传统产业 - 产业研究 - 报告精读 - 未来智库

2024年戈碧迦研究报告：光学玻璃“小巨人”，特种功能玻璃助力业绩快速增长

西南证券
2024/04/02
1591

深耕光学玻璃领域，依托技术积累研发特种功能玻璃。自2009年成立以来，公司始终专注于光学玻璃材料配方、熔炼、检测等核心技术的研究和生产实践，掌握了主要光学玻璃的产线设计和制造技术、窑炉定制及工业化生产技术，并在光学玻璃配方研制、设备及产线定制、批量生产及工艺创新等方面积累了一系列的技术成果及工艺经验，形成了涵盖产品研发、生产、销售等完整的业务体系。公司以光学玻璃技术积累为基础，结合市场需求重点研发特种功能玻璃，于2020年推出防辐射玻璃，于2021年推出纳米微晶玻璃，于2022年下半年推出耐高温高压玻璃。特种功能玻璃产品实现稳步量产销售，使得公司产品线更趋丰富、客户群体日益扩展，公司产品未来销售的市场空间有望进一步扩大。

标签：光学玻璃

2024年关于低空经济的十问十答

国海证券
2024/04/02
415

什么是低空经济，为什么突然关注度这么高？2024年3月27日，工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，对2027年和2030年我国通用航空发展提出具体目标。低空经济是以低空空域为依托，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。通过消费级无人机、工业级无人机、eVTOL、通用直升机等各类飞行器进行的飞行活动构成了低空经济的核心。这一轮低空经济的关注度提升主要受益于政策端的支持和低空飞行器技术的日趋成熟。◆国家和地方目前的政策支持力度有多大？2024年1月1日起，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施，标志着作为低空经济主导的无人机产业迈入“有法可依”的规范化发展新阶段。2024年3月，第十四届全国人大二次会议政府工作报告提出，2024年要积极培育新兴产业和未来产业，加快发展新质生产力，积极打造低空经济等新增长引擎。各省市也在政府报告中提出有关低空经济的政策及措施。◆eVTOL是什么?和低空经济是什么关系？低空经济交通工具主要包括直升机、无人机和飞行汽车三大类，其中广义上的飞行汽车包括eVTOL（电动垂直起降飞行器）和陆空两栖类。eVTOL与无人机的区别在于其主要以载人为主，具备安全/可靠/环保/经济/智能/舒适六大性能优势，发展前景广阔。◆eVTOL有哪几种技术路线？eVTOL主要分为四种技术路线：多旋翼型、升力与巡航复合型、倾转旋翼/机翼型、倾转涵道型。其中，倾转旋翼因其飞行速度快、载重比高、整机性价比高、适航条款比较清晰，具有较好的运营经济性，在商业场景中应用更有优势。

标签：低空经济

2024年光伏辅材行业专题报告：供给侧系列研究报告之一，光伏辅材龙头α优势渐显

西部证券
2024/04/02
621

辅材龙头市盈率行至底部，供需格局优、盈利能力强的辅材龙头渐显弹性。光伏辅材供需景气度与整体产业链紧密相连，如与硅片供应端相适配的石英坩埚环节、热场环节及金刚线环节，与组件供应端相适配的胶膜、玻璃、焊带、背板、边框、接线盒等。自2017年以来，光伏辅材估值与整体行业估值变化趋势贴近。其中2018年“531”新政后光伏行业经历寒冬，整体光伏行业与光伏辅材估值共同下滑至20倍以下位置。2020年至2022年，随光伏新增装机量快速提升，行业扩产加速，光伏辅材估值屡攀新高，最高突破100倍PE估值。截至2024年3月19日，光伏整体行业及光伏辅材估值再次来到估值底部约20倍PE。中期看，海外光伏产品供给侧去库趋势明显，新一轮海外补库需求有望修复一定行业景气度。长期看，供给侧三四线厂商产能扩张放缓，需求端景气度有望超预期。优质光伏辅材龙头不论在供应链控盘能力、产品端盈利能力、产品创新能力等方面优势逐步展现。

标签：光伏辅材

2024年国网信通研究报告：国网系信息通信服务商，电网数智化建设创造发展良机

广发证券
2024/04/02
2206

公司于2019年完成重大资产重组，业务范围由水利发供电业务转变为信息通信业务。公司前身为四川岷江水利电力有限公司（简称岷江水电），是集发配售电于一体的电力企业，于1993年成立，1998年在上交所上市。2019年公司与国网信息通信产业集团有限公司进行重大资产重组，保留福堂水电40%股权、阳光电力9%股权，置出主要配售电及发电业务相关资产负债，与信产集团持有的中电飞华67.31%股权、继远软件100%股权、中电普华100%股权、中电启明星75%股权的等值部分进行置换，并向中电飞华、中电启明星的其他股东购买剩余股份。由此，公司转型成为立足于能源领域的信息通信公司。

标签：国网信通数智化通信服务

2024年杭氧股份研究报告：气体贡献超设备后，夯实增长中枢且赋予弹性

中信建投
2024/04/02
1566

公司是国内空分设备龙头，引领国产空分设备发展。公司的前身浙江铁工厂由兵工修械厂和汽配修理厂于1950年合并成立，1993年公司更名为杭州制氧机集团，是国内最早设立的气体分离设备制造企业。2000年，集团通过股份制改造设立杭州杭氧股份有限公司，并于2010年成功于深交所上市。2017年，圆满完成神华宁煤6套十万等级空分设备项目，标志着公司特大型空分设备技术实力已达世界前列。公司累计为国内冶金、石化、煤化工等领域提供成套空气分离设备超4000多套，特大型空分国内市占率50%以上。拓展产业链下游，成功转型工业气体供应商。2003年，公司投资设立建德气体公司，利用自身空分设备以及核心部机技术优势，生产并销售工业气体，推动产业链向下延伸。公司商业模式由直接销售空分设备，拓展为客户投资建设、运营管理空分设备，进而提供气体服务，打造气体销售+空分设备双主业。2017年起，公司顺应国内集成电路等下游行业需求，加大特种气体业务的拓展，实现多元化气体布局。2023年，间接控股股东拟收购浙江盈德，远期有望打造“航母级”工业气体龙头。

标签：杭氧股份气体

2024年恒帅股份研究报告：深耕电机与流体技术，产品结构持续升级

国元证券
2024/04/02
764

围绕汽车微电机，产品品类实现精细化扩张。宁波恒帅股份有限公司成立于2001年，由恒帅微电机厂(为董事长许宁宁投资的个人独资企业)、澳大利亚联合有限公司联合成立。自成立以来，公司始终驻足于汽车微电机及相关产品。2003年开始，公司的风窗及前照灯清洗系统正式进入国内和全球汽车供应体系。2011年后，公司陆续通过了吉利、本田、通用、宝马、戴姆勒等头部整车厂的供应体系，同时与斯泰必鲁斯、庆博雨刮、曼胡默尔、东洋机电、劳士领、法可赛、艾倍思、大陆等全球知名跨国汽车零部件供应商建立了稳定的合作关系，实现了公司业务端的快速开拓。2021年，公司成功登陆深交所创业板。上市后，公司进一步扩大企业产能规模，满足市场需求，同时进一步提升公司的研发、设计实力，持续研发“主动感知清洗系统”、“波磁场电机”等高技术壁垒、高价值品类产品，实现产品结构持续升级。

标签：恒帅股份电机

2024年沪光股份研究报告：汽车线束龙头，行业升级+客户拓展双轮驱动

西南证券
2024/04/02
1647

行业领先的线束智能制造企业。昆山沪光汽车电器股份有限公司1997年在江苏昆山成立，2020年在上海证券交易所挂牌上市。公司的主营业务是汽车高低压线束的研发、生产与销售，产品涵盖整车客户定制化线束、新能源汽车高压线束、电池包线束、发动机线束、仪表板线束、车身线束、门线束、顶棚线束及尾部线束等。公司业务分布广泛，客户主要集中于国产及合资车企，如北汽、江淮、大众、上汽大众、奇瑞、上海汽车等。

标签：汽车线束沪光股份

2024年华电国际研究报告：火电定位取向与估值的再思考

华创证券
2024/04/02
1231

经营稳健，绿电资产剥离后续业务集中于火电。公司于1994年6月在中国山东省济南市注册成立，1999年6月和2005年2月份于香港联交所和上海证券交易所完成首次挂牌上市。2010年前后开始逐渐切入新能源发电赛道，2020年“双碳”大背景下公司大力发展绿电，后续因集团的业务调整问题，华电国际将其绿电资产从上市公司平台剥离，未来主要定位成火电发电运营商。

标签：华电国际火电

2024年华菱钢铁研究报告：优化产品结构，聚焦精益管理，抵御风险能力凸显

华福证券
2024/04/02
944

湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称“华菱钢铁”）是由湖南钢铁集团的前身——湖南华菱钢铁集团有限责任公司为主发起人，联合长沙矿冶研究院等单位，经湖南省人民政府批准共同发起成立的股份有限公司，于1999年4月成立，1999年8月在深交所上市。公司以冷、热轧超薄板、宽厚板、大小口径齐全的无缝钢管、精品线材等特色产品作为发展重点，目前已形成具有国内外先进装备水平的板、管、线系列产品生产线。公司拥有多家子公司，其中湘潭钢铁集团有限公司于1998年5月成为华菱集团全资子公司；衡阳华菱钢管有限公司于2000年12月挂牌成立；2005年5月，经资产重组，湖南华菱涟源钢铁有限公司设立；华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司（VAMA）于2014年6月投产，公司注册资本为40.1472亿人民币。其中，湖南钢铁集团持股比例为50%，安赛乐米塔尔持股比例为50%。2019年公司进行重大资产重组，即发行股份购买华菱集团、涟钢集团、衡钢集团及债转股投资者持有华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的少数股权，并以现金收购华菱节能100%股权。交易完成后，华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管将由上市公司的控股子公司变为全资子公司。

标签：华菱钢铁精益管理

2024年华润置地研究报告：核心净利润实现增长，实现高质量发展

广发证券
2024/04/02
797

根据公司年报，华润置地23年营收2511.4亿元，同比+21%，扣税毛利512.5亿元，同比+14%，归母净利润313.7亿元，同比+11.7%，核心归母净利润277.7亿元，同比+2.9%，核心净利润率11.1%，较22年小幅回落2.0pct。全年分红规模102.8亿元，占核心的比例37.0%（连续4年维持37%），按照当前市值（24年3月29日）计算股息率6.4%。

标签：净利润高质量发展

2024年华中数控研究报告：致力装配机床数控大脑，产学研用助力中国制造

国元证券
2024/04/02
798

国产数控系统首家上市公司，“一核三军”发展战略助力中国制造。公司创立于1994年，是国产数控系统行业首家上市公司。主营业务包括数控系统配套、工业机器人及智能制造、新能源汽车配套、红外人体测温设备、工程职业教育等。公司坚持“一核三军”的发展战略（以数控系统技术为核心，以机床数控系统、工业机器人及智能产线、新能源汽车配套为三个主要业务板块），与中国制造业数字化、网络化、智能化的转型发展形成交汇，与智能技术“同频共振”，助中国制造“换道超车”。

标签：华中数控

2024年化妆品代工行业研究报告：品牌幕后，化妆品代工把握成本方能乘风而上

西部证券
2024/04/02
1893

品牌商生产化妆品的方式主要包括自产和代工两种模式。自产对固定资产和资金实力要求较高，但品牌方能更好地把控质量和生产的自主性。代工则速度更快。◆代工模式根据业务和能力的不同，可以分为OEM、ODM、OBM三种，其中ODM和OBM对设计能力有一定要求，OEM则仅包括生产加工，不具备设计能力。

标签：化妆品

2024年欢乐家研究报告：双轮驱动稳扎基本盘，多元布局注入新动能

开源证券
2024/04/02
901

欢乐家是一家依靠地区资源优势，以专业生产经营椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料和水果罐头为主的大型民营综合食品生产企业，公司发展历程大致可以分为以下三个阶段：2001-2013年：生产罐头业务起家，产品种类丰富。2001年欢乐家前身湛江市湛兴旺食品有限公司成立，2002年更名为湛江市欢乐家食品有限公司。公司在创立初期依靠岭南地区资源优势，专业生产经营水果罐头、海产品罐头及鹌鹑蛋罐头，之后逐步转为生产以橘子和黄桃罐头为核心、并兼顾多品类罐头产品。

标签：新动能欢乐家

2024年环保及公用事业行业专题分析报告：高股息资产再审视，自由现金流视角

华创证券
2024/04/02
383

自由现金流已在财务分析中广泛应用。自由现金流是作为一种企业价值评估的新概念、理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的，经历20多年的发展，已成为企业价值评估领域使用最广泛、理论最健全的指标，美国证监会更是要求公司年报中必须披露这一指标。

标签：公用事业环保

2024年黄金珠宝行业专题报告：从老铺黄金招股书解析高端黄金珠宝品牌商业模式

招商证券
2024/04/02
1101

据欧睿统计，2023年全球珠宝/高端珠宝零售额分别为3645亿美元/569亿美元。从规模增速来看，2016-2023年CAGR分别为2.4%/4.6%，高端珠宝市场增长略快；2023-2028年CAGR预计分别为6.5%/6.8%，增速趋于一致，全球高端珠宝整体增长较为稳定。中国市场方面，2023年珠宝/高端珠宝零售额分别为8413亿人民币/645亿人民币。从规模增速来看，2016-2023年中国高端珠宝市场CAGR已明显快于整体珠宝市场，珠宝/高端珠宝市场CAGR分别为4.6%/23.4%；2023-2028年预计中国高端珠宝市场增速依旧更快，CAGR可达14.8%，而整体珠宝市场CAGR预计为4.3%，中国高端珠宝市场增长空间较大。从高端珠宝市场规模与整体珠宝市场规模比较来看，2023年全球高端珠宝占整体珠宝市场比例为15.6%，2024-2028年预计稳定在15%-16%。2023年中国高端珠宝占整体珠宝市场比例仅7.7%，虽然较2009年的2.5%已有明显提升，但是与全球水平比较仍有一倍空间，根据欧睿预测，在中国高端珠宝零售额的快速增长下这一比例有望在2028年提升至12.4%。

标签：珠宝品牌黄金珠宝