歌礼制药_B-1672.HK-深度报告：长效和复合制剂布局完善，ASC30全球III期快速推进

• 浙商证券
• 2026/09/11
• 9

本文深入分析了全球减重药市场从注射剂型向口服及长周期制剂演进的趋势，重点探讨了歌礼制药核心产品ASC30的临床进展与技术平台优势。文章指出，ASC30兼具每日口服和月度皮下注射两种剂型，其全球III期临床试验已快速推进，有望凭借良好的安全性和疗效数据在激烈的GLP-1赛道中占据一席之地。通过风险调整DCF模型测算，ASC30口服制剂潜在价值显著高于当前市值，具备长期投资价值。

证券行业2026年中报综述：各项业务同比高增，头部集中趋势加强

• 西部证券
• 2026/09/11
• 67

本文基于西部证券2026年证券行业中报综述，深入剖析了上半年券商板块业绩高增背后的驱动逻辑。文章重点分析了经纪、自营、投行等各业务线的表现，指出市场交投活跃和权益牛市是核心增量来源。同时，探讨了行业并购重组加速导致的头部集中趋势，以及国际业务成为新增长极的现状。最后结合低估值背景，提出了针对头部券商及重组概念的投资建议。

新世纪评级-2026年上半年ABN市场运行回顾与2026年下半年展望

• 新世纪评级
• 2026/09/11
• 35

本报告详细回顾了2026年上半年资产支持票据（ABN）市场的运行情况，重点分析了发行规模、基础资产结构、发起与受托机构格局、发行利率走势以及二级市场交易特征。报告指出，上半年ABN市场结束高速增长进入调整期，个人消费贷款ABN受监管影响规模下滑，而融资租赁和企金类ABN逆势增长。同时，报告对2026年下半年市场进行了展望，认为在政策托底与市场调节共同作用下，ABN市场将保持总量企稳、结构分化的格局，继续发挥服务实体经济的作用。

阿里巴巴-BABA.US-云与电商业务盈利同步改善；重申“增持”评级

• 摩根大通
• 2026/09/11
• 64

本文基于摩根大通最新研报，深入分析阿里巴巴云业务与电商业务的盈利改善趋势。重点探讨云AI业务从规模扩张转向利润率验证的逻辑，电商流量变现的多路径机制，以及监管政策对抑制补贴大战、修复利润率的影响。同时剖析AI业务亏损、资本回报等潜在风险，明确后续业绩验证的关键节点。

京东-9618.HK-利润率复苏的意义大于补贴相关的营收比较基数；继续覆盖，给予“增持”评级

• 摩根大通
• 2026/09/11
• 8

本文深入解析摩根大通关于京东的最新研报，探讨利润率复苏如何抵消营收高基数影响，分析监管新规下京东1P模式的服务优势重估，并提供详细的财务预测与风险评估。

拼多多-PDD.US-变现放缓，Temu存在广泛不确定性；继续覆盖，给予“中性”评级

• 摩根大通
• 2026/09/11
• 16

摩根大通维持拼多多“中性”评级，下调目标价至95美元。报告指出国内在线营销服务增速放缓至3%，Temu面临欧盟及拉美监管不确定性，新拼姆计划虽具长期价值但短期压制利润率。财务披露不足导致模型置信度降低，建议关注OMS增速回升及监管环境变化。

唯品会-VIPS.US-股东回报护航，利基市场稳固；继续覆盖，给予“增持”评级

• 摩根大通
• 2026/09/11
• 14

摩根大通发布唯品会研报，维持“增持”评级，目标价17美元。核心逻辑为高比例股东回报（约15%总回报率）对冲低增长，关注营收企稳及平台化转型对利润率的影响。

26年中报解读：盈利加速修复，K型分化延续

• 德邦证券
• 2026/09/11
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本文基于德邦证券2026年中报策略专题，深入剖析A股上市公司上半年业绩表现。报告指出，尽管全A盈利底部确认且二季度加速上行，但修复驱动力主要来自价格弹性而非总量回暖。通过ROE、现金流、库存及分红等多维度交叉验证，发现盈利改善呈现“价强量弱”特征，库存周期进入主动补库初期，且行业间存在显著的K型分化：科技、金融与上游资源品领涨，地产链与部分消费承压。特别是AI产业链内部，上游硬件景气度高，中下游仍处于投入期。文章旨在通过中报数据探寻业绩高增核心来源，研判后续经济景气位置。

科创人工智能ETF汇添富投资价值分析：从算力底座到智能应用，关注科创AI产业发展

• 国泰海通证券
• 2026/09/11
• 11

本文深入分析了国产算力从单点突破迈向系统化升级的趋势，探讨了超节点、万卡集群及软硬件生态建设如何带动基础设施需求扩张。文章重点剖析了上证科创板人工智能指数的编制方案、成分股分布、风格特征及历史表现，指出其以AI芯片为核心，兼顾软件与应用，具备硬科技属性。同时，对科创人工智能ETF汇添富的投资价值进行了评估，认为其为投资者提供了布局科创板AI产业的便捷工具，并分析了基金管理人及经理的管理能力。

且看“常胜将军”来时路——新时代下公募主动基金跑赢基准总论及十五大启示

• 国投证券
• 2026/09/11
• 10

本文深入探讨新时代下公募主动基金如何持续稳定跑赢基准，提出十五大启示，涵盖业绩持续性分析、FACT四维风格体系构建、买卖点实操技巧及FOF资产配置策略。

市场结构中的状态信息：由个股相关网络驱动的双轨择时框架——量化研究系列报告之二十七

• 华安证券
• 2026/09/11
• 10

本报告提出一种基于个股相关网络的双轨量化择时框架。通过提取市场结构中的谱特征，将“预测涨跌”拆解为不对称的“风险”与“机会”两个子问题分别建模。风险侧关注结构的历史位置以规避回撤，机会侧关注结构的变化速度以捕捉反弹。实证显示，该策略在中证全指及多个宽基指数上显著优于买入持有基准，最大回撤大幅收敛，且信号具有良好的跨指数迁移能力。

金融工程专题研究：哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析

• 国信证券
• 2026/09/11
• 11

本文利用ETF机构持仓穿透算法，修正因联接基金导致的机构占比高估问题，深入分析2026年上半年各类ETF的投资者结构变化。研究发现，股票型ETF机构占比大幅下滑，但科技板块、芯片、5G主题及双创类宽基ETF的机构持仓比例逆势提升，揭示机构资金向硬科技与成长风格集中的趋势。

五洋自控-300420-收购柯斯宇切入液冷管路领域，或将率先受益于Rubin量产

• 华源证券
• 2026/09/11
• 7

本报告深入分析了五洋自控收购柯斯宇切入液冷管路领域的战略意义。报告指出，随着英伟达Rubin架构对超高功率、氟化液冷却及极致可靠性的要求，液冷管路正从EPDM软管向316L不锈钢波纹管迭代。柯斯宇凭借在精密成型、焊接及氦检等方面的技术壁垒，展现出极强的盈利能力（2026Q1净利率45%），并承诺2026年净利润不低于0.9亿元。五洋自控借此进入高景气度的服务器液冷赛道，预计2026-2028年归母净利润复合增长显著，首次覆盖给予“买入”评级。

高能环境-603588-资源循环增动能，进军上游拓新篇

• 财通证券
• 2026/09/11
• 7

富祥股份-300497-公司深度报告：盈利修复拐点显现，微生物蛋白赛道空间广阔

• 开源证券
• 2026/09/11
• 21

经历前期经营承压后，富祥股份于2026年上半年实现扭亏为盈，业绩拐点明确，主要受益于锂电添加剂量价齐升，叠加医药业务恢复及降本增效。目前公司已形成医药制造、锂电池电解液添加剂和微生物蛋白三大业务布局。医药基本盘盈利修复公司是国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂产品的龙头企业，并具备较为完整的碳青霉烯产业链布局。随着6-APA等核心原材料价格处于相对低位，叠加部分酶抑制剂产品提价、哌拉西林扩产、三氮唑跨领域应用及工艺降本，医药业务盈利能力有望持续修复。2026年上半年医药制造业务实现收入4.37亿元，同比增长12.05%，毛利率进一步提升至20.87%。锂电添加剂量价齐升新能源汽车及储能需求增长叠加行业库存消化，推动VC、FEC供需格局改善和价格中枢回升。2026年上半年公司电解液添加剂业务实现收入4.45亿元，同比增长266.06%，毛利率大幅提升至52.52%。公司持续推进现有产能优化和FEC扩产，并加快客户认证及供货导入，锂电添加剂业务有望延续量利增长。微生物蛋白培育新增长曲线微生物蛋白兼具高蛋白和低脂肪特性，生产过程具有资源消耗低、生产周期短及不依赖耕地等优势。公司聚焦丝状真菌蛋白方向，依托自主菌株和液体深层发酵工艺开发未冉®蛋白，产品已取得国内新食品原料准入及多项海外认证。公司现有年产1200吨产业化产能，并持续推进年产2万吨微生物蛋白及5万吨氨基酸水溶肥项目建设。预计公司2026至2028年归母净利润分别为6.7、9.9、13.1亿元。