金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

A股市场2022年投资策略：蓝筹归来，消费占优

中信证券
2021/11/10
461

以多策略方法论的立体研判框架分析A股后，我们认为，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。上半年政策重心在稳增长，建议聚焦优质蓝筹崛起；下半年政策回归常态，建议聚焦相对景气的板块。同时，“五大领域”的改革政策在发展和安全之间的再平衡是重要看点。资金上，增量资金中“长钱”占比提升，机构定价权将明显增强。风格上，蓝筹是贯穿全年的投资主线。配置上，建议在机会较多的上半年聚焦中游制造和消费；在相对平淡的下半年关注消费和科技。

标签：蓝筹股投资策略公募基金

宏观分析与大类资产配置策略：全球通胀背景下的大类资产展望

中信证券
2021/11/10
319

全球通胀：海外高通胀或将持续到明年，国内猪周期启动全球通胀：气候变化和极端天气、劳动力短缺和供应链问题的缓解。国内通胀：新一轮猪周期或将启动，警惕通胀向非食品价格传导。政策组合：财政重回扩张周期，货币在防通胀和稳增长间权衡财政回归扩张周期，专项债前置的可能性较大，上半年基建发力稳增长。货币以我为主，在防通胀与稳增长之间把握平衡，结构性工具支持实体，碳减排支持工具或发力。

标签：资产配置宏观经济债券货币政策股票

A股2021年三季报深度分析：低需求与高成本的双重挤压

广发证券
2021/11/09
537

剔除基数效应，三季报盈利小幅回落，低于市场预期，“市值下沉”延续。A股非金融三季报利润同比增速38.21%（中报78.41%），剔除基数效应后，三季报利润同比增速35.25%（中报38.07%）。中游制造利润贡献扩张，上游涨价影响不明显。中小市值三季报业绩增速弹性更大。我们预计A股剔除金融全年利润同比增速40%，下滑压力主要在明年Q1。

标签： A股创业板制造业电气设备

2022年固定收益投资策略：在防通胀与稳增长中抓住利率下行机会

中信证券
2021/11/09
807

本轮能源危机、全球供需缺口和通胀格局预计将持续到明年年中，成为2022年全球经济的重要特征。国内经济增速面临下台阶的趋势，节奏先上后下。相应地，预计财政政策将加大逆周期调节和稳增长权重，回归扩张周期且呈现前置特征，推动宽信用落地。预计货币政策“以我为主”，维持广义流动性匹配和狭义流动性平稳，综合考虑国内猪油接力的通胀形势和海外货币政策收紧节奏，明年上半年存在相机降准的窗口。

标签：固定收益投资策略利率债信用债可转债货币政策

上市公司2021年三季报分析：增速如期回落，分化开始凸显

国信证券
2021/11/07
468

随着2020年三季度经济逐渐步入正轨，2021年三季度A股业绩增速如期回落。目前行业间业绩分化开始凸显，顺周期行业（有色、交运等）受到全球经济复苏供求失衡带来的商品价格上涨影响，表现出极强的盈利弹性，通信、电子、国防军工、电气设备等中游制造业也取得了较大的盈利增速，而目前消费板块特别是可选消费行业还未彻底摆脱疫情影响，业绩仍在筑底恢复。往后看，A股将迎来漫长的业绩真空期与估值切换窗口，建议在新的发展格局及产业趋势下，寻找“内需、科技、绿色”领域中最具成长性公司的投资机会。

标签： A股创业板科创板投资策略

非银行金融行业深度研究：寻找兼具品牌、规模和能力的好生意

中信证券
2021/11/06
560

经济转型催生金融产业变革，财富管理和资产管理在监管政策和线上化/数字化/智能化加持下，正在成为新的蓝海。证券行业是产业转型的直接受益者，叠加行业集中度提升，头部公司的ROE上限空间被打开。寿险行业中高端市场仍具有稀缺的阿尔法，但行业整体从价值逻辑转向弹性逻辑，产险行业在车险费改下，头部公司的护城河在拓宽。金融科技短期加速产业出清，长期头部平台有望加速迭代，行稳致远。

标签：资产管理保险车险金融

投资策略专题报告：业绩真空期风格如何演绎？

德邦证券
2021/11/06
252

从风格切换的重要因素来讲，我们认为，当前基本面下处于下行趋势，而流动性易松难紧，宽基指数大概率持续波动，但结构性机会仍存。年底的业绩冲刺导致交易抱团的可能性更高，三季报披露完毕，仍然建议按照高景气、低估值和业绩拐点向上的板块进行布局：1、高景气板块业绩稳定性和成长性均高，受政策催化推动的确定性较强的新能源及风电、军工；2、低估值板块，包括受益于房地产税试点落地、房企融资边际宽松、政策风险已基本见底、开发商系统性风险大部分已经释放，估值和机构配置均处于历史底部，股价下行风险不大的，经济增速大幅下行预期缓解后有估值修复空间的银行股、龙头地产公司和建材企业；3、上游涨价预期缓解，前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如缺芯边际缓解的汽车零部件等机会，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业。

标签：投资策略新能源风电军工建材

2022年A股年度策略报告：消费回归、稳增长、北交所

光大证券
2021/11/06
276

2022年经济基本面将发生显著的变化。疫情的影响将更快的退潮，中国与全球的经济也将逐步地回到正常的轨道，经济的总体与结构相比于过去两年，可能都会出现方向性的改变。其中三个方向最为值得关注：1、重新对外开放带来的消费回归；2、出口将在年初出现拐点；3、稳增长政策有望全面展开。

标签： A股投资策略货币政策公募基金

2022年度A股投资策略：增长，流动性，风险偏好，配置

华安证券
2021/11/05
275

2020年11月发布的2021年《乘势待时》年度策略投资报告中的大势研判，明确提出：2021年A股在支撑因素和制约因素均不可忽视的背景下，将呈现出宽幅震荡的结构性行情格局；此外2021年的行情在“阶段经济顶”+“政策正常化边际回收”的宏观大框架下，将与2010年相似。

标签： A股投资策略新能源高端制造碳中和

毕马威保险行业ESG重大行业趋势

毕马威
2021/11/04
698

全球保险行业集风险管理者、风险承受者与主要投资者于一身，因此处于推动经济、社会和环境可持续发展的特殊地位，其能够通过与其投资及承保业务相关的庞大资本流量和长期发展前景，帮助社会将关注重点从狭隘的短期利益转移到建立绿色、公平和普惠经济上来。随着ESG方法论和框架的不断发展并被纳入到风险评估流程中，保险行业也将面临巨大发展机遇和风险。本报告主要阐述了可持续保险的重要原则、ESG方法、ESG机遇和风险，以及气候变化与新型冠状病毒肺炎（COVID-19）的影响等，同时也关注了主要行业参与者和监管机构在业内推动ESG进程所采取的多项措施。

标签：保险 ESG 风险管理社会责任社会环境

2022年宏观策略报告：全球再平衡，能源革命、共同富裕、重构制造

光大证券
2021/11/04
297

美国经济复苏：3.5万亿美元计划再度闯关、通胀维持高位、经济恢复推进、加息时点前移。1、全球群体免疫加速：四季度各国加速解除封锁、中国逐步接近群体免疫、默沙东特效药提升全球开放预期。2、“重建美好未来”计划闯关：5500亿美元基建法案通过在即、拜登3.5万亿财政刺激不断缩水，劳动力市场稳步恢复。3、加息前移至2022年：美国粘性CPI走高、能源价格持续上涨、通胀将打破平均目标、推升美债收益率，美元指数企稳。

标签：能源共同富裕宏观经济疫苗

基金投资专题报告：FOF细分赛道体系初成，渐入佳境

中信证券
2021/11/03
393

资管净值化、买方投顾发展以及养老第三支柱的推进预计将共同驱动FOF行业的未来空间。当前公募FOF和私募FOF规模仍在千亿量级，投研体系逐完善、产品体系主要聚焦于收益风险矩阵的两端。从风险配置的角度出发，重点关注风险平价稳健型组合、“配置+打新”基金组合、股债配置型基金组合、以及动量趋势ETF组合等。

标签：公募基金基金投资基金银行理财券商资产管理

财富管理行业专题报告：从卖方销售到买方投顾

中信建投证券
2021/11/03
716

持续的经济增长和高储蓄率是中国财富管理扩容的长期基础，然而财富管理转型过程的核心痛点是由过去以短期销售规模为中心的KPI向以投资者利益为中心的买方投顾模式转型。“基金收益高但基民不赚钱”现象的背后是基金产品提供机构、销售渠道、个人投资者多方KPI不统一造成的。伴随着非标转标、刚兑打破，房住不炒的背景，基金产品供给数量越来越多，投资者如何挑选合适的基金产品成为刚需，是谓居民理财需求膨胀与买方投顾服务供给结构性失衡的矛盾长期存在。未来已来，从产业角度，机构该如何推动财富管理业务破局？本文作为财富管理系列第四篇深度报告，将业务逻辑凝练为ToB&ToC视角尝试阐述具体思路，以飨读者。

标签：财富管理基金公募基金

从资本市场视角看新一代信息技术重点发展方向

华安证券
2021/11/03
574

近五年中共中央和国务院对新一代信息技术产业做出多次顶层设计和重要部署。安徽省重点关注新一代信息技术产业，将新一代信息技术产业作为引领安徽现代产业发展的首位产业。

标签：资本市场物联网工业互联网工业软件信息技术

A股策略聚焦：坚守低位价值，布局中期蓝筹

中信证券
2021/11/02
195

11月起A股将开启中期蓝筹回归行情，相对成长的高预期和周期的高基数，低位价值板块行情趋势更明确。首先，总体弱于预期的A股三季报披露已结束，显示盈利修复放缓，结构上，周期板块盈利规模已经筑顶，低位价值板块景气正在筑底。其次，近期散点疫情压制基本面预期，但考虑密接人数规模和涉及区域经济规模，预计其对经济的实际影响弱于三季度；同时，逆周期政策密集落地，奠定经济中期修复基础，国内经济四季度运行优于三季度。

标签：宏观经济期货煤炭基金