资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

PPI~CPI剪刀差缩窄时的投资机会分析

国金证券
2021/12/01
547

剪刀差缩窄时往往对应经济下行，企业营收增速下滑。复盘2000年以来六轮剪刀差缩窄时期，分别是2000.8-2002.2、2004.12-2007.8、2008.9-2009.8、2010.6-2012.8、2014.9-2015.8、2017.3-2020.4。每轮PPI-CPI剪刀差缩窄时都是PPI下滑主导，我国经济主要靠工业拉动，PPI下行往往对应经济景气下降。

标签： PPI CPI 货币政策资本市场宏观经济

2022年财政政策和基建投资展望：财政发力与基建的反弹力度

粤开证券
2021/12/01
486

对财政形势的刞断不预测要结合国内外经济形势、财政空间、财税体刢以及结构发化。财政之难，难在收入增长的同时刚性支出丌减，支出总量以更快速度扩张，难在平衡。今年财政形势如何？基建投资为何连连未能収力？明年将采叏何种基调的财政政策，基建能否托底幵収挥对冲经济下行压力的作用？本文主要回答以上问题。

标签：财政政策基建投资宏观经济基金

经济与投资展望：股市结构性机会，债市波动性机会，紧盯三大扰动

国盛证券
2021/12/01
445

回看2021年，市场对经济走势有4大低估：低估了出口韧性，低估了PPI上行幅度，低估了经济下行幅度，低估了政策宽松和流动性宽松幅度，主因疫情反复、严控地产、双碳双控、财政后置等四大因素扰动（疫情反复实属难以预判，其它三个有各自“理由”）。展望2022年，中国宏观环境最重要的目标，一个字：稳。2022年是换届之年，是党第二个百年的开局之年。稳将成为主基调：稳增长最重要，我们预计2022年GDP目标增速可能定5.5%左右（合意目标应是5-5.5%；底线5%以上）；还需兼顾6大目标稳定：松地产VS经济转型；短期控通胀VS中长期双碳；我国货币偏松VS全球流动性退潮；中美关系趋紧VS地缘政治复杂；国内“动态清零”VS放开国门；稳增长VS防风险、强监管、促改革。

标签：投资股市债市宏观经济资产配置货币政策

银行业专题研究报告：私人银行业务对银行的贡献分析

中信建投
2021/12/01
1064

私人银行为高净值客户提供专业化、个性化、综合化金融服务和全方位非金融服务的经营行为。未来，私人银行呈现业务全球化、银行业务一体化、金融科技广泛应用的趋势。但日趋严格的金融监管也给私人银行业务带来挑战。

标签：银行业私人银行金融服务金融监管

2022年A股策略展望：先进后守，否极泰来

国泰君安
2021/12/01
314

2022年，地产行业将继续经受缩表压力的考验，而全体上市公司也出现了类似迹象。缩表的破局之道，在于财政政策的发力。以史为鉴，针对宏观，2022年重点在财政；针对地产产业，重点在保障性租赁住房。

标签： A股房地产财政政策宏观经济

2022年大类资产走势展望：开往春天的列车将至，机会在于前半程

国泰君安
2021/12/01
420

展望2022年，我们预期A股市场将呈现前高后低走势，春季行情值得期待，二季度后不确定性加大；债券全年窄幅波动，预计运行区间[2.7%,3.1%]；商品供求两端趋于均衡，主要商品指数重心下移；黄金方面，通胀或超预期，金价短期调整后有望震荡上行；汇率方面，预计上半年出口回落汇率承压，下半年重回双向波动。

标签：券商货币政策

永安期货研究报告：期货业龙头，风险管理业务可期

华金证券
2021/12/01
1314

永安期货概况：前身成立于1992年，实控人为浙江省财政厅；业务线涵盖经纪、风险管理、资管等。净利润自2014年起连年位居行业首位，除2018年受市场拖累同比-5%外，其他各年均保持10%以上增速，H121同比+80%。ROE自2017年起均高于15%。公司各指标处可比公司前列，是业内唯一一家连续11年AA评级，在资本、品牌、客户储备等方面优势显著。

标签：永安期货期货期货投资风险管理 A股

A股策略聚焦：新毒株冲击带来布局良机

中信证券
2021/11/30
285

南非新毒株短期对市场情绪有冲击，但也会带来布局跨年蓝筹行情的良机，中期增量资金布局和年末机构博弈下，以各行业龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰。在疫情演变和外围形势方面，南非新毒株阴霾短期压制市场情绪，未来发展趋势尚不明朗，海外经济恢复和货币宽松退出节奏可能放缓，且政策应对空间已不如前；但是，独特的疫情防控策略下，中国经济受新毒株扰动概率很低，在全球供应链中重要性将进一步提升，相对增速优势也更明显，人民币资产避险价值将提升，外资对A股的增配可能提速。国内政策和经济走势方面，“以我为主”的国内政策仍有底线思维，对于地产依然维持“托底不刺激”的政策风格；预计12月的中央经济工作会议对稳增长表态将更积极，提高国内经济运行逐季改善的确定性。

标签： A股宏观经济货币政策有色金属家电

银行业专题研究：银行业务转型已迫在眉睫

国信证券
2021/11/30
629

我国以间接融资为主体，银行经营模式的演变与我国产业结构相辅相成，两者始终需要保持高度耦合。过去近20年我国经济增长的核心驱动因素是基建和地产投资。基建和地产是典型负债驱动的高杠杆部门，具有抵押率高且现金流稳定可预测的特征，完全符合银行信贷投放要素，银行规模持续高增，2008-2017年十年银行业金融机构总资产年均复合增速达16.7%。但这也留下了诸多问题，如银行风险定价能力弱化、区域性风险和地产基建领域风险集中等。

标签：银行业银行信贷房地产基建

保险行业研究与投资策略：底部蛰伏、持续向好

中信建投证券
2021/11/30
315

保险股价的周期复盘：2017年后的负债端新业务价值同比增速与险企累计增速契合明显。压制因素分析：宏观经济不确定性增加，消费态势疲软，保险产品销售困难。以2019年为基础测算，两年的跨度仅实现了原先1年的消费增长水平，消费疲软态势下，高件均保费的重疾险遭遇销售瓶颈。当前重疾险的杠杆率较低、储蓄能力不足，供需错配较为严重，叠加“惠民保”、“重疾重定义”冲击主力重疾险需求；代理人渠道的收入主要来源于重疾险，重疾险销售困难、代理人脱落加大。监管加码渠道改革，叠加上市险企主动“清虚”进一步加剧渠道新单保费、新业务价值增长困难。

标签：保险重疾险宏观经济财险

2022年证券行业投资策略：财富方兴未艾，机构大有可为

浙商证券
2021/11/30
311

预计证券行业2021年营业收入增速8%，较21Q1-3加速1pct，2022年营收增速稳定于7%；预测2021年利润增速17%，较21Q1-3加速8pct，2022年利润增速回落至10%，但ROE仍可继续回升0.2pct至7.4%。经纪业务：预计2022年行业佣金率进一步小幅下滑，日均股基成交额保持在万亿级别；投行业务：预计2022年承销规模小幅增长，承销费率保持不变；资管业务：预计2022年证券资管规模有望企稳回升，资管费率略有提高；信用业务：预计2022年行业两融余额维持高位，两融利率略微下滑。

标签：证券券商

恒生电子研究报告：领军金融IT赛道，创新能力凸显

长城国瑞
2021/11/30
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全面领军金融IT赛道。作为深耕资本市场二十余年、全领域覆盖的老牌金融IT供应商，公司敏锐把控金融科技发展方向，灵活且及时地完成战略迭代和转型升级。2019年提出的“6纵6横”战略使公司由“项目制+产品化”正式开始向平台化过度，大中台战略正式起步。

标签：金融IT 恒生电子

基金研究专题报告：基金标签体系，资产配置与行业主题配置

信达证券
2021/11/30
1221

缘起：近两年来，以居民财富管理转型为契机，权益类公募基金产品广受市场关注，产品数量与管理规模陡然攀升，因而对该类型产品的深度认知与行为特征的降维概括是时代背景驱使下的必然。本系列报告从“主动股混基金”出发，构建基金轮廓全景图，包括基金档案、多元分类、收益风险特征、投资行为、业绩归因等五大类型标签库，从而实现基金样本可比性与投资工具化。

标签：基金资产配置公募基金投资

证券行业深度报告：券商价值重塑，看好财富管理和机构业务两主线

广发证券
2021/11/30
685

从商业模式上看，券商持股体验差主要来自轻资产业务周期性波动、重资产业务方向性扰动。一方面轻资产业务中：经纪业务受货币政策的影响较大且佣金率呈不断下行态势、投行业务受新股发行政策的影响较大；另一方面，重资产业务如自营业务、信用中介业务消耗资本金较大，需要不断补充净资本，而且以方向性投资为主的自营业务受资本市场波动的影响较大，使得业绩稳定性较差。但是，随着业务模式升级，行业的周期属性正在弱化，轻资产业务正由周期性向成长性变迁。

标签：证券券商 A股财富管理

2022年券商与保险行业投资策略：向新而生

国盛证券
2021/11/30
166

券商：景气维持，价值洼地。2021年以来券商板块整体跑输大盘，但行业营收及净利润均维持双位数的增长，且上市券商增速显著优于行业，头部券商优势明显，板块基本面和股价表现出现一定的背离。全年展望看，在交易活跃以及去年Q4低基数下，2021年全年上市券商20%以上的净利润增速有望维持。

标签：保险券商债券