例白内障手术，十个欧盟国家每百万人口进行了超过 1 万 例白内障手术，这显示我国白内障手术渗透率还有较大的提升空间。2022 年我国白内障 手术数量为 390 万例，随着各级卫生部门对贫困地区患者开展白内障手术的治疗扶持力 度加大、分级诊疗制度使基层白内障检出率提升等因素驱动，我国白内障手术渗透率预 计提升，叠加人口老龄化驱动下的白内障治疗需求上升，2030 年我国白内障手术数量预 计增长至 700 万例，期间 CAGR 预计为 7.6%。

2030 年我国人工晶状体市场规模有望达到百亿元。根据弗若斯特沙利文数据，从全球来 看，2022 年人工晶状体市场规模为 51 亿美元，由于目前植入人工晶状体是治疗白内障 最直接、最有效的手段之一，在全球白内障治疗需求上升的驱动下，预计 2030 年市场规 模将增长至 98 亿美元，期间 CAGR 预计为 8.5%。从我国来看，2022 年人工晶状体市场 规模为 40 亿元，在《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025 年）》等政策和百万贫困白内 障患者复明工程和健康快车等慈善项目的驱动下，预计 2030 年市场规模将增长至 100 亿 元，期间 CAGR 预计为 12.1%。

我国人工晶状体市场国产替代空间较大，国产企业市占率稳步提升。长期以来，我国人 工晶状体市场上的头部厂商主要为爱尔康、蔡司、强生、博士伦等海外企业，国产替代 空间较大。但近年来随着国内企业不断发展，产品力提升和产品注册稳步推进，爱博医 疗、昊海生科等国内企业逐步在行业中占据越来越重要的地位，22 年爱博医疗、昊海生 科分别占据我国人工晶状体市场份额的 12%、9%，其中爱博医疗为国产人工晶状体龙头。

人工晶状体国采落地，国内品牌爱博医疗中标情况较好。人工晶状体自 19 年以来经历多 轮地方集采，23 年 9 月，国家组织医用耗材联合采购平台发布了《国家组织人工晶状体 类及运动医学类医用耗材集中带量采购公告（第 1 号）》，标志着高值耗材国采正式延伸 到人工晶状体品类，23 年 12 月，国家组织医用耗材联合采购平台公布了中选结果，24 年 8 月，上海医保局发布《关于本市做好国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集 中带量采购和使用有关工作的通知》，标志着本次人工晶状体国采在各省市已全面落地。 从降价幅度来看，本次国采中人工晶状体全部采购量为 191.7 万片，合计中标金额为 25.6 亿元，平均降价幅度为 60%，降幅适中。从中标量来看，爱博医疗中标量最多，达到 31.7 万片，占比 16.5%。从中标额来看，海外品牌蔡司，视力康占据前二，分别为 5.9 亿元、 5.6 亿元，国产品牌爱博医疗位居第三，为 3.2 亿元，占比 12.3%。从中标价来看，在采 购总量最大的非球面-单焦点-非散光人工晶状体品类，蔡司等海外品牌中标价较高，在采 购总量排名第二、第三的双焦点-非散光人工晶状体、非球面-单焦点-散光人工晶状体品 类，爱博医疗中标价处于领先水平。

集采加速人工晶状体国产替代。随着人工晶状体集采范围逐渐扩大，无论是涉及的产品 类型还是覆盖的地理区域，国产产品销量均实现加速增长，推动了人工晶状体国产替代 进程。当前国内企业正在积极开发并商业化高端人工晶状体产品，如三焦点和 EDoF 产 品，随着集采逐步铺开，这些国产新产品也有望加速放量。集采推动下，预计国产人工 晶状体的市场份额将持续显著增长，尤其在高端人工晶状体领域，有望进一步打破海外 企业在中国市场的垄断。

（二）公司端：单焦点、双焦点产品竞争力强，三焦点、EDoF 产品临床顺利

从收入来看，2024 年公司人工晶状体收入为 5.9 亿元，同比增长 17.7%，公司人工晶状 体受益于产品竞争力持续提升（如：多焦人工晶状体逐步拓开市场）、集采中标情况良好， 销量持续增长，推动收入实现同步增长。从出厂价来看，2017 年，公司人工晶状体收入 主要来源于 A1-UV 及 A2-UV 两款产品，平均出厂价处于较低水平，2018-2020 年，公司 Toric、AQBH、AQBHL 等新产品的收入占比不断提升，驱动公司人工晶状体产品平均出 厂价持续升高，2024 年，陆续实施的人工晶状体全国集采政策导致公司人工晶状体产品 出厂价显著下降，但公司人工晶状体毛利率水平维持稳定，主要原因系公司于 2023 年开 始，陆续将位于北京的人工晶状体生产转移到山东烟台生产基地，并通过优化产线布局 及人员配置，降低了人工晶状体的综合生产成本。

人工晶状体国采中标情况较好，有望加速公司人工晶状体业务发展。从整体中标情况来 看，公司在人工晶状体国采中的中标量排名第一，中标额排名第三（国产第一）。从中标 价来看，国采中双焦点-非散光人工晶状体中标价均值为 2495 元，公司在该品类中获得 了最高报价 2880 元。从高端产品中标情况来看，公司为唯一一家高端产品中标的国产品 牌。在渠道库存差价方面，截至 2024 年三季度，代理商和医院端库存均已盘点完毕，价 差近乎补完，四季度开始已基本不再产生相关影响，最大扰动因素出清，随着集采逐步 落地，公司人工晶状体业务有望加速发展。 创新导向，公司人工晶状体产品线布局完善。公司是国内首家高端屈光性人工晶状体制 造商，经过多年的沉淀，提供多元化的人工晶状体产品系列，覆盖基础单焦点产品和进 阶双焦点产品，同时，公司在定位高端的三焦点和 EDoF 人工晶状体领域也进行了前瞻性布局，目前公司非球面三焦点散光矫正人工晶状体临床项目进展良好，非球面 EDoF 人 工晶状体已进入产品注册阶段。

1、单焦点：在传统中创新，推出国产首款散光矫正型人工晶状体

传统单焦点人工晶状体仍然是当前市场主流。根据弗若斯特沙利文数据，2022 年中国人 工晶状体市场中，单焦点人工晶状体占比为 62.7%，双焦点人工晶状体占比为 18.2%，三 焦点和 EDoF 人工晶状体占比为 19.2%。在人工晶状体国采中，“非球面-单焦点-非散光” 也是获医疗机构报量最多的一类人工晶状体，年度采购量合计 156 万个，占国采中所有 人工晶状体年度采购量的 80%以上。 推出国产首款可折叠非球面屈光性（单焦点）人工晶状体 A1-UV。2014 年，公司首款单 焦点人工晶状体产品（同时也是公司首款人工晶状体产品）普诺明®A1-UV 获得国家药 监局（CFDA，现为 NMPA）签发的注册证，该产品是一款疏水性丙烯酸酯制成的高次非 球面人工晶状体，是国内首款自主研发、拥有自主知识产权的可折叠非球面屈光性人工 晶状体。 在传统中创新，推出国产首款散光矫正型（单焦点）人工晶状体 Toric。基于扎实的技术 储备，公司在传统单焦点人工晶状体的基础上进行创新，2016 年，公司具有散光矫正功 能的单焦点人工晶状体普诺明®Toric 获得国家药监局（CFDA，现为 NMPA）签发的注册 证。Toric 通过个性化环曲面设计，同时具有球镜度和柱镜度，在完成单焦点人工晶状体 屈光矫正功能的基础上，具备散光矫正功能，是国产首款散光矫正型人工晶状体，从产 品性能来看，Toric 散光矫正精度在±5°以内，性能接近爱尔康 SN60T3 等进口产品。

2、双焦点：推出国产首款多焦点人工晶状体，国采中中标价格较好

推出国产首款多焦人工晶状体（全视系列双焦点人工晶状体）。2022 年，公司非球面衍射 型多焦人工晶状体（全视系列双焦点人工晶状体）经国家药监局医疗器械技术审评中心 创新医疗器械特别审查程序批准，取得三类医疗器械注册证，该产品是国产首款自主创 新研发生产的多焦点人工晶状体，打破了该产品长达 20 多年的进口垄断。 全视系列双焦点人工晶状体临床反馈较好。全视系列双焦点人工晶状体可提供远、近两 个焦点，一定程度上弥补了单焦点人工晶状体视力不佳的不足，其最大的创新点在于光 学部分采用衍射分光和非球面相结合的设计，衍射是实现多焦点成像的核心技术，在国 内属于首创。根据临床实证，该产品植入后视程连续性强，植入后患者获得了良好的远、 近视力，中间视力也得到了明显改善。且根据患者反馈，术后日常工作生活无需戴镜， 视物清晰色彩鲜艳真实，夜间未察觉到眩光、光晕、星芒等光学干扰。

全视系列双焦点人工晶状体在国采中的中标价格较好。公司全视系列双焦点人工晶状体 在国采中被划分为“双焦点-非散光人工晶状体”，国采中该品类中标价均值为 2495 元， 公司全视系列双焦点人工晶状体作为本次国采中唯一符合“视力改善”条件的产品，享 受 20%的溢价，在“双焦点-非散光人工晶状体”品类中获得了最高报价 2880 元。

3、三焦点、EDoF：前瞻性研发创新产品，临床试验进展顺利

三焦点人工晶状体能够提供更好的视觉舒适度。三焦点人工晶状体是一种先进的多焦点 人工晶状体，它能够模拟人眼的自然调节过程，实现远、中、近三种视力的需求，三焦点 晶体的主要优势在于提供了全程视力覆盖，减少了图像分割和视觉干扰等问题，相较单 焦点和双焦点人工晶状体进一步提高了患者的视觉舒适度。 公司三焦点人工晶状体已进入临床试验阶段，产品性能强劲。长期以来，三焦点人工晶 状体几乎都来自于欧美企业，如蔡司和强生眼力健，国产替代空间广阔。公司作为创新 驱动型企业，前瞻性布局三焦点人工晶状体（全晰系列）研发，目前处于临床试验阶段， 临床项目进展顺利，该产品结合了 EDoF 和 Toric 技术，可以一次性解决散光+老视+白内 障的问题，且附加光焦度+1.6D/+3.2D 结合景深延长效果，预期可达到由远及近、全程无 断点的清晰视力。临床试验初步结果表示，试验组（三焦点-Toric-EDoF）术后 6 个月离 焦曲线在+1.00D~-3.00D 之间视力良好，与对照组（单焦点 Toric）对比，在-1.00D~+4.50D范围内展现出显著优势，这意味着，三焦点-Toric-EDoF 可以提供不劣于单焦点 Toric 的 远视力的同时，显著提升中近距离视力，产品性能强劲。

EDoF 技术的应用能够提升人工晶状体成像质量。在人工晶状体光学设计中，除了关注 观看不同视距物体的视觉功能外，不同视距间的连续聚焦功能也是重要考量因素之一。 其中，景深扩展型人工晶状体（EDoF）作为一种新型的人工晶状体技术，旨在满足日常 活动中不同距离间自然视力过渡及提高中距离视力。EDoF 技术的基本光学原理是将入射 光线聚售在一个扩展的纵向平面上，以提高“视野范围”或“焦点深度”。加长焦距消除了传 统人工晶状体造成的远近图像重叠，且能够消除光晕效应，提供连续的焦点范围，避免 明显不对称的人工晶状体度数分布，避免二次失焦图像的出现，进而提升人工晶状体成 像质量。 公司 EDoF 人工晶状体已经打开欧洲市场且国内临床进展顺利。目前，公司 EDoF 人工 晶状体已经在欧洲市场开始销售，公司也成为了首家打开欧洲市场的国产厂家，此外， 公司 EDoF 人工晶状体在国内也已进入产品注册阶段，进展顺利。

三、角膜塑形镜：产品性能位于第一梯队，持续布局近视防治产业链

（一）行业端：商业化进程正加速推进，市场规模预计快速提升

全球儿童及青少年近视患病率呈上升趋势。近视已成为影响儿童及青少年眼部健康的重 大公共卫生问题，近视人群呈现高发、低龄化的趋势，近年来随着教育、社交、娱乐等活 动越来越多地通过互联网进行，儿童及青少年的电子产品使用频率提高，用眼强度上升， 近视患病率呈现上升趋势。根据眼科领域权威期刊《英国眼科学杂志》上发表的文章， 过去 30 余年全球儿童及青少年近视患病率持续增加，1990-2000 年、2001-2010 年、2011- 2019 年全球儿童及青少年近视患病率分别为 24.3%、25.3%、29.7%，2023 年进一步增长 至 30.5%，据预测，2030 年、2024 年、2050 年全球儿童及青少年近视患病率将分别上升 至 32.2%、36.6%、39.8%，2050 年近视预计影响超过 7.4 亿儿童及青少年。

角膜塑形镜（OK 镜）可有效矫正近视或延缓近视发展。角膜塑形镜是一种定制的硬性 接触镜。其采用一种与角膜表面几何形态相逆反的特殊设计，通过戴镜产生的机械力学 及流体力学作用，对角膜实施合理的、可调控的、可逆的程序化塑形，改变角膜的屈光 力，使像点落于视网膜上。角膜塑形镜只需要在晚上睡觉时佩戴，睡眠时通过眼睑的压 力可以促进塑形效果，进而矫正近视。除了有效矫正近视，大量国内外的学术和临床应 用数据均显示角膜塑形镜还可以用于延缓近视的发展。 我国角膜塑形镜产业商业化进程正加速推进。我国角膜塑形镜产业商业化有三大时间节 点。一是 2005 年，欧普康视旗下的“梦戴维”获批上市，成为国内首款获批的角膜塑形镜 产品；二是 2011 年，阿迩发、露晰得、C&E、欧几里德等海外品牌以及亨泰光学等中国 台湾品牌获批上市；三是 2018 年以后，角膜塑形镜被写入《近视防治指南》，得到权威 机构认可，以爱博医疗为代表的多个大品牌的角膜塑形镜产品密集获批上市，我国角膜 塑形镜行业商业化进程进入加速推进阶段。 我国角膜塑形镜市场规模预计快速提升。智研咨询数据显示，2022 年我国角膜塑形镜销 售量约 395 万片，市场均价约为 4300 元/片，市场规模为 170 亿元，随着儿童及青少年 近视患病率持续增长，叠加我国角膜塑形镜行业商业化进程加速推进，根据智研瞻产业 研究院预测，2029 年我国角膜塑形镜市场规模预计达到 810 亿元，期间 CAGR 预计为 25%。

我国角膜塑形镜市场可划分为三大品牌派系。一是以阿迩发、露晰得、C&E、欧几里德、 Paragon、普罗克尼、目立康为代表的海外品牌；二是以亨泰光学、鹰视为代表的中国台 湾品牌；三是以欧普康视、爱博医疗为代表的中国大陆品牌。相较而言，中国台湾品牌 和中国大陆品牌的定价较海外品牌会更低。

我国角膜塑形镜市场竞争格局相对集中。华经产业研究院数据，2021 年我国角膜塑形镜 行业市占率排名前三的企业为欧普康视、美国欧几里得、亨泰光学，市占率分别为22.3%、 16.7%、14.0%，CR3 达 50%以上，市场竞争格局相对集中，其中国内企业欧普康视作为 我国首家获批角膜塑形镜产品的企业，先发优势显著，2021 年以 22.3%的市占率排名第 一，同期爱博医疗的市占率为 3.6%，但其处于高速增长阶段，2022 年在我国角膜塑形镜 出货量前五的厂商中，爱博医疗出货量增速排名第一。

（二）公司端：产品性能强劲，外延布局离焦镜、离焦软镜、PR

从收入来看，2024 年公司角膜塑形镜收入为 2.4 亿元，同比增长 8.0%，近年来，角膜塑 形镜市场受消费降级、竞品增加等因素影响，增速有所放缓，但角膜塑形镜仍为现阶段 最有效的儿童及青少年近视防控产品之一，公司依托产品品质与高效服务，取得了高于 行业的增速。从出厂价来看，2019 年公司推出首款角膜塑形镜产品“普诺瞳”，角膜塑形 镜业务开始起步，随着“普诺瞳”从推广期逐渐进入放量期，试戴片数量不断减少，公司 角膜塑形镜产品平均出厂价稳步提升，在出厂价提升的驱动下，近几年公司角膜塑形镜 产品毛利率呈现出上升趋势。

在“透氧系数”和“湿润角”两个关键性能指标上，公司角膜塑形镜产品业内领先。从 透氧系数来看，材料的透氧系数越高，氧渗透性便越大，用户结膜充血的可能性就会越 低，公司角膜塑形镜产品“普诺瞳”透氧系数为 125，在市场上处于第一梯队。从湿润角 来看，材料的湿润角越小，材料表面便越容易结合水分子，镜片佩戴起来就会越舒适， 公司通过低温大气等离子表面处理技术显著降低了角膜塑形镜产品的湿润角，公司角膜 塑形镜产品“普诺瞳”湿润角为 30 度，处于市场领先水平。

全弧段非球面设计，改善入瞳区周边离焦能力且更适配中国人群。公司角膜塑形镜产品 “普诺瞳”融入了全弧段非球面的设计理念，是国家药监局（CFDA，现为 NMPA）批准 的首款非球面角膜塑形镜，其基弧区非球面设计，相比基弧区球面设计，入瞳区的周边 屈光力与中心屈光力的差异更大，可减少远视性周边离焦或增加近视性周边离焦，有助 于更好地延缓近视发展。此外，公司采集了 8000 多份中国人眼参数，设计适配弧时结合 了中国人眼非球面特性，使产品与中国人眼形态更吻合，能够与角膜面形全程完美匹配。

非同心设计，使泪液深度和离焦量可控，提升镜片配戴的安全性与有效性。公司角膜塑 形镜产品“普诺瞳”反转弧采用非同心设计，使反转弧的圆心可以做到不与其他弧段的 圆心在同一直线上，利用高精度的非球面加工技术，公司可使反转弧曲率半径可控，从 而控制反转弧与基弧屈光力之差的稳定性，保证泪液储存空间，提供稳定的离焦量，提 升镜片配戴的安全性与有效性。

周边减薄设计，保证泪液流通并提高舒适度。公司角膜塑形镜产品“普诺瞳”边弧采用 周边减薄设计且与配适弧联动。一方面可实现周弧与角膜之间“最佳夹角”，保证泪液流 通，另一方面可保证镜片整体厚度均匀，减少戴镜异物感，提高舒适性。

推出离焦镜和离焦软镜，和角膜塑形镜形成互补。角膜塑形镜和离焦镜联合低浓度阿托 品的应用提升近视防控的有效性在临床和学术上已有共识，公司同时开发了“普诺瞳” “欣诺瞳”离焦镜与核心产品角膜塑形镜形成互补，满足不同的近视防控需求。从产品 设计来看，公司离焦镜产品相较同类型产品具备四大优势：1）环带式离焦微结构设计， 带来更大离焦面积；2）离焦环带屈光力变化平缓，戴镜舒适易适应；3）针对不同屈光度 设计梯度离焦量，实现科学定制；4）以三类医疗器械标准生产离焦镜，制造精密。从近 视防控效果来看，临床试验结果显示公司“普诺瞳”离焦镜在戴镜初期表现出较好的延 缓近视效果，能够有效延缓屈光度进展 67.57%，延缓眼轴增长 68.75%。从渠道布局来看， 公司从原有的医疗渠道出发，利用角膜塑形镜医疗渠道，依托公司积累的良好声誉，开 展离焦镜推广工作，目前商业渠道由上海子公司专业 C 端团队进行拓展，进展顺利，销 售趋势良好。从新品研发进展来看，在离焦镜的基础上，24 年公司进一步推出了离焦软 镜产品并在部分医院进行试用，公司对该产品的近视防控效果较为满意，计划收集临床 数据后进行大规模推广，有望带来业绩增量。 推出有晶体眼人工晶体（PR），进一步渗透高度近视患者。对于中低度数近视患者，公司 可以通过角膜塑形镜和离焦镜/离焦软镜进行治疗，对于高度近视患者，公司充分利用人 工晶状体研发生产优势，研发了推出有晶体眼人工晶体（PR），其是一种用于矫正严重屈 光不正的屈光性人工晶状体，其植入眼内后可作为屈光元件，有效降低/矫正近视，并为 患者提供优质的术后视觉质量。2025 年 1 月，公司公告称其有晶体眼人工晶状体“龙晶 ®PR”通过 NMPA 创新医疗器械特别审查程序获批上市，该产品是国产首款睫状沟固定 型有晶状体眼人工晶状体，规格（光焦度）涵盖-3.25D~-18.00D（以 0.25D 为间隔）。龙 晶®PR 上市以来，凭借其卓越的光学性能，获得了医生的高度认可，并反馈患者视觉质 量优于竞品，与前期临床数据表现一致，性能达到了设计预期。目前龙晶®PR 推广工作 顺利推进，入院速度较快，上市以来已与多家眼科集团签署合作协议。

四、隐形眼镜：底层技术扎实，发力“高端”和“消费”

（一）行业端：兼具“医疗+消费”双重属性，发展天花板较高

隐形眼镜兼具医疗和消费的双重属性。隐形眼镜基于镜片的光学弯曲和厚度，利用镜片 对光线的折射作用，使入眼光线在视网膜精准聚焦，从而在佩戴时即刻矫正视力。隐形 眼镜兼具医疗和消费双重属性，随着我国近视人群规模持续扩大以及消费能力的提升， 部分近视患者出于美观、运动、工作等方面的原因而产生摘镜需求，使得隐形眼镜的市 场渗透率不断提升。 我国透明隐形眼镜市场有望稳步增长，彩色隐形眼镜市场有望快速增长。根据弗若斯特 沙利文的数据，2022 年我国隐形眼镜总体市场规模为 122 亿元，其中透明隐形眼镜和彩 色隐形眼镜的市场规模分别为 72 亿元、50 亿元。电子产品的普及和“低头族”规模的不 断扩大，近视等视力问题日益严重，预计推动透明隐形眼镜市场持续增长，此外消费者 对美容和个人护理的需求不断提高，预计促进彩色隐形眼镜市场需求，2030 年我国透明 隐形眼镜、彩色隐形眼镜市场规模预计分别达到 161 亿元、183 亿元，2022-2030 年 CAGR 预计分别为 10.6%、17.6%。 全球隐形眼镜市场竞争格局较为集中，我国隐形眼镜市场竞争格局较为分散。从全球隐 形眼镜市场来看，竞争格局相对集中，国际四大眼科龙头（强生、库博光学、爱尔康、博 士伦）在研发实力、市场份额占据行业主导地位，且在全球各地皆具有较强的品牌形象。 从我国隐形眼镜市场来看，具体来看，2021 年我国隐形眼镜市场份额占比前三的品牌分 别为博士伦、海昌和 Moody，市场份额分别为 11%、10%和 5%。中研网数据，目前竞争 格局相对分散，2023 年行业 CR5 为 36%，CR10 仅为 53%。

我国隐形眼镜产业发展趋势：材料向硅水凝胶发展、抛期向日抛发展、色彩向彩色发展

材料向硅水凝胶发展。隐形眼镜根据镜片材料可分为水凝胶镜片和硅水凝胶镜片，硅水 凝胶是在水凝胶的基础上添加硅组分，使其透氧性能显著提升。同角膜塑形镜一样，较 高的透氧性可提升产品的安全性和舒适性，与水凝胶相比，硅水凝胶材料具有高透氧性、 舒适度佳及天然沉淀物少三大优势。但根据 Contact Lens Spectrum 数据，2014-2023 年期间，全球硅水凝胶隐形眼镜占据近 70%的市场份额，而 2021 年我国的硅水凝胶产品占比 仅为 10%，随着我国消费者对于隐形眼镜健康性和舒适性的需求提升，隐形眼镜材料端 预计将从水凝胶向硅水凝胶发展。 抛期向日抛发展。日抛型隐形眼镜基于其免于护理的特点，为消费者提供了更多的便利 性，随着我国消费者消费能力提升，隐形眼镜正由长抛期型向短抛期型过渡。根据 Contact Lens Spectrum 的数据，2020 年中国大陆日抛型隐形眼镜占比为 48%，丹麦为 68%，中国 台湾为 62%，日本为 58%。与成熟市场相比，我国日抛型隐形眼镜普及仍有较大空间。 色彩向彩色发展。彩色隐形眼镜（美瞳）多为三明治结构，其结构天然存在透氧性较差 的问题，普及度受到佩戴舒适度的限制，根据艾媒咨询 2023 年调查数据，46%的消费者 购买彩色隐形眼镜时最主要的考虑因素为佩戴舒适度。但随着彩色隐形眼镜厂商不断创 新，产品舒适度正逐步得到优化，例如材料端运用硅水凝胶材质，提升透氧性，缓解彩 色隐形眼镜天然透氧性较差的弊端，染色工艺上，采用压膜制造等无毒、高舒适度的工 艺等。随着彩色隐形眼镜制造技术不断成熟，叠加消费者对美容和个人护理的需求不断 提高，消费者对于彩色隐形眼镜的需求预计持续上升。

（二）公司端：多次并购加速业务发展，产品端发力“高端”和“消费”

2024 年，公司隐形眼镜收入为 4.26 亿元，同比增长 211.84 %，占营业收入比例达到 30.21 %。 公司从 2018 年开始布局隐形眼镜业务，沉淀了丰富的产品和产线经验，此后公司通过并 购天眼医药、优你康、美悦瞳等企业，快速推进了隐形眼镜产能和渠道扩充，2023 年公 司正式推进了隐形眼镜业务商业化，驱动公司隐形眼镜销售收入进入快速增长通道。

公司隐形眼镜底层技术扎实。公司隐形眼镜核心技术由已被市场验证的国际领先的人工 晶状体等眼科医疗器械产品核心技术延展而来，公司对眼部生理解剖、眼屈光系统、眼 部参数、接触镜相关眼部并发症的深刻理解，有助于在隐形眼镜设计时选择安全的材料、 合适的镜片参数等，提前识别并规避隐形眼镜的佩戴风险，保障戴镜安全和戴镜效果。 公司通过并购加速隐形眼镜业务发展。 1）并购天眼医药，切入彩色隐形眼镜业务。2021、2022、2024 年，公司分别收购天眼医 药 55%、20%、12.78%股权。并购前公司产品研发重点在于高透氧硅水凝胶材料的透明 隐形眼镜，但未涉及彩色隐形眼镜技术。而天眼医药拥有（半年抛、月抛、日抛）彩色隐 形眼镜产品的材料配方、调色工艺及双面模压工艺技术，并购后公司与天眼医药实现了 技术互补，加快公司高透氧硅水凝胶软性角膜接触镜的研发进度的同时，正式切入了彩色隐形眼镜领域。 2）并购优你康，补充隐形眼镜产能。2023 年，公司收购优你康 51%股权。优你康深耕隐 形眼镜制造业领域，完成并购前优你康已于福建省福州市马尾保税区购置 80 余亩土地， 并建设完成 GMP 厂房和多条隐形眼镜生产线，厂房规模约为 1.5 万平方米，仓库及车间 近 1.5 万平方米，产能设计规模在中国大陆地区处于领先地位，并购过后，公司隐形眼镜 产能得到了有效补充。 3）并购美悦瞳，拓展隐形眼镜 O2O 零售渠道。2023、2024 年，公司分别收购美悦瞳 56%、 23%股权，美悦瞳是 O2O 仓店类零售企业，对公司传统线下销售渠道和常规线上销售渠 道进行了补充，公司看好其作为新兴销售业态的优势，公司计划依托收购天眼医药带来 的消费品开发能力，抓住电商渠道增长机遇并打造多渠道分销体系，满足不同客户群的 需求，进一步提升公司在消费品市场的影响力。2024 年，公司通过美悦瞳的 OTO 零售能 力，结合美团医药健康的即时配送网络，推出全国首家隐形眼镜 24 小时智慧门店“美悦 瞳 TOPPOP”，消费者可通过美团买药平台下单，由智能机器人完成分拣、打包，并实现 无接触配送，有助于提升消费者购物体验和公司运营效率，进一步提供公司品牌渗透率。

自研硅水凝胶隐形眼镜，发力高端市场。相较于传统水凝胶隐形眼镜，硅水凝胶隐形眼 镜的优点是透氧性好、保湿性好，具备较大的市场潜力，之前我国硅水凝胶隐形眼镜市 场主要依赖进口，进口替代空间广阔。公司控股子公司优你康拥有硅水凝胶产品注册证， 但由于获证时间较早，和海外巨头产品存在差异。因此公司推动了硅水凝胶隐形眼镜产 品的自主研发，材料端，目前公司已取得硅水凝胶材料等多项发明专利，实现了隐形眼 镜透氧量和含水量的综合平衡，相关技术已接近国际领先水平，产品端，公司积极推进 自研硅水凝胶隐形眼镜产品，其中硅水凝胶白片已于 2025 年取证，硅水凝胶彩片预计在 2026 年取证。获证之后，公司有望借助控股子公司优你康在硅水凝胶隐形眼镜领域的前期布局，快速实现规模化生产与销售。 通过软性隐形眼镜开拓消费市场，从医疗端向消费端发力。随着消费者购买力提升，视 力保健产品的需求日益多样化。软性隐形眼镜越来越多地用于改变眼睛外观以达到美妆 效果，随着电商产业持续发展，带有消费属性的隐形眼镜市场有望得到进一步拓展，并 为公司提供可持续发展动力。当前，公司已经能够提供具备消费属性的视力保健产品， 如透明隐形眼镜、彩色隐形眼镜（彩片）、框架眼镜片及隐形眼镜护理产品。未来，公司 计划投入更多资源跟踪消费者对视力保健产品的需求，并增加公司在视力保健领域的消 费型产品的研发。此外，为触达更多的消费者，公司计划扩展传统的分销渠道，以覆盖 中国更多的视光中心，同时为消费者视力保健产品建立电商销售渠道。同时，公司计划 进一步投资消费领域，提高公司的品牌知名度，抓住视力保健市场增长机会。

募集资金扩充隐形眼镜产能，并布局上游隐形眼镜公母模产品。2024 年 10 月，公司发 布《2024 年度以简易程序向特定对象发行股票预案》，根据 2024 年 11 月的竞价结果，公 司发行股票数量为 359 万股，发行价格为 79.20 元/股，发行对象拟认购金额合计为 2.85 亿元，本次募集资金在扣除发行费用后将全部用于公司隐形眼镜及注塑模具加工产线建 设项目（2.60 亿元）和补充流动资金（0.25 亿元）。根据公司 2024 年半年报，公司彩色 隐形眼镜产线处于满产状态，产能建设亟需推进，本次隐形眼镜及注塑模具加工产线建 设项目，将进一步扩大公司传统水凝胶隐形眼镜产能，同时能够用于公司自主研发的硅 水凝胶隐形眼镜的商业化生产。此外，本项目还拟生产隐形眼镜公母模产品，其为生产 隐形眼镜专用辅助材料，目前主要依赖进口，本项目的实施将降低公司对海外上游供应 商的依赖，形成自产能力，降低生产成本，实现公司隐形眼镜关键耗材的自主可控。本 次项目建成后，将形成年产 2.52 亿片隐形眼镜和 5.00 亿套公母模的产能，稳固公司产能 竞争力。

编辑：火腿肠