资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

A股策略研究报告：继续看多至春节

广发证券
2021/11/24
476

A股策略研究报告：继续看多至春节。我们判断市场可能已经进入阶段性反弹窗口，看多市场至春节，主要理由如下：过去一年多市场整体震荡，相对的低成交往往意味着市场在底部；宏观杠杆触底，杠杆率增速处于历史底部，继续下行空间不大，虽然不一定马上进入杠杆率上行阶段，但即使是低位震荡，也是相对于快速下行的改善；至春节为上市公司公告数据真空期，年报及一季报数据基本在春节后，真空期利于市场热度回升；历史数据显示，四季度特别是春节前，往往是行情最好的阶段。

标签：宏观经济杠杆率期权

中小盘投资策略：北交所引领创新中小崛起，掘金四大主题方向

开源证券
2021/11/23
328

北交所成立，新三板改革进入新的历史阶段。北交所定位服务创新型中小企业，聚焦“专精特新”公司。北交所同样试点注册制改革、降低投资者门槛且相较于科创板/创业板设置了更适合中小企业的上市标准和制度，创新型高端制造中小企业迎来发展的历史机遇期。从科创板试点注册制改革，再逐步推广至创业板和北交所，IPO迎来大扩容，尤其是创新型中小企业迎来直接融资“黄金时代”。2020年2月14日的再融资新政同样推动2021年定增市场迎来大幅回暖，前三季度定增实施数量同比+141%，融资规模同比+75.8%。注册制推广叠加再融资新政，直接融资强化创新型中小企业的内生增长动力。

标签：中小盘投资策略北交所新三板科创板创业板

广发证券研究报告：投行风险出清，资管驱动增长

广发证券
2021/11/23
471

广发证券于1993年正式成立，2015年成为我国第3家A+H券商。公司各业务条线收入排名均位列行业5-15名左右，是大型的综合类券商。业务结构均衡：公司经纪业务收入占比从2013年的44%逐步下滑至21H1的20%，资管业务收入占比从2013年的2%提升至21H1的27%，对传统经纪业务的依赖度不断降低，资管业务成为公司优势，整体业务结构较为均衡。

标签：券商投资管理广发证券

保险行业投资策略：估值见底，低预期下寻找内外部边际超预期

开源证券
2021/11/23
630

负债端短期仍处转型深水区，长期进展需关注核心绩优人力指标。短期内，主动清虚、被动脱落以及增员难度加大造成总人力规模下降，行业供给侧改革虽不断推进，但保障型产品需求仍未出现边际修复，后续需进一步关注寿险转型推进情况以及其关键指标-绩优人力情况。长期看，负债端转型进展需关注核心绩优人力指标，基于我们反算得出其对应的人力规模，目前中国平安、中国太保处于相对领先位置，2022年低预期下建议寻找公司内部转型进展边际超预期可能以及外部宏观及政策带动效应。推荐标的：中国太保和中国平安。

标签：保险寿险财险车险健康险

上海银行研究报告：大都会城商行，养老金融叠加新零售转型

华福证券
2021/11/21
806

立足上海，融入战略新兴产业与先导产业发展。资产规模位列城商行第二，布局全国重点经济区域，贷款市占率保持稳定，并构建符合经济发展的全国分支机构布局，上海市外贷款投放比例超过50%。上海市近年第三产业高速发展，战略性新兴产业蓬勃发展提供新收入增长点，积极参与上海重点建设集成电路、生物医药、人工智能等三大核心产业，享受科创红利。跨境领域卓有成效，构建沪港台平台，上银香港净利润保持高增速。

标签：养老金融银行贷款消费金融金融上海银行

贝莱德研究报告：全球资管龙头立行业标杆，立足美国辐射全球

东方证券
2021/11/21
552

全球资产管理公司龙头：科技化+积极转型持续赋能。1）公司成立于1988年，如今是全球资产管理规模最大的资管机构。2）五年内频繁收购，夺得全球资管机构头把交椅，规模效应加强成本控制，盈利能力稳步上升。3）功能全面的智能投资组合管理软件+收购和投资金融科技公司加强科技化，技术服务收入稳步上升。4）投顾业务顺应市场向买方投顾转型，提前布局低费用，高自动化的智能投顾领域，未来收益可期。

标签：资管 A股资产配置

保险行业投资策略：估值见底，低预期下寻找内外部边际超预期

开源证券
2021/11/21
449

负债端短期看转型仍处深水区，主动清虚、被动脱落以及增员难度加大造成总人力规模下降，行业供给侧改革虽不断推进，但保障型产品需求仍未出现边际修复，后续需进一步关注寿险转型推进情况以及其关键指标-绩优人力情况。长期看，负债端转型进展需关注核心绩优人力指标，通过我们反算得出其对应的人力规模，目前看中国平安、中国太保处于相对领先位置，2022年低预期下建议寻找公司内部转型进展边际超预期可能以及外部宏观及政策带动效应。推荐转型领先且综合优势突出的中国太保和中国平安。

标签：保险寿险车险

2022年信用债年度策略报告：不破不立，分道扬镳

华创证券
2021/11/21
915

2021年，是信用债市场历史上少有的大起大落的年份。信用债市场整体来看，永煤违约后地方恳谈会的维稳，弱资质国企价格大跌后经历否极泰来的恢复，可谓“不破不立”。版块分化方面，无论是城投版块各个省份利差的两极分化，还是国有与民营房企的“冰火两重天”，抑或是煤炭钢铁同一主体期限利差的极端走扩，信用债市场多个版块内部确已“分道扬镳”。

标签：信用债煤炭钢铁房地产城投债

2022年债券与资本市场展望：“共识”背后的“预期差”

国海证券
2021/11/21
251

2022年，中国经济的“下行节奏”将如何演绎？全球“加息潮”降临，我国央行如何应对？这“一内一外”两大主线，即是当前预判2022年经济走势时关注的焦点，也将成为影响明年资本市场走势的重点。

标签：资本市场债券信用债 A股

证券行业研究：政策松绑、市场扩容，场外衍生品空间广阔

平安证券
2021/11/21
267

市场概况：政策松绑、监管细化，推动衍生品市场快速发展。近年来，场内衍生品政策松绑，沪深300股指期货/期权、国债期货在中金所上市，ETF期权在上交所、深交所上市，场内衍生品品种进一步丰富。场外衍生品规范发展，场外期权新规拓宽标的范围、扩大交易商范围，推动市场有序扩张。而场内金融衍生品做市商和场外期权交易商资格有门槛，头部券商率先享有政策红利。

标签：证券期货期权券商

证券行业投资策略：行业景气度延续，大财富管理保持成长性

开源证券
2021/11/20
439

截至2021年前3季度，上市券商盈利连续3年保持高增长，我们预计在居民资产向权益转移、注册制改革深化和流动性相对宽松的背景下，2022年上市券商整体净利润有望增长15%，行业ROE进一步提升至10.2%；财富管理和资产管理或是利润增速最高且确定性较强的细分业务，券商投资或仍将围绕大财富管理主线；流动性和股市beta因素或成为券商资金型业务利润边际变化的重要催化，关注低估值龙头券商机会。推荐标的东方证券、广发证券和东方财富，受益标的兴业证券、长城证券、中金公司（H股）和中信证券。

标签：财富管理证券券商资产管理

证券行业深度报告：海外财富管理发展路径给我国的启示

信达证券
2021/11/19
297

经纪业务贡献弹性渐弱，财富管理转型是行业共识。佣金率持续走低，经纪业务业绩贡献弹性持续渐弱是证券行业寻找变革直接原因。经纪业务客户粘性差、部均收入和人均效能低，一直压制板块估值。财富管理业务收入由客户数、客均AUM和管理费率决定，稳定性更高。财富管理业务收益率高，是传统经纪业务的60倍以上，通常可通过协同业务体系带来多元化收入。此外，券商在权益资产方面优势明显，议价能力强，可通过优质产品与服务提升客户粘性，财富管理转型已达成行业共识。

标签：证券 A股财富管理

证券行业深度报告：财富管理新浪潮已至，掘金券商时不我待

安信证券
2021/11/19
533

财富管理新浪潮已至。在经济高速增长推动下，我国社会财富20年翻15倍，成为全球第二大财富管理市场。当下时点，资金端的扩容以及产品端重心的转移，双向推动了本轮财富管理发展浪潮的来临。

标签：证券券商 A股财富管理

资产配置及基金研究：货币政策稳中趋进，中国资产柳暗花明

中信建投证券
2021/11/19
249

我们正处于第五次康德拉季耶夫周期的衰退向萧条的过渡期。当前美国虚拟资产泡沫化类似于1985年后日本，美国采用了极度宽松的货币政策与超常规顺周期财政刺激政策，其结果就是经济很难出现持久繁荣，但股市、房地产等虚拟资产已经呈现泡沫化特征。

标签：资产配置基金货币政策 A股

德勤2021年全球区块链行业调查：数字资产新时代

德勤
2021/11/18
643

在德勤《2020年全球区块链调查》报告中，我们探讨了数字资产的作用和发展情况，以及区块链金融基础设施如何变革银行和金融市场。今年，鉴于金融服务业在更广泛的经济活动中发挥作用，我们将重点关注行业参与者。根据《2021年全球区块链调查》，全球金融服务业主管将数字资产及其依托的区块链技术视为当前及近期的战略重点。事实上，近80%的受访者表示，在未来两年内，数字资产对其所处行业而言是“重要或非常重要”。

标签：区块链金融服务数字货币资产管理德勤