2025年影石创新研究报告：始于敢想，打造全球领先智能影像品牌

1.影石创新：全球领先的智能影像解决方案提供商

1.1.公司概况：深耕智能影像领域，打造一流智能影像品牌

影石创新：全球领先的智能影像解决方案提供商。公司成立于 2015 年，2025 年 于上交所上市。自成立以来，公司一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的 研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商。目前公司 主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等，覆盖 全景新闻直播、国防军事、政法警务、全景街景地图、VR 看房、全景视频会议等领 域，满足消费者在不同场景下的影像需求，并为各行业提供先进的智能影像解决方案。

1.2.股权结构：创始人为实控人，核心团队研发能力突出

创始人刘靖康为公司实际控制人。截至 2025 年 6 月 6 日，创始人刘靖康通过北 京岚锋、岚沣管理、澜烽管理、岚烽管理、厦门富凯、汇智同裕、深圳麦高间接持有 公司 29.8891%的股份，系公司实际控制人。刘靖康配偶、一致行动人潘瑶通过厦门 富凯、汇智同裕和深圳麦高间接持有公司 0.00022%的股份。综上，公司实际控制人 刘靖康及其一致行动人潘瑶合计间接持有公司 29.8893%的股份。核心团队成员研发 能力突出，创始人刘靖康作为带头人，拥有多项国内外专利，曾获“中国青年创业奖” 及广东省科技进步奖。

1.3.业务布局：智能影像技术为基，产品系列持续迭代出新

公司产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品。

消费级智能影像设备：主要包括 ONE X 系列、Ace 系列、GO 系列、ONE R 系列、 瞳 Sphere 系列、Link 系列、Flow 系列、Nano 系列的消费级全景相机、运动相 机、手持摄影设备及网络摄像头等产品。

专业级智能影像设备：主要包括 Pro 系列和 TITAN 等专业 VR 全景相机及 Connect 系列 AI 视频会议一体机。其中，专业 VR 全景相机主要用于专业 VR 内 容制作、直播、全景照片拍摄和制作，应用场景包括 VR 电影、广告、新闻、赛 事直播和 VR 全景看房、国防军事、政法警务、VR 街景等；AI 视频会议一体机 则主要用于商务会议场景。

配件及其他产品：主要包括适配公司相机的自拍杆、电池、保护壳、三脚架和 蓝牙遥控器等，以及滑雪套餐、摩托车套餐、宠物套餐等多种配件组合，满足 用户在不同场景下的拍摄需求。

1.4.财务分析：业绩保持高速增长，持续加大研发投入

业绩保持高速增长。2017-24 年公司营业收入/归母净利润 CAGR 分别为 66.15%/106.51%。2024 年公司实现营业收入 55.74 亿元，同比+53.29%；归母净利润 为 9.95 亿元，同比+19.91%。据公司招股说明书，25H1 公司预计实现营业收入 32.14-38.15 亿元，同比+32.38%~57.10%；实现净利润 4.94-5.83 亿元，同比4.65%~12.49%。净利润增速低于营收增速主要系：1）为进一步提升品牌影响力，将 产品的垂直领域优势向更为广阔的大众消费场景渗透，公司加大了在线上营销宣传、 线下展会活动及线下直营店等方面的市场推广投入，导致 25H1 销售费用同比增加；2） 公司持续推进全新产品线开发、关键技术升级及技术版图拓展，研发投入持续加大， 导致 25H1 研发费用同比增加。

分业务看，公司打造消费级产品、专业级产品和配件产品相结合的战略布局， 以消费端智能影像产品为核心，同时把握企业端垂直行业的发展机会，根据市场需求 结合技术积累不断创新，实现各产品线的迭代升级。2024 年消费级全景相机、专业 级全景相机、配件及其他的收入分别为 47.89、0.24、7.18 亿元，占比分别为 85.91%、0.42%、12.88%。

毛利率维持高位水平。自 2017 年以来，公司毛利率始终维持在 45%以上的高位 水平。2024 年公司毛利率为 52.20%，同比-3.75pct。毛利率小幅下滑，一方面是由 于产品结构变化，毛利率较低的 Ace 系列产品占比提升；另一方面是由于 24H1 新产 品 ONE X4 处于量产初期，受规模效应等因素影响毛利率阶段性较低。

费用管控能力持续提升，加大研发投入力度。2024 年公司期间费用率为 32.95%， 相较于 2017 年降低 13.17pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为 14.81%、 4.55%、13.93%、-0.34%。公司持续加大研发投入，推进产品研发及升级迭代，扩大 市场占有率。2024 年公司研发费用为 7.77 亿元，同比+73.47%。

1.5.募集资金：拟募集资金 4.64 亿元用于产能扩张和研发投入

公司拟募集资金 4.64 亿元，用于产能扩张和研发投入。其中 1.95 亿元用于 “智能影像设备生产基地建设项目”；2.68 亿元用于“影石创新深圳研发中心建设项 目”。 1)智能影像设备生产基地建设项目：随着智能影像设备行业持续增长，公司业务 规模扩大，为保障生产及产品供应的稳定性，公司计划建设自有生产基地。公司已在 珠海购置土地，计划构建组装生产厂房，其中主要建设内容包括智能影像设备生产车 间和智能仓库。本项目达产后可有效提高公司生产经营的稳定性，有利于保护公司的 核心技术，同时也能提高公司对市场的快速响应能力。 2）影石创新深圳研发中心建设项目：为了满足公司未来业务的发展和规模的扩 张，公司拟通过引进先进研发设备以及优秀研发人才，扩充和提升公司研发团队，进 一步提高公司的研发能力和自主创新能力，对行业相关技术课题进行前瞻性技术研发，在保证公司行业技术先进性的同时不断扩充和完善公司产品结构，巩固并强化公司行 业地位和市场份额。

2.行业：智慧影像设备市场空间广阔，本土厂商市占领先

2.1.智能影像设备：新兴技术助推智能影像设备行业加速发展

智能影像设备加速发展。相较于传统的影像设备，智能影像设备是指具备计算 处理能力的影像设备，是传统影像设备与计算机技术、数据处理技术、传感器技术、 网络通信技术、电力电子技术等结合的产物，主要包括航拍无人机、全景相机、运动 相机、可穿戴摄影设备等。依托创新设计和计算处理能力，智能影像设备在产品形态、 拍摄灵活性、后期处理便捷性等多维度均有显著提升。

新兴技术助推智能影像设备市场规模持续扩张。随着全景技术、AI 技术、传感 器技术的突破发展，智能影像设备逐渐替代胶片相机的市场地位，摄影录像变得更加 高效便捷，智能影像设备市场规模实现加速发展。其中，据弗若斯特沙利文数据， 2023 年全球手持智能影像设备市场规模为 364.7 亿元，预计 2027 年有望增长至 592.0 亿元，2023-27 年 CAGR 为 12.9%；2023 年全球手持智能影像设备出货量为 4657.0 万台，预计 2027 年有望增长至 7223.3 万台，2023-27 年 CAGR 为 11.6%。

产业链：上游包括芯片、镜头模组、结构件、连接器、包材和电池等结构件； 产业链中游为各大智能影像设备品牌商；下游则包括个人客户和企业客户。

2.2.全景相机：持续拓展新兴领域，市场空间进一步扩大

全景相机是基于全景技术，能够实现全空间不同视角成像，并通过算法自动拼 接出 360°全景图片或视频的智能影像设备。全景拍摄技术可将二维平面图模拟为三 维立体空间，从而将真实场景映射成全景图像，实现虚拟现实浏览，具有全方位、真 实性、三维性的特点。根据功能特性、适用场景以及价格，可以将全景相机分为 360° 全景相机和 VR 全景相机。

市场规模：1）消费端，全景相机作为创新型视频拍照工具，能够拍摄全景视频 并实现智能剪辑，且内容适配于手机登各类智能终端，可轻松分享至各大社交平台， 因此受到广大短视频爱好者的喜爱。2）企业端：全景相机逐步在影视制作、房地产、 远程医疗、智慧城市等专业领域不断渗透。因此，全景相机市场有望实现进一步扩大。 据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球全景相机市场规模为 50.3 亿元，预计 2027 年 增长至 78.5 亿元，2023-27 年 CAGR 为 11.8%；2023 年全球全景相机出货量为 196.0 万台，预计 2027 年增长至 316.0 万台，2023-27 年 CAGR 为 12.7%。

竞争格局：据弗若斯特沙利文数据，目前全球消费级全景相机领域领先企业包 括中国的影石创新、日本的理光以及美国的 GoPro，2023 年全球市场占有率分别为 67.2%、12.4%和 9.2%。专业级的 VR 全景相机市场则主要由影石创新和看到科技有限 公司主导。2023 年影石创新、看到科技、ZCAM 市占率分别为 61.4%、14.0%、3.5%。

2.3.运动相机：小型便携成为新趋势，市场规模持续增长

运动相机是一种记录运动过程的专用相机。运动相机通常以第一人称视角进行 拍摄，可固定于自拍杆、身体部位或运动器械上，多用于滑雪、冲浪、跳伞、攀岩、 极限运动等运动场景，并且能满足“画面清晰，色彩保真”的基本要求。相较于传统 摄像机，其视角范围更广阔，且体积小巧便携，具备防水、防尘、耐热、耐摔等特性， 尤其在防抖性能上表现卓越，十分契合户外运动场景需求。近年来，伴随着全景技术 在运动相机领域的应用，运动相机产品也从开始的相机矩阵模仿全景效果演变出现了 全景+运动双元素共存的产品方案。

市场规模：随着户外运动者数量的增多及社交网络视频分享的普及，消费者拍 摄视频的意愿不断增强，从而推动运动相机市场规模持续提升。除此之外，随着功能 升级性能提升，运动相机还可应用在真人秀节目拍摄、赛事直播等领域。例如，中国 多档真人秀综艺节目、美国 CBS 电视台、国家地理频道已在节目制作时使用运动相 机进行全程拍摄。进一步推动了运动相机市场的发展。据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球运动相机市场规模达 314.4 亿元，预计 2027 年增长至 513.5 亿元，2023-27 年 CAGR 为 13.0%；2023 年全球运动相机出货量为 4461.0 万台，预计 2027 年增长至 6907.3 万台，2023-27 年 CAGR 为 11.5%。

竞争格局：运动相机市场相对集中。全球头部运动相机品牌玩家为 GoPro、影石 Insta360、DJI、深圳塞纳、sjcam 等，据弗若斯特沙利文数据，全球 CR5 超过 70%。

3.公司：技术+产品+渠道+品牌，构建核心护城河

3.1.技术优势：多维研发架构，产品技术优势显著

打造多维度研发体系，技术优势领先。公司设立了以研究院、产品中心和技术 中心为主的多维度研发体系。其中：1）研究院主要负责计算机视觉、图像技术储备 和算法加速等核心技术研究；2）产品中心主要负责完成产品的需求设计、交互设计 等；3）技术中心主要负责技术、原理及电路板设计等。此外，公司还设立了品牌中 心、行业应用中心、供应链中心，在交互设计、行业及竞品分析以及研发制造工艺等 方面提供支持，助力技术落地和商业化。目前，公司通过自主研发形成了全景图像采 集拼接技术、防抖技术、AI 影像处理技术、计算摄影技术、软件开发技术框架、模 块化防水相机设计技术、音频处理技术和框架等智能影像设备关键领域的核心技术。

3.2.产品优势：洞察用户需求，推出创新领先产品

公司凭借先进的技术优势深入挖掘用户需求，充分延伸产品功能，为消费者提 供技术先进、功能优越的产品。 在产品设计方面：公司 2016 年发布了 Nano 全景相机，首度实现了全景相机在 移动端即插即用的功能；2017 年发布的 Pro 系列产品成为首款谷歌官方推荐的专业 车载街景认证产品；2019 年发布的穿戴式运动相机 GO 以 18.3 克重量、拇指大小尺 寸的物理设计并结合防抖技术功能，为影像设备的微型化、可穿戴化提供了新的想象 空间；2020 年发布的 ONE R 模块化运动相机首度实现了在一台相机中全景、广角、 徕卡等多款镜头便捷切换的功能。 在产品技术方面：公司将自主研发的全景技术、防抖技术、AI 影像技术等应用 至各系列产品，创新性地实现了 AI 智能剪辑、“自拍杆隐形”、智能追踪、“子弹时间” 等功能，相关技术及功能的实现具有行业前瞻性。

在产品迭代方面：公司坚持消费级产品、专业级产品和配件产品相结合的战略 布局，以消费端智能影像产品为核心，同时把握企业端垂直行业中 VR 看房、全景新 闻直播、全景安防、视频会议和机器人全景视觉等应用领域的发展机会，根据市场需 求结合技术积累不断创新，实现各产品线的迭代升级，并拓展智能影像产品范围。

消费级产品： 1）ONE X 系列：X1-X4 分别于 2018 年 10 月、2020 年 10 月、 2022 年 9 月、2024 年 4 月推出，2021-24 年收入分别为 6.88、10.92、20.09、 29.16 亿元，占比为 52.43%、54.36%、55.92%、52.74%。2）GO 系列：第一代到 第三代产品分别于 2019 年 8 月、2021 年 3 月和 2023 年 6 月推出，并于 2024 年 6 月推出 GO 3S。2021-24 年收入分别为 2.38、1.27、4.62、9.01 亿元，占比为 18.14%、6.33%、12.87%、16.30%。3）ONE R 系列：该系列于 2020 年 1 月推出， 2022 年 3 月推出 ONE RS。2021-24 年收入分别为 1.55、4.18、2.78、0.74 亿元， 占比为 11.79%、20.82%、7.74%、1.34%。4）Ace 系列：2023 年 11 月推出第一 代，2024 年 10 月推出 Ace Pro 2，2023-24 年收入分别为 0.97、5.77 亿元，占 比 2.69%、10.44%。

专业级产品：1）Pro 系列：第一代和第二代产品分别于 2017 和 2018 年推出。 2021-24 年收入分别为 0.51、0.32、0.25、0.17 亿元，占比为 3.85%、1.60%、 0.70%、0.30%。2）TITAN 系列：该系列于 2019 年 1 月推出。2021-24 年收入分 别为 0.19、0.16、0.09、0.06 亿元，占比为 1.43%、0.78%、0.24%、0.12%。3） Connect 系列：该系列于 2024 年 12 月推出，2024 年收入为 51.10 万元。

3.3.渠道优势：全球化布局，打造立体销售矩阵

全渠道布局，线上线下并行发展。公司产品通过线上、线下渠道相结合的方式 销往全球。线上主要通过影石官方商城及亚马逊、天猫、京东等知名电商平台进行销 售；线下则通过遍布全球 60 多个国家的销售网络，包括 Apple Store 零售店、 BestBuy、B&H、顺电、JB Hi-Fi、Media Markt、Sam's Club、Costco、Argos、 Yodobashi Camera、Bic Camera 等知名渠道进行销售。

全球化布局，积极拓展海外市场。2024 年公司海外收入占比超过 70%，主要系 美国、日本和欧洲等消费能力较强的发达国家和地区。与此同时，公司产品在亚太地 区的销量及市场影响力也在快速增长。通过建立全面的销售体系，公司可充分覆盖潜 在目标消费者，顺应各时期消费者购买习惯，提高产品销售效率及销售稳定性。据公 司招股说明书，公司将继续夯实国内市场占有率，同时加强海外市场业务拓展，继续 在美国、日本、德国、英国、中国香港等国家和地区深入挖掘当地用户影像消费需求， 并重点针对西班牙、法国、意大利等欧洲国家完成新市场推广与销售渠道建设，进一 步提升海外市场份额。

3.4.品牌优势：树立创新品牌形象，提升品牌影响力

凭借创新的产品设计、先进的产品技术和丰富的产品功能，公司在行业内的知 名度及品牌优势不断提升。截至目前，公司“Insta360 影石”品牌产品荣获国内外 多项荣誉奖项，包括美国 CES 创新金奖、美国 CES 创新奖、德国红点设计奖、德国 iF 设计奖、日本 Good Design 设计奖等。2024 年，公司获得《Fast Company》评选 的“2024 全球最具创新力公司”消费电子榜单第三名、谷歌（Google）&凯度 （Kantar）评选的“中国全球化品牌 50 强”。 与此同时，公司打造多样化的全球市场推广渠道，提升品牌影响力。公司依靠 线上营销宣传和线下展会活动相结合的方式，通过新闻媒体报道、垂直行业 KOL 推荐、 社交媒体广告和国内外知名展会等渠道，触达终端用户，加强品牌渗透。

编辑：火腿肠