石油石化行业：沙特供给缺口扩大，本周油价上涨

• 中信建投
• 2026/09/21
• 13

中东地缘冲突持续升级，沙特输油管道及港口遇袭导致供给缺口扩大，布伦特原油现货价格单周大涨12.3%至128.03美元/桶。在康波萧条期与资本开支长期受限的双重作用下，原油等战略性实物资产的价格中枢维持高位，能源企业正加速向高股息红利资产转化。与此同时，新疆凭借资源禀赋与地缘优势，在能源保障战略中的地位显著提升。伊泰100万吨煤制油、山能80万吨煤制烯烃等多个百亿级煤化工项目密集推进，全区规划总投资额近万亿元，产业正步入规模化扩张的黄金期。天然气领域，国内首套全国产化20兆瓦级管道压缩机组成功试运行，打破了核心装备的外部依赖。受霍尔木兹海峡局势影响，全球约20%的LNG贸易面临扰动，中短期气价中枢抬升概率较大，但远期随着美国LNG新增产能释放，供应格局仍偏向宽松。

机械设备行业跟踪周报：看好国产算力放量利好的半导体设备；推荐估值低稳增长的工程机械和船舶

• 东吴证券
• 2026/09/21
• 11

东吴证券发布2026年第38周机械设备行业跟踪报告，维持行业“增持”评级，重点看好半导体设备、船舶、工程机械及油服设备四大细分赛道的投资机遇。半导体设备：国产算力放量驱动扩产华为发布昇腾960超节点，采用NPO技术与全液冷设计，功耗降低超550千瓦，国产算力加速落地带动逻辑代工与存储需求强劲增长。“韬定律”使同等数量芯片所需晶圆数达传统方案2至4倍，直接拉动CP测试机及探针卡需求。SEMI预测2026年全球WFE销售额达1439亿美元，2027至2028年将分别增至1753亿和2000亿美元。中国大陆晶圆产能全球占比22%，低于销售额占比30%，扩产具备持续性。HBM测试需求激增，存储测试机需求量约为传统DRAM的5至6倍，而国内国产化率仅8%至10%，替代空间广阔。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、长川科技等。船舶行业：油运景气推升新造船热度中东局势动荡推高油价与运价，截至2026年8月末，全球新造船订单约2128艘，达过去10年平均水平的两倍，其中油轮646艘为核心驱动力。中国船厂具备人力、成本与技术优势，最为受益。推荐松发股份、中国船舶。工程机械：基本面稳健，双反影响有限美国拟对华启动油缸双反调查，但板块对美收入敞口不足5%，且龙头企业已在印尼布局本地化工厂以规避影响。2026年8月挖掘机销量19716台，同比增长19.3%，其中出口11730台，同比增长32.7%。Q3汇兑压力减弱，业绩有望同环比提升。推荐三一重工、徐工机械、恒立液压等。油服设备：中东冲突短空长多霍尔木兹海峡封锁致短期订单确认后移，但中长期将强化全球能源安全诉求，推动非中东产油区油气投资加速及战后设施修复需求。建议关注杰瑞股份、纽威股份。高频数据2026年8月制造业PMI回升至49.8%，工业机器人产量同比增长35%；7月全球半导体销售额同比增长135%，我国船舶新承接订单同比增长67%。

黑色家电行业：大尺寸与高阶MiniLED推动高端化，国产电视深化北美渠道布局

• 财通证券
• 2026/09/21
• 6

北美电视市场大尺寸化趋势延续，线上渠道已成为主导销售场景。报告深入剖析了BestBuy、Walmart与Amazon三大核心渠道的定位分化：BestBuy聚焦高端市场，1500美元以上产品占比达35.99%，领跑MiniLED规模与技术升级；Walmart采取全价格带覆盖策略，侧重主流大屏；Amazon则聚焦大众价格带，以中小尺寸及传统LED产品为主。尽管渠道铺货端呈现高端化特征，但实际畅销产品仍高度集中于800美元以下，LED和高性价比QLED主导线上销售。在竞争格局方面，虽然三星、LG凭借丰富SKU主导北美渠道，但TCL、海信等国产品牌已在多维度实现赶超。TCL高端产品占比达34.71%，逼近海外品牌；在97英寸以上超大屏领域，TCL和海信占比分别达14.81%和13.27%，显著领先于三星和LG的个位数占比。技术层面，国产品牌MiniLED相关产品占比均达50%，并通过布局QD-MiniLED、SQD-MiniLED及RGBMiniLED等高阶技术建立差异化竞争力，在多数价位段的背光技术、刷新率与尺寸范围上超越海外品牌。随着线上产品优势向线下渠道复制，国产品牌有望实现渠道渗透、全球份额与产品均价同步提升，建议关注TCL电子与海信视像。

食品饮料行业：乳业拐点显现，关注低位板块布局机会

• 中信建投
• 2026/09/21
• 7

2026年9月中旬A股上涨，但食品饮料板块周变动-0.51%，弱于大盘1.12个百分点。子板块中其他酒类领涨，啤酒跌幅居前。行业层面，白酒呈现总量温和修复与结构分化，8月产量同比转正，高端批价坚挺而次高端承压，酒企转向C端运营并注重真实动销。乳制品迎来关键拐点，9月多地散奶价格上涨，存栏量较高点去化72.6万头，叠加进口牛肉配额趋紧，原奶供给预计收紧，龙头企业业绩超预期并强化股东回报。大众品领域，量贩零食业态进入利润释放期，鸣鸣很忙与万辰集团拓店迅速，健康化赛道与新兴原料替代成为新增长引擎。啤酒行业步入资本开支末期，红利属性凸显。

电力设备与新能源行业研究：欧洲海风专题之三，机制修复及拍卖高景气并行，订单有望迎来放量拐点

• 国金证券
• 2026/09/21
• 8

有色_能源金属行业周报：碳酸锂期货延续回调，关注AI金属新材料投资机会

• 华西证券
• 2026/09/21
• 15

华西证券发布2026年第38周有色及能源金属行业周报，对镍、钴、锑、锂、稀土、锡、钨、铀等细分赛道的供需格局与价格走势进行了系统梳理，并深度剖析了AI算力基础设施建设对有色金属新材料需求的结构性重塑。传统能源金属价格承压周内碳酸锂期货收盘价跌至12.72万元/吨，跌幅5.68%，锂辉石精矿跌幅居前达6.36%，产业链全线回落。尽管津巴布韦精矿到港增加远期供给宽松预期，但下游储能板块景气及9月电池排产环比增加4.48%至317.9GWh，叠加社会库存去化，对锂价构成底部支撑。镍系价格偏弱运行，LME镍跌2.17%，印尼下调镍矿HPM定价公式致供应放宽预期升温，而终端需求平淡。钴系产品价格连续下行，四氧化三钴跌4.91%，市场延续供方惜售、需方观望的僵持局面。锑价受供应偏紧支撑持稳，稀土、锡、钨价格均呈弱势回调态势。铀价高位震荡与AI核电共振铀现货价格维持在89.7美元/磅高位，全球铀矿新增产能释放缓慢，哈原工明确表示“廉价铀时代正在终结”。需求端，AI数据中心对稳定基载电力需求推动长协市场回暖，科技巨头相继签约锁定核电容量，全球核电装机进入确定性扩张通道。AI驱动金属新材料需求爆发华为“韬定律”与英伟达Rubin芯片催化供电革命，高阶电容电感及相关有色金属材料迎来爆发期。AI服务器电源架构向48V/54V甚至800VDC演进，单颗GPU功耗突破1000W-2000W，带动纳米镍粉、金属钽粉、金属软磁粉及纳米晶材料需求激增。同时，精铟在出口管制与AI光通信需求双击下进入暴涨期，磷化铟衬底成为算力大厂核心“卡脖子”环节。锆材料加速向半导体高K介质层及芯片后道高级封装跃升，钨、锡、钴及稀土也在AI先进封装与底层硬件中展现全新战略价值。

产业深度：华为vs英伟达——中美AI基建液冷生态对比

• 国泰海通证券
• 2026/09/21
• 7

全球AI算力需求的爆发式增长正深刻重塑数据中心基础设施格局，液冷技术已从传统的辅助散热手段演变为支撑高密度计算的核心连接层。在此背景下，中美两国科技巨头在AI基础设施建设上呈现出截然不同的发展路径与生态逻辑。研究目的与核心内容本文档聚焦华为与英伟达在AI基建液冷生态中的战略对比，深入剖析两者如何分别通过“系统整合与规模部署”和“技术平台与需求牵引”两种模式影响全球液冷产业链。报告详细梳理了AI时代数据中心散热范式的变化，指出当前AI服务器机柜功率已突破50kW，部分新一代平台甚至高达246kW，液冷系统可将PUE降至1.05-1.25，5年TCO较风冷降低25%-40%。核心数据与企业布局在企业布局层面，华为依托ICT全栈能力，推出全液冷Atlas950SuperPoD（最高支持8192颗NPU），并通过开放UnifiedBus协议和工程产品化推动液冷规模化落地。英伟达则以GPU为核心，FY2026数据中心收入达1937.37亿美元（同比+68%），其GB200/GB300NVL72直接采用机柜级全液冷架构，并向OCP贡献了冷却能力达130kW的液冷设计规范。产业结论与生态展望报告得出结论：中美液冷产业不存在简单的技术优劣，而是呈现明显的分工差异。中国凭借完整的制造与工程交付体系，在系统集成和规模化部署占据优势，2025年中国液冷市场规模达7.67亿美元（同比+29%）；美国则在AI芯片、计算架构和标准制定等上游环节保持强控制力。液冷产业的价值正向CDU（占成本25%-30%）和冷板（占20%-25%）等高技术壁垒环节集中。未来，液冷将成为中美AI基础设施生态竞争的重要交汇点，产业竞争门槛将全面转向平台适配、客户认证与生态控制能力。

有色金属行业：新周期、新定价，关键金属的、价值裂变与资本重构

• 五矿证券
• 2026/09/21
• 7

AI产业正从基建投入迈向商业化兑现，全球云厂商资本开支的高速增长直接带动了上游硬件及相关金属消费的爆发。有色金属作为突破物理极限的底层功能材料，正经历从传统周期品向科技成长品的估值重塑。五矿证券发布的这篇专题报告，系统梳理了关键金属在光通信、高算力密度、高功率供电及物理传感等环节的应用逻辑与需求测算。科技叙事重塑金属定价2026年全球八大云厂商资本开支合计突破9220亿美元，同比增长约98%。在这一背景下，钽、铟、锗、锡等金属因其在GPU供电、光通信、先进封装中“用量极小却无法绕开”的物理不可替代性，价格涨幅居前。需求端2至3年即可落地，而供给端矿山投产周期长达15年以上，叠加多国将其列入战略性矿产目录，供需错配与战略约束共同推升了价格中枢。核心应用场景与需求测算在光通信领域，磷化铟（InP）是800G+高速长距光模块的刚需衬底，预计到2030年磷化铟对精铟的需求量将扩大至167.4吨；四氯化锗作为光纤纤芯掺杂剂，光通信领域的锗需求量将从2025年的82吨跃升至2030年的234吨。在算力密度提升方面，锡作为先进封装的核心材料，受益于HBM内部堆叠与Chiplet架构，焊点数显著增加。在供电与散热环节，800VDC高压架构倒逼SiC与GaN应用，单台AI服务器一体成型电感用量是传统的8-10倍，液冷市场规模预计2033年达295亿美元，拉动铜、铝及液态金属（Ga-In合金）需求。价值裂变与资本重构AI的瓶颈正从“算法”转向“物理”，科技产业要求与关键金属形成了双向赋能关系。关键金属横跨商品、股票、并购等多个市场，金融机构正从“交易通道”转向“产业生态支撑”，通过研究定价、一级培育、二级配置等手段深度介入。产业链利润进一步向上游资源端集中，行业进入“资源为王+材料突围”阶段，供需刚性、战略管制与金融属性构成了新的三层定价机制。

计算机行业周报：华为960引领国产加速落地

• 华西证券
• 2026/09/21
• 12

国产算力领域近期迎来密集突破，芯片与系统级技术呈现“纵向超节点、横向异构融合”双线并进格局。华为在全联接大会2026上发布全球首个采用NPO技术的昇腾960超节点，单节点可扩展至4096卡，最大集群支持100万卡规模，标志着国产算力竞争从单芯片性能比拼转向系统级创新。在企业重大合作方面，京东云与摩尔线程宣布拟建十万卡全功能GPU智算集群，国产GPU首次进入头部AI云企业核心体系；沐曦股份万卡集群正式投入魔形智能“Token超级工厂”生产环境，算力价值锚点从裸算力租赁向Token交付转移。此外，移动云联合多方发布国内首个国产GPU+类脑芯片异构混合推理系统，在DeepSeekV4Flash上验证推理输出与能效提升1倍以上，运营成本降低超40%。整体来看，国产GPU正从集群建设、适配验证加速迈向十万卡级基础设施规划与万卡级生产运营，规模化商用进程明显提速。报告建议关注国产芯片、国产AI基础建设及晶圆代工相关产业链受益标的，同时提示集群落地进度与供应链不确定性风险。

金刚石行业深度报告：AI散热驱动材料升级，产业化迎来拐点

• 西南证券
• 2026/09/21
• 10

建筑装饰行业洁净室专题（三）：行业竞争格局

• 财通证券
• 2026/09/21
• 5

全球半导体洁净室市场正处于持续扩容阶段，据PWConsulting测算，2025年全球市场规模为89.9亿美元，预计2030年将增至142.5亿美元，2025—2030年复合年增长率约为9.6%。亚太地区作为全球核心市场，2025年规模约53.7亿美元，占比达59.7%，其中晶圆制造需求占全球市场的62.6%。竞争格局与地域分化洁净室行业总体呈现高端集中、低端分散的金字塔结构。高端项目对技术和交付经验的要求极高，工程商与业主形成较强的绑定关系。全球不同地区竞争风格差异显著：欧美市场由Exyte、Jacobs等本土工程商主导，亚洲工程商多需跟随业主出海；日韩本土工程体系较强，韩国核心晶圆厂建设由SamsungC&T等集团关联平台深度参与，日本则由鹿岛建设等占据主导；中国台湾以台积电扩产带动汉唐、亚翔等本土厂商壮大；东南亚新增项目主要由海外业主投资，工程商随客户进入；中国大陆则是内资、台资及外资工程商共同参与竞争。核心厂商经营对比在专业洁净室厂商中，深桑达A、太极实业凭借大型EPC项目承接优势，2025年收入规模位居前列，分别达490.6亿元和306.2亿元，但因总包业务涵盖土建等低附加值环节，综合利润率受到拖累。亚翔集成依托母公司的优质客户资源，海外项目毛利率可达25%以上，2025年净利润率达18%，远超行业平均水平的8%，人均创收577.6万元、人均创利105.1万元，盈利能力与人效均处于行业头部。圣晖集成、柏诚股份深耕洁净室系统集成及机电工程，随着客户结构优化及优质订单积累，盈利水平有望进一步提升。此外，深圳瑞捷、金螳螂等企业正依托既有工程管理能力向洁净室业务延伸。

耐用消费产业行业周报：箱板纸进入旺季推荐玖龙深度，国内HNB进入具体工作布置期

• 国金证券
• 2026/09/21
• 9

全球耐用消费品市场正处于结构性调整期，传统制造与新兴消费赛道的景气度呈现显著分化。潮玩、新型烟草、智能家居及AI硬件等细分领域在2026年下半年展现出不同的演进路径与基本面特征。核心内容与研究目的本文档为国金证券发布的2026年第38周耐用消费产业行业周报，旨在通过对潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护、AI眼镜、宠物及3D打印等多个细分赛道的高频数据跟踪与热点梳理，评估各板块当前的景气度水平，并为产业链投资提供逻辑支撑。关键数据与市场表现在潮玩赛道，名创优品原创IPYOYO上半年营收接近5亿元，6月与7月单月销售额连续突破1亿元，年初设定的10亿销售目标于7月底提前达成。新型烟草方面，7月中国电子烟出口额达10.30亿美元，同比增长15.8%，其中对美出口同比增长51.7%至3.97亿美元；欧盟正推进烟草税改革，争取11月前达成政治协议。家居板块内销数据显示，截至9月18日当周，30大中城市商品房成交面积同比增长15.08%，14城二手房成交面积同比增长13.19%；外销端8月中国家具出口金额同比增长11.79%，越南家具出口同比增长9.87%。造纸领域，龙头企业玖龙纸业已累计发布4轮涨价函，计划于9月底及10月上旬多基地提价50元/吨。宠物食品8月主流电商平台GMV合计约24.9亿元，同比微增0.03%，但平台间分化剧烈，天猫同比增长18%，京东同比下降28%。跨境出海方面，致欧科技8月在亚马逊美、英、德、法四国站点GMV同比增幅均超过57%。结论与景气度研判报告对各板块景气度作出明确判定：潮玩、宠物医疗、AI+3D打印处于拐点向上阶段；新型烟草、包装、AI眼镜维持稳健向上；家居与造纸呈现底部企稳特征；而轻工个护、宠物食品及二轮车则略有承压。整体而言，具备自有IP孵化能力的消费品牌、加速多品类与海外布局的新型烟草企业、拥有海外产能优势的家居出口商，以及在多色多材与AI赋能方向延伸的3D打印设备商，是当前耐用消费产业的核心关注主线。

航天电子-600879-2026H1点评：交付节奏影响短期业绩，主业聚焦蓄力长期成长

• 中航证券
• 2026/09/21
• 12

航天电子（600879）2026年上半年业绩受项目交付节奏影响出现短期波动，但核心业务基本面保持稳健。公司业务涵盖航天电子信息产品、无人系统装备产品、航天机电组件产品及航天技术应用产品四大板块。短期业绩归因2026年上半年，受下游客户排产计划及部分型号产品验收流程延后影响，公司部分已完工产品未能如期转化为账面收入。军工航天装备交付通常呈现季节性特征，短期交付延迟属于行业正常现象，相关产能已沉淀为存货，为下半年业绩释放提供支撑。长期战略方向公司持续深化主业聚焦战略，将资源向航天电子信息、无人系统装备等高壁垒领域倾斜。在卫星互联网建设提速、深空探测推进及国防无人化装备需求增长的背景下，航天电子依托技术积淀与型号配套优势，长期成长逻辑清晰。

轻工制造行业：家居行业或进入出清阶段，个护用品盈利韧性最优，关注高股息标的

• 兴业证券
• 2026/09/21
• 8

2026年第二季度，轻工制造各细分板块经营表现进一步分化，必选消费属性的个护与包装板块展现出显著优于地产链的经营稳定性。核心结论个护用品板块盈利韧性最优，2026Q2收入同比增长6.10%，归母净利润增速达9.81%，毛利率升至39.49%创近年新高，量利齐升态势明确。造纸板块营收及利润端均大幅修复，2026Q2收入同比增长14.44%，归母净利润同比增速高达288.36%，受益于低基数效应与纸企盈利能力上行。包装印刷板块盈利修复趋势清晰，2026Q2收入同比增长5.62%，归母净利润同比增长15.28%。细分板块动态家居板块仍处于底部磨底阶段，2026Q2收入同比下降1.64%，归母净利润同比下降54.01%。地产链数据持续承压导致线下客流回落，头部品牌如欧派推出低至499元/㎡的定制套餐加大价格促销，行业或进入出清阶段。相比之下，软体家居竞争格局更优，顾家家居依靠海外业务平滑国内周期，营收仅微降0.92%。出口板块营收端普遍兑现较高增长，家联科技、英科医疗等订单景气度突出，但利润端高度分化，大量公司因汇兑损失呈现增收不增利特征。6月绝大多数细分出口品类增速回暖，生物全降解制品、遮光面料等录得超25%的同比增长。造纸行业中，废纸系受下游需求回暖与新增产能放缓驱动，箱板、瓦楞纸价格自4月底持续上行；木浆系则面临供需错配压力。特种纸在2026Q2集中兑现提价红利，毛利率普遍环比上行。包装领域中，塑料包装在油价上行背景下顺利向下游传导涨价，永新股份、紫江企业股息率分别接近5%和6%，高股息红利配置价值凸显。

长鑫科技-688825-合肥筑基，长鑫逐芯：长鑫科技锻造中国存储硬实力

• 华安证券
• 2026/09/21
• 20

随着AI从训练向规模化推理延伸，存储容量与带宽正成为决定推理吞吐量和单位Token成本的核心约束，全球DRAM市场迎来爆发式增长。长鑫科技作为国内规模最大、技术最先进、布局最全的DRAMIDM企业，正处于这一历史性机遇的中心。市场份额与业绩表现长鑫科技通过“跳代研发”策略，已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产，实现DDR4至DDR5、LPDDR4X至LPDDR5/5X的产品覆盖。2026年一季度，公司DRAM销售收入达73.09亿美元，同比增长超700%，全球市场份额翻倍增长至8%，稳居中国第一、全球第四。2026年上半年，公司实现营业收入约1503.10亿元，同比增长873.64%，综合毛利率达84.84%，已与海外头部存储厂商处于同一水平。行业驱动力与市场空间Transformer模型推理时KVCache需求的爆炸式增长，驱动HBM加速挤出传统DRAM产能，成为产业价值量扩张的核心引擎。受AgenticAI驱动，TrendForce预测全球DRAM产值2026年将上调至6187亿美元，同比增长303%，2027年预计达9033亿美元，供不应求趋势将延续。服务器DRAM市场占比预计将从2025年的50%增至2030年的71%，成为增速最快的细分领域。产能扩张与前瞻研发公司IPO拟募资295亿元，重点投向存储器晶圆制造量产线技术升级改造（75亿元）、DRAM存储器技术升级（130亿元）及前瞻技术研究与开发（90亿元）。目前正推进第四代、第五代工艺技术平台研发，并对LPDDR6等更高密度、更低功耗的未来产品进行预研。股东背景与财务预测合肥国资作为关键投资人，在企业早期成长及亏损期提供了坚定的资金与战略支持，大基金二期及安徽省投亦深度参与。华安证券预计2026-2028年公司归母净利润分别为1611.84、1936.47、2053.24亿元，对应PE为22.52、18.74、17.68倍，首次覆盖给予“买入”评级。